點股壇：福山 (639) 業務有增長潛力, 首長國際(697)

(黎則奮說, 福山乃曾慶紅在香的上市公司)

點股壇：福山業務有增長潛力

福山能源（ 639）上周公佈業績，並宣佈收購澳洲鐵礦股權，業務已由煤礦擴展至鐵礦，而鐵礦業務仍待進一步發展，暫屬策略性投資。福山向首長國際（ 697）收購澳洲 MG股份 14.34%，又向首鋼控股購入亞太資源（ 1104） 16.8%，其主要資產為澳洲 MG股份 26.03%，兩項收購總代價 17.94億元，發行新股支付，每股作價 5.556元。收購後福山實佔 MG18.71%。於完成收購後，首國佔福山股權由 20.02%增至 22.82%，而首鋼則佔福山 2.05%，由於首鋼控首國 42.15%股權，故首鋼繼續成為福山最大股東。澳洲 MG擁有鐵礦石礦床，上半年盈利 2.88億元，以此計算，購入 MG PE約 16.7倍，但直接持有 14.34%，間接持有 26.03%，福山未能將應佔盈利全數入賬，而所佔亞太資源 16.8%，已是最大股東，亦可說已控制 MG 40.37%，只是未能分享全部盈利。亞太資源已將 MG視作聯營公司，首國只視 MG為其他投資，因而收購後對福山業績無大幫助，而首國將 MG換入福山，對業績則有幫助。

財政佳可持續發展
上半年福山盈利 7.68億元，每股盈利 16.8仙，派息 10仙，是去年 7月收購山西 3個煤礦的效果，因而轉虧為盈。期內原焦煤產量 325萬噸及精焦煤產量為 45萬噸，兩者售價分別為 600元及 1311元人民幣。新洗煤廠於第二季已完，並已投產，年入洗處理量 300萬噸，仍在興建兩間洗煤廠，將於今年底及明年第二季投產，屆時的年入洗處理量將達 1100萬噸，可使精焦煤產量大增，並將始自今年下半年，精焦煤售價高於原焦煤 1倍以上，雖經加工，利潤仍將大增。煤礦產量持續增加，去年上半年產 256萬噸，去年下半年產量 284萬噸，今年上半年產量 325萬噸，規模效益使平均生產成本單價下跌，毛利率將續上升，上半年毛利率由去年下半年的 65%升至 72%，當中已包括價格的下跌。首鋼已協議，今年起每年向福山購買不少於 200萬噸優質精煤，並將按福山產能而按年增加，對福山銷售有所保障。福山較早前曾配股集資，已作好財政安排，目前淨借貸僅 1.2億元，相信可持續發展。至於鐵礦石的投資，暫屬策略性，看未來意向而定。現價 5.19元，預期 PE 16倍，息率 3.8%，條件似一般，相信是採高息政策，而經營潛在增長，在煤價穩定情況下，估計股價仍具上升動力，而股價表現反覆，現正處於調整期，可候每次的回落入市，以短線為主。

Appledaily 齊明
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福山 12億向首國買澳公司
Appledaily 23.9.2009
▲首長國際（ 697）公佈，以 11.89億元出售所持澳洲上市的 Mount Gibson（ MG） 1.54億股予福山能源（ 639），佔 MG已發行股本約 14.34%。福山按每股 5.556元發行約 2.14億股予首國支付代價，較昨收報 5.49元溢價 1.2%，交易完成後，首國在福山的持股量將由 20.02%增至 23.3%，首國將錄得出售收益 6.94億元。
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