春天百貨 (331) 不算龍頭, 預測市盈率將達19倍

消費概念 如沐春風 巴黎春天 孖展旺場

【明報 4.12.2009 專訊】近期新股中，重磅股表現多強差人意，反而緊跟內地政策的小型股常有意外之喜。昨日開始招股的中國春天百貨（0331），受惠刺激消費的長期國策，首日即頗獲散戶追捧，本報統計7家中小型券商借出的孖展額近5億元，僅僅一日本地認購部分已經超額。有市場人士認為，未來新股中還將是以消費內需概念最受青睞。而獲得本港富豪力撐的內房股佳兆業（1638），最後只能以下限定價。　

總集資額最多30億元的春天百貨，本地公開發售部分僅佔一成亦即3億元，昨日單計本報統計的七家券商，孖展額已達4.75億元，首日即告超額。有歐資對基金經理認為，近期新股中，消費概念股都有不俗表現，加上春天百貨本身招股估值尚算克制，故此受歡迎亦早在預期之內，「刺激本土消費是內地一直奉行的長期政策，加上內地中產階層的消費力亦不斷提升，因此長遠來說消費股都會有增長空間。」他並坦言本身基金亦有意「入飛」，「多貨可長，少貨也可短炒。」　

股東抽水 (sell old shares) 套現 投資價值打折　然而值得注意的是，春天百貨今次集資中，有三分之一的貨源是由大股東及策略股東的舊股配售，抽水套現味道甚濃。耀才證券董事陳啟峰就直言，春天百貨的投資價值只屬中性，「春天百貨在內地百貨業中不算龍頭，分店亦不夠多。」除了基本因素並不算吸引外，他並指定價其實不算低，「若以上限定價時計算，預測2010 市盈率將達19倍，掛牌後再大升的機會已相當有限。」環顧現時上市百貨股中，百盛（3368）預測市盈率達26倍、金鷹（3308）29倍，新世界百貨（0917）也超過20倍。

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