Follow Me：中冶抵買上望 7元

Follow Me：中冶抵買上望 7元

上周推介股仔中國天化工（ 362），最高曾大升 28%，今周改路線，推介重磅股。新股熱潮再起，半新股中國中冶（ 1618）至今仍潛水，以其實力足以重浮水面，目標 7元，比招股價 6.35元再高 10%，比上周收市 5.11元則有 37%上升空間。中冶以大名鼎鼎央企地位，透過先 A後 H形式上市，招股時備受看好， A股（滬： 601618）一馬當先， 9月 21日首日掛牌最高升至 7.50元人民幣，高出招股價達 38%！

現價潛水 20%

中冶 H股尾隨 3日後才登場，適逢港股升後調整，新股紛紛破底潛水，中冶亦難逃厄運，翌日最高只造 5.86元，仍要潛水 7.7%，之後因過度熱切期待而轉為過份失望，大額孖展認購多要割愛平倉，股價被進一步推低至 4.93元才見底回穩。上周收 5.11元，比招股價仍低近 20%，提供牛市中難逢的趁低收集機會。以中冶實力、背景與業務範疇及前景衡量，即使招股時因新股熱火燎天而定價較為進取，亦不應大幅潛水，何況大市上周剛創年內新高，更加反映出中冶現價落後與抵買程度。

一哥地位無可代替
中冶業務粗分 4大板塊，以工程承包規模最大，計及營業額，佔總數 86.4%，佔分部業績 80.4%，特別是冶金工程實力最強，幾乎所有內地大型鋼鐵企業的生產設施規劃、設計與承造，都由中冶包辦，「一哥」地位由 40年代末至今一直無可替代。單此一瓣，已可為中冶年年提供可觀利潤與穩定增長。根據招股書預測， 09年度（ 12月年結）盈利不少於 40.6億元（人民幣．下同），預測每股盈利 0.26元，折約 0.30港元。以招股價 6.35元，預測 PE 21.2倍，看似頗高，但計及其「龍頭」地位，若與鋼材「龍頭」鞍鋼（ 347）預測 PE高達 57倍比較，卻非高不可攀，而且跌至現價 5.11元，預測 PE只有 17倍，低過 H股指數成份股平均預測 PE 17.9倍，故仍有一定吸引力。中冶既是「龍頭股」，應享有較高 PE。以目標價 7元計，預測 PE才升至 23.3倍，仍遠遠落在鞍鋼之後。

A股有溢價 25%
中冶 A股 162.39億股，由大股東中國冶金科工集團持有 122.65億股。 A股上周收 5.62元人民幣，折約 6.38港元，比 H股有 25%溢價。中冶 A股預測 PE 21.6倍，比上證指數成份股平均預測 PE 22.4倍為低。上周五內地 AB股齊升， B股漲勢凌厲，若中冶 A股回頭挑戰高位 7.50元人民幣， H股短期上升動力有望加強；追落後，要趁手。

盈利超標機會大
中國中冶（ 1618）剛公佈 09年度（ 12月年結）首 3季盈利，高達 34.53億元（人民幣．下同），已佔招股時預測盈利不少於 40.6億元的 85%，全年盈利超標機會極大。作為上市保薦人的大摩，隨即首予中冶「增持」評級，目標價 6.40元。原因簡單，大摩認為中冶 2010年預測 PE只有 13.3倍，遠低於國內國外同業水平。中冶除以工程承包稱霸內地之外，另外 3瓣業務亦非常煞食，例如資源開發，早已走出國外，涉及多項礦產。房地產開發更勁， 44個項目遍佈北京、上海及天津等大城市。只要中國好，中冶更好，瓣瓣受惠，招股時「頂頭槌」認購的大孖沙，日後料必獲本利倍歸還！

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