崔雯雅: 建滔化工<00148.hk> 入市:$37.5, 目標:$43.5, 止蝕:$34.5
Aastock.com 2010-09-29 10:04:15
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，建滔化工<00148.hk>主要產銷化工產品、覆銅面板、印刷線路板，其中覆銅面板以及印刷線路板分別為全球以及內地的龍頭，分佔收入32.2%、27.7%、37.9%、2.3%。整個產業鏈為上游化工產品(包括甲醇、甲醛、苯酚、漂白木漿紙、雙酚A、丙酮、玻璃紗、玻璃纖維布、銅箔等)──中游覆銅面板──下游印刷線路板，而印刷線路板可用於生產多種電子產品，當中紙覆銅面板用於基本消費電子產品的印刷線路板(如玩具、電子遊戲機及影音設備)，環氧玻璃纖維覆銅面板用於高檔次電子產品之多層印刷線路板(如手提電話、電子手賬、電腦、網絡和電訊裝置)。
由於首6個月全球對電子產品的需求較預期理想，截至6月底，集團中期收入上升82.2%，至164.0億元，其中化工產品、覆銅面板、印刷線路板、其他收入上升139.5%、72.1%、48.1%、35.8%，營運盈利率分別由9.2%、28.4%、7.1%、3.4%，升/跌至8.0%、29.3%、11.0%、7.6%。縱然集團具備垂直整合生產結構，令其成本控制跑嬴同業，但倫敦期銅的平均價格，由去年上半年的4,091.2美元/噸，升至今年上半年的7,159.6美元/噸，升幅達75.0%，故整體毛利率由22.5%跌至21.6%，幸而分銷、行政、融資成本/銷售額的比率均有所下降，故純利率卻持平於10.9%，純利上升81.1%，至17.8億元。
展望下半年，雖然集團的出貨量於5、6月份，因客戶調整庫存而有所回落，然而7、8月份客戶訂單量出現強勁反彈，現時集團大部份的廠房產能已達到滿負荷，為應付與日俱增的需求，集團將會繼續擴充產能。
觀乎中央政府鼓勵內需，加上內地電子產品的滲透率仍較其他發達國家為低，故消費者對電子產品引伸的化工產品、覆銅面板、印刷線路板需求將會持續增加，其收入相信亦可隨擴產而上升。
值得留意的是，近日建滔化工減持以每股7.6元，配售225萬股建滔積層板<01888.hk>股份，總代價17.1億元，市場懷疑此舉是否意味前者看淡覆銅面板業務，但其實建滔化工於去年9月份亦曾減持建滔積層板，但後者今年上半年仍能交出亮麗成績表，純利上升56.6%，至12.8億元。
反而投資者應留意建滔化工的上半年業績，化工產品收入增長139.5%，較覆桐板、印刷線路板的72.1%、48.1%強勁，不怪乎建滔化工配售套現建滔積層板，以發展化工產品業務。
另外，在國土資源部推行「三舊」下，集團近日亦透過改變土地用途，將一些工廠發展為為住宅及寫字樓用途，因為此為政府鼓勵舊區重建，故不會受樓市調控政策影響。現時集團於廣州、上海、江蘇持有逾60間廠房，土地儲蓄達220萬米，主席張國榮估計，今年來自內地的租金收入將為1億元人民幣，而首個物業發展項目昆山的「上海裕花園」自去年底開盤至上月，亦已售出約八成單位，銷售額達人民幣9.2億元，將於明年入帳。張國榮表示，及至2012年房地產業務將貢獻收入三成，料可與化工產品成為集團增長的新動力。其預測市盈率為8.5倍，股息率達3.1%，甚為吸引。
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《大行報告》瑞信微升建滔化工<00148.hk>目標價至39元
Aastock.com 2010-09-24 15:13:44
該行擔心，建滔化工減持建滔積層板<01888.hk>7.5%或2.25億股(配售價相當今年普遍預測市盈率8.8倍)是否反映管理層不認同市場對建滔板業務動力預期。另外，該行亦認為積層板行業表現已於今年上半年見頂，當需求正常化、危機後行業產能投資不足影響開始顯現。建滔化工高開報$39.65創4個半月新高欠承接，掉頭低見$38.25。
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2010年9月29日 星期三
2010年9月28日 星期二
忘我升勢 提防逆轉 (丁世民)
暢談滙債：忘我升勢 提防逆轉 Appledaily.com 2010年09月28日
官方機構 NBER碰巧於美國聯儲局議息前，宣佈美國衰退經已在 15個月前結束，令投資者憂慮雙底衰退的機會大減，追逐高風險資產資金瘋狂入市，令慣常表現最遜的 9月份，竟成表現最強勁月份。
基金經理哪管得了聯儲局究竟會否真正推出量化寬鬆 2.0版，縱使推出又如何？何時推？待數據惡化時才宣佈？股債滙商品全部給追捧，聯儲局聲明箇中偏向憂慮前景勢頭，更明言擔心通縮趨勢。更罕有的是，其聲明措詞，竟隱含只要經濟增長，不管通脹那麼多！
市場漸忽略基本因素
結果聯儲局加息無期，債券收益率依然偏低，長期按揭息率亦屬歷史新低，資金連忙再追逐高回報資產。聯儲局完全無懼通脹，持續超量化寬鬆政策取向，基金們便放棄美元，繼續增持股滙商品市場，反正失業率及房地產市場的低迷情況，日後自然會受惠於其他資產價格上漲，而帶來的財富效應所改善。
故此，基本因素之好壞與否，對現時這個已習慣了金融海嘯式的資金氾濫兼零利率時代，衰退抑或復蘇已不再重要。因為美元持續下跌了一整個月，美滙指數更跌破 80關口，彷彿美元疲弱不堪的樣子，但實則美滙指數仍較年初時的 77.86水平，尚有近 2%升幅，內裏更受日圓兌美元過去近五個月急升約 9%有莫大關係。另一邊廂，華爾街由科技股帶動，整個 9月份連升 4周，納指更勁升 11%；但若與年初水平比較，實際上也只不過升了 3%至 4%，亦僅返回五月初金融快閃黨事件起步水平而已。
上周各類型高風險資產價格，尤其農產品及港股其急升速度實在嚇人，甚麼 14天 RSI見 80%以上比比皆是，好像市場仍有頗多上升空間的模樣！好了，季結在即，港股期指結算也在即，電影《華爾街之金融大鱷》已上映，還記得《華爾街》在 1987年上映嗎？那年股市及美元表現如何？
總覺得市場現在已完全抹煞了百孔千瘡的基本因素，十．一黃金周假期將至，市場可以隨時來個大逆轉。為甚麼？ IPO抽「獎」遊戲近期又鬧得陷入忘我境界了！
丁世民敦沛期貨行政總裁
官方機構 NBER碰巧於美國聯儲局議息前，宣佈美國衰退經已在 15個月前結束，令投資者憂慮雙底衰退的機會大減，追逐高風險資產資金瘋狂入市，令慣常表現最遜的 9月份，竟成表現最強勁月份。
基金經理哪管得了聯儲局究竟會否真正推出量化寬鬆 2.0版，縱使推出又如何？何時推？待數據惡化時才宣佈？股債滙商品全部給追捧，聯儲局聲明箇中偏向憂慮前景勢頭，更明言擔心通縮趨勢。更罕有的是，其聲明措詞，竟隱含只要經濟增長，不管通脹那麼多！
市場漸忽略基本因素
結果聯儲局加息無期，債券收益率依然偏低，長期按揭息率亦屬歷史新低，資金連忙再追逐高回報資產。聯儲局完全無懼通脹，持續超量化寬鬆政策取向，基金們便放棄美元，繼續增持股滙商品市場，反正失業率及房地產市場的低迷情況，日後自然會受惠於其他資產價格上漲，而帶來的財富效應所改善。
故此，基本因素之好壞與否，對現時這個已習慣了金融海嘯式的資金氾濫兼零利率時代，衰退抑或復蘇已不再重要。因為美元持續下跌了一整個月，美滙指數更跌破 80關口，彷彿美元疲弱不堪的樣子，但實則美滙指數仍較年初時的 77.86水平，尚有近 2%升幅，內裏更受日圓兌美元過去近五個月急升約 9%有莫大關係。另一邊廂，華爾街由科技股帶動，整個 9月份連升 4周，納指更勁升 11%；但若與年初水平比較，實際上也只不過升了 3%至 4%，亦僅返回五月初金融快閃黨事件起步水平而已。
上周各類型高風險資產價格，尤其農產品及港股其急升速度實在嚇人，甚麼 14天 RSI見 80%以上比比皆是，好像市場仍有頗多上升空間的模樣！好了，季結在即，港股期指結算也在即，電影《華爾街之金融大鱷》已上映，還記得《華爾街》在 1987年上映嗎？那年股市及美元表現如何？
總覺得市場現在已完全抹煞了百孔千瘡的基本因素，十．一黃金周假期將至，市場可以隨時來個大逆轉。為甚麼？ IPO抽「獎」遊戲近期又鬧得陷入忘我境界了！
丁世民敦沛期貨行政總裁
青心直說：內房樓市 : 溫水煮蛙與凍水煮蟹
胡孟青 Appledaily.com 2010年09月28日
青心直說：溫水煮蛙與凍水煮蟹
美國康奈爾大學做過一個有名的實驗，實驗人員把一隻青蛙丟進放滿冷水大鍋裏，並在鍋底偷偷地加熱，青蛙起初不以為意，但當牠意識到危險時，卻已全身無力，欲躍不能，終於葬身鍋底。近年不斷唱淡內地樓市的前大摩董事總經理及首席分析師的經濟評論員謝國忠，就用凍水煮蟹形容現時中國內地房產市場所處階段。他指雖然眼前仍未見危險，但隨煲內溫度上升，危險程度將增加，然而當開發商及投資者開始意識到危險經已在前面時，他們應該已無力做出任何反應。
內房樓市醞釀危機
正如開始煮大閘蟹時，隻蟹會以為被放回平時嘅湖底，對危險嘅警惕鬆懈，然而水溫上升，大閘蟹已被上升嘅水溫溫到暈陀陀，即使在熱鍋內用力掙扎，都無力再撐，到一切歸於平靜，大閘蟹已被煮熟。謝國忠認為中國房地產市場已見頂，更預期內地房市將進入長達 5年的熊市，尤其人民幣升勢將於 2012年逆轉，資金更將會隨之流走，炒得火熱嘅浙江省，房價更會下跌 8成。
佢話中國房地產開發商與投資者正如同被放在冷水裏的大閘蟹，不知危機逐漸升溫。咁跌到邊個位先至叫做底？根據佢嘅睇法，租金回報要由家唔夠 3%升至起碼 5%或以上，每平方米樓價回落至兩個月平均薪金水平。
佢仲叫大家留意另一指標，是名貴轎車嘅銷路是否出現倒退，流動性收縮當然就是樓市首當其衝嘅元凶。
當泡沫唔可以再用常理與人性去分析時，惟有用 Animal Spirits獸性去解釋人類行為，當人性被貶低至動物水平和層次，是何等悲哀！不過唔使驚，佢嘅文章為有錢無處放嘅人提供資金出路，佢話過去 10年樓市旺消費弱，未來 10年樓市弱消費卻旺，這點我不敢苟同，無咗層樓嘅升值效應，又邊度有心情消費？呢點香港唔少人都係過來人啦。
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中環在線：謝國忠溫水煮蟹喻內房
Appledaily.com Li Wa Wa 2010年10月04日
秋風起，蟹膏肥！「空軍司令」謝國忠不愧為「為食」上海人，近日金口又開，話中國樓市調控嘅情況就好似溫水煮蟹。佢解釋說，政府繼續限制信貸、國外熱錢慢慢撤出，令到樓市泡沫慢慢咁洩氣，大城市嘅樓價將會跌一半，泡沫最大嘅浙江省，地價仲會跌夠八成！而嗰啲炒起樓價嘅投機者，就好似啱啱入凍水鍋嘅大閘蟹，家都未識死，殊不知早就被大廚冚蓋開火，等緊水滾。
不過，呢班樓市大閘蟹幾時熟，就要睇吓大廚火力夠唔夠猛。中央向來唔識「煮蟹」，過往多次調控，都係中途熄火離場，令一眾樓蟹有機會逃出生天，再去其他地方繼續吐泡沫。今次謝兄信心十足，已經預備好晒啲薑醋等美食，唔知係咪真係可以如願以償？
青心直說：溫水煮蛙與凍水煮蟹
美國康奈爾大學做過一個有名的實驗，實驗人員把一隻青蛙丟進放滿冷水大鍋裏，並在鍋底偷偷地加熱，青蛙起初不以為意，但當牠意識到危險時，卻已全身無力，欲躍不能，終於葬身鍋底。近年不斷唱淡內地樓市的前大摩董事總經理及首席分析師的經濟評論員謝國忠，就用凍水煮蟹形容現時中國內地房產市場所處階段。他指雖然眼前仍未見危險，但隨煲內溫度上升，危險程度將增加，然而當開發商及投資者開始意識到危險經已在前面時，他們應該已無力做出任何反應。
內房樓市醞釀危機
正如開始煮大閘蟹時，隻蟹會以為被放回平時嘅湖底，對危險嘅警惕鬆懈，然而水溫上升，大閘蟹已被上升嘅水溫溫到暈陀陀，即使在熱鍋內用力掙扎，都無力再撐，到一切歸於平靜，大閘蟹已被煮熟。謝國忠認為中國房地產市場已見頂，更預期內地房市將進入長達 5年的熊市，尤其人民幣升勢將於 2012年逆轉，資金更將會隨之流走，炒得火熱嘅浙江省，房價更會下跌 8成。
佢話中國房地產開發商與投資者正如同被放在冷水裏的大閘蟹，不知危機逐漸升溫。咁跌到邊個位先至叫做底？根據佢嘅睇法，租金回報要由家唔夠 3%升至起碼 5%或以上，每平方米樓價回落至兩個月平均薪金水平。
佢仲叫大家留意另一指標，是名貴轎車嘅銷路是否出現倒退，流動性收縮當然就是樓市首當其衝嘅元凶。
當泡沫唔可以再用常理與人性去分析時，惟有用 Animal Spirits獸性去解釋人類行為，當人性被貶低至動物水平和層次，是何等悲哀！不過唔使驚，佢嘅文章為有錢無處放嘅人提供資金出路，佢話過去 10年樓市旺消費弱，未來 10年樓市弱消費卻旺，這點我不敢苟同，無咗層樓嘅升值效應，又邊度有心情消費？呢點香港唔少人都係過來人啦。
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中環在線：謝國忠溫水煮蟹喻內房
Appledaily.com Li Wa Wa 2010年10月04日
秋風起，蟹膏肥！「空軍司令」謝國忠不愧為「為食」上海人，近日金口又開，話中國樓市調控嘅情況就好似溫水煮蟹。佢解釋說，政府繼續限制信貸、國外熱錢慢慢撤出，令到樓市泡沫慢慢咁洩氣，大城市嘅樓價將會跌一半，泡沫最大嘅浙江省，地價仲會跌夠八成！而嗰啲炒起樓價嘅投機者，就好似啱啱入凍水鍋嘅大閘蟹，家都未識死，殊不知早就被大廚冚蓋開火，等緊水滾。
不過，呢班樓市大閘蟹幾時熟，就要睇吓大廚火力夠唔夠猛。中央向來唔識「煮蟹」，過往多次調控，都係中途熄火離場，令一眾樓蟹有機會逃出生天，再去其他地方繼續吐泡沫。今次謝兄信心十足，已經預備好晒啲薑醋等美食，唔知係咪真係可以如願以償？
2010年9月27日 星期一
敦沛崔雯雅: 亨得利 (3389) 入市:$3.95, 目標:$4.60,
2010-09-17 09:00[股勝通 財星推介]
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=589
亨得利(3389.HK)入市:$3.95, 目標:$4.60, 止蝕:$3.70
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，根據瑞士鐘錶工業聯合會(Federation of the Swiss Watch Industry)，內地的瑞士手錶進口，從2005年的3.5億瑞士法郎，升至2009年的7.0億瑞士法郎，複合年增長率達18.8％，遠高全球瑞士手錶出口增長的4.5%。
2008年內地中高檔瑞士手錶(逾1.0萬元人民幣)銷售僅為0.23/千人，低於馬來西亞、加拿大、美國的0.50、1.00、2.00/千人，反映內地中高檔手錶市場有著龐大潛力。
加上近日傳出，內地消費者購買昂貴進口手錶時，須繳交的20％奢侈品進口稅可能會被調低，並預計將於今年稍後或明年初實行，無疑有利整個板塊。其中亨得利(3389)為內地最大的中高檔手錶零售及分銷商，市場份額達15%。
其於大中華地區合共經營302間零售門店，包括內地252間，本港15間及台灣35間，零售店類型主要包括「三寶名錶」(主要銷售頂級國際名錶)、「盛時錶行」/「亨得利」(主要銷售中高端國際名錶)、「TEMPTATION」(主要銷售中高檔國際時尚手錶)以及單一品牌專賣店。一間手錶零售店的成熟期通常在三年以上，觀乎目前大部分收入均是來自成熟期零售門店，故相信隨著佔集團七成的培養期零售門店進一步成熟，加上集團表示會加快二、三線城市場，乃至四線城市的零售拓展，將會爆發出更大的增長潛力。
與其合作的國際著名手錶品牌供應商合作，包括斯沃琪(SWATCH)、路威酩軒(LVMH)、歷峰(RICHEMONT)、勞力士(ROLEX)以及大昌華嘉(DKSH)，集團共經銷上述5大品牌商所屬之約50個國際知名品牌，集團表示會不斷加強中高檔品牌的引進，完善品牌銷售組合，相信能提升毛利率及盈利表現。
值得留意的是，由於亨得利與品牌供應商一直保持良好的合作關係，其中SWATCH斯沃琪及LV路威酩軒目前更持有8.9％及6.8％的亨得利股份，加上其網點眾多，對手入行門檻甚高。
截至6月底，亨得利中期收入按年上升37.8%，至37.1億元人民幣(內地零售、本港零售、批發、客戶服務及其他，分佔47.8%、28.2%、20.2%、3.8%)，毛利率雖維持於24.6%不變，但純利率由7.9%升至8.2%，令純利上升44.4%，至3.1億元人民幣，業績表現不俗。其預測市盈率為24.5倍，以2010至2012年預測複合年增長25.2%計算，其市盈增長率僅為0.97，估值合理。#(本欄作者未持有上述股份)本集團於中國內地絕大部分省市的手錶零售門店布局完整，在上海、北京、東北、浙江、江蘇、河南、山西等重點區域達到了多點覆蓋，完成了市場份額的集中控制。
截至二零一零年六月三十日止，集團在中國內地共經營252間零售門店。回顧期內，本集團以主要力量集中抓好中高檔品牌的布局調整與銷售，繼續以多種方式鞏固及擴充二、三、四線城市的零售網絡。
回顧期內，集團收購了廣州隆越鐘錶有限公司等零售公司的多家零售門店，該等門店主要分布於湖北、湖南、天津、沈陽等地區，銷售帝舵、豪雅、漢米爾頓、浪琴、雷達、天梭等中高檔手錶品牌。此等收購大大擴充及加強了集團在中國內地中部及北部地區的銷售網絡，提升了集團在該等地區的市場份額。
鑒於中國內地高端手錶消費水平仍處於初級階段，同時又為了與集團香港高端手錶零售業務的互補定位，本集團在內地的零售門店75%以上主要集中於中高檔定位的盛時錶行，於回顧期間，盛時錶行貢獻了集團內地零售銷售總額近80%；在可以預見的將來，盛時錶行仍將是集團在中國內地的主打零售品牌。
本集團名下從事高端手錶銷售的「三寶名錶」在中國內地的覆蓋區域相對較少，截至二零一零年六月三十日止，共開設有12間，主要集中於發達的一線城市，如：上海、北京、杭州、南京、沈陽等地。
截至二零一零年六月三十日止，集團在香港合共經營15間零售門店，其中4間為多品牌的三寶名錶店，其余11間均為單品牌專賣店或形象店。集團現時在香港的門店主要集中在尖沙咀、中環及銅鑼灣等一線商業地段，會逐步擴展至其它重要的商業地區。
本集團旗下的三寶名錶在香港手錶零售行業享有悠久的歷史，位於尖沙咀的旗艦海運三寶店設立於1970年，面積約1,700平方呎的店面至今仍保持集團單店最高的銷售記錄。
本集團在香港的零售定位主要在高端品牌，包括江詩丹頓(Vacheron Constantin)、寶磯(Breguet)、卡地亞(Cartier)、積家(Jaeger-LeCoultre)、歐米茄(Omega)、蕭邦(Chopard)、沛那海(Panerai)、真力時(Zenith)、萬國(IWC)、法蘭克‧ 穆勒(Franck Muller)及獨立制錶商之Scatola del Tempo, Vincent Berard, Christophe Claret, Heuge等，與集團中國內地及台灣地區的零售業務具有充分的互補性，並產生巨大的協同效應。
截至二零一零年六月三十日，集團在台灣總共經營35間零售門店，主要分布於台北、台中、高雄、新竹及嘉義等主要地區；除三寶名錶銷售頂級手錶外，其他零售店主要銷售雷達、豪雅、寶齊來、浪琴等中高檔品牌，及以「亨得利」為零售店名。
本集團預期下半年消費市道將持續向好，在充分掌控一線城市市場份額的基礎上，本集團仍將延續上半年策略，加快二、三線城市場，乃至四線城市的零售拓展，包括東部地區中等城市以及中、南及西部省會城市等。
本集團將繼續以中國內地為業務之主體，以香港、台灣為兩翼，藉以進一步建立與完善於大中華區域之零售網絡。
(文章節錄自股勝通)
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http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=589
亨得利(3389.HK)入市:$3.95, 目標:$4.60, 止蝕:$3.70
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，根據瑞士鐘錶工業聯合會(Federation of the Swiss Watch Industry)，內地的瑞士手錶進口，從2005年的3.5億瑞士法郎，升至2009年的7.0億瑞士法郎，複合年增長率達18.8％，遠高全球瑞士手錶出口增長的4.5%。
2008年內地中高檔瑞士手錶(逾1.0萬元人民幣)銷售僅為0.23/千人，低於馬來西亞、加拿大、美國的0.50、1.00、2.00/千人，反映內地中高檔手錶市場有著龐大潛力。
加上近日傳出，內地消費者購買昂貴進口手錶時，須繳交的20％奢侈品進口稅可能會被調低，並預計將於今年稍後或明年初實行，無疑有利整個板塊。其中亨得利(3389)為內地最大的中高檔手錶零售及分銷商，市場份額達15%。
其於大中華地區合共經營302間零售門店，包括內地252間，本港15間及台灣35間，零售店類型主要包括「三寶名錶」(主要銷售頂級國際名錶)、「盛時錶行」/「亨得利」(主要銷售中高端國際名錶)、「TEMPTATION」(主要銷售中高檔國際時尚手錶)以及單一品牌專賣店。一間手錶零售店的成熟期通常在三年以上，觀乎目前大部分收入均是來自成熟期零售門店，故相信隨著佔集團七成的培養期零售門店進一步成熟，加上集團表示會加快二、三線城市場，乃至四線城市的零售拓展，將會爆發出更大的增長潛力。
與其合作的國際著名手錶品牌供應商合作，包括斯沃琪(SWATCH)、路威酩軒(LVMH)、歷峰(RICHEMONT)、勞力士(ROLEX)以及大昌華嘉(DKSH)，集團共經銷上述5大品牌商所屬之約50個國際知名品牌，集團表示會不斷加強中高檔品牌的引進，完善品牌銷售組合，相信能提升毛利率及盈利表現。
值得留意的是，由於亨得利與品牌供應商一直保持良好的合作關係，其中SWATCH斯沃琪及LV路威酩軒目前更持有8.9％及6.8％的亨得利股份，加上其網點眾多，對手入行門檻甚高。
截至6月底，亨得利中期收入按年上升37.8%，至37.1億元人民幣(內地零售、本港零售、批發、客戶服務及其他，分佔47.8%、28.2%、20.2%、3.8%)，毛利率雖維持於24.6%不變，但純利率由7.9%升至8.2%，令純利上升44.4%，至3.1億元人民幣，業績表現不俗。其預測市盈率為24.5倍，以2010至2012年預測複合年增長25.2%計算，其市盈增長率僅為0.97，估值合理。#(本欄作者未持有上述股份)本集團於中國內地絕大部分省市的手錶零售門店布局完整，在上海、北京、東北、浙江、江蘇、河南、山西等重點區域達到了多點覆蓋，完成了市場份額的集中控制。
截至二零一零年六月三十日止，集團在中國內地共經營252間零售門店。回顧期內，本集團以主要力量集中抓好中高檔品牌的布局調整與銷售，繼續以多種方式鞏固及擴充二、三、四線城市的零售網絡。
回顧期內，集團收購了廣州隆越鐘錶有限公司等零售公司的多家零售門店，該等門店主要分布於湖北、湖南、天津、沈陽等地區，銷售帝舵、豪雅、漢米爾頓、浪琴、雷達、天梭等中高檔手錶品牌。此等收購大大擴充及加強了集團在中國內地中部及北部地區的銷售網絡，提升了集團在該等地區的市場份額。
鑒於中國內地高端手錶消費水平仍處於初級階段，同時又為了與集團香港高端手錶零售業務的互補定位，本集團在內地的零售門店75%以上主要集中於中高檔定位的盛時錶行，於回顧期間，盛時錶行貢獻了集團內地零售銷售總額近80%；在可以預見的將來，盛時錶行仍將是集團在中國內地的主打零售品牌。
本集團名下從事高端手錶銷售的「三寶名錶」在中國內地的覆蓋區域相對較少，截至二零一零年六月三十日止，共開設有12間，主要集中於發達的一線城市，如：上海、北京、杭州、南京、沈陽等地。
截至二零一零年六月三十日止，集團在香港合共經營15間零售門店，其中4間為多品牌的三寶名錶店，其余11間均為單品牌專賣店或形象店。集團現時在香港的門店主要集中在尖沙咀、中環及銅鑼灣等一線商業地段，會逐步擴展至其它重要的商業地區。
本集團旗下的三寶名錶在香港手錶零售行業享有悠久的歷史，位於尖沙咀的旗艦海運三寶店設立於1970年，面積約1,700平方呎的店面至今仍保持集團單店最高的銷售記錄。
本集團在香港的零售定位主要在高端品牌，包括江詩丹頓(Vacheron Constantin)、寶磯(Breguet)、卡地亞(Cartier)、積家(Jaeger-LeCoultre)、歐米茄(Omega)、蕭邦(Chopard)、沛那海(Panerai)、真力時(Zenith)、萬國(IWC)、法蘭克‧ 穆勒(Franck Muller)及獨立制錶商之Scatola del Tempo, Vincent Berard, Christophe Claret, Heuge等，與集團中國內地及台灣地區的零售業務具有充分的互補性，並產生巨大的協同效應。
截至二零一零年六月三十日，集團在台灣總共經營35間零售門店，主要分布於台北、台中、高雄、新竹及嘉義等主要地區；除三寶名錶銷售頂級手錶外，其他零售店主要銷售雷達、豪雅、寶齊來、浪琴等中高檔品牌，及以「亨得利」為零售店名。
本集團預期下半年消費市道將持續向好，在充分掌控一線城市市場份額的基礎上，本集團仍將延續上半年策略，加快二、三線城市場，乃至四線城市的零售拓展，包括東部地區中等城市以及中、南及西部省會城市等。
本集團將繼續以中國內地為業務之主體，以香港、台灣為兩翼，藉以進一步建立與完善於大中華區域之零售網絡。
(文章節錄自股勝通)
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敦沛崔雯雅: 保利協鑫 (3800) 入市:$2.20, 目標:$2.60,
2010-09-24 09:00[股勝通 財星推介]
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=619
保利協鑫(3800.HK)入市:$2.20, 目標:$2.60, 止蝕:$2.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，保利協鑫(3800)為全球最大的太陽能硅片供應商，截至6月份，集團上半年收入按年大增357.6%，至20.9億元，多晶硅、硅片、電力、蒸汽、煤炭分別佔收入36.1%、24.3%、22.3%、11.5%、3.3%，其中硅片業務在集團經過積極擴產後，增長更達4,317.0%。
不過，由於多晶硅平均售價下跌，毛純率由41.6%跌至26.2%，純利率亦由31.6%跌至13.6%，故純利幅不及收入，為96.9%，至7.9億元。不過，集團已開始受惠於擴產所帶來的經濟規模，第二季的多晶硅、硅片的成本已下降至31.5美元/公斤、0.3美元/瓦，配合兩者平均價格穩步回升，相信下半年毛利率將可大幅改善。
而且，筆者相信即將於10月份開幕的「五中全會」，新能源必為其中議題「十二五規劃」的重點之一，中央為了提升政策效率，提高行業的集中度為大勢所趨，觀乎電動車產業聯盟由國企包辦，保利協鑫有中投為其第二大股東，大有可能成為政策扶持下的最大受惠者之一。
其預測市盈率為14.5倍，以2010至2012年預測複合年增長13.2%計算，其市盈增長率僅為1.1，估值仍然合理。#
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http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=619
保利協鑫(3800.HK)入市:$2.20, 目標:$2.60, 止蝕:$2.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，保利協鑫(3800)為全球最大的太陽能硅片供應商，截至6月份，集團上半年收入按年大增357.6%，至20.9億元，多晶硅、硅片、電力、蒸汽、煤炭分別佔收入36.1%、24.3%、22.3%、11.5%、3.3%，其中硅片業務在集團經過積極擴產後，增長更達4,317.0%。
不過，由於多晶硅平均售價下跌，毛純率由41.6%跌至26.2%，純利率亦由31.6%跌至13.6%，故純利幅不及收入，為96.9%，至7.9億元。不過，集團已開始受惠於擴產所帶來的經濟規模，第二季的多晶硅、硅片的成本已下降至31.5美元/公斤、0.3美元/瓦，配合兩者平均價格穩步回升，相信下半年毛利率將可大幅改善。
而且，筆者相信即將於10月份開幕的「五中全會」，新能源必為其中議題「十二五規劃」的重點之一，中央為了提升政策效率，提高行業的集中度為大勢所趨，觀乎電動車產業聯盟由國企包辦，保利協鑫有中投為其第二大股東，大有可能成為政策扶持下的最大受惠者之一。
其預測市盈率為14.5倍，以2010至2012年預測複合年增長13.2%計算，其市盈增長率僅為1.1，估值仍然合理。#
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敦沛崔雯雅: 中國建築 (3311) 入市:$4.10, 目標:$5.00
2010-09-08 09:00[股勝通 財星推介]
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=542
中國建築(3311.HK)入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.70
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國建築(3311)為大型建築公司，本港、內地、澳門、海外分佔整體收入57.5%、24.7%、5.5%、12.3%。
截至6月底，集團收入按年上升1.5%，至55.8億元，其中本港、內地、澳門、海外的收入的升幅為-4.2%、123.8%、-65.3%、6.4%，由於內地的毛利率較高(四地的毛利率分別為6.3%、25.6%、26.5%、1.3%)，故整體毛利率由8.4%大幅上升至11.6%，純利率亦由5.5%升至7.2%，槓桿效應下，純利更升32.4%，至4.0億元。雖然澳門、海外業務有下滑的趨勢，但集團有「十大基建」等大型基建為本港業務帶來最少5至10年的穩定收入。
內地方面，則受惠於「西部大開發」等大型基建項目以及中央收緊樓房的政策，因為集團與母公司中國建築工程總公司合作興建保障性住房，加上集團持有39.7億元，可以興建轉移(BT)、興建營運轉移(BOT)方式搶生意，故相信內地業務的收入貢獻，將可進一步調高至五成水平，成為集團未來盈利增長的動力。集團現時的新承接工程達187.5億元，按年增長68.3%，其中本港、內地分別為95.8億元、91.7億元，等同兩地業務上半年收入的3.0、6.6倍，即是今明兩年的收入基本已經確定。
其預測市盈率為15.7倍，以2010至2012年預測複合年增長28.9%計算，其市盈增長率僅為0.53，估值吸引。#
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=542
中國建築(3311.HK)入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.70
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國建築(3311)為大型建築公司，本港、內地、澳門、海外分佔整體收入57.5%、24.7%、5.5%、12.3%。
截至6月底，集團收入按年上升1.5%，至55.8億元，其中本港、內地、澳門、海外的收入的升幅為-4.2%、123.8%、-65.3%、6.4%，由於內地的毛利率較高(四地的毛利率分別為6.3%、25.6%、26.5%、1.3%)，故整體毛利率由8.4%大幅上升至11.6%，純利率亦由5.5%升至7.2%，槓桿效應下，純利更升32.4%，至4.0億元。雖然澳門、海外業務有下滑的趨勢，但集團有「十大基建」等大型基建為本港業務帶來最少5至10年的穩定收入。
內地方面，則受惠於「西部大開發」等大型基建項目以及中央收緊樓房的政策，因為集團與母公司中國建築工程總公司合作興建保障性住房，加上集團持有39.7億元，可以興建轉移(BT)、興建營運轉移(BOT)方式搶生意，故相信內地業務的收入貢獻，將可進一步調高至五成水平，成為集團未來盈利增長的動力。集團現時的新承接工程達187.5億元，按年增長68.3%，其中本港、內地分別為95.8億元、91.7億元，等同兩地業務上半年收入的3.0、6.6倍，即是今明兩年的收入基本已經確定。
其預測市盈率為15.7倍，以2010至2012年預測複合年增長28.9%計算，其市盈增長率僅為0.53，估值吸引。#
敦沛崔雯雅: 中國秦發 (886) 入市:$2.65, 目標:$3.00
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=598
2010-09-20 09:00 股勝通 財星推介]
中國秦發(866.HK) 入市:$2.65, 目標:$3.00, 止蝕:$2.46
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地作為世界最大煤炭消費國，對煤炭的需求強勁，尤其是富庶的沿海地區，但內地煤炭資源及生產主要位於西部及北部地區，因此煤炭資源及生產與主要終端用戶地點之間存在地區差距及運輸瓶頸，使可靠的煤炭運輸體系成為煤炭經營的一個關鍵因素。
其中中國秦發(866)是中國因地區差距及運輸瓶頸而生的為煤炭行業提供各類服務的營運商之一，收益來自向客戶提供煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸等各種服務。
由於自去年第四季初以來，市場對發電動力煤的需求恢復持續上升，集團上半年的煤炭貿易量，較去年同期增長213.4%，至4,858,000噸，因此截至6月底，集團中期收入按年上升123.8%，至17.9億元人民幣。
另外，煤炭月平均售價介乎每噸538至602元人民幣，較去年同期平均售價介乎每噸400至489元人民幣明顯提高，煤炭貿易業務毛利率由10.2%升至13.1%；運費及貨輪租金上漲，亦令航運運輸業務毛利率亦由-23.4%升至21.0%。槓桿效應下，純利更升1,796.3%，至2.1億元人民幣。
集團現時經營大秦鐵路沿線的大同及陽原兩座主要煤炭轉運站，大秦鐵路為主要煤炭拖運鐵路，由大同市延伸至世界最大的煤炭轉運港口及散貨港口秦皇島港口，故擁有煤炭鐵路沿線的煤炭轉運站可容易地接駁鐵路運輸，議價能力甚高，去年9月份秦發位於內蒙古之第三及第四座煤炭轉運站亦開始營運。另外，去年10月份，集團與河北港口集團就建造及運營珠海碼頭成立合營公司，合作開發建設珠海高欄港公共幹散貨煤炭碼頭，預計於2012年第二季開始營運，集團又於今年5月份確定訂購額外建造兩艘乾散貨船，目前共有四艘乾散貨船在建造中，相信集團的收入可隨煤炭運輸能力而上升。
同時，集團亦正積極縱向整合，去年就收購瑞風煤業87.9% 股權，瑞風煤業擁有及經營位於山西省大同市渾源縣的一座煤礦，預計可於下半年投產。
另外，集團亦擴展國際煤炭經營業務，增持主要從事勘探煤礦的Tiaro Coal，集團對Tiaro Coal或其附屬公司生產的所有煤炭及其他礦產資源享有優先承購權，相信擴展上游業務將能夠進一步加強煤炭採購，以及減底煤價波動的風險。其預測市盈率為7.8倍，以2010至2012年預測複合年增長35.2%計算，其市盈增長率僅為0.2，估值吸引。#
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http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=576
2010-09-15 09:00[股勝通 財星推介]
中國秦發(866.HK) 入市:$2.58, 目標:$3.00, 止蝕:$2.40
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地作為世界最大煤炭消費國，對煤炭的需求強勁，尤其是富庶的沿海地區，但內地煤炭資源及生產主要位於西部及北部地區，因此煤炭資源及生產與主要終端用戶地點之間存在地區差距及運輸瓶頸，使可靠的煤炭運輸體系成為煤炭經營的一個關鍵因素。
其中中國秦發(866)是中國因地區差距及運輸瓶頸而生的為煤炭行業提供各類服務的營運商之一，收益來自向客戶提供煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸等各種服務。
由於自去年第四季初以來，市場對發電動力煤的需求恢復持續上升，集團上半年的煤炭貿易量，較去年同期增長213.4%，至4,858,000噸，因此截至6月底，集團中期收入按年上升123.8%，至17.9億元人民幣。另外，煤炭月平均售價介乎每噸538至602元人民幣，較去年同期平均售價介乎每噸400至489元人民幣明顯提高，煤炭貿易業務毛利率由10.2%升至13.1%；運費及貨輪租金上漲，亦令航運運輸業務毛利率亦由-23.4%升至21.0%。
槓桿效應下，純利更升1,796.3%，至2.1億元人民幣。集團現時經營大秦鐵路沿線的大同及陽原兩座主要煤炭轉運站，大秦鐵路為主要煤炭拖運鐵路，由大同市延伸至世界最大的煤炭轉運港口及散貨港口秦皇島港口，故擁有煤炭鐵路沿線的煤炭轉運站可容易地接駁鐵路運輸，議價能力甚高，去年9月份秦發位於內蒙古之第三及第四座煤炭轉運站亦開始營運。
另外，去年10月份，集團與河北港口集團就建造及運營珠海碼頭成立合營公司，合作開發建設珠海高欄港公共幹散貨煤炭碼頭，預計於2012年第二季開始營運，集團又於今年5月份確定訂購額外建造兩艘乾散貨船，目前共有四艘乾散貨船在建造中，相信集團的收入可隨煤炭運輸能力而上升。
同時，集團亦正積極縱向整合，去年就收購瑞風煤業87.9% 股權，瑞風煤業擁有及經營位於山西省大同市渾源縣的一座煤礦，預計可於下半年投產。另外，集團亦擴展國際煤炭經營業務，增持主要從事勘探煤礦的Tiaro Coal，集團對Tiaro Coal或其附屬公司生產的所有煤炭及其他礦產資源享有優先承購權，相信擴展上游業務將能夠進一步加強煤炭採購，以及減底煤價波動的風險。
其預測市盈率為7.8倍，以2010至2012年預測複合年增長35.2%計算，其市盈增長率僅為0.2，估值吸引。#
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2010-09-20 09:00 股勝通 財星推介]
中國秦發(866.HK) 入市:$2.65, 目標:$3.00, 止蝕:$2.46
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地作為世界最大煤炭消費國，對煤炭的需求強勁，尤其是富庶的沿海地區，但內地煤炭資源及生產主要位於西部及北部地區，因此煤炭資源及生產與主要終端用戶地點之間存在地區差距及運輸瓶頸，使可靠的煤炭運輸體系成為煤炭經營的一個關鍵因素。
其中中國秦發(866)是中國因地區差距及運輸瓶頸而生的為煤炭行業提供各類服務的營運商之一，收益來自向客戶提供煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸等各種服務。
由於自去年第四季初以來，市場對發電動力煤的需求恢復持續上升，集團上半年的煤炭貿易量，較去年同期增長213.4%，至4,858,000噸，因此截至6月底，集團中期收入按年上升123.8%，至17.9億元人民幣。
另外，煤炭月平均售價介乎每噸538至602元人民幣，較去年同期平均售價介乎每噸400至489元人民幣明顯提高，煤炭貿易業務毛利率由10.2%升至13.1%；運費及貨輪租金上漲，亦令航運運輸業務毛利率亦由-23.4%升至21.0%。槓桿效應下，純利更升1,796.3%，至2.1億元人民幣。
集團現時經營大秦鐵路沿線的大同及陽原兩座主要煤炭轉運站，大秦鐵路為主要煤炭拖運鐵路，由大同市延伸至世界最大的煤炭轉運港口及散貨港口秦皇島港口，故擁有煤炭鐵路沿線的煤炭轉運站可容易地接駁鐵路運輸，議價能力甚高，去年9月份秦發位於內蒙古之第三及第四座煤炭轉運站亦開始營運。另外，去年10月份，集團與河北港口集團就建造及運營珠海碼頭成立合營公司，合作開發建設珠海高欄港公共幹散貨煤炭碼頭，預計於2012年第二季開始營運，集團又於今年5月份確定訂購額外建造兩艘乾散貨船，目前共有四艘乾散貨船在建造中，相信集團的收入可隨煤炭運輸能力而上升。
同時，集團亦正積極縱向整合，去年就收購瑞風煤業87.9% 股權，瑞風煤業擁有及經營位於山西省大同市渾源縣的一座煤礦，預計可於下半年投產。
另外，集團亦擴展國際煤炭經營業務，增持主要從事勘探煤礦的Tiaro Coal，集團對Tiaro Coal或其附屬公司生產的所有煤炭及其他礦產資源享有優先承購權，相信擴展上游業務將能夠進一步加強煤炭採購，以及減底煤價波動的風險。其預測市盈率為7.8倍，以2010至2012年預測複合年增長35.2%計算，其市盈增長率僅為0.2，估值吸引。#
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http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=576
2010-09-15 09:00[股勝通 財星推介]
中國秦發(866.HK) 入市:$2.58, 目標:$3.00, 止蝕:$2.40
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地作為世界最大煤炭消費國，對煤炭的需求強勁，尤其是富庶的沿海地區，但內地煤炭資源及生產主要位於西部及北部地區，因此煤炭資源及生產與主要終端用戶地點之間存在地區差距及運輸瓶頸，使可靠的煤炭運輸體系成為煤炭經營的一個關鍵因素。
其中中國秦發(866)是中國因地區差距及運輸瓶頸而生的為煤炭行業提供各類服務的營運商之一，收益來自向客戶提供煤炭購銷、選煤、儲存、配煤、航運及運輸等各種服務。
由於自去年第四季初以來，市場對發電動力煤的需求恢復持續上升，集團上半年的煤炭貿易量，較去年同期增長213.4%，至4,858,000噸，因此截至6月底，集團中期收入按年上升123.8%，至17.9億元人民幣。另外，煤炭月平均售價介乎每噸538至602元人民幣，較去年同期平均售價介乎每噸400至489元人民幣明顯提高，煤炭貿易業務毛利率由10.2%升至13.1%；運費及貨輪租金上漲，亦令航運運輸業務毛利率亦由-23.4%升至21.0%。
槓桿效應下，純利更升1,796.3%，至2.1億元人民幣。集團現時經營大秦鐵路沿線的大同及陽原兩座主要煤炭轉運站，大秦鐵路為主要煤炭拖運鐵路，由大同市延伸至世界最大的煤炭轉運港口及散貨港口秦皇島港口，故擁有煤炭鐵路沿線的煤炭轉運站可容易地接駁鐵路運輸，議價能力甚高，去年9月份秦發位於內蒙古之第三及第四座煤炭轉運站亦開始營運。
另外，去年10月份，集團與河北港口集團就建造及運營珠海碼頭成立合營公司，合作開發建設珠海高欄港公共幹散貨煤炭碼頭，預計於2012年第二季開始營運，集團又於今年5月份確定訂購額外建造兩艘乾散貨船，目前共有四艘乾散貨船在建造中，相信集團的收入可隨煤炭運輸能力而上升。
同時，集團亦正積極縱向整合，去年就收購瑞風煤業87.9% 股權，瑞風煤業擁有及經營位於山西省大同市渾源縣的一座煤礦，預計可於下半年投產。另外，集團亦擴展國際煤炭經營業務，增持主要從事勘探煤礦的Tiaro Coal，集團對Tiaro Coal或其附屬公司生產的所有煤炭及其他礦產資源享有優先承購權，相信擴展上游業務將能夠進一步加強煤炭採購，以及減底煤價波動的風險。
其預測市盈率為7.8倍，以2010至2012年預測複合年增長35.2%計算，其市盈增長率僅為0.2，估值吸引。#
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敦沛崔雯雅: 春天百貨 (331) 入市:$2.30, 目標:$2.80
2010-09-13 09:00[股勝通 財星推介]
春天百貨(331.HK) 入市:$2.30, 目標:$2.80, 止蝕:$2.05
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=558
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，春天百貨(331)於內地自營及經營高檔百貨店及折扣商店。集團目前自營9間百百貨公司，及經營7間百貨公司及1間折扣商店，網絡覆蓋北京、吉林、山東、山西、陝西、福建、貴州、廣西等省市，由於集團大部分店位於二、三線城市，消費增長強勁而競爭亦相對較低。
截至6月底，集團中期收入按年上升17.3%，至4.2億元人民幣，分佔整體收入60.8%、21.5%、13.9%、3.8%的特許專營銷售佣金收益、貨品銷售、管理諮詢服務收益、租金收益，收入分別上升10.1%、9.3%、102.8%、9.6%。由於特許專營銷售佣金率、貨品銷售毛利率，分別由去年的20.8%、23.0%，上升至20.9%、23.1%，其純利上升18.5%，至1.5億元人民幣，如撇除一次性的投資收益，純利更升33.2%，至1.4億元人民幣。
雖然特許專營銷售佣金率較貨品銷售毛利率為低，而集團的特許專營銷售佣金收益佔整體收入卻達6成之多，但集團具有不錯的議價能力，特許專營銷售佣金率達20.8%，不但相對同業為高，亦與貨品銷售毛利率相距不遠。加上貢獻收入13.9%的管理諮詢服務收益，成本甚低，亦可提升集團的盈利能力。
未來發展方面，春天現時正為現有的百貨店升級，包括開設北京折扣商店、西安百貨公司第二期，以及改建北京百貨公司，相信擴充店面面積、改善產品組合，可以維持其高檔定位及提供更好的購物體驗。
另外，集團近日積極進軍折扣商店市場，目前集團於北京經營1間折扣商店，並計劃於杭州、瀋陽、廈門開設3間折扣商店，相信不僅可以令消費者購買對過去季度的產品，更可以吸引更多的消費者成為百貨公司的顧客。
值得留意的是，8月份春天發出公告，表示行使LDP Management Limited給予選擇權收購Goal Gain，並獲得3間貴州百貨公司的75%股權，由於其上半年總銷售額按年上升26.1%，表現甚為理想，相信有關資產注入可進一步提升集團的盈利能力。
現時春天百貨的預測市盈率為24.7倍，以預測的複合年增長30.7%計算，其市盈增長率僅為0.8，甚為吸引。
春天百貨(331.HK) 入市:$2.30, 目標:$2.80, 止蝕:$2.05
http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=558
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，春天百貨(331)於內地自營及經營高檔百貨店及折扣商店。集團目前自營9間百百貨公司，及經營7間百貨公司及1間折扣商店，網絡覆蓋北京、吉林、山東、山西、陝西、福建、貴州、廣西等省市，由於集團大部分店位於二、三線城市，消費增長強勁而競爭亦相對較低。
截至6月底，集團中期收入按年上升17.3%，至4.2億元人民幣，分佔整體收入60.8%、21.5%、13.9%、3.8%的特許專營銷售佣金收益、貨品銷售、管理諮詢服務收益、租金收益，收入分別上升10.1%、9.3%、102.8%、9.6%。由於特許專營銷售佣金率、貨品銷售毛利率，分別由去年的20.8%、23.0%，上升至20.9%、23.1%，其純利上升18.5%，至1.5億元人民幣，如撇除一次性的投資收益，純利更升33.2%，至1.4億元人民幣。
雖然特許專營銷售佣金率較貨品銷售毛利率為低，而集團的特許專營銷售佣金收益佔整體收入卻達6成之多，但集團具有不錯的議價能力，特許專營銷售佣金率達20.8%，不但相對同業為高，亦與貨品銷售毛利率相距不遠。加上貢獻收入13.9%的管理諮詢服務收益，成本甚低，亦可提升集團的盈利能力。
未來發展方面，春天現時正為現有的百貨店升級，包括開設北京折扣商店、西安百貨公司第二期，以及改建北京百貨公司，相信擴充店面面積、改善產品組合，可以維持其高檔定位及提供更好的購物體驗。
另外，集團近日積極進軍折扣商店市場，目前集團於北京經營1間折扣商店，並計劃於杭州、瀋陽、廈門開設3間折扣商店，相信不僅可以令消費者購買對過去季度的產品，更可以吸引更多的消費者成為百貨公司的顧客。
值得留意的是，8月份春天發出公告，表示行使LDP Management Limited給予選擇權收購Goal Gain，並獲得3間貴州百貨公司的75%股權，由於其上半年總銷售額按年上升26.1%，表現甚為理想，相信有關資產注入可進一步提升集團的盈利能力。
現時春天百貨的預測市盈率為24.7倍，以預測的複合年增長30.7%計算，其市盈增長率僅為0.8，甚為吸引。
2010年9月25日 星期六
日本被迫放中國船長; 中國買日債,
Orientaldaily.com 陳文鴻 25.9.2010
當今國際爭執，訴諸武力解決是下下之策。像美國，迷信本身的武器，以為單用武力便可解決阿富汗、伊拉克，卻忘記了韓戰之和、越戰之敗，結果弄到今天泥足深陷，國力大傷，只益了軍火販子和僱傭兵公司。
中日之爭，不可輕言動武。無論從任何理由來看，動武一方是站在不公義、不文明的位置，對國家民族的損害巨大而深遠。
中國對日本施壓還有一個方法，施壓不但不會造成不可解的傷害，且對中國只有好處沒有害處；日本放棄對立，還可有解套和合作的餘地。方法就是中國買日本國債。今年上半年中國已買了相等於二百多億美元的日本債券，有助刺激日圓匯率上升。因為日本的外貿順差，包括海外收入回流，卻害怕海外投資的高風險，結果日本國際收支只增不減，日圓也面對強大的升值壓力。中國買價值數以百億美元計的日本國債（相當於中國外匯儲備二萬五千億美元的一個小數），便是火上添油，使日圓只升不落。
日圓升值會增加日本通縮的風險，海外投資收益亦減，加重日本公司財務壓力。日本政府被迫拋日圓，買美元債券，壓抑匯率，這也正好讓中國把手持的美元債券拋售，讓日本承接，中國便可減少美元貶值的風險。
此舉一來屬市場行為，為保障中國外匯儲備利益進行的買賣活動，誰也不能責難；二來中國一來一往可賺錢；三來能夠對日本施壓，逼日本就範。不用一槍一彈，反倒賺錢，何樂而不為？
陳文鴻
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Orientaldaily.com 25.9.2010
龍吟虎嘯：日做初一 我做十五
在維護國家主權的鬥爭中，北京總算對日本出了一記可稍稍刺痛它的實招。河北省石家莊市國家安全機構日前對四名日本人扣押審查，他們涉嫌闖入我軍事禁區，偷拍軍事目標。北京的這一行動，顯然是針對日本非法扣押我船長，「你做初一，我做十五」。與其無數次「強烈要求日本無條件放人」而不果，不如動點真格的搞出個「人換人」的局面，也即北京手裏要有「揸拿」，方能逼日本就範，否則日本只會當中國外交部透明。
在維護國家主權的鬥爭中，北京總算對日本出了一記可稍稍刺痛它的實招。河北省石家莊市國家安全機構日前對四名日本人扣押審查，他們涉嫌闖入我軍事禁區，偷拍軍事目標。北京的這一行動，顯然是針對日本非法扣押我船長，「你做初一，我做十五」。與其無數次「強烈要求日本無條件放人」而不果，不如動點真格的搞出個「人換人」的局面，也即北京手裏要有「揸拿」，方能逼日本就範，否則日本只會當中國外交部透明。
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司馬成 25.9.2010
軍政界：日本被迫放中國船長
這是中國保釣運動的勝利，不過，這個勝利只是萬里長征的第一步，釣魚島依然在日本手裏，而且美國國務卿希拉妮重申，釣魚島在《美日安保條約》的有效範圍內，美國國防部長和參聯會主席聯袂大力支持日軍。中國要衝破重重難關，打造有心有力的國防實體，放手發動民間愛國力量，才有希望像中國領導人所說：「在涉及主權、統一及領土完整的問題上，中國決不退讓，決不妥協。」
日本硬了半個多月，突然無條件釋放中國船長，同中國河北石家莊的安全單位依法拘留了四個涉嫌擅自進入軍事管理區，拍攝軍事目標的日本人，在時間上實在太過巧合。溫家寶二十一日警告，中國政府不得不採取必要的反制措施，便令日方隨即無條件放人。
事實上，中國還有很多牌可以打，日寇毒氣彈就是其中一張王牌。日本侵華期間，用毒氣彈殺害中國軍民無數，在投降時惡意丟棄在中國的化學武器成千上萬噸，散布在南京、武漢、河北石家莊等地，單是在東北就發現六十餘萬枚化學武器。按中日協定，小日本應該在今年清除所有在中國的毒氣彈，但是拖拖拉拉至今，清拆不到百分之一！北京如果祭出這個法寶，不難掀起反日滔天浪潮。
可惜，當局不敢善用民氣。香港連一條保釣船也死死扣住，妄談甚麼「顧全大局」。領導人說的「在涉及主權、統一及領土完整的問題上，中國決不退讓」，到底有沒有香港人的份？
司馬成
當今國際爭執，訴諸武力解決是下下之策。像美國，迷信本身的武器，以為單用武力便可解決阿富汗、伊拉克，卻忘記了韓戰之和、越戰之敗，結果弄到今天泥足深陷，國力大傷，只益了軍火販子和僱傭兵公司。
中日之爭，不可輕言動武。無論從任何理由來看，動武一方是站在不公義、不文明的位置，對國家民族的損害巨大而深遠。
中國對日本施壓還有一個方法，施壓不但不會造成不可解的傷害，且對中國只有好處沒有害處；日本放棄對立，還可有解套和合作的餘地。方法就是中國買日本國債。今年上半年中國已買了相等於二百多億美元的日本債券，有助刺激日圓匯率上升。因為日本的外貿順差，包括海外收入回流，卻害怕海外投資的高風險，結果日本國際收支只增不減，日圓也面對強大的升值壓力。中國買價值數以百億美元計的日本國債（相當於中國外匯儲備二萬五千億美元的一個小數），便是火上添油，使日圓只升不落。
日圓升值會增加日本通縮的風險，海外投資收益亦減，加重日本公司財務壓力。日本政府被迫拋日圓，買美元債券，壓抑匯率，這也正好讓中國把手持的美元債券拋售，讓日本承接，中國便可減少美元貶值的風險。
此舉一來屬市場行為，為保障中國外匯儲備利益進行的買賣活動，誰也不能責難；二來中國一來一往可賺錢；三來能夠對日本施壓，逼日本就範。不用一槍一彈，反倒賺錢，何樂而不為？
陳文鴻
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Orientaldaily.com 25.9.2010
龍吟虎嘯：日做初一 我做十五
在維護國家主權的鬥爭中，北京總算對日本出了一記可稍稍刺痛它的實招。河北省石家莊市國家安全機構日前對四名日本人扣押審查，他們涉嫌闖入我軍事禁區，偷拍軍事目標。北京的這一行動，顯然是針對日本非法扣押我船長，「你做初一，我做十五」。與其無數次「強烈要求日本無條件放人」而不果，不如動點真格的搞出個「人換人」的局面，也即北京手裏要有「揸拿」，方能逼日本就範，否則日本只會當中國外交部透明。
在維護國家主權的鬥爭中，北京總算對日本出了一記可稍稍刺痛它的實招。河北省石家莊市國家安全機構日前對四名日本人扣押審查，他們涉嫌闖入我軍事禁區，偷拍軍事目標。北京的這一行動，顯然是針對日本非法扣押我船長，「你做初一，我做十五」。與其無數次「強烈要求日本無條件放人」而不果，不如動點真格的搞出個「人換人」的局面，也即北京手裏要有「揸拿」，方能逼日本就範，否則日本只會當中國外交部透明。
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司馬成 25.9.2010
軍政界：日本被迫放中國船長
這是中國保釣運動的勝利，不過，這個勝利只是萬里長征的第一步，釣魚島依然在日本手裏，而且美國國務卿希拉妮重申，釣魚島在《美日安保條約》的有效範圍內，美國國防部長和參聯會主席聯袂大力支持日軍。中國要衝破重重難關，打造有心有力的國防實體，放手發動民間愛國力量，才有希望像中國領導人所說：「在涉及主權、統一及領土完整的問題上，中國決不退讓，決不妥協。」
日本硬了半個多月，突然無條件釋放中國船長，同中國河北石家莊的安全單位依法拘留了四個涉嫌擅自進入軍事管理區，拍攝軍事目標的日本人，在時間上實在太過巧合。溫家寶二十一日警告，中國政府不得不採取必要的反制措施，便令日方隨即無條件放人。
事實上，中國還有很多牌可以打，日寇毒氣彈就是其中一張王牌。日本侵華期間，用毒氣彈殺害中國軍民無數，在投降時惡意丟棄在中國的化學武器成千上萬噸，散布在南京、武漢、河北石家莊等地，單是在東北就發現六十餘萬枚化學武器。按中日協定，小日本應該在今年清除所有在中國的毒氣彈，但是拖拖拉拉至今，清拆不到百分之一！北京如果祭出這個法寶，不難掀起反日滔天浪潮。
可惜，當局不敢善用民氣。香港連一條保釣船也死死扣住，妄談甚麼「顧全大局」。領導人說的「在涉及主權、統一及領土完整的問題上，中國決不退讓」，到底有沒有香港人的份？
司馬成
2010年9月24日 星期五
大和選出「十二‧五」受惠股，包括東方電氣, 中航信
《大行報告》大和選出「十二‧五」受惠股，包括東方電氣<01072.hk>中航信<00696.hk>
2010-09-21 14:52:49 Aastock.com
大和表示，雖然市場對於中國第十二個五年「十二‧五」計劃中包括哪些內容未有較強共識，但相信降低碳排放及縮小貧富差距肯定是主題。報告補充，城市化亦將是另一個主題。大和將
東方電氣<01072.hk>、
上海電氣<02727.hk>、
比亞迪<01211.hk>、
中航信<00696.hk>、
鞍鋼<00347.hk>、
中石化<00386.hk>、
匹克體育<01968.hk> and
龍源電力<00916.hk>
納入研究範圍，認為將是「十二‧五」計劃的主要受益股。上述股份今天以東方電氣及上海電氣表現最好，現造$33.8及$3.89，回升4%及3%；中航信四連升創近8個月新高，報$7.6，升2.6%。
2010-09-21 14:52:49 Aastock.com
大和表示，雖然市場對於中國第十二個五年「十二‧五」計劃中包括哪些內容未有較強共識，但相信降低碳排放及縮小貧富差距肯定是主題。報告補充，城市化亦將是另一個主題。大和將
東方電氣<01072.hk>、
上海電氣<02727.hk>、
比亞迪<01211.hk>、
中航信<00696.hk>、
鞍鋼<00347.hk>、
中石化<00386.hk>、
匹克體育<01968.hk> and
龍源電力<00916.hk>
納入研究範圍，認為將是「十二‧五」計劃的主要受益股。上述股份今天以東方電氣及上海電氣表現最好，現造$33.8及$3.89，回升4%及3%；中航信四連升創近8個月新高，報$7.6，升2.6%。
2010年9月22日 星期三
實戰理論：黃金交叉並非入市訊號
Appledaily.com 22.9.2010 沈振盈
如無意外，今天恒指應該會出現「黃金交叉」的技術走勢，在策略上應該是買貨還是沽貨呢？還記得 6月 4日，恒指出現了「死亡交叉」，技術派便如臨大敵，全面看淡，結果，這原來是最後買貨機會，當日恒指 19659全日低位，至今仍未有再出現。今次「黃金交叉」的出現，其實亦是一早估到。過去 50天，有 29日恒指高於 250日線，自然令到 50日線升上 250日線，這只是大市在過去 50日升得強勁而帶出來的結果。但這是否表示往後的大市必升無疑？當然而不是。根據統計，過去 15年出現的 5次「黃金交叉」，有 4次是往後出現升浪，惟獨 2002年 6月那一次是跌浪。這要視乎當時的股市是處於牛市還是熊市反彈。若是牛市，自然是向上突破的訊號，若只是熊市反彈，後市自然是向下走。故此，不要輕率地相信，一見黃金交叉就代表後市會升。
大市料見短期浪頂
今次中策令這麼多人相信有機會成功，純粹是炒名人效應，在股市中相信名人效應的「羊群心理」，每一次都不會有好結果，除非真的有實質的成績做到出來。回說大市，內地股市假期前走軟，港股難有寸進，加上有美國議息的不明朗因素，市況要等昨晚出了議息聲明後才有望有明確方向。昨日上午大市高開後，有一段時間期指由高水轉低水，這是第一次的大手平好倉訊號，估計大市會在未來兩三天見短期浪頂。
今次中策令這麼多人相信有機會成功，純粹是炒名人效應，在股市中相信名人效應的「羊群心理」，每一次都不會有好結果，除非真的有實質的成績做到出來。回說大市，內地股市假期前走軟，港股難有寸進，加上有美國議息的不明朗因素，市況要等昨晚出了議息聲明後才有望有明確方向。昨日上午大市高開後，有一段時間期指由高水轉低水，這是第一次的大手平好倉訊號，估計大市會在未來兩三天見短期浪頂。
2010年9月20日 星期一
日本政府干预外汇市场成效如何?
文雨 BBC中文网日本特约记者 15.9.2010
8月底以来日圆大幅升值，日圆兑美元汇率一度达到15年来的最高值，给日本经济带来沉重打击。9月15日，日本政府和日本央行在东京、伦敦、纽约市场相继抛售日圆并购入美元，以遏制日圆的急剧上涨。据悉，此次干预的总额超过1万亿日圆。
当地时间15日上午，日本财长野田佳彦在实施干预措施后召开紧急记者会，表明绝不忽视日圆过度升值对经济和金融稳定造成的负面影响，在必要时还会采取坚决的措施。之后，外汇市场上的日圆开始下跌，而东京股市也应声上涨了2%。
时隔6年半实施干预的原因
一路攀升的日圆给日本经济造成极大压力。日本经济产业省紧急调查的结果表明，过于坚挺的日圆严重影响了日本企业的出口竞争力，并有产业空洞化的危机。从事制造业的厂家中有4成表示，如果兑美元的汇率持续85日圆的水平，只有把工厂和研发据点转移到国外才能维持。而企业的业绩低迷也影响了股市，企业、市场均强烈要求政府尽快采取行动，拿出具体的措施来。
日本政府自8月以来已数次发出口头警告，给外汇市场施压，但是并未产生效果。8月30日，日本央行召开金融政策紧急会议，决定实施追加金融放松政策，通过新型公开市场操作提高市场注资规模，目的也是为了遏制日圆升值。从结果来看，这一政策的效果有限。
在日圆高涨的压力下，日本政府甚至抱怨中国大举购买日本国债也是促使日圆坚挺的因素之一。日本政府公布的数据显示，今年1月至7月，中国持续增持日本国债，累积额已是2005年的9倍。上周，野田佳彦财长说“不知道中国到底用意何在，将对此密切关注”。这一表态加深了中日两国的紧张关系。
由于菅直人政府在日圆升值对策上显得束手无策，市场一度寄希望于小泽一郎，期待他会以强硬手段进行干预。因此，当14日菅直人首相在民主党党魁选举中胜出后，市场明显失望，日圆直接冲上了最高值。
因此，菅直人首相在当选党魁后的第二天就采取了干预市场的措施，除了日本企业已经不能再承受日圆升值的重压之外，还向国内外表明他领导下的政府并非对经济束手无策。
干预市场的成效如何?
此次日本政府出手干预外汇市场，并未获得其他国家的支持，因此只是日本政府的单方行动。日本政府称正与美国密切联系，但美国财政部对日本的这一行动未做表态。
但是，市场对此次干预能否发挥效果均持怀疑态度。首先是日本政府的优柔寡断错过了最佳时机，其次，目前日圆高涨的形势对欧美有利，因此日本难以与其他国家协同行动。如果日本为了遏制日圆升值而反复进行单方面干预的话，势必引起其他国家的批评。因此，市场普遍的预测是，日本政府的干预只会在短期内产生效果，并不能从根本上解决日圆高涨的问题。最重要的是美国和日本的利差是否对美国有益，以及人们对美元的信心是否恢复，这才是扭转日圆升势的关键。
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8月底以来日圆大幅升值，日圆兑美元汇率一度达到15年来的最高值，给日本经济带来沉重打击。9月15日，日本政府和日本央行在东京、伦敦、纽约市场相继抛售日圆并购入美元，以遏制日圆的急剧上涨。据悉，此次干预的总额超过1万亿日圆。
当地时间15日上午，日本财长野田佳彦在实施干预措施后召开紧急记者会，表明绝不忽视日圆过度升值对经济和金融稳定造成的负面影响，在必要时还会采取坚决的措施。之后，外汇市场上的日圆开始下跌，而东京股市也应声上涨了2%。
时隔6年半实施干预的原因
一路攀升的日圆给日本经济造成极大压力。日本经济产业省紧急调查的结果表明，过于坚挺的日圆严重影响了日本企业的出口竞争力，并有产业空洞化的危机。从事制造业的厂家中有4成表示，如果兑美元的汇率持续85日圆的水平，只有把工厂和研发据点转移到国外才能维持。而企业的业绩低迷也影响了股市，企业、市场均强烈要求政府尽快采取行动，拿出具体的措施来。
日本政府自8月以来已数次发出口头警告，给外汇市场施压，但是并未产生效果。8月30日，日本央行召开金融政策紧急会议，决定实施追加金融放松政策，通过新型公开市场操作提高市场注资规模，目的也是为了遏制日圆升值。从结果来看，这一政策的效果有限。
在日圆高涨的压力下，日本政府甚至抱怨中国大举购买日本国债也是促使日圆坚挺的因素之一。日本政府公布的数据显示，今年1月至7月，中国持续增持日本国债，累积额已是2005年的9倍。上周，野田佳彦财长说“不知道中国到底用意何在，将对此密切关注”。这一表态加深了中日两国的紧张关系。
由于菅直人政府在日圆升值对策上显得束手无策，市场一度寄希望于小泽一郎，期待他会以强硬手段进行干预。因此，当14日菅直人首相在民主党党魁选举中胜出后，市场明显失望，日圆直接冲上了最高值。
因此，菅直人首相在当选党魁后的第二天就采取了干预市场的措施，除了日本企业已经不能再承受日圆升值的重压之外，还向国内外表明他领导下的政府并非对经济束手无策。
干预市场的成效如何?
此次日本政府出手干预外汇市场，并未获得其他国家的支持，因此只是日本政府的单方行动。日本政府称正与美国密切联系，但美国财政部对日本的这一行动未做表态。
但是，市场对此次干预能否发挥效果均持怀疑态度。首先是日本政府的优柔寡断错过了最佳时机，其次，目前日圆高涨的形势对欧美有利，因此日本难以与其他国家协同行动。如果日本为了遏制日圆升值而反复进行单方面干预的话，势必引起其他国家的批评。因此，市场普遍的预测是，日本政府的干预只会在短期内产生效果，并不能从根本上解决日圆高涨的问题。最重要的是美国和日本的利差是否对美国有益，以及人们对美元的信心是否恢复，这才是扭转日圆升势的关键。
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股海財技 高人拆招 (軟庫金匯黃森捷)
Orientaldaily.com 20.9.2010
卡通片嘅超人例如酸梅超人、鹹蛋超人和幪面超人等，變身後會力大無窮，市場上成功「變身」嘅細價股近期大受資金追捧，名人入主後係咪可以起死回生？散戶又點樣睇穿背後施展嘅一連串財技？今次搵嚟「財技高人」──軟庫金匯亞洲創辦人黃森捷向大家細說背後疑團。
黃森捷（SJ）任職多家上市公司嘅獨立非執董，亦曾獲拿督勳銜及世界傑出華人獎，代表作係有份幫盈動（電盈前身）借殼入股得信佳上市。孖妹稱SJ為「財技高人」，佢笑言自己只係閒人一個，應該係「財技閒人」。
SJ：軟庫金匯亞洲創辦人黃森捷
財技1 股本重組 「抽水」伎倆易接火棒
「股本重組」係指公司會利用發行新股、配股或可換股債券（CB）以增加市場股數，據規定，發行新股嘅股價須高於股份票面值，所以公司通常會先透過合股以提高股價，之後再削減股本令票面值下降
莉莉︰如果上市公司要「抽水」，會點樣決定集資形式？
SJ︰可換股債券係其中一個較快捷嘅集資伎倆，原本CB係好嘅融資工具，喺九五至九八年CB交易最為活躍，多數係由較難向銀行借錢嘅中小型公司採用，透過兩個股東直接交易，佢哋通常會揸到尾；但依家CB有少少變質，好多時交投並唔活躍，股東只好當股票嚟揸，呢三年會計制度改變，就少咗公司發CB。
莉莉︰背後會有乜嘢蠱惑招？
SJ︰市場上有公司會透過買CB持有公司控制權，佔有5%股權就要公布，但股東可以用CB拎到較大控制權，只要未將CB轉換，就冇人知你手握眾多股權，避過監管機構查詢。通常有收購就會發CB，當單一宗交易令公司發CB時，目的就值得懷疑，股民要知道背後邊個係揸住較大控制權，但呢樣唔係公開資訊。另外，若公司向基金發CB，但又向股民發股，股民要留意以免接火棒，所以始終用現金收購係最實在。
莉莉︰你個人揀細價股有乜嘢心得？
SJ︰優質細價股最好集中一項業務、公司經營咗幾年時間；最重要係派息政策，公司知道將盈利嘅幾多百分比拎出嚟回饋股東，派息唔需要高，每年股息率5%至6%已經好吸引。
財技2 借殼上市 箇中陰招炒高散貨
「借殼上市」即係透過收購已上市公司，獲得控制權及上市地位，或將公司部分業務注入殼公司，例如「體操王子」李寧入股嘅快意節能 (8032)以及周星馳入主嘅比高集團 (8220) 分別「變身」為運動股及電影股。
高妹︰部分公司一年內配股4、5次，背後有乜嘢陰謀招？
SJ︰如果大股東買咗個殼公司返嚟未翻到身，佢就會不斷炒高散貨畀其他股民，叫唔同嘅「新股民」入局，大陸公司通常首先會邀請同鄉接貨，自己只係出細份錢；香港情況真係好得意，呢批「新股民」損手後，梗會有下一批「新股民」接貨。歷史一直重複遊戲，「今日嘅電盈，明日嘅乜乜」，大家要自己諗喇。
高妹︰散戶點樣跟風得嚟又轉到身？
SJ︰最離譜係見過有股東只用3個月時間買殼升值，再轉手畀其他大股東，抽完水即走人。散戶要清楚公司買殼成本以及批貨去咗邊啲人手上，先至好追入，仔細留意市場公告有時會發現蛛絲馬迹。
高妹︰名人入主殼公司，殼股變身後係咪可以起死回生？
SJ︰名人效應對上市公司嘅幫助只係非常短暫，以我嘅經驗，新項目超過九成都係失敗，所以公司未有任何項目確實前，散戶都唔好買貨住，即使確實後，都要計算對上市公司貢獻有幾多。
高妹︰殼股係咪多數都係呃錢收場？
SJ︰借殼上市唔係錯嘅事，中信泰富(267)當年都係買殼上市，依家規模做到好大，每年都有派息。至於當年盈動入主得信佳，當時投行有宗旨，只會愈批愈高，得信佳由16仙升到2.4元，都覺得好神奇，之後股價去到24元，我自己都開始信埋一份，凡事有兩方面睇，買盈動嘅散戶係輸咗錢，但管理層始終創立咗數碼港等，成就咗件大事。
後市點睇 續炒上落吼買新貨
莉莉︰喺依家市況買細價股抑或大藍籌較好？
SJ︰港股整體價錢合理，但唔覺得特別平，估計恒指今年都喺19,000至23,000點上落。投資大價股嘅盈利未來只會跟隨香港經濟步伐，難有三至四成甚至一倍嘅盈利增長。至於細價股，散戶睇唔通最好唔好玩。事實上，市場上有咁多新股及半新股，等市場冷靜後，股價變得合理，就值得散戶買入。
高妹︰你睇好邊一類股份？
SJ︰我認為大陸消費股、某類農業股及商業收租股都值得投資，例如361度（1361），以3.61元上市，毛利率有增長，現價唔算貴。
莉莉︰中國獨立經濟學家謝國忠預言內地會加息閂水喉，香港樓市喺明年中「爆煲」，咁你又點睇樓市？
SJ︰我諗唔會明年中咁快，本港樓市前景唔單只受經濟牽連，仲受到利息環境及資金流動性影響。我估計美國未來5年經濟依然低迷，亦冇加息條件，明年都唔會加息，不過始終人民幣與美元匯率有聯繫，息率亦有關聯，當市場對美元失去信心時，即使美國經濟仍然低增長，美國最終會跟隨中國被迫加息。
高妹︰咁幾時會加息？樓市仲可以升幾耐？
SJ︰至二○一二年美國會被迫加息，息口會調高到2至3厘，但對樓市影響唔大，加到5厘以上就有大影響。依家大量熱錢一直流入中港，資產泡沫正形成，我唔排除樓市會繼續升，大陸人仲好鍾意買香港樓，與中國基金嘅基金經理傾偈時，佢哋話有多餘錢都會拎出嚟買樓。
卡通片嘅超人例如酸梅超人、鹹蛋超人和幪面超人等，變身後會力大無窮，市場上成功「變身」嘅細價股近期大受資金追捧，名人入主後係咪可以起死回生？散戶又點樣睇穿背後施展嘅一連串財技？今次搵嚟「財技高人」──軟庫金匯亞洲創辦人黃森捷向大家細說背後疑團。
黃森捷（SJ）任職多家上市公司嘅獨立非執董，亦曾獲拿督勳銜及世界傑出華人獎，代表作係有份幫盈動（電盈前身）借殼入股得信佳上市。孖妹稱SJ為「財技高人」，佢笑言自己只係閒人一個，應該係「財技閒人」。
SJ：軟庫金匯亞洲創辦人黃森捷
財技1 股本重組 「抽水」伎倆易接火棒
「股本重組」係指公司會利用發行新股、配股或可換股債券（CB）以增加市場股數，據規定，發行新股嘅股價須高於股份票面值，所以公司通常會先透過合股以提高股價，之後再削減股本令票面值下降
莉莉︰如果上市公司要「抽水」，會點樣決定集資形式？
SJ︰可換股債券係其中一個較快捷嘅集資伎倆，原本CB係好嘅融資工具，喺九五至九八年CB交易最為活躍，多數係由較難向銀行借錢嘅中小型公司採用，透過兩個股東直接交易，佢哋通常會揸到尾；但依家CB有少少變質，好多時交投並唔活躍，股東只好當股票嚟揸，呢三年會計制度改變，就少咗公司發CB。
莉莉︰背後會有乜嘢蠱惑招？
SJ︰市場上有公司會透過買CB持有公司控制權，佔有5%股權就要公布，但股東可以用CB拎到較大控制權，只要未將CB轉換，就冇人知你手握眾多股權，避過監管機構查詢。通常有收購就會發CB，當單一宗交易令公司發CB時，目的就值得懷疑，股民要知道背後邊個係揸住較大控制權，但呢樣唔係公開資訊。另外，若公司向基金發CB，但又向股民發股，股民要留意以免接火棒，所以始終用現金收購係最實在。
莉莉︰你個人揀細價股有乜嘢心得？
SJ︰優質細價股最好集中一項業務、公司經營咗幾年時間；最重要係派息政策，公司知道將盈利嘅幾多百分比拎出嚟回饋股東，派息唔需要高，每年股息率5%至6%已經好吸引。
財技2 借殼上市 箇中陰招炒高散貨
「借殼上市」即係透過收購已上市公司，獲得控制權及上市地位，或將公司部分業務注入殼公司，例如「體操王子」李寧入股嘅快意節能 (8032)以及周星馳入主嘅比高集團 (8220) 分別「變身」為運動股及電影股。
高妹︰部分公司一年內配股4、5次，背後有乜嘢陰謀招？
SJ︰如果大股東買咗個殼公司返嚟未翻到身，佢就會不斷炒高散貨畀其他股民，叫唔同嘅「新股民」入局，大陸公司通常首先會邀請同鄉接貨，自己只係出細份錢；香港情況真係好得意，呢批「新股民」損手後，梗會有下一批「新股民」接貨。歷史一直重複遊戲，「今日嘅電盈，明日嘅乜乜」，大家要自己諗喇。
高妹︰散戶點樣跟風得嚟又轉到身？
SJ︰最離譜係見過有股東只用3個月時間買殼升值，再轉手畀其他大股東，抽完水即走人。散戶要清楚公司買殼成本以及批貨去咗邊啲人手上，先至好追入，仔細留意市場公告有時會發現蛛絲馬迹。
高妹︰名人入主殼公司，殼股變身後係咪可以起死回生？
SJ︰名人效應對上市公司嘅幫助只係非常短暫，以我嘅經驗，新項目超過九成都係失敗，所以公司未有任何項目確實前，散戶都唔好買貨住，即使確實後，都要計算對上市公司貢獻有幾多。
高妹︰殼股係咪多數都係呃錢收場？
SJ︰借殼上市唔係錯嘅事，中信泰富(267)當年都係買殼上市，依家規模做到好大，每年都有派息。至於當年盈動入主得信佳，當時投行有宗旨，只會愈批愈高，得信佳由16仙升到2.4元，都覺得好神奇，之後股價去到24元，我自己都開始信埋一份，凡事有兩方面睇，買盈動嘅散戶係輸咗錢，但管理層始終創立咗數碼港等，成就咗件大事。
後市點睇 續炒上落吼買新貨
莉莉︰喺依家市況買細價股抑或大藍籌較好？
SJ︰港股整體價錢合理，但唔覺得特別平，估計恒指今年都喺19,000至23,000點上落。投資大價股嘅盈利未來只會跟隨香港經濟步伐，難有三至四成甚至一倍嘅盈利增長。至於細價股，散戶睇唔通最好唔好玩。事實上，市場上有咁多新股及半新股，等市場冷靜後，股價變得合理，就值得散戶買入。
高妹︰你睇好邊一類股份？
SJ︰我認為大陸消費股、某類農業股及商業收租股都值得投資，例如361度（1361），以3.61元上市，毛利率有增長，現價唔算貴。
莉莉︰中國獨立經濟學家謝國忠預言內地會加息閂水喉，香港樓市喺明年中「爆煲」，咁你又點睇樓市？
SJ︰我諗唔會明年中咁快，本港樓市前景唔單只受經濟牽連，仲受到利息環境及資金流動性影響。我估計美國未來5年經濟依然低迷，亦冇加息條件，明年都唔會加息，不過始終人民幣與美元匯率有聯繫，息率亦有關聯，當市場對美元失去信心時，即使美國經濟仍然低增長，美國最終會跟隨中國被迫加息。
高妹︰咁幾時會加息？樓市仲可以升幾耐？
SJ︰至二○一二年美國會被迫加息，息口會調高到2至3厘，但對樓市影響唔大，加到5厘以上就有大影響。依家大量熱錢一直流入中港，資產泡沫正形成，我唔排除樓市會繼續升，大陸人仲好鍾意買香港樓，與中國基金嘅基金經理傾偈時，佢哋話有多餘錢都會拎出嚟買樓。
基會主義：中通服 (552) 有力試高位
澳洲聯邦銀行繼九月六日增持過中通服(552)之後，於九月十四日再以每股平均價4.306元，增持多220萬股，令持股數目上升至3.6億股，持股量由17.99%增至18.11%。
除澳洲聯邦外，Matthews International Capital於九月十三日亦在市場吸納中通服股份。在基金買盤支持下，中通服近日穩步向上，周五更一度高見4.4元。
Orientaldaily.com 20.9.2010
除澳洲聯邦外，Matthews International Capital於九月十三日亦在市場吸納中通服股份。在基金買盤支持下，中通服近日穩步向上，周五更一度高見4.4元。
Orientaldaily.com 20.9.2010
盤路追擊：銀基 (886) 大行買盤積極
Orientaldaily.com 小尾 20.9.2010
從事五糧液經銷的銀基（886）上周四股價急瀉，因公司的行政總裁及總財務總監雙雙辭任，兩位要員疑似跳船，難免令市場有無限聯想，不過公司立即作出澄清，指兩人是正常辭任，並已找到合適人選接任，股價於翌日迅速回升，全日升7.7%，至4.16元收市。
銀基截至今年三月底止全年業績一般，但公司持不少現金，派息慷慨之餘，還能應付未來的發展所需。公司計劃調整產品組合，減少對五糧液的依賴，拓至更多酒類及飲品品牌。
上周五銀基的經紀買賣盤中，主動買盤及沽盤大致相等，券商中以大摩、巴克萊為最積極的買家，全日共掛入買盤69次及61次，一改過去數天的買賣策略。
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從事五糧液經銷的銀基（886）上周四股價急瀉，因公司的行政總裁及總財務總監雙雙辭任，兩位要員疑似跳船，難免令市場有無限聯想，不過公司立即作出澄清，指兩人是正常辭任，並已找到合適人選接任，股價於翌日迅速回升，全日升7.7%，至4.16元收市。
銀基截至今年三月底止全年業績一般，但公司持不少現金，派息慷慨之餘，還能應付未來的發展所需。公司計劃調整產品組合，減少對五糧液的依賴，拓至更多酒類及飲品品牌。
上周五銀基的經紀買賣盤中，主動買盤及沽盤大致相等，券商中以大摩、巴克萊為最積極的買家，全日共掛入買盤69次及61次，一改過去數天的買賣策略。
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陸東參透金融定律
Orientaldaily.com 20.9.2010
測市奇準，獲外界封為「星級分析員」的陸東，現為Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監，亦為瑞銀外部顧問。著名德國思想家尼采有句名言：「偉人對我而言毫無意義，我只欣賞自己理想中的明星」。當外界紛紛把陸東視為「明星股神」，怎料他卻只想簡單地生活，以及打理好一手創辦的基金生意。
近期市場認為美國出現雙底衰退風險減少，但陸東卻指出美國在大量印銀紙和零息的情況下，美元變弱，短期令消費出現振奮現象，惟資金流轉速度仍然緩慢，舉例美國早前推出置業稅務優惠，短期令樓市變得暢旺，買賣宗數有所提升，但這屬於小動作，對整體經濟復甦幫助不大，其防止雙底衰退方法就是債務重組，以及改變「先使未來錢」消費模式。
港金融難逃「二奶命」
金融海嘯後，中國經濟發展依然旺盛，面對上海金融業發展迅速，「香港金融業出現滯後，已經無咩競爭力，好容易就會畀上海追過，而人民幣自由兌換會係一個契機。」陸東續指，中國人口眾多，當然可容納兩個國際金融中心，兩者可各有不同分工，只是香港逃不過「二奶命」的厄運。至於未來兩年，A股則有望見5,000點。
長揸優質股 情傾領匯
眾所周知，陸東奉行價值投資法，並以盈利收益率差模式（Earnings Yield Gap Model）用作捕捉恒指大浪，該模型會反映盈利動力、資金成本及風險溢價等因素。簡單來說，價值投資就是要尋找適當入市位並買入具增長潛力的股份，而不是根據股價動力（Pricing Momentum）去做投資。至於投資心得，他坦言：「好股票要長揸。領匯一上市我就買，一直都未沽過，而且每次派息，我都係要股票唔要錢。」
世上沒有免費午餐
現時陸東旗下所管理的股票投資基金多達三億美元（約23.4億港元）資產，客戶則為大型機構、上市公司和專業投資者。世上沒有免費午餐，他直言任何投資都不可能是「低風險，高回報」，所以無知的人不可能成為其客戶，加上自己不會借錢買股票，又不會投資衍生工具，而旗下所管理的基金透明度高，除每月發放基金報告外，亦會親自與投資者見面，假如真的遇上投資失誤，只要快速修正就是，所以壓力不大。
巴菲特名言：「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裏」。金融海嘯時期，陸東表示身邊沒有太多朋友身陷苦海，全因大家懂得把風險分散。現時其個人投資組合則包括物業、股票、債券、基金和黃金。在金融圈工作廿多年，他深深體會到市場永遠都在變化的定律，因此無論市況是否在個人預期之內，其每日都會追貼各類新聞及市場消息，同時不斷質問自己：「究竟投資取向或組合係咪需要改變？」
“香港金融業發展出現滯後，已經無咩競爭力，好容易就會畀上海追過，而人民幣自由兌換會係一個契機。”
陸東（Andrew Look）Profile
年齡：45歲
學歷：加拿大多倫多大學財經系畢業
家庭狀況：已婚
興趣：閱讀、釣魚
現職：Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監、瑞銀外部顧問
工作經驗：
2009年成立Look's Asset Management Limited，並於5月份推出基金
2000年加入瑞銀，至2008年8月離任瑞銀亞洲董事總經理
1994年至2000年於保誠保險任基金經理
1990年至1994年任職於麗新集團企業策略及財務部
1986年至1990年任職於恒生銀行投資部
個人成就：
2001年至2003、2005年至2007年獲《Asia Money》評為最佳策略師和分析員
2002年至2005年獲《機構投資者》選為香港研究隊伍第一名
測市奇準，獲外界封為「星級分析員」的陸東，現為Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監，亦為瑞銀外部顧問。著名德國思想家尼采有句名言：「偉人對我而言毫無意義，我只欣賞自己理想中的明星」。當外界紛紛把陸東視為「明星股神」，怎料他卻只想簡單地生活，以及打理好一手創辦的基金生意。
近期市場認為美國出現雙底衰退風險減少，但陸東卻指出美國在大量印銀紙和零息的情況下，美元變弱，短期令消費出現振奮現象，惟資金流轉速度仍然緩慢，舉例美國早前推出置業稅務優惠，短期令樓市變得暢旺，買賣宗數有所提升，但這屬於小動作，對整體經濟復甦幫助不大，其防止雙底衰退方法就是債務重組，以及改變「先使未來錢」消費模式。
港金融難逃「二奶命」
金融海嘯後，中國經濟發展依然旺盛，面對上海金融業發展迅速，「香港金融業出現滯後，已經無咩競爭力，好容易就會畀上海追過，而人民幣自由兌換會係一個契機。」陸東續指，中國人口眾多，當然可容納兩個國際金融中心，兩者可各有不同分工，只是香港逃不過「二奶命」的厄運。至於未來兩年，A股則有望見5,000點。
長揸優質股 情傾領匯
眾所周知，陸東奉行價值投資法，並以盈利收益率差模式（Earnings Yield Gap Model）用作捕捉恒指大浪，該模型會反映盈利動力、資金成本及風險溢價等因素。簡單來說，價值投資就是要尋找適當入市位並買入具增長潛力的股份，而不是根據股價動力（Pricing Momentum）去做投資。至於投資心得，他坦言：「好股票要長揸。領匯一上市我就買，一直都未沽過，而且每次派息，我都係要股票唔要錢。」
世上沒有免費午餐
現時陸東旗下所管理的股票投資基金多達三億美元（約23.4億港元）資產，客戶則為大型機構、上市公司和專業投資者。世上沒有免費午餐，他直言任何投資都不可能是「低風險，高回報」，所以無知的人不可能成為其客戶，加上自己不會借錢買股票，又不會投資衍生工具，而旗下所管理的基金透明度高，除每月發放基金報告外，亦會親自與投資者見面，假如真的遇上投資失誤，只要快速修正就是，所以壓力不大。
巴菲特名言：「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裏」。金融海嘯時期，陸東表示身邊沒有太多朋友身陷苦海，全因大家懂得把風險分散。現時其個人投資組合則包括物業、股票、債券、基金和黃金。在金融圈工作廿多年，他深深體會到市場永遠都在變化的定律，因此無論市況是否在個人預期之內，其每日都會追貼各類新聞及市場消息，同時不斷質問自己：「究竟投資取向或組合係咪需要改變？」
“香港金融業發展出現滯後，已經無咩競爭力，好容易就會畀上海追過，而人民幣自由兌換會係一個契機。”
陸東（Andrew Look）Profile
年齡：45歲
學歷：加拿大多倫多大學財經系畢業
家庭狀況：已婚
興趣：閱讀、釣魚
現職：Look's Asset Management Limited董事總經理兼投資總監、瑞銀外部顧問
工作經驗：
2009年成立Look's Asset Management Limited，並於5月份推出基金
2000年加入瑞銀，至2008年8月離任瑞銀亞洲董事總經理
1994年至2000年於保誠保險任基金經理
1990年至1994年任職於麗新集團企業策略及財務部
1986年至1990年任職於恒生銀行投資部
個人成就：
2001年至2003、2005年至2007年獲《Asia Money》評為最佳策略師和分析員
2002年至2005年獲《機構投資者》選為香港研究隊伍第一名
2010年9月17日 星期五
青心直說：天大油管 (839) 唔係炒炒貢
最緊要識搵盲公竹
看來，中國企業走出去之路途仍崎嶇不平。要撥開雲霧，最直接係搵支好嘅盲公竹，正如法國巴黎 CAC40成份股百年老店 Vallourec剛以 37%溢價即 3.96元入股天大石油管材（ 839） H股近兩成股權，唔好以為又係另一樁呢期流行嘅整色整水乘機博大霧嘅古靈精怪刁，人家生意遍及 20個國家和地區、員工人數超過 1.8萬人，盈利 5.17億歐元，天大石油管材盈利才 1.9億元人民幣，你要面對股東，人家法國公司比你更緊張，因為佢哋更加要面對股東；再者，對方技術與歷史比天大更高更大，又唔介意畀技術支援，更加肯俾你貼埋佢個嘜頭，有得貼牌就唔怕反傾銷啦。
胡孟青 獨立股評人 17.9.2010
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看來，中國企業走出去之路途仍崎嶇不平。要撥開雲霧，最直接係搵支好嘅盲公竹，正如法國巴黎 CAC40成份股百年老店 Vallourec剛以 37%溢價即 3.96元入股天大石油管材（ 839） H股近兩成股權，唔好以為又係另一樁呢期流行嘅整色整水乘機博大霧嘅古靈精怪刁，人家生意遍及 20個國家和地區、員工人數超過 1.8萬人，盈利 5.17億歐元，天大石油管材盈利才 1.9億元人民幣，你要面對股東，人家法國公司比你更緊張，因為佢哋更加要面對股東；再者，對方技術與歷史比天大更高更大，又唔介意畀技術支援，更加肯俾你貼埋佢個嘜頭，有得貼牌就唔怕反傾銷啦。
胡孟青 獨立股評人 17.9.2010
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安徽天大石油管材 (839)
２０１０年９月，集團以每股＄３﹒９６ (placing at premium 37%, not at discount)，向戰略投資者Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ配售１﹒９６億股Ｈ股，佔擴大後已發行總股本１９﹒４５％（佔經擴大已發行Ｈ股３９﹒３９％）。該公司為管材營運商，集團亦與該公司訂立合作協議，由該公司提供技術支援及國際銷售網絡，以發展其石油管材業務。
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16/09/2010 10:02《中資異動》天大管材（００８３９）與歐洲上市公司合作，漲兩成
《經濟通通訊社１６日專訊》天大管材（００８３９）引歐洲上市公司作戰略合作，今漲兩成至３﹒５元，主動買盤超過六成。
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16/09/2010 09:55《神州民企》天大管材引入歐洲上市公司戰略合作，發近兩億股新股
《經濟通通訊社１６日專訊》天大管材（００８３９）公告戰略投資者Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ將斥代價現金７﹒７６億元，認購１﹒９６億股新股，佔擴大後股本１９﹒４５％。認購價為３﹒９６元，較前收市價溢價３７％。集資淨額７﹒７４億元，將用於對質量監控、精加工能力及技術升級方面作出投資，又或用於減少銀行債務。
另外，該公司與Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ訂合作協議，在中國發展公司及其石油管材業務，雙方的協同效應主要源於共同合作，Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ提供技術支援及利用其國際銷售網絡（於該公司產品無須受制於反傾銷措施等限制的市場），將該公司產品作商業化發展。
合作雙方均預期在２０１５年前，在專用石油管材產品的中國內銷市場取得約２５％的市場佔有率。
Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ是國際管材營運商，主要供應能源市場，亦供應其他工業解決方案。Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ於巴黎的泛歐證券交易所上市。
該公司認為訂立認購協議將增強公司的資本基礎及支持其進一步發展。
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27/08/2010 14:54《中資異動》天大油管（８３９）半年盈利跌２４％，價挫近１６%
《經濟通通訊社２７日專訊》天大油管（００８３９）半年盈利跌２４％不派息，股價挫１５﹒６％，新報２﹒７元，暫成交８２９萬股，涉資２２５１萬元。
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31/03/2010 08:56《神州民企》天大石油管材去年盈利２億人民幣跌３４％，息５分
《經濟通通訊社３１日專訊》安徽天大石油管材（００８３９）公布截至去年底止全年度業績，期內盈利１﹒９９７億元（人民幣．下同），減少３４％，每股盈利為０﹒２６元，派息０﹒０５分。
期內營業額為１９﹒３７億元，減少２６﹒５％；毛利為２﹒６９億元，跌４８％。
截止過戶日期為５月１日至６月１日，股息６月３０前後支付。
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主要股東 股東名稱 今次持股量 所佔率% 日期 上次持股量 所佔率% 日期
DIRECTOR YE SHI QU-NON-H SHS 510,000,000 62.840 2010/09/16 510,000,000 62.840 2009/12/11
TEMPLETON ASSET MGT 51,418,000 17.050 2010/08/30 48,355,000 16.030 2010/08/23
HILLHOUSE CAPITAL - 40,061,000 13.28 2009/12/04 25,180,000 15.000
2008/12/31
DIRECTOR YE SHI QU - 20,000,000 6.630 2010/09/16 20,000,000 6.630
2009/12/11
HARVEST FUND MGT - 14,260,000 4.730 2010/06/21 18,049,000 5.980
2010/06/15
*-calculated by H shs only
#-calculated by all sh capital
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16/09/2010 10:02《中資異動》天大管材（００８３９）與歐洲上市公司合作，漲兩成
《經濟通通訊社１６日專訊》天大管材（００８３９）引歐洲上市公司作戰略合作，今漲兩成至３﹒５元，主動買盤超過六成。
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16/09/2010 09:55《神州民企》天大管材引入歐洲上市公司戰略合作，發近兩億股新股
《經濟通通訊社１６日專訊》天大管材（００８３９）公告戰略投資者Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ將斥代價現金７﹒７６億元，認購１﹒９６億股新股，佔擴大後股本１９﹒４５％。認購價為３﹒９６元，較前收市價溢價３７％。集資淨額７﹒７４億元，將用於對質量監控、精加工能力及技術升級方面作出投資，又或用於減少銀行債務。
另外，該公司與Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ訂合作協議，在中國發展公司及其石油管材業務，雙方的協同效應主要源於共同合作，Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ提供技術支援及利用其國際銷售網絡（於該公司產品無須受制於反傾銷措施等限制的市場），將該公司產品作商業化發展。
合作雙方均預期在２０１５年前，在專用石油管材產品的中國內銷市場取得約２５％的市場佔有率。
Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ是國際管材營運商，主要供應能源市場，亦供應其他工業解決方案。Ｖａｌｌｏｕｒｅｃ於巴黎的泛歐證券交易所上市。
該公司認為訂立認購協議將增強公司的資本基礎及支持其進一步發展。
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27/08/2010 14:54《中資異動》天大油管（８３９）半年盈利跌２４％，價挫近１６%
《經濟通通訊社２７日專訊》天大油管（００８３９）半年盈利跌２４％不派息，股價挫１５﹒６％，新報２﹒７元，暫成交８２９萬股，涉資２２５１萬元。
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31/03/2010 08:56《神州民企》天大石油管材去年盈利２億人民幣跌３４％，息５分
《經濟通通訊社３１日專訊》安徽天大石油管材（００８３９）公布截至去年底止全年度業績，期內盈利１﹒９９７億元（人民幣．下同），減少３４％，每股盈利為０﹒２６元，派息０﹒０５分。
期內營業額為１９﹒３７億元，減少２６﹒５％；毛利為２﹒６９億元，跌４８％。
截止過戶日期為５月１日至６月１日，股息６月３０前後支付。
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主要股東 股東名稱 今次持股量 所佔率% 日期 上次持股量 所佔率% 日期
DIRECTOR YE SHI QU-NON-H SHS 510,000,000 62.840 2010/09/16 510,000,000 62.840 2009/12/11
TEMPLETON ASSET MGT 51,418,000 17.050 2010/08/30 48,355,000 16.030 2010/08/23
HILLHOUSE CAPITAL - 40,061,000 13.28 2009/12/04 25,180,000 15.000
2008/12/31
DIRECTOR YE SHI QU - 20,000,000 6.630 2010/09/16 20,000,000 6.630
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HARVEST FUND MGT - 14,260,000 4.730 2010/06/21 18,049,000 5.980
2010/06/15
*-calculated by H shs only
#-calculated by all sh capital
2010年9月15日 星期三
內房調整料須三年
基於內地購房需要以投資主導，而非居住需要，國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌表示，以目前中國經濟增長的情況和調整的艱難性，估計房地產市場的調整要花兩至三年的時間。
為抑制房價短期內過度上漲，今年四月中旬，中國政府推出了一系列措施，夏斌認為，內地股市仍未走出金融海嘯後的低迷局面，資金持續流入房地產市場，導致市場出現泡沫壓力，他認為，政府必須堅持實施內房調控政策，遏止房地產投機活動，料房地產市場調整會持續兩至三年。
對經濟增長影響有限
國家統計局局長馬建堂指出，中國房地產開發投資佔中國全社會投資的比重在20%左右，儘管中國政府對房地產採取了調控措施，一至八月份中國房地產開發投資增速仍然約高達37%，加上房地產業佔內地GDP的比重也不是很高，故他亦認為，內地房地產業的調控雖然會對中國經濟的增速有影響，但是影響不會很大。
外界籲盡快摸清市況
《人民日報》的評論文章指出，目前來看，樓市調整與反彈可能並存，市場的供需狀況，仍是決定房價走勢的最重要因素。因此政府部門應及時摸清市場情況，公開有關數據和分析結果，並盡快告訴公眾下一階段調控的走向，以穩定市場預期，進而穩定供求關係、穩定市場。
Orientaldaily.com 15.9.2010
為抑制房價短期內過度上漲，今年四月中旬，中國政府推出了一系列措施，夏斌認為，內地股市仍未走出金融海嘯後的低迷局面，資金持續流入房地產市場，導致市場出現泡沫壓力，他認為，政府必須堅持實施內房調控政策，遏止房地產投機活動，料房地產市場調整會持續兩至三年。
對經濟增長影響有限
國家統計局局長馬建堂指出，中國房地產開發投資佔中國全社會投資的比重在20%左右，儘管中國政府對房地產採取了調控措施，一至八月份中國房地產開發投資增速仍然約高達37%，加上房地產業佔內地GDP的比重也不是很高，故他亦認為，內地房地產業的調控雖然會對中國經濟的增速有影響，但是影響不會很大。
外界籲盡快摸清市況
《人民日報》的評論文章指出，目前來看，樓市調整與反彈可能並存，市場的供需狀況，仍是決定房價走勢的最重要因素。因此政府部門應及時摸清市場情況，公開有關數據和分析結果，並盡快告訴公眾下一階段調控的走向，以穩定市場預期，進而穩定供求關係、穩定市場。
Orientaldaily.com 15.9.2010
有數得計：越地 (123) 宜認購新股
有數得計：越地宜認購新股 Orientaldaily.com 葉心 15.9.2010
越秀地產（123）類似供股，實際是公開發售，但每10股限購3股，每股1.61元，將集資不少於34.4億元，將用作未來收購土地儲備。
認購價1.61元，較公布前1.9元，折讓15.26%，較10日平均價折讓13.9%，較理論除權價折讓12.02%，較帳面資產值折讓19.5%。
新股由母公司越秀企業包銷，其應佔部分已承諾認購，並包銷其餘股份，由於全部包銷可能引致收購責任（現時越秀企業佔46.65%），因此將向證監申請清洗豁免，如獲豁免，將尋求獨立股東批准，這是包銷的主要條款，如不獲批准，越秀將不包銷，亦不發售新股。
越地集資的理由，是為未來收購土地儲備，應無迫切需要，新股是發售，並非供股，因供股權不可轉讓，亦不上市買賣，而新股由母公司包銷，並訂明需獲豁免，實際目的，應是越秀有意增購，但不願意全面收購，換言之，大股東希望小股東不認購，大股東可以全部包銷，所持股權增至58.96%。
昨收1.8元，除權後為1.756元，換言之，認購仍划算，但認購必涉及碎股，亦有人避免增加投資，或許有部分股東不作認購，其他股東亦無額外認購權利，因此母公司是有可能增持，但諸多限制而達到增持目的，作風平平。
資產值料高於2元
母公司有意增持，顯然是看好未來，內房股着重資產值，現時以1.61元而買得2元資產，已是有利，況且2元只是帳面值，在母公司心目中，資產值相信遠高於2元。
上半年越地純利下跌41%至3.55億元人民幣，今年銷售目標54萬平方米及79億元人民幣，僅較去年實數增2.5%及14%，至八月底止，已鎖定目標77%，相信全年應可達標，大股東既然有意增購，應是看好，小股東如可負擔，也應認購，但首先要看股價變化，同時看好不一定是短線，而是中長線。
越秀地產（123）類似供股，實際是公開發售，但每10股限購3股，每股1.61元，將集資不少於34.4億元，將用作未來收購土地儲備。
認購價1.61元，較公布前1.9元，折讓15.26%，較10日平均價折讓13.9%，較理論除權價折讓12.02%，較帳面資產值折讓19.5%。
新股由母公司越秀企業包銷，其應佔部分已承諾認購，並包銷其餘股份，由於全部包銷可能引致收購責任（現時越秀企業佔46.65%），因此將向證監申請清洗豁免，如獲豁免，將尋求獨立股東批准，這是包銷的主要條款，如不獲批准，越秀將不包銷，亦不發售新股。
越地集資的理由，是為未來收購土地儲備，應無迫切需要，新股是發售，並非供股，因供股權不可轉讓，亦不上市買賣，而新股由母公司包銷，並訂明需獲豁免，實際目的，應是越秀有意增購，但不願意全面收購，換言之，大股東希望小股東不認購，大股東可以全部包銷，所持股權增至58.96%。
昨收1.8元，除權後為1.756元，換言之，認購仍划算，但認購必涉及碎股，亦有人避免增加投資，或許有部分股東不作認購，其他股東亦無額外認購權利，因此母公司是有可能增持，但諸多限制而達到增持目的，作風平平。
資產值料高於2元
母公司有意增持，顯然是看好未來，內房股着重資產值，現時以1.61元而買得2元資產，已是有利，況且2元只是帳面值，在母公司心目中，資產值相信遠高於2元。
上半年越地純利下跌41%至3.55億元人民幣，今年銷售目標54萬平方米及79億元人民幣，僅較去年實數增2.5%及14%，至八月底止，已鎖定目標77%，相信全年應可達標，大股東既然有意增購，應是看好，小股東如可負擔，也應認購，但首先要看股價變化，同時看好不一定是短線，而是中長線。
2010年9月14日 星期二
股博士隨筆：兗煤估值吸引可收集
Orientaldaily 14.9.2010 Dr. Stock
中央出「限電令」，內地電力股近日明顯跑輸大市，煤炭股則表現中規中矩。限電之際，對電力需求大之鋼鐵和水泥股亦受限制產能之列，後兩類股份卻乘勢上升，原因是投資者認為淘汰產能之下，相關資源價格必定上漲。至於煤炭價格近期平穩，電煤和焦煤之需求短期有可能減退，但煤炭企業整合趨勢可抵銷影響。
以銷售現貨煤為主之兗州煤業（1171），早前宣布以66.49億元（人民幣‧下同）收購內蒙一煤企昊盛51%股權，收購要待數年時間才有產出，但證券界普遍對收購表示歡迎，指對提高長遠收益有幫助。
購昊盛提供新增長點
中銀國際最為看好，認為是兗煤走出山東以外收購的重要一步；而根據山東省煤炭行業重組計劃中，至二○一五年兗礦集團（兗煤母公司）的產量目標達2億噸，與今年產量僅6,000萬噸相比仍有很大段距離，料收購昊盛只是一個開端。不過，里昂認為兗煤收購價偏貴，惟以集團現價僅為預測市盈率10倍計算，估值屬於吸引。
中銀並認為，大秦鐵路即將進行大修，將有助降低秦皇島煤炭庫存，預計電煤價格在淡季仍可保持堅挺。
中央此次限電令彰顯減排和限制產能的決心，在未來新能源規劃亦會減少燃煤發電的比重，即使香港也同樣會減少燃煤發電。尚幸整合計劃有利大型國企煤股，預期煤股走勢會較為平穩，收購昊盛會在數年後提供新增長點。兗煤截至六月底持有118億元現金，支付收購昊盛後仍有充裕資金進行收購。
兗煤上半年純利多賺34%，並發盈喜料首3季淨利潤按年增長逾50%，新投產的澳洲煤礦Felix令產量上升，但同時產生10億元的匯兌虧損。年底為用煤旺季，近期可收集。
DR.Stock
中央出「限電令」，內地電力股近日明顯跑輸大市，煤炭股則表現中規中矩。限電之際，對電力需求大之鋼鐵和水泥股亦受限制產能之列，後兩類股份卻乘勢上升，原因是投資者認為淘汰產能之下，相關資源價格必定上漲。至於煤炭價格近期平穩，電煤和焦煤之需求短期有可能減退，但煤炭企業整合趨勢可抵銷影響。
以銷售現貨煤為主之兗州煤業（1171），早前宣布以66.49億元（人民幣‧下同）收購內蒙一煤企昊盛51%股權，收購要待數年時間才有產出，但證券界普遍對收購表示歡迎，指對提高長遠收益有幫助。
購昊盛提供新增長點
中銀國際最為看好，認為是兗煤走出山東以外收購的重要一步；而根據山東省煤炭行業重組計劃中，至二○一五年兗礦集團（兗煤母公司）的產量目標達2億噸，與今年產量僅6,000萬噸相比仍有很大段距離，料收購昊盛只是一個開端。不過，里昂認為兗煤收購價偏貴，惟以集團現價僅為預測市盈率10倍計算，估值屬於吸引。
中銀並認為，大秦鐵路即將進行大修，將有助降低秦皇島煤炭庫存，預計電煤價格在淡季仍可保持堅挺。
中央此次限電令彰顯減排和限制產能的決心，在未來新能源規劃亦會減少燃煤發電的比重，即使香港也同樣會減少燃煤發電。尚幸整合計劃有利大型國企煤股，預期煤股走勢會較為平穩，收購昊盛會在數年後提供新增長點。兗煤截至六月底持有118億元現金，支付收購昊盛後仍有充裕資金進行收購。
兗煤上半年純利多賺34%，並發盈喜料首3季淨利潤按年增長逾50%，新投產的澳洲煤礦Felix令產量上升，但同時產生10億元的匯兌虧損。年底為用煤旺季，近期可收集。
DR.Stock
2010年9月12日 星期日
10大可以輕鬆避稅的地方
即便人們努力多年想要防止避稅天堂引發的種種問題，但還是有人會問，哪裡是世界上最佳避稅之地。我和 Tax Justice Network 合作，打算找出完整可靠之答案。
「最佳」是個相當主觀的詞語，因此需要賦之以定義。我們從兩方面著手。首先是衡量某地之不透明性，或者說保密性。這麼做有充分理由。不久前，我曾放棄如何去定義避稅天堂，因為這是個相當不討好的工作。不過我認為，避稅天堂必須是保密管轄地，亦就是說，當地法規有意保護非當地居民之基本利益和帳戶使用，否則就稱不上避稅天堂。實際上，保密管轄地規章制度之設計初衷就是要違反其他管轄地之法律法規。
為了便利人們使用保密許可權，保密管轄地還主動提供具有法律依據之保密服務，為那些利用當地靈活監管制度之人掩蓋身分。這很重要，因為即便那些使用保密許可權之人宣稱其行為完全合法，但他們似乎亦不願人們知道其身分。因此，保密是關鍵。
其次，如果你像大多數保密許可權用戶那樣，想要在不被詢問過多問題的情況下轉移資金，那麼在不具備資金處理技能的地方享受保密服務無甚益處。因此，我們添加了另外一個相當簡單的標準：入選的避稅天堂必須具備大量轉移資金之能力，否則不會入選。
通過以上這兩條標準，我們制定了保密管轄地索引，名為「財務保密索引」，你亦可稱之為避稅天堂索引。
這項研究讓人著迷。首先，我們必須確定哪些地方是保密管轄地。為此，我們創建了「榜單中的榜單」，亦就是把過去30多年裡曾兩次或多次登上避稅天堂榜單的地方挑選出來。然後，我們調研了許多不同問題的有關資料，每個地方約有200個變數因素以供考量。
接著，我們選出了12條衡量保密性的關鍵標準，包括是否具有規範的銀行保密制度，帳戶是否需要進行公開記錄，管轄地有多少稅收資訊交換協定等。如果符合保密性標準就得分，反之則不得分。由此，我們得出了「嫌疑慣犯」榜單：瑞士、馬來西亞（納閩）、巴貝多、巴哈馬、萬那杜、貝里斯、汶萊、多明尼加、薩摩亞、塞席爾、聖露西亞、聖文森及格瑞那丁以及土克凱可群島。
接下來，我們使用國際貨幣基金組織的資料，來確定各地現金流量，前十名是：
英國（倫敦市）、美國（德拉瓦）、盧森堡、瑞士、開曼群島、愛爾蘭、香港、新加坡、比利時和百慕達。
當然，我們不是說所有這些現金都是非法的，遠不是如此，但如果你想要隱瞞非法現金，那麼哪裡更好呢？非法現金在哪些地方會顯得鶴立雞群，在哪些地方又如滄海一粟，尋找起來如同大海撈針般困難呢？現金流量較大有助於掩護可疑現金，以上列出的十個地方都具備較大現金流量。
結合以上這兩個榜單（我承認，還得進行些數字運算），我們便得到了十大最佳避稅天堂榜單。在稅務公義權利組織看來，這些地方是世界上十大最值得關注之保密管轄地，它們依次是：美國（德拉瓦）、盧森堡、瑞士、開曼群島、英國（倫敦市）、愛爾蘭、百慕達、新加坡、比利時和香港。
這個最終榜單或許會令很多人感到震驚甚至惱怒，但我們有充分的理由將倫敦和德拉瓦這樣的地方與那些可能被視作「更慣常嫌疑犯」的地方共同列為避稅天堂。
保密制度並非像許多人認為的那樣，是發生在「別處」之事。實際上，它正在美國國內發生。德拉瓦為當地企業提供某種程度之保密服務，這使該州成為關注焦點。順便提一下，內華達州和其他州亦在提供保密服務，但由於更多企業選擇德拉瓦，因此使得該州更為引人注目。
倫敦亦理應上榜，不只是因為從澤西島到開曼群島的許多「更慣常嫌疑」管轄地皆受益於英國之保護和支持。事實上，這些地方相當於倫敦之金融中心——倫敦市之分支機搆。
倫敦市幾乎算是英國國內的一個自治政府，完全由金融業掌控，該國其他經濟部門皆仰其鼻息。出自倫敦市的無數現金流流向世界各地，其中許多被最大的英國金融保密機構所掩蓋，那便是信託基金。由於倫敦市的巨大財力（在目前的經濟危機期間多次顯現），英國政府似乎無力向其挑戰，倫敦市可以隨心所欲地開展任何交易。
原文：Forbes.com World's Best Tax Havens
http://mag.udn.com/mag/world/storypage.jsp?f_ART_ID=260652
「最佳」是個相當主觀的詞語，因此需要賦之以定義。我們從兩方面著手。首先是衡量某地之不透明性，或者說保密性。這麼做有充分理由。不久前，我曾放棄如何去定義避稅天堂，因為這是個相當不討好的工作。不過我認為，避稅天堂必須是保密管轄地，亦就是說，當地法規有意保護非當地居民之基本利益和帳戶使用，否則就稱不上避稅天堂。實際上，保密管轄地規章制度之設計初衷就是要違反其他管轄地之法律法規。
為了便利人們使用保密許可權，保密管轄地還主動提供具有法律依據之保密服務，為那些利用當地靈活監管制度之人掩蓋身分。這很重要，因為即便那些使用保密許可權之人宣稱其行為完全合法，但他們似乎亦不願人們知道其身分。因此，保密是關鍵。
其次，如果你像大多數保密許可權用戶那樣，想要在不被詢問過多問題的情況下轉移資金，那麼在不具備資金處理技能的地方享受保密服務無甚益處。因此，我們添加了另外一個相當簡單的標準：入選的避稅天堂必須具備大量轉移資金之能力，否則不會入選。
通過以上這兩條標準，我們制定了保密管轄地索引，名為「財務保密索引」，你亦可稱之為避稅天堂索引。
這項研究讓人著迷。首先，我們必須確定哪些地方是保密管轄地。為此，我們創建了「榜單中的榜單」，亦就是把過去30多年裡曾兩次或多次登上避稅天堂榜單的地方挑選出來。然後，我們調研了許多不同問題的有關資料，每個地方約有200個變數因素以供考量。
接著，我們選出了12條衡量保密性的關鍵標準，包括是否具有規範的銀行保密制度，帳戶是否需要進行公開記錄，管轄地有多少稅收資訊交換協定等。如果符合保密性標準就得分，反之則不得分。由此，我們得出了「嫌疑慣犯」榜單：瑞士、馬來西亞（納閩）、巴貝多、巴哈馬、萬那杜、貝里斯、汶萊、多明尼加、薩摩亞、塞席爾、聖露西亞、聖文森及格瑞那丁以及土克凱可群島。
接下來，我們使用國際貨幣基金組織的資料，來確定各地現金流量，前十名是：
英國（倫敦市）、美國（德拉瓦）、盧森堡、瑞士、開曼群島、愛爾蘭、香港、新加坡、比利時和百慕達。
當然，我們不是說所有這些現金都是非法的，遠不是如此，但如果你想要隱瞞非法現金，那麼哪裡更好呢？非法現金在哪些地方會顯得鶴立雞群，在哪些地方又如滄海一粟，尋找起來如同大海撈針般困難呢？現金流量較大有助於掩護可疑現金，以上列出的十個地方都具備較大現金流量。
結合以上這兩個榜單（我承認，還得進行些數字運算），我們便得到了十大最佳避稅天堂榜單。在稅務公義權利組織看來，這些地方是世界上十大最值得關注之保密管轄地，它們依次是：美國（德拉瓦）、盧森堡、瑞士、開曼群島、英國（倫敦市）、愛爾蘭、百慕達、新加坡、比利時和香港。
這個最終榜單或許會令很多人感到震驚甚至惱怒，但我們有充分的理由將倫敦和德拉瓦這樣的地方與那些可能被視作「更慣常嫌疑犯」的地方共同列為避稅天堂。
保密制度並非像許多人認為的那樣，是發生在「別處」之事。實際上，它正在美國國內發生。德拉瓦為當地企業提供某種程度之保密服務，這使該州成為關注焦點。順便提一下，內華達州和其他州亦在提供保密服務，但由於更多企業選擇德拉瓦，因此使得該州更為引人注目。
倫敦亦理應上榜，不只是因為從澤西島到開曼群島的許多「更慣常嫌疑」管轄地皆受益於英國之保護和支持。事實上，這些地方相當於倫敦之金融中心——倫敦市之分支機搆。
倫敦市幾乎算是英國國內的一個自治政府，完全由金融業掌控，該國其他經濟部門皆仰其鼻息。出自倫敦市的無數現金流流向世界各地，其中許多被最大的英國金融保密機構所掩蓋，那便是信託基金。由於倫敦市的巨大財力（在目前的經濟危機期間多次顯現），英國政府似乎無力向其挑戰，倫敦市可以隨心所欲地開展任何交易。
原文：Forbes.com World's Best Tax Havens
http://mag.udn.com/mag/world/storypage.jsp?f_ART_ID=260652
2010年9月11日 星期六
敲福山 (639) 炒同氣連枝 (Follow Me)
Appledaily.com 12.9.2010 Follow Me
炒同氣連枝，本周副選要揀福山能源（ 639），目標是返回今年 4月高位 6.18元，上升空間 42%。上周 Follow Me正選推介首長國際（ 697），由 1.23元升至 1.41元，一度勁升 15%，但首國持有 24.4%的福山上周窄幅上落，上升爆炸力隱而未發，預期後追力強。看好福山，理由簡單又直接， 3個已夠：
一、福山 2010年度（ 12月年結）上半年盈利 8.37億元，增 9%，以其為內地第 2大焦煤生產商，客路穩定推算，全年盈利料增 50%，每股盈利 0.353元，預測 PE 12.3倍。
二、 PB 1.48倍，比同類股平均 PB 2.20倍，折讓 33%。
三、今年以來跌幅達 42%，同業如兗州煤業（ 1171）只跌 2%，中煤能源（ 1898）則跌 17%。即使福山返回 4月高位 6.18元，仍跌 17%，屆時仍有追上兗煤的空間。
炒同氣連枝，本周副選要揀福山能源（ 639），目標是返回今年 4月高位 6.18元，上升空間 42%。上周 Follow Me正選推介首長國際（ 697），由 1.23元升至 1.41元，一度勁升 15%，但首國持有 24.4%的福山上周窄幅上落，上升爆炸力隱而未發，預期後追力強。看好福山，理由簡單又直接， 3個已夠：
一、福山 2010年度（ 12月年結）上半年盈利 8.37億元，增 9%，以其為內地第 2大焦煤生產商，客路穩定推算，全年盈利料增 50%，每股盈利 0.353元，預測 PE 12.3倍。
二、 PB 1.48倍，比同類股平均 PB 2.20倍，折讓 33%。
三、今年以來跌幅達 42%，同業如兗州煤業（ 1171）只跌 2%，中煤能源（ 1898）則跌 17%。即使福山返回 4月高位 6.18元，仍跌 17%，屆時仍有追上兗煤的空間。
2010年9月10日 星期五
歐盟或對華為及中興 (763) 實施第二輪反傾銷調查
歐盟或對華為及中興<00763.hk>實施第二輪反傾銷調查
Aastock.com 2010-09-07 16:26:35
商務部轉載《中國貿易救濟資訊網》指，據外國媒體報道，歐盟委員會正在考慮實施第二輪調查，以查明中國是否向無線數據機生產商非法提供補貼。
近日，比利時數據機生產商Option公司對部分中國公司提起訴訟，因此歐盟決定了上述考慮方案。Option在此新指控中稱，中國的一些主要數據機生產商，諸如控制了3G數據卡和USB數據機市場90%份額的中興<00763.hk>和華為等公司在銷售這些產品時獲得了政府及政府支援銀行等方面的不公正補貼.
Aastock.com 2010-09-07 16:26:35
商務部轉載《中國貿易救濟資訊網》指，據外國媒體報道，歐盟委員會正在考慮實施第二輪調查，以查明中國是否向無線數據機生產商非法提供補貼。
近日，比利時數據機生產商Option公司對部分中國公司提起訴訟，因此歐盟決定了上述考慮方案。Option在此新指控中稱，中國的一些主要數據機生產商，諸如控制了3G數據卡和USB數據機市場90%份額的中興<00763.hk>和華為等公司在銷售這些產品時獲得了政府及政府支援銀行等方面的不公正補貼.
2010年9月9日 星期四
吼緊績優股 內銀內房股值博, 越秀地產 (123)
踏入七月中旬，世界盃結束了，一些賭球的人會回到股市炒股，對股市利好，特別是二三線的細價股，容易炒供求，是賭性較強的股民所喜愛的。
踏入七月中旬，也是開始炒業績的時候，八月份開始，大企業會陸續公布今年上半年的業績，炒業績不是等公布業績之後，而是公布業績前。
內房股銷售達標
我最看好的是內房股與內銀股，中央打壓樓市，使到內房股股價受壓，大幅調整。但是，至今為止，內地樓價依然相當高，除了萬科、恒大（3333）這兩家最大的房地產公司減價促銷外，其餘的房地產公司依然在觀望，甚至連一些國企房地產公司也如此，與中央對着幹，沒有順應中央的需求減價，為甚麼內房企業有條件與中央對着幹，不降價？原因是他們很清楚的知道，目前這個房地產市場依然是供不應求。更何況，這些內房企業在今年年初早已賣夠了房，超標了。
以越秀地產為例，越秀地產上星期公布其上半年的營業數據半年營業額，早已達到今年全年營業目標的69%，上半年業績好，下半年賣少一點，持貨不放又何妨？越秀地產是國營企業，屬於廣州市政府的，都不聽中央指揮，民營的地產公司就更不用說，紛紛收起樓盤不賣。因此，過去一兩個月，內地房地產銷售大跌，但是價格沒有顯著的下調。
既然內房企業今年上半年的業績早已超標，遲些時候公布的業績也一定不錯，趁目前內房股股價依然疲弱，買進來炒炒業績是不錯的。
內銀股則在農業銀行招股上市時股價受壓，從陰謀論的角度來看，是大戶想透過壓低其他內銀股股價來逼農行定價定得低一些，讓自己可以較低成本入股，從資金流的角度來看，農行在國際大基金的眼中是屬於大到不能不申請的新股，為了申請農行，也可能賣掉部分同類股，即其餘的內銀股，這也打壓了其餘的內銀股股價。
中央打壓樓價，也使到一些人擔心會影響銀行的貸款生意。但是，這是不必要的擔憂，中國經濟蓬勃發展，銀行有錢哪怕沒人借？利率低自然會吸引商人借錢擴充生意，不一定得依賴房地產貸款。更何況，前文提到，房地產公司在今年年初已賣了足夠的樓房，這也意味着今年年初銀行已借出足夠的錢給買樓者，不必擔心沒生意。
中央擬放寬跨境人民幣業務，對中銀香港最有利。
受惠人民幣升值
還有，內銀企業與內房企業，所賺的錢，所擁有的資產都是以人民幣結算，人民幣升值自然有利。現在，中央已更進一步放寬人民幣於香港與內地之間的流動，這對內銀企業而言，是好消息，特別是中國銀行，中國銀行在香港分行多，歷史久，生意多。
13/07/10
輯錄自 359期 Book A 【曾淵滄教路】
(Copy/pasted from: http://www.eastweek.com.hk/index.php?link=content_detail&article_id=7484)
股價已反映 不利因素 越秀 遠地可吸納
上星期我的文章主題是：美國關注歐元風暴，港股19,400點見支持。
那是前星期港股急跌，恒指跌破19,000點之後的反彈。上星期，恒指基本上沒有自己的方向，跟隨歐元匯率、內地股市、美國股市的變化而變化，歐元區問題仍無法解決，中國政府打壓樓市的措施仍是一個接一個的推出。
但是，也不是全無好消息，好消息就是經濟復甦。六月二日，美國政府公布房屋銷售量大增，馬上刺激美國股市急升2%以上。我相信，今年上半年，香港多數上市公司的業績都應該很不錯，因此，相信到了七月，市場就會出現炒業績的熱潮，正如今年二月份至四月份，股市一度大幅回升，就是炒業績的力量在推動。
另一個好消息是溫總近日的談話。溫家寶總理在外訪時回答記者的提問時說，他擔心經濟會出現雙底式的衰退，即去年許多經濟學家在辯論的「W」形衰退。歐元區出了問題，的確有可能影響歐洲的經濟，從而打擊中國對歐洲的出口。
雙底衰退看似壞消息，但從另一個角度來看，則是好消息。因為擔心雙底衰退，「退市」的時間表就會推遲。中國固然會推遲「退市」，美國也一樣會推遲「退市」，這使到全球經濟得以享受救市所帶來的利率超低、銀根放鬆的好處。
歐洲衰退推遲退市
中國即將推出物業稅，大家不必過度擔心。實際上，物業稅不是用來打壓炒樓，物業稅是一種稅務改革，全世界，包括香港也有物業稅，中國徵收物業稅又有甚麼問題？沒有的。
目前，中國的稅收主要是所得稅，營業稅、增值稅、關稅……絕大部分的稅收都上繳中央。地方政府的收入只有兩項，一是中央撥款，二是賣地。這導致地方與中央長期存在矛盾，地方政府靠賣地收入，自然不希望房價下跌，對中央政府的打擊樓價措施陽奉陰違，是上有政策，下有對策。推出物業稅是讓地方政府有另一個穩定的收入，物業稅將會由地方政府收取。
徵物業稅 打擊不大
當然，徵收物業稅就必須對物業進行估價，技術問題不簡單，因此估計會採取試點方式開始，然後逐步推行。因此我認為物業稅對房地產市場的打擊不大，只要業主習慣了就會像甚麼事也沒發生一樣。
中央打壓樓市的新聞困擾股市好一段日子了，內房股股價也已大幅調整，不少股價已跌至很有吸引力的水平，我特別看好越秀地產（123）、遠洋地產（3377）。越秀地產是廣州市政府的，遠洋地產大股東是中國人壽（2628），後台有錢，是最有能力捱過這段打壓時間的內房企業。
08/06/10
輯錄自 354期 Book A 【曾淵滄教路】
踏入七月中旬，也是開始炒業績的時候，八月份開始，大企業會陸續公布今年上半年的業績，炒業績不是等公布業績之後，而是公布業績前。
內房股銷售達標
我最看好的是內房股與內銀股，中央打壓樓市，使到內房股股價受壓，大幅調整。但是，至今為止，內地樓價依然相當高，除了萬科、恒大（3333）這兩家最大的房地產公司減價促銷外，其餘的房地產公司依然在觀望，甚至連一些國企房地產公司也如此，與中央對着幹，沒有順應中央的需求減價，為甚麼內房企業有條件與中央對着幹，不降價？原因是他們很清楚的知道，目前這個房地產市場依然是供不應求。更何況，這些內房企業在今年年初早已賣夠了房，超標了。
以越秀地產為例，越秀地產上星期公布其上半年的營業數據半年營業額，早已達到今年全年營業目標的69%，上半年業績好，下半年賣少一點，持貨不放又何妨？越秀地產是國營企業，屬於廣州市政府的，都不聽中央指揮，民營的地產公司就更不用說，紛紛收起樓盤不賣。因此，過去一兩個月，內地房地產銷售大跌，但是價格沒有顯著的下調。
既然內房企業今年上半年的業績早已超標，遲些時候公布的業績也一定不錯，趁目前內房股股價依然疲弱，買進來炒炒業績是不錯的。
內銀股則在農業銀行招股上市時股價受壓，從陰謀論的角度來看，是大戶想透過壓低其他內銀股股價來逼農行定價定得低一些，讓自己可以較低成本入股，從資金流的角度來看，農行在國際大基金的眼中是屬於大到不能不申請的新股，為了申請農行，也可能賣掉部分同類股，即其餘的內銀股，這也打壓了其餘的內銀股股價。
中央打壓樓價，也使到一些人擔心會影響銀行的貸款生意。但是，這是不必要的擔憂，中國經濟蓬勃發展，銀行有錢哪怕沒人借？利率低自然會吸引商人借錢擴充生意，不一定得依賴房地產貸款。更何況，前文提到，房地產公司在今年年初已賣了足夠的樓房，這也意味着今年年初銀行已借出足夠的錢給買樓者，不必擔心沒生意。
中央擬放寬跨境人民幣業務，對中銀香港最有利。
受惠人民幣升值
還有，內銀企業與內房企業，所賺的錢，所擁有的資產都是以人民幣結算，人民幣升值自然有利。現在，中央已更進一步放寬人民幣於香港與內地之間的流動，這對內銀企業而言，是好消息，特別是中國銀行，中國銀行在香港分行多，歷史久，生意多。
13/07/10
輯錄自 359期 Book A 【曾淵滄教路】
(Copy/pasted from: http://www.eastweek.com.hk/index.php?link=content_detail&article_id=7484)
股價已反映 不利因素 越秀 遠地可吸納
上星期我的文章主題是：美國關注歐元風暴，港股19,400點見支持。
那是前星期港股急跌，恒指跌破19,000點之後的反彈。上星期，恒指基本上沒有自己的方向，跟隨歐元匯率、內地股市、美國股市的變化而變化，歐元區問題仍無法解決，中國政府打壓樓市的措施仍是一個接一個的推出。
但是，也不是全無好消息，好消息就是經濟復甦。六月二日，美國政府公布房屋銷售量大增，馬上刺激美國股市急升2%以上。我相信，今年上半年，香港多數上市公司的業績都應該很不錯，因此，相信到了七月，市場就會出現炒業績的熱潮，正如今年二月份至四月份，股市一度大幅回升，就是炒業績的力量在推動。
另一個好消息是溫總近日的談話。溫家寶總理在外訪時回答記者的提問時說，他擔心經濟會出現雙底式的衰退，即去年許多經濟學家在辯論的「W」形衰退。歐元區出了問題，的確有可能影響歐洲的經濟，從而打擊中國對歐洲的出口。
雙底衰退看似壞消息，但從另一個角度來看，則是好消息。因為擔心雙底衰退，「退市」的時間表就會推遲。中國固然會推遲「退市」，美國也一樣會推遲「退市」，這使到全球經濟得以享受救市所帶來的利率超低、銀根放鬆的好處。
歐洲衰退推遲退市
中國即將推出物業稅，大家不必過度擔心。實際上，物業稅不是用來打壓炒樓，物業稅是一種稅務改革，全世界，包括香港也有物業稅，中國徵收物業稅又有甚麼問題？沒有的。
目前，中國的稅收主要是所得稅，營業稅、增值稅、關稅……絕大部分的稅收都上繳中央。地方政府的收入只有兩項，一是中央撥款，二是賣地。這導致地方與中央長期存在矛盾，地方政府靠賣地收入，自然不希望房價下跌，對中央政府的打擊樓價措施陽奉陰違，是上有政策，下有對策。推出物業稅是讓地方政府有另一個穩定的收入，物業稅將會由地方政府收取。
徵物業稅 打擊不大
當然，徵收物業稅就必須對物業進行估價，技術問題不簡單，因此估計會採取試點方式開始，然後逐步推行。因此我認為物業稅對房地產市場的打擊不大，只要業主習慣了就會像甚麼事也沒發生一樣。
中央打壓樓市的新聞困擾股市好一段日子了，內房股股價也已大幅調整，不少股價已跌至很有吸引力的水平，我特別看好越秀地產（123）、遠洋地產（3377）。越秀地產是廣州市政府的，遠洋地產大股東是中國人壽（2628），後台有錢，是最有能力捱過這段打壓時間的內房企業。
08/06/10
輯錄自 354期 Book A 【曾淵滄教路】
遠洋地產 (3377) 值博, 遲早出現收購戰
近期內地樓價已開始調整，料中央會放鬆打壓房地產的措施。
前一陣子，我數次告訴大家，七月中旬開始股市會出現炒業績的新聞，大家可以趁低價買入等待炒業績潮的出現。
七月中旬，恒指果然節節向上，並曾一舉突破21,000點，比六月中旬的高位還高，同時我也推介農行及一些高P/E的內需股如騰訊（700）、國藥（1099）、龍源（916），這些高P/E股經過五月份及六月份的調整，P/E已相對合理，如果公布的業績好，隨時可以炒過。
現在，踏入八月份，是真正公布業績的時候，這也是最考驗大家的時候，我認為，如果公布業績前股價已急升20%的股，對只打算短炒的人來說，已有足夠的利潤套利的，就算公布的業績好，也沒有刺激作用了，隨時會出現趁好消息出貨，導致股價不升反跌的現象。
炒業績要見好應收
目前不單是港股進入公布業績前，全世界的企業也同樣進入業績公布期，美國企業效率比較快，七月中旬已陸續有大企業公布業績，成績不錯。有些人可能覺得奇怪，為甚麼美國經濟表現不佳，失業率高而企業能賺錢？理由是企業正在利用金融風暴淘汰冗員以節省成本，在經濟好時，工會力量強大，難以炒員工，經濟衰退則是好時機好好地整頓，成本節省了，利潤就上升了。這就是為甚麼我經常說股市與經濟不是同時同步的掛鈎。上個星期，我向大家推介P/E已相對合理的高P/E內需股，這一期我向大家推介內房股這個板塊。
內房股從五月開始就面對沉重的打壓，理由當然是因為中央打壓房地產炒風。但是，內房企業今年上半年的業績肯定非常好，有好業績支撐，股價有條件大反彈。而且，不久前溫家寶總理公開說他擔心西方國家會出現雙底衰退，並要求各級官員要穩住外需也穩住內需，如果中央再繼續打壓房地產市場，內需肯定會下調，這就壞了大事，也因此，前一陣子市場不斷傳出說要推出的房地產稅，現在已沒了下文，浙江省省長黃祖善更公開發炮，批評中央打擊房地產市場導致地方政府財政收支不平衡，黃省長說，浙江省財政收入的60%是來自房地產業。
地方政府靠地產收入
如果房價再下跌，地方政府收入再減少，如何增加開支？如何推動基建以製造內需？我認為全球經濟前景不明朗，對內房股是好事，這會導致中央放寬、放鬆打壓房地產市場，我最看好的內地房地產股是遠洋地產（3377），因為這已是中央下令要遠洋集團賣掉的企業，大股東想賣，遲早會出現收購戰，股價就會飛升，目前遠洋地產的股價遠低於資產值，遠洋集團絕對不會以目前的低價出讓股權。
03/08/10
輯錄自 362期 Book A 【曾淵滄教路】
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http://www.eastweek.com.hk/index.php?link=content_detail&article_id=7773
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前一陣子，我數次告訴大家，七月中旬開始股市會出現炒業績的新聞，大家可以趁低價買入等待炒業績潮的出現。
七月中旬，恒指果然節節向上，並曾一舉突破21,000點，比六月中旬的高位還高，同時我也推介農行及一些高P/E的內需股如騰訊（700）、國藥（1099）、龍源（916），這些高P/E股經過五月份及六月份的調整，P/E已相對合理，如果公布的業績好，隨時可以炒過。
現在，踏入八月份，是真正公布業績的時候，這也是最考驗大家的時候，我認為，如果公布業績前股價已急升20%的股，對只打算短炒的人來說，已有足夠的利潤套利的，就算公布的業績好，也沒有刺激作用了，隨時會出現趁好消息出貨，導致股價不升反跌的現象。
炒業績要見好應收
目前不單是港股進入公布業績前，全世界的企業也同樣進入業績公布期，美國企業效率比較快，七月中旬已陸續有大企業公布業績，成績不錯。有些人可能覺得奇怪，為甚麼美國經濟表現不佳，失業率高而企業能賺錢？理由是企業正在利用金融風暴淘汰冗員以節省成本，在經濟好時，工會力量強大，難以炒員工，經濟衰退則是好時機好好地整頓，成本節省了，利潤就上升了。這就是為甚麼我經常說股市與經濟不是同時同步的掛鈎。上個星期，我向大家推介P/E已相對合理的高P/E內需股，這一期我向大家推介內房股這個板塊。
內房股從五月開始就面對沉重的打壓，理由當然是因為中央打壓房地產炒風。但是，內房企業今年上半年的業績肯定非常好，有好業績支撐，股價有條件大反彈。而且，不久前溫家寶總理公開說他擔心西方國家會出現雙底衰退，並要求各級官員要穩住外需也穩住內需，如果中央再繼續打壓房地產市場，內需肯定會下調，這就壞了大事，也因此，前一陣子市場不斷傳出說要推出的房地產稅，現在已沒了下文，浙江省省長黃祖善更公開發炮，批評中央打擊房地產市場導致地方政府財政收支不平衡，黃省長說，浙江省財政收入的60%是來自房地產業。
地方政府靠地產收入
如果房價再下跌，地方政府收入再減少，如何增加開支？如何推動基建以製造內需？我認為全球經濟前景不明朗，對內房股是好事，這會導致中央放寬、放鬆打壓房地產市場，我最看好的內地房地產股是遠洋地產（3377），因為這已是中央下令要遠洋集團賣掉的企業，大股東想賣，遲早會出現收購戰，股價就會飛升，目前遠洋地產的股價遠低於資產值，遠洋集團絕對不會以目前的低價出讓股權。
03/08/10
輯錄自 362期 Book A 【曾淵滄教路】
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春天百貨（ 331）要實, 正向大股東購資產
正向大股東購資產
逆市而升的股票中，春天百貨（ 331）要實，昨日高收 2.37元，升 8仙，升幅 3.5%，成交更大增至 5480萬股，股價已升越 10日、 20日及 50日線， MACD亦出現「熊牛」入貨訊號，一升破降軌阻力（ 2.39元），中期上升大浪即可確認，初步上升目標為 3月高位 2.90元，中線可重上上市後高價 3.36元。集團主力經營高檔品牌，在北京市及 7個省有 16間百貨店同 1間品牌特賣場，分別以「巴黎春天」和「賽特」兩個品牌經營，旗下滙集品牌 1600個。集團收入主要有 4大類，分別為特許專營銷售佣金、貨品銷售收入、租金收益和管理諮詢服務。2010年（ 12月年結）上半年，營業額 4.21億元人民幣（下同），升 17.3%；股東應佔溢利 1.46億元，升 18.5%，每股盈利 3.48分，派中期息 1.5分。
集團正向大股東家族收購 3間貴州管理店 51%股權， 2009年 3店銷售額 6.8億元， 2010年可上升到 10億元，成為集團收入新來源，估計全年盈利可增 50%到 3.7億元，每股盈利 8.8分，折約 10港仙，奢侈品 PE一向較普通零售股為高，以短線目標 2.90元計 PE為 29倍，仍屬合理。大行估計 2011年每股盈利可上升到 13.5港仙， PE回落到 21倍。
Appledaily.com 郭兆誠 9.9.2010
逆市而升的股票中，春天百貨（ 331）要實，昨日高收 2.37元，升 8仙，升幅 3.5%，成交更大增至 5480萬股，股價已升越 10日、 20日及 50日線， MACD亦出現「熊牛」入貨訊號，一升破降軌阻力（ 2.39元），中期上升大浪即可確認，初步上升目標為 3月高位 2.90元，中線可重上上市後高價 3.36元。集團主力經營高檔品牌，在北京市及 7個省有 16間百貨店同 1間品牌特賣場，分別以「巴黎春天」和「賽特」兩個品牌經營，旗下滙集品牌 1600個。集團收入主要有 4大類，分別為特許專營銷售佣金、貨品銷售收入、租金收益和管理諮詢服務。2010年（ 12月年結）上半年，營業額 4.21億元人民幣（下同），升 17.3%；股東應佔溢利 1.46億元，升 18.5%，每股盈利 3.48分，派中期息 1.5分。
集團正向大股東家族收購 3間貴州管理店 51%股權， 2009年 3店銷售額 6.8億元， 2010年可上升到 10億元，成為集團收入新來源，估計全年盈利可增 50%到 3.7億元，每股盈利 8.8分，折約 10港仙，奢侈品 PE一向較普通零售股為高，以短線目標 2.90元計 PE為 29倍，仍屬合理。大行估計 2011年每股盈利可上升到 13.5港仙， PE回落到 21倍。
Appledaily.com 郭兆誠 9.9.2010
中央引資谷:節能環保,信息技術,生物,高端裝備製造,新能源,新材料和新能源汽車
中央引資谷 7新興產業 國務院拍板 財稅政策加碼扶持
【Apple 報 9.9.2010 訊】國務院常務會議昨日審議並原則通過《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，將節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車七大產業，定為戰略性新興產業，在加大財稅金融等政策扶持力度的同時，還將引導外資和鼓勵社會資金推動產業發展。 Apple 記者：尹燕麗.
中央谷新興產業發展由來已久，而昨日是首次在國務院層面，正式通過相關文件。《決定》指出，要把戰略性新興產業培育成國民經濟的先導產業和支柱產業；引導外資投入新興產業，支持企業開展境外投資；加強財稅金融等扶持政策，引導鼓勵社會資金投入；設立發展專項資金，制訂稅收支持政策，加大信貸支援，發展創業投資和股權投資基金。不難看出，中央的思路是在政府引導資金的帶動下，加大社會資金進入，從而放大投資效應。事實上各部委由去年已開始試行。
冀吸引千億資金投資
去年 10月，發改委等部委總共設立 20個創投基金，採取「中央拿錢引導，地方跟進，再帶動社會投資進入」的方式。中央財政的 10億元（人民幣．下同）引導資金，共募集地方政府和社會資本總計 90億元。政府預備以此為試點，準備未來拿出 100億元，從而吸引 900億至 1000億元的資金投資。此前工信部人士透露，新興產業規劃於 2015年截止，預計與「十二．五」規劃相銜接。當下，節能環保、生物等產業規劃由發改委牽頭，而新一代信息技術、高端裝備製造業、新材料、新能源汽車等產業規劃，則由工信部牽頭制訂。
料成經濟增長新引擎
自從中國啟動人民幣滙改以來，中國的「出口神話」已結束，金融危機重創全球經濟，更迫使中國不得不轉變以出口拉動的經濟增長方式，而新興產業在經濟轉型中扮演重要角色，將成為下一個拉動經濟增長的引擎。不過，政策扶持並非萬能，新興產業的崛起，一定離不開市場力量。國信證券宏觀分析師林松立認為，真正的新型產業需要很長時間的扶持，同時，市場需求是決定因素。財政部財政科學研究所副所長蘇明建議，中央應提升政府採購的層次，把戰略新興產業的裝備納入政府採購的範圍，這是拉動新興產業發展的最直接方式。
國務院扶持新興產業重點
•把戰略性新興產業培育成國民經濟的先導產業和支柱產業
•引導外資投入新興產業，支持企業開展境外投資
•加強財稅金融等扶持政策，引導鼓勵社會資金投入
•設立發展專項資金，制定稅收支持政策，加大信貸支援，發展創業投資和股權投資基金
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【Apple 報 9.9.2010 訊】國務院常務會議昨日審議並原則通過《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，將節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料和新能源汽車七大產業，定為戰略性新興產業，在加大財稅金融等政策扶持力度的同時，還將引導外資和鼓勵社會資金推動產業發展。 Apple 記者：尹燕麗.
中央谷新興產業發展由來已久，而昨日是首次在國務院層面，正式通過相關文件。《決定》指出，要把戰略性新興產業培育成國民經濟的先導產業和支柱產業；引導外資投入新興產業，支持企業開展境外投資；加強財稅金融等扶持政策，引導鼓勵社會資金投入；設立發展專項資金，制訂稅收支持政策，加大信貸支援，發展創業投資和股權投資基金。不難看出，中央的思路是在政府引導資金的帶動下，加大社會資金進入，從而放大投資效應。事實上各部委由去年已開始試行。
冀吸引千億資金投資
去年 10月，發改委等部委總共設立 20個創投基金，採取「中央拿錢引導，地方跟進，再帶動社會投資進入」的方式。中央財政的 10億元（人民幣．下同）引導資金，共募集地方政府和社會資本總計 90億元。政府預備以此為試點，準備未來拿出 100億元，從而吸引 900億至 1000億元的資金投資。此前工信部人士透露，新興產業規劃於 2015年截止，預計與「十二．五」規劃相銜接。當下，節能環保、生物等產業規劃由發改委牽頭，而新一代信息技術、高端裝備製造業、新材料、新能源汽車等產業規劃，則由工信部牽頭制訂。
料成經濟增長新引擎
自從中國啟動人民幣滙改以來，中國的「出口神話」已結束，金融危機重創全球經濟，更迫使中國不得不轉變以出口拉動的經濟增長方式，而新興產業在經濟轉型中扮演重要角色，將成為下一個拉動經濟增長的引擎。不過，政策扶持並非萬能，新興產業的崛起，一定離不開市場力量。國信證券宏觀分析師林松立認為，真正的新型產業需要很長時間的扶持，同時，市場需求是決定因素。財政部財政科學研究所副所長蘇明建議，中央應提升政府採購的層次，把戰略新興產業的裝備納入政府採購的範圍，這是拉動新興產業發展的最直接方式。
國務院扶持新興產業重點
•把戰略性新興產業培育成國民經濟的先導產業和支柱產業
•引導外資投入新興產業，支持企業開展境外投資
•加強財稅金融等扶持政策，引導鼓勵社會資金投入
•設立發展專項資金，制定稅收支持政策，加大信貸支援，發展創業投資和股權投資基金
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2010年9月8日 星期三
雅居樂 (3383) 首8個月銷售141億，按年增長33%, 花旗目標12.53
08/09/2010 10:34雅居樂（３３８３）首８個月合約銷售額１４１億，按年增長３３％
《經濟通通訊社８日專訊》雅居樂（０３３８３）公布，首８個月實現合約銷售金額１４１億人民幣，按年增長３３％；合約銷售面積１４０﹒８萬平米，按年升２％。 期中，８月份錄得合約銷售額２０億人民幣，合約銷售面積１９﹒８萬平米，均價為每平米１﹒０１萬人民幣。
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08/09/2010 10:38《外資精點》花旗：雅居樂銷售不俗，評級買入，目標１２﹒５３元
《經濟通通訊社８日專訊》花旗集團發表研究報告表示，雅居樂（０３３８３）的海南清水灣項目備受關注，因為其銷售以及財務狀況疲弱，但該行認為是市場過分憂慮，雅居樂現時股價相當於２０１０年度每股資產淨值１７﹒９元有４６％折讓，以及２０１０年度市盈率１１﹒６倍，目標價為１２﹒５３元，基於２０１０年度每股資產淨值有３０％折讓。
據該行最近得悉數據，進一步加強該行對雅居樂的銷售步伐，評級為「買入」。
該行表示，雅居樂於中山及廣州擁有不少社區項目，提供穩定的銷售，於上半年受到政策影響較少，以及錄得不錯的銷售成績，料銷售動力會持續至下半年。雅居樂擬於下周推出廣州「雅居樂花園」的「十年小雅」可銷售價值為３０億元人民幣，由於項目受到傳媒關注，預期市場銷售反應強烈。
該行指，其對於佛山三水項目及順德「雅居樂花園」則較關注，因為兩個項目於上半年銷售數字較低，下半年銷售並不容易追上。
花旗集團表示，據其觀察，預期海南的輕鐵將於今年底落成，較計劃的２０１１年上半年預期為早，而買家於按揭政策不太關注，雅居樂清水灣項目已出售約見，並錄得４０億元人民幣銷售，下周將會推出６５０個服務式住，價值１０億元（人民幣．下同）。雅居樂亦有約值１５億至２０億元之約３００間別墅，兩座約值２０億元的服務式住宅，以及約值２０億元的分層住宅於９月至１２月間出售。
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《經濟通通訊社８日專訊》雅居樂（０３３８３）公布，首８個月實現合約銷售金額１４１億人民幣，按年增長３３％；合約銷售面積１４０﹒８萬平米，按年升２％。 期中，８月份錄得合約銷售額２０億人民幣，合約銷售面積１９﹒８萬平米，均價為每平米１﹒０１萬人民幣。
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08/09/2010 10:38《外資精點》花旗：雅居樂銷售不俗，評級買入，目標１２﹒５３元
《經濟通通訊社８日專訊》花旗集團發表研究報告表示，雅居樂（０３３８３）的海南清水灣項目備受關注，因為其銷售以及財務狀況疲弱，但該行認為是市場過分憂慮，雅居樂現時股價相當於２０１０年度每股資產淨值１７﹒９元有４６％折讓，以及２０１０年度市盈率１１﹒６倍，目標價為１２﹒５３元，基於２０１０年度每股資產淨值有３０％折讓。
據該行最近得悉數據，進一步加強該行對雅居樂的銷售步伐，評級為「買入」。
該行表示，雅居樂於中山及廣州擁有不少社區項目，提供穩定的銷售，於上半年受到政策影響較少，以及錄得不錯的銷售成績，料銷售動力會持續至下半年。雅居樂擬於下周推出廣州「雅居樂花園」的「十年小雅」可銷售價值為３０億元人民幣，由於項目受到傳媒關注，預期市場銷售反應強烈。
該行指，其對於佛山三水項目及順德「雅居樂花園」則較關注，因為兩個項目於上半年銷售數字較低，下半年銷售並不容易追上。
花旗集團表示，據其觀察，預期海南的輕鐵將於今年底落成，較計劃的２０１１年上半年預期為早，而買家於按揭政策不太關注，雅居樂清水灣項目已出售約見，並錄得４０億元人民幣銷售，下周將會推出６５０個服務式住，價值１０億元（人民幣．下同）。雅居樂亦有約值１５億至２０億元之約３００間別墅，兩座約值２０億元的服務式住宅，以及約值２０億元的分層住宅於９月至１２月間出售。
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雅居樂 (3383) 簽訂渣打銀行15.9億元三年期貸款
[AAFN] 雅居樂<03383.hk>簽訂15.9億元三年期貸款
2010/09/08 18:07
雅居樂<3383.hk>與渣打銀行(香港)簽訂15.925億元定期貸款協議，為期36個月。
倘控股股東不再共同持股逾50%，或停止對公司管理控制權；及陳卓林不再擔任主席，則構成違約事件，貸款將即時到期及須償。
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2010/09/08 18:07
雅居樂<3383.hk>與渣打銀行(香港)簽訂15.925億元定期貸款協議，為期36個月。
倘控股股東不再共同持股逾50%，或停止對公司管理控制權；及陳卓林不再擔任主席，則構成違約事件，貸款將即時到期及須償。
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[神州股票資訊] 解構宏利暴跌之謎
2.9.2010 http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/17850
宏利在加拿大被視為最藍的藍籌，在金融海嘯一仗中比另一保險巨擘美國國際集團（AIG）表現略勝一籌，殊不知金融海嘯對宏利的影響現在才逐漸浮現，今年第二季勁蝕一百七十八億港元，引發股價一跌不起，香港股價亦在八月內暴跌三成。
九九年宏利在香港上市時，不少宏利的保險經紀及保單持有人皆認購或獲分配股份，繼後業績及股價節節上升，在○七年股市高峰時，股價曾攀至三百六十元，成為不少投資者的股王。
但自八月初公布第二季業績虧損一百七十八億元後，宏利股價翌日跌一成，且成交激增達七億七千萬港元，是平日的廿倍，加上八月十日評級機構惠譽擔憂宏利今年 第三季將有更大額撥備，利潤難以回升至○八年水平，而把宏利的信貸評級下調，令股價跌穿一百元後仍未止瀉，至上週五見八十七元水平，一個月之間狂跌三成。 在香港宏利寫字樓內，公司的股價成為經紀們的話題，不斷向主管查詢會否再跌。
「宏利今次出問題係因為今季業績麻麻（蝕一百七十八億港元），引致基金洗倉，俾人質低咗個價。業績唔好主因係變額年金產品，推出嗰時我哋都知有問題。個股市升，投保人可以有更高回報，但如果個市跌，公司又要同個客人保本，個市唔升唔跌，都要定期派息俾個客，成件事係too good to be true。」一名在宏利工作超過三十年的資深經理坦承當時已覺有風險，想不到日後會有如此大的影響。
收購種禍根
要追溯這變額年金產品，得回首○三年時，當時全球金融保險股都東併西購鬥大隻，繼有滙豐吞併美國Household，宏利亦斥資八百五十億港元收購美國John Hancock Financial Services，因而躍升為北美第二大人壽保險公司。而這類變額年金產品，早於○二年就藏在Hancock業務之內，當時大受北美客人歡迎，宏利繼而在加拿大及日本大力催谷類似產品；○七年宏利單是美國已賣出八百四十億港元變額年金產品。基於變額年金投資於股票基金，遇上○六、○七年全球股市大升之時，宏利享受到收購John Hancock Financial Services的好處，○七年第三季公布業績純利增一成，隨即增加派息，股價在○七年十一月初被推高至三百六十元。○七年全年純利更高達三百一十九億港元。
直至○七年，宏利才在香港推出這類年金產品，在香港名為優裕錦囊Manulife Secure Income Plus（簡稱MSIP），是一個與投資相連的壽險產品，目標客戶是四十歲以上的人士。投保人一次性繳付本金後，就可有一般人壽保險的身亡賠償保障，再加 每年提取本金的百分之五，為期至少二十年。換言之，投保人先給予宏利一大筆金錢，以換取壽險保障，宏利每年又會「出糧」予投保人，提供退休後的定期入息。 例如，陳婆婆在六十五歲時繳付五十萬元予宏利作本金，即可終身得到壽險保障，宏利每年向陳婆婆發放相等於本金百分之五，即二萬五千元直至她八十五歲。若其 間不幸身故，即可取得剩餘本金的款額，如果陳婆婆在首十年選擇不「出糧」，到她七十五歲時，其保證提款總額將增至七十五萬元，每年可出糧三萬七千五百元， 直至她九十五歲為止。宏利收到陳婆婆的本金後，就投資到不同基金上，博取更高回報。若其間宏利投資的基金有斬獲，客人又可額外分紅。
賺錢金蛋變巨型炸彈
但在金融海嘯吹襲下，全球股市遭殃，宏利押重注投資的美國股票市場更是風眼所在，令宏利表現如坐過山車。翻開MSIP的基金組合，投保人有四個投資組合可選擇，但全是偏重於股票，由四成至九成不等，其次就是債券。其中一個名為策略組合，就有近九成投資歐美地區，五成是股票，自○八年九月成立而來虧損一成。其他組合亦過於偏重股票，一遇金融海嘯股市大瀉，基金回報便屢創新低，四個組合都不停蝕錢，最差的一個宏利優裕進取組合，自○七年四月成立以來虧蝕了四分之一。理論上，這類偏重股票的基金目 標是提供高增長，屬高風險投資，並不適合退休人士，與MSIP提供穩定退休入息的本意背道而馳。而推出像MSIP的年金產品，等於把宏利與美股掛鈎，當中 對宏利的殺傷力遂於金融風暴後陸續暴露於人前，事關按加拿大的會計準則，宏利持有的證券（包括股票、債券等）皆要以市價入賬（Mark-to- Market）。證券價格上落，對業績有重大衝擊。
九度抽水亡羊補牢
金融海嘯時，股市大幅下挫、利率下跌，連帶變額年金所投資的股票基金大 幅下挫，宏利的保單負債即時增加，令○八年第四季度業績亦首次見紅，拖累全年純利大跌九成僅得三十八億港元，變額年金的殺傷力首次浮現。宏利先後九度集資 共八百四十八億港元，惜愈集資，股價愈見低位。宏利即時亡羊補牢，一方面調整產品價格和設計，甚至在某些地區如香港停售這種產品，以調控風險，另一方面透 過金融工具如沽空政府債券，為變額年金的股票基金作對沖。宏利又將保單以再保險形式判上判予第三者，對沖及再保險百分比終於由○八年的百分之二十逐漸增加至今年第二季的百分之五十一。不過，這亦揭示了變額年金仍有近一半是暴露在股市下跌及低息的風險下，同時亦增加了宏利的對沖成本，只要美股繼續疲弱，宏利難有起色。
跌勢未完長揸樂觀
至今，宏利仍有八千四百七十四億港元的保證賠償額需要在將來付予年金投保人，但是該批年金現在的基金價值卻只有七千零四十八億，令非現金撥備增加，其中一百二十六億港元是因應股市下跌的撥備，另有一百一十一億港元是因應利率偏低的撥備，導致在今年第二季虧損一百七十八億港元。不過，這類撥備並不會對現金流造成影響。
蒙特利爾銀行資本市場分析員Ryan Penton指出宏利仍要繼續守：「鑑於目前的低息環境仍會持續，而美國股市亦步入雙底，預期宏利第三季度業績仍會有顯著的虧損，宏利股價仍有下跌空間， 十二月前應該會繼續跌。不過長遠而言，宏利是一個很好的品牌，而且在亞洲的業務增長強勁，以二至五年的投資時間來說，是不錯的公司。」
不少股東對宏利都有情意結。作為宏利資深經理的 黃先生，在九九年以九十五元認購了二萬股宏利，在高位賣了四分之三，大賺二百萬元，餘下的六千股在○七年的歷史高位仍「忍手唔賣」，皆因看好宏利前景， 「雖然短期內我認為宏利會繼續跟隨美股下挫，不過宏利結構上無問題，所以長線仍然睇好。美股會再下試一萬點，可能會落返去九千五百點左右，到時我會喺八 十、七十、六十、五十元價位持續趁低吸納，每次一千股，計劃用五十萬作長線投資。就好似滙豐（滙控）咁，嗰時（世紀供股時）三十三元唔通唔買咩，間公司穩健就唔怕。宏利係加拿大最大金融機構，有咩問題政府都會照住！」
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宏利在加拿大被視為最藍的藍籌，在金融海嘯一仗中比另一保險巨擘美國國際集團（AIG）表現略勝一籌，殊不知金融海嘯對宏利的影響現在才逐漸浮現，今年第二季勁蝕一百七十八億港元，引發股價一跌不起，香港股價亦在八月內暴跌三成。
九九年宏利在香港上市時，不少宏利的保險經紀及保單持有人皆認購或獲分配股份，繼後業績及股價節節上升，在○七年股市高峰時，股價曾攀至三百六十元，成為不少投資者的股王。
但自八月初公布第二季業績虧損一百七十八億元後，宏利股價翌日跌一成，且成交激增達七億七千萬港元，是平日的廿倍，加上八月十日評級機構惠譽擔憂宏利今年 第三季將有更大額撥備，利潤難以回升至○八年水平，而把宏利的信貸評級下調，令股價跌穿一百元後仍未止瀉，至上週五見八十七元水平，一個月之間狂跌三成。 在香港宏利寫字樓內，公司的股價成為經紀們的話題，不斷向主管查詢會否再跌。
「宏利今次出問題係因為今季業績麻麻（蝕一百七十八億港元），引致基金洗倉，俾人質低咗個價。業績唔好主因係變額年金產品，推出嗰時我哋都知有問題。個股市升，投保人可以有更高回報，但如果個市跌，公司又要同個客人保本，個市唔升唔跌，都要定期派息俾個客，成件事係too good to be true。」一名在宏利工作超過三十年的資深經理坦承當時已覺有風險，想不到日後會有如此大的影響。
收購種禍根
要追溯這變額年金產品，得回首○三年時，當時全球金融保險股都東併西購鬥大隻，繼有滙豐吞併美國Household，宏利亦斥資八百五十億港元收購美國John Hancock Financial Services，因而躍升為北美第二大人壽保險公司。而這類變額年金產品，早於○二年就藏在Hancock業務之內，當時大受北美客人歡迎，宏利繼而在加拿大及日本大力催谷類似產品；○七年宏利單是美國已賣出八百四十億港元變額年金產品。基於變額年金投資於股票基金，遇上○六、○七年全球股市大升之時，宏利享受到收購John Hancock Financial Services的好處，○七年第三季公布業績純利增一成，隨即增加派息，股價在○七年十一月初被推高至三百六十元。○七年全年純利更高達三百一十九億港元。
直至○七年，宏利才在香港推出這類年金產品，在香港名為優裕錦囊Manulife Secure Income Plus（簡稱MSIP），是一個與投資相連的壽險產品，目標客戶是四十歲以上的人士。投保人一次性繳付本金後，就可有一般人壽保險的身亡賠償保障，再加 每年提取本金的百分之五，為期至少二十年。換言之，投保人先給予宏利一大筆金錢，以換取壽險保障，宏利每年又會「出糧」予投保人，提供退休後的定期入息。 例如，陳婆婆在六十五歲時繳付五十萬元予宏利作本金，即可終身得到壽險保障，宏利每年向陳婆婆發放相等於本金百分之五，即二萬五千元直至她八十五歲。若其 間不幸身故，即可取得剩餘本金的款額，如果陳婆婆在首十年選擇不「出糧」，到她七十五歲時，其保證提款總額將增至七十五萬元，每年可出糧三萬七千五百元， 直至她九十五歲為止。宏利收到陳婆婆的本金後，就投資到不同基金上，博取更高回報。若其間宏利投資的基金有斬獲，客人又可額外分紅。
賺錢金蛋變巨型炸彈
但在金融海嘯吹襲下，全球股市遭殃，宏利押重注投資的美國股票市場更是風眼所在，令宏利表現如坐過山車。翻開MSIP的基金組合，投保人有四個投資組合可選擇，但全是偏重於股票，由四成至九成不等，其次就是債券。其中一個名為策略組合，就有近九成投資歐美地區，五成是股票，自○八年九月成立而來虧損一成。其他組合亦過於偏重股票，一遇金融海嘯股市大瀉，基金回報便屢創新低，四個組合都不停蝕錢，最差的一個宏利優裕進取組合，自○七年四月成立以來虧蝕了四分之一。理論上，這類偏重股票的基金目 標是提供高增長，屬高風險投資，並不適合退休人士，與MSIP提供穩定退休入息的本意背道而馳。而推出像MSIP的年金產品，等於把宏利與美股掛鈎，當中 對宏利的殺傷力遂於金融風暴後陸續暴露於人前，事關按加拿大的會計準則，宏利持有的證券（包括股票、債券等）皆要以市價入賬（Mark-to- Market）。證券價格上落，對業績有重大衝擊。
九度抽水亡羊補牢
金融海嘯時，股市大幅下挫、利率下跌，連帶變額年金所投資的股票基金大 幅下挫，宏利的保單負債即時增加，令○八年第四季度業績亦首次見紅，拖累全年純利大跌九成僅得三十八億港元，變額年金的殺傷力首次浮現。宏利先後九度集資 共八百四十八億港元，惜愈集資，股價愈見低位。宏利即時亡羊補牢，一方面調整產品價格和設計，甚至在某些地區如香港停售這種產品，以調控風險，另一方面透 過金融工具如沽空政府債券，為變額年金的股票基金作對沖。宏利又將保單以再保險形式判上判予第三者，對沖及再保險百分比終於由○八年的百分之二十逐漸增加至今年第二季的百分之五十一。不過，這亦揭示了變額年金仍有近一半是暴露在股市下跌及低息的風險下，同時亦增加了宏利的對沖成本，只要美股繼續疲弱，宏利難有起色。
跌勢未完長揸樂觀
至今，宏利仍有八千四百七十四億港元的保證賠償額需要在將來付予年金投保人，但是該批年金現在的基金價值卻只有七千零四十八億，令非現金撥備增加，其中一百二十六億港元是因應股市下跌的撥備，另有一百一十一億港元是因應利率偏低的撥備，導致在今年第二季虧損一百七十八億港元。不過，這類撥備並不會對現金流造成影響。
蒙特利爾銀行資本市場分析員Ryan Penton指出宏利仍要繼續守：「鑑於目前的低息環境仍會持續，而美國股市亦步入雙底，預期宏利第三季度業績仍會有顯著的虧損，宏利股價仍有下跌空間， 十二月前應該會繼續跌。不過長遠而言，宏利是一個很好的品牌，而且在亞洲的業務增長強勁，以二至五年的投資時間來說，是不錯的公司。」
不少股東對宏利都有情意結。作為宏利資深經理的 黃先生，在九九年以九十五元認購了二萬股宏利，在高位賣了四分之三，大賺二百萬元，餘下的六千股在○七年的歷史高位仍「忍手唔賣」，皆因看好宏利前景， 「雖然短期內我認為宏利會繼續跟隨美股下挫，不過宏利結構上無問題，所以長線仍然睇好。美股會再下試一萬點，可能會落返去九千五百點左右，到時我會喺八 十、七十、六十、五十元價位持續趁低吸納，每次一千股，計劃用五十萬作長線投資。就好似滙豐（滙控）咁，嗰時（世紀供股時）三十三元唔通唔買咩，間公司穩健就唔怕。宏利係加拿大最大金融機構，有咩問題政府都會照住！」
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2010年9月7日 星期二
基會主義：中國鐵鈦 (893) 前景看俏
摩根大通於八月三十一日，以每股平均價2.69元，在市場增持396萬股中國鐵鈦（893），令持股數目增至1.04億股，持股量由4.86%增至5.05%。
中國鐵鈦截至今年六月底止的中期業績，錄得股東應佔溢利2.3億元人民幣，按年增75%，期內鐵精粉及球團礦銷售平均價分別升28.6%及21.3%。
目前，中國鐵鈦正積極進行擴產，目標未來三年鐵精粉產量提升至230萬噸以上，同時亦將產品結構優化，當中包括提升球團礦比重，盈利前景看俏，而摩根大通作出增持，無疑是對公司前景投下信心一票，昨日股價以3.06元收市，較摩通增持時已高出13%，最好待股價回落至3元或以下水平才作吸納。
中國鐵鈦截至今年六月底止的中期業績，錄得股東應佔溢利2.3億元人民幣，按年增75%，期內鐵精粉及球團礦銷售平均價分別升28.6%及21.3%。
目前，中國鐵鈦正積極進行擴產，目標未來三年鐵精粉產量提升至230萬噸以上，同時亦將產品結構優化，當中包括提升球團礦比重，盈利前景看俏，而摩根大通作出增持，無疑是對公司前景投下信心一票，昨日股價以3.06元收市，較摩通增持時已高出13%，最好待股價回落至3元或以下水平才作吸納。
浪圖金：兗煤可逢低吸納
兗州煤業（1171）早前發出盈喜，預期一○年首三季度的盈利按年增長超過50%，受惠於煤炭價格上升及產量增加，上半年純利27.15億元人民幣，較去年同期增長34%。隨着兗煤位於澳洲的煤礦產量增加，相信下半年整體產量將會同比增長17%。
兗煤昨日窄幅上落，收報16.98元，升0.95%，自七月初見低位後反覆升至現水平並已重上多條平均線之上，若能突破17元阻力，升勢可望持續，建議可逢低吸納，目標價18.5元，穿15.5元止蝕。
Orientaldaily.com 桃桃 7.9.2010
兗煤昨日窄幅上落，收報16.98元，升0.95%，自七月初見低位後反覆升至現水平並已重上多條平均線之上，若能突破17元阻力，升勢可望持續，建議可逢低吸納，目標價18.5元，穿15.5元止蝕。
Orientaldaily.com 桃桃 7.9.2010
郭Sir教路：潤地 (1109) 值博率不俗
華潤置地（1109）中期業績亮麗，股東應佔利潤較去年同期大增1.69倍，至34.62億元，每股盈利0.69元。若撇除投資物業公允值變動帶來的26億元「帳面利潤」，核心盈利為19.7億元，較去年同期大升近2.4倍，表現優於不少同業。帶領業績向上的主因是物業銷售收益大增近3.7倍，而物業發展之毛利率亦由○九年上半年的34.1%，提升至38.5%。
租金收入穩定
不過，內地樓市調控消息不絕，料對整體發展商的售樓收入及財務狀況帶來負面影響。幸而潤地上半年積極售樓，未入帳的預售金額為292.72億元，當中166.12億元於今年內入帳，基本上已鎖定全年銷售收入之市場目標。加上公司下半年主攻二、三線城市，並擴充收租物業規模，預計未來3年租金收入平均每年增長30%，為公司帶來穩定的盈利收入。
此外，公司的財務狀況穩健，截至今年六月底止，持有現金154.72億元，淨負債對股東權益比率為46.1%。加上公司融資成本偏低，預料可抵禦是次調控的衝擊，毋須割價售樓，甚至乘機以低價買地，補足土儲。
近日潤地股價顯著回升，技術上已擺脫整個八月所形成的下跌浪，而一○年預測市盈率亦僅約18倍左右，值博率不俗。投資者不妨於15.6元附近入市，目標看17.6元，跌穿13.8元止蝕。
耀才證券市務總監 郭思治 Orientaldaily.com 7.9.2010
租金收入穩定
不過，內地樓市調控消息不絕，料對整體發展商的售樓收入及財務狀況帶來負面影響。幸而潤地上半年積極售樓，未入帳的預售金額為292.72億元，當中166.12億元於今年內入帳，基本上已鎖定全年銷售收入之市場目標。加上公司下半年主攻二、三線城市，並擴充收租物業規模，預計未來3年租金收入平均每年增長30%，為公司帶來穩定的盈利收入。
此外，公司的財務狀況穩健，截至今年六月底止，持有現金154.72億元，淨負債對股東權益比率為46.1%。加上公司融資成本偏低，預料可抵禦是次調控的衝擊，毋須割價售樓，甚至乘機以低價買地，補足土儲。
近日潤地股價顯著回升，技術上已擺脫整個八月所形成的下跌浪，而一○年預測市盈率亦僅約18倍左右，值博率不俗。投資者不妨於15.6元附近入市，目標看17.6元，跌穿13.8元止蝕。
耀才證券市務總監 郭思治 Orientaldaily.com 7.9.2010
2010年9月6日 星期一
奧巴馬為連任提早發功=就要大印鈔票了
曾淵滄專欄：中國在滙市地位崛起
Appledaily.com 2010年09月06日
9月 1日，美國總統宣佈伊拉克戰爭結束，今日，他將會宣佈進一步刺激經濟，創造就業的措施，從 9月 1日開始，美股就一升再升。奧巴馬的競選工作開始了。比他的上一任布殊總統早一個月。2002年，美國經濟也一樣差，那是 2000年資訊科技泡沫爆發所留下來的後遺症，但是， 2002年 10月，美股就大幅回升，因為當時布殊與格林斯潘同時出重手挽救往下沉的經濟，結果， 2004年美國總統選舉，布殊順利連任。香港比較倒楣， 2003年爆發 SARS，使到原本應該復蘇的股市再一次往下沉。
奧巴馬為連任提早發功
奧巴馬提早發功，因為目前美國的經濟形勢比 2002年更險峻，發功遲了，就會像老布殊一樣，被克林頓趕出白宮，美國總統僅當一任的少，能連任的多，能連任的原因就是他們懂得在適當的時候印鈔票。
美國很快地就就要大印鈔票了。
中國政府早已做好準備，上周末中國政府宣佈，其龐大的外滙儲備已靜靜地換了比重，美元的比率大幅減少，難怪近一段日子日圓滙價狂漲，中國政府已經成了國際外滙市場的主要玩家，隨時可以左右世界各國的貨幣滙率，如果中國政府學起索羅斯，以其宏大的外滙儲備於全球的外滙市場興風作浪，當狙擊手，必定是全球最強的狙擊手，所向無敵。上周末中國政府高調宣佈外滙儲備的比重，似乎是在向全世界宣佈中國政府在全球外滙市場的崛起與地位，這也相等於宣佈人民幣的重要性。
上星期六，參加一項很有意義的頒獎禮，是全港愛心醫護人員愛心獎，由愛心全達慈善基金主辦。長期以來，傳媒似乎只有興趣揭發醫護人員的過失，但是，實際上，敬業樂業，愛心澎湃的醫護人員依然不少，只是沒有人去發掘罷了， 18名得獎者中，有一位特別突出，她是嚴惠玲，一名註冊護，過去幾年，她多次向醫院申請無薪假期到加沙及伊拉克當義工，在槍林彈雨下救人。香港傳媒太缺乏好人好事的報道了，我就當一次記者報道吧！
曾淵滄 城市大學 MBA課程主任
Appledaily.com 2010年09月06日
9月 1日，美國總統宣佈伊拉克戰爭結束，今日，他將會宣佈進一步刺激經濟，創造就業的措施，從 9月 1日開始，美股就一升再升。奧巴馬的競選工作開始了。比他的上一任布殊總統早一個月。2002年，美國經濟也一樣差，那是 2000年資訊科技泡沫爆發所留下來的後遺症，但是， 2002年 10月，美股就大幅回升，因為當時布殊與格林斯潘同時出重手挽救往下沉的經濟，結果， 2004年美國總統選舉，布殊順利連任。香港比較倒楣， 2003年爆發 SARS，使到原本應該復蘇的股市再一次往下沉。
奧巴馬為連任提早發功
奧巴馬提早發功，因為目前美國的經濟形勢比 2002年更險峻，發功遲了，就會像老布殊一樣，被克林頓趕出白宮，美國總統僅當一任的少，能連任的多，能連任的原因就是他們懂得在適當的時候印鈔票。
美國很快地就就要大印鈔票了。
中國政府早已做好準備，上周末中國政府宣佈，其龐大的外滙儲備已靜靜地換了比重，美元的比率大幅減少，難怪近一段日子日圓滙價狂漲，中國政府已經成了國際外滙市場的主要玩家，隨時可以左右世界各國的貨幣滙率，如果中國政府學起索羅斯，以其宏大的外滙儲備於全球的外滙市場興風作浪，當狙擊手，必定是全球最強的狙擊手，所向無敵。上周末中國政府高調宣佈外滙儲備的比重，似乎是在向全世界宣佈中國政府在全球外滙市場的崛起與地位，這也相等於宣佈人民幣的重要性。
上星期六，參加一項很有意義的頒獎禮，是全港愛心醫護人員愛心獎，由愛心全達慈善基金主辦。長期以來，傳媒似乎只有興趣揭發醫護人員的過失，但是，實際上，敬業樂業，愛心澎湃的醫護人員依然不少，只是沒有人去發掘罷了， 18名得獎者中，有一位特別突出，她是嚴惠玲，一名註冊護，過去幾年，她多次向醫院申請無薪假期到加沙及伊拉克當義工，在槍林彈雨下救人。香港傳媒太缺乏好人好事的報道了，我就當一次記者報道吧！
曾淵滄 城市大學 MBA課程主任
點股壇：北控 (392) 力拓燃氣業務
點股壇：北控力拓燃氣業務 Appledaily.com 齊明 2010年09月06日
北京控股（ 392）中期業績增長平穩，雖然股息有較佳增長，但股價仍在反覆。北控上半年盈利 15.62億元，增長 10.2%，每股盈利 1.37元，中期息派 25仙，則增 25%。主要業務的天然氣分銷業務，售氣量增 25.8%，因毛利率較低的電廠用戶增幅大，毛利率由 16%跌至 15.9%，盈利只增 15%至 5.18億元。佔股權 40%的上游業務，輸氣量增 28.6%，上半年資本開支約 13億元，由於壓縮設施有關折舊增加，連同電費開支共增 4.5億元，因而增長低於預期，北控應佔盈利 6.85億元，增 16.2%，天然氣業務提供盈利 12.03億元，佔總盈利 77%。
計劃出售公路業務
啤酒銷量增 5.13%至 246萬千升，期內華北地區氣溫偏低，以致銷量較低，而營業收入只增 4.6%，已包括若干產品價格上升 10%，毛利率由 31.9%升至 34.6%，稅務獲優惠，應佔盈利增 38.3%至 2.38億元。
佔北控水務（ 371） 55.77%，帶來盈利 8078萬元，增長 185%，而第九水廠的自來水經營權，因條款修改使收益率下跌 2個百分點，盈利下降 20%至 7250萬元，水務及污水處理的貢獻為 1.53億元，增長 28.8%。
收費公路是令人失望的一環，盈利只有 4477萬元，跌 31.3%，北京首都機場高速公路改為單向收費，車流量跌 11.2%，收入跌 10%，盈利跌 31.4%，深圳石觀公路車流量持平，獲盈利僅 119萬元，將考慮退出並向深圳有關機構尋求合理賠償，首都機場高速正在尋找買家。
企業及其他業務變動較大，其實為總部費用的主要部份，而上年因有一次性收益而出現正數，期內則為正常的負數。
天然氣出廠價已獲批准加價，而分銷價仍待審批，北京四大熱電中心煤改氣工程進行中，將大幅增加天然氣發電用氣量，而上游的輸氣新管線將於明年部份投產，對供氣有利，天然氣仍為未來的主業，其他業務經過增減後預期平穩。北控現價 54元，預期 PE 22倍，息率 1.5%，燃氣業務是強項，但受公路業務牽累，燃氣概念待發揮，走勢平平，此股頗為飄忽，候低吸看中線是策略。
北京控股（ 392）中期業績增長平穩，雖然股息有較佳增長，但股價仍在反覆。北控上半年盈利 15.62億元，增長 10.2%，每股盈利 1.37元，中期息派 25仙，則增 25%。主要業務的天然氣分銷業務，售氣量增 25.8%，因毛利率較低的電廠用戶增幅大，毛利率由 16%跌至 15.9%，盈利只增 15%至 5.18億元。佔股權 40%的上游業務，輸氣量增 28.6%，上半年資本開支約 13億元，由於壓縮設施有關折舊增加，連同電費開支共增 4.5億元，因而增長低於預期，北控應佔盈利 6.85億元，增 16.2%，天然氣業務提供盈利 12.03億元，佔總盈利 77%。
計劃出售公路業務
啤酒銷量增 5.13%至 246萬千升，期內華北地區氣溫偏低，以致銷量較低，而營業收入只增 4.6%，已包括若干產品價格上升 10%，毛利率由 31.9%升至 34.6%，稅務獲優惠，應佔盈利增 38.3%至 2.38億元。
佔北控水務（ 371） 55.77%，帶來盈利 8078萬元，增長 185%，而第九水廠的自來水經營權，因條款修改使收益率下跌 2個百分點，盈利下降 20%至 7250萬元，水務及污水處理的貢獻為 1.53億元，增長 28.8%。
收費公路是令人失望的一環，盈利只有 4477萬元，跌 31.3%，北京首都機場高速公路改為單向收費，車流量跌 11.2%，收入跌 10%，盈利跌 31.4%，深圳石觀公路車流量持平，獲盈利僅 119萬元，將考慮退出並向深圳有關機構尋求合理賠償，首都機場高速正在尋找買家。
企業及其他業務變動較大，其實為總部費用的主要部份，而上年因有一次性收益而出現正數，期內則為正常的負數。
天然氣出廠價已獲批准加價，而分銷價仍待審批，北京四大熱電中心煤改氣工程進行中，將大幅增加天然氣發電用氣量，而上游的輸氣新管線將於明年部份投產，對供氣有利，天然氣仍為未來的主業，其他業務經過增減後預期平穩。北控現價 54元，預期 PE 22倍，息率 1.5%，燃氣業務是強項，但受公路業務牽累，燃氣概念待發揮，走勢平平，此股頗為飄忽，候低吸看中線是策略。
小 QFII頭啖湯 九基金大熱
小 QFII頭啖湯 九基金大熱本月揭盅 中資券商緊隨
【Apple 報 6.9.2010 訊】本港三大財金官員正展開三天訪京行程，人民幣回流機制是討論重點之一。今年以來，市場對小 QFII的傳言層出不窮。有中資券商透露，本月內就可出台首批試點，作為中央送給香港「十一」假期的大禮。據本報最新獲悉，雖然各大券商及基金均有意搶飲「頭啖湯」，但中央青睞後者，首批試點將從 9家在港的中資基金挑選。Apple 記者：尹燕麗.
按香港中資證券業協會統計，目前香港有 20多家中資券商，以及 9家中資基金，大部份都對小 QFII興趣盎然，一早已提交試點申請。據悉，半個月前，小 QFII的文件已送至最終審批者──國務院，現時正等待簽字通過。接近中證監人士近日透露，中央將從已在港發行公募基金及有資產管理業務的中資券商中，挑選首批試點，但上周相關人士在港召開會議，與會者向本報透露，「基金公司先行，中資券商將是第二批」。他表示，中央最終決定參照當年推行 QDII（合格境內機構投資者）方式，讓基金公司先作試點。
初期規模料逾百億
據分析，嘉實、大成兩家基金公司，符合在港有公募基金及資產管理業務的篩選條件，但該人士表示，由於中資券商無望入選，相信其他基金公司也會進入中央考慮範圍，意味華夏、南方、易方達、華安、博時、匯添富、海富通進入候選名單。截至上季末，外管局共審批 81家機構獲得 QDII資格及額度，批准總投資額為 640.47億美元，其中證券類 392億美元。華安於 06年 9月，最早獲批 5億美元額度，而南方、華夏、嘉實 07年先後分別獲批 50億美元，海富通 08年獲 10億美元，易方達、博時、匯添富 09年分別獲得 10億美元，大成今年則獲 5億美元。目前萬事俱備，最終結果只視乎監管層「心意」。對於試點名單、資金規模只能自己揣摩，市場主流說法是 3至 5家試點，初期規模不少於 100億元人民幣，每家公司額度介乎 1至 2億美元。
港財金官員正訪京
此外，財政司司長曾俊華於上周透露，小 QFII的推出時間，要等到本周訪京時才有揭曉。目前曾俊華與財經事務及庫務局局長陳家強，以及金管局總裁陳德霖正身處北京，除與中央的財金官員會面之外，其間還會拜訪多個負責財金和貿易的部門及機構等，其中包括中證監、中銀監、人民銀行、國資委、中保監、財政部以及發改委等。香港方面，也正在為小 QFII做積極準備。港交所（ 388）、證監會已先後發通函，敦促經紀就人民幣產品交易運作準備，港交所還將於本月 18日邀請參與者進行相關交易的模擬測試。另外，金管局公佈數據顯示， 7月香港人民幣存款達到 1037億元人民幣，為首次突破千億元大關，並且較 6月大幅上升了 15.6%，有關數字足以顯示投資者對於小 QFII充滿憧憬。
小 QFII知識
•小 QFII是指境外人民幣通過在港的中資證券公司及基金公司投資 A股市場
•擁有自己單獨的額度，不會影響現有的 QFII（合格境外機構投資者）
•在香港的人民幣資金可通過小 QFII回流到內地金融市場
【Apple 報 6.9.2010 訊】本港三大財金官員正展開三天訪京行程，人民幣回流機制是討論重點之一。今年以來，市場對小 QFII的傳言層出不窮。有中資券商透露，本月內就可出台首批試點，作為中央送給香港「十一」假期的大禮。據本報最新獲悉，雖然各大券商及基金均有意搶飲「頭啖湯」，但中央青睞後者，首批試點將從 9家在港的中資基金挑選。Apple 記者：尹燕麗.
按香港中資證券業協會統計，目前香港有 20多家中資券商，以及 9家中資基金，大部份都對小 QFII興趣盎然，一早已提交試點申請。據悉，半個月前，小 QFII的文件已送至最終審批者──國務院，現時正等待簽字通過。接近中證監人士近日透露，中央將從已在港發行公募基金及有資產管理業務的中資券商中，挑選首批試點，但上周相關人士在港召開會議，與會者向本報透露，「基金公司先行，中資券商將是第二批」。他表示，中央最終決定參照當年推行 QDII（合格境內機構投資者）方式，讓基金公司先作試點。
初期規模料逾百億
據分析，嘉實、大成兩家基金公司，符合在港有公募基金及資產管理業務的篩選條件，但該人士表示，由於中資券商無望入選，相信其他基金公司也會進入中央考慮範圍，意味華夏、南方、易方達、華安、博時、匯添富、海富通進入候選名單。截至上季末，外管局共審批 81家機構獲得 QDII資格及額度，批准總投資額為 640.47億美元，其中證券類 392億美元。華安於 06年 9月，最早獲批 5億美元額度，而南方、華夏、嘉實 07年先後分別獲批 50億美元，海富通 08年獲 10億美元，易方達、博時、匯添富 09年分別獲得 10億美元，大成今年則獲 5億美元。目前萬事俱備，最終結果只視乎監管層「心意」。對於試點名單、資金規模只能自己揣摩，市場主流說法是 3至 5家試點，初期規模不少於 100億元人民幣，每家公司額度介乎 1至 2億美元。
港財金官員正訪京
此外，財政司司長曾俊華於上周透露，小 QFII的推出時間，要等到本周訪京時才有揭曉。目前曾俊華與財經事務及庫務局局長陳家強，以及金管局總裁陳德霖正身處北京，除與中央的財金官員會面之外，其間還會拜訪多個負責財金和貿易的部門及機構等，其中包括中證監、中銀監、人民銀行、國資委、中保監、財政部以及發改委等。香港方面，也正在為小 QFII做積極準備。港交所（ 388）、證監會已先後發通函，敦促經紀就人民幣產品交易運作準備，港交所還將於本月 18日邀請參與者進行相關交易的模擬測試。另外，金管局公佈數據顯示， 7月香港人民幣存款達到 1037億元人民幣，為首次突破千億元大關，並且較 6月大幅上升了 15.6%，有關數字足以顯示投資者對於小 QFII充滿憧憬。
小 QFII知識
•小 QFII是指境外人民幣通過在港的中資證券公司及基金公司投資 A股市場
•擁有自己單獨的額度，不會影響現有的 QFII（合格境外機構投資者）
•在香港的人民幣資金可通過小 QFII回流到內地金融市場
2010年9月5日 星期日
億和 (838) 目標價 5元
億和控股（ 838）從事模具生產業務，大部份客戶為日本品牌客戶，反映其產品質素良好。截至今年 6月 30日為止 6個月，股東應佔溢利為 1.40億元，較去年同期大幅增 811.8%。集團於今年 5月與其中一名全球知名日本辦公室自動化設備品牌客戶達成共識，於未來 4年間給予集團總額達 36億元的巨額定單，將於今年下半年及其後年度進行大規模生產，對集團可帶來重大貢獻。 2010、 11及 12年度的預計巿盈率分別為 10倍、 6.5倍及 5.2倍，估值吸引。投資者可在 4.15元附近吸納，中線目標價看 5元，止蝕為 3.80元。
筆者客戶持有億和控股
姚浩然 時富資產管理董事總經理 Appledaily.com 5.9.2010
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筆者客戶持有億和控股
姚浩然 時富資產管理董事總經理 Appledaily.com 5.9.2010
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2010年9月4日 星期六
內地土地問責「大限」逼近
Orientaldaily.com 4.9.2010
據內地傳媒報道，土地問責「大限」將至。國土資源部官員表示，日前已約談部分土地違法嚴重地區的政府負責人，若大量土地違法違規的問題得不到解決，國土部可動用其他手段。新華社報道指，國家土地總督辦巡視員張璞表示，約談只是預警，不過他未有透露具體會採取哪些進一步行動。
違規用地超過三千宗
針對內地大量土地閒置問題，國土部今年六月曾宣布「七月督察，八月約談，九月問責」，國土部將於本月召開新聞發布會，通報清理閒置土地工作最新進展。國土部於八月十九日披露，截至今年五月底，全國房地產違規用地3,070宗，面積約18.84萬畝，其中閒置宗數為2,815宗，面積16.95萬畝。
SOHO中國（410）董事長潘石屹在其博客中分析認為，閒置土地的清理可起殺一儆百的效果。他指，即使只有8%、10%的閒置土地被收回，對市場都會造成很大的震撼，並對其餘的閒置土地都會形成很大的壓力，促進這些土地的開發，結果就可增加市場上住房的供應量。
傳明年調高住房權重
另外，道瓊斯昨日引述官員消息指，內地將於明年起，調高住房相關項目在消費者價格指數(CPI)中所佔的權重。目前住房相關項目在CPI中的權重為14.69%。他表示，中國還將調低目前佔CPI達33%的食品權重。不過有報道引述國統局內部人士指，方案還未定，未有透露相關訊息.
據內地傳媒報道，土地問責「大限」將至。國土資源部官員表示，日前已約談部分土地違法嚴重地區的政府負責人，若大量土地違法違規的問題得不到解決，國土部可動用其他手段。新華社報道指，國家土地總督辦巡視員張璞表示，約談只是預警，不過他未有透露具體會採取哪些進一步行動。
違規用地超過三千宗
針對內地大量土地閒置問題，國土部今年六月曾宣布「七月督察，八月約談，九月問責」，國土部將於本月召開新聞發布會，通報清理閒置土地工作最新進展。國土部於八月十九日披露，截至今年五月底，全國房地產違規用地3,070宗，面積約18.84萬畝，其中閒置宗數為2,815宗，面積16.95萬畝。
SOHO中國（410）董事長潘石屹在其博客中分析認為，閒置土地的清理可起殺一儆百的效果。他指，即使只有8%、10%的閒置土地被收回，對市場都會造成很大的震撼，並對其餘的閒置土地都會形成很大的壓力，促進這些土地的開發，結果就可增加市場上住房的供應量。
傳明年調高住房權重
另外，道瓊斯昨日引述官員消息指，內地將於明年起，調高住房相關項目在消費者價格指數(CPI)中所佔的權重。目前住房相關項目在CPI中的權重為14.69%。他表示，中國還將調低目前佔CPI達33%的食品權重。不過有報道引述國統局內部人士指，方案還未定，未有透露相關訊息.
大摩：港股牛市有排玩, 高盛目標： 27,000點
大摩：港股牛市有排玩
【Apple 報 2010年09月04日】港股 9月份氣勢逼人，連升 3天累漲 435點，昨更一度升越二萬一關口，收報 20971點，升 102點，升幅 0.49%，全日成交增至 726億元，見 1個半月新高。企業中期業績塵埃落定，歐美大行指成績多勝預期，將觸發新一輪盈利提升，摩根士丹利吹起摩笛，指港股牛市「有排玩」，恒指年底前可升至 26193點，較現水平有 25%水位。
恒指升 102點 曾衝二萬一
綜合 9間給予港股年底目標大行，以高盛看二萬七最牛，滙豐證券看二萬二最悲觀，平均值約 24644點，較昨收市仍有 17.5%潛在升幅。而轉任基金經理、瑞銀外部顧問陸東，早前預測年底合理值為 27500點，乃坊間最樂觀預測。大摩中國策略員婁剛指出，歷史上港股的盈利增長周期平均長達 26個月，而到目前只「行咗」 10個月，因此以企業盈利仍處擴張初期看，大市仍有一段很長時間延續升勢，估計至年底， MSCI香港指數及恒指將分別有 20%及 25%的上升空間。
大摩料年底見 26193 高盛更牛
他續稱，企業今明年盈利預測上月獲調高 5.5%及 2.5%，同為自 09年 2月以來單月上調最大幅度。在盈利增長推動下，大市添上升動力。現時大市呆滯，主要是投資者風險胃納偏低，由成交額可印證入市意欲低迷，要令風險胃納上升，人民幣加快升值速度，將成催化劑。瑞銀發表報告，指企業盈利增長勢頭良好、配合估值吸引，及更多盈利上調消息，將令亞洲區股市（ MSCI亞太指數）未來 4個月看漲 46%至 600點，當中最看好中港股市，該行並將香港及中國納入增持地區，至於南韓、印尼及菲律賓則減持；而最看好的板塊則為金融股。平保（ 2318）昨繼續成為升市主角，股價彈升 5.4%至 69.7元，連同升穿 81元的中移動（ 941），合共推高大市 55點，佔全日升幅逾半。上月內地汽車銷售較 6月按月升 15%，終止連續 3個月按月下跌之勢，業界估計車市提前進入旺季，一眾汽車股踩油，華晨（ 1114）及廣汽（ 2238）飆 8%及 6%最威。內地股市昨平收，雖然通脹預期令消費類造好，但統計局表示抽查部份城市空置房，房地產調控憂慮再升溫。滬綜指收報 2655點，跌 0.01%，深成指收 11467點，升 0.02%，兩市成交增至 2902億元人民幣。
大行估計港股年底目標
高盛 目標： 27000點 潛在升幅： 28.75%
大摩 目標： 26193點 潛在升幅： 24.90%
摩通 目標： 25300點 潛在升幅： 20.64%
建銀 目標： 25000點 潛在升幅： 19.21%
里昂 目標： 24500點 潛在升幅： 16.83%
法巴 目標： 24000點 潛在升幅： 14.44%
花旗 目標： 24000點 潛在升幅： 14.44%
瑞信 目標： 23800點 潛在升幅： 13.49%
滙豐證券 目標： 22000點 潛在升幅： 4.91%
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【Apple 報 2010年09月04日】港股 9月份氣勢逼人，連升 3天累漲 435點，昨更一度升越二萬一關口，收報 20971點，升 102點，升幅 0.49%，全日成交增至 726億元，見 1個半月新高。企業中期業績塵埃落定，歐美大行指成績多勝預期，將觸發新一輪盈利提升，摩根士丹利吹起摩笛，指港股牛市「有排玩」，恒指年底前可升至 26193點，較現水平有 25%水位。
恒指升 102點 曾衝二萬一
綜合 9間給予港股年底目標大行，以高盛看二萬七最牛，滙豐證券看二萬二最悲觀，平均值約 24644點，較昨收市仍有 17.5%潛在升幅。而轉任基金經理、瑞銀外部顧問陸東，早前預測年底合理值為 27500點，乃坊間最樂觀預測。大摩中國策略員婁剛指出，歷史上港股的盈利增長周期平均長達 26個月，而到目前只「行咗」 10個月，因此以企業盈利仍處擴張初期看，大市仍有一段很長時間延續升勢，估計至年底， MSCI香港指數及恒指將分別有 20%及 25%的上升空間。
大摩料年底見 26193 高盛更牛
他續稱，企業今明年盈利預測上月獲調高 5.5%及 2.5%，同為自 09年 2月以來單月上調最大幅度。在盈利增長推動下，大市添上升動力。現時大市呆滯，主要是投資者風險胃納偏低，由成交額可印證入市意欲低迷，要令風險胃納上升，人民幣加快升值速度，將成催化劑。瑞銀發表報告，指企業盈利增長勢頭良好、配合估值吸引，及更多盈利上調消息，將令亞洲區股市（ MSCI亞太指數）未來 4個月看漲 46%至 600點，當中最看好中港股市，該行並將香港及中國納入增持地區，至於南韓、印尼及菲律賓則減持；而最看好的板塊則為金融股。平保（ 2318）昨繼續成為升市主角，股價彈升 5.4%至 69.7元，連同升穿 81元的中移動（ 941），合共推高大市 55點，佔全日升幅逾半。上月內地汽車銷售較 6月按月升 15%，終止連續 3個月按月下跌之勢，業界估計車市提前進入旺季，一眾汽車股踩油，華晨（ 1114）及廣汽（ 2238）飆 8%及 6%最威。內地股市昨平收，雖然通脹預期令消費類造好，但統計局表示抽查部份城市空置房，房地產調控憂慮再升溫。滬綜指收報 2655點，跌 0.01%，深成指收 11467點，升 0.02%，兩市成交增至 2902億元人民幣。
大行估計港股年底目標
高盛 目標： 27000點 潛在升幅： 28.75%
大摩 目標： 26193點 潛在升幅： 24.90%
摩通 目標： 25300點 潛在升幅： 20.64%
建銀 目標： 25000點 潛在升幅： 19.21%
里昂 目標： 24500點 潛在升幅： 16.83%
法巴 目標： 24000點 潛在升幅： 14.44%
花旗 目標： 24000點 潛在升幅： 14.44%
瑞信 目標： 23800點 潛在升幅： 13.49%
滙豐證券 目標： 22000點 潛在升幅： 4.91%
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2010年9月3日 星期五
綠色食品 (904) 全年賺5.8億升27%，息９仙
30/08/2010 08:55《神州民企》綠色食品（９０４）全年賺５﹒８億升２７％，息９仙
《經濟通通訊社３０日專訊》中國綠色食品（００９０４）公布截至今年４月底止全年純利５﹒７６億元（人民幣．下同），升２７％，每股基本盈利６５﹒２分，末期息每股９港仙。
期內，營業額為１９億元，升２３％，經營溢利７﹒５３億元，升３７％。
截止過戶日期由１０月８日至１０月１２日，派息日為１０月２７日。
另外，陳葉馮會計師事務所自去年１０月１３日與華德匡成會計師事務所進行業務合併，並以合併公司國富浩華（香港）會計師事務所經營。公司建議於陳葉馮於公司核數師任期於今年股東週年大會結束屆滿時，委任國富浩華為公司核數師。陳葉馮經已確認，並無其他有關其終止擔任公司核數師之事項須敦請股東及債權人垂注。
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02/09/2010 18:39
摩通增持中國綠色３７３萬股，另減持中國遠洋６７０萬股股份
《經濟通通訊社２日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於周一（３０日）增持中國綠色（００９０４）３７３萬股或０﹒４２％，每股作價６﹒９４元，總值２,５８９萬元，最新持股量增至６﹒３５％。
同時，摩通於周一（３０日）減持中國遠洋（０１９１９）６７０萬股或０﹒２６％，每股作價８﹒２３元，總值５５１４萬元，最新持股量減至４﹒９９％。
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02/09/2010 18:10中國綠色食品（００９０４）－股權變動紀錄
中國綠色食品（００９０４）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所 股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－摩根大通 ３０╱０８╱１０ ＋ ３７３ ＋ ０﹒４２ （場內平均價：６﹒９４港元）
Ａｍｅｒｉｐｒｉｓｅ Ｆｉｎ ２７╱０７╱１０ ＋ ３１８ ＋ ０﹒３６ （場內平均價：８﹒１２５港元）
孫少鋒 ０９╱０６╱１０ ＋ ３０ ＋ ０﹒０３ （場內平均價：６﹒６５７港元）
摩根大通 ２０╱０４╱１０ － ９８ － ０﹒１１ （場內╱場外平均價：－）
利資本管理 ３１╱０３╱１０ － ２２５ － ０﹒２６ （場內平均價：９﹒６５港元）
駿利資本管理 ２２╱１２╱０９ － ２３ － ０﹒０３ （場內平均價：７﹒６１港元）
駿利資本管理 １４╱１２╱０９ － ２０２ － ０﹒２３ （場內平均價：７﹒７９港元）
景順 ２３╱１０╱０９ － ２０９ － ０﹒２４ （場內平均價：６﹒４６３港元）
駿利資本管理 ２４╱０９╱０９ ＋ ５６ ＋ ０﹒０６ （場內平均價：６﹒６３港元）
《經濟通通訊社３０日專訊》中國綠色食品（００９０４）公布截至今年４月底止全年純利５﹒７６億元（人民幣．下同），升２７％，每股基本盈利６５﹒２分，末期息每股９港仙。
期內，營業額為１９億元，升２３％，經營溢利７﹒５３億元，升３７％。
截止過戶日期由１０月８日至１０月１２日，派息日為１０月２７日。
另外，陳葉馮會計師事務所自去年１０月１３日與華德匡成會計師事務所進行業務合併，並以合併公司國富浩華（香港）會計師事務所經營。公司建議於陳葉馮於公司核數師任期於今年股東週年大會結束屆滿時，委任國富浩華為公司核數師。陳葉馮經已確認，並無其他有關其終止擔任公司核數師之事項須敦請股東及債權人垂注。
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02/09/2010 18:39
摩通增持中國綠色３７３萬股，另減持中國遠洋６７０萬股股份
《經濟通通訊社２日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於周一（３０日）增持中國綠色（００９０４）３７３萬股或０﹒４２％，每股作價６﹒９４元，總值２,５８９萬元，最新持股量增至６﹒３５％。
同時，摩通於周一（３０日）減持中國遠洋（０１９１９）６７０萬股或０﹒２６％，每股作價８﹒２３元，總值５５１４萬元，最新持股量減至４﹒９９％。
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02/09/2010 18:10中國綠色食品（００９０４）－股權變動紀錄
中國綠色食品（００９０４）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所 股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－摩根大通 ３０╱０８╱１０ ＋ ３７３ ＋ ０﹒４２ （場內平均價：６﹒９４港元）
Ａｍｅｒｉｐｒｉｓｅ Ｆｉｎ ２７╱０７╱１０ ＋ ３１８ ＋ ０﹒３６ （場內平均價：８﹒１２５港元）
孫少鋒 ０９╱０６╱１０ ＋ ３０ ＋ ０﹒０３ （場內平均價：６﹒６５７港元）
摩根大通 ２０╱０４╱１０ － ９８ － ０﹒１１ （場內╱場外平均價：－）
利資本管理 ３１╱０３╱１０ － ２２５ － ０﹒２６ （場內平均價：９﹒６５港元）
駿利資本管理 ２２╱１２╱０９ － ２３ － ０﹒０３ （場內平均價：７﹒６１港元）
駿利資本管理 １４╱１２╱０９ － ２０２ － ０﹒２３ （場內平均價：７﹒７９港元）
景順 ２３╱１０╱０９ － ２０９ － ０﹒２４ （場內平均價：６﹒４６３港元）
駿利資本管理 ２４╱０９╱０９ ＋ ５６ ＋ ０﹒０６ （場內平均價：６﹒６３港元）
中遠國際 (517), 大家樂 (341), 忌押注一隻暴升股
英明之選：控制風險逆市有運行
在股市下跌過程中，出現一些關鍵事件，將短期負面情緒推至極點，通常有利營造反彈。上周二三線洗倉潮，中國綠色食品（904）的忽然暴跌，正是一個例子，自己便於上周五及本周一相當積極加建倉位。這一役有所斬獲，但關鍵不是眼光，而是風險管理.
當周一晚美股大幅下跌，周二恒指甚至跌破近期支持位的時候，自己選擇死守，冒險去等待周三中美公布最新的經濟數據。能夠臨危不亂，沒有慌忙斬倉止蝕，理由是自己打散注碼在幾隻防守性較佳的股份之上，捱打最勁的不外是和黃（13），當然不會因為區區百分之五的損失就放棄，尤其是分散投資之後，個別股票的比重並非太高。
忌押注一隻暴升股
大家樂散戶投資，其中一個常犯毛病是心浮氣躁，急於求成，想一注獨贏押在一隻暴升股份之上。
這種全攻型希望變身股神的心態，往往是大敗的理由。遇上一個小逆境，可能守不住要止蝕，如果不理紀律，當情況愈變愈衰，有機會一鋪清袋永不翻身，斬又難不斬也是難。大部分人的做法是寧願斬完再買，偏偏在近期的大型上落市之中，如此打法傷亡最慘重。
要克服這種難題，先要腳踏實地，明白投資是一場馬拉松，有充足時間積累財富。注碼管理是一門學問，入市前先想像最壞狀況，風險評估之後，才因應狀況投入不會令自己慌亂的數目。
股份選擇是另一個關鍵。短線求發達，一定是去博性感的增長故事，但這種股份成功率低，下跌時無支持，去年比亞迪（1211）最終升幅以倍數計，筆者一些朋友，卻是18元買，12元斬，沒有足夠信念長線持有，揀中股王也是入寶山空手回。
較低技術含量的打法，是吼低位買業務透明度高，有資產或強勁現金流的公司，以本欄第一次見報時的推介大家樂（341）為例，個多月後升幅約百分之八，表面平平無奇，但是，可以安心買而又買得中，總好過死在二、三線洗倉潮之中。
中遠國際估值偏低
買得安心的股票，自己的心水有中遠國際（517)。最近的催化劑，是公司發布公告，表明打算一年之內，分段出售所持的遠洋地產（3377）。現時中遠國際持有遠地16.85%權益，約9.5億股。以公司所訂不低於5.4元的售價計，有望帶來逾6.6億元稅前利潤。另一方面，出售遠地後，中遠國際會有超過51億元現金回籠。計入現時公司持有現金（及等價物）12.2億元，每股現金共有約4.2元。中遠國際昨日收報4.44元，只與現金水平相若，估值偏低。
當然，紅籌股有資產折讓是常例，但自己認為，公司完成交易後，手頭現金充裕，有能力應付主業增長。況且在尋找新機會時，身為紅籌，或有特別關照。而且公司資產雄厚，在現時市況未明之下，相對穩陣，最少就算看錯市，也不致受創太深。不妨小注吸納，作長線投機性持有。
豐盛金融資產管理董事 黃國英 Orientaldaily.com 3.9.2010
在股市下跌過程中，出現一些關鍵事件，將短期負面情緒推至極點，通常有利營造反彈。上周二三線洗倉潮，中國綠色食品（904）的忽然暴跌，正是一個例子，自己便於上周五及本周一相當積極加建倉位。這一役有所斬獲，但關鍵不是眼光，而是風險管理.
當周一晚美股大幅下跌，周二恒指甚至跌破近期支持位的時候，自己選擇死守，冒險去等待周三中美公布最新的經濟數據。能夠臨危不亂，沒有慌忙斬倉止蝕，理由是自己打散注碼在幾隻防守性較佳的股份之上，捱打最勁的不外是和黃（13），當然不會因為區區百分之五的損失就放棄，尤其是分散投資之後，個別股票的比重並非太高。
忌押注一隻暴升股
大家樂散戶投資，其中一個常犯毛病是心浮氣躁，急於求成，想一注獨贏押在一隻暴升股份之上。
這種全攻型希望變身股神的心態，往往是大敗的理由。遇上一個小逆境，可能守不住要止蝕，如果不理紀律，當情況愈變愈衰，有機會一鋪清袋永不翻身，斬又難不斬也是難。大部分人的做法是寧願斬完再買，偏偏在近期的大型上落市之中，如此打法傷亡最慘重。
要克服這種難題，先要腳踏實地，明白投資是一場馬拉松，有充足時間積累財富。注碼管理是一門學問，入市前先想像最壞狀況，風險評估之後，才因應狀況投入不會令自己慌亂的數目。
股份選擇是另一個關鍵。短線求發達，一定是去博性感的增長故事，但這種股份成功率低，下跌時無支持，去年比亞迪（1211）最終升幅以倍數計，筆者一些朋友，卻是18元買，12元斬，沒有足夠信念長線持有，揀中股王也是入寶山空手回。
較低技術含量的打法，是吼低位買業務透明度高，有資產或強勁現金流的公司，以本欄第一次見報時的推介大家樂（341）為例，個多月後升幅約百分之八，表面平平無奇，但是，可以安心買而又買得中，總好過死在二、三線洗倉潮之中。
中遠國際估值偏低
買得安心的股票，自己的心水有中遠國際（517)。最近的催化劑，是公司發布公告，表明打算一年之內，分段出售所持的遠洋地產（3377）。現時中遠國際持有遠地16.85%權益，約9.5億股。以公司所訂不低於5.4元的售價計，有望帶來逾6.6億元稅前利潤。另一方面，出售遠地後，中遠國際會有超過51億元現金回籠。計入現時公司持有現金（及等價物）12.2億元，每股現金共有約4.2元。中遠國際昨日收報4.44元，只與現金水平相若，估值偏低。
當然，紅籌股有資產折讓是常例，但自己認為，公司完成交易後，手頭現金充裕，有能力應付主業增長。況且在尋找新機會時，身為紅籌，或有特別關照。而且公司資產雄厚，在現時市況未明之下，相對穩陣，最少就算看錯市，也不致受創太深。不妨小注吸納，作長線投機性持有。
豐盛金融資產管理董事 黃國英 Orientaldaily.com 3.9.2010
炒友 Blog：低 PE內需股亨泰可大升
炒友 Blog：低 PE內需股亨泰可大升 Appledaily.com 2010年09月03日
中國內部消費以幾何級數增長，內需股前景光明，故估值普遍高企。不過亦有滄海遺珠，亨泰消費品（ 197）打正旗號主攻內地消費市場，前期所作的投資開始收成，盈利料以倍數增長，但預期 PE僅逾 10倍，明顯偏低，只要估值拉回合理水平，股價肯定大升。亨泰本來經銷進口食品，經過多年努力，已發展成一家業務遍及上、中、下游的內需公司，並以糧食為主。 2010年度（ 6月年結）中期，亨泰交出一份亮麗業績，半年營業額增 20.5%至 11.94億元，盈利激增近 81%至 1.06億元，相當於上年度全年盈利的 92%，多年耕耘終有收成。
擬發行 TDR (Taiwan Deposit Receipt) 利好
集團的業務，由上游的農業種植、中游的物流配套，到下游的市場推廣與銷售，構成一條龍經營模式，取得協同效應。有「賺錢之神」美譽的邱永漢，十分看好亨泰的前景，其中一個原因，就是看中其食品加工鏈與零售業務相互配合。邱氏又指出，中國經濟已轉型，人民自供農產品的數量日降，這個發展趨勢對亨泰十分有利。亨泰的分銷業務發展成熟，短期內仍會是增長動力，而上游的農業種植和下游的零售，則是未來的增長點。亨泰已於江西和廣東取得兩塊農地，面積共逾 3.1萬畝。江西基地主要種植水果，今年可達至全面收成產能，而廣東基地則種植根莖及蔬菜。農業業務進一步成熟後，集團盈利將會急升。集團正積極發展零售業務，計劃先於本港開設 150間零售店，由於集團自供貨源，相信可與本地超市競爭。待零售業務於本港建立一定品牌後，集團將複製有關經營模式，進軍中國市場。亨泰短期有兩大利好消息可炒，其一是公佈全年度佳績，相信可於下月中公佈，預料全年賺 2.5億元，增長 117%，每股盈利因供股攤薄至 8.8仙，增長仍達 52%，預期 PE降至 10.4倍。其二是集團正計劃在台灣發行 TDR，集資逾 2億元發展農業業務，一旦成事，對股價當有刺激。買賣策略：股價兩年來營造大圓底，一旦突破，量度升幅目標可達 1.70元，預期 PE亦不過 19倍，可作長線目標。短線則可於 0.95元或以下買入，以 1.18元為目標，跌破 0.86元止蝕。
Appledaily.com 邱古奇
中國內部消費以幾何級數增長，內需股前景光明，故估值普遍高企。不過亦有滄海遺珠，亨泰消費品（ 197）打正旗號主攻內地消費市場，前期所作的投資開始收成，盈利料以倍數增長，但預期 PE僅逾 10倍，明顯偏低，只要估值拉回合理水平，股價肯定大升。亨泰本來經銷進口食品，經過多年努力，已發展成一家業務遍及上、中、下游的內需公司，並以糧食為主。 2010年度（ 6月年結）中期，亨泰交出一份亮麗業績，半年營業額增 20.5%至 11.94億元，盈利激增近 81%至 1.06億元，相當於上年度全年盈利的 92%，多年耕耘終有收成。
擬發行 TDR (Taiwan Deposit Receipt) 利好
集團的業務，由上游的農業種植、中游的物流配套，到下游的市場推廣與銷售，構成一條龍經營模式，取得協同效應。有「賺錢之神」美譽的邱永漢，十分看好亨泰的前景，其中一個原因，就是看中其食品加工鏈與零售業務相互配合。邱氏又指出，中國經濟已轉型，人民自供農產品的數量日降，這個發展趨勢對亨泰十分有利。亨泰的分銷業務發展成熟，短期內仍會是增長動力，而上游的農業種植和下游的零售，則是未來的增長點。亨泰已於江西和廣東取得兩塊農地，面積共逾 3.1萬畝。江西基地主要種植水果，今年可達至全面收成產能，而廣東基地則種植根莖及蔬菜。農業業務進一步成熟後，集團盈利將會急升。集團正積極發展零售業務，計劃先於本港開設 150間零售店，由於集團自供貨源，相信可與本地超市競爭。待零售業務於本港建立一定品牌後，集團將複製有關經營模式，進軍中國市場。亨泰短期有兩大利好消息可炒，其一是公佈全年度佳績，相信可於下月中公佈，預料全年賺 2.5億元，增長 117%，每股盈利因供股攤薄至 8.8仙，增長仍達 52%，預期 PE降至 10.4倍。其二是集團正計劃在台灣發行 TDR，集資逾 2億元發展農業業務，一旦成事，對股價當有刺激。買賣策略：股價兩年來營造大圓底，一旦突破，量度升幅目標可達 1.70元，預期 PE亦不過 19倍，可作長線目標。短線則可於 0.95元或以下買入，以 1.18元為目標，跌破 0.86元止蝕。
Appledaily.com 邱古奇
滙控：股市便宜仍難升
滙控：股市便宜仍難升 經濟有排低迷 下季走勢橫行 Appledaily.com 2010年09月03日
掌管環球銀行及資本市場（ GBM）業務的歐智華亦關注資金從股市流向債市的風險。歐智華在倫敦出席野村研討會時指出，資金正從股票基金移向貨幣及債券基金，雖然股市現值仍相對「便宜」，但風險存在，年底前的未來數個月內（即下季），他認為股市有可能橫行交易（ trading sideways），信貸市場亦有沽售迹象。
倘英逼分拆業務 將研遷冊
受惠於上半年孳息曲線稍為拉斜的幫助，靠長短息差賺錢的資產負債管理表收益，期內表現向好，惟他預期，「明年孳息曲線將會向下」（即反映經濟仍有一段時間低迷），之後才見底回穩，他預料，今年度有關收益約 30億至 35億美元。債市勢頭則頗為強勁，他估計， 9月份資本市場的新債發行量會相當龐大，滙市交投量及波幅亦看好，大型企業的跨域併購活動，於第 3季度明顯較今年首兩季暢旺，滙豐會伺機參與財務顧問及融資安排的角色。
掌管環球銀行及資本市場（ GBM）業務的歐智華亦關注資金從股市流向債市的風險。歐智華在倫敦出席野村研討會時指出，資金正從股票基金移向貨幣及債券基金，雖然股市現值仍相對「便宜」，但風險存在，年底前的未來數個月內（即下季），他認為股市有可能橫行交易（ trading sideways），信貸市場亦有沽售迹象。
倘英逼分拆業務 將研遷冊
受惠於上半年孳息曲線稍為拉斜的幫助，靠長短息差賺錢的資產負債管理表收益，期內表現向好，惟他預期，「明年孳息曲線將會向下」（即反映經濟仍有一段時間低迷），之後才見底回穩，他預料，今年度有關收益約 30億至 35億美元。債市勢頭則頗為強勁，他估計， 9月份資本市場的新債發行量會相當龐大，滙市交投量及波幅亦看好，大型企業的跨域併購活動，於第 3季度明顯較今年首兩季暢旺，滙豐會伺機參與財務顧問及融資安排的角色。
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