敦沛崔雯雅: 中國建築 (3311) 入市:$4.10, 目標:$5.00

2010-09-08 09:00[股勝通 財星推介]
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中國建築(3311.HK)入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.70

敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國建築(3311)為大型建築公司，本港、內地、澳門、海外分佔整體收入57.5%、24.7%、5.5%、12.3%。

截至6月底，集團收入按年上升1.5%，至55.8億元，其中本港、內地、澳門、海外的收入的升幅為-4.2%、123.8%、-65.3%、6.4%，由於內地的毛利率較高(四地的毛利率分別為6.3%、25.6%、26.5%、1.3%)，故整體毛利率由8.4%大幅上升至11.6%，純利率亦由5.5%升至7.2%，槓桿效應下，純利更升32.4%，至4.0億元。雖然澳門、海外業務有下滑的趨勢，但集團有「十大基建」等大型基建為本港業務帶來最少5至10年的穩定收入。

內地方面，則受惠於「西部大開發」等大型基建項目以及中央收緊樓房的政策，因為集團與母公司中國建築工程總公司合作興建保障性住房，加上集團持有39.7億元，可以興建轉移(BT)、興建營運轉移(BOT)方式搶生意，故相信內地業務的收入貢獻，將可進一步調高至五成水平，成為集團未來盈利增長的動力。集團現時的新承接工程達187.5億元，按年增長68.3%，其中本港、內地分別為95.8億元、91.7億元，等同兩地業務上半年收入的3.0、6.6倍，即是今明兩年的收入基本已經確定。

其預測市盈率為15.7倍，以2010至2012年預測複合年增長28.9%計算，其市盈增長率僅為0.53，估值吸引。#