稀土 (769) 國策有利睇 2元

Follow Me：稀土國策有利睇 2元
23.8.2009 Appledaily 高彰坡

中國稀土（ 769）整裝待發，迎合國策，現價抵買，目標 2元，屆時預測 PE仍僅 10倍，現價 1.41元，上升空間達 42%。中國稀土產銷稀土產品與耐火材料，過往集中原礦初加工業務，近一年積極擴充至深加工業務，以增添競爭能力，爭取主動整合，最近且透過配售增加股本，目的是擴大業務版圖，一切都為加強股本回報而行，管理層夠進取，值得加分。

中國佔全球供應 97%
中國是全球最大稀土出產國，境內稀土資源佔全球 80%，經中國領導人鄧小平 1992年下令全國大力開採後，立即超越美國，成為產量一哥，現佔全球供應量 97%。過去 15年，出口量更勁增 10倍。稀土是由 17種自然存在的罕有化學元素如鈧、　等組成，其效用可淨化鋼液，提高鋼材熱穩定性與耐腐蝕性，煉鋼必備，而且其元素亦廣泛用於手機、電視與雷射器等電子產品，連最先進的環保設備如風力發電、混合動力車與低耗能燈泡，亦需用稀土中的金屬元素。龐大市場需求，可見稀土產銷商機宏大，中國稀土應是最大受惠企業之一。
.
停受理新申請
目前內地稀土工業發展雖快，但仍處濫採、混亂與缺乏定價權力階段。中國有見及此，今年 5月由國土資源部頒佈《 2009年鎢礦、銻礦與稀土礦開採總量控制指標的通知》，保護 3種資源，並暫停受理勘探許可證與採礦申請書。中央又指令到 2015年時，稀土企業要由目前 70家，透過整合，減為只有 20家。此舉對早已在港上市，有佳績可稽的中國稀土、中國鋁業（ 2600）與江西銅業（ 358）至為有利，中國稀土專攻此瓣，比中鋁及江銅優勝，有條件透過不斷併購與擴張，成為業內龍頭。過去一年，中國稀土正朝此目標邁進，動用 2億元，收購專注稀土初步分組分離業務的興華稀土，與產銷稀土金屬（ Rare earth metals）的東冶稀土，有利中國稀土進行垂直整合，令產業鏈更完備。國策對稀土的長遠發展有利，透過控制開採、削減出口配額等措施，有助穩定稀土價格，前景更加光明。中國稀土市場值僅 21.9億元，可塑性較大，管理層亦能把握機會， 7月底值股市興高采烈之際，以先舊後新方式配售 1.3億股，作價 1.50元，集資淨額 1.86億元，佔擴大後股本 8.38%，目的是提高深加工業務比例，計劃 3年內將產能提升 1倍，迎合市場新需求。

預測 PE7倍
不計中國稀土 08年度（ 12月年結）出現虧損（原因參閱另文），之前 3年盈利平均增長 37%。以目前進度， 09年可恢復增長，預測每股盈利 0.202元，現價預測 PE僅 7倍，只要返回 10倍（ 07年時 PE最高升至 19倍），也值 2元，配合短期見底走勢，向好可期。

螢光材料產能大增
中國稀土（ 769）去年度虧損 1.71億元，已屬過去式，今年進入佳境。去年營業額 13.64億元，只微降 1.5%。受金融海嘯影響，下半年營業額 5.8億元，遠遜上半年。虧損來自資產撥備，在應收款項、存貨、物業與機器方面，共減值 1.27億元，加上商譽撥備 2.08億元，出口關稅亦由 10%提高至 15%，導致見赤。展望 09年，非營運性虧損不再存在，近年積極發展的新產品項目，進入收成期，有助恢復盈利。中國稀土新添的螢光材料，除應用於環保燈泡外，更可用於珠寶拋光，而拋光粉亦可用在 LCD顯示屏，用於電腦、高清屏幕、手機與數碼相機，預期產能將由 500噸提升至 2000噸，增幅 3倍。返回基本因素，除 PE吸引外， 08年底持有淨現金 6.32億元（佔市值 29%），每股 NAV1.69元（ PB0.83倍），都甚具瞄頭。
.



http://stockscrocodileentice.blogspot.com/2009/06/769.html