郭Sir教路：潤地 (1109) 值博率不俗

華潤置地（1109）中期業績亮麗，股東應佔利潤較去年同期大增1.69倍，至34.62億元，每股盈利0.69元。若撇除投資物業公允值變動帶來的26億元「帳面利潤」，核心盈利為19.7億元，較去年同期大升近2.4倍，表現優於不少同業。帶領業績向上的主因是物業銷售收益大增近3.7倍，而物業發展之毛利率亦由○九年上半年的34.1%，提升至38.5%。

租金收入穩定
不過，內地樓市調控消息不絕，料對整體發展商的售樓收入及財務狀況帶來負面影響。幸而潤地上半年積極售樓，未入帳的預售金額為292.72億元，當中166.12億元於今年內入帳，基本上已鎖定全年銷售收入之市場目標。加上公司下半年主攻二、三線城市，並擴充收租物業規模，預計未來3年租金收入平均每年增長30%，為公司帶來穩定的盈利收入。

此外，公司的財務狀況穩健，截至今年六月底止，持有現金154.72億元，淨負債對股東權益比率為46.1%。加上公司融資成本偏低，預料可抵禦是次調控的衝擊，毋須割價售樓，甚至乘機以低價買地，補足土儲。

近日潤地股價顯著回升，技術上已擺脫整個八月所形成的下跌浪，而一○年預測市盈率亦僅約18倍左右，值博率不俗。投資者不妨於15.6元附近入市，目標看17.6元，跌穿13.8元止蝕。

耀才證券市務總監 郭思治 Orientaldaily.com 7.9.2010