民生銀行（1988）複合年增長44.9%

民生可認購目標看11.2元　

【明報17.11.2009 專訊】讀者黃太問：民生銀行（1988）現正招股，應否認購呢？　

泓褔資產管理鄧聲興答：　首間中資私營銀行民生銀行（1988）上周五開始招股，此次全球發售的H股總數為33.21億股，其中初步安排國際配售31.6億股，佔全球發售股數的95%，而公開配售股數為1.66億股，佔5%。集團計劃集資最多316億元，料有助解決民生銀行業務高速發展的資本需求。　

複合年增長44.9%　
民生銀行是內地第七大銀行，亦是內地主要民營銀行之一，相信受國家信貸收緊政策影響較輕微，貸款增長較快。截至今年9月底止，民生銀行擁有29間分行及387間支行，總資產達到14,029億元（人民幣‧下同），客戶貸款總額8935億元，存款總額10,995億元。在06至08年間，集團增長迅速，純利由38億元急增至79億元，按年複合增長44.9%。集團預測，今年全年純利不少於110億元。　

集團主要收入來來自企業銀行業務，今年首9個月，企業銀行業務收入達187.2億元，佔整體收市59.8%。此外，零售銀行業務過去3年經營收入複合增長率近49%，反映該市場仍有龐大發展空間。另外，民生銀行撥備覆蓋率高達185.58%，平均股本回報率為23.67%，淨息差為2.38厘。　

招股價夠吸引　民生銀行招股價介乎8.5至9.5元，相當於預測2010年市帳率1.67至1.8倍，較「六行」平均值2.2倍吸引。建議可認購該股，並設目標為11.2元，止蝕8.5元。　

‧筆者未持有上述股份　
泓福資產管理有限公司 研究部主管及執行董事鄧聲興
17.11.2009
.