Follow Me：中國製藥 (1093) 睇升 68%, 廣南集團 (1203)

Follow Me：中國製藥睇升 68% ?

Appledaily 6.12.2009

1）上周「 12月之星」揀第一太平（ 142），兩日後已升至 5.15元，大升 17%，跑贏大市，副選麗豐控股（ 1125）更勁，中段升達 31%。今周又有好介紹，中國製藥（ 1093）「平、靚、正」，目標 7.80元，睇升 68%。中國製藥「平」在 PE奇低。用「奇」字形容，是因為低到難以置信地步。只要夠平，哪懼大市風風雨雨，遲早必可返回其合理應值水平。

PE僅 5.9倍
中國製藥往績 PE 7.6倍已經夠平， 09年度（ 12月年結）預測 PE更平。上半年營業額 35.03億元，增 6%，盈利 5.33億元，增 20%，主銷產品維生素 C毛利率由 55.8%升至 63.5% (? ? There's other report saying that 維生素 C is very much OVER PRODUCTION in PRC !?!? 維生素 C price dropped dropped dropped ? ? ?) 。如非成藥盈利下降及青霉素盈轉虧，表現更佳。國際維生素 C價格下半年趨穩，加上第 2季盈利勝過首季，預期下半年進度更佳。中國製藥已定下周一（ 14日）公佈第 3季業績，期待有驚喜。預測全年盈利 12億元，增 28%，每股盈利 0.78元，預測 PE僅 5.9倍。環顧 30隻藥業股，預測 PE低於 10倍者，僅得三兩，而低至 6倍水平，只有中國製藥。 9月才上市的國藥控股（ 1099），上周收 28.10元，高出招股價 16元達 76%，預測 PE已高企 49倍。中國製藥預測 PE起碼值 10倍，將目標定在 7.80元，已相當保守。

前景靚爆鏡
中國製藥「靚」在前景靚爆鏡。中國正積極推動醫藥衞生體制改革，目標是在 2020年之前，人人享有基本醫療衞生服務，在未來 3年為醫改投入 8500億元人民幣。作為全球維生素 C最大生產商，中國藥業肯定是最大受惠藥廠之一。為迎接醫療新年代來臨，中國製藥過去一年不斷透過併購壯大，斥資達 2.2億元，收購山西省、石家莊與天津共 3間相關藥廠。以手上持有現金 16.3億元，及淨負債比率由 08年底的 8%降至 2%計，有充裕資源與良好財況作進一步擴展。
背景實力厚
中國製藥「正」在背景實力雄厚，大股東是聯想控股，持有 51.04%股權。聯想控股另持有上市的聯想集團（ 992） 43.28%權益，後者市值 408億元，而中國製藥市值僅及其 17%，只有 71億元。有此後盾，中國製藥潛力可望全力發揮。另一更「正」現象，是技術走勢轉強。上周穩步向好，收 4.65元，重越平均線滙聚區， 9RSI回升至 60水平， MACD雙牛重現，顯示中國製藥新升浪正處熱身剛畢而踏入升途時段，一旦突破 9月高位 5.33元，即可向目標 7.80元進發。
全國製藥業阿二
中國製藥（ 1093）總部設在石家莊，內地稱之為「石藥」，但新生產線早已移至內蒙，為全國製藥工業百強第 2名。中國製藥主要產銷維生素 C，為全球最大維生素 C生產商，亦是中國最大的 7-ACA生產商。維生素 C又稱 L-抗壞血酸，人類若缺乏維生素 C，會造成壞血病。除對人體好處多之外，維生素 C用途甚廣，有 35至 40%用在食品添加劑、 30至 35%用在飼料添加劑，另有 20至 25%用在下游藥品。維生素 C市場以往由德國、瑞士與日本 3大藥廠雄踞，但近 10年內地藥廠崛起，現今由內地 4大藥廠取代，即使發改委關注維生素 C產能是否過剩，對巨無霸如中國製藥的「一哥」地位，不會動搖。
中糧包裝勁炒廣南
2）今周副選看好廣南集團（ 1203），可步上周推介的麗豐控股（ 1125）後塵，大幅上升。廣南為廣東省政府旗下公司，產銷馬口鐵及馬口鐵基板，業務與最近上市的中糧包裝（ 906）相近，但中糧包裝掛牌短短 15個交易日已升至 9.26元新高，比招股價 5.39元，累升 72%，預測 PE已漲至 44.4倍！

目標 2.74元
廣南上周收 1.51元，往績 PE 13.6倍。 09年度（ 12月年結）上半年盈利雖減 26%，實際是 08年上半年未受金融海嘯困擾，基數正處高位所致。今年第 2季盈利大躍進，半年所賺已為 08年全年盈利的 82%，只要進度保持，預測全年盈利達 1.4億元，增 39%，每股盈利 0.154元，現價預測 PE僅 9.8倍，比中糧包裝折讓達 78%。只要預測 PE折讓收窄至 60%，廣南值 17.8倍，股價可見 2.74元，上升潛力高達 81%！

Appledaily 高彰坡 6.12.2009
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