點股壇：北控 (392) 力拓燃氣業務

點股壇：北控力拓燃氣業務 Appledaily.com 齊明 2010年09月06日

北京控股（ 392）中期業績增長平穩，雖然股息有較佳增長，但股價仍在反覆。北控上半年盈利 15.62億元，增長 10.2%，每股盈利 1.37元，中期息派 25仙，則增 25%。主要業務的天然氣分銷業務，售氣量增 25.8%，因毛利率較低的電廠用戶增幅大，毛利率由 16%跌至 15.9%，盈利只增 15%至 5.18億元。佔股權 40%的上游業務，輸氣量增 28.6%，上半年資本開支約 13億元，由於壓縮設施有關折舊增加，連同電費開支共增 4.5億元，因而增長低於預期，北控應佔盈利 6.85億元，增 16.2%，天然氣業務提供盈利 12.03億元，佔總盈利 77%。

計劃出售公路業務
啤酒銷量增 5.13%至 246萬千升，期內華北地區氣溫偏低，以致銷量較低，而營業收入只增 4.6%，已包括若干產品價格上升 10%，毛利率由 31.9%升至 34.6%，稅務獲優惠，應佔盈利增 38.3%至 2.38億元。

佔北控水務（ 371） 55.77%，帶來盈利 8078萬元，增長 185%，而第九水廠的自來水經營權，因條款修改使收益率下跌 2個百分點，盈利下降 20%至 7250萬元，水務及污水處理的貢獻為 1.53億元，增長 28.8%。

收費公路是令人失望的一環，盈利只有 4477萬元，跌 31.3%，北京首都機場高速公路改為單向收費，車流量跌 11.2%，收入跌 10%，盈利跌 31.4%，深圳石觀公路車流量持平，獲盈利僅 119萬元，將考慮退出並向深圳有關機構尋求合理賠償，首都機場高速正在尋找買家。

企業及其他業務變動較大，其實為總部費用的主要部份，而上年因有一次性收益而出現正數，期內則為正常的負數。

天然氣出廠價已獲批准加價，而分銷價仍待審批，北京四大熱電中心煤改氣工程進行中，將大幅增加天然氣發電用氣量，而上游的輸氣新管線將於明年部份投產，對供氣有利，天然氣仍為未來的主業，其他業務經過增減後預期平穩。北控現價 54元，預期 PE 22倍，息率 1.5%，燃氣業務是強項，但受公路業務牽累，燃氣概念待發揮，走勢平平，此股頗為飄忽，候低吸看中線是策略。