崔雯雅: 銘源醫療 (233) 入市:$1.25, 目標:$1.50

2010-11-10 09:00[股勝通 財星推介]

銘源醫療(233.HK) 入市:$1.25, 目標:$1.50, 止蝕:$1.15

敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，銘源醫療(233)為腫瘤等疾病的生物芯片診斷檢測產品的產品供應商，目前產品主要包括蛋白芯片C12(可同時檢測十二種腫瘤標誌物)，以及2007年推出的基因芯片HPV DNA(可檢測宮頸癌)。

截至6月底，集團中期收入按年增長12.5%至23.3億元，毛利率、純利率分別為79.5%、40.1%，純利則升3.1%至9,389.7萬元。銘源近日積極擴展覆蓋率，除了與中國人壽(2628)合作推出「腫瘤預防健康險」保險計劃，集團更與醫藥分銷龍頭上海醫藥分銷正式簽署戰略合作協議，於生物診斷試劑產品銷售展開戰略合作。

上海醫藥分銷為上海醫藥集團的全資子公司，其分銷渠道遍布全國31個省市，在華東地區的醫院終端分銷網絡已達5,000餘間，市場份額分別居於全國、華東地區第三及第一位，而目前集團僅覆蓋全國1,300間醫院，故其與上海醫藥分銷合作，將快速擴大旗下產品的覆蓋率及市佔率。

產品方面，集團有很多診斷試劑盒即將推出市場，其中包括C12A(C12的改良版)、C6(可同時檢測六種腫瘤標誌物，針對農村市場)、TBS1(可檢測肺結核)。

除診斷產品外，集團亦於2009年初收購上海康培(全國第三大的體檢中)75.0%的股權，拓展體檢中心管理業務，又於今年成立生物醫藥業務，與中國藥品生物製品檢定所合作，開發、生產、銷售無細胞短棒狀桿菌製劑NCPP，NCPP於癌症、愛磁病、肺結核、H1N1流感的治療效果顯著，雖然傳統的CPP雖然已進入醫保目錄，但副作用比較大，預料將逐步被前者取代。

筆者相信新產品、新業務均可為集團盈利增長注入新的動力。

現時其預測市盈率為25.8倍，以預測的複合年增長31.1%計算，其市盈增長率僅為0.83，估值合理。