板塊尋寶：孭重債恒盛(845)、熔盛(1101)勿沾

Appledaily.com 王昇 14.9.2011.

港股洗倉洗到暈，現時風高浪急，入市毋須心急，未確認大市見底前，撈底的結果是越撈越低。機會總是留給有準備的人，不妨趁大部份企業公佈半年業績後做好功課，小心挑選。現時無疑通街都是平貨，惟質素參差，一隻股份長跌不起，或關乎外圍氣氛轉差、宏觀經濟逆轉，但如果股價跌幅超過 50%，而業績又對辦的話，肯定有潛在誘因觸發大戶沽貨。散戶見抵買入市，分分鐘中伏，以下兩隻同一老闆的股份，相信是今年散戶輸得最甘的股份之一。

恒盛地產（ 845）及熔盛重工（ 1101），今年股價分別累跌 51%及 60%。上半年恒盛多賺 1.55倍至 9.33億元（人民幣．下同），熔盛純利更飆 6.4倍至 12.16億元，中期息派 5.2分。彭博綜合券商預測，恒盛及熔盛今年預測市盈率（ PE）只有 3.6及 4.9倍，預測市賬率（ PB）僅 0.48及 0.91倍。有業績、有定單、有資產，股價反而沉淪，嘗試由財務表入手，大戶不欲沾手可能是高負債累事。截至 6月底，恒盛借貸總額增至 167億元，扣除現金及銀行結餘，淨負債比率升至 69.6%，按年增約 16個百分點。最攞命是約 93億元借款為流動負債，須在未來一年內清還，佔總借貸 55%，較手上現金及銀行結餘的 57億元更高。

流動比率降償債能力減
恒盛的問題亦是大部份內房股的問題，如短期內未能賣樓套現，手頭資金不足以清還短債，面臨資不抵債的厄運。上半年恒盛流動比率由去年的 1.9降至 1.6，反映公司短期償債能力減弱，即時變賣或套現資產的機會大增。同一情況亦見於熔盛，上半年淨負債增至 89億元，去年同期僅為 23億元，淨負債比率由 17%飆升至 61%；流動負債 114億元，佔總負債達六成，亦高於手頭現金及銀行存款總和。短期償債能力下降，流動比率由 1.54降至 1.35。上半年佳績未必反映下半年光景，限購限價令延伸至二三線城市，內房今年「金九銀十」銷售旺季難以實現，而與宏觀經濟關係密切的造船業，亦恐怕提前步入寒冬。世上無免費午餐，買股除買其前景外，亦要衡量風險，買恒盛及熔盛前不妨問問自己，現時希臘國債息率超過 100厘，你會買嗎？