貸評山下：聯儲局不會收水 反而會變本加厲

貸評山下：聯儲局不會收水　反而會變本加厲

黃元山 中大全球政經碩士課程兼任講師 Appledaily.com 2011年06月24日

星期三美國聯儲局會議後，一般市場解讀是： QE 2於月底完結後，不會推 QE 3，更有機會加息和收緊貨幣政策；理據包括，伯南克承認通縮威脅減少，而他更改了形容放水時間表的字眼，即「漫長時間」（ extended period of time），由「幾個」（ a couple of），轉為「起碼兩或者是三個」（ at least two or three）會議之後。我不認同以上的解讀。我認為伯南克不但不會收水加息，反而會變本加厲，甚至實施變相的利率管制。首先，伯南克認為通脹數字反映了很多的短暫因素，包括日本地震對全球供應鏈的衝擊，所以，他對全球的經濟基本格局的分析，並未有改變（全球產能過剩，需求不足），我不認為收水時間表提前。歸根究柢，美國經濟的問題難以解決，是因為美國政府本身負債纍纍，沒有太大的空間去用公共財政手段去刺激經濟增長，甚至在當前經濟不景之際，無論聯邦或地方政府，皆要勒緊褲頭，削減開支。有說，美國財政問題與希臘一樣差，市場會迫使美債利息增加，美國沒有選擇。

料壓低中短期國債息
我同意美國問題嚴重，但正正因為如此，美國政府會盡所能，壓低中短期的國債利息；希臘政府不能做到的，美國能，因為聯儲局的資產負債表理論上可以無限大。傳統上，聯儲局透過市場操作，壓低短息；但在看得見的將來，聯儲局會用同樣的方式，控制中期息，比方說，五年期的國債息。 QE是限量買資產，下一步是限息無限量買資產。方法可行，但代價不菲，使聯儲局的資產負債表再膨脹；貨幣繼續寬鬆，通脹惡化，受苦的是儲蓄者，負利息可能是常態，變相打劫市民去幫助美國政府。