崔雯雅: 昆侖能源 (135) 入市:$10.00, 目標:$11.5

2010-10-27 09:00
[股勝通 財星推介] 昆侖能源(135.HK)入市:$10.00, 目標:$11.5, 止蝕:$9.25

敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，踏入9月份，高風險資產價格基本全線上升，升勢主題為量化寬鬆政策，CRB商品指數上升逾一成，惟天然氣卻未有跟隨這個升浪而上，理據是全球天然氣供應呈上升趨勢，故天然氣價格下跌逾一成，天然氣/原油期貨價格跌至0.0408，為歷史平均水平0.1228的三分之一，處於極低水平。不過，值得留意的是，天然氣為取暖油的替代品，可作住宅供暖之用，除了提早於第三季展開升勢的2004、2005年以及2008年金融海嘯之外，過去十年其價格大多於第四季隨需求而上升，而這個法則亦應用於燃氣股中。

其中中裕燃氣(8070)、昨日停牌的中國燃氣(384)第四季之來，已分別上升18.5%、10.1%，故投資者不妨留意仍然落後的股份，如升幅僅達0.4%的昆侖能源(135)。昆侖能源從事勘探及生產原油及天然氣、分銷天然氣，兩者分佔整體收入60.1%、39.9%。集團自2008年開始，被定位為母公司中石油(857)的管理及發展下游天然氣業務旗艦，而勘探及生產原油及天然氣業務雖然已經達到成熟階段，大部分油田產量有下降之勢，但仍能為集團發展其下游業務提供強勁的現金流。

截至6月底，集團中期收入按年增長85.8%，至37.3億元，其中勘探與生產、天然氣分銷分別上升97.9%、70.0%，在油價帶動下，純利升幅更達294.4%，至12.5億元。根據管理層定下500至1,000億元人民幣的2015年收入目標，即較2009年收入增長8.5至17.9倍，預料處理超過80.0％內地天然氣總儲量的中石油，會將有更多的資產，如未來其未上市的姊妹公司──崑崙燃氣，及液化天然氣終端等天然氣相關業務，注入昆侖能源。

值得留意的是，在第12個五年計劃，中央將繼續把重點放在鼓勵使用天然氣、核能及再生能源，天然氣消費佔能源消費的比重，將從2009的4.0％將提升至2015年的8.0%，另外內地有亦逐步跑近進口天然氣價格的可能性。由於昆侖能源能在中石油豐富的天然氣資源下，無論於天然氣的供應、分銷上均皆具有優勢，故應能成為天然氣價量同時強勁增長的其中一個最大的受惠者。估值方面，其預測2010年市盈率為20.1倍，以2010至2012年預測複合年增長26.7%計算，其市盈增長率為0.8，甚為吸引。
.
.
.
新鴻基: 券商合唱： Orientaldaily.com 29.10.2010

昆侖能源伺機吸納
內地管道天然氣價格上漲壓力愈來愈大。繼北京將上調非居民燃氣價格後，長沙亦就調升天然氣價格舉行聽證會。受通脹及需求上升帶動，天然氣漲價「傳導效應」有機加劇，有助提高燃氣供應商的盈利。投資者可留意昆侖能源（135），該股回落至9.8元水平支持位可伺機吸納，上望11.2元，穿9.3元止蝕。

.
.

投資學堂：昆能谷燃氣可推高股價 Appledaily.com 2010年11月29日 譚紹興

昆侖能源（ 135）之前名為中油香港，相信不少資深股民對此股亦不會陌生，筆者雖然沒有投資此股，但身邊的朋友久不久便投資昆侖能源，因而常被友好問到此股，印象最深刻的一次，便是大約在 95年間，筆者的舊上司，據他所講不知何解糊里糊塗地，以大約相等於現時每股 2、 3毫子價位掃入了一批中油香港，於是便經常來詢問筆者此股的動態，令筆者不勝其煩。幸好最後他獲利回吐，便沒有再問筆者此股，而當年的中油香港可謂股仔可以致富的實例！至於近期便是日籍好友及手袋黃等，他們去年在 4、 5元間買入後一直揸到現在，久不久便問筆者為何近期昆能股價停滯不前，差不多半年時間仍在 10元水平窄幅徘徊？

估值較石油石化股高
現時昆能的市盈率大約只得 19、 20倍，相對其他燃氣相關股份如新奧能源（ 2688）、華潤燃氣（ 1193）及中國燃氣（ 384）等 20、 30倍的市盈率，昆能的市盈率並不算高，但問題是它雖然改了名，可是骨子裏仍是一隻石油股，並非純燃氣企業，自然不能跟燃氣股的高叫價！由於在 2010年之前，昆能的 EBIT差不多 100%是來自石油開採及生產（ Exploration and Production E&P），近年雖然逐步注入燃氣相關項目，惟來自燃氣的收入亦僅佔 20%左右，又怎算是一隻燃氣企業？故雖然改了名，但昆能仍只可與石油石化股相比，而在石油石化股中，昆能的估值則可謂頗高，又怎能大升?

故筆者估計若昆能盡快注入更多燃氣相關項目，加速其變身大法，並谷大其燃氣的收入比例，屆時便有望推高其估值，當然包括股價。除了 QE2外，千年以來最寒冷的冬天，乃近期另一重點投資主題，以近期昆能注資的進展，相信有望趕及這寒冬的尾班車，擺脫窄幅牛皮的悶局。