北控水務 (371) 2供 1股@$1.485,供得過

點股壇：北控水務供得過

Appledaily.com 齊明 2010年12月28日

北控水務（ 371）供股，並預告大股東注資，股價稍為軟順後，隨即搶升，反映市場看好。

北控 2供 1股，每股供 1.485元，集資淨額 33.88億元，將用於日後業務發展，控股股東北控環境已持有 43.73%，承諾按比例供股，並包銷未獲股東認購的股份，如全數包銷，所持股權將增至 62.49%，將觸發強制性全面收購責任，將根據守則申請清洗豁免。供股前股價 2.75元，供股價 1.485元，折讓 46%，較理論除權價約 2.328元折讓 36.2%，是大折讓供股，如不供股，每股權益及股價均被攤薄。

供股由控股股東包銷，供股權不可轉讓，無上市買賣，亦不得額外申請認購，如股東不認購，將由包銷商全數包銷，不收包銷佣金，但將收回實際合理開支。此項供股的安排，是迫使小股東供股，否則將被攤薄，股價除淨後將跌 15.3%，若有小股東不供股，則控股股東可以折讓 36.2%增持股權。控股股東任包銷商，是對供股的支持及對前景看好，但供股權不上市，不得額外認購，有關權利由控股股東享有則欠公允。

於供股同時，北控水務公佈已與北京控股（ 392）訂立注資排他性協議，以便於達成若干條件後 18個月或雙方協議的期間，向北京控股購入污水處理、自來水供應及廢水處理的相關資產，收購條款由雙方磋商，而代價將由北控水務發行股份支付，每股作價將較理論除權價 2.328元折讓 15%，約為 1.9788元。按去年底賬面看，該等資產總權益約 50.9億元，屆時實際注資額暫難估計。

安排注資利前景
自北控入股北控水務後，在持續發展中，不限於污水處理及供水服務，暫時以建造業務為主，上半年佔收入 82%，但盈利只佔 11%。 6月底設計能力每日 458萬噸，運作中僅為每日 195萬噸，未來收益將大增，而供股集資後，淨借貸比率將由 128%降至 30%水平。供股對股東是有利，只是安排包銷有欠公允，儘管如此，仍值得供股，以保權益。既已安排注資，前景應可看好，現價 2.99元，預期 PE約 21倍，未來增長相信強勁，對股價有利。

齊明