中國製藥(1093)長短皆宜?

曾淵滄專欄：中國製藥長短皆宜
8.9.2009 Appledaily.com.hk

本月 4日與 7日，一連兩天，我都建議大家入市買調整幅度超過 20%的 H股，理由是我認為 A股調整已結束，可以趁低吸納。今日，我再向大家建議，除了調整幅度大的 H股外，創歷史新高的 H股也值得高追，試想想，上證綜合指數於 2007年的高位是 6000點，目前 3000點不到，恒指於 2007年的高峯為 32000點，目前 21000點不到，因此，若有任何國企股股價能創歷史新高，即高過 2007年的高峯，只有一個理由：這隻股票是一隻高增長股，前途非常好。9月 5日，我在一場投資講座中推介了這類股，當時我推介的中國製藥（ 1093）， 9月 4日中國製藥收市價已逼近歷史新高，昨日一開市就創出歷史新高價。中國製藥這隻股目前正處於長短皆宜的有利位置，短炒而言，新股國藥控股（ 1099）快上市，自然有人會炒高性質相近的股票股價來為國藥造勢，而中國製藥可以算是國藥的一隻性質相似的影子股，有短炒的概念。長期投資而言，一隻股票能在大市仍離高峯價值很遠的時候創歷史新高，只有兩種情況，一是毫無實質業務，純粹炒概念的神仙股；二是該股的確是優質股，獲大量基金經理看重。中國製藥肯定不是神仙股，這是中國最大的上市製藥廠，以內銷為主，今後中國中央政府的長期經濟政策，將會是努力的推動經濟結構改組，由外銷轉為內需， 13億人口的內需潛力是驚人的。

經營條件勝國藥
今日全球先進地區的人的平均壽命越來越長，為甚麼？因為有了錢，可以用錢買壽命，多吃補藥。中國經濟發展速度年年至少 8%，老百姓富起來，自然要多吃藥，除了老人家要吃藥延長壽命，在一孩政策下，每一個小孩子都是父母心肝寶貝，小朋友用的錢肯定多過父母。中國製藥以出產維他命 C為主，維他命 C是小朋友增強抵抗力的補藥，父母會不捨得買嗎？所以說，這是一隻值得長期投資的股。與新股國藥比較，中國製藥更勝一籌，製藥總比賣藥好賺，在中國，大街小巷都是藥店，全是國藥的競爭對手。但是，製藥廠的數量就少得多，開製藥廠所投入的成本比開藥店賣藥高許多，入行的門檻極高。當然，我是不反對你抽新股國藥，我只是認為，國藥只是近幾個月來眾多值得抽的新股之一罷了，抽中有錢賺就可以拋了，不是長期持有的股份。

曾淵滄
城市大學 MBA課程主任

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04/09/2009 15:32《青姐手記－胡孟青》中國製藥（０１０９３）炒影子

　　《青姐手記》國藥招股進入最後大直路之際，本港主流媒體竟然忽略了一宗藥業股的大型併購。《金融時報》報道，大日本住友製藥計劃約２７億美元，收購澳洲同業Ｓｅｐｒａｃｏｒ，係繼武田藥業、第一三共株式會社後，日本藥業界最大宗的海外併購。　
　　　　　　　　　　　　　　
＊出出入入來部署＊　　
Ｓｅｐｒａｃｏｒ殺手鐧係失眠藥，住友打算以此強化佢喺中樞神經系統產品的領導地位，打入美國市場。日本係全球第二大藥品消耗國，市場足足有７６０億美元咁大，點解連龍頭股都要以高溢價走出去？仲話未來海外銷售額要由１０％增加到４０％？　　　因為好荒謬的政府價格管制。為了應付５０年後日本人口將有過半進入６５歲的退休年齡，預期到時無論稅收定係消費開支大減，政府根本承擔唔到過高的醫療開支。所以官方為免藥品價格過高，限制藥廠每兩年都要減價，喺０６同０８年的平均減幅高達６﹒７％同５﹒２％。　　為咗縮得就縮，衛生部更打算逐步以非專利藥（Ｇｅｎｅｒｉｃ　Ｄｒｕｇ）取代專利藥。所謂非專利藥，即係大藥廠發明的新藥的專利權過後，其他藥廠整的「老翻」，醫學療效一樣，當然價錢相宜好多。最好的例子係Ｔｙｌｅｎｏｌ同Ｐａｎａｄｏｌ等退燒藥，專利期限屆滿後，就成了大家頭暈身㷫都會食的Ａｃｅｔａｍｉｎｏｐｈｅｎ。　　日本藥面對呢個兩難，唯有以「出出入入」的策略去部署。「出」係好似住有咁走出去，「入」的就係透過併購海外製造非專利藥的大廠，希望配合國策打返本土市場。據悉自０６年開始，有關的４２宗併購加起來總值２５０億美元。　　　　　　　　　　　　　　　

　＊中國製藥左右逢源＊　　　
大家認識的中國製藥（０１０９３），可能只得維他命Ｃ，因為睇唔明佢其他兩隻產品青霉素Ｇ及７－ＡＣＡ係乜。青霉素Ｇ亦即係盤尼西林，而７－ＡＣＡ就難明啲。簡單來說，係用以生產孢菌素的原料，而孢菌素同青霉素係目前抗生素主要原料，約佔全球７０％市場份額。　　又做原料又做藥，當非專利藥的市場份額進一步於世界各地擴張，需求自然上升。另外，大藥廠為求生存大玩併購，中國製藥市值７０億左右，唔太大，亦都唔細，食到呢個概念有餘，加上目前預測市盈率只得唔夠７倍，以去年賺２﹒６億，增長近７０％的基本因素，９月８日的成績表令人期待。

4.9.2009
《獨立股評人　胡孟青》
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