滙豐力拓交易平台 StockMax

8.7.2011 Orientaldaily.com

近年迅速冒起的「黑池」又再活躍，滙豐旗下滙豐證券經紀今年三月初已獲發自動化交易服務（ATS）牌照，可在港經營首個為散戶推出的股票對盤服務「StockMax」，有關服務尚為試行階段，冀下半年推出，市場認為客戶基礎強大的滙豐推StockMax服務，料對小經紀行的生存空間構成威脅，港交所（00388）的傳統交易所地位亦面臨一定挑戰。

部署下半年正式推出
滙豐香港區零售銀行及財富管理業務部財富管理業務主管傅偉民表示，新服務是希望幫助滙豐客戶更有效率完成交易，不排除滙豐在證券經紀業務的市佔率獲得提升。對於滙豐推StockMax，港
交所發言人並未置評。

據了解，現時該服務僅在試驗階段，只供內部員工試用，下一步計劃擴展至機構投資者，最後才是散戶，雖然目前未有確切時間表，但冀望下半年能順利推出。滙豐表示，該行曾為平台作情景測試，更以該行平時數倍的生意量作模擬運作，以確保系統穩定。

對盤價或較市價更佳
滙豐在網站資料中強調，客戶透過StockMax對盤，若無潛在的配對，就會即時傳送至港交所，而配對價有可能比市價更佳，在StockMax平台中獲得對盤，但強調得益機會需因應情況而定，不會有所保證。

證券界人士指出，由於大行的客戶數量及交易量龐大，市佔率又高，有能力提供客戶對盤服務，擔心如其他零售客戶多的大銀行也「跟風」，其他中小經紀行會逐被邊緣化。他們亦關注有關對盤服務的透明度及買賣公平性，例如是否最佳價格、不太流通股份是否能成功配對、及買賣差價等。

時富證券董事關百良表示，股票對盤並不是新鮮事物，過去證券行也會將客戶的買賣對盤後上板，後來港交所的自動對盤系統升級，才不再以人手對盤，現時有大行「行番轉頭」，儼如對港交所「摑了一巴」。

他關注是否會對市場的投資者不公平，因為大行對完盤才上板，令市場上潛在對手減少，剝削市場上其他投資者的機會，可能並非有最公平價格，交易所亦不再是「中央市場」，笑言淪為「三級市場」。

證監設限確保無違規
他又擔心，如對不到盤時，交易會傳送回交易所，當中的時間差，可能對客戶不利。他笑言，如是他本人，就不會選擇有關對盤服務。他又關注有關內部監控等問題。
證監會就滙豐的股票對盤服務會施加不少限制，如須制訂一套交易方法，令對盤服務的交易公平有秩序地進行、及設立適當安排，確保能監察對盤服務的交易，以識別涉嫌違規情況，及可能構成市場舞弊的行為，及向證監會報告有關行為。

熟悉監管運作人士說，滙豐的StockMax服務，在收入層面上，對交易所影響不大，因有關交易要匯報，交易需支付印花稅、交易徵費費用，但交易所的交易買賣盤數量有可能因此減少。

證監對StockMax施加限制
須制訂一套交易方法，令對盤服務公平及有秩序地進行交易

確保已完成的交易，在訂明時限內向聯交所提供報告
通知證監會任何在運作上出現，並影響用戶的重大服務故障或中斷事件
在每月結束後兩周內，或應證監會要求提供統計數據，如十大最活躍用戶成交量等
設立適當安排，確保能監察對盤服務的交易，以識別涉嫌違規情況，及可能構成市場舞弊的行為，及向證監會報告 .

StockMax注意事項
毋須申請，滙豐客戶自動參與

無額外手續費

有機會以更佳價格成功對盤

其他銀行或證券行客戶不能在StockMax中對盤

未能在StockMax中成功對盤，會傳至港交所交易

滙豐客戶可到分行辦理手續，拒絕參與StockMax.
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黑池跨國擴張多阻滯
憑藉交易時間短、私隱度高等優勢，黑池交易平台近年愈做愈大，並引發了一輪的購併潮，但由於部分購併交易涉及跨國交易所的重組，令這類公司交易往往轉化為敏感的政治問題而受到阻撓，而且在保護本國交易所專利經營權的前提下，監管機構往往需要花很長的時間去審批。

澳十月推另類交易平台
美國證券交易所「三哥」BATS於今年初，提出收購歐洲最大另類交易平台Chi-X Europe，市場原以為整個交易可以在短期內完成，但英國公平交易處（UK Office of Fair Traiding）上月指出，其他監管部門須就有關併進行更加詳細的審查。Chi-X Europe與BATS的大股東，包括花旗集團、瑞信、美銀美林、大摩等為免夜長夢多，紛紛希望出售手上股份套現。

另新加坡交易所於去年尾提出收購澳洲交易所，但澳洲政府內部的反對聲音卻不少。及後澳洲要開放當地交易所與市場競爭的聲音愈來愈大，終於在本年三月由野村控股持有部分權益的Chi-X Global在四月取得交易所牌照，預料十月全面運作，成澳洲150年交易史上首家由外資持有的交易所營運商。