兩隻龍頭可留意
2009年，汽車下鄉、電器下鄉，使到汽車股、電器股股價升數倍， 2010年，第一個下鄉的東西是建材，馬上掀起尋寶熱，許多投資者相信都在研究，還有甚麼東西會下鄉？中國 7億農民的龐大市場，足以將一切產能過剩的企業由破產邊緣變成暴富。
我認為，能下鄉的東西條件有二：一是出口受阻、產能過剩；二是得改善農民的生活。建材去年曾出現產能過剩問題，至年底才改善。
今年嚴打炒樓，房地產商的開發速度可能放慢，再一次影響建材的需求，這是建材下農村的條件。另一個符合上述兩個條件，可以下農村的行業可能是醫藥，兩隻醫療龍頭股中國製藥（ 1093）與國藥控股（ 1099）可以留意。
曾淵滄 城市大學 MBA課程主任
.3.2.2010
2010年2月3日 星期三
中通服 (552) 效益更勝中興 (763)
02/02/2010 12:39《品中資－李飛揚》
中興中通服各有千秋
《品中資》連續幾期談到「三網融合」的受惠股，未知大家會否感到有點膩。但由於「三網融合」是一個影響深遠的政策，今期我想再品評另外兩隻受惠股，然後下次才轉話題。
由於「三網融合」的受惠股眾多，而且受惠的時間會頗長，我相信，未來還有很多機會再談其餘的受惠股。
上兩篇評論是循著造就「航母級」企業這個方向去作的，所以，談的都是規模很大的企業。今次我想從另一個角度看「三網融合」這個商機。「三網融合」不但令電信網、互聯網和廣播電視網（包括有線電視）三大網絡實現融合，成為一個超級網絡，更可以帶來跨產業、跨平台的新發展。
另外，「三網融合」必然會加速原有廣電網絡及電信網絡的升級換代，因此，從事網絡設備的企業是必然會受惠的板塊。當中大家必須留意的是中興通訊（７６３，下稱中興）和中國通信服務（５５２，下稱中通服）。
中興其實是內地第二大通訊設備生產商（最大一家是華為通訊），客戶包括幾家最大的電訊服務供應商，例如中移動（９４１）、聯通（７６２）及中電信（７２８）等。
以整個通訊過程來說明，中興是站在最高的一點，因為沒有通訊設備，通訊商就不能提供服務。嚴格來說，中興是全球少數能夠提供全面通訊設備的公司之一，包括全球蜂窩移動系統（ＧＳＭ）、碼分多址技術（ＣＤＭＡ）、個人手機系統（ＰＨＳ）及３Ｇ網絡，以及固網數字用戶線（ＤＳＬ）及下一代網絡（ＮＧＮ）解決方案等，而在某些領域，中興更是全球首屈一指的供應商，實力無容置疑。近年該公司也開發了電信軟件系統及手機生產等增值業務。
至於中通服，她的來頭也不小，因為她的控股股東就是中電信。中通服有三大業務，包括提供全面的電訊基建服務（約佔四成半）、承接包括網絡維修在內的電訊外判服務（同樣約佔四成半），以及其他電訊應用及內容服務（約佔一成）。
＊中興市場遍布海外＊
由於與中電信的關係，現時中通服的最大客戶就是中電信，大概佔集團總收入四成（近年中通服對母公司中電信的倚賴程度稍為下降），另外，中移動和聯通大約佔兩成半，其他客戶佔三成半左右。
中興跟中通服有幾點不同，首先，中興以移動網為主，中通服則偏重固網；中興有６５％業務來自海外，主要是亞太地區、中東及東歐等新興國家，中通服的業務集中於內地，是典型的中資概念；另外，中興以硬件為主，而中通服則以軟件服務為主。另外，值得一提的是，中通服是國企，而中興則是民營企業，相對上，中興的經營比中通服靈活。
經過一輪比較之後，相信大家都已經掌握兩者的異同，當中最大分別是中興的市場不局限於內地，某程度上是平均分配於環球幾個新興市場，這個佈局有助分散風險。
＊中通服效益更勝中興＊
但同樣道理，中通服吸引投資者的地方正正是她的業務集中內地（內需概念較中興強），以及她是國企身分。理論上，中興的經營應該比中通服靈活，但今時今日，身為國企的中通服可能在爭取合約上比起中興更有優勢（經營環境轉壞的時候，擁有密切關係總有著數）。
再者，中通服的營運效益比中興更有過之而無不及。以２００９年的中期業績為例，中通服的營業額１８２﹒６億元人民幣（下同），淨利潤７﹒５８億元，邊際利潤率４﹒２％；而中興的營業額為２７７﹒１億元，淨利潤７﹒８３億元，邊際利潤率只有２﹒８％。
更重要的是，在估值方面，現階段中通服比中興較吸引，以２００９年的預測市盈率計，中通服只有１２﹒６倍（昨日收市報４﹒１５元），而中興則為３１﹒６倍（昨日收市報４７﹒８５元），因此，兩隻電訊設備股雖然各有千秋，但現階段我會傾向中通服。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》
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中興中通服各有千秋
《品中資》連續幾期談到「三網融合」的受惠股，未知大家會否感到有點膩。但由於「三網融合」是一個影響深遠的政策，今期我想再品評另外兩隻受惠股，然後下次才轉話題。
由於「三網融合」的受惠股眾多，而且受惠的時間會頗長，我相信，未來還有很多機會再談其餘的受惠股。
上兩篇評論是循著造就「航母級」企業這個方向去作的，所以，談的都是規模很大的企業。今次我想從另一個角度看「三網融合」這個商機。「三網融合」不但令電信網、互聯網和廣播電視網（包括有線電視）三大網絡實現融合，成為一個超級網絡，更可以帶來跨產業、跨平台的新發展。
另外，「三網融合」必然會加速原有廣電網絡及電信網絡的升級換代，因此，從事網絡設備的企業是必然會受惠的板塊。當中大家必須留意的是中興通訊（７６３，下稱中興）和中國通信服務（５５２，下稱中通服）。
中興其實是內地第二大通訊設備生產商（最大一家是華為通訊），客戶包括幾家最大的電訊服務供應商，例如中移動（９４１）、聯通（７６２）及中電信（７２８）等。
以整個通訊過程來說明，中興是站在最高的一點，因為沒有通訊設備，通訊商就不能提供服務。嚴格來說，中興是全球少數能夠提供全面通訊設備的公司之一，包括全球蜂窩移動系統（ＧＳＭ）、碼分多址技術（ＣＤＭＡ）、個人手機系統（ＰＨＳ）及３Ｇ網絡，以及固網數字用戶線（ＤＳＬ）及下一代網絡（ＮＧＮ）解決方案等，而在某些領域，中興更是全球首屈一指的供應商，實力無容置疑。近年該公司也開發了電信軟件系統及手機生產等增值業務。
至於中通服，她的來頭也不小，因為她的控股股東就是中電信。中通服有三大業務，包括提供全面的電訊基建服務（約佔四成半）、承接包括網絡維修在內的電訊外判服務（同樣約佔四成半），以及其他電訊應用及內容服務（約佔一成）。
＊中興市場遍布海外＊
由於與中電信的關係，現時中通服的最大客戶就是中電信，大概佔集團總收入四成（近年中通服對母公司中電信的倚賴程度稍為下降），另外，中移動和聯通大約佔兩成半，其他客戶佔三成半左右。
中興跟中通服有幾點不同，首先，中興以移動網為主，中通服則偏重固網；中興有６５％業務來自海外，主要是亞太地區、中東及東歐等新興國家，中通服的業務集中於內地，是典型的中資概念；另外，中興以硬件為主，而中通服則以軟件服務為主。另外，值得一提的是，中通服是國企，而中興則是民營企業，相對上，中興的經營比中通服靈活。
經過一輪比較之後，相信大家都已經掌握兩者的異同，當中最大分別是中興的市場不局限於內地，某程度上是平均分配於環球幾個新興市場，這個佈局有助分散風險。
＊中通服效益更勝中興＊
但同樣道理，中通服吸引投資者的地方正正是她的業務集中內地（內需概念較中興強），以及她是國企身分。理論上，中興的經營應該比中通服靈活，但今時今日，身為國企的中通服可能在爭取合約上比起中興更有優勢（經營環境轉壞的時候，擁有密切關係總有著數）。
再者，中通服的營運效益比中興更有過之而無不及。以２００９年的中期業績為例，中通服的營業額１８２﹒６億元人民幣（下同），淨利潤７﹒５８億元，邊際利潤率４﹒２％；而中興的營業額為２７７﹒１億元，淨利潤７﹒８３億元，邊際利潤率只有２﹒８％。
更重要的是，在估值方面，現階段中通服比中興較吸引，以２００９年的預測市盈率計，中通服只有１２﹒６倍（昨日收市報４﹒１５元），而中興則為３１﹒６倍（昨日收市報４７﹒８５元），因此，兩隻電訊設備股雖然各有千秋，但現階段我會傾向中通服。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》
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2010年2月2日 星期二
花樣年(1777)今年開４間精品酒店,攻商業物業投資
29/01/2010 08:32
《神州民企》花樣年（０１７７７）今年擬攻商業物業投資
花樣年控股（０１７７７）主席兼執行董事潘軍表示，今年擬開始向酒店管理及商業地產發展，避免過分依賴出售住宅收益，確保公司有穩定現金流。 對於花樣年股價「潛水」，低於招股價２﹒１８元，潘軍指是投資者未看到公司整體價值，相信只要花樣年長線交出業績，就可以體驗公司價值。花樣年執行董事馮輝明補充，公司股價亦受近日市場大環境影響。
花樣年目前商業物業約有１０萬平方米，總收入約１０至２０％，佔土地儲備約３０％。潘軍透露，擬將商業物業面積在未來三年擴至５０萬平方米。花樣年今年開設４間精品酒店，並擬開拓新市場，包括北京、昆明等。
《香港經濟日報 29.1.2009》
《神州民企》花樣年（０１７７７）今年擬攻商業物業投資
花樣年控股（０１７７７）主席兼執行董事潘軍表示，今年擬開始向酒店管理及商業地產發展，避免過分依賴出售住宅收益，確保公司有穩定現金流。 對於花樣年股價「潛水」，低於招股價２﹒１８元，潘軍指是投資者未看到公司整體價值，相信只要花樣年長線交出業績，就可以體驗公司價值。花樣年執行董事馮輝明補充，公司股價亦受近日市場大環境影響。
花樣年目前商業物業約有１０萬平方米，總收入約１０至２０％，佔土地儲備約３０％。潘軍透露，擬將商業物業面積在未來三年擴至５０萬平方米。花樣年今年開設４間精品酒店，並擬開拓新市場，包括北京、昆明等。
《香港經濟日報 29.1.2009》
2010年2月1日 星期一
龍湖地產（960）摩根士丹利建議增持, 目標價：10元
Orientaldaily.com 1.2.2010
大合唱：龍湖地產（960）
評價：大摩認為發展新市場及未來一年大量樓盤落成推出，可望令市場對龍湖地產作出正面重估，大摩預測○九至一一年複合年增長率達1.31倍，○九年業績也有超過八成售樓收入被鎖定，該行給予目標價建基於重估後每股資產淨值加兩成折讓計出。
目標價：10元
摩根士丹利 建議：增持
太保（2601）
評價：花旗睇好太保，認為太保擁有理想增長空間及重組潛力，最重要是估值仍然比同業存有折讓，該行估計○九至一一年複合盈利年增長達27%，現價相當於1.7倍企業價值或14倍新業務價值，上市後優化業務進程，可望提升內在價值。
目標價：37.6元
花旗集團 建議：買入
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大合唱：龍湖地產（960）
評價：大摩認為發展新市場及未來一年大量樓盤落成推出，可望令市場對龍湖地產作出正面重估，大摩預測○九至一一年複合年增長率達1.31倍，○九年業績也有超過八成售樓收入被鎖定，該行給予目標價建基於重估後每股資產淨值加兩成折讓計出。
目標價：10元
摩根士丹利 建議：增持
太保（2601）
評價：花旗睇好太保，認為太保擁有理想增長空間及重組潛力，最重要是估值仍然比同業存有折讓，該行估計○九至一一年複合盈利年增長達27%，現價相當於1.7倍企業價值或14倍新業務價值，上市後優化業務進程，可望提升內在價值。
目標價：37.6元
花旗集團 建議：買入
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雅居樂 (3383) call 輪 春江鴨掃
跌市唔係冇賺錢機會，除咗做淡，留意吓盤路，仲可以睇吓異動窩輪資金流向。上周四突然有人狂掃雅居樂（ 3383） Call輪，適逢港交所（ 388）資料顯示，佢今個月已進行多次回購，公司早前又公佈 09年銷售超標 22%，海南項目大收旺場，會唔會係有鴨仔等緊發盈喜前入貨？
胡孟青
Feb. 1, 2010
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胡孟青
Feb. 1, 2010
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