群星紙業（3868）發行非上市認股證@2.95,有炒上誘因

2011-01-10 09:00[股勝通 財星推介] 崔雯雅

群星紙業(3868.HK)入市:2.70, 目標:$3.20, 止蝕:$2.50 敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地加速城鎮化，政府又鼓勵經濟適用房建設，但木材資源相對短缺，森林覆蓋率只有世界平均水平的61.5%，故實木裝飾板材成本甚高，有被人造板取代的趨勢。而裝飾原紙產品為用作粉飾人造板的裝飾表層，其廣泛應用於樓宇、運輸工具、加工產品的裝飾。 內地裝飾原紙需求年平均增長率約17%，其中外國進口佔50%以上，但價格比內地生產的高約兩成，故替代進口潛力巨大。群星紙業(3868)為內地最大的裝飾原紙製造商，公司09年底裝飾原紙產能達27萬噸(連同5萬噸印刷紙產能，總產能約32 萬噸)，銷量為10.8萬噸，佔2009年內地裝飾原紙總需求110萬噸約10%，不計外國品牌公司更佔約25%。

公司的第12及13號生產線，設計產能各約3萬噸，公司早前表示預期2010年底投產，屆時總產能將達38萬噸，相信市場份額將隨產能進一步擴大。值得留意的是，擴產以高檔裝飾原紙產品為主，高毛利產品銷售比重，應可舒緩木漿價格升對毛利率構成的壓力。

預期2010至2012年每股盈利的複合年增長為24.3%，其2011預測市盈率為8.9倍，估值吸引。 .

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Appledaily 歐陽風 26.1.2011 有炒上誘因

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另一工業股群星紙業（ 3868）最近也公佈發行非上市認股證，行使價 2.95元，表面上發行認股證集資額區區 1000萬元，但若認股證獲行使，將最多集資 6億多元。群星去年底曾公佈供股集資，惟一反常態，其股價於公佈供股後不跌反升，本月更曾升至 3元以上的近兩年高位。按彭博估計，群星 2010及 2011年 PE分別 11倍及 10倍，估值不算昂貴，假如有企業動作在後，絕對有誘因炒高以吸引投資者行使認股證。群星有博股價炒上的誘因，當市場漸難找到良好投資機會，細注買這類或有動作跟尾的股份，可能會有驚喜回報。群星昨收 2.70元，跌 4.2%。

Appledaily 歐陽風 26.1.2011