假寬鬆, 真掉頭, 量化寬鬆究竟誠意幾大?

一名經人：假寬鬆　真掉頭 Appledaily.com 2010年10月21日

全球熱炒量化寬鬆，矛頭直指聯儲局。恒指由 5月下旬的萬九樓下升至上周的近兩萬四， 4個幾月升兩成六，年化率近七成。然而，藉口借了、市炒上了，究竟當局有否真寬鬆過？ 要是行動又要否說話多多，予人雷聲很大的感覺？聽其言不如觀其行矣。圖一所見，聯儲局自 5月下旬至上周的資產反覆向下，上周才稍回升；當中最大的一件「儲備銀行信貸」（即包括 MBS等垃圾的大項）走勢相若。

而負債呢？圖二所見，總負債以至當中最大部份的「印銀紙」項皆稍趨升。以資產減負債計算的淨值，其內由近萬一億（美元．下同）跌至 9月下旬最低的 9,754億，後再回升至上周的 10,222億。這即是說，近月的負債相對於資產有所減少，不禁教人質疑量化寬鬆究竟誠意幾大。如果真的無甚誠意，之前炒弱美元的藉口便不再了，甚至已經炒過龍了。上周已指美滙跌至 76反彈在即，今回逆轉，歐元可望 1.31、英鎊 1.50、澳元 0.9250、紐元 0.7250、加元 1.0550；日圓、瑞郎料跌少些，分別可望 83及一算。至於金價則料更硬， 1,310美元或有支持。

羅家聰 交通銀行香港分行首席經濟及策略師