青心直說：銀基 (886) 的黃金比例

青心直說：銀基的黃金比例

Appledaily.com 2010年07月09日 胡孟青

根據美國貝恩諮詢公司發表之《 2009年中國奢侈品市場研究》報告顯示， 2009年全球奢侈品銷售增速因金融海嘯而倒退之際，中國市場仍表現一枝獨秀，保持 12%增長至 96億美元，佔全球 27.5%，當中半數來自送禮需求。以送禮自用無任歡迎嘅酒類市場為例， 2008年中國本土酒類需求達 13.6億公升，而本土供應就只有 12億公升，產生 1.6億公升需求缺口。有機構預期， 2011年中國酒類銷售金額將超過 25億美元，即相當於 170億元人民幣，突破 10億瓶。至於中國人最熟悉嘅白酒， 2009年中國單是首 11個月白酒製造業實現累計產品銷售收入 1858億元人民幣，同比增長 30.46%，全行業具規模以上企業數量就達到 1434家。

資金充裕派息慷慨
投資者資金押注內需，離不開估值已偏貴而股價開始大上大落派貨格局的家電、汽車及醫藥股；而未有多關注市盈率只有 10倍而今年增長可達 5成的白酒股，好可能是因為本地上市的紅酒股，如王朝酒業（ 828）傷盡「粉絲」心，又或者市場上可供比較的同類股欠奉。

至於非獨家於海外分銷五糧液及取得 10年獨家海外分銷高端國窖 1573的銀基集團（ 886），雖不是生產商，卻成功運用本身於中國內地及國際市場廣泛的銷售渠道、為五糧液及瀘州老窖增值。集團業務範疇亦遍及永福醬酒和內地 14個高端品牌香煙。集團過去 3年營業額複合增長 12.8%，毛利複合增長 62.5%，派息百分百，息率達 10厘，單以現價計末期息亦有 5厘以上，派得慷慨唔係因為「飲大咗」，是因為手頭資金充裕，有 8億元之多。由於今年已過了一半，預期全年盈利增長 5成，市盈率可降至 7倍，高毛利、高派息加上強勁現金流及淨現金，完全符合黃金比例要求。
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郭家耀: 銀基<00886.hk> 入市:$3.25, 目標:$3.8, 止蝕:$3
2010-06-11 09:43:10

大福證券中國業務部副總裁郭家耀表示，銀基<00886.hk>主要經銷五糧液酒系列，去年五糧液集團因被懷疑年報不實而令整體付運量大減，加上季節性影響，使銀基上半年的純利急降近五成。不過隨事件影響淡化及相關產品於年初提價近10%，全年業績應有所改善。

銀基早前成為瀘州老窖白酒產品的中國獨家經銷商，公司日後將繼續引入紅酒及威士忌等更多新產品，有助進一步加強及優化產品組合，減低單一產品風險。中國白酒市場增長迅速，加上中央積極刺激消費，預期未來盈利可望反彈。