曾淵滄: SOHO (410) 現金多

曾淵滄專欄：內房股首要現金多 Appledaily.com 2011年03月08日

內地股市在全國人大會議開幕後表現不錯，開始炒作「十二．五」概念，上證綜指急升 1.83%，差 3.79就重返 3000關。但港股仍受制油價狂升而反覆向下，恒指跌 0.41%，隨着越來越多國際大鱷來香港開分店，恒指成份股已成鱷魚潭中物，短炒者技術要非常高超。去年，全國人大會議開幕，溫總作了國務院報告後，我寫了一篇文章，說留意到溫總在兩小時的報告中只用 1分鐘談樓價，因此，我認為內地樓價在 2010年必然不會下跌。今年全國人大開幕，溫總在工作報告中談論樓價的時間長了許多，更推出三大方案以解決問題；人行也在加緊控制銀根，一下子，內房股成了沒人敢碰的股份。北京控制非居民買樓之後，北京樓市的買賣全面冷卻，但以北京為大本營的 SOHO中國（ 410）在公佈業績的前後走勢卻不差，過去 7個交易日股價上升 11%。股價能升，依靠的當然是業績，業績顯示 2010年營業額增長 1.5倍，達 182億元（人民幣．下同）。內房企業的營業額保證了將來的利潤，除營業額大增外，去年盈利 36億元， PE僅 7倍，相當低。

今年打壓樓價壓力大
不過，除低 PE與高營業額外，內房股最好有大量現金，因為銀行抽緊銀根，一些上市內房企業以極高利率借錢、發債，風險不小，而 SOHO最強條件就是現金多，截至 2010年底持有 177.25億元現金，銀行貸款及可換股債券加起來只是 106.18億元，淨現金 71億元，這才是最重要的賣點。 SOHO另一個賣點是主力開發商業樓宇，目前中央、北京市政府打擊的是住宅而非商業樓，因此 SOHO面對的打壓壓力相對較輕。