Follow Me：巨騰 (3336) 績優值得追入

Appledaily.com 15.8.2010

近期「績優」股頗多，升幅多可觀。去年上半年業績多受金融海嘯影響，倒退難免。今年上半年盈利緊隨去年下半年復蘇步伐，相比去年同期有顯著增幅。「電腦機殼王」巨騰國際（ 3336）下周三（ 25日）公佈中期業績，具備「績優」條件，值得追入，目標 8.30元，博升 58%。

目標價 8.3元
相信本欄讀者對巨騰一定不會陌生。 Follow Me去年唯一在一年內推介三次的股份，就是巨騰。好歌不厭百回聽，好股亦然。巨騰的吸引點在低 PE、低 PB，與股價正處一年以來的谷底邊緣，回升量度遠比跌幅為大，而且其上升動力有往績可稽。去年 6月， Follow Me首次在 4.27元推介後，巨騰穩步上揚，今年 1月升至 8.51元，累升近倍。經半年整固，已出現「雙底」形態，每次回至 5元以下即反彈，上周五且在大市忽升忽跌中勁彈逾 6%，見底迹象更加明顯。以今次調整幅度達 3.82元計，其黃金比率 0.618倍反彈位在 7.05元，越此即可視為重納升軌，可直指目標價 8.30元。巨騰值 8.30元，是有盈利與資產兩大基本元素支持。巨騰為全球電腦機殼「殼王」，產銷電腦、 LCD電視及數碼攝影機外殼，佔全球銷量 30%，一直穩居龍頭地位。

TDR溢價 19%
巨騰是台資財團，早負盛名，在內地生產，善用人力資源。 05年在港上市，去年才「衣錦還鄉」，發行台灣預託證券（ TDR），在台灣上市。上周其 TDR（台： 9136）收 25.05元新台幣，折約 6.26元，比本港收市價 5.25元，有 19%溢價。巨騰 09年度（ 12月年結）盈利 7.05億元，已達預期水平，現價 PE7.8倍，本已十分吸引，若向前看，其預測 PE更加吸引。

受惠換機熱潮
根據巨騰業績軌道（ Trajectory）估計，以 09年毛利率提升至 18%歷史高水平，加上今年下半年的換機熱潮，其 2010年盈利有充裕條件勁增 33%至 9.4億元（大行預測可參考另文），每股盈利 0.84元，現價預測 PE只有 6.3倍，與電腦相關股聯想集團（ 992）預測 PE19.1倍比較，折讓達 67%。巨騰 09年底 NAV每股 3.60元，現價 PB僅 1.46倍，比對聯想 PB3.72倍，折讓亦達 61%。再看反映營運效率的 ROE，巨騰穩站 17.5%水平，相對聯想的 8.7%，亦勝一籌。巨騰基本條件佳，股價未反映合理值，巨騰的「黃金買入」機會就在眼前，因此再度推介。

預測 PE非常便宜
巨騰國際（ 3336）以產銷手提電腦機殼聞名，其中塑膠機殼佔出貨量逾 90%，月產量達 600萬台，全年產能 7500至 8000萬台，穩佔龍頭地位。巨騰主席鄭立育較早時透露，手提電腦是全球電子業中反彈最快的產品，而巨騰不但主產塑膠機殼，金屬機殼所佔比率料將倍增，對塑金結合及碳纖維外殼前景，亦抱樂觀態度。大行普遍認同鄭氏的觀點，對巨騰多予「買入」評級。滙豐證券、大和證券與麥格理定巨騰目標價在 8元至 9.50元之間。大行預測其 2010年平均每股盈利達 0.828元， 2011年增至 1.126元，現價 5.25元，2010, 2011 預測 PE分別是 6.3倍與 4.7倍，實在非常便宜。