華寶(336): 澳洲對冲基金質疑毛利率

澳洲對冲基金質疑毛利率 一篇網誌 華寶蒸發 16億
【Apple 報2011年10月20日訊】華寶國際（ 336）昨日在無消息又無公司公佈情況下離奇逆市勁跌，原來遭對冲基金「唱衰」。名為 Bronte Capital Management（ BCM）的澳洲對冲基金，其投資總監 John Hempton在網誌撰文，質疑華寶的毛利率及公司網頁資料，短短 400字令華寶單日蒸發約 16.41億元市值。　 Appledaily.com 記者：陳健文.

香精香料及再造煙葉產銷商華寶，昨日一開市便急挫，當市場忙於找原因時，股價越跌越深。到市場人士於中午知悉有人撰文質疑華寶的毛利率後，下午最低曾跌至 4.14元，跌幅達 15.34%，收報 4.37元，跌 10.63%，創 08年 10月以來新低，成交亦大增至 1.52億元。華寶昨日並無就事件召開分析員會議作回應。


民企風暴續困擾市場
有外資基金經理表示，當他知道華寶是遭不受香港規管的對冲基金「唱衰」後大跌，即刻「火都嚟」，他說：「我哋又要攞牌，又要守啲規則唔可以講嘢，但人哋寫完嘢，長又得，短又得，香港基金唔使玩啦！」他氣憤地表示，要認真考慮在其他地方設立分部。另一名基金經理指出，由於現時市場信心仍非常脆弱，「民企風暴續集」會在今年餘下時間繼續困擾市場，「今年得番唔夠兩個月， 12月又要放聖誕，要追數（投資回報）真係得番今個月同 11月……市底咁差而短期又要有回報，唔沽空仲可以做乜呢？」

沽空額近兩周急升
資料顯示，華寶在本月 19日及之前的 14個交易日，其沽空金額佔成交比重大部份日子都超過 40%，有些日子更高達 60%。據 John Hempton於本周一在其網誌張貼的文章指出，他曾經與探訪過華寶生產基地的人討論過，他們雖然對華寶的煙葉種植場印象深刻，但在生產廠房內，只看到藍色圓筒，內裏盛着奇怪液體，完全沒法令人聯想到這是一家市值逾 130億元的企業。Hempton又表示，由於華寶的毛利率超過 60%，足足是對手的 5倍，他估計只有以高價向國有香煙企業出售煙葉，才可支持這樣高的毛利率。另外，當他在華寶公司網頁上瀏覽，多項產品均顯示「沒有」。本報曾以電郵向 Hempton查詢，到截稿時仍未有回覆。

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沽空獲利 Hempton專爆上市公司造假


香港投資界可能對 John Hempton不太熟悉，但原來近年他在國際上已薄有名氣，全因他經常在個人投資博客（ Blog）上發表分析文章，多次質疑上市公司造假，並從中沽空獲利，可謂渾水研究（ Muddy Water）的「同道中人」。今年中有對冲基金在港舞高弄低之時， Hempton接受訪問時坦言由於在美國難「搵食」，已轉戰香港，並已睇中一目標公司。

質疑旅程天下揚名
Hempton年輕時是活躍環保分子，曾因激進行動在澳洲被捕入獄，早年任澳洲資產管理公司 Platinum的合夥人，在 Platinum上市賺了一筆後便全身而退， 39歲已半退休，現與拍檔合組對冲基金 Bronte Capital，資產規模不多於 1億美元。Hempton撰寫的文章不少獲得好評，其中最為人熟知的，是他去年質疑一間在美國上市的中國企業旅程天下，指其業務與報表中描述並不一致，一些訂票網站和酒店搜索根本不能使用，連它宣稱收購的公司也存在類似問題。旅程天下堅決否認指控，但今年開始旅程天下股價不斷暴瀉，至 4月停牌至今仍未復牌。他亦曾唱衰中資科網股東南融通，稱發現大量漏洞故決定大手沽空。最後東南融通股價暴跌至停牌，今年 8月被紐交所除牌。

John Hempton小檔案
．現年 44歲．澳洲對冲基金 Bronte Capital Management的投資總監兼創辦人
．現在管理資產少於 1億美元
．曾在澳洲 Platinum Asset Management擔任合伙人及身兼分析員
．專長是在賬目中找出欺騙行為喜歡投資市值介乎 3億至 4億美元的公司
．喜愛在其網誌撰文評論上市公司.

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華寶國際 遭澳洲對冲基金 唱衰

Hempton：旗下基金沽空華寶

【Apple 報2011年10月21日訊】日前撰文「唱衰」華寶國際（ 336）的澳洲對冲基金投資總監 John Hempton向 Apple 報承認，旗下基金有沽空華寶，現時亦有沽空其他港股。他又質疑華寶主席朱林瑤日前宣佈簽定的衍生產品交易好倉合約，有「對賭」股價走勢之嫌。華寶昨逆市反彈逾 8%。Hempton昨以電郵回覆本報稱，他在撰寫文章前未有與華寶接觸，又指早已披露旗下基金有沽空華寶，更強調在網誌張貼文章前，沒有與任何人提及張貼日期，只曾與一些朋友研究華寶。他又透露，目前有沽空數隻港股，但不想披露股份名稱。他昨亦在網誌上張貼一篇新文章，希望朱林瑤親自就衍生產品合約解畫。

主席朱林瑤「對賭」股價
有外資基金經理認為，當局應研究 Hempton做法是否要監管，「佢哋一方面沽空，一方面又寫嘢，對我哋呢啲攞正牌嘅基金好唔公平啫。」另一基金表示，其實網誌所提的理據非常薄弱，相信不是導致華寶急跌主因，反而衍生產品交易可能才是「真兇」。就朱林瑤簽定衍生產品交易合約一事，野村昨日早上 11時舉行了一個約 1小時的投資者電話會議，由華寶執董熊卿及及投資者關係經理主持，朱林瑤沒有參與。華寶指出，該衍生產品交易合約為期 15個月，約相等於 3%股份，等同認購期權，料最終以現金結算，不會有實物股份交收。華寶稱，有關合約反映華寶股價被低估，惟未有評論朱林瑤會否在市場增持，以及公司會否回購。公司亦沒有就毛利率被質疑作正面回應，只表示 12月會帶投資者視察生產基地及廠房。