崔雯雅: 永暉焦煤 (1733) 入市:$4.10, 目標:$5.00高盛減持

2010-11-15 09:00[經濟通 財星推介]
永暉焦煤(1733.HK) 入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.80

敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地為目前全球規模最大、增長最快的焦煤消費國，根據AME的報告，內地的鋼產需求將超出煤炭產量，短缺問題加劇內地要假外求。

現時焦煤的主要出口國家包括澳洲、美國、加拿大、蒙古及俄羅斯，當中從經營成本分析，蒙古硬焦煤運至河北的成本約為每噸85美元CIF，澳洲、俄羅斯、加拿大及美國則約為每噸89美元、91美元、114美元、97至102美元，蒙古的硬焦煤無疑具備成本優勢。

當中永暉焦煤(1733)為將焦煤進口到內地的綜合供應商，集團去年進口合共約669萬噸煤炭，包括約333萬噸蒙古煤炭及約336萬噸海運煤(來自澳洲、美國、加拿大及俄羅斯等其他國家)，根據AME 估計，內地整體從蒙古進口的煤炭總量約為600萬噸，以此推算，集團佔內地進口的蒙古煤炭約55.5%，為蒙古煤炭的最大採購商。其營運模式甚為獨特，集團主要向蒙古三間供應商採購焦煤，這三間供應商主要於蒙古南部地區的陶旺塔勒蓋及納林蘇海圖礦場經營，分別距離甘其毛都、策克邊境口岸約270、40公里。

由於蒙古的卡車不能在內地邊境口岸區域十公里以外行駛，故卡車要先將煤炭在位於邊境口岸的物流園區卸載，才能再運至集團旗下的煤炭加工廠或客戶，物流園區遂成為運輸蒙古焦煤至內地的關鍵。雖然物流園區的資本支出不高，但於此區域的土地供應卻非常有限，為較早向內地輸送蒙古焦煤的永暉提供先行者的優勢。

集團有計畫將此商業模式複製，如至滿都拉、珠恩嘎達布旗等其他中蒙邊境口岸，甚至滿洲里、綏芬河等中俄邊境口岸，建設物流園區、鐵路物流中心、相關基建設施、煤炭加工廠等，預料能為集團帶來強勁的盈利增長。

另外，今年集團獲呼和浩特鐵路局授予「註冊用戶」資格使用鐵路運輸煤炭，又與呼和浩特鐵路局成立的合營公司(集團持有51%權益)，聯合開發及經營甘其毛都、策克、二連浩特、滿都拉、珠恩嘎達布旗五個邊境口岸的鐵路物流中心，以及烏拉特中旗、集寧的兩個內陸鐵路物流中心等，相信可大大提高集團的鐵路運力，令煤炭運輸更符合成本效益。

現時其預測市盈率為15.4倍，以預測的複合年增長25.5%計算，其市盈增長率僅為0.61，估值吸引。


10/11/2010 15:19《異動股》永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好， but 高盛 "減持" !!!
　　《經濟通通訊社１０日專訊》半新股永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好，全日最高見４﹒０７元，創上市新高。現報４﹒０４元，升５﹒５％。暫時成交金額５﹒６８億元，成交股數１﹒４１億股。　　高盛指該股能掌握急速發展的蒙古焦煤行業之餘又屬輕資產，因此首予「確信買入」評級，目標價５元。
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02/11/2010 19:19高盛減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股，每股３﹒８２５元
　　《經濟通通訊社２日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周四（２８日）減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股或０﹒５７％，每股作價３﹒８２５元，總值８２７７萬元，最新持股量降至５﹒７７％.
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01/11/2010 18:29高盛減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股，每股３﹒９８９元
　　《經濟通通訊社１日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周二（２６日）減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股或０﹒８９％，每股作價３﹒９８９元，總值１﹒３４億元，最新持股量降至６﹒５９％。
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