炒友 Blog：煤價升不斷 兗煤看 18元

炒友 Blog：煤價升不斷　兗煤看 18元

Appledaily 2009年12月23日

兗州煤業（ 1171）成功收購澳洲煤礦公司後，股價最高見過 17.20元，隨後出現急速調整，前日低見 15.22元後以錘頭高收，昨以陽燭回升至 16.06元收市，短線料再試 17.20元高位，如能升破，可望挑戰 18元。從基本因素分析，利好兗煤有兩方面。首先是煤價升，由於近期國內電廠每日煤耗量持續高企，電廠煤炭庫存水平僅維持在 12天，其中華東地區電廠煤炭庫存水平只有 8天，較季節平均的 15日低 46%。旺盛的需求，令秦皇島煤炭庫存前日降至 532萬噸，較上月高點減少 300萬噸，推動港口煤價不斷攀升，動力煤現貨價升至每噸 750元（人民幣．下同），按年升 32%。

現貨價按年升 32%
按瑞銀資料，現貨煤銷售佔兗煤收益 84%，故兗煤對煤價的反應最敏感，煤價急漲，兗煤得益遠較同業為大。煤價除了近期漲升，明年仍是看漲，瑞銀較早前將 2010年秦皇島現貨熱煤價格預測上調 8%，至全年平均每噸 730元。煤價明年看漲，主要基於以下幾個因素。首先是電力需求復增，踏入 12月，中央直供電廠煤炭庫存量持續處於低水平，本月頭 9日，中央直供電廠平均日耗煤量創出 242萬噸的歷史新高，電力需求增加反映實體經濟強勁復蘇，明年對煤炭的需求有增無減。高盛最新發表的報告亦指出，內地房地產新建設指標於上月大升近倍，雖然政府欲控制樓價，但整體來說，仍然利好與建築相關的行業，包括水泥、鋼材及鋁等，而這些行業均耗用大量煤炭或電力。

收購後產量將大增
此外，內地正計劃整合煤炭行業，預計在明年後，全國將形成億噸級大型煤炭集團 6-8個、 5000萬噸級大型煤炭集團 8-10個，眾多中小煤炭公司將被兼併或取締，可能會造成供應在某段時間更形緊絀，這些因素，均有利明年煤價續漲。另一個利好兗煤的因素，是成功收購澳洲煤礦後，產量將大幅提升，配合煤價上漲，盈利將現快速增長。兗煤收購菲利克斯資源公司，本月上旬已獲澳洲聯邦法院批准，有關程序已基本完成。收購完成後，兗煤在澳洲控制的煤炭資源量將達 15億噸，原煤年權益產量超過 1000萬噸，接近兗煤內地年產量的三分之一。

大摩指出，收購菲利克斯正好解決兗煤產量缺乏增長的難題，加上煤價漲升，認為兗煤應獲重新評價，將目標價由 11元大幅調升至 21元。

瑞銀則把目標價由 15.20元上調至 20.11元。買賣策略：大行目標價是看中長線，由於市況仍弱，暫時目標不宜太進取，可於 16.10元或以下買入，以 18元為目標，跌破 15.22元止蝕。

邱古奇
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