澳洲徵資源稅, 兗煤 (1171) 長遠盈利少一成, 美林估跑輸大市

《大行報告》瑞信︰澳洲徵資源稅，兗煤 長遠盈利少一成

2010-05-04 08:21:11 Aastock.com

瑞信表示，澳洲計劃自2012年7月起開徵資源利得稅40%，長遠將令澳洲營運商利潤減少24%，部份因素如扣減資本開支可能在一開始降低影響。該行認為，兗煤負影響最大，因澳洲業務佔長遠盈利43%，假設並無資本賬扣除稅款，估計徵稅令2012年盈利減少4%，長遠盈利降低10%。至於中鋁<02600.hk>影響較溫和，因澳洲氧化鋁項目仍在可行性研究階段，潛在佔中鋁目前產量16%。報告指，若成功轉嫁成本，假設高成本對商品價未有構成影響，將有利資源商如煤炭，鋼鐵影響溫和。不過，長遠亦可能推高鐵礦石及煤炭價格，利好其他中國資源商。
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《大行報告》美林升兗煤<01171.hk>目標價至18.5元，維持「跑輸大市」

2010-05-04 15:23:29 Aastock.com

美銀美林調高兗煤<01171.hk>2010/11年每股盈測35%/22%，基於管理層成本新指引，目標價相應由15.5元上調至18.5元，即企業價值/EBITDA 6倍；現價7.4倍，估值過高，加上澳洲徵稅可能觸發獲利盤，以及內地潛在限價，評級維持「跑輸大市」。

報告指，先前錯估兗煤盈利主要因公司大減成本，09年地面沉澱成本大降40%，今年首季澳洲煤礦銷售成本亦減26%。美林估計，澳洲資源稅拖低兗煤2012/13年盈測2.3%/4%，長遠減少5%。
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