忘我升勢 提防逆轉 (丁世民)

暢談滙債：忘我升勢　提防逆轉 Appledaily.com 2010年09月28日

官方機構 NBER碰巧於美國聯儲局議息前，宣佈美國衰退經已在 15個月前結束，令投資者憂慮雙底衰退的機會大減，追逐高風險資產資金瘋狂入市，令慣常表現最遜的 9月份，竟成表現最強勁月份。

基金經理哪管得了聯儲局究竟會否真正推出量化寬鬆 2.0版，縱使推出又如何？何時推？待數據惡化時才宣佈？股債滙商品全部給追捧，聯儲局聲明箇中偏向憂慮前景勢頭，更明言擔心通縮趨勢。更罕有的是，其聲明措詞，竟隱含只要經濟增長，不管通脹那麼多！

市場漸忽略基本因素
結果聯儲局加息無期，債券收益率依然偏低，長期按揭息率亦屬歷史新低，資金連忙再追逐高回報資產。聯儲局完全無懼通脹，持續超量化寬鬆政策取向，基金們便放棄美元，繼續增持股滙商品市場，反正失業率及房地產市場的低迷情況，日後自然會受惠於其他資產價格上漲，而帶來的財富效應所改善。

故此，基本因素之好壞與否，對現時這個已習慣了金融海嘯式的資金氾濫兼零利率時代，衰退抑或復蘇已不再重要。因為美元持續下跌了一整個月，美滙指數更跌破 80關口，彷彿美元疲弱不堪的樣子，但實則美滙指數仍較年初時的 77.86水平，尚有近 2%升幅，內裏更受日圓兌美元過去近五個月急升約 9%有莫大關係。另一邊廂，華爾街由科技股帶動，整個 9月份連升 4周，納指更勁升 11%；但若與年初水平比較，實際上也只不過升了 3%至 4%，亦僅返回五月初金融快閃黨事件起步水平而已。

上周各類型高風險資產價格，尤其農產品及港股其急升速度實在嚇人，甚麼 14天 RSI見 80%以上比比皆是，好像市場仍有頗多上升空間的模樣！好了，季結在即，港股期指結算也在即，電影《華爾街之金融大鱷》已上映，還記得《華爾街》在 1987年上映嗎？那年股市及美元表現如何？

總覺得市場現在已完全抹煞了百孔千瘡的基本因素，十．一黃金周假期將至，市場可以隨時來個大逆轉。為甚麼？ IPO抽「獎」遊戲近期又鬧得陷入忘我境界了！

丁世民敦沛期貨行政總裁