內地醫改藥股明年見效益
【Appledaily 報 30.11.2009 訊】今年以來中央陸續公佈醫療改革方案內容，有內地醫藥商和分析師表示，暫時對醫藥業影響未見顯著，明年 2010 才可望開始顯現。市場已持續調高對醫藥股的估值，若具規模的受惠醫藥股能因此保持每年 20至 30%以上的盈利增長，分析師相信，市場可以給予 20至 25倍市盈率，意味醫藥股目前 2010年平均 15至 20倍市盈率仍有上升空間。
藥物需求增 利君受惠
醫改其中一個重點是醫藥分家，將以往醫院透過調高藥品價格賺錢，補貼偏低的醫療服務收費模式終止，讓醫療服務調升收費。利君國際醫藥（ 2005）執行董事王憲軍稱，目前出廠價價值 6元（人民幣．下同）的藥物，經中間商再到醫院的售價約 7元，然後醫院會調高零售價至 20元售予病人；落實醫藥分家後，藥物價格將顯著降低，刺激市民使用藥物需求，對利君有利。一名醫藥股分析師指出，目前內地醫院高達 50%收入靠售賣貴藥，醫藥分家需要一段過渡期。另一改革重點是設立國家基本藥物目錄，將 307種基本藥物由政府定價，當中 296種政府定價已於 10月 22日執行。王憲軍表示，利君有 81種藥物屬目錄之內，但這類基本藥物毛利很低，對集團盈利貢獻不大。他最關注明年中央對城鎮居民醫療輔助的標準，由 08年的 80元提高至 120元，屆時可望對基本藥物的銷售有很大刺激。分析師則指，在市場競爭激烈下，目前這類基本藥物市價不少低於政府定價。
小型代理商危 有利國藥
醫改亦對中間代理商如國藥（ 1099）等賺取的中間價設立上限控制。分析師表示，這類中間商賺取的毛利率只有 3%，壓縮空間有限，但中小型代理商或遭淘汰；這意味對國藥等大型代理商有利。醫改亦提出，降低大型醫用設備檢查和治療的價格，山東威高（ 8199）副董事長張華威強調，集團主要生產輸血器等一次性耗材和骨科產品，不受這方面影響。
今年推出醫改重點內容
• 3年內投資 8500億元為全國城鄉提供基本醫療服務
• 2010年將城鎮居民醫療補助額由 80元提升至 120元人民幣
•於 2020年醫療服務要達到中等發達國家水平
•醫藥分家，醫院不再透過賣貴藥補貼偏低醫療服務收費
•政府為國家基本藥物定價•中間代理商所賺差價設上限控制
•設立國家基本藥物目錄
料來源：發改委、衞生部
逐步浮現 威高 (8199) 走高檔 3年後才明顯受惠
內地今年初公佈 3年內投資 8500億元（人民幣．下同），目標於 2011年基本醫療保障制度全面覆蓋城鄉居民。山東威高（ 8199）副董事長張華威（圖）稱，集團生產較高檔的醫療產品，預期 3年後才明顯受惠於國策；目前資金率先用於解決醫療訊息化問題，以及改善縣級醫療系統檢查裝備。他說，這次醫療改革精神，是將原來服務 3億人口的醫療市場，擴大至 13億人口。國家已訂立中期目標， 2020年醫療服務要達到中等發達國家水平，意味醫療保險範圍將由目前只包括基本藥物和醫療治療服務，擴展至包括威高生產的較高檔醫療產品，屆時威高受惠更大。
杏林醫療：訊息化增長大
剛於 11月完成改名，變身為內地醫療資訊科技商的杏林醫療訊息科技（ 8130），旗下金基顧問田小榕表示，估計國家 8500億元投資中，約 200億元用於醫療訊息改革；目前內地醫院每年平均投資於醫療訊息化達 200億元，按 30至 40%幅度增長，預料杏林醫療可從中受惠。
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Orientaldaily 30.11.2009
國策股：中國製藥面臨隱憂
據發改委產業司及工信部消費品司聯合進行的維生素C行業調查，中國維生素C行業能嚴重過剩，已建、在建和擬建的維生素C產能合計超過8萬噸，預計明年底產能將接近18萬噸，遠超目前全球維生素C消費量的10萬噸左右。
中國製藥（01093）是主要的維生素C製造商，由於維生素C價格過去兩年保持高企，故此過去兩年業績均有理想增長。但正因維生素C價格高企，許多製藥商一窩蜂投入生產，致使產能過剩，結果是維生素C價格暴跌。雖然中藥今年中期業績續有高增長，但市場一直擔心維生素C價格會從高位回落，所以即使集團往績市盈率不足7倍，但股價只一直在4元多的水平窄幅上落。事實上，中藥過去幾年的盈利波動甚大，○六年低潮時僅賺1,566萬元，惟○八年卻狂賺9.4億元，今年上半年賺5.32億元，行業周期對其業績的影響不容忽視。
Orientaldaily淺淺 30.11.2009
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