歐元區主要成員國2011/2012局勢

Orientaldaily.com 25.12.2011

債息超美國
德國 一○年負債比率：83.2%

德債向來被視為歐元區最安全資產，但在上月廿三日僅成功拍賣目標的65%，而德債CDS淨額過去一年急飆40%至破紀錄的199億美元，令德債息率一度超越喪失AAA評級的美國。基金經理姆森形容歐元區猶如鐵達尼號，一旦沉沒，持有頭等艙船票的德國亦無法幸免。

恐自身難保
法國 一○年負債比率：82.3%

3個月內兩度加推緊縮措施，指在明年節省190億歐元，勢拖慢增長步伐。法國十年期國債孳息與同年期德債差距曾逾2厘，穆迪十一月廿一日警告債息飆升加大法國的財政挑戰，法國攤佔拯救Dexia成本或上升，令本已搖搖欲墜的AAA評級面臨新威脅。

13年首降級
比利時 一○年負債比率：96.2%

去年六月大選後直至最近組成新政府，經濟低增長，加上擔保Dexia銀行債務，令償債前景轉趨黯淡。十一月廿五日被標普調低信貸評級一級至AA，為13年來首度被評級機構開刀，展望為負面，並料今年負債佔GDP比率升至97%。

大得不能救
意大利 一○年負債比率：118.4%

國債達1.9萬億歐元，相當於GDP 120%，被視為「大得不能救」，總理蒙蒂本月初公布300億歐元緊縮計劃和經濟改革，惟意國國債孳息率上月已破7厘的被視為不可持續水平，發債融資成本續飆升，政府料明年經濟收縮最多0.5%。「末日博士」魯比尼認為意國有秩序重組將無可避免。

或率先脫歐
希臘 一○年負債比率：144.9%

被外界「睇死」為首個被迫脫離歐元區的成員國，十月二十六日獲歐盟批准第二輪總值1,300億美元援助，但前總理帕潘德里歐不足一周後提出把方案進行公投，成為其下台導火線，由歐央行前副行長帕帕季莫斯組成技術官僚政府，明年二月十九日舉行大選。

勵行大削赤
西班牙 一○年負債比率：61%

金融海嘯後樓市泡沫爆破，銀行業及經濟受嚴重衝擊，地方債務問題嚴重，政府緊縮措施不得民心，人民黨在十一月二十日大選中以壓倒性姿態勝出，新首相拉霍伊宣布明年削赤至少165億歐元，但警告經濟或陷入衰退。

慘變垃圾級
葡萄牙 一○年負債比率：93.3%

葡萄牙雖然今年獲歐盟及IMF提供780億歐元援助，但信貸評級十一月廿四日被惠譽調低一級至垃圾級BB+，並隨時再降級，料今年負債比率升至110%多，該國七月已被穆迪率先降至垃圾級別，顯示持續經濟收縮加大縮窄財赤的難度。

銀行危危乎
愛爾蘭 一○年負債比率：94.9%

受惠出口，經濟扭轉過去三年衰退，今年料增長1.1%，但失業率仍高企於14%。受累打救銀行業成本，政府負債比率逾100%，私人環節債務亦逾GDP 100%，大部分與按揭相關，倘業主大量違約，勢令銀行業蒙受重大損失，最終加重政府負擔。

超大再遭穆迪降評級

Orientaldaily.com 20.12.2011

評級機構穆迪再降超大現代 企業家族評級至「Caa1」，下調原因與上月底降級的原因相近，主要是超大持續停牌，及延遲公布截至六月底經審計的最新財務報告，加快償還2億美元可換股債券的可能性上升，令公司資金不足以還債的不確定性提高。

超大自九月底停牌至今，接近三個月，但公司於去年八月發行的二○一五年到期可換股債券，在股份停牌連續逾六十日情況下，債券持有人有權要求連本帶利贖回債券。加上超大在十一月中下旬期間，已按每股4.66元，配售1億股亞洲果業（73) 舊股，套現4.66億元。

下調至「Caa1」

穆迪及標準普爾已輪流調低超大評級，今次穆迪將其公司家族評級由「B3」下調至「Caa1」，並表示將撤銷其評級，因公司沒有足夠資訊支援穆迪維持評級。

SOHO：住宅樓市硬着陸

2011年12月17日 Appledaily.com

中央部署陸續推微調政策力保經濟平穩增長，但調控樓價措施則寸步不讓，鐵一般調控政策已令部份內房企業面對隨時倒下來危機。 SOHO中國（ 410）董事長潘石屹揚言樓市已硬着陸，準置業者應該再等等吧。

四大內銀放貸仍謹慎

潘石屹參加第一財經（微博）頻道《頭腦風暴》節目錄影時，在節目大膽指出，有些大的開發商現在的情況「非常困難」，甚至以目前幾個合作夥伴的能力都難以解救，因此不得不尋求降價自救。潘石屹說：「我的觀點就是住宅價格現在很高，太高了，就是我們衡量這個市場有沒有泡沫，中國的也好，外國的也好，各個城市的也好，我想只有一個指標，就是租金回報率。」

內房企業目前的確面對不好日子，雖然內地有傳媒指深圳多家銀行調低首套房貸利率。內地《證券時報》報道，目前深圳多家銀行首套住房按揭貸款普遍執行的是基準利率上浮 5%，另有少數銀行已執行基準利率，整體房貸利率水準較前段時間基準利率的 1.1倍甚至 1.2倍已有所下降。

不過，個別銀行鬆手救不了內房企業，因為銀行能借出的錢不多。接近國有銀行的權威人士透露， 12月首 10日，工行（ 1398），建行（ 939），中行（ 3988），農行（ 1288）四大行存款餘額較月初減少約 4000億元（人民幣．下同）；在存款增長乏力之下，新增貸款僅 300億元。

報道指，四大行存款餘額大範圍波動，可能與近期人民幣貶值在預期之下、外滙佔款新增放緩、資金外流有關。其中，外滙業務居業內首位的中行首當其衝， 12月首 10日存款流失達 2000億元。

兗煤 (1171) 澳洲業務2012 一併上市

【Apple 報 16.12.2011 訊】內地大型煤炭股兗州煤業（ 1171）為大力發展澳洲業務，考慮將旗下所有澳洲煤炭資產一併於明年在澳洲證券交易所上市，規模較原先僅將澳洲菲利克斯項目上市為大，公司還未決定以首次公開招股（ IPO），還是借殼的方式上市。

料明年完成分拆

兗煤 09年收購菲利克斯全部股權時曾向澳洲政府承諾， 2012年底前會將有關資產在澳洲上市，副總經理兼董事會秘書張寶才接受道瓊斯通訊社訪問時表示，公司已做好前期準備，有信心上市程序可如期在明年完成，但公司現計劃將所有澳洲資產一併上市，以填補當地證交所缺乏中型煤炭生產商的空缺。

被問及上市方式，張寶才稱，仍在考慮選用 IPO或借殼上市，雖然還未落實聘用哪間投行為上市財務顧問，但傾向選擇曾輔助公司收購菲利克斯項目的瑞銀。他指，公司已會預留 20億美元併購澳洲等全球礦產，澳洲資產上市集資所得亦主要用作併購。

現時兗煤的澳洲資產主要由澳思達及兗煤澳洲兩家子公司打理，兩者註冊資本各 6400萬澳元，除擁有菲利克斯項目外，近年亦在澳洲四處狩獵，今年 9月斥 2.968億澳元收購西澳洲兩大煤礦之一的西農普力馬煤礦 100%股權，有關交易仍在審批。

張寶才坦言，目前為止未察覺澳洲政府阻礙兗煤收購普力馬煤礦，兗煤亦無向澳洲政府作出任何承諾，希望公司能在「十二．五」達到澳洲產量 5000萬噸的目標。

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