民行(1988)質素並不太吸引,估值亦未見大折讓, 股本回報率 七行中最低

民行今次將發行33.22億股H股，以上限9.5元定價的話，集資額將達316億元，若再加上超額配售的近5億股，抽水將高達362億元，不但今年新股稱王，更是自2007年4月的中信銀行(998)以來，本地集資額最大的新股。不過以招股下限8.5元計算，只相等於7.5元人民幣，較民行A股現價折讓達8%，即使以上限計，亦只不過有不足3%的溢價。有市場人士估算，一旦A股價格再升，民行H股定價隨時會平過A股，打破「A+H」股上市時，H股股價不能高於A股的不成文規定。

行招股價8.5至9.5元

【明報 9.11.2009 專訊】

民行同時會在今次H股發售上，引入共5名簽了限售協議的策略投資者，其中旭日企業(393)的楊釗家族、「大劉」劉鑾雄旗下華人置業將會各投資1億美元(約7.8億港元)，為最大的基石投資者。中國海外(688)則投資6000萬美元，經營內地超市「大潤發」的台資尹氏家族入股約5000萬美元，至於曾傳有阻滯的平保(2318)，「入飛」金額就減至只有3000萬美元。

有基金經理認為，民行質素並不太吸引，估值亦未見大折讓，「但現在市配合，新股炒風又起，故此亦可以一博」。他稱已預留資金入飛，並會留意招股時首幾日的市場反應，「如果孖展理想，又多行家去買，都會考慮加注」。

以500股一手計算，散戶抽民行的入場費約為4797.93元。

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股本回報率 七行中最低

明報 9.11.2009 專訊】作為內地唯一的民營銀行，民生銀行在少了國企管理的牽制下，表現理應更為突出。不過，在「內銀七子」中，民行的財務表現並不特別優勝，不但計算盈利能力的股本回報率(ROE)敬陪末席(見表)，預測市帳率甚至較中國銀行(3988)還高，僅較招行(3968)為低，資本充足率亦幾達監管「紅線」。事實上，民行今次發行H股，主要目的即為補足資本金之需。

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市帳率作為衡量銀行資產淨值與股價關係的指標，一般是愈低愈好，市場消息指出，以平行招股價推算，2010年的預測市帳率約為1.67至1.8倍，遠較同業為低。不過，根據保薦人瑞銀的研究報告，卻有另一估值。瑞銀推算民行的市帳率最高達2.53倍，在七行中僅較招行為低，即使以保守方式計算，市帳率亦高於中信行(998)及四大國有商業銀行之一的中國銀行。

至於計算股東投資回報的股本回報率，民行亦落後於人，瑞銀推算的2010年股本回報率，民行為14.8％，不但與工行(1398)的22.5％相去甚遠，比內銀H股的平均18.9％亦頗有不及。

資金充足率8.48％ 逼近紅線
而且民行的資本充足率在6月底時只有8.48％，幾近中國銀監會規定不能少於8％的「紅線」，民行高層早前亦表明，發行H股集資，主要目的即為補充資本金，以免年初至今的高速發展中斷。

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9.11.2009 Singtao.com

民生銀行董事長董文標希望通過來港上市，為該行補充資本金。到今年六月底，民生銀行核心資本充足率為百分之五點九，在內地十四家上市銀行的排名已跌至倒數第二，成為該行未來發展的樽頸。趁今年港股轉好的時機，民生銀行捲土重來，重啟四年前因市場差而擱置的上市大計。　　

民生銀行由包括劉永好在內的一批民企富豪發起組建，在內地有四百家分行網絡，總資產一點四萬億元人民幣。該行的目標是今年盈利增長四成，去年該行錄得二成半的盈利增長。來港上市後，民生將成為第七大內銀股。　　

民生H股最終確定的基礎投資者共五名，有「褲王」之稱楊釗旗下旭日企業（393）、華人置業（127）主席劉鑾雄分別認購一千萬美元的股份；中海外（688）認購六千萬美元；餘下兩家為連鎖超市大潤發及平安管資產管理公司，分別獲配五千萬美元及三千萬美元的股份，有六個月禁售期。　　

另外，美國聯邦存款保險機構宣布，已接管民生銀行持股百分之九點九的美國聯合銀行，而華美銀行會收購聯合銀行的全球業務，包括聯合銀行香港分行及上海分行的資產及負債。證券界人士稱，由於民生在今年前三季已對聯合銀行的投資作撥備，加上其規模較細，對民生未來盈利及上市都不會產生大的影響。中國銀監會昨天表示，聯合銀行在內地的經營狀況良好，流動資金及資本水平充足，淨資產超過九億元人民幣。中銀監將與美國聯邦存款保險機構保持密切溝通，確保在內地的華美銀行穩健營運.

2009-11-09.


美聯合銀行倒閉 民生銀行為最大股東　

【明報 8.11.2009 專訊】在香港有一家分行的美國聯合銀行（United Commercial Bank），成為金融海嘯下最新倒閉的美國銀行。上周五被接管之後，全美最大的亞裔社群銀行華美銀行（East West Bank）宣布，收購以三藩市為基地的聯合銀行的業務。聯合銀行在港的存戶，亦會自動成為華美銀行的存戶。　

華美銀行全面收購　綜合外電報道，聯合銀行主要服務於當地的華人，在美國、香港和上海都有分行。但因準備金不足，聯合銀行不支倒地，是自金融海嘯以來美國倒閉的第120家銀行。被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管後，同業華美銀行以溢價1.1%收購了聯合銀行75億美元的存款和其63家遍佈美國和中國的分行。　

值得一提的是，即將來港上市的民生銀行正是聯合銀行母公司的最大股東，持股9.6%。08年，民生分兩次投資參股聯合銀行，共投資1.26億美元。但聯合銀行賣盤前，該投資帳面值僅971萬美元，大幅縮水92%。　

根據FDIC協議，聯合銀行香港分行的資產及負債，將會轉移至華美銀行。香港金管局昨日公告，華美銀行會撥出充足財政資源以全數應付聯合銀行香港分行的所有債項，包括客戶存款。有關存款會繼續受到香港的存款保障計劃及香港現正生效的100%存款擔保保障。　

財政司司長曾俊華昨天也強調，香港的存戶保障額達到百分之百，事件不會影響香港金融體系的穩定性。