醫藥股暴利股之最

投資學堂：醫藥股暴利股之最

8.9.2009 Appledaily.com

隨着國內企業相繼公佈業績，有關這些企業的不同排名榜亦陸續被國內傳媒刊登，當中較受市場關注的其中一個排行榜，相信便是中國企業 500強。根據新浪網的資料顯示，在 2009年中國企業 500強中，中石化 A股以營業收入 1.4624萬億餘元人民幣位居榜首，而中石油 A股則以營業收入 1.273萬億餘元人民幣排行第二位。基本上，在中國企業 500強排行榜中，中石化已經連續 5年位居榜首位置，是國內最強的企業，但可能是中石化早年因其煉油及化工業務持續虧損，引致盈利增長放緩及倒退，令不少投資者也忽略了這 500強之首的企業。筆者相信，隨着中央開始逐步執行「原油加成本合理利潤」的定價機制，將會大大改善中石化在煉油業務方面之營運情況，相信煉油方面的業務頗大機會由去年的龐大虧損復蘇過來，並推動公司整體盈利在今年有較大增長。同時，據市場估計，中石化可能是 3大國內石油企業中，唯一一間能夠在 2009年有強勁盈利增長。

密切留意農行招股
順帶一提，中國農業銀行在過去數年，雖然位處 500強內的首 10名之列，但卻是在第 9、第 10位，有點尚未發力的模樣。參考其他企業，在股份上市前及股份上市後，其盈利皆有一定增長，而其排位亦會因而上升，故此，稍後農業銀行公開招股宜密切留意。

在近期國內企業的不同排行榜中，筆者最感興趣的是「 60家持續暴利的上市公司」。別人向你謀取暴利自然不是好事，例如某間電力公司，電費比對岸貴一截！但若果投資了一間暴利企業，持有其股票，則又完全不同。顧名思義，暴利企業當然是利潤極高的企業。至於利潤怎樣才算高呢？根據新浪網的資料，毛利率在 40%以上便是暴利企業。現時在國內 1426家上市公司中，共有 240家的毛利高於 40%，達到暴利企業之要求。

在暴利企業中，首 10間最暴利的上市公司中，竟然有 4間為藥業股，分別為雙鷺藥業(扈2038)、奇正藏藥(扈2287)、恒瑞醫藥(琛600276)及沃華醫藥(扈2107) 4間，可見醫藥股乃暴利股中的暴利股！筆者已投資了歐美醫藥股多年，它們並非表現最佳的股份，但即使在去年金融海嘯時，很多企業扣減股息，但大部份醫藥股仍能維持高股息，相對不俗。

惟近年歐美的醫藥股，遲遲未能研發到一些高利潤的新藥，同時，現有的藥品專利權又快屆滿，故令不少藥股的盈利增長放緩，相信要一段時間才可打破這困局。

既然內地醫藥股是暴利股中的暴利股，則這隻快將招股的國藥控股（ 1099）抽抽也無妨！

作者譚紹興為證監會持牌人士

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10.9.2009

上回講到，今日將公開招股集資的新股國藥控股（ 1099），由於其主要業務是在國內從事銷售及分銷藥物為主，故不宜與一些研製及生產藥物的股份作比較。據報道，國藥的 2009年招股 PE高達 20、 30倍，以一隻銷售藥物的股份來看，真是有點貴。綜觀近期上市的半新股，至今的累積升幅「中位數」為 30%，若以此比率推算，假若國藥亦要達到這累積升幅，則其預測 PE便須高至 40、 50倍了。故此，欲借孖展入「大飛」申請認購的朋友，便真要計計數，想一想會否有人肯在高位接火棒？