Follow Me：中交建 (1800) 明年大報復,美林目標價11.30元

Follow Me：中交建衰足 1年明年大報復

Appledaily 2009年12月20日

人有三衰六旺，股票亦然。「龍頭股」衰足 1年、好足 1年案例不乏，中國交通建設（ 1800）跌足 1年，時近歲末，趁低買入，明年大報復，升足 1年，對本對利非奢望。短期博聖誕老人送大禮，睇技術表現，見底味濃，反彈可見 9.77元，預期升幅 39%。

短期反彈浪出現
中交建由今年 6月初反彈高位 11.50元回落， 6.97元見底，累跌 4.53元，反彈黃金比率 0.618倍，可見 9.77元。以上周 MACD一度轉回牛差距評估，短期反彈大浪剛處起步階段。中交建 08年底收 9.56元，以跌至 6.97元計，累跌 27%，同期 H股指數（中交建是成份股）由 7892升至上周五的 12293（當日最低），累升 56%，可見中交建衰足 1年程度。中交建是基建「龍頭股」，情況與 08年跌足 1年的另類「龍頭股」玖龍紙業（ 2689）及富士康（ 2038）相似，結果玖紙在 08年大跌 89%後，今年至今勁彈 4.4倍，富士康亦在去年暴瀉 85%後，至今已大升 1.9倍，齊齊跑贏大市。「龍頭股」必有勝人一籌條件，其「彈弓理論」效應通常勁過同業。以中交建業績並非倒退，前景亦與同業同樣秀麗推算，其反彈勁力值得信賴，不難成為另一隻玖紙或富士康，明年升足 1年可期。

越跌越抵買
中交建 06年 12月上市，招股價 4.60元，有雄厚背景與實力，曾勁升至 25.40元，當時 PE高至 75倍， PB也升至 7.40倍。偏高估值自難抗拒地心吸力，但經兩年整固後，往績 PE已回降至 15.1倍， PB亦退至 2.22倍，相對同業竟然落後甚遠，其投資價值開始浮現，越跌越抵買，即使回升至短期目標 9.77元，仍然抵買。中交建 09年度（ 12月年結）上半年營業額增 27.8%至 968.4億元（人民幣．下同），盈利更增達 37.5%至 30.25億元。進度稍遜同業中國鐵建（ 1186）與中國中鐵（ 390），但跑贏株洲南車（ 3898）與中國南車（ 1766）。

盈利有保證
計至 09年 6月底，中交建未完成合約 4,087億港元，增 8%，為本身市值（連同內資股折為 H股計算） 1,038億港元的 3.9倍，只要按時完成，未來 2至 3年盈利有保證。預測 09年度盈利達 83億元，增 36.6%，每股盈利折為 0.56港元，現價預測 PE只有 12.5倍，相對中國鐵建預測 PE 17.4倍、中國中鐵 17.8倍、株洲南車 26.4倍與中國南車 30.4倍，身為「龍頭股」竟有折讓，足見其抵買程度。即使升回 9.77元，預測 PE仍僅 17.5倍，剛追上中國鐵建！

受惠內地基建政策
中國交通建設（ 1800）受惠內地基建政策，最近 22個內地城市地鐵建設規劃，獲國務院批覆，總投資達 8820億元（人民幣．下同），預期不少合約會流入中交建手上。中交建參與大型港口、道路、橋樑與隧道等興建工程，其中鐵路建設歸入基建建設項目內， 09年度（ 12月年結）上半年新接鐵路合約達 129.7億元，新合約料陸續有來。計至 6月底，基建建設未完成合約達 3,016億元。大行對中交建前景普遍看好，其中以美林最樂觀，將目標價定在 11.30元，現價 7.01元，有 61%上升空間。野村、德銀與花旗分別將中交建目標價定於 9.50元、 9.30元與 9元。

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