中環對冲：內房股借貴錢有何啟示？

中環對冲：內房股借貴錢有何啟示？

Appledaily.com 2010年08月13日

本周初筆者北上廣州，並非為了參與「撐粵語」的遊行，而是拜訪朋友及公司作實地考察。旅程中經常出現的話題，除了粵語文化外，便是廣州亞運前的基建和內地房地產情況。

筆者已有一年多未踏足廣州，每次到訪，都覺得城市發展非常之快。多個主要地標先後建成，單是珠江新城，就有越秀地產（ 123）擁有的西塔、市政府興建的圖書館，以及由著名建築師 Zaha Hadid設計、外形奇特的歌劇院等。另外，市政府為配合亞運會所展開的各式基建項目，如道路改善、地下鐵等都在大興土木，趕在亞運會開幕前竣工。

難怪這幾年內地的固定資產投資增長這麼驚人！筆者另外一個主要考察焦點，是內地房地產最新的發展。在宏調措施推出後，房地產的成交量明顯放緩，但成交價格並沒有顯著下調。

樓市買賣雙方博弈
現時房地產的格局正處於買賣雙方博弈期間，一方面，發展商需要不斷賣樓，以支援現金流及達到銷售目標；另方面，買家則有「剛性」自用需求，及面對通脹上升的壓力，最終誰會先行讓步，將對房地產未來走勢有啟發性。

在筆者拜訪合景泰富（ 1813）其中一個高尚住宅項目時，銷售員指出越大的別墅，越早賣完，而且價錢很高，反而價錢較低的、面積較小的別墅成為貨尾，印證了內地富者越富的現象。當然，對筆者來說，最重要的消息，是內地朋友對於合景泰富在海外債市融資，需支付 12.5厘年息感到大惑不解。

在他們眼中，合景泰富是廣州房地產業的翹楚，旗下樓盤先後創下多項銷售紀錄，公司失去銀行支持而不能償付海外債務，似乎是不太可能的事。

楊延德中環資產投資有限公司董事