唐英年家族美維 暴瀉停牌兩小時蒸發12億 傳賣盤告吹
【明報31.10.2009 專訊】由政務司長唐英年家族所控制、從事印刷線路板生產的美維控股(3313)，昨午突然出現洗倉式暴瀉，股價在短短兩小時內，一度大挫逾25%，最終仍大跌22.6％，成交額較平日激增逾10倍，市值更在瞬間蒸發逾12億元；其後，美維在收市前45分鐘宣布停牌，表示有待發出股價敏感消息的公告。
市場人士對美維股價急跌的原因眾說紛紜，有傳言指近日股價累升超過四成的美維，其實曾獲第三方洽購，公司更有意先進行私有化後賣盤，但有關潛在交易至昨日突傳告吹，故觸發基金大舉拋售。
總裁：不評論傳言 出通告交代
美維行政總裁兼執行董事鍾泰強昨日接受本報電話查詢時，對市場傳言一概不評論。「我們會出通告交代，在此之前沒有什麼可以講。」不過，據另一名接近公司人士表示，美維現時的營運、訂單、客戶及財務情，以至唐家狀都一切正常，但他就拒絕進一步披露公司股價暴瀉的原因。
美維開市早段一直表現平穩，直至11時30分左右股價才開始下跌；中午開市後即現洗倉式下挫，跌幅在半小時內瞬即擴大至25%。由於股價大幅波動，迫使美維最後要在3時19分宣布停牌，停牌前公司股價收報2.15元，跌幅達22.7%，成交量較周四整日激增超過12倍，接近4500萬股，涉資約1.03億元。
美維股價崩塌，市場消息莫衷一是。其中較廣泛流傳的說法，如上述所提一美資企業出手洽購，出價約每股3元，更指大股東有意先進行私有化，然後將整間公司賣盤，但昨日有傳該美資買家已決定取消洽購，所以才觸發近日炒作美維賣盤概念的基金，大舉拋售離場。另有消息指，美維股價大瀉或與一美資對基金突然結業有關。
另傳與對基金結業有關
美維是政務司長唐英年家族旗下企業(唐英年本人並沒有股權和參與營運)，於2007年2月招股上市。唐英年之父、現年85歲的唐翔千是美維榮譽創辦主席，現持有美維約72%股權；而唐英年之弟唐慶年是執行主席，其妹唐英敏則為副主席。唐翔千被譽為「愛國實業家」，自60年代起在港創辦中南紡織廠、南聯實業及半島針織廠，其後更遠赴新疆，打下其龐大的紡織王國。
唐翔千於80年代始進軍電子業務，創辦美維，主要客戶包括華為、蘋果電腦及中興通訊(0763)等名牌企業。美維去年曾受金融海嘯打擊，一度備受裁員、減薪等負面消息困擾。近日公司受惠於內地3G發牌，刺激印刷線路板銷售，訂單止跌回升。美維今年上半年盈利按年下跌66%，至9500萬元。
明報記者吳綺慧、曾明明報道
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2009年10月31日 星期六
招行 (3968) 少賺 16%連跌四季
招行少賺 16%連跌四季, 淨利息收入續跌 投資扭虧
【Apple 報 31.10.2009 訊】招商銀行（ 3968）為中資金融股壓軸，公佈第三季業績。按中國會計準則，截至 9月底止，第三季純利 48.16億元（人民幣．下同），按年下跌 16.3%，是連續四個季度純利錄得按年下跌，惟跌幅明顯收窄；按季比較，招行第三季上升 19%，符合市場預期。招行首 9個月純利 130.78億元，按年跌 31%。 記者：李培瑛.
由於人行持續降息帶來負面影響，招行首三季淨利息收入 290億元，同比下跌 19%，淨利息收益率降幅進一步擴大，由去年底 3.42%收窄至今年 9月的 2.21%，降幅達 121點子。
滙兌豐收淨收益增半
招行表示，淨利息收益率較上半年下降 3點子，但從單月份看， 6月、 7月到底後， 8月、 9月已走出谷底，加上貸款收益率企穩，確認淨利息收益率回升的趨勢。受惠資本市場回穩，招行其他淨收入飆 2.06倍，達 26.47億元，主要是公允價值變動淨收益升 1.08倍至 5.83億元、滙兌淨收益增 49.49%至 8.88億元，及投資淨收益轉賺 8.09億元。招行首 9個月貸款及墊款總額為 11697.65億元，較年初增長 33.78%；不良貸款總額 97.33億元，較年初增 0.56億元；不良貸款率 0.83%，較年初下降 0.28個百分點；不良貸款撥備覆蓋率 245.10%，較年初增加 21.81個百分點。
永隆首 9月轉賺 6.9億
由於供股計劃剛剛才獲股東通過，截至 9月底止，招行資本水平仍然落後，資本充足率較年初下跌 0.8個百分點至 10.54%，核心資本充足率為 6.61%，較年初微升 0.05個百分點。招行完成收購滿一年的永隆銀行，今年首 9個月未經審核合併稅後淨利潤 6.89億港元，扭轉去年同期虧損 0.93億港元的局面；資本充足率 13.78%。截至 9月底止，永隆總貸款（不包括商業票據） 513.12億港元，較去年底增 18.32%；不良貸款餘額 3.82億港元，不良貸款率 0.74%。
招行首三季業績概況
淨利息收入金額(億元人民幣)： 290.07 變幅：-18.97%手續費及佣金淨收入金額(億元人民幣)： 61.78 變幅：+5.46%投資淨收益金額(億元人民幣)： 8.09 變幅：虧轉盈其他淨收入金額(億元人民幣)： 26.47 變幅：+205.66%資產減值準備金額(億元人民幣)： 27.35 變幅：+27.33%營業利潤金額(億元人民幣)： 162.95 變幅：-33.57%淨利潤金額(億元人民幣)： 130.78 變幅：-31.16%每股收益（元）金額(億元人民幣)： 0.68 變幅：-31.31%.
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【Apple 報 31.10.2009 訊】招商銀行（ 3968）為中資金融股壓軸，公佈第三季業績。按中國會計準則，截至 9月底止，第三季純利 48.16億元（人民幣．下同），按年下跌 16.3%，是連續四個季度純利錄得按年下跌，惟跌幅明顯收窄；按季比較，招行第三季上升 19%，符合市場預期。招行首 9個月純利 130.78億元，按年跌 31%。 記者：李培瑛.
由於人行持續降息帶來負面影響，招行首三季淨利息收入 290億元，同比下跌 19%，淨利息收益率降幅進一步擴大，由去年底 3.42%收窄至今年 9月的 2.21%，降幅達 121點子。
滙兌豐收淨收益增半
招行表示，淨利息收益率較上半年下降 3點子，但從單月份看， 6月、 7月到底後， 8月、 9月已走出谷底，加上貸款收益率企穩，確認淨利息收益率回升的趨勢。受惠資本市場回穩，招行其他淨收入飆 2.06倍，達 26.47億元，主要是公允價值變動淨收益升 1.08倍至 5.83億元、滙兌淨收益增 49.49%至 8.88億元，及投資淨收益轉賺 8.09億元。招行首 9個月貸款及墊款總額為 11697.65億元，較年初增長 33.78%；不良貸款總額 97.33億元，較年初增 0.56億元；不良貸款率 0.83%，較年初下降 0.28個百分點；不良貸款撥備覆蓋率 245.10%，較年初增加 21.81個百分點。
永隆首 9月轉賺 6.9億
由於供股計劃剛剛才獲股東通過，截至 9月底止，招行資本水平仍然落後，資本充足率較年初下跌 0.8個百分點至 10.54%，核心資本充足率為 6.61%，較年初微升 0.05個百分點。招行完成收購滿一年的永隆銀行，今年首 9個月未經審核合併稅後淨利潤 6.89億港元，扭轉去年同期虧損 0.93億港元的局面；資本充足率 13.78%。截至 9月底止，永隆總貸款（不包括商業票據） 513.12億港元，較去年底增 18.32%；不良貸款餘額 3.82億港元，不良貸款率 0.74%。
招行首三季業績概況
淨利息收入金額(億元人民幣)： 290.07 變幅：-18.97%手續費及佣金淨收入金額(億元人民幣)： 61.78 變幅：+5.46%投資淨收益金額(億元人民幣)： 8.09 變幅：虧轉盈其他淨收入金額(億元人民幣)： 26.47 變幅：+205.66%資產減值準備金額(億元人民幣)： 27.35 變幅：+27.33%營業利潤金額(億元人民幣)： 162.95 變幅：-33.57%淨利潤金額(億元人民幣)： 130.78 變幅：-31.16%每股收益（元）金額(億元人民幣)： 0.68 變幅：-31.31%.
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明發 (846) 減價 24至 34%再招股
明發減價 24至 34%再招股
禹洲一人一手 暗盤平收
【Apple 報 31.10.2009 訊】連日來強調無意更改上市計劃的明發集團（ 846）最終因為認購反應欠佳，昨宣佈減價 24%至 34%重新招股，新訂招股價介乎 2至 2.89元，已認購的投資者可於下周一（ 2日）獲退票；據了解，公司正爭取下周重新公開招股。 記者：高淑嫻.
恒大地產（ 3333）以超低價招股，先後打擊卓越置業（ 1028）與明發的銷情，兩間公司同於本周二截止認購，前者早已宣佈擱置上市，明發則拖延多日才有決定。據了解，明發國際配售部份不足額，公開發售部份只獲 40至 50%認購額，但公司繼續爭取於 11月內完成上市，惟有減價再度招股。
民生銀行下月 13日招股
明發昨發出的通告沒有講明新的招股日期，但消息稱，公司希望能於下周再度公開招股。減價後，集資額減至 18億至 26億元。同期順利完成招股的廈門地產商禹洲地產（ 1628）亦因為國際配售部份不足額，要增加公開發售股數一倍，由原先 6000萬股增至 1.2億股，國際配售股數減至 4.8億股；認購一手的散戶全中，大額認購的乙組中籤率高達 82.76%。禹洲下周一掛牌，根據輝立證券電子暗盤交易平台，該股暗盤價曾升上 2.8元，較招股價 2.7元微升 3.7%，但亦曾經潛水至 2.6元，收報 2.7元。至於新一輪上市公司，據悉，民生銀行將於下月 9日正式推介， 13至 18日公開招股， 26日掛牌。公司申請豁免，公開發售部份即使超額認購 100倍，該部份只會由 5%調高至 20%。
卡姆丹克首日潛水 6%
周四上市前暗盤表現欠佳的卡姆丹克（ 712），昨日首日掛牌未能扭轉頹勢。開市初段，受大市勁升帶動，卡姆丹克一度升至 2.22元的全日高位，但高位缺乏承接，最低跌至 1.92元，收 1.98元，較招股價跌 5.71%。不計手續費，仍持有卡姆丹克的投資者每手（ 2000股）蝕 240元。卡姆丹克主席張屹在上市儀式後表示，首日掛牌股價表現為意料中事，長遠而言，他對公司充滿信心。他特別指出，太陽能產品需很長時間發展，未來市場競爭亦會增加。
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2009年10月30日 星期五
成績表 工行 (1398) 中行 (3988) 跑出招行 (3968) 壓軸
五行成績表 工行中行跑出招行壓軸 今公布第3季業績
2009年10月30日
【明報專訊】本港上市的六大中資銀行中，5家已派發季度成績表，在上半年貸款激增、息差見底回升下，除了交通銀行(3328)業績略為遜色外，大部分都勝預期。其中表現最亮麗的，是昨日新鮮出爐、規模最大的工商銀行(1398)，首三季賺逾1000億元(人民幣‧下同)，勝市場預期。
無可否認，交行業績遜預期，昨日股價即挫逾5％，為跌幅最大的內銀股。工行及中行公布業績前，股價分別隨大市回落2.5％和2.7％。
工行不良貸款雙降 最穩健
中資銀行經過上半年息差顯著收窄後，見底回升的現象，從最新一季業績中反映出來。除了中行和交行之外，第三季盈利都較第二季有所回升，扭轉上半年大幅倒退的形勢。屬於中型規模的中信銀行(0998)反彈幅度更最大，其淨息差按季擴闊幅度(14基點)，也遠遠大於其他大型銀行的單位數字增幅。主要因為該行上半年做了大量票據融資。到下半年，所有銀行都減少票據融資，轉放中長期的基建相關貸款，或中小企貸款，這些貸款的息率較高，因而息差大為改善。正因如此，券商預期今天壓軸公布業績的招商銀行(3968)，第三季盈利亦會有較大反彈。
至於規模最大的工行，雖然沒有提供息差數據，而外界預料其按季反彈幅度僅數個基點，但卻被視為最穩健的銀行。「她的各項數據指標都很漂亮，前路很直接、清晰。」瑞銀集團亞太金融行業分析師王瑤平說。事實上，該行第三季盈利較次季增加6.4％，不良貸款餘額和比率持續雙降，撥備覆蓋率接近監管要求的150％，核心資本充足率亦為六行之冠(見另文)。
一持續獲大行吹捧的建行(0939)，今次業績雖無驚喜，也屬穩健。令人失望的是息差未見顯著回升，但撥備覆蓋率已達標，沒有後顧之憂。
中行投資錄19億元回撥
反而中行(3988)首三季盈利水平最「標青」，已達全年盈利預測的82％。除了期內息差顯著反彈外，在美國資本市場逐步復蘇下，中行持有的外幣證券投資更錄得約19億元回撥。
王瑤平說，若美國經濟持續復蘇，中行在回撥因素下，盈利前景可能較為有利，不排除各大券商會調整該行的盈利預測。
展望未來，王瑤平認為息差回升的趨勢將可持續，若央行明年加息，此利好因素將更加明顯，加上資產質素穩定，整體中資銀行盈利前景不俗。不過，若監管當局銳意打壓樓市，並撤銷內地房貸優惠，樓市勢將出現調整，屆時即使利率調高，銀行的貸款收入未必理想。
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工行多賺19% 略勝預期
2009年10月30日
【明報專訊】工商銀行(1398)在淨利息收入上升，以及貸款減值撥備大幅收窄下，第三季盈利按季上升6.4％，賺335.95億元(人民幣‧下同)，按年則上升19.1％。與市場原先估計賺315億元，略為優勝。
分析員：淨息差擴闊7基點
期內貸款僅增加1440億元，或2.6％，但淨利息收入則較次季增加6.7％。工行沒有提供息差變化，但有分析員估計，期內淨息差應擴闊了7個基點(100基點為1厘)左右。從貸款結構上看，票據貼現的比重已由上半年的8.6％降至7.1％，可見短期貸款正陸續轉移至基礎建設為主的中長期貸款。與此同時，工行的核心資本充足率雖略降11個百分點至9.86％，但仍屬六行中最高的水平。
手續費及佣金淨收入，雖然按季略為回落，但較去年同期大幅增近32％。反映該行仍逐步提高非利息收入的比重，首三季佔整體營業收入逾18％。
值得留意的是，工行的貸款減值損失較次季減少17％，至44.05億元，與去年同期比較更大幅削減45％。期內不良貸款餘額為935.33億元，較去年底減少109.49億元，較6月底則進一步下降51.32億元，不良貸款比率由6月底的1.81％再降至1.68％，再次實現「雙降」，可見資產質素持續改善。
中行季賺211億 勝預期
2009年10月30日
【明報專訊】上半年努力調整結構、爭取內地市場份額的中國銀行(3988)，未有停下腳步。第三季貸款增長達3878億元(人民幣‧下同)，雖然步伐較上半年的1.02萬億元顯著放緩，但仍是三大銀行中貸款增長最急速。瑞銀集團亞太金融行業分析師王瑤平說﹕「這讓我對未來(資產質素)有些擔心。」
第三季息差料回升10基點
不過，眼下中行卻交出亮麗成績。第三季賺211.07億元，雖較次季倒退6.4％，卻勝過市場預期的205.2億元，並較去年同期上升18.8％。當中淨利息收入按季增7.9％至408.88億元。該行公布，首三季淨息差為2.03厘，較上半年的2.04厘略為下跌，但由於次季息差較低，分析員估計第三季息差實較次季回升約10個基點，反彈幅度為三大行中最顯著。
令券商刮目相看的，是該撇除貸款的資產減值損失，由6月底的30.54億元，降至9月底的11.54億元，以此計算，該行持有的外幣證券投資應錄得約19億元的回撥。截至9月底，該行為美國次按、Alt-A及Non-Agency住房貸款抵押債券的減值準備餘額，分別約159億、39億及78億元。
此外，由於旗下中銀香港(2388)期內為雷曼迷債撥備30.08億港元(約26.5億元人民幣)，加上中行加大對基礎建設和重點業務的費用投入，故營業費用按季大增37％至307.33億元。但這些項目被視為一次性費用支出。
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2009年10月30日
【明報專訊】本港上市的六大中資銀行中，5家已派發季度成績表，在上半年貸款激增、息差見底回升下，除了交通銀行(3328)業績略為遜色外，大部分都勝預期。其中表現最亮麗的，是昨日新鮮出爐、規模最大的工商銀行(1398)，首三季賺逾1000億元(人民幣‧下同)，勝市場預期。
無可否認，交行業績遜預期，昨日股價即挫逾5％，為跌幅最大的內銀股。工行及中行公布業績前，股價分別隨大市回落2.5％和2.7％。
工行不良貸款雙降 最穩健
中資銀行經過上半年息差顯著收窄後，見底回升的現象，從最新一季業績中反映出來。除了中行和交行之外，第三季盈利都較第二季有所回升，扭轉上半年大幅倒退的形勢。屬於中型規模的中信銀行(0998)反彈幅度更最大，其淨息差按季擴闊幅度(14基點)，也遠遠大於其他大型銀行的單位數字增幅。主要因為該行上半年做了大量票據融資。到下半年，所有銀行都減少票據融資，轉放中長期的基建相關貸款，或中小企貸款，這些貸款的息率較高，因而息差大為改善。正因如此，券商預期今天壓軸公布業績的招商銀行(3968)，第三季盈利亦會有較大反彈。
至於規模最大的工行，雖然沒有提供息差數據，而外界預料其按季反彈幅度僅數個基點，但卻被視為最穩健的銀行。「她的各項數據指標都很漂亮，前路很直接、清晰。」瑞銀集團亞太金融行業分析師王瑤平說。事實上，該行第三季盈利較次季增加6.4％，不良貸款餘額和比率持續雙降，撥備覆蓋率接近監管要求的150％，核心資本充足率亦為六行之冠(見另文)。
一持續獲大行吹捧的建行(0939)，今次業績雖無驚喜，也屬穩健。令人失望的是息差未見顯著回升，但撥備覆蓋率已達標，沒有後顧之憂。
中行投資錄19億元回撥
反而中行(3988)首三季盈利水平最「標青」，已達全年盈利預測的82％。除了期內息差顯著反彈外，在美國資本市場逐步復蘇下，中行持有的外幣證券投資更錄得約19億元回撥。
王瑤平說，若美國經濟持續復蘇，中行在回撥因素下，盈利前景可能較為有利，不排除各大券商會調整該行的盈利預測。
展望未來，王瑤平認為息差回升的趨勢將可持續，若央行明年加息，此利好因素將更加明顯，加上資產質素穩定，整體中資銀行盈利前景不俗。不過，若監管當局銳意打壓樓市，並撤銷內地房貸優惠，樓市勢將出現調整，屆時即使利率調高，銀行的貸款收入未必理想。
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工行多賺19% 略勝預期
2009年10月30日
【明報專訊】工商銀行(1398)在淨利息收入上升，以及貸款減值撥備大幅收窄下，第三季盈利按季上升6.4％，賺335.95億元(人民幣‧下同)，按年則上升19.1％。與市場原先估計賺315億元，略為優勝。
分析員：淨息差擴闊7基點
期內貸款僅增加1440億元，或2.6％，但淨利息收入則較次季增加6.7％。工行沒有提供息差變化，但有分析員估計，期內淨息差應擴闊了7個基點(100基點為1厘)左右。從貸款結構上看，票據貼現的比重已由上半年的8.6％降至7.1％，可見短期貸款正陸續轉移至基礎建設為主的中長期貸款。與此同時，工行的核心資本充足率雖略降11個百分點至9.86％，但仍屬六行中最高的水平。
手續費及佣金淨收入，雖然按季略為回落，但較去年同期大幅增近32％。反映該行仍逐步提高非利息收入的比重，首三季佔整體營業收入逾18％。
值得留意的是，工行的貸款減值損失較次季減少17％，至44.05億元，與去年同期比較更大幅削減45％。期內不良貸款餘額為935.33億元，較去年底減少109.49億元，較6月底則進一步下降51.32億元，不良貸款比率由6月底的1.81％再降至1.68％，再次實現「雙降」，可見資產質素持續改善。
中行季賺211億 勝預期
2009年10月30日
【明報專訊】上半年努力調整結構、爭取內地市場份額的中國銀行(3988)，未有停下腳步。第三季貸款增長達3878億元(人民幣‧下同)，雖然步伐較上半年的1.02萬億元顯著放緩，但仍是三大銀行中貸款增長最急速。瑞銀集團亞太金融行業分析師王瑤平說﹕「這讓我對未來(資產質素)有些擔心。」
第三季息差料回升10基點
不過，眼下中行卻交出亮麗成績。第三季賺211.07億元，雖較次季倒退6.4％，卻勝過市場預期的205.2億元，並較去年同期上升18.8％。當中淨利息收入按季增7.9％至408.88億元。該行公布，首三季淨息差為2.03厘，較上半年的2.04厘略為下跌，但由於次季息差較低，分析員估計第三季息差實較次季回升約10個基點，反彈幅度為三大行中最顯著。
令券商刮目相看的，是該撇除貸款的資產減值損失，由6月底的30.54億元，降至9月底的11.54億元，以此計算，該行持有的外幣證券投資應錄得約19億元的回撥。截至9月底，該行為美國次按、Alt-A及Non-Agency住房貸款抵押債券的減值準備餘額，分別約159億、39億及78億元。
此外，由於旗下中銀香港(2388)期內為雷曼迷債撥備30.08億港元(約26.5億元人民幣)，加上中行加大對基礎建設和重點業務的費用投入，故營業費用按季大增37％至307.33億元。但這些項目被視為一次性費用支出。
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中冶 (1618) 首三季純利 35億
中冶首三季純利 35億
Appledaily 30.10.2009
中國中冶（ 1618）昨公佈，按中國會計準則的首三季純利 34.53億元（人民幣．下同），相當於 A股招股書預測不少於 40億元的 86.32%；期內經營利潤率及淨利潤率分別達 3.88%及 3.51%，高於上半年的 3.57%及 3.39%。
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Appledaily 30.10.2009
中國中冶（ 1618）昨公佈，按中國會計準則的首三季純利 34.53億元（人民幣．下同），相當於 A股招股書預測不少於 40億元的 86.32%；期內經營利潤率及淨利潤率分別達 3.88%及 3.51%，高於上半年的 3.57%及 3.39%。
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2009年10月29日 星期四
中糧包裝 (906) 下周接力招股
寧高寧稱，華潤入股中糧包裝因業務有關聯
中糧包裝下周接力招股
中糧包裝（906）初步招股文件預期，截至今年十二月底止，盈利將不少於1.46億元（人民幣‧下同），○九及一○年度的派息比率為20%。該公司將於十一月二日至五日公開招股，每手1,000股，十六日掛牌（見表）。
中糧包裝（906）初步招股文件預期，截至今年十二月底止，盈利將不少於1.46億元（人民幣‧下同），○九及一○年度的派息比率為20%。該公司將於十一月二日至五日公開招股，每手1,000股，十六日掛牌（見表）。
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恒大超購46倍凍300億
恒大超購46倍凍300億
Orientaldaily 29.10.2009
在眾多內房股招股反應差強人意下，恒大地產（3333）卻一枝獨秀，恒大昨日截止公開發售錄得46倍超額認購，凍結資金接近300億元，國際配售更超購達11倍，下周四（十一月五日）掛牌。至於下周接力招股的龍湖地產（960）市傳已引入包括置地、平保（2318）及淡馬錫等5名基礎投資者，認購金額共3億美元（約23.4億元）。
近期多隻內房股招股均未獲足額認購，當中卓越置業（1028）更成為今年首隻擱置上市新股，不過，恒大今次招股在獲得新世界（17）主席鄭裕彤等多名「大孖沙」捧場下，成功「跑贏」同期多隻新股。
恒大配售超購逾11倍
據市場消息指，恒大公開發售超購約46倍，按公開發售部分集資額約6.46億元計算，凍結資金約297.16億元。恒大現時國際配售超購已逾11倍，集團管理層將於今日凌晨於美國完成路演，並確定招股價定價，據悉由於反應理想，初步擬以較高水平定價。
恒大將於下周四掛牌，龍湖則將於下周二正式開始路演，據市場消息指，龍湖已確定引入香港置地、平安保險、淡馬錫及新加坡政府投資公司（GIC）成為基礎投資者，加上另一家不具名基礎投資者，合共認購3億美元股份。龍湖將於下月六日招股，十九日掛牌，集資約78億元，保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀。
格菱獲足額認購
至於招股三日的格菱控股（1318）昨日截止孖展認購，綜合五間券商資料，合共借出孖展約8,100萬元，按該股公開發售集資額7,050萬元計算，相當於已獲足額認購。有證券業人士指，受再有新股擱置上市影響，格菱孖展有輕微「抽飛」情況，但由於該股集資規模不大，相信無礙上市計劃。
此外，據市場消息指，日前截止公開認購的利邦（891），公開發售部分錄得超額認購約56倍，凍結資金逾44億元，國際配售則超購逾10倍。消息指，利邦會以接近上限1.65元定價，以發售4.52億股計，集資規模達7.45億元，該公司於十一月三日掛牌。
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Orientaldaily 29.10.2009
在眾多內房股招股反應差強人意下，恒大地產（3333）卻一枝獨秀，恒大昨日截止公開發售錄得46倍超額認購，凍結資金接近300億元，國際配售更超購達11倍，下周四（十一月五日）掛牌。至於下周接力招股的龍湖地產（960）市傳已引入包括置地、平保（2318）及淡馬錫等5名基礎投資者，認購金額共3億美元（約23.4億元）。
近期多隻內房股招股均未獲足額認購，當中卓越置業（1028）更成為今年首隻擱置上市新股，不過，恒大今次招股在獲得新世界（17）主席鄭裕彤等多名「大孖沙」捧場下，成功「跑贏」同期多隻新股。
恒大配售超購逾11倍
據市場消息指，恒大公開發售超購約46倍，按公開發售部分集資額約6.46億元計算，凍結資金約297.16億元。恒大現時國際配售超購已逾11倍，集團管理層將於今日凌晨於美國完成路演，並確定招股價定價，據悉由於反應理想，初步擬以較高水平定價。
恒大將於下周四掛牌，龍湖則將於下周二正式開始路演，據市場消息指，龍湖已確定引入香港置地、平安保險、淡馬錫及新加坡政府投資公司（GIC）成為基礎投資者，加上另一家不具名基礎投資者，合共認購3億美元股份。龍湖將於下月六日招股，十九日掛牌，集資約78億元，保薦人為摩根士丹利、花旗及瑞銀。
格菱獲足額認購
至於招股三日的格菱控股（1318）昨日截止孖展認購，綜合五間券商資料，合共借出孖展約8,100萬元，按該股公開發售集資額7,050萬元計算，相當於已獲足額認購。有證券業人士指，受再有新股擱置上市影響，格菱孖展有輕微「抽飛」情況，但由於該股集資規模不大，相信無礙上市計劃。
此外，據市場消息指，日前截止公開認購的利邦（891），公開發售部分錄得超額認購約56倍，凍結資金逾44億元，國際配售則超購逾10倍。消息指，利邦會以接近上限1.65元定價，以發售4.52億股計，集資規模達7.45億元，該公司於十一月三日掛牌。
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2009年10月28日 星期三
龍湖毛利率僅 25%遜同業
吳亞軍任董事長的龍湖龍湖毛利率僅 25%遜同業
Apple 28.10.2009
集資 62億至 78億元的重慶地產商龍湖地產昨日進行預先推介，根據保薦人摩根士丹利的研究報告，龍湖有意減低對重慶市場的依賴， 09至 2010年的收入主要來自北京市場，佔總收入 40%以上，上海明年開始提供貢獻。
龍湖目前有土地儲備 1870萬平方米，重慶及成都分別佔 48.3%及 17.6%，北京、西安及上海分別佔 9.6%、 9.2%及 2.5%。全部土地儲備當中，有 840萬平方米仍未取得土地使用權證；截至本月中，公司有 114億元（人民幣．下同）土地款未付，另外，將來可能要斥資 10億元向 ING及基金 Aetos購回成都世紀峰景的股權。
114億土地款項未付
龍湖早前因應市況調高今年銷售目標 13%，至 170億元， 1至 9月實現銷售 132億元，佔全年目標 78%；明年銷售目標暫定為 220億元，增長 30%。值得留意的是，相對其他內房股平均毛利率是 33%，龍湖的毛利率比較低，維持在 24至 25%，內房藍籌股中國海外（ 688）的毛利率是 34%；其中一個原因應該是龍湖過去三年積極在北京及上海等一線城市吸納新土地，令到平均土地成本較高，每方米 1800元，佔售樓均價每方米 9300元的 20%。另一點值得關注的是，單一豪宅樓盤北京頤和原著可能佔龍湖明年銷售收入 25%，未來 14個月的銷售情況若有任何差池，都可能影響到該公司明年盈利。大摩估計，龍湖今年盈利 15億元，增 5.5倍，明年增 47%至 22億元。龍湖在招股前亦與農業銀行簽約，取得 180億元授信額度，為期兩年。據悉，龍湖將於下周一正式推介。
開拓市場世茂組合營進軍無錫
世茂房地產（ 813）公佈，聯同其附屬滬 A股上海世茂與國企無錫交通簽訂協議，共同發展無錫火車站北部一組合共 33萬平方米的商住地皮，投資額 42.6億元（人民幣．下同）。世茂一方已與無錫交通就該項目成立兩間最初註冊資本 1000萬元的聯營公司，從事物業銷售、租賃和管理工作。世茂一方將出資 980萬元，佔該等聯營 49%權益，但有權於明年 3月底前增持至 50%。
世房又公佈，以 3.6億元投得杭州市余杭區兩塊合計 8萬平方米的綜合商住用地，初步規劃總建築面積約 18萬平方米。
另外，遠洋地產（ 3377）公佈，以 11億元投得天津市西青區一幅 13.04萬平方米的住宅用地。
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中國高精密自動化 (591)
中國高精密自動化$3.5-4.8招股
2009年10月28日
有新股延期上市，但亦有新股啟動集資大計。新鴻基任保薦人的中國高精密自動化（ 591）昨日舉行推介會。消息指出，每股招股價介乎 3.5元至 4.8元，按發售 2.5億股計算，行使超額配售權前，集資額最多 12億元，下周一起招股。中國高精密初步招股文件披露，將發售 2.5億股新股，其中約 2.25億股作國際發售，餘下 2500萬股作公開發售，每手股數 1000股。按此計算，入場費 4848.43元。公司下月 2日至 5日進行公開招股， 6日定價，同月 12日掛牌。
2009年度純利 2億
初步招股文件披露，中國高精密主要業務為研發與銷售「上潤」品牌的自動化儀錶。公司 07至 09年度（年結日為 6月底）的純利，分別約 1.85億（人民幣．下同）、 2.12億及 2億元，三個年度的營業額，分別為 4.79億、 6.01億及 6.2億元。集資用於擴展產品範疇、拓展新技術、提高科研水平，及收購與營運資金。上市後公司承諾派息比率不少於 15%。
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2009年10月28日
有新股延期上市，但亦有新股啟動集資大計。新鴻基任保薦人的中國高精密自動化（ 591）昨日舉行推介會。消息指出，每股招股價介乎 3.5元至 4.8元，按發售 2.5億股計算，行使超額配售權前，集資額最多 12億元，下周一起招股。中國高精密初步招股文件披露，將發售 2.5億股新股，其中約 2.25億股作國際發售，餘下 2500萬股作公開發售，每手股數 1000股。按此計算，入場費 4848.43元。公司下月 2日至 5日進行公開招股， 6日定價，同月 12日掛牌。
2009年度純利 2億
初步招股文件披露，中國高精密主要業務為研發與銷售「上潤」品牌的自動化儀錶。公司 07至 09年度（年結日為 6月底）的純利，分別約 1.85億（人民幣．下同）、 2.12億及 2億元，三個年度的營業額，分別為 4.79億、 6.01億及 6.2億元。集資用於擴展產品範疇、拓展新技術、提高科研水平，及收購與營運資金。上市後公司承諾派息比率不少於 15%。
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中糧包裝 (906) 入場費 $5,444
中糧包裝入場費$5444
市場消息透露，捲土重來的內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）每股招股價介乎 3.85至 5.39元，發售 2億股新股，集資 7.7億至 10.78億元。以每手 1000股計算，入場費是 5,444.38元。
11月 16日掛牌
中糧包裝的保薦人是中銀國際及中金，該股今日進行正式推介， 11月 2至 5日公開招股， 16日掛牌。據悉，華潤集團、中糧包裝主要客戶之一的王老吉生產商加多寶及建銀國際是基礎投資者。消息人士表示，中糧包裝集資所得主要用於擴充生產能力，其中有 43%用於建設武漢廠房，生產金屬及塑膠包裝產品，預計今年底動工， 2011年底完工； 33%用於擴充現有生產設施；另有 6.3%用於償還部份銀行貸款，部份貸款正是用於購置武漢廠房用地。
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28.10.2009
市場消息透露，捲土重來的內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）每股招股價介乎 3.85至 5.39元，發售 2億股新股，集資 7.7億至 10.78億元。以每手 1000股計算，入場費是 5,444.38元。
11月 16日掛牌
中糧包裝的保薦人是中銀國際及中金，該股今日進行正式推介， 11月 2至 5日公開招股， 16日掛牌。據悉，華潤集團、中糧包裝主要客戶之一的王老吉生產商加多寶及建銀國際是基礎投資者。消息人士表示，中糧包裝集資所得主要用於擴充生產能力，其中有 43%用於建設武漢廠房，生產金屬及塑膠包裝產品，預計今年底動工， 2011年底完工； 33%用於擴充現有生產設施；另有 6.3%用於償還部份銀行貸款，部份貸款正是用於購置武漢廠房用地。
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28.10.2009
神華(1088), 兗煤(1171)
神華季賺 91億增 15% 銷售管理費飆 累兗煤純利挫 61%
【Apple 報 28.10.2009 訊】兩大煤股昨公佈業績，神華能源（ 1088）按國際會計準則第三季純利 91.09億元（人民幣．下同），增幅略高於上半年，達 15.42%；首三季純利 260.29億元，按年增 14.6%。 記者：龍婉嫻.
兗州煤業（ 1171）第三季煤炭產銷量扭轉上半年跌勢，恢復增長，平均售價較上半年升 10.3%，但因銷售及管理費用持續攀升，按中國會計準則，第三季純利僅 11.24億元，跌幅擴大至 61.3%，並導致首三季純利跌 54.7%，至 30.28億元，略高於中期業績時預測的 29.91億元。
神華指出，由於第三季國內長約煤炭銷量佔國內銷量比重，由上半年的 69.2%回升至 74.5%，令首三季加權平均煤炭售價，由上半年每噸 389.2元，稍為拉低至 387.5元，但依然較去年同期增 4.7%。至於自產煤單位生產成本，亦由上半年的每噸 86.6元，增至首三季的每噸 89.8元，按年升 16.6%，升幅大致與上半年持平。
兗煤產銷量升無助業績
神華指，除內地兩次加電價推升電力成本外，增大神東礦區薄煤層開採和放頂煤開採，導致原材料等耗用增，哈爾烏素礦、錦界礦、布爾台礦等高成本礦井產量佔比上升，萬利礦區部份礦井遇到複雜地質構造及哈爾烏素礦增加剝離量，導致礦務工程費用增，是單位生產成本的主因。
神華第三季銷售費用增 43.35%，管理費用控制相對較好，增幅只有 2.76%；相反兗煤同期銷售費用及管理費用增幅均無煞車迹象，且較上半年有所加速，兩項目增幅達 56.27%及 38%，從而拖低公司的盈利能力，即使期內煤炭產、銷量相較上半年轉跌為升，分別升 7.84%及 10.7%，其現貨煤炭銷售比重亦高於神華，從而更受惠於現貨煤價持續走高，令當季平均煤炭售價達 544.66元，較上半年高出 10.32%，但對業績仍無補於事。
神華管理費僅增 2.8%
對兗煤股東唯一好消息，是秦皇島現貨電煤價格昨再創 11個月高位，達每噸 655至 680元，按該公司去年純利 64.89億元計，即使第四季純利繼續下滑，跌幅應少於第三季。一直有按季發盈警的兗煤，亦未有再發出任何警示，意味該公司全年純利跌幅應小於 50%。另外，兗煤董事局通過，向負責開發趙樓及萬福煤礦的兗煤菏澤能化增加注資 15億元，完成後於其持股量將由 96.67%增至 98.33%。
兩隻煤股業績 （單位：人民幣）
神華營業額第 3季： 310.70億 變化：+10% 首 9月： 881.53億 變化：+14%神華純利第 3季： 91.09億 變化：+15% 首 9月： 260.29億 變化：+15%
兗煤營業額第 3季： 57.22億 變化：-25% 首 9月： 153.38億 變化：-26%兗煤純利第 3季： 11.24億 變化：-61% 首 9月： 30.28億 變化：-55%
註：神華業績是按國際會計準則，兗煤是按中國會計準則.
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【Apple 報 28.10.2009 訊】兩大煤股昨公佈業績，神華能源（ 1088）按國際會計準則第三季純利 91.09億元（人民幣．下同），增幅略高於上半年，達 15.42%；首三季純利 260.29億元，按年增 14.6%。 記者：龍婉嫻.
兗州煤業（ 1171）第三季煤炭產銷量扭轉上半年跌勢，恢復增長，平均售價較上半年升 10.3%，但因銷售及管理費用持續攀升，按中國會計準則，第三季純利僅 11.24億元，跌幅擴大至 61.3%，並導致首三季純利跌 54.7%，至 30.28億元，略高於中期業績時預測的 29.91億元。
神華指出，由於第三季國內長約煤炭銷量佔國內銷量比重，由上半年的 69.2%回升至 74.5%，令首三季加權平均煤炭售價，由上半年每噸 389.2元，稍為拉低至 387.5元，但依然較去年同期增 4.7%。至於自產煤單位生產成本，亦由上半年的每噸 86.6元，增至首三季的每噸 89.8元，按年升 16.6%，升幅大致與上半年持平。
兗煤產銷量升無助業績
神華指，除內地兩次加電價推升電力成本外，增大神東礦區薄煤層開採和放頂煤開採，導致原材料等耗用增，哈爾烏素礦、錦界礦、布爾台礦等高成本礦井產量佔比上升，萬利礦區部份礦井遇到複雜地質構造及哈爾烏素礦增加剝離量，導致礦務工程費用增，是單位生產成本的主因。
神華第三季銷售費用增 43.35%，管理費用控制相對較好，增幅只有 2.76%；相反兗煤同期銷售費用及管理費用增幅均無煞車迹象，且較上半年有所加速，兩項目增幅達 56.27%及 38%，從而拖低公司的盈利能力，即使期內煤炭產、銷量相較上半年轉跌為升，分別升 7.84%及 10.7%，其現貨煤炭銷售比重亦高於神華，從而更受惠於現貨煤價持續走高，令當季平均煤炭售價達 544.66元，較上半年高出 10.32%，但對業績仍無補於事。
神華管理費僅增 2.8%
對兗煤股東唯一好消息，是秦皇島現貨電煤價格昨再創 11個月高位，達每噸 655至 680元，按該公司去年純利 64.89億元計，即使第四季純利繼續下滑，跌幅應少於第三季。一直有按季發盈警的兗煤，亦未有再發出任何警示，意味該公司全年純利跌幅應小於 50%。另外，兗煤董事局通過，向負責開發趙樓及萬福煤礦的兗煤菏澤能化增加注資 15億元，完成後於其持股量將由 96.67%增至 98.33%。
兩隻煤股業績 （單位：人民幣）
神華營業額第 3季： 310.70億 變化：+10% 首 9月： 881.53億 變化：+14%神華純利第 3季： 91.09億 變化：+15% 首 9月： 260.29億 變化：+15%
兗煤營業額第 3季： 57.22億 變化：-25% 首 9月： 153.38億 變化：-26%兗煤純利第 3季： 11.24億 變化：-61% 首 9月： 30.28億 變化：-55%
註：神華業績是按國際會計準則，兗煤是按中國會計準則.
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2009年10月27日 星期二
孖妹缸湖遊：劉央教你抽新股
孖妹缸湖遊：劉央教你抽新股
孖妹收到風，年底前會有20幾隻新股部署來港上市，但之前好多新股一上市就跌穿招股價，仲要潛埋水，嚇到孖妹「鼻哥窿都無肉」，相信不少股友都有同感；不過，神冠（829）首日上市「爆升」又證明只要股友買中優質的新股，錢自會繼續來。今期孖妹找到有「新股女王」之稱的西京投資主席劉央接受專訪，她好認真的說：「香港是中國新股的風水寶地。」此話言簡意賅，透出投資玄機。
內企股有買貴冇買錯
劉央最喜歡綠色，因為網上報價通常以綠色顯示上升的股份，以紅色顯示下跌的股份，劉央就是鍾意綠色有「上升」的好意頭。孖妹性格向來體貼，於是我同莉莉都特別穿上綠色衫去見「新股女王」，逗得劉央笑住連講幾聲「謝謝」。金融海嘯提供機會予中國乘勢崛起，身為北京人的劉央亦特別看好未來中國經濟的發展潛力，「中國經濟已經進入黃金十年，我敢講大家買中國股票，只會有買貴，但沒買錯。」
高妹： 我落「魚缸」時，經常見到股友一輸錢就發脾氣，好多傳媒都說你投資新股華南城（1668）蝕錢，你又有無不開心呢？
劉央： 這的確比較失望，我一早建議該公司的招股價應定在2元以下才算合理。而我感到不開心，是因為最初買入價非預期之內，變相買貴了，但我認為3年後的華南城股價會升至3元，我打算在1.5元以下逐步增持。經此一役，我亦得到教訓，新股定價非預期之內，我就決心不買，不能夠心軟。
堅守「七、三」投資組合
高妹： 好多股友買新股只望賺幾千蚊就沽，但你就會持貨達3年之久，持貨長時間你不怕蝕錢？
劉央： 香港是中國新股的風水寶地，因為政治制度、股票市場都較內地開放，所以我完全不擔心。我非單靠一隻股票去賺錢，我管理的基金投資組合有50隻股票，總之你這隻股票貴，我就買第二隻；你隻股票便宜，我就買你。當然，我在投資一隻新股時一定會做足資料搜集，對整間公司的背景同業務特色都會了解清楚。我未來3至5年都看好新股市場，目前心水是商業地產類新股。老實說，買小型股能帶來3至5倍利潤，如果買重磅股中移（941），我能賺這麼多嗎？而且我堅守自己的「七、三」投資組合，當中七成核心資產買入20隻股票，升至30%至35%可能會止賺；另外三成就炒短線，會買來賣去，目前有30隻股票，有時短到一星期就會沽售。
捧龍頭企業愈跌愈買
高妹： 股友周圍「收風」揀新股，一有風吹草動就一路沽貨，那你揀股又有甚麼厲害心得？
劉央︰ 我揀股是根據自創的「貫通法」，先看市場、行業，最後是看公司，今年中央表明力谷零售和消費股，投資時就要從這個方向入手；之後選擇公司最重要買龍頭企業，因它們是老大，成績做得很好，就算怎樣跌，都不會有致命問題，除非發現隻股票「生癌」就不好買。所以我都有增持眾安房產（672），因杭州地貴，3年內我猜其股價會升上6蚊。
莉莉： 去年今日港股跌到七彩，單日勁挫1,600點，跌至10,676點低位，你當時一隻股票都沒放？
劉央︰ 當人愈惶恐時，我就愈買貨。我不驚，是因為買之前已經做足功課，心目中有個目標價，知道公司的實力，所以股價愈跌，表示價錢愈合理，我就愈會低撈。去年大熊市，核心組合的股票一隻都沒賣出去，一直持有不放。我長遠對大陸充滿信心，在企業盈利每年增長20%的情況下，滬綜指3年內升上5,000點亦不算過分。
訪問尾聲，攝影師都要替劉央影番幾張相，孖妹亦趁影相期間八卦一下「新股女王」的Office。原來劉央平時最喜歡陪7歲半的囝囝打高爾夫球，而她最喜愛的歌手是王菲及台灣「情歌王子」光良。小時候，她除了喜歡看愛情小說，還會寫一些朦朧詩，「新股女王」真的多才多藝。
今明適逢股災紀念日
今日係十月二十七日，去年今日恒指低見10,676點，轉眼一年，恒指已回升逾倍至22,000點水平，唔知股友們嘅投資又係咪相應地賺到一倍呢？根據今期《東方產經》網上民意調查顯示，截至上周末晚上6時，有17%網友話賺到逾倍，話賺唔到嘅就有83%。
仲有幾日，十月就過去嘞，十月係股災月，過咗之後大家應無晒陰影。真係好邪，3個股災年都喺十月發生，八七年十月十九日港股跟隨外圍瀉11.12%，之後停市4日，復市首日跌得仲勁，單日跌咗33.33%，稱為「黑色星期一」；○八年嘅今日係金融海嘯股災日，恒指直插至10,676點；而明日就係九七年股災嘅12周年，九七年當日恒指大跌13.7%，翌日又急升18.8%。「連中三元」真係好邪，希望今個禮拜無風無浪啦。
劉央小檔案
現職： 西京投資主席
家庭狀況： 已婚，育有兩子
學歷： 北京中央財經大學畢業，曾往澳洲留學及工作
興趣： 陪兒子打高爾夫球、聽流行曲，偶像歌手是王菲和光良
（莉莉）（高妹）
若有料報畀高妹同莉莉或有嘢問，可電郵money.biz@opg.com.hk
孖妹收到風，年底前會有20幾隻新股部署來港上市，但之前好多新股一上市就跌穿招股價，仲要潛埋水，嚇到孖妹「鼻哥窿都無肉」，相信不少股友都有同感；不過，神冠（829）首日上市「爆升」又證明只要股友買中優質的新股，錢自會繼續來。今期孖妹找到有「新股女王」之稱的西京投資主席劉央接受專訪，她好認真的說：「香港是中國新股的風水寶地。」此話言簡意賅，透出投資玄機。
內企股有買貴冇買錯
劉央最喜歡綠色，因為網上報價通常以綠色顯示上升的股份，以紅色顯示下跌的股份，劉央就是鍾意綠色有「上升」的好意頭。孖妹性格向來體貼，於是我同莉莉都特別穿上綠色衫去見「新股女王」，逗得劉央笑住連講幾聲「謝謝」。金融海嘯提供機會予中國乘勢崛起，身為北京人的劉央亦特別看好未來中國經濟的發展潛力，「中國經濟已經進入黃金十年，我敢講大家買中國股票，只會有買貴，但沒買錯。」
高妹： 我落「魚缸」時，經常見到股友一輸錢就發脾氣，好多傳媒都說你投資新股華南城（1668）蝕錢，你又有無不開心呢？
劉央： 這的確比較失望，我一早建議該公司的招股價應定在2元以下才算合理。而我感到不開心，是因為最初買入價非預期之內，變相買貴了，但我認為3年後的華南城股價會升至3元，我打算在1.5元以下逐步增持。經此一役，我亦得到教訓，新股定價非預期之內，我就決心不買，不能夠心軟。
堅守「七、三」投資組合
高妹： 好多股友買新股只望賺幾千蚊就沽，但你就會持貨達3年之久，持貨長時間你不怕蝕錢？
劉央： 香港是中國新股的風水寶地，因為政治制度、股票市場都較內地開放，所以我完全不擔心。我非單靠一隻股票去賺錢，我管理的基金投資組合有50隻股票，總之你這隻股票貴，我就買第二隻；你隻股票便宜，我就買你。當然，我在投資一隻新股時一定會做足資料搜集，對整間公司的背景同業務特色都會了解清楚。我未來3至5年都看好新股市場，目前心水是商業地產類新股。老實說，買小型股能帶來3至5倍利潤，如果買重磅股中移（941），我能賺這麼多嗎？而且我堅守自己的「七、三」投資組合，當中七成核心資產買入20隻股票，升至30%至35%可能會止賺；另外三成就炒短線，會買來賣去，目前有30隻股票，有時短到一星期就會沽售。
捧龍頭企業愈跌愈買
高妹： 股友周圍「收風」揀新股，一有風吹草動就一路沽貨，那你揀股又有甚麼厲害心得？
劉央︰ 我揀股是根據自創的「貫通法」，先看市場、行業，最後是看公司，今年中央表明力谷零售和消費股，投資時就要從這個方向入手；之後選擇公司最重要買龍頭企業，因它們是老大，成績做得很好，就算怎樣跌，都不會有致命問題，除非發現隻股票「生癌」就不好買。所以我都有增持眾安房產（672），因杭州地貴，3年內我猜其股價會升上6蚊。
莉莉： 去年今日港股跌到七彩，單日勁挫1,600點，跌至10,676點低位，你當時一隻股票都沒放？
劉央︰ 當人愈惶恐時，我就愈買貨。我不驚，是因為買之前已經做足功課，心目中有個目標價，知道公司的實力，所以股價愈跌，表示價錢愈合理，我就愈會低撈。去年大熊市，核心組合的股票一隻都沒賣出去，一直持有不放。我長遠對大陸充滿信心，在企業盈利每年增長20%的情況下，滬綜指3年內升上5,000點亦不算過分。
訪問尾聲，攝影師都要替劉央影番幾張相，孖妹亦趁影相期間八卦一下「新股女王」的Office。原來劉央平時最喜歡陪7歲半的囝囝打高爾夫球，而她最喜愛的歌手是王菲及台灣「情歌王子」光良。小時候，她除了喜歡看愛情小說，還會寫一些朦朧詩，「新股女王」真的多才多藝。
今明適逢股災紀念日
今日係十月二十七日，去年今日恒指低見10,676點，轉眼一年，恒指已回升逾倍至22,000點水平，唔知股友們嘅投資又係咪相應地賺到一倍呢？根據今期《東方產經》網上民意調查顯示，截至上周末晚上6時，有17%網友話賺到逾倍，話賺唔到嘅就有83%。
仲有幾日，十月就過去嘞，十月係股災月，過咗之後大家應無晒陰影。真係好邪，3個股災年都喺十月發生，八七年十月十九日港股跟隨外圍瀉11.12%，之後停市4日，復市首日跌得仲勁，單日跌咗33.33%，稱為「黑色星期一」；○八年嘅今日係金融海嘯股災日，恒指直插至10,676點；而明日就係九七年股災嘅12周年，九七年當日恒指大跌13.7%，翌日又急升18.8%。「連中三元」真係好邪，希望今個禮拜無風無浪啦。
劉央小檔案
現職： 西京投資主席
家庭狀況： 已婚，育有兩子
學歷： 北京中央財經大學畢業，曾往澳洲留學及工作
興趣： 陪兒子打高爾夫球、聽流行曲，偶像歌手是王菲和光良
（莉莉）（高妹）
若有料報畀高妹同莉莉或有嘢問，可電郵money.biz@opg.com.hk
格菱 (1318) 招股 2009市盈率 17/26倍
格菱周五招股 市盈率26倍[17:08]
2009年10月21日
格菱控股(前稱格林控股)(1318)將於本周五起招股，有消息指招股價介乎1.55至2.35元，以每手2000股計，入場費4747.42元。
初步招股文件披露，該股擬發行3億股，集資4.65至7.05億元。集資所得，26%用以提升產能，23%用作餘業發電項目建設，20%用作擴展國際銷售網絡，19%作科技及牌照收購，12%用於旗下聯營通遼格林風電設備之項目。
集團今年首五個月淨利潤為3710萬元，預測今年度盈利不少於9500萬元人民幣，每股盈利0.08元人民幣。預測09年度市盈率17.2至26.1倍，明年度市盈率為9.5至14.5倍。
格菱將於10月23日至29日公開招股，11月6日掛牌。保薦人為摩根士丹利。
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2009年10月21日
格菱控股(前稱格林控股)(1318)將於本周五起招股，有消息指招股價介乎1.55至2.35元，以每手2000股計，入場費4747.42元。
初步招股文件披露，該股擬發行3億股，集資4.65至7.05億元。集資所得，26%用以提升產能，23%用作餘業發電項目建設，20%用作擴展國際銷售網絡，19%作科技及牌照收購，12%用於旗下聯營通遼格林風電設備之項目。
集團今年首五個月淨利潤為3710萬元，預測今年度盈利不少於9500萬元人民幣，每股盈利0.08元人民幣。預測09年度市盈率17.2至26.1倍，明年度市盈率為9.5至14.5倍。
格菱將於10月23日至29日公開招股，11月6日掛牌。保薦人為摩根士丹利。
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2009年10月26日 星期一
利邦控股(00891)好/淡分析
利邦控股(00891)好/淡分析
利好
— 利豐(00494)是其姊妹公司；— 股份具有國內內需概念，符合中央政府加強內需推動經濟增長的政策；
— 公司進入內地市場已有20年，主營高檔男裝銷售業務，是內地最大型高檔男裝零售企業；
— 除了佔到內地一線城市市場的相當份額以外，公司早已進入經濟活力及潛力碩大且毫不遜色的二、三線城市，擴展空間廣闊；
— 旗下經營6個國際男仕服裝品牌，即Altea、Cerruti 1881、D’urban、Gieves & Hawkes、Intermezzo及Kent & Curwen，從而分散過於依賴單一或少數品牌的風險；
— 今年預測純利不少於1.26億元，比對08年的9,800萬元，增長接近三成；
— 新加坡淡馬錫旗下的投資公司做為基礎投資者，認購價值1.17億元的股份，設有6個月禁售期；
利淡
— 截至2009年9月30日為止，公司在大中華區經營353間零售店舖，其中271間位於中國內地，而合營企業在南韓、馬來西亞、新加坡及泰國合共經營37間零售店舖，相比性質近似的同業中國利郎(01234)已開設的2,400間零售店舖，已然給比下去；
— 06至08財年的盈利分別是1.71億元人民幣、1.2億元人民幣及1.15億元人民幣，值得關注其持續走低的格局；— 招股區間2009年預測市盈率13.5至17.7倍，撿不到便宜；
— 公司旗下大部分的特許經銷權將於2012-2017年期間到期，存在續約不成的風險；
— 截至今年6月底為止負債比率71%，頗高；
— 是次集資金額當中的30%將要償還三菱東京UFJ銀行部分轉承貸款；
利豐大股東馮氏家族將出售1.51億股舊股，約佔是次發售股份數目的三分之一；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：2.03→1.26→1.47
Ø 速動比率：1.27→0.86→0.63
註：持續降低的短期變現能力，深感不妙。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→83.43%→69.88%
Ø 總債項/股東權益：-.--%→154.14%→96.01%
Ø 總債項/資本運用：-.--%→77.66%→53.88%
註：並不是預期的債負水平，比起心目中的高。
Ø 股東權益回報率：81.98%→11.73%→7.30%
Ø 資本運用回報率：8.59%→5.91%→4.09%
Ø 總資產回報率：7.35%→3.75%→3.11%
註：幾項回報率難言吸引。
Ø 經營利潤率：21.85%→11.03%→6.79%
Ø 稅前利潤率：25.40%→13.82%→9.06%
Ø 邊際利潤率：18.94%→8.95%→5.25%
註：只有單位數字的邊際利潤率沒甚驚喜。
Ø 存貨週轉率：3.55→2.84→2.95
.http://investmentking.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1993816
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利好
— 利豐(00494)是其姊妹公司；— 股份具有國內內需概念，符合中央政府加強內需推動經濟增長的政策；
— 公司進入內地市場已有20年，主營高檔男裝銷售業務，是內地最大型高檔男裝零售企業；
— 除了佔到內地一線城市市場的相當份額以外，公司早已進入經濟活力及潛力碩大且毫不遜色的二、三線城市，擴展空間廣闊；
— 旗下經營6個國際男仕服裝品牌，即Altea、Cerruti 1881、D’urban、Gieves & Hawkes、Intermezzo及Kent & Curwen，從而分散過於依賴單一或少數品牌的風險；
— 今年預測純利不少於1.26億元，比對08年的9,800萬元，增長接近三成；
— 新加坡淡馬錫旗下的投資公司做為基礎投資者，認購價值1.17億元的股份，設有6個月禁售期；
利淡
— 截至2009年9月30日為止，公司在大中華區經營353間零售店舖，其中271間位於中國內地，而合營企業在南韓、馬來西亞、新加坡及泰國合共經營37間零售店舖，相比性質近似的同業中國利郎(01234)已開設的2,400間零售店舖，已然給比下去；
— 06至08財年的盈利分別是1.71億元人民幣、1.2億元人民幣及1.15億元人民幣，值得關注其持續走低的格局；— 招股區間2009年預測市盈率13.5至17.7倍，撿不到便宜；
— 公司旗下大部分的特許經銷權將於2012-2017年期間到期，存在續約不成的風險；
— 截至今年6月底為止負債比率71%，頗高；
— 是次集資金額當中的30%將要償還三菱東京UFJ銀行部分轉承貸款；
利豐大股東馮氏家族將出售1.51億股舊股，約佔是次發售股份數目的三分之一；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：2.03→1.26→1.47
Ø 速動比率：1.27→0.86→0.63
註：持續降低的短期變現能力，深感不妙。
Ø 長期債項/股東權益：-.--%→83.43%→69.88%
Ø 總債項/股東權益：-.--%→154.14%→96.01%
Ø 總債項/資本運用：-.--%→77.66%→53.88%
註：並不是預期的債負水平，比起心目中的高。
Ø 股東權益回報率：81.98%→11.73%→7.30%
Ø 資本運用回報率：8.59%→5.91%→4.09%
Ø 總資產回報率：7.35%→3.75%→3.11%
註：幾項回報率難言吸引。
Ø 經營利潤率：21.85%→11.03%→6.79%
Ø 稅前利潤率：25.40%→13.82%→9.06%
Ø 邊際利潤率：18.94%→8.95%→5.25%
註：只有單位數字的邊際利潤率沒甚驚喜。
Ø 存貨週轉率：3.55→2.84→2.95
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卓越置業(01028)好/淡分析
卓越置業(01028)好/淡分析
利好—
至2009年6月30日為止，公司擁有大量用於開發辦公室物業的土地儲備，是深圳CBD最大的非官方商用物業(包括甲級寫字樓)開發商；
公司在中國一些一線城市中心區裡頭開發高檔商用及中高檔住宅物業，已能夠把開發深圳商住物業的成功模式複製到國內生產總值排名前十大城市之中的七個(京、滬、穗、深、杭、渝及青島)，享譽盛名，具有領導地位；
— 過去，宏觀調控主要針對住宅物業，鮮有擠壓到商業物業那兒，而公司主力發展中央商務區，採用商、住兩用的物業開發模式，因此能夠大幅減低受到國內宏觀調控影響的經營風險；
— 平安資產管理及中國人壽海外分別認購3,000萬美元及2,000萬美元股份，做為基礎投資者；
利淡—
現時在香港掛牌上市的內房股數目多不勝數，已然讓人眼花撩亂，加上同期有禹洲(01628)、明發(00846)、恒大(03333)等內房新股一起激烈爭逐資金的垂青，或許影響到其首發活動的表現；
— 2009年預測純利(不計算投資物業公允值收益及遞延稅項)不少於5.97億元人民幣，相當於招股價格區間預測備考全面攤薄市盈率介於37.35-46.25倍，實是昂貴；儘管2010年預測純利將有27億元左右，相當於市盈率介於8.26-10.23倍，仍然算不上撿便宜；
— 截至09年6月底為止總負債109.948億元人民幣，相較08年底的96.214億元人民幣增加14.3%，債負相當沉重；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.76→1.52Ø 速動比率：1.22→1.38→0.88註：短期變現能力呈現減弱的跡象。
Ø 長期債項/股東權益：168.64%→286.46%→282.33%
Ø 總債項/股東權益：255.25%→465.48%→450.55%
Ø 總債項/資本運用：81.88%→109.65%→108.35%
註：債負頗重，讓人擔憂！
Ø 股東權益回報率：20.02%→29.30%→14.53%
Ø 資本運用回報率：6.42%→6.90%→3.49%
Ø 總資產回報率：3.39%→3.93%→1.67%
註：關注回報率的不穩定。
Ø 經營利潤率：28.43%→20.59%→27.74%
Ø 稅前利潤率：28.43%→43.80%→27.74%
Ø 邊際利潤率：15.02%→32.67%→8.58%
註：邊際利潤率也不穩定，沒法安心！
Ø 存貨週轉率：1.70→0.72→0.58
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.http://investmentking.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1993817
中國綜合物業開發商卓越置業公布上市詳情，公司計劃發行30億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎2.1至2.6元，集資最多78億元，以招股價中位數2.35元計，集資淨額67.6億元。
集資所得款項約50%用作擬收購土地及日後土地收購；約20%用於付清連雲港天乾、連雲港天峻、深圳新錦澤及深圳馨蔚然註冊資本的剩餘部分及償還銀行借款，以及約30%用於支付在建物業的建築成本。
卓越置業由10月21至27日中午12時正接受公開認購，11月3日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利及瑞銀；按每手2,000股計，入場費5,252.47元。
據招股文件所述，卓越置業預測截至09年12底止年度純利不少於6.24億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率35至43倍；卓越置業08年度純利1.85億元，按年跌43%；截至6月底止半年純利急增14.07倍至3.83億元。
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利好—
至2009年6月30日為止，公司擁有大量用於開發辦公室物業的土地儲備，是深圳CBD最大的非官方商用物業(包括甲級寫字樓)開發商；
公司在中國一些一線城市中心區裡頭開發高檔商用及中高檔住宅物業，已能夠把開發深圳商住物業的成功模式複製到國內生產總值排名前十大城市之中的七個(京、滬、穗、深、杭、渝及青島)，享譽盛名，具有領導地位；
— 過去，宏觀調控主要針對住宅物業，鮮有擠壓到商業物業那兒，而公司主力發展中央商務區，採用商、住兩用的物業開發模式，因此能夠大幅減低受到國內宏觀調控影響的經營風險；
— 平安資產管理及中國人壽海外分別認購3,000萬美元及2,000萬美元股份，做為基礎投資者；
利淡—
現時在香港掛牌上市的內房股數目多不勝數，已然讓人眼花撩亂，加上同期有禹洲(01628)、明發(00846)、恒大(03333)等內房新股一起激烈爭逐資金的垂青，或許影響到其首發活動的表現；
— 2009年預測純利(不計算投資物業公允值收益及遞延稅項)不少於5.97億元人民幣，相當於招股價格區間預測備考全面攤薄市盈率介於37.35-46.25倍，實是昂貴；儘管2010年預測純利將有27億元左右，相當於市盈率介於8.26-10.23倍，仍然算不上撿便宜；
— 截至09年6月底為止總負債109.948億元人民幣，相較08年底的96.214億元人民幣增加14.3%，債負相當沉重；
財務比率(12/2006→12/2007→12/2008)
Ø 流動比率：1.50→1.76→1.52Ø 速動比率：1.22→1.38→0.88註：短期變現能力呈現減弱的跡象。
Ø 長期債項/股東權益：168.64%→286.46%→282.33%
Ø 總債項/股東權益：255.25%→465.48%→450.55%
Ø 總債項/資本運用：81.88%→109.65%→108.35%
註：債負頗重，讓人擔憂！
Ø 股東權益回報率：20.02%→29.30%→14.53%
Ø 資本運用回報率：6.42%→6.90%→3.49%
Ø 總資產回報率：3.39%→3.93%→1.67%
註：關注回報率的不穩定。
Ø 經營利潤率：28.43%→20.59%→27.74%
Ø 稅前利潤率：28.43%→43.80%→27.74%
Ø 邊際利潤率：15.02%→32.67%→8.58%
註：邊際利潤率也不穩定，沒法安心！
Ø 存貨週轉率：1.70→0.72→0.58
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中國綜合物業開發商卓越置業公布上市詳情，公司計劃發行30億股，90%國際配售，10%公開發售；招股價介乎2.1至2.6元，集資最多78億元，以招股價中位數2.35元計，集資淨額67.6億元。
集資所得款項約50%用作擬收購土地及日後土地收購；約20%用於付清連雲港天乾、連雲港天峻、深圳新錦澤及深圳馨蔚然註冊資本的剩餘部分及償還銀行借款，以及約30%用於支付在建物業的建築成本。
卓越置業由10月21至27日中午12時正接受公開認購，11月3日主板掛牌；保薦人為摩根士丹利及瑞銀；按每手2,000股計，入場費5,252.47元。
據招股文件所述，卓越置業預測截至09年12底止年度純利不少於6.24億元(人民幣,下同)，招股價相當於預測市盈率35至43倍；卓越置業08年度純利1.85億元，按年跌43%；截至6月底止半年純利急增14.07倍至3.83億元。
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2009年10月25日 星期日
恒大地產（3333）
內房新股淡 恒大今招股 同業混戰 孖展額全不過億
【明報 2009年10月22日 專訊】
新股爭相「搶錢」集資，今日進入白熱化階段，以銷售面積計為內地最大的內房新股恒大地產（3333）今日加入戰團，有意抽新股的散戶將同時有6隻可供選擇。不過，市場初步反應似甚為冷淡，多家本地券商的孖展額，僅獲小量動用，反映新股在零售層面仍未回復舊觀，各新股可否成功上市，將由國際配售定奪。
本周新股黃金周中，以內房新股為大宗，有4家要同期競爭，合計集資額最高達200億元。以一成股份在本地發售計，吸納資金最少亦得要20億元。不過，以昨日的孖展反應來看，市場情卻是不甚樂觀。根據本報昨日統計6家本地券商的孖展額，3隻已公開發售的內房新股中，獲借出最多的為前日開始招股的禹洲，達6500多萬元，但與目標的2億元仍存一段距離，而昨日才正式開始招股的卓越（1028）、明發（0846），則更是認購稀疏，明發的孖展額僅有約千萬元，質素較獲肯定的卓越，亦不過1800萬元左右而已。兩者的公開售部分，集資額分別最少為3億及6億元。
彤叔優先股獲保證豐厚回報
投資者態度審慎，但還有新來者爭食，捲土重來的恒大地產今日開始正式招股，集資額最多達65億元。昨日在新加坡路演的主席許家印，在視像記者會上解釋，集資額減少主要因為招股價的對應估值偏低，「賣得太便宜了，我很心痛，所以就減少股份了。」恒大今次發售16.1億股，佔擴大後股本的一成左右。不過當中有6.1億股為舊有股東減持，佔發行總數的約四成。許家印稱，本身雖有減持，主要是為支付早年一筆瑞信債券的利息。根據招股書披露，許家印減持股數約為4億股，套現約16億元。
至於去年上市時被受質疑的啟東地皮，許家印指出，連接當地與上海的大橋將於2011年通車，故此啟東的這項旅遊地產項目，亦預計於屆時開售。
恒大招股書披露，鄭裕彤的周大福企業以及美林等金融投資者，去年中認購的5億美元恒大可換股優先股，有十分優厚的回報保障，視乎上市時間，回報可達到1至2倍，後來修訂為只要在今年底前上市，則保證回報為82％，但恒大定價要達到3.78元或以上，才能達標，否則許家印要通過轉讓舊股來確保周大福等得到保證回報率。
定價不足3.78元 許家印須轉讓舊股
相對於內房新股的冷淡，業務較特別的新股反而獲支持。若以孖展額來釐定市場反應，昨日才招股的零售股利邦，昨日已借出逾5000萬元，公開發售部分幾已足額，至於明日截止的太陽能晶片生產商卡姆丹克（0712），雖然有小量抽飛，但公開認購部分集資額僅約7000萬元，現時孖展額為6300萬元，情亦算理想。市場消息並指出，卡姆丹克獲歐洲Green Energy基金入股，涉資千萬歐元，現時國際配售部分已足額。
新股爭相在年底前上市，未來兩周都有多隻大型新股進行上市聆訊，今天聆訊有內房股龍湖及澳洲資源股Resourcehouse，集資額分別達10億美元及20億至30億美元。
（明報記者楊曦、蘆歡報道）
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【明報 2009年10月22日 專訊】
新股爭相「搶錢」集資，今日進入白熱化階段，以銷售面積計為內地最大的內房新股恒大地產（3333）今日加入戰團，有意抽新股的散戶將同時有6隻可供選擇。不過，市場初步反應似甚為冷淡，多家本地券商的孖展額，僅獲小量動用，反映新股在零售層面仍未回復舊觀，各新股可否成功上市，將由國際配售定奪。
本周新股黃金周中，以內房新股為大宗，有4家要同期競爭，合計集資額最高達200億元。以一成股份在本地發售計，吸納資金最少亦得要20億元。不過，以昨日的孖展反應來看，市場情卻是不甚樂觀。根據本報昨日統計6家本地券商的孖展額，3隻已公開發售的內房新股中，獲借出最多的為前日開始招股的禹洲，達6500多萬元，但與目標的2億元仍存一段距離，而昨日才正式開始招股的卓越（1028）、明發（0846），則更是認購稀疏，明發的孖展額僅有約千萬元，質素較獲肯定的卓越，亦不過1800萬元左右而已。兩者的公開售部分，集資額分別最少為3億及6億元。
彤叔優先股獲保證豐厚回報
投資者態度審慎，但還有新來者爭食，捲土重來的恒大地產今日開始正式招股，集資額最多達65億元。昨日在新加坡路演的主席許家印，在視像記者會上解釋，集資額減少主要因為招股價的對應估值偏低，「賣得太便宜了，我很心痛，所以就減少股份了。」恒大今次發售16.1億股，佔擴大後股本的一成左右。不過當中有6.1億股為舊有股東減持，佔發行總數的約四成。許家印稱，本身雖有減持，主要是為支付早年一筆瑞信債券的利息。根據招股書披露，許家印減持股數約為4億股，套現約16億元。
至於去年上市時被受質疑的啟東地皮，許家印指出，連接當地與上海的大橋將於2011年通車，故此啟東的這項旅遊地產項目，亦預計於屆時開售。
恒大招股書披露，鄭裕彤的周大福企業以及美林等金融投資者，去年中認購的5億美元恒大可換股優先股，有十分優厚的回報保障，視乎上市時間，回報可達到1至2倍，後來修訂為只要在今年底前上市，則保證回報為82％，但恒大定價要達到3.78元或以上，才能達標，否則許家印要通過轉讓舊股來確保周大福等得到保證回報率。
定價不足3.78元 許家印須轉讓舊股
相對於內房新股的冷淡，業務較特別的新股反而獲支持。若以孖展額來釐定市場反應，昨日才招股的零售股利邦，昨日已借出逾5000萬元，公開發售部分幾已足額，至於明日截止的太陽能晶片生產商卡姆丹克（0712），雖然有小量抽飛，但公開認購部分集資額僅約7000萬元，現時孖展額為6300萬元，情亦算理想。市場消息並指出，卡姆丹克獲歐洲Green Energy基金入股，涉資千萬歐元，現時國際配售部分已足額。
新股爭相在年底前上市，未來兩周都有多隻大型新股進行上市聆訊，今天聆訊有內房股龍湖及澳洲資源股Resourcehouse，集資額分別達10億美元及20億至30億美元。
（明報記者楊曦、蘆歡報道）
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Follow Me：天津發展 (882) , 中交建 (1800)
高彰坡 Follow Me： 津發可成越投翻版
Appledaily 2009年10月25日
1）精簡業務架構，值得加分。上周已跑出越秀投資（ 123），短期內可能輪到天津發展（ 882），變成越投翻版，目標維持 9元，上升潛力近乎翻一番。越投上周三公佈重組，出售越秀交通（ 1052），放棄公路業務，套現 16億元增土儲，並易名越秀地產，業務清晰、旗幟鮮明，獲市場加分，復牌後曾大升 42%，比 10月初低位 1.23元，更累升 59%。Follow Me本月 4日以副選於低位 1.25元推介越投，食到正。
等賣天津公路
同具出售公路以集中資源擴展條件的津發，隨時落實計劃，一旦公佈，爆升可期。比人快一步，收集此其時矣！Follow Me今年 7月 19日正選揀津發，副選越投，結果跑出越投，但津發在推介後也曾升至 5.80元，比推介前 5.19元升 12%，上周收 4.75元，反跌 8.5%，但同期紅籌指數仍升 8.5%，津發落後達 17%，更加抵買。津發在 08年度年報透露，管理層正積極安排出售天津外環東路 83.93%權益，並以賬面值 24.28億元列為「待出售資產」，意味隨時達成交易。 9月發表中期報告，仍將外環東路業績放在「終止營運業務」項目之內，再無估計出售時間，可見出售意決兼已達到最後落實階段。
可套現逾 30億元
Follow Me上次分析時，根據恒基發展（ 097）年內售出安徽馬鞍山公路獲利 35%推算，津發若成功售出外環東路，可套現逾 30億元，獲利達 8.3億元，以津發 09年度（ 12月年結）預測盈利原本達 6億元計，加入出售外環東路賺 8.3億元，與濱海投資（ 8035，前名華燊燃氣）回撥 2.8億元，總盈利料達 17.1億元，比 08年大增 2.4倍，每股盈利 1.02元，預測 PE只有 4.6倍，相對業務相近的紅籌如北京控股（ 392）與上海實業（ 363）預測 PE分別為 22.4倍與 14.8倍，折讓達 79%與 69%。取其平均再打個 7折，也值 13倍。目標價定在 9元，屆時預測 PE仍僅 8.8倍。
吸引基金入股
津發為天津市窗口公司，經營港口、公路、電力、自來水、熱能、房地產、酒店、釀酒與電梯等，頗為分散。津發有意將資源集中發展公用事業，若出售外環東路可套現 30億元，連同手上 31.93億元現金，多達 62億元，料可獲母公司隨時注入優質公用業務資產，路向更明顯。目前只有一個基金持有津發逾 5%，此乃持 12.28%的美國巨無霸基金 Blackrock Inc，相信在出售公路權益後，會吸引更多基金入股。
母憑子貴大超值
天津發展（ 882）大超值，只要計一計其 NAV與 PB，即知其抵買程度，真係要買趁手。津發 09年 6月底每股 NAV 8.40元，加入所持濱海投資（ 8035）至今升值 1.27億元，每股升至 8.52元，但津發持有天津港發展（ 3382） 67.33%與王朝酒業（ 828） 44.82%，若以市價代替賬面值計算， NAV可升值 14.2億元，每股 NAV再添 1.33元，實際 NAV高達 9.85元，現價 4.75元，實際 PB只有 0.48倍，可說是非常偏低，比子公司天津港 PB 1.46倍與王朝 PB 1.41倍，還有高達 67%的折讓。單炒「母憑子貴」一個概念，追回相若 PB水平，津發又點止翻一番咁簡單！
中交建買落後睇 11.5元
中國交通建設（ 1800）是 4隻今年以來仍處於下跌狀態的 H指成份股之一，買落後，賺得更多，目標 11.50元，升 31%。目標 11.50元，只是返回今年 6月 1日高位，但 H指早已升離 6月 1日高位達 21%，可見中交建如何落後，而且比去年底 9.56元仍低 8.2%，但同期 H指更升達 69%，點計中交建都是「殿後大將軍」。若追上大隊，中交建起碼可升至 13.92元，即比年內高位再升 21%，可見以 11.50元為目標仍屬保守估計。
隨時否極泰來
中交建母公司中交集團為國有企業，由國資委全資及直接擁有，背景與實力俱雄厚，所經營 4瓣業務均與基建有關，歷史悠久兼穩居龍頭地位，股價不前的確令人難明。現價預測 PE 15.3倍、 PB 2.79倍，且具備回歸 A股條件，隨時否極泰來。
高彰坡
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Appledaily 2009年10月25日
1）精簡業務架構，值得加分。上周已跑出越秀投資（ 123），短期內可能輪到天津發展（ 882），變成越投翻版，目標維持 9元，上升潛力近乎翻一番。越投上周三公佈重組，出售越秀交通（ 1052），放棄公路業務，套現 16億元增土儲，並易名越秀地產，業務清晰、旗幟鮮明，獲市場加分，復牌後曾大升 42%，比 10月初低位 1.23元，更累升 59%。Follow Me本月 4日以副選於低位 1.25元推介越投，食到正。
等賣天津公路
同具出售公路以集中資源擴展條件的津發，隨時落實計劃，一旦公佈，爆升可期。比人快一步，收集此其時矣！Follow Me今年 7月 19日正選揀津發，副選越投，結果跑出越投，但津發在推介後也曾升至 5.80元，比推介前 5.19元升 12%，上周收 4.75元，反跌 8.5%，但同期紅籌指數仍升 8.5%，津發落後達 17%，更加抵買。津發在 08年度年報透露，管理層正積極安排出售天津外環東路 83.93%權益，並以賬面值 24.28億元列為「待出售資產」，意味隨時達成交易。 9月發表中期報告，仍將外環東路業績放在「終止營運業務」項目之內，再無估計出售時間，可見出售意決兼已達到最後落實階段。
可套現逾 30億元
Follow Me上次分析時，根據恒基發展（ 097）年內售出安徽馬鞍山公路獲利 35%推算，津發若成功售出外環東路，可套現逾 30億元，獲利達 8.3億元，以津發 09年度（ 12月年結）預測盈利原本達 6億元計，加入出售外環東路賺 8.3億元，與濱海投資（ 8035，前名華燊燃氣）回撥 2.8億元，總盈利料達 17.1億元，比 08年大增 2.4倍，每股盈利 1.02元，預測 PE只有 4.6倍，相對業務相近的紅籌如北京控股（ 392）與上海實業（ 363）預測 PE分別為 22.4倍與 14.8倍，折讓達 79%與 69%。取其平均再打個 7折，也值 13倍。目標價定在 9元，屆時預測 PE仍僅 8.8倍。
吸引基金入股
津發為天津市窗口公司，經營港口、公路、電力、自來水、熱能、房地產、酒店、釀酒與電梯等，頗為分散。津發有意將資源集中發展公用事業，若出售外環東路可套現 30億元，連同手上 31.93億元現金，多達 62億元，料可獲母公司隨時注入優質公用業務資產，路向更明顯。目前只有一個基金持有津發逾 5%，此乃持 12.28%的美國巨無霸基金 Blackrock Inc，相信在出售公路權益後，會吸引更多基金入股。
母憑子貴大超值
天津發展（ 882）大超值，只要計一計其 NAV與 PB，即知其抵買程度，真係要買趁手。津發 09年 6月底每股 NAV 8.40元，加入所持濱海投資（ 8035）至今升值 1.27億元，每股升至 8.52元，但津發持有天津港發展（ 3382） 67.33%與王朝酒業（ 828） 44.82%，若以市價代替賬面值計算， NAV可升值 14.2億元，每股 NAV再添 1.33元，實際 NAV高達 9.85元，現價 4.75元，實際 PB只有 0.48倍，可說是非常偏低，比子公司天津港 PB 1.46倍與王朝 PB 1.41倍，還有高達 67%的折讓。單炒「母憑子貴」一個概念，追回相若 PB水平，津發又點止翻一番咁簡單！
中交建買落後睇 11.5元
中國交通建設（ 1800）是 4隻今年以來仍處於下跌狀態的 H指成份股之一，買落後，賺得更多，目標 11.50元，升 31%。目標 11.50元，只是返回今年 6月 1日高位，但 H指早已升離 6月 1日高位達 21%，可見中交建如何落後，而且比去年底 9.56元仍低 8.2%，但同期 H指更升達 69%，點計中交建都是「殿後大將軍」。若追上大隊，中交建起碼可升至 13.92元，即比年內高位再升 21%，可見以 11.50元為目標仍屬保守估計。
隨時否極泰來
中交建母公司中交集團為國有企業，由國資委全資及直接擁有，背景與實力俱雄厚，所經營 4瓣業務均與基建有關，歷史悠久兼穩居龍頭地位，股價不前的確令人難明。現價預測 PE 15.3倍、 PB 2.79倍，且具備回歸 A股條件，隨時否極泰來。
高彰坡
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美股今年底前仍看好，但最終仍難免發生大幅下跌
資金多利大市 救市難持久 經濟將再差索羅斯：美股先升後大跌
【Apple 報 25.10.2009 綜合報道】儘管美國上季經濟可望恢復增長，但國際金融大鱷索羅斯認為，美國暫缺乏「退市」條件，及企業盈利正改善，美股今年底前表現仍看好，但最終仍難免發生大幅下跌的可怕局面。他又暗示黃金及石油等商品仍將走強。
索羅斯接受英國《金融時報》訪問時，被問及今年內股市會否持續上升，他表示，這個問題無法預測，但「看來如此」。理由是就業情況未見改善，將令利率無法上升。同時，現時企業盈利良好，市場資金充裕，為今年內股市升勢創造有利條件。
V形反彈難以實現
不過，美國經濟需要繼續採取刺激措施支撐，現時復蘇只是靠政府開支推動，一旦這些資金用盡，經濟就會再度下滑。被問及美國會否呈現 W形復蘇，他只表示，股市很有機會再度下跌，因為現時股市只是由信心帶動，市場憧憬今次危機一如過往般會出現 V形反彈，一旦期望落空，跌勢將會重現。他強調，這種（樂觀）預期將難以實現，雖然他可能睇錯市，亦曾經出錯，但現時「看不見美國經濟增長可以來自甚麼地方」。對於華府較為關注財赤高企還是經濟復蘇前景？索羅斯說，雖然美國現時經濟有復蘇迹象，但當地企業仍不願積極增聘人手，意味失業率將持續高企，故他相信華府較關注經濟能否持續復蘇。他亦不擔心聯儲局鷹派勢力加強，將令到美國提早加息，因為有日本經驗在前。
GDP縱止跌助力不大
證券界亦對美股升勢持審慎態度，下周多家企業公佈業績，另周四將公佈第 3季國內生產總值（ GDP）數據，市場預期將增長 3.2%，扭轉四個季度下跌的局面。分析員認為，一方面，若數據未能帶來刺激，美股升勢將再度受阻；另一方面，即使業績強勁，但股市已缺乏進一步上升空間，投資者需要更加肯定的訊號，以確定復蘇步伐是否增強。最樂觀情況下，股市只會橫行。
美元弱油金走勢強
另外，索羅斯認同，市場對美元前景的憂慮合理。他說：「隨着投資者日漸對美元失去信心，轉買實質資產，中國正買入資產，各國央行亦將手上美元分散至包括商品等其他資產，推高黃金及油價，以及帶動其他貨幣上升。」索羅斯認為，美元仍會下跌，但只要人民幣繼續與美元掛鈎，美元應不會急跌，基於美國須倚賴出口重振經濟，美元有秩序下跌反而更好。他的言論意味商品價格將持續走強。他又表示，美國總統奧巴馬本月訪華時，可能呼籲中國讓人民幣加快升值。他表示，儘管人民幣尚未能自由兌換，但人民幣應成為國際貨幣基金組織特別提款權（ SDR）的組成貨幣，以提升人民幣的地位，巴西雷阿爾亦應該加入。
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2009年10月24日 星期六
恒大 (3333) 孖展29億, 卓越 (1028) 認購未足額
事隔一年捲土重來的恒大地產（3333）昨日續領風騷，多間券商兩日內已為該股累計借出近30億元孖展，相當於公開發售超購逾三倍，市傳恒大國際配售超額認購情況更突破5倍。至於昨日截止認購的另一隻內房股禹洲地產（1628），公開發售部分則據悉獲約兩倍超購。
受惠於多名富豪支持及首日反應理想，恒大昨日招股反應繼續熱烈，據悉更有個別投資者孖展認購金額逾1億元。綜合七間券商資料，恒大累計孖展認購金額較日前彈升近一倍至29.1億元，按該股公開發售集資額6.46億元計，已超額認購約3.5倍。
卓越 明發 認購未足額
此外，昨日再有三隻新股截止孖展認購，當中由藍籌股利豐（494）大股東控股的利邦（891）累計獲約6.86億元孖展認購，公開發售超購近8倍；至於另外兩隻內房股卓越置業（1028）及明發集團（846），七間券商借出孖展金額則分別約5100萬元及1250萬元，公開發售仍未足額。
恒大繼獲得新世界發展（17）主席鄭裕彤旗下周大福及中渝置地（1224）主席張松橋認購後，市傳該股昨日再獲多家對沖基金認購，使國際配售部分超額認購逾5倍。至於昨日截飛的禹洲地產，按公開發售超購約兩倍計算，凍資金額不足5億元。
金沙闖關擬籌156億
新股冷鋒稍歇，再有多隻新股擬趁機上市集資，繼大型內房股龍湖地產及澳洲資源公司華澳資源（Resource House）周四通過上市聆訊後，市傳金沙澳門亦將於下周四（二十九日）闖關。據外電報道指，備受債務困擾的金沙澳門將急需上市集資約20億美元（約156億元），用於償還債務及重新啟動澳門多個項目的興建工程。
此外，建滔化工（148）繼○六年分拆建滔積層板（1888）後，昨公布擬再分拆旗下河北煤化工在港上市，保薦人為美銀美林。建滔表示，集團已就分拆煤化工業務上市遞交上市申請，並指集團於河北煤化工上市後，持股量將減少至75%。
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澳准兗煤 (1171) 購資源公司Felix Resources
澳准兗煤購資源公司
Apple 24.10.2009
▲澳洲政府宣佈，已有條件同意兗州煤業（ 1171）以 35.36億澳元收購菲利克斯資源公司（ Felix Resources）的交易，但其中一項條款是兗煤須透過子公司兗煤澳洲經營於當地的煤礦，並將有關公司於 2012年底前在澳洲交易所上市，屆時兗煤於兗煤澳洲的持股量須降至 70%。
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Apple 24.10.2009
▲澳洲政府宣佈，已有條件同意兗州煤業（ 1171）以 35.36億澳元收購菲利克斯資源公司（ Felix Resources）的交易，但其中一項條款是兗煤須透過子公司兗煤澳洲經營於當地的煤礦，並將有關公司於 2012年底前在澳洲交易所上市，屆時兗煤於兗煤澳洲的持股量須降至 70%。
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2009年10月23日 星期五
揭恒大 (3333) 低價上市來龍去脈
揭恒大低價上市來龍去脈
【明報專訊】恒大（3333）首日招股反應熱烈，與此對照，主席許家印卻多次為公司低價上市大呼心痛。其實，除了聲言的平賣外，許氏更痛心的或許是為引入的投資者以解財政困難之時，多番都被逼作出異常慷慨的回報保證。當中最誇張的是包括鄭裕彤在內的財團，在一年多前與恒大簽下的對賭式入股，以每股成本價不過1.65元，卻要求回報在1倍以上，如恒大發售價最終不能達到每3.78元，許家印就需轉讓更多股權補足他們的回報，加上上市後1年的回報補償，許家印未來還可能要付出高達17億元的代價（見附表）。
翻查恒大的招股書，可見許家印近年多次引入不同的機構投資者，而在與各投資者訂立的協議中，「保證回報」的字眼可謂隨處可見。首先在06年底時，引入美林、德意志及淡馬錫等機構投資者，以優先股形式融資4億美元。但由於08年初的上市失敗，股份不再值錢，優先股隨即被轉化為貸款，並且訂下了三成至七成的保證回報。此外更訂明恒大不得遲於09年底上市，而上市之後，還要保證一年內的差價賠償。
上市不能遲於今年底
與此同時，在07年時，恒大接受了由瑞信發行的一筆美元結構擔保貸款，5億美元的年度保證回報率竟高達19.5％。當初恒大的如意算盤是上市後即可償還，但結果卻臨門脫腳，最終背下高息負債。
到08年3月恒大最終上市失敗後，當時為上市而大肆搶地的惡果亦即時湧現。許家印早前曾稱，當時為避免公司資金斷裂，曾在香港逗留了幾個月，求見不同的本地大孖沙、投資銀行。消息人士稱，結果在楊受成的引薦下，終於找來鄭裕彤、美林、科威特主權基金等大水喉接應。
楊受成引薦 覓大水喉
總共5.06億美元的注資暫時止住了恒大當時幾近崩潰的局面，但後果卻是再多了幾項「保證回報」。
以彤叔的1.5億美元投資為例，折合每股入股價約為1.65元，但當時簽下的協議卻訂明，恒大若能在2010年3月前上市，這筆投資的保證回報最少達100%。而若上市程序拖延，保證回報更變成年回報率最少50％。
雖然，在最近的談判中，包括彤叔在內的新舊投資者，同意將保證回報打個18%的折讓，但卻同時要求許家印作出上市後一年內的回報補償。意即上市後一年內，恒大股價的升幅若未能補回扣減了的回報率，則許家印要個人作出賠償，總承擔最多達到17億元，剛好是許今次賣舊股套現所得金額。
許家印總承擔最多達17億
許得注意的是，按照彤叔等投資者的保證回報要求，恒大的招股價亦受影響。恒大的招股價介乎3至4元，但招股書表明，恒大最終的定價若低於3.78元，許家印要額外出讓最多4.9億股股份，亦即許家印的持股將降至僅58％。故此為免轉讓股份，許家印似有壓力要在上限區域定價。
除了保證回報外，更辣的條件是，各投資者與許家印還簽下了認沽期權，即是當恒大一旦被催債，許家印必須要先行買回各投資者的股權。
24.10.2009 （明報記者楊曦報道）
恒大 (3333) 孖展 30億 24.10.2009
昨截孖展的卓越(1028)及明發(0846)，單計6券商，共為之分別借出孖展4300萬及1250萬元。卓越公開發售部分最多集資7.8億元，明發亦有3.4億元，兩家顯然均未足額。
昨率先完成公開招股的禹洲地產(1628)，接近承銷團人士透露，雖未至淪為如龍(1238)般不足額，須忍痛砍價，但超購倍數也不多，僅2倍，該股擬近下限2.7元定價。據悉約有近6000人交表申購禹洲。
待這輪內房新股大戰告一段落，未幾便將烽煙再起。如恒大般樓盤遍佈全國的龍湖地產，本周四已過聆訊，上市進程正按部就班展開。保薦人消息稱，龍湖將於下月6日至11日間公開招股，下月19日正式掛牌，集資約78億元，與卓越相當。公司客戶及品牌部總經理秦力洪形容，龍湖不欲於大城市中心地帶爭地王，且避開經濟周期拿地，以此控制土地成本，提升公司毛利率。
卡姆丹克下限定價
新股市場如今雖主打內房，但間或有異類出現，規模雖小，但因業務較有特色，招股反應或有驚喜。例如同樣昨日截孖展的利邦(0891)，錄得超購約7倍。格菱控股(1318)首日招股，孖展暫錄3200萬元。但如今新股普遍傾向保守定價，本周四結束公開招股的卡姆丹克(0712)，零售部分雖有12倍超購，但保薦人方面稱，最終仍決定下限2.1元定價，相當於明年8.6倍的預測市盈率。
你方唱罷，我方登場，今年新股市場不會寂寞。保薦人方面消息稱，民生下周有望拿到中證監批文，周四參加聆訊，至於龍源電力，下周批文未必到手，可能會再延遲一周聆訊。另外，建滔化工(148)昨公布，將分拆河北煤化工於主板上市，並已向港交所遞交上市排期申請表(俗稱A1 Form)，美林美銀為其獨家保薦人。河北煤化工為建滔化工全資附屬公司，主要從事焦炭及相關產品生產。通告中稱，待上市後，建滔化工於其中股權佔比，將下降至約75%，集資所得款項擬用作發展保留集團之印刷線路板及化工業務。
www.mpfinance.com/ipo.htm
(明報記者蘆歡報道) 24.10.2009
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卡姆丹克下限定價
新股市場如今雖主打內房，但間或有異類出現，規模雖小，但因業務較有特色，招股反應或有驚喜。例如同樣昨日截孖展的利邦(0891)，錄得超購約7倍。格菱控股(1318)首日招股，孖展暫錄3200萬元。但如今新股普遍傾向保守定價，本周四結束公開招股的卡姆丹克(0712)，零售部分雖有12倍超購，但保薦人方面稱，最終仍決定下限2.1元定價，相當於明年8.6倍的預測市盈率。
你方唱罷，我方登場，今年新股市場不會寂寞。保薦人方面消息稱，民生下周有望拿到中證監批文，周四參加聆訊，至於龍源電力，下周批文未必到手，可能會再延遲一周聆訊。另外，建滔化工(148)昨公布，將分拆河北煤化工於主板上市，並已向港交所遞交上市排期申請表(俗稱A1 Form)，美林美銀為其獨家保薦人。河北煤化工為建滔化工全資附屬公司，主要從事焦炭及相關產品生產。通告中稱，待上市後，建滔化工於其中股權佔比，將下降至約75%，集資所得款項擬用作發展保留集團之印刷線路板及化工業務。
www.mpfinance.com/ipo.htm
(明報記者蘆歡報道) 24.10.2009
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恒大 (3333) 超購逾倍贏晒
恒大超購逾倍贏晒
Orientaldaily 23.10.2009
獲得城中名人拱照的新股恒大地產（3333），在押後招股逾一年後捲土重來，成功「跑贏」一眾內房新股，昨日首日招股已錄近15億元孖展認購，公開發售超額認購已超過一倍。至於其他內房新股卓越（1028）、明發（846）及禹洲（1628），合共累計借出孖展不足1億元，仍未
獲得足額認購。
昨日登場的恒大地產似乎甚受普遍散戶歡迎，綜合七間本地券商資料，恒大首日已借出14.48億元孖展。根據券商透露，昨日向每個客戶平均借出孖展金額普遍少於1億元，暫時未有任何「頂頭槌飛」。此外，恒大首批10萬份招股書昨日已近派完，網上eIPO白表下載數字亦超過10萬份，似乎反映昨日入飛投資者普遍屬認購金額較小的散戶。
昨日登場的恒大地產似乎甚受普遍散戶歡迎，綜合七間本地券商資料，恒大首日已借出14.48億元孖展。根據券商透露，昨日向每個客戶平均借出孖展金額普遍少於1億元，暫時未有任何「頂頭槌飛」。此外，恒大首批10萬份招股書昨日已近派完，網上eIPO白表下載數字亦超過10萬份，似乎反映昨日入飛投資者普遍屬認購金額較小的散戶。
禹洲明發卓越偏靜
銀行界則較保守，滙豐銀行為恒大地產提供新股孖展認購服務，息率1.88厘，借貸比率僅80%。
輝立證券企業融資主任黃嘉文表示，恒大今次招股獲新世界發展（17）主席鄭裕彤入股支持，對散戶投資信心絕對有正面影響，加上恒大招股價已下調至相當於約5至6倍預測市盈率，更有利小注認購的散戶「入飛」。
銀行界則較保守，滙豐銀行為恒大地產提供新股孖展認購服務，息率1.88厘，借貸比率僅80%。
輝立證券企業融資主任黃嘉文表示，恒大今次招股獲新世界發展（17）主席鄭裕彤入股支持，對散戶投資信心絕對有正面影響，加上恒大招股價已下調至相當於約5至6倍預測市盈率，更有利小注認購的散戶「入飛」。
然而，有人歡喜有人愁，眼見恒大首日招股已獲超購，昨日截孖展的禹洲地產，據悉招股三日累計借出孖展金額反而進一步減少至約4,920萬元，按禹洲公開發售部分集資額2.22億元計算，僅相當於獲逾兩成認購。招股兩日的卓越及明發，則分別獲 3,200萬元及1,610萬元孖展認購，兩股公開發售認購均不足半成。
利邦受捧 孖展兩億
至於主打名貴男裝品牌的利邦（891），在內房股環伺下繼續有好表現，七間券商在利邦招股兩日期間，累計借出孖展近2億元，按公開發售集資額約 7,729萬元計算，已超額認購逾1.5倍。輝立資產管理基金經理李國璇稱，利邦在形象上獲利豐（494）支持，加上業務獨特，較易有好反應，預期該股公開發售會繼續有好表現。
至於主打名貴男裝品牌的利邦（891），在內房股環伺下繼續有好表現，七間券商在利邦招股兩日期間，累計借出孖展近2億元，按公開發售集資額約 7,729萬元計算，已超額認購逾1.5倍。輝立資產管理基金經理李國璇稱，利邦在形象上獲利豐（494）支持，加上業務獨特，較易有好反應，預期該股公開發售會繼續有好表現。
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2009年10月22日 星期四
銀監限貸 瞄準地產商
銀監限貸 瞄準地產商 嚴禁一項目 多途徑融資
【Apple 報 22.10.2009 訊】市場對即將公佈的第三季度宏觀經濟數據寄予厚望，「保八」、「衝九」眾說紛紜。一片樂觀預期前夕，中銀監公佈 09年第四次經濟金融形勢通報分析會議紀錄，要求銀行要切實嚴控借貸風險，地產商更不能打捆貸款。 記者：尹燕麗.
中銀監主席劉明康透過電視會議，披露 9月末商業銀行不良貸款餘額 5045億元（人民幣．下同），比年初減少 558億元，不良貸款率為 1.66%，比年初下降 0.76個百分點。表面上，銀行嚴守資本充足率及撥備覆蓋率底線，不良貸款續「雙降」。不過，劉明康提到，信貸高增長下的風險隱患也在積聚，需高度重視，有效化解。
發放打捆貸款
劉明康又提出「三條紅線」不放鬆，即嚴禁發放打捆貸款、嚴禁無特定項目的大額授信合作、嚴禁制度不健全的融資平台的放貸。地產融資續為嚴控焦點。國家統計局最新數據顯示， 9月份全國 70個大中城市房屋銷售價格按年上漲 2.8%，漲幅比 8月份擴大 0.8個百分點；按月上漲 0.7%，保持連續 7個月上漲勢頭。信貸投放充裕、投資機會成本降低、以及預期改善等因素令房地產投資熱度持久不退。持續升高的房價將資產泡沫越吹越大，風險隱患也日益積聚。劉明康強調嚴格執行「二套房貸」政策外，更提出「將開發商、項目公司和母公司授信統一起來，實施並表監管」。開發商日後貸款將遭遇新阻力。內地銀行界人士對本報說，原來銀行之間溝通不足，若集團某分公司出現貸款不良紀錄，並不影響集團旗下其他分公司的貸款審批，甚至出現一個項目多途徑融資。一旦實施並表監管後，銀行審批貸款時會將母公司、以及其旗下所有項目公司、分、子公司作為一個整體進行考核，無疑對公司資產情況提出更高要求。
好「有保有壓」
總理溫家寶較早時要求銀行收回不合規格的「兩高一剩」（高耗能、高污染、產能過剩）貸款，據上海銀監局透露，今年首 9月，上海 56家主要銀行在貸款按年增 23%情況下，從「兩高一剩」行業退出限制類貸款 129.8億元，鋼鐵、電力、化工、紡織、焦炭、水泥行業分別退出 61.7億元、 32.2億元、 11億元、 4.1億元、 2.6億元、 0.3億元。劉明康稱，要堅決落實國家經濟結構調整政策，做好「有保有壓」。中銀監業務創新監管協作部主任李伏安稱，下半年信貸增長或有變化，銀行對企業實際支持不會有太大收縮。人大財經委副主任尹中卿料，為保證投資的持續性和新工業項目的資金需求，明年新增貸款量將不低於 8萬億元。
規範發展內房上市傳土地須核查
當中銀監警告銀行要小心向發展商授信之際，內地傳出中證監要求發展商進行上市之前，將土地核查文件交予國土局徵求意見，似乎有意進一步規範土地及地產市場的發展。內地《第一財經日報》引述消息指，中證監有意加強房地產上市公司審核過程，計劃將房地產融資相關土地核查文件徵求國土資源部意見，若不合規則，將會要求地產商整改。據消息人士透露，中證監一位負責人在本周一次例行工作會議上表示，無論是公開招股還是再融資，房地產融資相關申請，以後都要徵求國土資源部的意見。該負責人雖然承諾不會影響相關企業的審核進度，也不認為是收緊政策。於去年 1月份發佈的《國務院關於促進節約集約用地的通知》規定，所有工業及經營性土地須落實以招、拍、掛出讓制度。上述要求似乎有意進一步規範上市公司土地來源
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【Apple 報 22.10.2009 訊】市場對即將公佈的第三季度宏觀經濟數據寄予厚望，「保八」、「衝九」眾說紛紜。一片樂觀預期前夕，中銀監公佈 09年第四次經濟金融形勢通報分析會議紀錄，要求銀行要切實嚴控借貸風險，地產商更不能打捆貸款。 記者：尹燕麗.
中銀監主席劉明康透過電視會議，披露 9月末商業銀行不良貸款餘額 5045億元（人民幣．下同），比年初減少 558億元，不良貸款率為 1.66%，比年初下降 0.76個百分點。表面上，銀行嚴守資本充足率及撥備覆蓋率底線，不良貸款續「雙降」。不過，劉明康提到，信貸高增長下的風險隱患也在積聚，需高度重視，有效化解。
發放打捆貸款
劉明康又提出「三條紅線」不放鬆，即嚴禁發放打捆貸款、嚴禁無特定項目的大額授信合作、嚴禁制度不健全的融資平台的放貸。地產融資續為嚴控焦點。國家統計局最新數據顯示， 9月份全國 70個大中城市房屋銷售價格按年上漲 2.8%，漲幅比 8月份擴大 0.8個百分點；按月上漲 0.7%，保持連續 7個月上漲勢頭。信貸投放充裕、投資機會成本降低、以及預期改善等因素令房地產投資熱度持久不退。持續升高的房價將資產泡沫越吹越大，風險隱患也日益積聚。劉明康強調嚴格執行「二套房貸」政策外，更提出「將開發商、項目公司和母公司授信統一起來，實施並表監管」。開發商日後貸款將遭遇新阻力。內地銀行界人士對本報說，原來銀行之間溝通不足，若集團某分公司出現貸款不良紀錄，並不影響集團旗下其他分公司的貸款審批，甚至出現一個項目多途徑融資。一旦實施並表監管後，銀行審批貸款時會將母公司、以及其旗下所有項目公司、分、子公司作為一個整體進行考核，無疑對公司資產情況提出更高要求。
好「有保有壓」
總理溫家寶較早時要求銀行收回不合規格的「兩高一剩」（高耗能、高污染、產能過剩）貸款，據上海銀監局透露，今年首 9月，上海 56家主要銀行在貸款按年增 23%情況下，從「兩高一剩」行業退出限制類貸款 129.8億元，鋼鐵、電力、化工、紡織、焦炭、水泥行業分別退出 61.7億元、 32.2億元、 11億元、 4.1億元、 2.6億元、 0.3億元。劉明康稱，要堅決落實國家經濟結構調整政策，做好「有保有壓」。中銀監業務創新監管協作部主任李伏安稱，下半年信貸增長或有變化，銀行對企業實際支持不會有太大收縮。人大財經委副主任尹中卿料，為保證投資的持續性和新工業項目的資金需求，明年新增貸款量將不低於 8萬億元。
規範發展內房上市傳土地須核查
當中銀監警告銀行要小心向發展商授信之際，內地傳出中證監要求發展商進行上市之前，將土地核查文件交予國土局徵求意見，似乎有意進一步規範土地及地產市場的發展。內地《第一財經日報》引述消息指，中證監有意加強房地產上市公司審核過程，計劃將房地產融資相關土地核查文件徵求國土資源部意見，若不合規則，將會要求地產商整改。據消息人士透露，中證監一位負責人在本周一次例行工作會議上表示，無論是公開招股還是再融資，房地產融資相關申請，以後都要徵求國土資源部的意見。該負責人雖然承諾不會影響相關企業的審核進度，也不認為是收緊政策。於去年 1月份發佈的《國務院關於促進節約集約用地的通知》規定，所有工業及經營性土地須落實以招、拍、掛出讓制度。上述要求似乎有意進一步規範上市公司土地來源
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中糧包裝 (906)
中糧包裝集資 8億
另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。
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另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。
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中糧包裝 (906)
中糧包裝集資 8億
另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。
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另外，中糧集團擬分拆旗下內地最大金屬包裝企業中糧包裝（ 906）上市，計劃發行 2億股新股，集資約 7.8億元，本月 28日路演，下月 2日起招股， 13日掛牌，保薦人是中銀國際及中金。中銀國際指出，中糧包裝預測市盈率約 11.4至 16倍，公司有意進軍塑膠及紙包飲料包裝業務，今年銷售額料增 50%至 150億元人民幣。該公司去年在內地市場份額有 6.5%。
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格菱 (1318) 生產省煤器與餘熱回收產品
格菱入場費 4747元
Apple 22.10.2009
主要生產及銷售省煤器與餘熱回收產品的格菱控股（ 1318），將於明日至下周四公開招股，招股價介乎 1.55至 2.35元，按每手 2000股計，入場費約 4747.42元；集資額最多 7.05億元，下月 6日掛牌。其上市保薦人是摩根士丹利。
據本報獲得的銷售文件顯示，格菱將發售 3億股新股， 90%作國際配售，餘下 10%公開發售。國際配售部份已於昨日開始，與公開發售同於本月 29日截止。初步招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.08億元（約 9500萬元人民幣）。銷售文件又披露，集資所得大部份將用作擴產及興建新項目，餘額用作擴展國際銷售網絡及購入新技術。
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Apple 22.10.2009
主要生產及銷售省煤器與餘熱回收產品的格菱控股（ 1318），將於明日至下周四公開招股，招股價介乎 1.55至 2.35元，按每手 2000股計，入場費約 4747.42元；集資額最多 7.05億元，下月 6日掛牌。其上市保薦人是摩根士丹利。
據本報獲得的銷售文件顯示，格菱將發售 3億股新股， 90%作國際配售，餘下 10%公開發售。國際配售部份已於昨日開始，與公開發售同於本月 29日截止。初步招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.08億元（約 9500萬元人民幣）。銷售文件又披露，集資所得大部份將用作擴產及興建新項目，餘額用作擴展國際銷售網絡及購入新技術。
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2009年10月21日 星期三
恒大(3333) 保證最低回報82%
Orientaldaily 22.10.2009
號稱內地坐擁最多土儲的發展商恒大地產（03333），今日起招股，招股價3至4元，入場費4040.36元，發售約16.15億股，由於當中四成屬舊股，公司集資額介乎30.15億至40.2億元。消息指恒大國際配售部分已獲超額3倍認購。
許家印：賣得心痛
恒大主席許家印昨日於視像會議上表示，公司原擬集資過百億元，惟招股價「太便宜，賣得很心痛」，寧願賣少一點，故集資額大為「縮水」。恒大是次發售股份相當於經擴大股本10.8%。
被問到為何覺得招股價太低仍要招股，許家印指上市為公司戰略部署，而多位創投股東亦願意降低目標回報率，協助公司盡早上市。根據招股書，恒大去年與多位新投資者訂立協議，若恒大明年三月底或之前上市，許家印及原來股東需保證股份最低回報為100%，但恒大若能於今年底或之前上市，保證最低回報則可打折18%，即保證回報為82%。
恒大籌備上市以來獲多位富豪支持，其中新世界發展（17）主席鄭裕彤更揚言買恒大不會「坐艇」。招股書顯示，鄭裕彤私人投資旗艦周大福原持有恒大4%股份，連同周大福是次加碼認購5,000萬美元股份，於恒大上市後持股量將介乎4.18%至5.56%。
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今起招股 配售超購逾三倍 恒大主席 減持舊股套 17億
【本報訊】以平價作招徠的恒大地產（ 3333）今日招股，招股價 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，主席許家印坦言，「賣得太便宜，感到心痛」，但上市是戰略發展重要的一步，為達到上市目標，招股價便要便宜；惟他避談自己透過上市減持舊股套現的原因。 記者：高淑嫻、陳健文.
據悉，恒大的國際配售部份超購逾三倍。許家印昨透過視像會議表示，公司原先計劃集資 78億至 117億元，最終把集資額削減四成，主因招股價範圍「賣得太便宜」，他「感到心痛」，惟有把發售股數減少，縮減集資額。至於為何捨得平賣公司股份，他直言，上市有助公司造強造大恒大品牌，為達到上市目標，定價便較便宜。
心痛招股價太低
值得留意是，許家印及瑞信亦會透過上市減持 6.1億舊股，共套現 18.3億至 24.4億元。根據招股書，許家印至少減持 4.26億舊股，可套現 12.78億至 17.04億元，佔發售規模 26%。恒大的派息政策亦不算慷慨，招股書寫明，今年起的派息比率僅 10%，將來再視乎情況重新評估。首席財務官表示，上市後，公司將有現金 119億元人民幣，負債比率 27.4%；長遠而言，公司的土地儲備將維持在 5000萬平方米。
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恒大招股詳情
入場費： 4040.36元/1000股
招股價 3至 4元
發售股數： 16.15億股（一成公開發售，九成國際配售）
新/舊股比例： 62%/38%
集資額： 48.45億至 64.6億元
公開日期：今日至本月 28日
掛牌日期： 11月 5日
收票行：中銀、工銀、東亞各 9間分行
保薦人：美銀、美林、高盛
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號稱內地坐擁最多土儲的發展商恒大地產（03333），今日起招股，招股價3至4元，入場費4040.36元，發售約16.15億股，由於當中四成屬舊股，公司集資額介乎30.15億至40.2億元。消息指恒大國際配售部分已獲超額3倍認購。
許家印：賣得心痛
恒大主席許家印昨日於視像會議上表示，公司原擬集資過百億元，惟招股價「太便宜，賣得很心痛」，寧願賣少一點，故集資額大為「縮水」。恒大是次發售股份相當於經擴大股本10.8%。
被問到為何覺得招股價太低仍要招股，許家印指上市為公司戰略部署，而多位創投股東亦願意降低目標回報率，協助公司盡早上市。根據招股書，恒大去年與多位新投資者訂立協議，若恒大明年三月底或之前上市，許家印及原來股東需保證股份最低回報為100%，但恒大若能於今年底或之前上市，保證最低回報則可打折18%，即保證回報為82%。
恒大籌備上市以來獲多位富豪支持，其中新世界發展（17）主席鄭裕彤更揚言買恒大不會「坐艇」。招股書顯示，鄭裕彤私人投資旗艦周大福原持有恒大4%股份，連同周大福是次加碼認購5,000萬美元股份，於恒大上市後持股量將介乎4.18%至5.56%。
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今起招股 配售超購逾三倍 恒大主席 減持舊股套 17億
【本報訊】以平價作招徠的恒大地產（ 3333）今日招股，招股價 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，主席許家印坦言，「賣得太便宜，感到心痛」，但上市是戰略發展重要的一步，為達到上市目標，招股價便要便宜；惟他避談自己透過上市減持舊股套現的原因。 記者：高淑嫻、陳健文.
據悉，恒大的國際配售部份超購逾三倍。許家印昨透過視像會議表示，公司原先計劃集資 78億至 117億元，最終把集資額削減四成，主因招股價範圍「賣得太便宜」，他「感到心痛」，惟有把發售股數減少，縮減集資額。至於為何捨得平賣公司股份，他直言，上市有助公司造強造大恒大品牌，為達到上市目標，定價便較便宜。
心痛招股價太低
值得留意是，許家印及瑞信亦會透過上市減持 6.1億舊股，共套現 18.3億至 24.4億元。根據招股書，許家印至少減持 4.26億舊股，可套現 12.78億至 17.04億元，佔發售規模 26%。恒大的派息政策亦不算慷慨，招股書寫明，今年起的派息比率僅 10%，將來再視乎情況重新評估。首席財務官表示，上市後，公司將有現金 119億元人民幣，負債比率 27.4%；長遠而言，公司的土地儲備將維持在 5000萬平方米。
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恒大招股詳情
入場費： 4040.36元/1000股
招股價 3至 4元
發售股數： 16.15億股（一成公開發售，九成國際配售）
新/舊股比例： 62%/38%
集資額： 48.45億至 64.6億元
公開日期：今日至本月 28日
掛牌日期： 11月 5日
收票行：中銀、工銀、東亞各 9間分行
保薦人：美銀、美林、高盛
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禹洲地產(1628) 集資28%用作開發燃油項目
禹洲地產(1628)公布招股上市詳請，按每股2.7元至3.7元，發售6億股新股，集資2.7至3.7億元，將會於明日開始至23日進行招股，24日定價，11月2日掛牌上市，該公司是次集資所得有28%用作開發燃油項目，70%用作收購，不多於2%用作一般營運資金，該公司有三名基礎投資者，其中一名為世茂(813) 主席許榮茂，另外，亦有廈門C&D 廈門ITS。集團是次上市保薦人為摩根士丹利。
- 華富財經 quamnet.com/ sy -
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=1351005&listSectionCode=NEW_IPO
- 華富財經 quamnet.com/ sy -
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=1351005&listSectionCode=NEW_IPO
卓越 (1028) 劉央加碼認購, 有望黑馬跑出
卓越，市傳獲劉央加碼認購，由原本認購2,000萬美元增至3,000萬美元。據悉，卓越目前已鎖定明年盈利約29億元人民幣，即明年預測市盈率為8倍至9倍。
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=1350178&listSectionCode=NEW_IPO
22.10.2009 陳永陸:
有望黑馬跑出
內房新股，有讀者問揀此板塊股是否應買估值最低的呢？坦白說，經過早前新股滑鐵盧後，一眾內房新股都是以平價作定價，它們之間的估值差別其實不算很大，所以今次這一水內房新股不是鬥平。
如果鬥平可以贏，卓越置業（ 1028）也不會以較高的估值來上市。老實說，新股的遊戲規則是看概念、承銷團及策略投資者的往績，這方面卓越較為優勝。
可能其深圳福田區的「雙子塔」成為深圳地標，因此市場會將卓越定位為深圳房地產股。其實，卓越在內地三省（廣東、山東、江蘇）四市（北京、上海、深圳及廣州）集中發展中央商務區，業務賣點是商、住並行。商、住並行的好處是將經營的風險減低，原因是多次內地宏調房地產市場，都是向住宅開刀，商廈所受的影響較細，因此，卓越日後面對的經營風險相對較低。
另外，如果你當它是深圳地產股，目前集團手上的土儲可夠 4至 5年之用，按往績一直保持逾 4成的毛利率，未來時間仍是在高增長期。今次雖然定價稍高，但反吸引內地著名的大孖沙捧場，很大機會是貴得有道理的黑馬。
22.10.2009 陳永陸
http://www.quamnet.com/newscontent.action?articleId=1350178&listSectionCode=NEW_IPO
22.10.2009 陳永陸:
有望黑馬跑出
內房新股，有讀者問揀此板塊股是否應買估值最低的呢？坦白說，經過早前新股滑鐵盧後，一眾內房新股都是以平價作定價，它們之間的估值差別其實不算很大，所以今次這一水內房新股不是鬥平。
如果鬥平可以贏，卓越置業（ 1028）也不會以較高的估值來上市。老實說，新股的遊戲規則是看概念、承銷團及策略投資者的往績，這方面卓越較為優勝。
可能其深圳福田區的「雙子塔」成為深圳地標，因此市場會將卓越定位為深圳房地產股。其實，卓越在內地三省（廣東、山東、江蘇）四市（北京、上海、深圳及廣州）集中發展中央商務區，業務賣點是商、住並行。商、住並行的好處是將經營的風險減低，原因是多次內地宏調房地產市場，都是向住宅開刀，商廈所受的影響較細，因此，卓越日後面對的經營風險相對較低。
另外，如果你當它是深圳地產股，目前集團手上的土儲可夠 4至 5年之用，按往績一直保持逾 4成的毛利率，未來時間仍是在高增長期。今次雖然定價稍高，但反吸引內地著名的大孖沙捧場，很大機會是貴得有道理的黑馬。
22.10.2009 陳永陸
合景泰富 (1813) 摩根大通增持, 目標價7元
21.10.2009 Finet.hk
獲股東增持的內房股還有合景泰富(01813-HK)，摩根大通于10月8日增持629.5萬股該公司股份，將持股量提高至超過5%的分界線，至5.21%，但交易未提供成交價。
合景泰富同時還獲另一投行瑞士信貸唱好，維持其跑贏大市的評級，目標價7港元，看好其擁有的高品質項目，及執行擴張計劃的能力，料北京即將推出的項目The Sound of Soul，成都的譽峰和Zhencheng項目等將成為股價的催化劑。合景泰富周五跌1.42%，報5.57港元。
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獲股東增持的內房股還有合景泰富(01813-HK)，摩根大通于10月8日增持629.5萬股該公司股份，將持股量提高至超過5%的分界線，至5.21%，但交易未提供成交價。
合景泰富同時還獲另一投行瑞士信貸唱好，維持其跑贏大市的評級，目標價7港元，看好其擁有的高品質項目，及執行擴張計劃的能力，料北京即將推出的項目The Sound of Soul，成都的譽峰和Zhencheng項目等將成為股價的催化劑。合景泰富周五跌1.42%，報5.57港元。
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世茂房地產 (813) 主席增持, 花旗唱好目標19.47
21.10.2009 Finet.hk
港股本周重拾升浪，尤其是充當反彈急先鋒的地產股的表現，進一步印證超人銳利的眼光。同時在黃金周期間，香港樓市持續熱銷，豪宅更成為內地客吸納的目標，延續今年以來樓市的暢旺。相對而言，內地樓市則銷情慘淡，廣州、北京和南京等城市的成交數均創下新低，金九銀十好景不再。不過，內地樓市失落黃金周，並未打擊內房股大股東入市增持公司股份的熱情。
聯交所資料顯示，世茂房地產(00813-HK)主席竟a茂于9月30日至10月5日一連三個交易日，以12.582至12.912港元的每股平均價，場內合共增持了191.4萬股公司股份，持股量由57.75%上升至57.81%，是次乃酗顗韖b年來，首度入市增持公司股份。
世茂房地產周五收報14.44港元，僅一周時間酗饃b面已獲利至少11%。除主席增持增加投資者對股價的樂觀預期外，花旗唱好也支持股價短線表現。花旗稱，世茂房地產強勁的品牌效應、堅實的銷售表現、良好的成本控制以及強勁的財務狀況，令其躋身至內地一線開發商，將該公司09-11財年的盈利預測上調11.7%-12.9%，以反映平均售價預期的上升，預期每股資產淨值升至21.63港元，因而將其目標價上調近5%，至19.47港元，重申買入評級。
若參考花旗目標價，意味著世茂房地產後市尚有35%的上升空間，加上有主席增持，似乎可投信心的一票。但正如上文提及，十一期間的有價無市，慘淡的成交顯示市場對內地樓市前景觀望的態度甚濃，內地樓市似乎正處于十字路口，內房股的增長前景，或未必如投行預期的可觀。
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港股本周重拾升浪，尤其是充當反彈急先鋒的地產股的表現，進一步印證超人銳利的眼光。同時在黃金周期間，香港樓市持續熱銷，豪宅更成為內地客吸納的目標，延續今年以來樓市的暢旺。相對而言，內地樓市則銷情慘淡，廣州、北京和南京等城市的成交數均創下新低，金九銀十好景不再。不過，內地樓市失落黃金周，並未打擊內房股大股東入市增持公司股份的熱情。
聯交所資料顯示，世茂房地產(00813-HK)主席竟a茂于9月30日至10月5日一連三個交易日，以12.582至12.912港元的每股平均價，場內合共增持了191.4萬股公司股份，持股量由57.75%上升至57.81%，是次乃酗顗韖b年來，首度入市增持公司股份。
世茂房地產周五收報14.44港元，僅一周時間酗饃b面已獲利至少11%。除主席增持增加投資者對股價的樂觀預期外，花旗唱好也支持股價短線表現。花旗稱，世茂房地產強勁的品牌效應、堅實的銷售表現、良好的成本控制以及強勁的財務狀況，令其躋身至內地一線開發商，將該公司09-11財年的盈利預測上調11.7%-12.9%，以反映平均售價預期的上升，預期每股資產淨值升至21.63港元，因而將其目標價上調近5%，至19.47港元，重申買入評級。
若參考花旗目標價，意味著世茂房地產後市尚有35%的上升空間，加上有主席增持，似乎可投信心的一票。但正如上文提及，十一期間的有價無市，慘淡的成交顯示市場對內地樓市前景觀望的態度甚濃，內地樓市似乎正處于十字路口，內房股的增長前景，或未必如投行預期的可觀。
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國藥 (1099)估值已頗貴, 中冶 5元可望企穩
投資學堂：國藥盼注資拉動股價
由於國藥控股（ 1099）上市的關係，筆者亦漸留意國內醫藥股的情況，察覺隨着上實出售其持有的醫藥業務後，內地 A股市場將會出現一間市值最大的醫藥股──上海醫藥。由於國內上實集團控股的三家醫藥上市公司，上海醫藥 A股、中西藥業 A股及上實醫藥 A股，將會以上海醫藥 A股為平台，三合一整體上市，因而打造為國內第 2大的醫藥企業，僅次於國藥集團。在資產重組完成後，這間新上藥將會覆蓋原料藥、化學製藥、中成藥、醫藥流通及醫藥零售等，具有頗強大的規模優勢及競爭力，故市場猜測，這亦會刺激其他醫藥企業的整合，尤其是剛來港上市的國藥。
中冶 5元可望企穩
在半新股中，國藥的表現頗為不俗，惟筆者始終感到，在現水平，國藥的估值已頗貴，除非稍後有其他優質的注資項目，否則不容易維持現時的高股價。隨着上藥的重組，市場亦正期待國藥的注資行動，且看能否將股價進一步推高。
當日緊隨國藥上市的中國中冶（ 1618），近日其 A股漸在 5.50元人民幣水平找到初步支持，中冶 H股亦有望喘定，以其與 A股兩成多的折讓計算，相信 5港元應可企穩。
作者譚紹興為證監會持牌人士 21.10.2009
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由於國藥控股（ 1099）上市的關係，筆者亦漸留意國內醫藥股的情況，察覺隨着上實出售其持有的醫藥業務後，內地 A股市場將會出現一間市值最大的醫藥股──上海醫藥。由於國內上實集團控股的三家醫藥上市公司，上海醫藥 A股、中西藥業 A股及上實醫藥 A股，將會以上海醫藥 A股為平台，三合一整體上市，因而打造為國內第 2大的醫藥企業，僅次於國藥集團。在資產重組完成後，這間新上藥將會覆蓋原料藥、化學製藥、中成藥、醫藥流通及醫藥零售等，具有頗強大的規模優勢及競爭力，故市場猜測，這亦會刺激其他醫藥企業的整合，尤其是剛來港上市的國藥。
中冶 5元可望企穩
在半新股中，國藥的表現頗為不俗，惟筆者始終感到，在現水平，國藥的估值已頗貴，除非稍後有其他優質的注資項目，否則不容易維持現時的高股價。隨着上藥的重組，市場亦正期待國藥的注資行動，且看能否將股價進一步推高。
當日緊隨國藥上市的中國中冶（ 1618），近日其 A股漸在 5.50元人民幣水平找到初步支持，中冶 H股亦有望喘定，以其與 A股兩成多的折讓計算，相信 5港元應可企穩。
作者譚紹興為證監會持牌人士 21.10.2009
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利邦 (891)盈利連年倒退 海嘯後錄負現金流
利邦盈利連年倒退 海嘯後錄負現金流
http://www.mpfinance.com/ipo.htm
【明報 2009年10月13日專訊】由利豐（0494）母公司分拆出來的利邦，原本計劃去年底上市卻因市不濟所阻，最近終趁新股熱捲土重來。據嘉誠亞洲的報告顯示，估計利邦的市值約22億至29億元，即09年及2010年市盈率，分別介乎15至20倍及12至16倍。雖然利邦具內需概念及主打高檔市場，但其過去3年業績一般，純利不但連年倒退，08年更遭海嘯打擊，存貨周轉天數急升，更出現負現金流情況。
利邦於06年由利豐所收購，馮氏兄弟分別為公司的主席及副主席，同屬非執行董事；而馮國經的女兒馮詠儀則為公司執行董事。利邦現時在內地共有271間分店，在港澳台則有共82間，以分店數目計，是目前中國最大型的高檔男裝零售集團，其經營的品牌包括自家擁有的Kent & Curwen，以及另外5個特許經銷品牌Altea、Cerruti 1881、D'Urban、Gieves & Hawkes及Intermezzo。
公司亦與知名品牌Salvatore Ferragamo合組合營公司，在韓國及東南亞等地銷售服裝及配件。不過，該公司大部分的特許經銷權，將於2012年2017年到期，即未來數年公司都要面對不能續約的經營風險。 嘉誠：今年盈利料增22%
利邦過去3年純利節節倒退，毛利率及經營利潤率近年都不斷下滑（詳見表），公司指這是由於期內進行了一次過的資訊科技項目投資，以及金融海嘯打擊令公司提高了折扣影響。但嘉誠亞洲預期，公司09年純利可錄1.42億元，按年增長22%。
另外，該公司存貨周轉天數急升38日至08年的417日，09年6月底更升至443日，但以金額計存貨已輕微減少了10%。利邦去年卻錄得1370萬元的淨現金流出，惟至今年6月底才回復1.7億元的流入。截至6月底止，公司淨負債9.69億元，負債比率71%，在零售企業中算是頗高水平。
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沽售舊股利邦入場費$3455
利邦控股（ 891）今起公開招股，招股價介乎 1.3至 1.71元，每手 2000股入場費 3454.51元，不計行使超額配售權，集資額最多 7.73億元。董事總經理王日明表示，大股東馮氏家族藉上市沽出舊股，是想增加流通量，並非看淡公司前景。他說，基於馮氏家族沽售舊股，上市後市場流通量將達 60%，大股東持股量維持於 40%水平。招股書披露，利豐（ 494）大股東馮氏家族將沽出 1.51億股舊股，約佔總發售股份 33%，按上限價計，馮氏家族最多可套現 2.58億元。
王日明昨在記者會多番強調，內地高檔男裝零售市場增長潛力龐大，有信心今年盈利能達到增長逾 25%的目標，亦會繼續開設新零售點，按計劃明年將增設 50個銷售點。利邦招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.26億元， 08年時 9800萬元。利邦亦引入新加坡淡馬錫旗下投資公司為基礎投資者，認購最多總值 1.17億元股份，有 6個月禁售期。
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http://www.mpfinance.com/ipo.htm
【明報 2009年10月13日專訊】由利豐（0494）母公司分拆出來的利邦，原本計劃去年底上市卻因市不濟所阻，最近終趁新股熱捲土重來。據嘉誠亞洲的報告顯示，估計利邦的市值約22億至29億元，即09年及2010年市盈率，分別介乎15至20倍及12至16倍。雖然利邦具內需概念及主打高檔市場，但其過去3年業績一般，純利不但連年倒退，08年更遭海嘯打擊，存貨周轉天數急升，更出現負現金流情況。
利邦於06年由利豐所收購，馮氏兄弟分別為公司的主席及副主席，同屬非執行董事；而馮國經的女兒馮詠儀則為公司執行董事。利邦現時在內地共有271間分店，在港澳台則有共82間，以分店數目計，是目前中國最大型的高檔男裝零售集團，其經營的品牌包括自家擁有的Kent & Curwen，以及另外5個特許經銷品牌Altea、Cerruti 1881、D'Urban、Gieves & Hawkes及Intermezzo。
公司亦與知名品牌Salvatore Ferragamo合組合營公司，在韓國及東南亞等地銷售服裝及配件。不過，該公司大部分的特許經銷權，將於2012年2017年到期，即未來數年公司都要面對不能續約的經營風險。 嘉誠：今年盈利料增22%
利邦過去3年純利節節倒退，毛利率及經營利潤率近年都不斷下滑（詳見表），公司指這是由於期內進行了一次過的資訊科技項目投資，以及金融海嘯打擊令公司提高了折扣影響。但嘉誠亞洲預期，公司09年純利可錄1.42億元，按年增長22%。
另外，該公司存貨周轉天數急升38日至08年的417日，09年6月底更升至443日，但以金額計存貨已輕微減少了10%。利邦去年卻錄得1370萬元的淨現金流出，惟至今年6月底才回復1.7億元的流入。截至6月底止，公司淨負債9.69億元，負債比率71%，在零售企業中算是頗高水平。
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沽售舊股利邦入場費$3455
利邦控股（ 891）今起公開招股，招股價介乎 1.3至 1.71元，每手 2000股入場費 3454.51元，不計行使超額配售權，集資額最多 7.73億元。董事總經理王日明表示，大股東馮氏家族藉上市沽出舊股，是想增加流通量，並非看淡公司前景。他說，基於馮氏家族沽售舊股，上市後市場流通量將達 60%，大股東持股量維持於 40%水平。招股書披露，利豐（ 494）大股東馮氏家族將沽出 1.51億股舊股，約佔總發售股份 33%，按上限價計，馮氏家族最多可套現 2.58億元。
王日明昨在記者會多番強調，內地高檔男裝零售市場增長潛力龐大，有信心今年盈利能達到增長逾 25%的目標，亦會繼續開設新零售點，按計劃明年將增設 50個銷售點。利邦招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.26億元， 08年時 9800萬元。利邦亦引入新加坡淡馬錫旗下投資公司為基礎投資者，認購最多總值 1.17億元股份，有 6個月禁售期。
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禹洲, 卓越, 明發 恐難敵恒大
新股未熱禹洲孖展淡 卓越、明發今派表 恐難敵恒大
Apple 21.10.2009
【本報訊】 4隻內房新股同期招股，投資者觀望情緒濃，昨天首日招股的廈門地產商禹洲地產（ 1628）孖展反應冷淡，卓越（ 1028）與明發（ 846）今日齊招股，以平價招徠的恒大地產（ 3333）明天加入戰團，市場人士指恒大招股價低，吸引力驟增，令機構投資者落飛前要再三考慮。 記者：高淑嫻.
卓越主席李華昨透過視像會議坦言，恒大規模較大，（卓越與恒大的土地儲備分別是 1170萬及 5100萬平方米），發展速度較快，但卓越注重樓盤銷售價格及利潤，而且有一半利潤及收益來自商業物業，屬於綜合發展商；故招股價屬於合理水平，投資者可以接受。
卓越一半利潤來自商廈
而且，卓越獲平安保險（ 2318）及國壽（ 2628）共斥資 3.9億元入股作為基礎投資者，李華透露，兩間保險公司入股，與新保險法容許保險公司把 5至 10%資金投放於不動產有關，預料未來仍有合作空間，但要待新保險法細節出台。至於今年 7、 8月短期任職恒大、上月過檔卓越擔任首席財務官的譚禮寧，他沒解釋轉投卓越的原因，但強調他認識李華超過 3年，雖然上月才加盟，但一直有跟李華溝通，了解公司情況；離開恒大後，李華便邀請他加盟。李華更補充說，與譚禮寧「很有緣份」。明發則是商業與住宅共同發展的內房股，土地儲備中，商業及住宅分別佔 48及 37%，主席黃煥明承認，跟剛上市的寶龍地產（ 1238）業務相類似，但開發模式不同。
卡姆丹克現抽飛
至於已開始招股的新股孖展情況，仍然相當冷清，公開招股進入第二日的卡姆丹克（ 712）及首日招股的禹洲，據 5家證券行提供的數據，兩隻新股孖展額分別達 6500萬元及 4050萬元，只相當於公開招股集資額 84%及 18%，輝立出現卡姆丹克孖展被客戶抽飛 500萬元現象，但時富在該股的孖展額則增加了 500萬元。證券界人士表示，內房新股選擇眾多，加上劈價大平賣的恒大地產即將招股，而且，近日港股處於高位變化較大，均造成投資者不願對此兩股落重注。
三隻新股招股詳情
卓越（ 1028）
入場費： 5252.47元/2000股
招股價： 2.1至 2.6元
發售股數*： 30億股
集資額： 63億至 78億元
收票行：工銀及渣打各 9間分行
保薦人：大摩、瑞銀
明發（ 846）
入場費： 3828.24元/1000股
招股價： 3.03至 3.79元
發售股數*： 9億股
集資額： 27.27億至 34.11億元
收票行：中銀和恒生各 7間及交銀 6間分行
保薦人：德意志、美銀美林
利邦（ 891）
入場費： 3454.51元/2000股
招股價： 1.3至 1.71元
發售股數*： 4.52億股
集資額： 5.88億至 7.73億元
收票行：渣打 10間、恒生與中銀各 6間、大新 2間
保薦人：花旗、摩根大通
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Apple 21.10.2009
【本報訊】 4隻內房新股同期招股，投資者觀望情緒濃，昨天首日招股的廈門地產商禹洲地產（ 1628）孖展反應冷淡，卓越（ 1028）與明發（ 846）今日齊招股，以平價招徠的恒大地產（ 3333）明天加入戰團，市場人士指恒大招股價低，吸引力驟增，令機構投資者落飛前要再三考慮。 記者：高淑嫻.
卓越主席李華昨透過視像會議坦言，恒大規模較大，（卓越與恒大的土地儲備分別是 1170萬及 5100萬平方米），發展速度較快，但卓越注重樓盤銷售價格及利潤，而且有一半利潤及收益來自商業物業，屬於綜合發展商；故招股價屬於合理水平，投資者可以接受。
卓越一半利潤來自商廈
而且，卓越獲平安保險（ 2318）及國壽（ 2628）共斥資 3.9億元入股作為基礎投資者，李華透露，兩間保險公司入股，與新保險法容許保險公司把 5至 10%資金投放於不動產有關，預料未來仍有合作空間，但要待新保險法細節出台。至於今年 7、 8月短期任職恒大、上月過檔卓越擔任首席財務官的譚禮寧，他沒解釋轉投卓越的原因，但強調他認識李華超過 3年，雖然上月才加盟，但一直有跟李華溝通，了解公司情況；離開恒大後，李華便邀請他加盟。李華更補充說，與譚禮寧「很有緣份」。明發則是商業與住宅共同發展的內房股，土地儲備中，商業及住宅分別佔 48及 37%，主席黃煥明承認，跟剛上市的寶龍地產（ 1238）業務相類似，但開發模式不同。
卡姆丹克現抽飛
至於已開始招股的新股孖展情況，仍然相當冷清，公開招股進入第二日的卡姆丹克（ 712）及首日招股的禹洲，據 5家證券行提供的數據，兩隻新股孖展額分別達 6500萬元及 4050萬元，只相當於公開招股集資額 84%及 18%，輝立出現卡姆丹克孖展被客戶抽飛 500萬元現象，但時富在該股的孖展額則增加了 500萬元。證券界人士表示，內房新股選擇眾多，加上劈價大平賣的恒大地產即將招股，而且，近日港股處於高位變化較大，均造成投資者不願對此兩股落重注。
三隻新股招股詳情
卓越（ 1028）
入場費： 5252.47元/2000股
招股價： 2.1至 2.6元
發售股數*： 30億股
集資額： 63億至 78億元
收票行：工銀及渣打各 9間分行
保薦人：大摩、瑞銀
明發（ 846）
入場費： 3828.24元/1000股
招股價： 3.03至 3.79元
發售股數*： 9億股
集資額： 27.27億至 34.11億元
收票行：中銀和恒生各 7間及交銀 6間分行
保薦人：德意志、美銀美林
利邦（ 891）
入場費： 3454.51元/2000股
招股價： 1.3至 1.71元
發售股數*： 4.52億股
集資額： 5.88億至 7.73億元
收票行：渣打 10間、恒生與中銀各 6間、大新 2間
保薦人：花旗、摩根大通
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2009年10月20日 星期二
中國高精密 (591) IPO
從事檢測儀表、顯示儀表業務的中國高精密（591）亦將安排招股，該股的保薦人為新鴻基金融、協調人為麥格理、帳簿經辦人為前兩者及大和。該公司截至6 月底止年度由盈轉虧，虧損達1.99 億元，派息則逾2.3 億元，期內亦取得銀行融資7,900 萬元。該公司未來擬發展更多元化產品及擴展地區服務中心，並且在適當時進行收購。據稱該股將於11 月中上市，估計集資介乎7.8 億至11.7 億元。
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卓越 明發 利邦 三股齊發IPO
卓越 明發 利邦 三股齊發IPO
20.10.2009 Singpao.com
恒大地產（3333）公開招股前夕，同屬內地房地產股的卓越置業（1028）、明發集團（846），以及利豐（494）母公司旗下的男裝零售商利邦（891），將於今日起一同公開招股（IPO）。市場消息指，卓越的國際配售部分已經足額。
記者鄺偉軒、張偉倫報道
卓越主席李華指，集團與恒大不同之處，在於公司更為着重手上土地儲備的價值、售價及盈利能力。是次卓越引入的基礎投資者包括中國平安（2318）旗下的中國平安資產管理（香港），以及中國人壽（2628）母公司旗下的機構，兩者持有卓越股份的禁售期長達6 個月。李華指，公司與兩者均有合作意向。
至於負債問題，執行董事兼首席財務官譚禮寧稱，截至6 月底止，集團淨負債約46 億元（人民幣‧下同），資本金約18億元，若完成集資後將回復淨現金狀態。面對估值偏高，李華強調，在訂價時已經參考投資銀行以及投資者意見，認為訂價非常合理，投資者在公司路演期間接受其招股價範圍。卓越是次招股的預測市盈率介乎35 至43 倍。
卓越高市盈率招股
至於明發集團方面，雖然上半年的盈利只有1.147億元，較去年同期大減74%，惟明發預期的全年純利將不少於8.61 億元，當中包括投資物業公允值3.58 億元，較去年同期的4.48 億元高出92%。集團主席黃煥明預期，主要由於大部分樓面，這將於下半年交付入帳所政，預期全年交付樓面為118 萬方米，明年可提升至148 萬方米。明發期望，未來投資物業佔資產比重，將維持在30%至40%左右。
另由於明發的業務模式，與剛剛上市的寶龍地產（1238）相近，適逢寶龍上市後表現欠佳，問及與寶龍的分別時，明發主席黃煥明指，兩者的商業模式雖然有點相近，惟明發主要商業城市及住宅綜合體的形式營運，加上合作夥伴具有實力，故此集團亦有一定優勢。
在大中華市場從事高級至奢華男士服裝零售商的利邦控股(891)，亦於今日進行招股。該公司的招股價為1.3 至1.71 元，每手2000 股入場費為3,454.51 元。該公司合共發行4.52 億股，當中三分之一為舊股，總發行4.52 億股中，有90%作國際配售，按照招股價計算集資額為5.876 億至7.7292 億元。該公司預測截至12月底止，股權持有人應佔核心業務的綜合溢利為1.452億元，按年增長25%。今次招股價的市盈率為13.5 倍至17.7 倍。派息比率為30%至60%。
利邦內地有271舖
就大股東出售舊股，利邦董事總經理王日明指，這可以提升市場流通量，在上市後大股東的持股比例約40%。現時利邦在內地擁有271 間零售店舖，計劃在今年內增加20 間，他亦透露明年將會再增加50 間零售店。王氏指，利邦的策略是發展男裝，同時會着重控制供應鏈，若能符合有關條件時，才會考慮收購。在金融危機時因為歐洲品牌面對的環境不理想，更有主動與公司接洽商討合作。他又指，公司的毛利率有條件維持於70%以上。
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20.10.2009 Singpao.com
恒大地產（3333）公開招股前夕，同屬內地房地產股的卓越置業（1028）、明發集團（846），以及利豐（494）母公司旗下的男裝零售商利邦（891），將於今日起一同公開招股（IPO）。市場消息指，卓越的國際配售部分已經足額。
記者鄺偉軒、張偉倫報道
卓越主席李華指，集團與恒大不同之處，在於公司更為着重手上土地儲備的價值、售價及盈利能力。是次卓越引入的基礎投資者包括中國平安（2318）旗下的中國平安資產管理（香港），以及中國人壽（2628）母公司旗下的機構，兩者持有卓越股份的禁售期長達6 個月。李華指，公司與兩者均有合作意向。
至於負債問題，執行董事兼首席財務官譚禮寧稱，截至6 月底止，集團淨負債約46 億元（人民幣‧下同），資本金約18億元，若完成集資後將回復淨現金狀態。面對估值偏高，李華強調，在訂價時已經參考投資銀行以及投資者意見，認為訂價非常合理，投資者在公司路演期間接受其招股價範圍。卓越是次招股的預測市盈率介乎35 至43 倍。
卓越高市盈率招股
至於明發集團方面，雖然上半年的盈利只有1.147億元，較去年同期大減74%，惟明發預期的全年純利將不少於8.61 億元，當中包括投資物業公允值3.58 億元，較去年同期的4.48 億元高出92%。集團主席黃煥明預期，主要由於大部分樓面，這將於下半年交付入帳所政，預期全年交付樓面為118 萬方米，明年可提升至148 萬方米。明發期望，未來投資物業佔資產比重，將維持在30%至40%左右。
另由於明發的業務模式，與剛剛上市的寶龍地產（1238）相近，適逢寶龍上市後表現欠佳，問及與寶龍的分別時，明發主席黃煥明指，兩者的商業模式雖然有點相近，惟明發主要商業城市及住宅綜合體的形式營運，加上合作夥伴具有實力，故此集團亦有一定優勢。
在大中華市場從事高級至奢華男士服裝零售商的利邦控股(891)，亦於今日進行招股。該公司的招股價為1.3 至1.71 元，每手2000 股入場費為3,454.51 元。該公司合共發行4.52 億股，當中三分之一為舊股，總發行4.52 億股中，有90%作國際配售，按照招股價計算集資額為5.876 億至7.7292 億元。該公司預測截至12月底止，股權持有人應佔核心業務的綜合溢利為1.452億元，按年增長25%。今次招股價的市盈率為13.5 倍至17.7 倍。派息比率為30%至60%。
利邦內地有271舖
就大股東出售舊股，利邦董事總經理王日明指，這可以提升市場流通量，在上市後大股東的持股比例約40%。現時利邦在內地擁有271 間零售店舖，計劃在今年內增加20 間，他亦透露明年將會再增加50 間零售店。王氏指，利邦的策略是發展男裝，同時會着重控制供應鏈，若能符合有關條件時，才會考慮收購。在金融危機時因為歐洲品牌面對的環境不理想，更有主動與公司接洽商討合作。他又指，公司的毛利率有條件維持於70%以上。
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內房IPO各展奇謀
新股混戰搶錢，再有內房新股被迫削減集資規模或押後招股。福建開發商明發集團（846）大減集資額最多逾六成。至於昨日開始推介的恒大地產（3333），市傳國際配售部分已獲超額認購，基礎投資者之一的新世界發展（17）主席鄭裕彤更現身力撐，揚言買恒大不會「坐艇」，並獲長實（1）入飛；另一隻內房股禹洲地產（1628）則於今日開始招股。
銷售文件指，今日開始路演的明發集團集資額將「大劈價」，招股價範圍3.07至3.79元，按發售9億股新股計算，集資規模約27.63億至34.11億元，較市傳集資額80億元，減幅約65.4%至57.3%，每手1,000股入場費為3,828.24元。
至於原定本月底招股的花樣年（1777），市傳有意檢討上市進程，但消息未獲有關方面證實。
至於號稱全國坐擁最多土儲的恒大，昨日投資者推介會「群星拱照」，包括「彤叔」鄭裕彤、中渝置地（1224）主席張松橋、英皇集團大股東楊受成、資本策略（497）主席鍾楚義及長實執行董事葉德銓等。
彤叔：相信不會坐艇
彤叔直言「鍾意買恒大」，因為其銷售額大，而且減價後價錢便宜，更相信是次投資恒大不會「坐艇」。葉德銓亦表示認購金額視乎定價.
禹洲入場費3737元
此外，禹洲今天起至本周五（二十三日）中午公開招股，招股價2.7至3.7元，發售6億股新股，集資最多22.2億元，入場費3,737.33元，保薦人摩根士丹利。禹洲今年預測市盈率介乎15.3倍至20.9倍，董事長林龍安稱，公司為廈門土儲最多的發展商，加上土地成本低，認為市盈率合理。六月底止禹洲負債率62%，財務總監邱于賡冀上市後負債率降至30%至50%。公司今年底止年度盈利預測10.72億元人民幣，派息率約30%。
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恒大推介會富豪撐場
2009年10月20日 Mingpao.com
新股「黃金周」昨日開鑼，但要數聲勢最為浩大的，還算後日才正式與散戶見面的恒大地產。在昨日的投資者推介會上，即見星光熠熠，以新世界系掌舵人鄭裕彤、華人置業主席劉鑾雄為首的城中富豪，皆親到赴會撐場。除了兩人各投近4億元擔當恒大的基礎投資者外，長實集團及英皇系主席楊受成亦都表明會認購支持。
市場消息並指出，昨日才正式展開國際配售的恒大，現時已錄得約兩倍的超額認購。而在昨日中午舉行的投資者推介會上，人稱「彤叔」的鄭裕彤、「大劉」劉鑾雄聯袂到場，隨同而來的還有「重慶李嘉誠」之稱的中渝置地(1224)主席張松橋、長實(1)執行董事葉德銓、有「殼王」之稱的陳國強、澳門賽馬會董事總經理李志強、金利豐董事總經理朱李葉華及資本策略(497)主席鍾楚義等，都是香港股壇的活躍人士。
今年預測盈利只有10億
鄭裕彤在會後對記者稱，「我係鍾意買恒大。」他指因為恒大銷售額大，且覺得在恒大減價後「很抵」。
恒大現時以每股3元至4元招股，對應2010年的市盈率約為4.7至6.3倍，並且與2010年的資產淨值相比，有逾五成的折讓。不過值得留意的是，雖然估計恒大明年的利潤會以倍數增長，但據初步招股文件披露，今年的預測盈利只有大約10億元左右，亦即是今年的對應市盈率高達60倍。
彤叔大劉各認購3.9億
被問及會否擔心投資恒大會「坐艇」，鄭裕彤僅回應稱「唔會卦」。據初步招股文件顯示，「彤叔」以家族企業周大福名義投資5000萬美元(約3.9億元)成為恒大的基礎投資者，而另一名基礎投資者劉鑾雄亦投資相同金額。兩者皆有6個月禁售期。
此外，出席同一場合的長實(1)執行董事葉德銓，在會後亦證實長實會認購恒大股份，但就未有透露認購金額。他指恒大是全國性的房地產商，賣樓成績頗佳，只是因為要有6個月禁售期，才沒有擔任基礎投資者。至於楊受成及朱李葉華，皆表明會認購恒大，鍾楚義則聲言恒大作價合理。
禹洲今招股 入場費3737.3元
另一方面，規模不及恒大，自詡小而精的禹洲地產今日開始公開招股，每手1000股入場費為3737.3元。對於過往較高的負債比率，禹洲地產財務總監邱于賡表示，截至今年6月底止，公司負債約17億元(人民幣，下同)，而上半年銷售現金收入達20億元。他指未來會透過預售減低債務，上市後負債比率可控制於30%至50%。
民生銀行擬下月中招股
另有消息人士稱，重磅新股民生銀行最快將於月底參加聆訊，若進展順利，擬下月中招股，11月底或12月初掛牌，民生目前仍缺中證監的一紙批文。而中國五大電力集團之一的國電集團，旗下附屬公司、內地風電龍頭龍源電力，據悉將緊接民生之後，展開上市聆訊，暫定集資10億美金(約78億港元)。
(明報記者楊曦、蘆歡報道)
恒大「畀面派對」彤叔、大劉、張松橋現身
恒大「畀面派對」彤叔、大劉、張松橋現身
本周四隻內房新股齊發，喺市場競逐資金異常激烈嘅情況下，要突圍而出，真係要考心思。噚日開始喺香港路演嘅恒大地產（ 3333），除咗係當中業務規模最大之外，竟然能夠搵到一班城中大孖沙畀面現身推介午宴，仲做埋綠葉陪襯主人家恒大主席許家印影咗張大合照，氣勢認真先聲奪人。
彤叔：恒大減價更抵買
噚日有份出席畀面午宴嘅大孖沙，可謂星光熠熠，有新世界發展（ 017）主席鄭裕彤（彤叔）、甚少喺公開場合露面嘅華人置業（ 127）主席劉鑾雄（大劉）、星島新聞（ 1105）主席何柱國、長實（ 001）執行董事葉德銓、英皇集團主席楊受成、資本策略（ 497）主席鍾楚義、中渝置地（ 1224）主席張松橋、有「殼王」之稱嘅陳國強、金利豐董事總經理朱李葉華等，總之排名不分先後。彤叔又再成為傳媒追訪對象，記者問佢點解買恒大（佢旗下周大福入股 5000萬美元作為基礎投資者），彤叔話「我鍾意買恒大」，皆因佢銷售額夠大，減價後更抵買。咁佢怕唔怕要坐艇？佢就回應話，「唔會啩」。
李華華
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四內房新股同期搶客,禹洲, 明發, 恒大地產,
明發集團明日開始招股，圖為旗下位於廈門的樓盤明發豪庭。
【Apple 報 20.10.2009 訊】本周有四隻內房股同期招股，其中福建及江蘇內房公司明發集團（ 846）今天舉行推介，明日招股，招股價介乎 3.03元至 3.79元，集資 27.27億至 39.23億元。 記者：龍婉嫻、周燕芬.
明發將透過國際配售及公開招股發售 9億股新股，另有 1.35億股舊股超額配股權，保薦人是德銀、美林及交銀國際， 11月 3日上市。該公司主要開發工業及住宅房地產，至 8月底，已落成、發展中及持有作土儲的建築面積分別為 270萬、 290萬及 310萬平方米，另已簽有諒解備忘錄準備收購的土儲樓面面積 330萬平方米。明發在南京、廈門及泉州擁有 3間酒店，同時在福建、江蘇及安徽有 4間在建中及 3個籌備中酒店項目。
明發半年純利跌 75%
該公司 08年純利增 7.97%，至 4.48億元（人民幣．下同），今年首 6個月純利倒退 74.5%，只得 1.47億元，上半年毛利率因入賬項目以住宅較多，由去年的 55.1%急跌至 31.7%，預計全年純利不少於 8.615億元，增 92.13%，但其中 4.77億元屬投資物業公允值收益及相關遞建稅項撥備，若扣除此因素，純利為 5.035億元，增 52.3%。福建華僑林文鏡旗下融僑實業發展，投資 1億港元成為企業投資者，將遵守半年禁售期。
該公司 08年純利增 7.97%，至 4.48億元（人民幣．下同），今年首 6個月純利倒退 74.5%，只得 1.47億元，上半年毛利率因入賬項目以住宅較多，由去年的 55.1%急跌至 31.7%，預計全年純利不少於 8.615億元，增 92.13%，但其中 4.77億元屬投資物業公允值收益及相關遞建稅項撥備，若扣除此因素，純利為 5.035億元，增 52.3%。福建華僑林文鏡旗下融僑實業發展，投資 1億港元成為企業投資者，將遵守半年禁售期。
另一內房新股禹洲地產（ 1628）今日起公開招股，入場費 3737.34港元。這家以廈門為基地的房地產公司，董事長林龍安於記者會上強調，公司優勢在於位處海峽西岸經濟區，將受惠於台灣與福建的經貿往來。保薦人摩根士丹利執行董事李志法表示，禹洲分別獲世茂房地產（ 813）主席許榮茂、廈門建發及廈門國貿集團作基礎投資者，分別認購 1000萬、 2000萬和 1000萬美元新股。林龍安希望，日後能與許榮茂有業務合作機會。禹洲 09年預測市盈率為 15.3至 20.9倍（未計投資物業公允值）；明年估計會降至 5.5至 7.5倍。於今年 6月底，集團淨負債為 10億元；財務總監邱于賡表示，上半年預售收入為 20億元，可用作償還負債，即使內地收緊信貸，亦不會對公司有大影響；希望上市後淨負債比率由 62%降至 30至 50%水平。
恒大配售超購 1倍
至於本周四招股的恒大地產（ 3333），市傳國際配售部分已錄得超額認購 1倍。恒大昨日在港路演，到場的長實（ 001）執行董事葉德銓稱，長實會認購恒大，但未有透露金額；他指恒大規模夠大，賣樓成績頗佳，但長實沒有成為基礎投資者，因要有 6個月禁售期。初步招股文件指出，計及投資物業重估，預計恒大今年綜合盈利為 10.33億元。
另外，昨日開始招股的卡姆丹克太陽能（ 712），孖展認購冷淡， 4家有提供數據的證券行孖展總額合計只得 6200萬港元，相當於公開招股集資額 80%。
禹洲地產招股簡介
入場費： 3737.34元/1000股
入場費： 3737.34元/1000股
發售股數： 6億股（ 90%國際配售， 10%公開發售）
招股價： 2.7至 3.7元
集資額： 16.2億至 22.2億元
招股日期：今日至本周五
退票日期：本月 30日
掛牌日期： 11月 2日
保薦人：摩根士丹利
收票行：中銀香港 12間及工銀亞洲 8間分行
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利邦招股價 1.3－ 1.71元
經營改善, 利邦招股價 1.3－ 1.71元
明日起招股的利邦控股（ 891），消息指招股價介乎 1.3至 1.71元，發售 4.52億股，集資最多 7.73億元，下月 3日掛牌，保薦人是摩根大通及花旗。有基金經理指出，因男裝零售毛利較女裝低，利邦主要賣點是作為利豐（ 494）的姊妹公司。利邦初步招股文件披露，公司共經營 6個男裝零售品牌，包括 Cerruti 1881、 Gieves& Hawkes、 Kent& Curwen及 Altea等。截至 9月底，公司在大中華市場經營 353個銷售點，其中 271個位於內地。今年 7至 9月，公司整體同店營業額及內地店舖同店營業額增幅分別為 13.9%及 14.7%。上市後，公司將派息率定於 30至 60%。
利邦財務概略
06年億港元收入： 7.55 經營溢利： 1.97 純利： 1.72
07年億港元收入： 11.78 經營溢利： 2.21 純利： 1.21
8年億港元收入： 15.27 經營溢利： 1.94 純利： 1.22
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Orientaldaily 20.10.2009
利邦招股入場費 3,454
消息指，利豐（494）母公司旗下男裝服飾零售商利邦，招股價一點三至一點七元，擬發行四點五一億股，集資五點八至七點七億元，若以一手二千股計算，入場費約三千四百五十四點五元，該股本周三開始招股。
網上銷售文件指出，利邦截至今年六月底止，盈利六千七百八十萬元，去年同期為一點二二億元，而○六至○八年度的盈利分別為一點七一億元、一點二億元及一點一五億元。
半年收入與去年相若
該公司表示，全球金融風暴的影響，核心業務部分店舖錄得虧損，以致今年首六個月內放緩開店計劃，截至今年六月底止，有三間虧損店舖關閉，今年一至六月的收入較去年同期相對保持穩定。
文件又指出，由於公司持續拓展零售網絡，大部分新店於○七年第四季度及去年開設。因預期消費者需求增加，集團維持較高的存貨水平，截至今年六月底止六個月，平均存貨周轉天為四百四十三天。預期截至今年十二月底止年度，派息比率為三成至六成。
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明日起招股的利邦控股（ 891），消息指招股價介乎 1.3至 1.71元，發售 4.52億股，集資最多 7.73億元，下月 3日掛牌，保薦人是摩根大通及花旗。有基金經理指出，因男裝零售毛利較女裝低，利邦主要賣點是作為利豐（ 494）的姊妹公司。利邦初步招股文件披露，公司共經營 6個男裝零售品牌，包括 Cerruti 1881、 Gieves& Hawkes、 Kent& Curwen及 Altea等。截至 9月底，公司在大中華市場經營 353個銷售點，其中 271個位於內地。今年 7至 9月，公司整體同店營業額及內地店舖同店營業額增幅分別為 13.9%及 14.7%。上市後，公司將派息率定於 30至 60%。
利邦財務概略
06年億港元收入： 7.55 經營溢利： 1.97 純利： 1.72
07年億港元收入： 11.78 經營溢利： 2.21 純利： 1.21
8年億港元收入： 15.27 經營溢利： 1.94 純利： 1.22
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Orientaldaily 20.10.2009
利邦招股入場費 3,454
消息指，利豐（494）母公司旗下男裝服飾零售商利邦，招股價一點三至一點七元，擬發行四點五一億股，集資五點八至七點七億元，若以一手二千股計算，入場費約三千四百五十四點五元，該股本周三開始招股。
網上銷售文件指出，利邦截至今年六月底止，盈利六千七百八十萬元，去年同期為一點二二億元，而○六至○八年度的盈利分別為一點七一億元、一點二億元及一點一五億元。
半年收入與去年相若
該公司表示，全球金融風暴的影響，核心業務部分店舖錄得虧損，以致今年首六個月內放緩開店計劃，截至今年六月底止，有三間虧損店舖關閉，今年一至六月的收入較去年同期相對保持穩定。
文件又指出，由於公司持續拓展零售網絡，大部分新店於○七年第四季度及去年開設。因預期消費者需求增加，集團維持較高的存貨水平，截至今年六月底止六個月，平均存貨周轉天為四百四十三天。預期截至今年十二月底止年度，派息比率為三成至六成。
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2009年10月19日 星期一
女股神劉央 持股大曝光
女股神劉央持股大曝光 今年增加短炒 揸重基建能源服務內需
【Apple 報 19.10.2009 訊】金融海嘯席捲全球，在人心惶惶之際，西京投資主席、人稱「女畢菲特」的劉央，大派「定心丸」，她說中國經濟步入上升通道，新的牛市登場，未來 3年是黃金收穫期。劉央向本報披露中港投資組合，今年西京投資組合略有變動，長線投資比例調低 10個百分點至 60%，短炒升至 40%。記者：尹燕麗.
劉央說， 08年股市大跌後，在政策刺激下今年將慢慢復蘇，料 2010年回歸正常， 2011年及 2012年是黃金收穫期。隨着國力、外滙、購買力及競爭力增強，中國已進入穩定上升通道。
未來 3年屬股市黃金期.
她揸重貨的四大板塊，包括基建、服務、能源，及內需拉動的相關領域。劉央解釋，金融海嘯以來，中央四萬億元振興經濟計劃，催生大量基建項目，這些項目將持續 3至 5年，水泥、玻璃等行業將長期受益。至於服務業包括 IT、保險、醫療等，則因「中央要搞醫療建設，選醫療股，不用說了吧！」新能源是世界各國大力發展的產業，中國要保持 8至 10%經濟增長，須積累足夠能源，礦、金、銅及煤等都被劉央收入囊中。此外，政府力谷內需，衣、食、住、行，凡是有品牌、有市場地位的企業，劉央一個不漏，「中央說要建立 100個中國著名品牌，包括李寧（ 2331）、新宇亨得利（ 3389），中國人有錢了，企業能不盈利嗎？」
金股不宜長揸 擬沽招金
不過劉央近期沽出了數隻股票，如中國水務（ 855）、海天國際（ 1882）、寶業集團（ 2355）及安德利果汁（ 8259），她解釋，並非企業盈利出問題，只是之前持股量超出該股票 20%權益，出於內部管理需要作適當減持。反而一再突破歷史高位的黃金，劉央則認為不宜長線持有，更說有意減持招金礦業（ 1818）。劉央預測， A股今年將平穩度過，隨着中國經濟地位逐漸提高，經濟增長驅動力由外需轉為內需，股市在 2年之內升至 5000點不是奢望。電訊、能源有潛力成為新的表現亮點，重磅股亦有上升空間。港股同時受 A股及美股影響，不穩定因素增多，料 2012年仍將波動，但整體走勢向上。內地明年 3月將召開人大會議，在政策尚未明朗下，是入市良機，農業、服務業、清潔能源及可再生能源值得關注。
劉央的中港股票投資組合
《基建類》中國建材（ 3323）、中國中鐵（ 390）、中國鐵建（ 1186）
《服務類》山東威高（ 8199）、華瀚生物（ 587）、利君國際（ 2005）、浪潮國際（ 596）、中國自動化（ 569）、恒芯中國（ 8046）、中國全通（ 633）、雲南白藥（ A股）、華蘭生物（ A股）、恒瑞醫藥（ A股）
《能源類》中國水務（ 855）、中金再生（ 773）、江西銅業（ 358）、北京控股（ 392）、中油香港（ 135）
《內需類》李寧（ 2331）、新宇亨得利（ 3389）、恒安國際（ 1044）、雨潤食品（ 1068）、中國食品（ 506）、西王糖業（ 2088）、海天國際（ 1882）、華彩控股（ 8161）
連番出手睇好內房龍頭新股
對於最近火熱的 IPO（新股發行）市場，劉央亦出手迅猛。恒盛地產（ 845）、中金再生（ 773）、中國秦發（ 866）、國藥控股（ 1099）、中國全通（ 633）、華南城（ 1668）等都是她的囊中物。
投資龍湖明發卓越等
她表示，由於流動性寬鬆、股市反彈、信心恢復等因素， IPO定價普遍偏高，均超市場平均值。她看好龍頭企業，有品牌的企業，尤其是商業地產企業。目前劉央正對龍湖地產、明發集團（ 846）、花樣年控股（ 1777）、卓越置業（ 1028）四家內房公司做深入研究，屆時將選其中兩家投資。「商業地產可作長線投資，收租可帶來長期收入。」目前劉央投資的商業地產公司有 8間，她正增持眾安房產（ 672）以及人和商業（ 1387），並表示樓市並無泡沫，政府只會微調政策，不會全面收緊。
天道酬勤沙士撈底冒起 人脈廣泛
劉央畢業於中央財經大學，是財政部直屬學院，培育過四任中央財政部部長。 88年畢業後她進入中信集團北京總部財務部，積累廣泛人脈。 02年加入西京投資，目前管理資金 30億美元（約 234億港元）。
理資金 234億
劉央加入西京後，一直潛心耕耘。自 03年沙士一役，大手筆低價掃貨、成功撈底而聲名鵲起後，她成為許多國外投資者熱捧的基金經理。雖然劉央 90%的客戶來自歐洲，但她的投資哲學卻植根於中國。辦公室裏掛着一幅毛澤東語錄，「天道酬勤」更是她人生態度的真實寫照。「人脈是投資內地的關鍵」，劉央透露，地方政府會向中央推薦投資企業，山東威高（ 8199）、中國水務就是其中兩例。「要從這麼多大小企業中，挑選出有潛力的企業就像大海撈針，如果沒有人脈、沒有地方政府關係怎麼可能？」
「人脈是投資內地關鍵」
劉央 5年前買山東威高時僅 0.6元，現已升穿 27元，這也與她的勤力分不開。「我親自跑全國醫院看，設備是威高，連針筒都是威高。一般不去看病的人，根本不知道威高，但我能看到其中的潛力」。她在去年 3月至 4月以 4.5元左右的高價，快於市場，將持有 3年之久的國美電器（ 493）沽出套現，亦與她在中國長期經營和努力的人脈關係密不可分。劉央還透露，她正在洽談山東壽光的一項農業項目，該企業明年首季來港上市。
了解大勢緊隨國策選公司
走進西京投資，四處可見金牛擺設。劉央的辦公室裏除了綠色翡翠外，許多裝飾都是代表「升」的綠色。她自創的「貫通法」投資策略，更令她在金融市場如魚得水，她說：「自上而下，讀懂中國政策、了解大勢，就能選對行業，選對公司。」
2012年西京料翻一番
她細心研讀中央各項政策，緊抓政策最新走向。在金融海嘯下，中央提出的 10大振興行業中，劉央投資了六個，將其歸類在基建、服務、能源、以及內需拉動四大板塊。目前中國政策是重「民生、民安、民富」的新三民主義，故股市向好。現在的政策取向將於 2012年到期，到時如何尚未知，但她確信：「到 2012年，西京基金至少翻一番」。雖然早前在澳洲留學工作多年，劉央一直堅信中國巨大增長潛力，這也是她一路看好中資股的原因。她說，中國是擁有各種投資「亮點」的綜合體，低基礎的內需令未來必有驚人增幅；高儲蓄率令居民有巨大消費潛力；民營企業家湧現，必將孕育優秀消費品牌；中產階級的崛起，意味消費能力日益加強。
料 10年內人民幣自由兌換
對於未來，劉央作出三大預測， 2009年至 2020年是中國黃金周期， 10年內人民幣將實現自由兌換，中國新增一億人成為中產階級，並超過美國成為世界第一大經濟體。
劉央簡歷
1988年：畢業於中央財經大學
1988年：進入中信集團北京總部財務部任職
1993年：受北京委託，派駐澳洲管理當地上市的封閉式基金
2001年：加入首域任中國投資總監
2002年：加入西京投資
2009年 7月：升任西京集團主席
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【Apple 報 19.10.2009 訊】金融海嘯席捲全球，在人心惶惶之際，西京投資主席、人稱「女畢菲特」的劉央，大派「定心丸」，她說中國經濟步入上升通道，新的牛市登場，未來 3年是黃金收穫期。劉央向本報披露中港投資組合，今年西京投資組合略有變動，長線投資比例調低 10個百分點至 60%，短炒升至 40%。記者：尹燕麗.
劉央說， 08年股市大跌後，在政策刺激下今年將慢慢復蘇，料 2010年回歸正常， 2011年及 2012年是黃金收穫期。隨着國力、外滙、購買力及競爭力增強，中國已進入穩定上升通道。
未來 3年屬股市黃金期.
她揸重貨的四大板塊，包括基建、服務、能源，及內需拉動的相關領域。劉央解釋，金融海嘯以來，中央四萬億元振興經濟計劃，催生大量基建項目，這些項目將持續 3至 5年，水泥、玻璃等行業將長期受益。至於服務業包括 IT、保險、醫療等，則因「中央要搞醫療建設，選醫療股，不用說了吧！」新能源是世界各國大力發展的產業，中國要保持 8至 10%經濟增長，須積累足夠能源，礦、金、銅及煤等都被劉央收入囊中。此外，政府力谷內需，衣、食、住、行，凡是有品牌、有市場地位的企業，劉央一個不漏，「中央說要建立 100個中國著名品牌，包括李寧（ 2331）、新宇亨得利（ 3389），中國人有錢了，企業能不盈利嗎？」
金股不宜長揸 擬沽招金
不過劉央近期沽出了數隻股票，如中國水務（ 855）、海天國際（ 1882）、寶業集團（ 2355）及安德利果汁（ 8259），她解釋，並非企業盈利出問題，只是之前持股量超出該股票 20%權益，出於內部管理需要作適當減持。反而一再突破歷史高位的黃金，劉央則認為不宜長線持有，更說有意減持招金礦業（ 1818）。劉央預測， A股今年將平穩度過，隨着中國經濟地位逐漸提高，經濟增長驅動力由外需轉為內需，股市在 2年之內升至 5000點不是奢望。電訊、能源有潛力成為新的表現亮點，重磅股亦有上升空間。港股同時受 A股及美股影響，不穩定因素增多，料 2012年仍將波動，但整體走勢向上。內地明年 3月將召開人大會議，在政策尚未明朗下，是入市良機，農業、服務業、清潔能源及可再生能源值得關注。
劉央的中港股票投資組合
《基建類》中國建材（ 3323）、中國中鐵（ 390）、中國鐵建（ 1186）
《服務類》山東威高（ 8199）、華瀚生物（ 587）、利君國際（ 2005）、浪潮國際（ 596）、中國自動化（ 569）、恒芯中國（ 8046）、中國全通（ 633）、雲南白藥（ A股）、華蘭生物（ A股）、恒瑞醫藥（ A股）
《能源類》中國水務（ 855）、中金再生（ 773）、江西銅業（ 358）、北京控股（ 392）、中油香港（ 135）
《內需類》李寧（ 2331）、新宇亨得利（ 3389）、恒安國際（ 1044）、雨潤食品（ 1068）、中國食品（ 506）、西王糖業（ 2088）、海天國際（ 1882）、華彩控股（ 8161）
連番出手睇好內房龍頭新股
對於最近火熱的 IPO（新股發行）市場，劉央亦出手迅猛。恒盛地產（ 845）、中金再生（ 773）、中國秦發（ 866）、國藥控股（ 1099）、中國全通（ 633）、華南城（ 1668）等都是她的囊中物。
投資龍湖明發卓越等
她表示，由於流動性寬鬆、股市反彈、信心恢復等因素， IPO定價普遍偏高，均超市場平均值。她看好龍頭企業，有品牌的企業，尤其是商業地產企業。目前劉央正對龍湖地產、明發集團（ 846）、花樣年控股（ 1777）、卓越置業（ 1028）四家內房公司做深入研究，屆時將選其中兩家投資。「商業地產可作長線投資，收租可帶來長期收入。」目前劉央投資的商業地產公司有 8間，她正增持眾安房產（ 672）以及人和商業（ 1387），並表示樓市並無泡沫，政府只會微調政策，不會全面收緊。
天道酬勤沙士撈底冒起 人脈廣泛
劉央畢業於中央財經大學，是財政部直屬學院，培育過四任中央財政部部長。 88年畢業後她進入中信集團北京總部財務部，積累廣泛人脈。 02年加入西京投資，目前管理資金 30億美元（約 234億港元）。
理資金 234億
劉央加入西京後，一直潛心耕耘。自 03年沙士一役，大手筆低價掃貨、成功撈底而聲名鵲起後，她成為許多國外投資者熱捧的基金經理。雖然劉央 90%的客戶來自歐洲，但她的投資哲學卻植根於中國。辦公室裏掛着一幅毛澤東語錄，「天道酬勤」更是她人生態度的真實寫照。「人脈是投資內地的關鍵」，劉央透露，地方政府會向中央推薦投資企業，山東威高（ 8199）、中國水務就是其中兩例。「要從這麼多大小企業中，挑選出有潛力的企業就像大海撈針，如果沒有人脈、沒有地方政府關係怎麼可能？」
「人脈是投資內地關鍵」
劉央 5年前買山東威高時僅 0.6元，現已升穿 27元，這也與她的勤力分不開。「我親自跑全國醫院看，設備是威高，連針筒都是威高。一般不去看病的人，根本不知道威高，但我能看到其中的潛力」。她在去年 3月至 4月以 4.5元左右的高價，快於市場，將持有 3年之久的國美電器（ 493）沽出套現，亦與她在中國長期經營和努力的人脈關係密不可分。劉央還透露，她正在洽談山東壽光的一項農業項目，該企業明年首季來港上市。
了解大勢緊隨國策選公司
走進西京投資，四處可見金牛擺設。劉央的辦公室裏除了綠色翡翠外，許多裝飾都是代表「升」的綠色。她自創的「貫通法」投資策略，更令她在金融市場如魚得水，她說：「自上而下，讀懂中國政策、了解大勢，就能選對行業，選對公司。」
2012年西京料翻一番
她細心研讀中央各項政策，緊抓政策最新走向。在金融海嘯下，中央提出的 10大振興行業中，劉央投資了六個，將其歸類在基建、服務、能源、以及內需拉動四大板塊。目前中國政策是重「民生、民安、民富」的新三民主義，故股市向好。現在的政策取向將於 2012年到期，到時如何尚未知，但她確信：「到 2012年，西京基金至少翻一番」。雖然早前在澳洲留學工作多年，劉央一直堅信中國巨大增長潛力，這也是她一路看好中資股的原因。她說，中國是擁有各種投資「亮點」的綜合體，低基礎的內需令未來必有驚人增幅；高儲蓄率令居民有巨大消費潛力；民營企業家湧現，必將孕育優秀消費品牌；中產階級的崛起，意味消費能力日益加強。
料 10年內人民幣自由兌換
對於未來，劉央作出三大預測， 2009年至 2020年是中國黃金周期， 10年內人民幣將實現自由兌換，中國新增一億人成為中產階級，並超過美國成為世界第一大經濟體。
劉央簡歷
1988年：畢業於中央財經大學
1988年：進入中信集團北京總部財務部任職
1993年：受北京委託，派駐澳洲管理當地上市的封閉式基金
2001年：加入首域任中國投資總監
2002年：加入西京投資
2009年 7月：升任西京集團主席
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恒大劈價集資額減半, 5倍巿盈率搶客
恒大劈價集資額減半 內房新股泛濫 5倍巿盈率搶客
【Apple 報 19.10.2009 訊】市場消息透露，計劃本周四招股的恒大地產（ 3333），每股招股價介乎 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，相比近期招股的內房新股，市盈率最低，實行低價大平賣；而且，集資額僅 45億至 60.5億元，較原計劃大幅減少四至五成，主席許家印及股東瑞信集團更會出售舊股，套現最多 24.4億元。 Apple 記者：高淑嫻.
消息稱，恒大計劃發售 15.11億股，包括 9億股新股及 6.11億股舊股，分別佔發售股數的 60%及 40%，舊股來自許家印及瑞信。雖然有股東減持，但恒大獲新世界發展（ 017）主席鄭裕彤及華人置業（ 127）主席劉鑾雄垂青，各自斥資 3.9億元認購，作為基礎投資者，總額佔集資額下限的 17%。
入場費$4040.36
據悉，恒大今日舉行投資者推介會，除鄭裕彤、劉鑾雄及中渝置地（ 1224）主席張松橋外，長江實業（ 001）執行董事葉德銓，以及新股推介會稀客的星島新聞（ 1105）主席何柱國均有意出席，可算星光熠熠。該公司每手 1000股，入場費 4040.36元；本月 22至 28日公開招股，下月 5日掛牌。市場人士估計，恒大削減集資規模，並訂出較低的招股價範圍，主要受到上市不久的寶龍地產（ 1238）及恒盛地產（ 845）股價低迷、齊齊潛水，以及同期有多隻內房新股招股有關。明發集團（ 846）、禹洲地產（ 1628）、卓越置業（ 1028）與恒大齊於本周招股，一同爭奪市場資金，恒大惟有以低價突圍。
近期招股內房新股
禹洲（ 1628） 2010年市盈率： 5.5至 7.6倍
卓越（ 1028） 2010年市盈率： 9.2至 11.4倍
明發（ 846） 2010年市盈率：/
恒大（ 3333） 2010年市盈率： 5至 6.6倍
恒盛（ 845）＊ 2010年市盈率： 9.5倍
7新股今周大混戰
Orientaldaily 19.10.2009
本周共有七隻新股招股，捲土重來的新股恒大地產（3333）則調整招股規模，擬按每股3至4元發售15億股，最高集資額削22%至約60.8億元，每手入場費約2,020.18元。同時，卓越置業（1028）則獲西京投資董事長劉央加碼認購。證券界認為，新股投資氣氛已相對緩和，若掛牌時獲利，投資者便要見好即收。
參與本周「新股大混戰」的七隻股份包括卡姆丹克（712）；內房股禹洲地產（1628）、卓越、恒大及明發；高檔男裝零售集團利邦及格林控股。其中市傳明發及利邦本周二展開推介，翌日即公開招股。
利邦卓越看高一線
恒大將於今日推介，雖市傳新世界（17）主席鄭裕彤及中渝置地（1224）主席張松橋均「入飛」支持，但消息透露，恒大集資規模將介乎45億至60億元，即較早前傳出的約78億元至少勁削22%，招股價範圍相當於明年預測市盈率5倍至6.5倍。消息稱，該股集資規模減少乃因是次發售的股份，較早前傳出佔發行總量的15%還要低，只得10%，發售股份當中四成屬於舊股。恒大將於本周四（廿二日）公開招股。
至於本周三（廿一日）招股的卓越，市傳獲劉央加碼認購，由原本認購2,000萬美元增至3,000萬美元。據悉，卓越目前已鎖定明年盈利約29億元人民幣，即明年預測市盈率為8倍至9倍。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為，下周七隻招股的新股中，以利豐（494）的姊妹公司利邦，及以深圳優質商廈為號召的卓越置業可看高一線，但他呼籲投資者若有10%至15%利潤，便要見好即收。他建議投資者可用三成現金，做孖展博抽利邦，餘下七成資金以現金形式、不用孖展去認購卓越。
澳礦企最快下月上市
另據外電報道，澳洲第五大富商、有「礦業大王」之稱的Clive Palmer旗下礦產企業Resourcehouse，將於本周四在港交所（388）作上市聆訊，冀最快下月底來港上市，集資最多30億美元（約234億港元），保薦人為瑞銀及麥格理。
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【Apple 報 19.10.2009 訊】市場消息透露，計劃本周四招股的恒大地產（ 3333），每股招股價介乎 3至 4元，等於明年預測市盈率 5至 6.6倍，相比近期招股的內房新股，市盈率最低，實行低價大平賣；而且，集資額僅 45億至 60.5億元，較原計劃大幅減少四至五成，主席許家印及股東瑞信集團更會出售舊股，套現最多 24.4億元。 Apple 記者：高淑嫻.
消息稱，恒大計劃發售 15.11億股，包括 9億股新股及 6.11億股舊股，分別佔發售股數的 60%及 40%，舊股來自許家印及瑞信。雖然有股東減持，但恒大獲新世界發展（ 017）主席鄭裕彤及華人置業（ 127）主席劉鑾雄垂青，各自斥資 3.9億元認購，作為基礎投資者，總額佔集資額下限的 17%。
入場費$4040.36
據悉，恒大今日舉行投資者推介會，除鄭裕彤、劉鑾雄及中渝置地（ 1224）主席張松橋外，長江實業（ 001）執行董事葉德銓，以及新股推介會稀客的星島新聞（ 1105）主席何柱國均有意出席，可算星光熠熠。該公司每手 1000股，入場費 4040.36元；本月 22至 28日公開招股，下月 5日掛牌。市場人士估計，恒大削減集資規模，並訂出較低的招股價範圍，主要受到上市不久的寶龍地產（ 1238）及恒盛地產（ 845）股價低迷、齊齊潛水，以及同期有多隻內房新股招股有關。明發集團（ 846）、禹洲地產（ 1628）、卓越置業（ 1028）與恒大齊於本周招股，一同爭奪市場資金，恒大惟有以低價突圍。
近期招股內房新股
禹洲（ 1628） 2010年市盈率： 5.5至 7.6倍
卓越（ 1028） 2010年市盈率： 9.2至 11.4倍
明發（ 846） 2010年市盈率：/
恒大（ 3333） 2010年市盈率： 5至 6.6倍
恒盛（ 845）＊ 2010年市盈率： 9.5倍
＊已上市
7新股今周大混戰
Orientaldaily 19.10.2009
本周共有七隻新股招股，捲土重來的新股恒大地產（3333）則調整招股規模，擬按每股3至4元發售15億股，最高集資額削22%至約60.8億元，每手入場費約2,020.18元。同時，卓越置業（1028）則獲西京投資董事長劉央加碼認購。證券界認為，新股投資氣氛已相對緩和，若掛牌時獲利，投資者便要見好即收。
參與本周「新股大混戰」的七隻股份包括卡姆丹克（712）；內房股禹洲地產（1628）、卓越、恒大及明發；高檔男裝零售集團利邦及格林控股。其中市傳明發及利邦本周二展開推介，翌日即公開招股。
利邦卓越看高一線
恒大將於今日推介，雖市傳新世界（17）主席鄭裕彤及中渝置地（1224）主席張松橋均「入飛」支持，但消息透露，恒大集資規模將介乎45億至60億元，即較早前傳出的約78億元至少勁削22%，招股價範圍相當於明年預測市盈率5倍至6.5倍。消息稱，該股集資規模減少乃因是次發售的股份，較早前傳出佔發行總量的15%還要低，只得10%，發售股份當中四成屬於舊股。恒大將於本周四（廿二日）公開招股。
至於本周三（廿一日）招股的卓越，市傳獲劉央加碼認購，由原本認購2,000萬美元增至3,000萬美元。據悉，卓越目前已鎖定明年盈利約29億元人民幣，即明年預測市盈率為8倍至9倍。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩認為，下周七隻招股的新股中，以利豐（494）的姊妹公司利邦，及以深圳優質商廈為號召的卓越置業可看高一線，但他呼籲投資者若有10%至15%利潤，便要見好即收。他建議投資者可用三成現金，做孖展博抽利邦，餘下七成資金以現金形式、不用孖展去認購卓越。
澳礦企最快下月上市
另據外電報道，澳洲第五大富商、有「礦業大王」之稱的Clive Palmer旗下礦產企業Resourcehouse，將於本周四在港交所（388）作上市聆訊，冀最快下月底來港上市，集資最多30億美元（約234億港元），保薦人為瑞銀及麥格理。
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2009年10月17日 星期六
俄羅斯鋁業聯合, 預期十二月上市
港准澤西島公司上市
為利便俄羅斯公司來港上市，港交所（388）已接納澤西島，列入公司註冊成立核准司法區名冊內，令本港認可的司法權區增至13個。
早前一家在澤西島註冊成立的公司，擬在本港主板上市，公司的主要業務是在俄羅斯。該公司在上市申請前向聯交所查詢，就澤西島是否獲接納為認可司法權區尋求指引。
屬國際證監簽署地區
港交所考慮到，澤西島為國際證監會組織的正式簽署國，澤西島與香港監管機構之間的監管合作應得到保證，及該公司與許多其他在港上市、業務設於中國但上市控股公司則在開曼群島或百慕達註冊成立的公司相若，最後決定接納澤西島為認可司法權區。
便利俄企來港上市
市場相信，此舉利便俄羅斯公司來港上市。港交所及政府一直希望擴闊上市公司來源，其中俄羅斯公司更是本港拉攏來港上市的對象之一。
全球最大氧化鋁生產商俄羅斯鋁業聯合早前已向港交所提交上市申請，預期十二月上市。
現時除香港、中國、百慕達、開曼群島外，港交所另已接納澳洲、加拿大兩個省份、塞浦路斯、德國、盧森堡、新加坡及英國為認可司法權區。
此外，立法會文件顯示，有關把上市公司披露股價敏感資料的規定訂為法定要求，政府計劃在今年底或之前徵詢市場人士意見。政府亦正在與證監會商討，把認可結構性產品銷售文件的相關法例從《公司條例》移至《證券及期貨條例》，證監會擬在本年稍後時間發出諮詢文件。
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為利便俄羅斯公司來港上市，港交所（388）已接納澤西島，列入公司註冊成立核准司法區名冊內，令本港認可的司法權區增至13個。
早前一家在澤西島註冊成立的公司，擬在本港主板上市，公司的主要業務是在俄羅斯。該公司在上市申請前向聯交所查詢，就澤西島是否獲接納為認可司法權區尋求指引。
屬國際證監簽署地區
港交所考慮到，澤西島為國際證監會組織的正式簽署國，澤西島與香港監管機構之間的監管合作應得到保證，及該公司與許多其他在港上市、業務設於中國但上市控股公司則在開曼群島或百慕達註冊成立的公司相若，最後決定接納澤西島為認可司法權區。
便利俄企來港上市
市場相信，此舉利便俄羅斯公司來港上市。港交所及政府一直希望擴闊上市公司來源，其中俄羅斯公司更是本港拉攏來港上市的對象之一。
全球最大氧化鋁生產商俄羅斯鋁業聯合早前已向港交所提交上市申請，預期十二月上市。
現時除香港、中國、百慕達、開曼群島外，港交所另已接納澳洲、加拿大兩個省份、塞浦路斯、德國、盧森堡、新加坡及英國為認可司法權區。
此外，立法會文件顯示，有關把上市公司披露股價敏感資料的規定訂為法定要求，政府計劃在今年底或之前徵詢市場人士意見。政府亦正在與證監會商討，把認可結構性產品銷售文件的相關法例從《公司條例》移至《證券及期貨條例》，證監會擬在本年稍後時間發出諮詢文件。
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銀監再下令 內銀須增貸款撥備
銀監再下令 覆蓋率逾 150% 內銀須增貸款撥備
【Apple 報 17.10.2009 訊】在中銀監三令五申下，踏入第三季，內地五大銀行新增貸款大幅縮水，其內每月新增貸款均保持在 2000億元以下。為防銀行故態復萌，中銀監乘勝追擊，又下「鐵令」要求各行必須在今年內，提高不良貸款撥備覆蓋率至 150%以上，同時維持資本充足率。 記者：尹燕麗、張活儀.
為續引導全國銀行信貸投放，人行和中銀監在過去三天向全國銀行，明確傳遞信貸投放方向。同時，人行行長周小川表示，人行在制訂貨幣政策時會高度重視通脹預期。
中行、工行、交行未達標
本周三，銀監會召開 09年第三季之大型銀行風險分析會，銀監會黨委副書記、副主席蔣定之向包括工行（ 1398）、農行、中行（ 3988）、建行（ 939）和交行（ 3328）五大銀行的風險首席官、風險管理部負責人提出，要做好八項風險管理工作。八項風險管理的內容全屬「老調」，但內地銀行界指也有意思，例如，人行和中銀監過去多番提到，要求銀行提高不良貸款撥備覆蓋率至 150%以上，不停的勸喻，是有些銀行續「勇」貸。首三季，內地銀行新增貸款已衝破 8.67萬億元（人民幣．下同），按年增長約 150%，同期所有銀行的不良貸款撥備覆蓋率達到甚麼水平，只有監管者最瞭如指掌。截至上半年，在港上市的六家銀行中，只有招行（ 3968）、建行及中信行（ 998）符合要求，不良貸款撥備覆蓋率分別為 241.39%、 150.51%及 150.05%，而中行、工行、交行只有 138.96%、 138.2%及 123%。雖然第三季度以來，五大行每月新增貸款總額均保持在 2000億元以下，實現了信貸的平穩均速投放，但今年前 9個月的貸款總額已佔全國總額的 47.37%，五大行的風險控制對於整個金融體系的穩定至關重要。不滿足 150%撥備覆蓋率的銀行需要新增計提，而國有商業銀行不良貸款的基數較大，故面臨很大計提壓力，利潤也會因此受到影響。
銀行面臨計提壓力
蔣定之表示，五大行應同時提高貸款分類及不良貸款遷徙率的準確性，並落實國家產業政策，嚴格限制對產能過剩行業和重複建設行業的貸款投放。接下來，由人民銀行黨委委員、紀委書記兼工會主任王洪章在周四召開電視電話會議，只提到創新金融人服務支持經濟發展。昨日再由中銀監主席劉明康為解決農村金融而召開會議，內容要求全國金融機構在三年內，要做好「空白鄉鎮金融」，目前有 708個鄉鎮是沒有金融服務。
銀監倡內銀做好風險管理
＊把握合理的信貸節奏
＊加強資本管理，確保當前資本充足水準不下降
＊各行務必在今年年內將不良貸款撥備覆蓋率進一步提高至 150%以上
＊通過開展全面自查，提高貸款分類的準確性以及不良貸款遷徙率的準確性
＊貫徹落實國家產業政策
＊加大問責力度
＊建立健全科學的業績考評機制
＊着力實施新的貸款管理辦法
【Apple 報 17.10.2009 訊】在中銀監三令五申下，踏入第三季，內地五大銀行新增貸款大幅縮水，其內每月新增貸款均保持在 2000億元以下。為防銀行故態復萌，中銀監乘勝追擊，又下「鐵令」要求各行必須在今年內，提高不良貸款撥備覆蓋率至 150%以上，同時維持資本充足率。 記者：尹燕麗、張活儀.
為續引導全國銀行信貸投放，人行和中銀監在過去三天向全國銀行，明確傳遞信貸投放方向。同時，人行行長周小川表示，人行在制訂貨幣政策時會高度重視通脹預期。
中行、工行、交行未達標
本周三，銀監會召開 09年第三季之大型銀行風險分析會，銀監會黨委副書記、副主席蔣定之向包括工行（ 1398）、農行、中行（ 3988）、建行（ 939）和交行（ 3328）五大銀行的風險首席官、風險管理部負責人提出，要做好八項風險管理工作。八項風險管理的內容全屬「老調」，但內地銀行界指也有意思，例如，人行和中銀監過去多番提到，要求銀行提高不良貸款撥備覆蓋率至 150%以上，不停的勸喻，是有些銀行續「勇」貸。首三季，內地銀行新增貸款已衝破 8.67萬億元（人民幣．下同），按年增長約 150%，同期所有銀行的不良貸款撥備覆蓋率達到甚麼水平，只有監管者最瞭如指掌。截至上半年，在港上市的六家銀行中，只有招行（ 3968）、建行及中信行（ 998）符合要求，不良貸款撥備覆蓋率分別為 241.39%、 150.51%及 150.05%，而中行、工行、交行只有 138.96%、 138.2%及 123%。雖然第三季度以來，五大行每月新增貸款總額均保持在 2000億元以下，實現了信貸的平穩均速投放，但今年前 9個月的貸款總額已佔全國總額的 47.37%，五大行的風險控制對於整個金融體系的穩定至關重要。不滿足 150%撥備覆蓋率的銀行需要新增計提，而國有商業銀行不良貸款的基數較大，故面臨很大計提壓力，利潤也會因此受到影響。
銀行面臨計提壓力
蔣定之表示，五大行應同時提高貸款分類及不良貸款遷徙率的準確性，並落實國家產業政策，嚴格限制對產能過剩行業和重複建設行業的貸款投放。接下來，由人民銀行黨委委員、紀委書記兼工會主任王洪章在周四召開電視電話會議，只提到創新金融人服務支持經濟發展。昨日再由中銀監主席劉明康為解決農村金融而召開會議，內容要求全國金融機構在三年內，要做好「空白鄉鎮金融」，目前有 708個鄉鎮是沒有金融服務。
銀監倡內銀做好風險管理
＊把握合理的信貸節奏
＊加強資本管理，確保當前資本充足水準不下降
＊各行務必在今年年內將不良貸款撥備覆蓋率進一步提高至 150%以上
＊通過開展全面自查，提高貸款分類的準確性以及不良貸款遷徙率的準確性
＊貫徹落實國家產業政策
＊加大問責力度
＊建立健全科學的業績考評機制
＊着力實施新的貸款管理辦法
大連港 (2800) 發A擬籌43億
大連港發A擬籌43億
Orientaldaily 17.10.2009
大連港（2880) 董事長兼執行董事孫宏宣布，公司建議發行不多於12億A股，同時向母公司發行不多於12億股代價股份，作為收購母公司估值達28.05億元碼頭，及相關物流資產的初步代價，若一切進展順利，目標於明年四月完成。
母企持股降至55%
有分析員認為發A股將攤薄公司每股盈利，公司執行董事張鳳閣則回應，以目前良好市況推斷，他有信心每股發行價可達3.6元，相當於19倍市盈率標準，這便不會對股東收益產生攤薄作用。以此計算，即大連港A股上市集資總額有望可達43.2億元。同時，向母公司新收購的資產今年盈利可達1.4億元、增幅3成的基準測算，他相信攤薄效應不僅得到消除，還會帶動每股盈利有0.7%的小幅上升。
A股發行計劃仍有待股東大會及相關監管部門進一步批核，新股發行完成後，母公司持股比例將由62.09%降至55%，仍保持控股地位。
宏又指，完成收購母公司包括礦石、雜貨、散糧、客運滾裝等碼頭及相關物流等業務後，大連港幾乎囊括所有大連區內的港口相關業務。向母公司完成收購後，二○一○年資本開支將增至30億元，今年的資本及股本投資約20億元。
孫宏期望四大業務生意較上半年升 50%
大連港資本開支增 10億
【Apple 報17.10.2009 訊】對於分析員批評大連港（ 2880）先發行 A股返內地上市，後向母公司發新股收購資產，將大幅攤薄公司每股盈利，集團執行董事張鳳閣反駁指，收購目標資產於今年上半年的盈利約 7000萬元人民幣，預期全年盈利約 1.4億元，可抵銷攤薄效應。完成收購後每年資本開支將增 10億（人民幣．下同）至 30億元。他解釋，市場人士以目標資產去年下半年至今年上半年的 12個月盈利表現作評估基準，然而去年下半年受金融海嘯特殊影響，盈利只有 1500萬元，意味拉低了收購資產每股盈利表現及擴大了攤薄效應。
發新股攤薄影響微
按今年底目標資產全年盈利計算，初步收購價 28.05億元，相當於 20倍預測市盈率。至於擬收購的四大業務，董事長孫宏表示，礦石碼頭及客運滾裝碼頭業務，在渤海灣地區的市佔率各佔 50%；散糧、雜貨碼頭市佔率則各為 20%，預計收購有關業務後，市佔率會進一步上升。他補充說，下半年期望四大業務的營業額及貨量可較上半年錄得 50%升幅。
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Orientaldaily 17.10.2009
大連港（2880) 董事長兼執行董事孫宏宣布，公司建議發行不多於12億A股，同時向母公司發行不多於12億股代價股份，作為收購母公司估值達28.05億元碼頭，及相關物流資產的初步代價，若一切進展順利，目標於明年四月完成。
母企持股降至55%
有分析員認為發A股將攤薄公司每股盈利，公司執行董事張鳳閣則回應，以目前良好市況推斷，他有信心每股發行價可達3.6元，相當於19倍市盈率標準，這便不會對股東收益產生攤薄作用。以此計算，即大連港A股上市集資總額有望可達43.2億元。同時，向母公司新收購的資產今年盈利可達1.4億元、增幅3成的基準測算，他相信攤薄效應不僅得到消除，還會帶動每股盈利有0.7%的小幅上升。
A股發行計劃仍有待股東大會及相關監管部門進一步批核，新股發行完成後，母公司持股比例將由62.09%降至55%，仍保持控股地位。
宏又指，完成收購母公司包括礦石、雜貨、散糧、客運滾裝等碼頭及相關物流等業務後，大連港幾乎囊括所有大連區內的港口相關業務。向母公司完成收購後，二○一○年資本開支將增至30億元，今年的資本及股本投資約20億元。
孫宏期望四大業務生意較上半年升 50%大連港資本開支增 10億
【Apple 報17.10.2009 訊】對於分析員批評大連港（ 2880）先發行 A股返內地上市，後向母公司發新股收購資產，將大幅攤薄公司每股盈利，集團執行董事張鳳閣反駁指，收購目標資產於今年上半年的盈利約 7000萬元人民幣，預期全年盈利約 1.4億元，可抵銷攤薄效應。完成收購後每年資本開支將增 10億（人民幣．下同）至 30億元。他解釋，市場人士以目標資產去年下半年至今年上半年的 12個月盈利表現作評估基準，然而去年下半年受金融海嘯特殊影響，盈利只有 1500萬元，意味拉低了收購資產每股盈利表現及擴大了攤薄效應。
發新股攤薄影響微
按今年底目標資產全年盈利計算，初步收購價 28.05億元，相當於 20倍預測市盈率。至於擬收購的四大業務，董事長孫宏表示，礦石碼頭及客運滾裝碼頭業務，在渤海灣地區的市佔率各佔 50%；散糧、雜貨碼頭市佔率則各為 20%，預計收購有關業務後，市佔率會進一步上升。他補充說，下半年期望四大業務的營業額及貨量可較上半年錄得 50%升幅。
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國藥 (1099) 穩定價格期結束
國藥穩定價格期結束
Appledaily 17.10.2009
▲國藥控股（ 1099）公佈，穩定價格期已於昨日結束，聯席全球協調人已全面行使超額配股權合共發行 8185.19萬股 H股，每股 16元，額外集資 12.71億元。
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Appledaily 17.10.2009
▲國藥控股（ 1099）公佈，穩定價格期已於昨日結束，聯席全球協調人已全面行使超額配股權合共發行 8185.19萬股 H股，每股 16元，額外集資 12.71億元。
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2009年10月15日 星期四
禹洲接力籌逾22億
禹洲接力籌逾22億
Orientaldaily 15.10.2009
內房新股寶龍地產（1238）昨掛牌靠穩。以廈門為基地的禹洲地產（1628）舉行推介會，市傳入飛的投資者除世茂房地產（813）主席許榮茂外，還有恒安國際（1044）副主席許連捷及紫金礦業（2899）大股東，更獲一眾「廈門幫」捧場，集資逾22億元。
禹洲擬按每股2.7至3.7元發售6億股，集資最多22.2億元，按每手1,000股計算，入場費3,737.33元，招股價範圍相當於二○一○年預測市盈率僅5.5倍至7.5倍。另有15%超額配股權。
引入許榮茂等三投資者
公司將引入3大基礎投資者：包括許榮茂認購7,750萬元、A股公司廈門國貿及廈門建發分別認購7,550萬元及1.55億元，共涉資3.08億元。另市傳禹洲的國際配售，獲紫金大股東及許連捷分別入飛2,500萬美元及1,000萬美元。
初步招股文件預測，禹洲今年底止全年盈利10.72億元人民幣，派息比率約30%。禹洲集資所得近28%會用於計劃發展項目的買地、建設及其他相關開支；近70%於新項目融資，包括購買土地；不多於2%留作營運資金。
根據回撥機制，若禹洲公開發售超購100倍或以上，公開發售比例將會增至50%。
禹洲將於本月二十日至二十三日中午12時止公開招股，二十四日定價，十一月二日掛牌，收票行為中銀香港（2388）及工銀亞洲（349），另有eIPO服務。保薦人為摩根士丹利.
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Orientaldaily 15.10.2009
內房新股寶龍地產（1238）昨掛牌靠穩。以廈門為基地的禹洲地產（1628）舉行推介會，市傳入飛的投資者除世茂房地產（813）主席許榮茂外，還有恒安國際（1044）副主席許連捷及紫金礦業（2899）大股東，更獲一眾「廈門幫」捧場，集資逾22億元。
禹洲擬按每股2.7至3.7元發售6億股，集資最多22.2億元，按每手1,000股計算，入場費3,737.33元，招股價範圍相當於二○一○年預測市盈率僅5.5倍至7.5倍。另有15%超額配股權。
引入許榮茂等三投資者
公司將引入3大基礎投資者：包括許榮茂認購7,750萬元、A股公司廈門國貿及廈門建發分別認購7,550萬元及1.55億元，共涉資3.08億元。另市傳禹洲的國際配售，獲紫金大股東及許連捷分別入飛2,500萬美元及1,000萬美元。
初步招股文件預測，禹洲今年底止全年盈利10.72億元人民幣，派息比率約30%。禹洲集資所得近28%會用於計劃發展項目的買地、建設及其他相關開支；近70%於新項目融資，包括購買土地；不多於2%留作營運資金。
根據回撥機制，若禹洲公開發售超購100倍或以上，公開發售比例將會增至50%。
禹洲將於本月二十日至二十三日中午12時止公開招股，二十四日定價，十一月二日掛牌，收票行為中銀香港（2388）及工銀亞洲（349），另有eIPO服務。保薦人為摩根士丹利.
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青心直說：紡織股只選申洲
青心直說：紡織股只選申洲
睇報紙雜誌甚至電視節目，經常見到內地人瘋狂買名牌，男人買車買錶、女人買衫買手袋，全球名牌都蜂擁入內地掘金。
令人黯然神傷嘅係日本國寶級時裝設計師山本耀司，始終敵不過經濟低潮，申請破產隨時關門大吉。 Yohji出名貴係人都知，即使佢加進較平的副線品牌，甚至同 Adidas玩 Crossover變種 Y-3，都唔能夠令業務起死回生。
同樣係窮則變，變則通，另一位設計大師 Jil Sander就係成功例子。話說當佢喺 99年被 Prada食咗後離開，最近再次回歸時裝界，落戶日本 Fast Fashion品牌 UNIQLO。以佢一向簡約高貴嘅設計，點都諗唔到會拍埋呢間日版 H&M，唔通有咗 Jil， UNIQLO會變 Prada咩！結果我跌晒眼鏡，最近有友人東瀛遊，原本極睇唔起呢個品牌，點知都一袋二袋行出嚟。
同一系列最近登陸香江，以 Jil十分一價錢成功擄獲潮人歡心，瞬即賣個滿堂紅冇晒貨。名牌單靠內地人消費撐唔耐，快餐式扮名牌嘅時裝已成大勢所趨，價錢平之餘亦要有唔錯嘅質量咁就最煞食。
大客射住 貨源歸邊
論全中國最靚嘅紡織廠，首選肯定係浙江一帶，全球所有大型名牌都集中喺當地生產， UNIQLO基地亦喺嗰度，由申洲國際（ 2313）負責生產，佢嘅出口銷售額繼續穩居全國第一，亦係目前對日本最大嘅紡織出口公司。
申洲平時冇乜人提，原來近日已靜悄悄創新高，股價自 2月低位個零銀錢慢慢升，即使大市回吐佢亦冇驚過，從來冇觸及 50日線，走勢真係用手畫都冇咁靚，每逢回到 10日、 20日線買都冇死。
一大原因係條街冇貨，主席揸住 71%、惠理基金又揸 6%，條街得兩億幾股流通，唔歸邊就勢係假。加上上半年盈利勁升 1.2倍，毛利率升至近 32%，基本因素靚靚。記得 05年上市時，市場認為佢過份依賴 UNIQLO一個大客風險大，反應唔算勁。但原來依賴冇壞，只要呢個客得，申洲都已經好得，仲有 Puma、 Nike、 Adidas等大客，要買強勢紡織股，申洲一個選擇就夠。
胡孟青 Apple 15.10.2009
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經緯紡織(350)料虧損擴大
經緯紡織料虧損擴大
Appledaily 15.10.2009
因國內外紡織品市場未見明顯好轉，經緯紡織（ 350）發盈警，料 7至 9月第三季虧損將擴大，料虧損 4111.27萬（人民幣．下同）至 5111.27萬元，去年同期虧損 3428.42萬元；首 9個月預計虧損介乎 1.4億至 1.5億元，去年同期有盈利 1784.72萬元。
Appledaily 15.10.2009
因國內外紡織品市場未見明顯好轉，經緯紡織（ 350）發盈警，料 7至 9月第三季虧損將擴大，料虧損 4111.27萬（人民幣．下同）至 5111.27萬元，去年同期虧損 3428.42萬元；首 9個月預計虧損介乎 1.4億至 1.5億元，去年同期有盈利 1784.72萬元。
禹洲地產(1628), 卓越置業(1028), 花樣年控股(1777)
禹洲地產昨舉行推介會。左二為董事長林龍安。 Appledaily 梁鑑章攝Apple 15.10.2009
紫金大股東、恒安總裁撐禹洲
集資最多 22.2億元的廈門地產商禹洲地產（ 1628）昨正式推介，消息人士透露，公司找來福建幫──紫金礦業（ 2899）大股東及恒安國際（ 1044）總裁許連捷，分別透過國際配售部份認購 1.95億及 7800萬元，廈門基電集團亦有「落飛」。
禹洲料派息率 30%
該公司有 3名基礎投資者，世茂房地產（ 813）主席許榮茂及上海 A股廈門國貿集團，分別認購 7750萬及 7550萬元，上海 A股廈門建發集團則斥資 1.55億元認購，合共 3.08億元，佔集資總額上限 14%。初步招股書顯示，禹洲集資所得，七成用於新項目，包括買地； 28%投放於現有數個項目。公司預算，截至今年底全年純利不少於 10.72億元（人民幣．下同），派息比率 30%。
卓越置業明推介
另一邊廂，深圳地產商卓越置業（ 1028）維持明日正式推介；花樣年控股（ 1777）則擬於下周正式推介，未落實時間表。根據保薦人德銀的研究報告，花樣年明年將有大量住宅項目入賬，預期收入是 72億元，純利 14.5億元，今年收入及純利分別是 23億及 3.3億元。公司目前淨負債 14億元，料上市後持淨現金。
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2009年10月14日 星期三
恒大(3333), 卓越地產（1028), 禹洲地產(1628)
兩內房招股籌195億
Orientaldaily 17.10.2009
十月成為內房新股招股月，延遲上市逾一年的恒大地產（03333）下周一（十九日）路演，市傳獲現有股東新世界（00017）主席鄭裕彤斥資2億美元（約15.6億港元）「入飛」。昨提早推介的卓越置業（01028），則再獲西京投資2,000萬美元（約1.56億港元）認購，該股將按2.1至2.6元招股，入場費5252.47元，集資最多78億元。
恒大初步招股文件顯示，恒大初步擬集資15億美元（約117億港元），消息指公司與承銷團本周日（十八日）敲定招股價範圍，下周四（二十二日）公開招股。消息指恒大今次捲土重來，獲彤叔私人名義斥資1.5至2億美元認購、中渝置地（01224）主席張松橋亦傳入飛。
初步招股資料顯示，恒大去年六月曾非公開配售集資5.06億美元（約39.468億港元），獲鄭裕彤家族控股公司周大福斥資1.5億美元認購、科威特Global Investment House、美林及德銀亦有參與。
恒大半年少賺34％
截至今年六月底止上半年，恒大純利跌約34.1%至5億元（人民幣‧下同），但預測全年度純利增近一倍至10.33億元，預期上市後派息比率10%。恒大九月底止合約銷售額231億元，較去年同期增長逾三倍，期內已竣工未交付建築面積約1,730萬方米，目前持有現金約100億元。恒大目前土儲建築面積約5,120萬方米，平均每方米成本約445元。
至於卓越，繼引入國壽（02628）及平保（02318）作基礎投資者後，國際配售亦獲西京投資董事長劉央表示認購2,000萬美元。
卓越招股價最高2.6元
卓越預測十二月底止年度綜合盈利不少於6.235億元，每股盈利0.05元。出席推介會的投資者透露，卓越招股價2.1至2.6港元計算，○九年度預測市盈率35至43.3倍，劉央引述市場有預測卓越二○一○年度純利27至28億元，推算年度預測市盈率約9至11倍。卓越集資所得，近50%收購土地，近30%為項目建築成本。
卓越主席李華昨出席推介會
大劉、張松橋擬撐恒大
【Apple 報 17.10.2009 訊】上市不久的寶龍（ 1238）及恒盛地產（ 845）股價低迷、齊潛水，但內房新股依然排山倒海招股。將於下周一正式推介的恒大地產（ 3333），市場消息透露，新世界發展（ 017）主席鄭裕彤、華置（ 127）主席劉鑾雄（大劉）與中渝置地（ 1224）主席張松橋擬出席推介會，並可能認購新股以示支持。今年 7月恒大在廣州的五星級酒店開幕，鄭裕彤、劉鑾雄與張松橋均有出席，公司下周舉行上市推介會，三人再度出席實在畀面。事實上，恒大去年上市失敗，鄭裕彤私人持有的周大福便與其他金融機構合共斥資 39.5億元，認購恒大新股，上市前持有公司 11.89%；其中，周大福出資最多，約 11.7億元。根據恒大初步招股書，周大福去年 4月亦與恒大簽約合作發展佛山及武漢兩個項目，恒大出地，周大福出資發展，日後銷售收益四/六分賬；周大福已經分別向兩個項目貸款 4.83億及 2.72億元人民幣。
西京有意認購卓越
另外，初步招股書披露，恒大上市集資所得部份資金，將要償還境外結構擔保貸款的三分一，約 9.92億元，其餘三分二約 19.8億元，將於明年 10月底或上市後 15個月內到期償還；而截至今年 6月底止，公司負債達到 101.7億元人民幣。恒大擬於本月 22至 28日公開招股。深圳地產商卓越（ 1028）則於昨天開始正式推介，下周二至五公開招股，招股價 2.1至 2.6元，每手 2000股，入場費 5252.47元。近期活躍於新股市場的西京投資董事長劉央出席推介會後透露，計劃斥資 1.56億元透過國際配售部份認購卓越。曾經擔任合生創展（ 754）財務總監、盛高置地（ 337）執行董事、今年 7、 8月短期任職恒大的譚禮寧，剛於上月加盟卓越，擔任首席財務官。
明發下周三招股
碰巧恒大與卓越同期招股，令譚禮寧短期任職恒大，旋即跳槽卓越一事更加耐人尋味。
至於今日起路演的禹洲地產（1628），市傳本月二十日招股，下月初掛牌，集資最多5億美元。董事長林龍安透露，今年上半年銷售額20億元人民幣，涉及樓面31萬方米，以售出樓面計，禹洲佔廈門上半年總銷售樓面10.6%，為市場第一。
Orientaldaily 17.10.2009
十月成為內房新股招股月，延遲上市逾一年的恒大地產（03333）下周一（十九日）路演，市傳獲現有股東新世界（00017）主席鄭裕彤斥資2億美元（約15.6億港元）「入飛」。昨提早推介的卓越置業（01028），則再獲西京投資2,000萬美元（約1.56億港元）認購，該股將按2.1至2.6元招股，入場費5252.47元，集資最多78億元。
恒大初步招股文件顯示，恒大初步擬集資15億美元（約117億港元），消息指公司與承銷團本周日（十八日）敲定招股價範圍，下周四（二十二日）公開招股。消息指恒大今次捲土重來，獲彤叔私人名義斥資1.5至2億美元認購、中渝置地（01224）主席張松橋亦傳入飛。
初步招股資料顯示，恒大去年六月曾非公開配售集資5.06億美元（約39.468億港元），獲鄭裕彤家族控股公司周大福斥資1.5億美元認購、科威特Global Investment House、美林及德銀亦有參與。
恒大半年少賺34％
截至今年六月底止上半年，恒大純利跌約34.1%至5億元（人民幣‧下同），但預測全年度純利增近一倍至10.33億元，預期上市後派息比率10%。恒大九月底止合約銷售額231億元，較去年同期增長逾三倍，期內已竣工未交付建築面積約1,730萬方米，目前持有現金約100億元。恒大目前土儲建築面積約5,120萬方米，平均每方米成本約445元。
至於卓越，繼引入國壽（02628）及平保（02318）作基礎投資者後，國際配售亦獲西京投資董事長劉央表示認購2,000萬美元。
卓越招股價最高2.6元
卓越預測十二月底止年度綜合盈利不少於6.235億元，每股盈利0.05元。出席推介會的投資者透露，卓越招股價2.1至2.6港元計算，○九年度預測市盈率35至43.3倍，劉央引述市場有預測卓越二○一○年度純利27至28億元，推算年度預測市盈率約9至11倍。卓越集資所得，近50%收購土地，近30%為項目建築成本。
卓越主席李華昨出席推介會大劉、張松橋擬撐恒大
【Apple 報 17.10.2009 訊】上市不久的寶龍（ 1238）及恒盛地產（ 845）股價低迷、齊潛水，但內房新股依然排山倒海招股。將於下周一正式推介的恒大地產（ 3333），市場消息透露，新世界發展（ 017）主席鄭裕彤、華置（ 127）主席劉鑾雄（大劉）與中渝置地（ 1224）主席張松橋擬出席推介會，並可能認購新股以示支持。今年 7月恒大在廣州的五星級酒店開幕，鄭裕彤、劉鑾雄與張松橋均有出席，公司下周舉行上市推介會，三人再度出席實在畀面。事實上，恒大去年上市失敗，鄭裕彤私人持有的周大福便與其他金融機構合共斥資 39.5億元，認購恒大新股，上市前持有公司 11.89%；其中，周大福出資最多，約 11.7億元。根據恒大初步招股書，周大福去年 4月亦與恒大簽約合作發展佛山及武漢兩個項目，恒大出地，周大福出資發展，日後銷售收益四/六分賬；周大福已經分別向兩個項目貸款 4.83億及 2.72億元人民幣。
西京有意認購卓越
另外，初步招股書披露，恒大上市集資所得部份資金，將要償還境外結構擔保貸款的三分一，約 9.92億元，其餘三分二約 19.8億元，將於明年 10月底或上市後 15個月內到期償還；而截至今年 6月底止，公司負債達到 101.7億元人民幣。恒大擬於本月 22至 28日公開招股。深圳地產商卓越（ 1028）則於昨天開始正式推介，下周二至五公開招股，招股價 2.1至 2.6元，每手 2000股，入場費 5252.47元。近期活躍於新股市場的西京投資董事長劉央出席推介會後透露，計劃斥資 1.56億元透過國際配售部份認購卓越。曾經擔任合生創展（ 754）財務總監、盛高置地（ 337）執行董事、今年 7、 8月短期任職恒大的譚禮寧，剛於上月加盟卓越，擔任首席財務官。
明發下周三招股
碰巧恒大與卓越同期招股，令譚禮寧短期任職恒大，旋即跳槽卓越一事更加耐人尋味。
Orientaldaily 14.10.2009.
早前被看淡的內房新股亦重燃戰火，據悉恒大（3333）將被深圳發展商卓越地產（1028）「截胡」，卓越搶先於本周五（十六日）路演，並正洽商引入國壽（2628）作基礎投資者，集資額約70億元，保薦人為瑞銀、大摩及工銀國際.
減價招股於今天上市的寶龍（1238），公開發售雖僅獲不足三成認購，但隨市況好轉，昨日暗盤一度急升四成，收市仍升近一成至3元，每手帳面賺約250元，一手中籤率為100％。
卓越籌70億擬引國壽
卓越擬集資約70億元，下周三（二十一日）招股，十一月三日掛牌。消息指卓越正洽商引入國壽，投資額初步估計約5000萬美元，又正接觸另一內地大型保險公司，及歐資私募基金。
多隻內房股其實皆默默火速推進，保薦人不得不各出奇謀，因眾多內房股一同「爭資」，卓越承銷團實行「以快打慢」，效法早前國藥（01099）搶先於中冶（01618）前招股的策略，提早於集資規模較大的恒大前一日路演及招股，更以較資產淨值大折讓38%至44%作招徠。
卓越籌70億擬引國壽
卓越擬集資約70億元，下周三（二十一日）招股，十一月三日掛牌。消息指卓越正洽商引入國壽，投資額初步估計約5000萬美元，又正接觸另一內地大型保險公司，及歐資私募基金。
多隻內房股其實皆默默火速推進，保薦人不得不各出奇謀，因眾多內房股一同「爭資」，卓越承銷團實行「以快打慢」，效法早前國藥（01099）搶先於中冶（01618）前招股的策略，提早於集資規模較大的恒大前一日路演及招股，更以較資產淨值大折讓38%至44%作招徠。
至於今日起路演的禹洲地產（1628），市傳本月二十日招股，下月初掛牌，集資最多5億美元。董事長林龍安透露，今年上半年銷售額20億元人民幣，涉及樓面31萬方米，以售出樓面計，禹洲佔廈門上半年總銷售樓面10.6%，為市場第一。
今年第二隻上市內房股寶龍，昨日暗盤曾升40%至3.85元，收市價3元亦較招股價2.75元高約9%，每手1,000股帳面賺250元，成交額3,260萬元。寶龍指公開發售獲約28.8%認購，不足部分全撥作配售。
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領匯 (823), 中國製藥(1093), 長實(1)趙國雄, 新世界發展(17)鄭家純
曾淵滄專欄：租戶搞對抗領匯冇損失
2009年10月14日
領匯（ 823）租戶在一些政治人物支持之下，差不多每隔一段時間就會出來示威一次，傳媒已習以為常，示威沒有賣點了，最近這一次，就搞罷市。天下最笨的行為就是罷市，自己不做生意，白交租。罷市與工人罷工不一樣，工人罷工的威脅性強得多，因為罷工的結果是生產停頓，老闆損失很大；罷市則損失的只是租戶，領匯不會因為租戶罷市而不收租金。再進一步行動是甚麼？罷交租？正中下懷。領匯早就想趕走這些小租戶，換入連鎖零售集團，不交租就交法院處理，由法院封舖趕人。過去兩個星期，領匯股價一升再升，表現得很不錯。有大律師說，要以房屋條例來控告領匯沒有提供合理的生活必需品市場給公屋居民，如果控告成功，特區政府必須買回領匯股權，這下子，小股東發達了，政府如何強制收購股票？政府只能在市場買，到時候人人都可以以天價將領匯賣回給特區政府。國泰航空（ 293）空姐正在控告國泰，要求將飛行津貼算入假期薪金中，如果空姐勝了，國泰得多付出數以億元的補償。今後，相信類似的官司會增加，因為過去幾十年，的確有許多公司把基本工資壓得很低，目的就是在補假、炒人……等等的賠償可以以相對低的底薪計算。
強勢內需股是好股
前兩天，新世界發展（ 017）公佈業績時，鄭家純對記者說，他認為勾地政策導致土地供應不足，他希望特區政府恢復定期拍賣土地。昨日，長江實業（ 001）的趙國雄則說勾地政策好得很，不需要定期拍賣土地。土地儲備不足者，希望政府定期拍賣土地，他們有機會買相對便宜土地。土地儲備多的人則希望土地價格越高越好，因此，聽了鄭家純與趙國雄的話後，你應該知道哪一家地產商持有大量土地儲備。昨日海爾電器（ 1169）股價突然飛升 10%，創出新高，近半年來，我一直認為能創新高的內需股就是好股，前一陣子我推薦過中國製藥（ 1093），不過，在國藥控股（ 1099）上市後，中國製藥股價也偏軟，但是這類股的走勢往往是慢慢跌、急急升，很快又可以創新高，海爾就是好例子。
曾淵滄
作者為城市大學 MBA課程主任
中策(245)博智 168億奪AIG's南山人壽
中策博智 168億奪南山人壽
台保險界歷來最大併購
【Apple 報 14.10.2009 訊】美國國際集團（ AIG）旗下台灣南山人壽，成為香港富豪財團囊中物。經過 5個月的投標， AIG昨宣佈，將南山人壽 97.57%權益售予中策（ 235）與私募基金博智金融組成的財團，作價 21.5億美元（約 167.7億港元），為台灣保險史上最大併購活動。不過，交易仍須通過當地監管機構金管會一關方能作實，能否成事仍存變數。 Apple 記者：李嘉麟
交易主角中策及博智財團，分別佔 80%及 20%。背後獲得粒粒皆星的本地知名富豪力撐，是成功入主南山人壽的關鍵。主要從事電池製造、銷售及投資控股的中策， 8月中向多位投資者發行共 78億元、每股換股價 0.1元的可換股債券；據聯交所資料披露，認購的富豪包括新世界發展（ 017）主席鄭裕彤（ 4.5億元）、華人置業（ 127）主席劉鑾雄（ 4.5億元）、中渝置地（ 1224）主席張松橋（ 8億元）、黃金集團（ 1031）行政總裁李月華（ 7800萬元）等。
四叔 彤叔 大劉 張松橋 力撐
今年成立的博智，背後資金是本地富豪，包括恒地（ 012）主席李兆基（四叔）、劉鑾雄、鄭裕彤及思捷環球（ 330）主要股東邢李㷧等，今次競投南山人壽是首宗交易。中策與博智財力雖雄厚，但缺乏經營保險公司的經驗，並被質疑具中資背景，可能成為交易能否獲當地監管批准的最大障礙。台灣金管會主委陳沖曾表示，不歡迎短線經營者入標競投南山人壽，中標者須經營最少 7年以上，而且須具專業的經營能力。金管會副主委李紀珠強調，不能有任何中資，據博智向該會說明，中策 97%股權掌握在 40多個非中資股東，僅 3%流通在外，陸資即使買中策股票，也不是中資企業。金管會將於公司大股東申請股權轉移時進行審批。
不能有中資股東
AIG在金融海嘯中獲美國政府借逾 800億美元貸款度過難關，為償還貸款才決定出售南山人壽。中策、智博財團在 8月底截標的第 2輪競投中，擊敗中信金控、富邦金控及國泰金控 3大財團，成功獲 AIG首肯出售南山控股權。博智金融的財務顧問德銀表示，今次交易所需的 21.5億美元資金，當中 35%（ 7.525億美元）以銀行貸款支付，餘額則以現金支付。今次交易作價高於 AIG的 20億美元目標，市場認為，交易作價屬合理，南山人壽出售作價市賬率約 1倍，與新光金等規模較小的對手相若，相比國泰金控及富邦金控 1.9倍為低。當地保險業界指，台灣三大保險公司皆由外資經營，南山人壽控股權落入港資，對當地保險業經營及競爭不會有大影響。實踐大學保險系教授彭金隆表示，南山人壽是台灣少數符合外資進入中國保險業門檻的台灣壽險公司，今次交易着眼點反是內地市場。台大財金系教授黃達業亦指，兩岸關係逐漸溫和，台灣市場變化越大，越有利可圖。
台灣南山人壽背景
成立年份： 1963年總資產值： 460億美元（ 3588億港元）當地排名（賬面值計）：最大壽險公
司客戶數目： 400萬人擁有壽險合約： 790萬張
維持品牌薪酬、福利兩年內不變
南山人壽在台灣有 46年歷史，業務團隊在台灣排第二，今次交易後南山的發展路向、員工安排方向備受市場關注。中策及博智方面同意，收購南山後，將維持南山品牌及現有員工薪金及福利制度，將在交易完成後最少兩年內，保持現有業務組織及佣金發放制度，南山管理團隊繼續留任。
計劃 3年後在台上市
1963年成立的南山，按賬面值計是台灣最大壽險公司，總資產逾 460億美元（ 3588億港元），擁 790萬張有效壽險保單，涉約 400萬客戶。過去連續 6年獲選為全台灣最佳壽險公司。博智董事長兼共同執行長、中策副董事長麥睿彬（ Robert Morse）表明，希望將南山人壽發展成以台灣為基礎的亞洲金融機構。博智聯席行政總裁吳榮輝 8月底表示，若成功買入南山，計劃 3年後在台灣上市，並再增資 5億美元。由於中策及博智缺乏管理保險公司經驗，市場已預期南山易主後短期內不會大變，須繼續依賴現有管理層管理。南山業務員工早前向美國國際集團（ AIG）要求，先向員工退還退休金，但未獲答應。麥睿彬稱，業務團隊、公司制度及員工令公司企穩台灣市場。維持現有薪金及福利制度不變，明顯是穩定員工信心。
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Orientaldaily 14.10.2009
曾配股獲鄭裕彤撐
博智今次能擊敗其他對手的過程可算峰迴路轉，先是中策於六月時公布一巨型集資計劃，擬以每股0.1元配售780億股，集資78億元，但未有投資項目，當時市場無不嘩然。雖然中策後來公布，與博智擬聯手收購一大中華區保險公司權益，但最終仍終止配股，改為發可換股債券集資78億元，承配人更包括多名城中富豪，如新世界發展（17）主席鄭裕彤等。
九月初台灣媒體報道，台灣中信金控將出價24億美元競投南山人壽，位居最高出價，更指博智被迫放棄競投云云。不過，博智決定「動之以情」，有指其出價雖較低，但願意作出五項承諾，包括答應保留南山人壽品牌及制度、百分百退還公積金予員工、確保繼續為400萬客戶服務、補償公司業務貢獻損失及邀請公司經營團隊代表共同建立協商機制。
事實上，AIG旗下友邦保險大中華區及印度區副總裁李博能昨於台灣的記者會上亦表示，博智完全同意AIG提出的條件，尤其同意維持現有員工薪資與福利制度，交易完成後至少兩年，將保持現有的業務組織與佣金發放制度，以及維持南山的品牌。資料顯示，南山人壽成立於一九六三年，為台灣第二大保險公司，總資產超過460億美元，擁有790萬張有效壽險契約和400萬保戶。
台保險界歷來最大併購
【Apple 報 14.10.2009 訊】美國國際集團（ AIG）旗下台灣南山人壽，成為香港富豪財團囊中物。經過 5個月的投標， AIG昨宣佈，將南山人壽 97.57%權益售予中策（ 235）與私募基金博智金融組成的財團，作價 21.5億美元（約 167.7億港元），為台灣保險史上最大併購活動。不過，交易仍須通過當地監管機構金管會一關方能作實，能否成事仍存變數。 Apple 記者：李嘉麟
交易主角中策及博智財團，分別佔 80%及 20%。背後獲得粒粒皆星的本地知名富豪力撐，是成功入主南山人壽的關鍵。主要從事電池製造、銷售及投資控股的中策， 8月中向多位投資者發行共 78億元、每股換股價 0.1元的可換股債券；據聯交所資料披露，認購的富豪包括新世界發展（ 017）主席鄭裕彤（ 4.5億元）、華人置業（ 127）主席劉鑾雄（ 4.5億元）、中渝置地（ 1224）主席張松橋（ 8億元）、黃金集團（ 1031）行政總裁李月華（ 7800萬元）等。
四叔 彤叔 大劉 張松橋 力撐
今年成立的博智，背後資金是本地富豪，包括恒地（ 012）主席李兆基（四叔）、劉鑾雄、鄭裕彤及思捷環球（ 330）主要股東邢李㷧等，今次競投南山人壽是首宗交易。中策與博智財力雖雄厚，但缺乏經營保險公司的經驗，並被質疑具中資背景，可能成為交易能否獲當地監管批准的最大障礙。台灣金管會主委陳沖曾表示，不歡迎短線經營者入標競投南山人壽，中標者須經營最少 7年以上，而且須具專業的經營能力。金管會副主委李紀珠強調，不能有任何中資，據博智向該會說明，中策 97%股權掌握在 40多個非中資股東，僅 3%流通在外，陸資即使買中策股票，也不是中資企業。金管會將於公司大股東申請股權轉移時進行審批。
不能有中資股東
AIG在金融海嘯中獲美國政府借逾 800億美元貸款度過難關，為償還貸款才決定出售南山人壽。中策、智博財團在 8月底截標的第 2輪競投中，擊敗中信金控、富邦金控及國泰金控 3大財團，成功獲 AIG首肯出售南山控股權。博智金融的財務顧問德銀表示，今次交易所需的 21.5億美元資金，當中 35%（ 7.525億美元）以銀行貸款支付，餘額則以現金支付。今次交易作價高於 AIG的 20億美元目標，市場認為，交易作價屬合理，南山人壽出售作價市賬率約 1倍，與新光金等規模較小的對手相若，相比國泰金控及富邦金控 1.9倍為低。當地保險業界指，台灣三大保險公司皆由外資經營，南山人壽控股權落入港資，對當地保險業經營及競爭不會有大影響。實踐大學保險系教授彭金隆表示，南山人壽是台灣少數符合外資進入中國保險業門檻的台灣壽險公司，今次交易着眼點反是內地市場。台大財金系教授黃達業亦指，兩岸關係逐漸溫和，台灣市場變化越大，越有利可圖。
台灣南山人壽背景
成立年份： 1963年總資產值： 460億美元（ 3588億港元）當地排名（賬面值計）：最大壽險公
司客戶數目： 400萬人擁有壽險合約： 790萬張
維持品牌薪酬、福利兩年內不變
南山人壽在台灣有 46年歷史，業務團隊在台灣排第二，今次交易後南山的發展路向、員工安排方向備受市場關注。中策及博智方面同意，收購南山後，將維持南山品牌及現有員工薪金及福利制度，將在交易完成後最少兩年內，保持現有業務組織及佣金發放制度，南山管理團隊繼續留任。
計劃 3年後在台上市
1963年成立的南山，按賬面值計是台灣最大壽險公司，總資產逾 460億美元（ 3588億港元），擁 790萬張有效壽險保單，涉約 400萬客戶。過去連續 6年獲選為全台灣最佳壽險公司。博智董事長兼共同執行長、中策副董事長麥睿彬（ Robert Morse）表明，希望將南山人壽發展成以台灣為基礎的亞洲金融機構。博智聯席行政總裁吳榮輝 8月底表示，若成功買入南山，計劃 3年後在台灣上市，並再增資 5億美元。由於中策及博智缺乏管理保險公司經驗，市場已預期南山易主後短期內不會大變，須繼續依賴現有管理層管理。南山業務員工早前向美國國際集團（ AIG）要求，先向員工退還退休金，但未獲答應。麥睿彬稱，業務團隊、公司制度及員工令公司企穩台灣市場。維持現有薪金及福利制度不變，明顯是穩定員工信心。
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Orientaldaily 14.10.2009
曾配股獲鄭裕彤撐
博智今次能擊敗其他對手的過程可算峰迴路轉，先是中策於六月時公布一巨型集資計劃，擬以每股0.1元配售780億股，集資78億元，但未有投資項目，當時市場無不嘩然。雖然中策後來公布，與博智擬聯手收購一大中華區保險公司權益，但最終仍終止配股，改為發可換股債券集資78億元，承配人更包括多名城中富豪，如新世界發展（17）主席鄭裕彤等。
九月初台灣媒體報道，台灣中信金控將出價24億美元競投南山人壽，位居最高出價，更指博智被迫放棄競投云云。不過，博智決定「動之以情」，有指其出價雖較低，但願意作出五項承諾，包括答應保留南山人壽品牌及制度、百分百退還公積金予員工、確保繼續為400萬客戶服務、補償公司業務貢獻損失及邀請公司經營團隊代表共同建立協商機制。
事實上，AIG旗下友邦保險大中華區及印度區副總裁李博能昨於台灣的記者會上亦表示，博智完全同意AIG提出的條件，尤其同意維持現有員工薪資與福利制度，交易完成後至少兩年，將保持現有的業務組織與佣金發放制度，以及維持南山的品牌。資料顯示，南山人壽成立於一九六三年，為台灣第二大保險公司，總資產超過460億美元，擁有790萬張有效壽險契約和400萬保戶。
青心直說：變型金剛炒新股
青心直說：變型金剛炒新股
全中國最大條腸衣神冠控股（ 829），以上限定價仍爆升， O嘴程度同諾貝爾獎得主爆冷無異，都教人摸不着頭腦，但背後意義卻值得同大家分析。神冠原來係首間在港上市嘅廣西食品公司，上市儀式冇大孖沙撐場，但就有好多廣西食品廠老闆，甚至女企業家協會嘅 LV手袋黨南下學習。線人現場所見，包括雙滙、廣州食品、金嗓子等都有代表捧場。呢個上市旅行團由商務部高級官員帶隊，可見神冠後台有幾強勁。團員咁星光熠熠，個個都有同一個夢想，希望一登港股門，身家升值十倍，變身人上人，到時錢多到使唔晒，買豪宅當買手袋，樓市點會唔長升長有。喺投資銀行眼中，呢啲民企老闆有如一條條活生生四圍走嘅金條，保薦人好好服侍，特別呢次同聲同氣的招商證券，總動員舉腳支持，有問必答。
等炒高再慢慢派
近期上市新股，能夠力保不失招股價而又有唔錯表現，都係放得入口嘅股份，澳優乳業（ 1717）首日升 28%，至今表現仍然硬淨；令人擔心定價貴嘅國藥控股（ 1099）都連續兩日創新高；加埋首日最多升 53%爆晒腸嘅神冠，盛傳有大型 QDII基金包括華夏、交銀施羅德，同埋區內基金惠理、 Mirae Asset等入飛，市場口味的改變並不難捉摸。不過，新股浪潮時好時壞，十足十變型金剛，呢次唔同嘅係大戶既唔係「博派」，又唔係「狂派」，大飛入咗仍未有大舉派貨，而係成了變種機械人「等派」──等股價再炒高先慢慢派。今年仲有兩個月衝刺期， 20隻股份排緊隊上市，最大幾隻係上親都有丁蟹效應的恒大地產（ 3333）、萬眾期待的民生銀行，仲有中外合資的俄羅斯聯合鋁業，全部都唔放得落口，但勝在夠大，都值得抽。無耐性等嘅投資者，大可留意今日上市嘅寶龍地產（ 1238），減價四成四後暗盤收市升都唔夠一成，可能同知名度較低有關。此欄早前已分析過佢，質優地靚，只要你相信二三線城市將接力撐經濟，就應對佢首日表現望多兩眼。
14.10.2009 胡孟青
2009年10月13日 星期二
匯金增持中國銀行 (3988)、工商銀行 (1398)、建設銀行(939)
匯金增持中工建三行
Orientaldaily 12.10.2009
中央匯金結束為期一年增持中國銀行（03988）、工商銀行（01398）、建設銀行（00939）股份計劃不足一個月，近日再度入市增持上述三大國有商業銀行Ａ股，並且明言於未來一年內，會繼續在二級市場增持。市場人士認為，此舉對十月底全流通的工行，以及其他內銀股股價起支持作用。
中央匯金為維護內地股市穩定，○八年九月底宣布為期一年的增持三大國有商業銀行股權計劃。不過，中行、工行、建行上月底陸續發表通告，指中央匯金的增持計劃已實施完畢。
不過，工行、建行及中行昨日發表通告，指本月九日及十一日接獲中央匯金通知，近日已增持逾三千零七點三萬股工行Ａ股、逾一千六百一十三點九萬股建行Ａ股、五百一十二點六萬股中行Ａ股。增持後，匯金於工行的持股量佔總股本百分之三十五點四二，於建行持股佔百分之五十七點○九，於中行的持股佔百分之六十七點五二七九。
工行月底全面解禁
滙盈證券董事謝明光認為，是次增持表明中央匯金在必要時會透過增持，減輕三行股份的下跌壓力，對內銀股股價走勢會有支持作用。資料顯示，工行首發原股東限售股將於本月二十七日解禁，策略投資者安聯及美國運通，分別持有三十二點一六億股及六點三八億股工行，將於本月二十日解禁。
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Orientaldaily 12.10.2009
中央匯金結束為期一年增持中國銀行（03988）、工商銀行（01398）、建設銀行（00939）股份計劃不足一個月，近日再度入市增持上述三大國有商業銀行Ａ股，並且明言於未來一年內，會繼續在二級市場增持。市場人士認為，此舉對十月底全流通的工行，以及其他內銀股股價起支持作用。
中央匯金為維護內地股市穩定，○八年九月底宣布為期一年的增持三大國有商業銀行股權計劃。不過，中行、工行、建行上月底陸續發表通告，指中央匯金的增持計劃已實施完畢。
不過，工行、建行及中行昨日發表通告，指本月九日及十一日接獲中央匯金通知，近日已增持逾三千零七點三萬股工行Ａ股、逾一千六百一十三點九萬股建行Ａ股、五百一十二點六萬股中行Ａ股。增持後，匯金於工行的持股量佔總股本百分之三十五點四二，於建行持股佔百分之五十七點○九，於中行的持股佔百分之六十七點五二七九。
工行月底全面解禁
滙盈證券董事謝明光認為，是次增持表明中央匯金在必要時會透過增持，減輕三行股份的下跌壓力，對內銀股股價走勢會有支持作用。資料顯示，工行首發原股東限售股將於本月二十七日解禁，策略投資者安聯及美國運通，分別持有三十二點一六億股及六點三八億股工行，將於本月二十日解禁。
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中央批1500億挺市
Orientaldaily 12.10.2009
中央批 1,500億挺市
受國際金融海嘯衝擊而進入霜凍期的合格境內機構投資者（QDII）回暖。國家外匯管理局公布，截至八月底止，合共批准56家QDII境外證券投資額度559億美元（約4,300億港元），其中190億美元（約1,500億港元）仍未匯出使用，並規定外匯局有權調低兩年內未能有效使用的投資額度，防止業界佔有投資額度而不使用外，還對券商類QDII全面「開閘」。
目前內地有26家基金管理公司、9家證券公司已獲得中國證監會批准QDII資格。外匯局日前公布，當中包括12家基金管理公司及證券公司，合共獲得335.65億美元（約2,618.07億港元）境外證券投資額度，證券類QDII資金淨匯出144.95億美元（約1,130.61億港元），即剩餘190.7億美元（約1,500億港元）額度仍未使用。
消息透露，華泰證券已向中國證監會提交額度約20億至50億港元的QDII產品申請，主要將投資本港證券市場，預期證券公司QDII可為港股注入新血。
外匯局早於○六年就針對銀行代客境外理財業務，以及基金管理公司境外證券投資的外匯管理下發有關通知，但一直未有對證券公司QDII投資作出規範。內地券商表示，之前中金公司及招商證券的QDII額度，是以試點方式獲批，是次通知相當於對證券公司QDII投資的外匯管理辦法，象徵券商類QDII將全面開閘。
簡化申請 加速審批
業界認為，外匯局選擇現時公布有關通知，顯示海外市場回暖，監管部門對資金「出海」的顧慮減少，預期未來數月中證監及外匯局對QDII產品的審批會加速。
外匯局的最新《通知》，規定取得投資額度的證券經營機構，可投資於監管部門許可的各類境外證券投資產品，同時簡化證券經營機構申請境外證券投資額度的程序及所需資料，並且明確對證券經營機構境外證券投資額度的餘額管理原則。
額度限兩年內使用
此外，為防止業界佔有投資額度而不使用，《通知》還規定外匯局有權調低兩年內未能有效使用的投資額度。
外匯局負責人表示，QDII制度的實施，有利於促進國際收支平衡，同時改變目前中國海外金融資產中，官方儲備佔主體的格局，今後民間持有海外資產的比例還將逐步提高。
QDII基金收益率47%
受到國際金融海嘯衝擊，過去一年證券類QDII的海外投資基本上停滯不前。以券商QDII為例，到目前為止只有中金公司於去年初推出一隻券商QDII，即中金大中華股票配置集合資產管理計劃。該產品募集資金僅3.7億元人民幣，與中金管理層原本預期的10億美元相距甚遠，這一結果令其他券商QDII產品全數進入霜凍期。
不過，受惠於外圍股市升浪，今年QDII海外投資成績已顯著好轉。
天相投資的統計顯示，截至九月二十一日為止，今年9隻QDII基金平均收益率達47.69%。
AH價差縮 刺激有限
儘管國家外匯管理局對內地證券公司合格境內機構投資者（QDII）全面「開閘」，並且明確規範QDII資金閒置時間，但本港證券界認為，雖然這屬利好消息，但因A、H股差價已較之前顯著縮窄，所以對港股走勢不會有太大刺激，短期依然較受外圍經濟氣氛影響。
康宏證券及資產管理董事黃敏碩表示，由於之前批出的QDII額度未被充分利用，加上A、H股差價收窄，已使QDII資金來港購買港股的誘因明顯減少，所以外匯局是次的通知，未必會促使QDII資金短期內大規模來港。
連升五日 22000阻力大
黃敏碩認為，技術上分析，恒生指數上周連升五日後，要先在21,700至21,900點間建立支持，若本周內地公布的第三季經濟數據，以及美國企業公布的季度業績令人滿意，可望推動港股走勢。
滙盈證券董事謝明光則表示，美股上周五再創一年新高，高位再升壓力較大，前景未明朗，所以預期本周港股即使有力再上，升幅不會太大，恒指在21,800及22,000點之間會有頗大阻力。
參考上周五港股美國預託證券（ADR）報價，兩大重磅藍籌股滙控（00005）及中移（00941）較上周五本港收市價高0.09元及0.34元，若按比例推算，相當恒指上升46點，國企指數上升39點。
QFII放寬A股樂觀
國家外匯管理局發表通知，即日起將單一合格境外機構投資者（QFII）的額度上限，由8億美元提高至10億美元，並且將中長期QFII的本金鎖定期縮短至三個月。市場預期會有新資金流入A股，加上中央匯金再度增持三大國有商業銀行，令分析員對本周滬深股市走勢感樂觀。
周內19新股齊發
本周內地會有19隻中小板及創業板新股發行，密集程度創新股發行的歷史紀錄。雖然這19家公司預計集資金額僅46.75億元（人民幣‧下同），但分析員認為，可吸引1.4萬億至1.5萬億元的巨額資金參與申購。此外，本周包括中石化在內，有17隻股份共計600.18億股限售股解禁，涉及市值達6,915.5億元，相信對資金面會造成重大衝擊。
不過，內地政府為維穩股市，除匯金再度增持三大國有商業銀行股票外，外匯局落實將QFII的投資額度上限提高。截至八月底，外匯局已批准76家QFII機構共153.20億美元的投資額度，累計匯入資金達138.46億美元。
證券界認為，消息對A股的實質利好不大，但監管當局釋放的政策暖風，有助提振市場信心。
申銀萬國分析員錢啟敏認為，本周開始公布的滬深上市公司第三季度業績及九月份宏觀經濟數據，將成為影響A股走勢的決定性因素，預期本周初期會延續升勢，但滬綜指3,000點有阻力。
此外，深A上市公司深物業昨日為滬深兩市第三季業績披露揭開序幕，今年第三季純利激增6.58倍至5,398.45萬元，累計首三季度純利達1.6億元，同比增長逾13.5倍。分析員預期，首份季報告捷，有助提振滬深股市人氣。
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盈德氣體 (2168) 料反覆上升
有數得計：盈德氣體料反覆上升
大市平淡，而個別新股仍有表現，盈德氣體（02168）是其中之一，昨日逆市上升3.4%，為主板各新股之最。盈德氣體上市三天，最低價亦企穩上市價7元以上，昨日的8.45元是上市以來最高，以8.39元收市。
盈德的氣體業，看來較為冷門，但其經營模式亦較為獨特，是現場供氣予客戶，其客戶主要為鋼鐵廠，供應合約由十五年至二十五年不等，接獲合約後，於客戶附近建設生產設施，直接供氣予客戶，合約規定最低供氣量及最低定價，但可按電價的變動而調整，電力佔銷量成本87%。
盈德去年底總裝機容量36.1萬標準立方米/小時，仍有12組生產設施在建設中，計劃於二○一一年底前全部供氣，到時總裝機容量將為84.8萬立方米，其中包括為神華煤製油化工供應氧氣及氮氣，裝機容量達48.2萬立方米，將佔總裝機容量56.8%，於二○一○年七月起開始供氣，成為盈德最大客戶。神華為大國企，可見盈德於氣體業的地位。
經營獨特成向好主因
經營獨特，是盈德向好的主因，其經營模式相當於獲得長期租約然後建築樓宇，並無空置風險。還有，供氣予客戶如有剩餘，亦可作為分銷及零售用途。預期今年純利不少於4.5億元人民幣，每股純利30港仙，昨收8.39元，市盈率已是27.9倍，看來是相當高，但在建中生產設施完成後，供氣量將增135%，相信業績增幅相似，兩年內可以實現，由此推算，兩年後的市盈率只是11.9倍，這種期望相當實際，因為供氣合約已訂立，且主要客戶是神華。
還有市場因素值得注意，上市後霸菱仍佔14%，德銀佔2.7%，另有三個基金共佔4.1%，雖然有禁售期，亦正因為有禁售期，這些基金將會幫莊，因而市場因素更佳，不能以其高市盈率而忽視，是高得有道理。國藥（01099）市盈率更高，昨日又創上市新高，盈德續有反覆上升的能力。
Orientaldaily 13.9.2009
葉心
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大市平淡，而個別新股仍有表現，盈德氣體（02168）是其中之一，昨日逆市上升3.4%，為主板各新股之最。盈德氣體上市三天，最低價亦企穩上市價7元以上，昨日的8.45元是上市以來最高，以8.39元收市。
盈德的氣體業，看來較為冷門，但其經營模式亦較為獨特，是現場供氣予客戶，其客戶主要為鋼鐵廠，供應合約由十五年至二十五年不等，接獲合約後，於客戶附近建設生產設施，直接供氣予客戶，合約規定最低供氣量及最低定價，但可按電價的變動而調整，電力佔銷量成本87%。
盈德去年底總裝機容量36.1萬標準立方米/小時，仍有12組生產設施在建設中，計劃於二○一一年底前全部供氣，到時總裝機容量將為84.8萬立方米，其中包括為神華煤製油化工供應氧氣及氮氣，裝機容量達48.2萬立方米，將佔總裝機容量56.8%，於二○一○年七月起開始供氣，成為盈德最大客戶。神華為大國企，可見盈德於氣體業的地位。
經營獨特成向好主因
經營獨特，是盈德向好的主因，其經營模式相當於獲得長期租約然後建築樓宇，並無空置風險。還有，供氣予客戶如有剩餘，亦可作為分銷及零售用途。預期今年純利不少於4.5億元人民幣，每股純利30港仙，昨收8.39元，市盈率已是27.9倍，看來是相當高，但在建中生產設施完成後，供氣量將增135%，相信業績增幅相似，兩年內可以實現，由此推算，兩年後的市盈率只是11.9倍，這種期望相當實際，因為供氣合約已訂立，且主要客戶是神華。
還有市場因素值得注意，上市後霸菱仍佔14%，德銀佔2.7%，另有三個基金共佔4.1%，雖然有禁售期，亦正因為有禁售期，這些基金將會幫莊，因而市場因素更佳，不能以其高市盈率而忽視，是高得有道理。國藥（01099）市盈率更高，昨日又創上市新高，盈德續有反覆上升的能力。
Orientaldaily 13.9.2009
葉心
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國藥 (1099) 增長理想
市場熱線：國藥增長理想
近日登場新丁回復生氣，半新丁則個別發展，昨日國藥（01099）創21.75元登場後新高，最終仍逆市升3.1%，報收21.35元。截至今年六月底止，集團錄得中期股東溢利4.77億元人仔，按年增長44.6%，按招股書預期，公司全年盈利將不少於8.4億元人仔。上半年業績已順利達標56.8%，全年盈利有可能高過招股書預期。
國藥○八年收入計，國藥為祖國最大藥品及保健品分銷商及領先供應鏈服務供應商，並在祖國擁有最大藥品分銷網絡，市佔率達10%，遠遠拋離第二位的4%水平，龍頭地位短期難被動搖。加上祖國將推行8,500億元人仔的額外醫療保健改革計劃，相信可推動行業加快增長，國藥當然可受惠。國藥過去幾年一直處於高增長期，由○三年至○八年的年複合增長率為34%，遠高於行業的平均數16%水平。
不受降藥價影響
至於較早前發改委公布，由本月廿二日起，內地有45%藥品降價，平均減幅約12%。上周內地公布調整藥價，大部分售價下調，而國藥製藥的比重甚低，藥價調整與分銷商無關，料國藥的利潤不受影響。國藥雖是藥品分銷商，但不少藥品是獨家分銷，在競爭上極具優勢。國藥配售及招股時，已獲9個策略性投資者入股1.95億美元，而且粒粒皆星，前景無疑可睇高一線。股價經過一輪整固後，沽壓相應減輕，料可反覆向上尋頂，短線目標價24元。
古勝 13.10.2009
近日登場新丁回復生氣，半新丁則個別發展，昨日國藥（01099）創21.75元登場後新高，最終仍逆市升3.1%，報收21.35元。截至今年六月底止，集團錄得中期股東溢利4.77億元人仔，按年增長44.6%，按招股書預期，公司全年盈利將不少於8.4億元人仔。上半年業績已順利達標56.8%，全年盈利有可能高過招股書預期。
國藥○八年收入計，國藥為祖國最大藥品及保健品分銷商及領先供應鏈服務供應商，並在祖國擁有最大藥品分銷網絡，市佔率達10%，遠遠拋離第二位的4%水平，龍頭地位短期難被動搖。加上祖國將推行8,500億元人仔的額外醫療保健改革計劃，相信可推動行業加快增長，國藥當然可受惠。國藥過去幾年一直處於高增長期，由○三年至○八年的年複合增長率為34%，遠高於行業的平均數16%水平。
不受降藥價影響
至於較早前發改委公布，由本月廿二日起，內地有45%藥品降價，平均減幅約12%。上周內地公布調整藥價，大部分售價下調，而國藥製藥的比重甚低，藥價調整與分銷商無關，料國藥的利潤不受影響。國藥雖是藥品分銷商，但不少藥品是獨家分銷，在競爭上極具優勢。國藥配售及招股時，已獲9個策略性投資者入股1.95億美元，而且粒粒皆星，前景無疑可睇高一線。股價經過一輪整固後，沽壓相應減輕，料可反覆向上尋頂，短線目標價24元。
古勝 13.10.2009
中國海外 (688) 銷售升 1.3倍
中海銷售升 1.3倍
【Apple 報 13.10.2009 訊】中國海外（ 688）昨日公佈，累計今年 1至 9月，實現銷售面積 400.2萬平方米，較去年同期增長 1倍，等於公司 8月調高的全年銷售目標 430萬平方米的 93%；涉及銷售金額 384.7億元。以銷售面積而言，中海首 9個月在環渤海、珠三角及西部售樓較多。單計 9月，中海實現銷售面積 38.7萬平方米、涉及金額 45億元，較去年同期增加 78.3%及 1.3倍，銷售集中在環渤海地區。
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【Apple 報 13.10.2009 訊】中國海外（ 688）昨日公佈，累計今年 1至 9月，實現銷售面積 400.2萬平方米，較去年同期增長 1倍，等於公司 8月調高的全年銷售目標 430萬平方米的 93%；涉及銷售金額 384.7億元。以銷售面積而言，中海首 9個月在環渤海、珠三角及西部售樓較多。單計 9月，中海實現銷售面積 38.7萬平方米、涉及金額 45億元，較去年同期增加 78.3%及 1.3倍，銷售集中在環渤海地區。
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卡姆丹克太陽能 (712) X X X X X
卡姆丹克2.1至3.1元招股
上海太陽能晶硅生產商卡姆丹克（712）下周一起招股，集資最多7.75億元。市場消息指招股價將介乎2.1元至3.1元，即明年預測市盈率8.6倍至12.6倍。散戶每手入場費為6,262元。
根據初步招股文件，卡姆丹克將發行2.5億股，公開發售部分佔一成，若超額認購15倍以上回撥機制便會啟動。若超額認購100倍以上公開發售及國際配售部分將各佔一半。
盈利30％撥作派息
據資料顯示，卡姆丹克有一名私募基金股東CMTF，公開招股前持股量為8.25%。另外未來管理層計劃派發盈利約30%作股息。有分析認為卡姆丹克的管理層比同業優勝，公司市盈率亦較低，然而隱憂在於中央壓抑產能過剩的行業。
卡姆丹克的保薦人為工銀國際，招股期至本月廿二日中午，並於三十日掛牌。集資所得50%將用於擴展產能、40%用於購買原料、5%用於研發，其餘將為營運資金。
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卡姆丹克入場費$6,263
Appledaily 2009年10月15日
單晶太陽能晶錠及晶片製造商卡姆丹克（ 712）昨舉行上市推介會，市場消息指，招股價介乎 2.1元至 3.1元，按 2010年盈利計算，預測市盈率介乎 8.6至 12.6倍。卡姆丹克將發售 2.5億股，集資額最多約為 7.75億元。上市保薦人為工銀國際。
中期純利挫 97%
卡姆丹克發售股份中 90%為國際配售， 10%公開發售，另保薦人可行使招額配售權，額外出售多 1500萬股。以每手 2000股計算，每手入場費約為 6262.56元；在本月 19至 22日進行公開招股，同月 23日定價，並在 30日掛牌。
其初步招股文件披露， 06至 08年度純利，分別約為 6383.5萬（人民幣．下同）、 1.47億及 1.31億元， 3個年度營業額分別約為 1.35億、 3.49億及 7.62億元。截至 09年 6月底止 6個月，純利按年大幅倒退 96.55%至 443萬元，營業額亦大跌 44.37%至 1.84億元。
有份參與推介會的基金經理指， 09年純利及營業額大跌，主要與市場整體變壞有關，期內很多同類公司更錄得虧損。
工銀國際報告料，今年全年純利將僅為 2800萬元，到 2010年，基於市場回穩及公司擴產，預測純利將升至約 2.18億元。初步招股文件又披露，大福證券及招商證券各有 49%及 51%權益之合營公司，於上市前斥資約 1.56億元入股卡姆丹克，上市後將持有約 8.25%股份，每股入股價為 2.53元，有 6個月禁售期。上市後，公司計劃將派息率定於盈利約 30%。
張屹（中）指，卡姆丹克計劃擴大產能月底掛牌 卡姆丹克明日路演
Appledaily 13.10.2009
接近承銷團消息，單晶硅碇生產商卡姆丹克太陽能（ 712）將於明日（ 14日）路演，下周一（ 19日）公開招股，預計本月 30日掛牌。
澄清非中央打壓對象
較早前，中央重手整頓產能過剩行業，風電設備及多晶硅業亦受影響，卡姆丹克主席兼首席執行官張屹澄清公司從事太陽能晶片設計、開發及產銷，多晶硅是生產材料，並非中央打壓對象。張屹稱，金融海嘯前，多晶硅曾高達每公斤 450美元，海嘯後不少資金緊絀的同業停產，多晶硅供應增加，售價現降至每公斤約 70美元。原材料降價，產品價格下調，他不諱言，多晶硅庫存中有不少貴價貨，拖累毛利率收窄，現時庫存價格已改善。消息指卡姆丹克 08年收益 7.6億元（人民幣．下同），較 07年 3.5億元，增逾倍， 08年盈利僅 1.31億元，較 07年跌 11%。該公司是中國首批能大規模生產 156毫米乘 156毫米單晶太陽能晶片，及厚度約 170微米單晶太陽能晶片製造商，晶片平均轉換率介乎 17%至 18%，產品質素及生產設備均較其他製造商有優勢。
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恒大 (3333) 招股集資減債
許家印任董事長的恒大地產，於內地 24個城市擁 5100萬平方米土地儲備恒大下周五招股集資減債
【Apple 報 13.10.2009 訊】市場消息透露，集資 78至 117億元的恒大地產（ 3333），將於下周一開始正式推介， 23日（下周五）至 29日公開招股，暫定 11月 5日掛牌。恒大昨開始預先推介，承銷團研究報告估計，公司今年售樓表現強勁，加上集資所得部份用作減債，淨負債比率將由去年 113%，到今年底降至 14%，明年持有淨現金。
年底負債率 14%明年淨現金
消息指，恒大去年上市失敗後，引入一批包括周大福及美林在內的新股東，上市前，他們持有恒大 11.89%股權，無意透過今次上市沽售舊股套現。但公司計劃把上市集資所得的部份資金用於減債，令負債比率大幅下降。業務方面，中銀國際指出，恒大一直主力發展廣東省樓盤，去年開始以較低的銷售價格拓展其他城市，導致樓盤平均銷售價格由 07年每方米 10183元(人民幣．下同)，到去年降至 5313元，減幅達到 48%；今年進一步降至每方米 5262元，但中銀估計， 2010年的情況有改善，升至每方米 6001元。雖然均價下跌，但恒大以量取勝。中銀預期，恒大今明兩年分別實現銷售金額 286億及 427億元。高盛認為，在銷量帶動下，恒大 2008至 2010年的盈利平均複合年增長達到 3.03倍，該公司今年 1至 9月實現銷售收入 231億元，估計已經分別鎖定今明兩年的入賬收入 100及 50%。
恒大於內地 24個城市擁 5100萬平方米土地儲備，平均土地成本每方米 511元，等於今年平均售價 9%。中銀估計，恒大估值介乎 654億至 755億元，等於明年資產淨值折讓 25至 35%。
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2009年10月10日 星期六
上海聯合產權交易, 工商銀行(1398)
中遠母擬售工銀瑞信基金
Appledaily 2009年10月10日
▲中遠集團欲轉讓其所持工銀瑞信基金 20%股權，昨在上海聯合產權交易所掛牌，出讓價 2.58億元（人民幣．下同）。由於中遠要求受讓方必須是銀行，市場揣測，有興趣買家很可能是持有工銀瑞信 55%的大股東工商銀行（ 1398）。
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Appledaily 2009年10月10日
▲中遠集團欲轉讓其所持工銀瑞信基金 20%股權，昨在上海聯合產權交易所掛牌，出讓價 2.58億元（人民幣．下同）。由於中遠要求受讓方必須是銀行，市場揣測，有興趣買家很可能是持有工銀瑞信 55%的大股東工商銀行（ 1398）。
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2009年10月8日 星期四
光大國際 (257) 中科環保 (351) 國際資源(1051)
中環在線：純官二公子炒股有眼光
Appledaily 2009年10月08日
「純官」鄭家純 二公子鄭志明（ Brian）家喺新創建負責投資併購，對象係水務或基建項目。
呢位年僅 26歲、今年 6月先至「升呢」入局新創建嘅新任執行董事，曾經喺里昂證券做過基建股分析員，噚日一講到股票就龍飛鳳舞。 Brian話，新創建之所以入股光大國際（ 257）、中科環保（ 351）同埋國際資源（ 1051），係大家喺能源環保方面有合作空間，佢大讚光國嘅垃圾發電搞得有聲有色，中科有潛力大搞煤炭運輸。至於令散戶又愛又恨嘅國源(1051)， Brain承認早前用 7800萬元以每股配股價 3毫子攞到嗰批貨，喺 5毫子時已放咗一半，未來會睇位決定沽唔沽。國源噚日收 4毫 8仙半，買一隻股已經賺咁多， Brain係有啲眼光喎！不過，佢又力撐話國源個金礦長遠都掂嘅；咁識講嘢，真係有接班 feel噃！
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主席密密吸光滙 (933) 睇多眼, 金隅 (2009) 有國壽陪坐
青心直說：主席密密吸光滙睇多眼
Appledaily 7.10.2009
堅持以招股價上限 3.9元上市的華潤水泥（ 1313），開市即穿招股價，為求體面，即時有買盤力谷，並成功於上市儀式中谷上招股價樓上，管理層被問到是否定價過高時，回應話認購反應熱烈可見大家覺得估值合理喎。股價冇插水，管理層開心理所當然，但細心想想，是誰定出天價招股，又是誰堅決不理市場反應，要賺到盡以上限定價？唔係話新股上市一定要益街坊，但有唔少人借孖展入大飛抽，結果竟然分貨多過預期要補孖展，一邊蝕息，另一邊蝕埋價，新股連些少水位都唔留嘅後果大家有眼睇，打沉埋其後上市嘅新股簡直係累街坊。最慘要數寶龍地產（ 1238），大削招股價 44%，仲要冒散戶抽飛嘅風險。可惜唔俾新人加入，否則以 8倍 PE入飛呢間「內地希慎」確係抵買，相信唔使破底之餘，仲有水位走吓。
新股冇水位易破底
聽講寶龍根本唔等錢使，平啲上市當益街坊，同其他要賺到盡嘅新股，例如 30幾倍 PE上限定價，伸手攞成 126億元的永利澳門（ 1128）比，邊個有良心大家心中有數。其他半新股又點？還記得 7月上市的金隅股份（ 2009），首日升近 60%，上錯車的只能怪自己高追，因為上到 10蚊時 PE已屆 25倍，剛好同潤泥招股水平一樣。但定價 6.38元，即 16倍 PE相當克制，難怪高位回落三成後，一直穩守招股價。社保基金於上市後兩度減持合共超過 3%後，原來最近國壽集團密密吸，上市至今 4度增持，持股量已超過 9%，早已食晒社保基金早前減持嘅貨有餘。股價 9月都係做緊 8.5元樓上，即係話國壽集團都要坐，現價相當於 11.5倍 PE，雖然基本因素唔及安徽海螺（ 914）甚至潤泥，但勝在夠平，加上技術指標皆止跌回升，即使要坐都有國壽陪，唔使咁驚。若然股價短期升破埋 8蚊，前程一片光明。
有異動嘅又點止條金魚，光滙石油（ 933）主席薛光林本身已揸住超過 70%貨，上個月仍 8度增持，平均價 3.8元，同現價只有 9%溢價，貨源咁歸邊，股價即時創新高，睇嚟好戲在後頭。
胡孟青
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Appledaily 7.10.2009
堅持以招股價上限 3.9元上市的華潤水泥（ 1313），開市即穿招股價，為求體面，即時有買盤力谷，並成功於上市儀式中谷上招股價樓上，管理層被問到是否定價過高時，回應話認購反應熱烈可見大家覺得估值合理喎。股價冇插水，管理層開心理所當然，但細心想想，是誰定出天價招股，又是誰堅決不理市場反應，要賺到盡以上限定價？唔係話新股上市一定要益街坊，但有唔少人借孖展入大飛抽，結果竟然分貨多過預期要補孖展，一邊蝕息，另一邊蝕埋價，新股連些少水位都唔留嘅後果大家有眼睇，打沉埋其後上市嘅新股簡直係累街坊。最慘要數寶龍地產（ 1238），大削招股價 44%，仲要冒散戶抽飛嘅風險。可惜唔俾新人加入，否則以 8倍 PE入飛呢間「內地希慎」確係抵買，相信唔使破底之餘，仲有水位走吓。
新股冇水位易破底
聽講寶龍根本唔等錢使，平啲上市當益街坊，同其他要賺到盡嘅新股，例如 30幾倍 PE上限定價，伸手攞成 126億元的永利澳門（ 1128）比，邊個有良心大家心中有數。其他半新股又點？還記得 7月上市的金隅股份（ 2009），首日升近 60%，上錯車的只能怪自己高追，因為上到 10蚊時 PE已屆 25倍，剛好同潤泥招股水平一樣。但定價 6.38元，即 16倍 PE相當克制，難怪高位回落三成後，一直穩守招股價。社保基金於上市後兩度減持合共超過 3%後，原來最近國壽集團密密吸，上市至今 4度增持，持股量已超過 9%，早已食晒社保基金早前減持嘅貨有餘。股價 9月都係做緊 8.5元樓上，即係話國壽集團都要坐，現價相當於 11.5倍 PE，雖然基本因素唔及安徽海螺（ 914）甚至潤泥，但勝在夠平，加上技術指標皆止跌回升，即使要坐都有國壽陪，唔使咁驚。若然股價短期升破埋 8蚊，前程一片光明。
有異動嘅又點止條金魚，光滙石油（ 933）主席薛光林本身已揸住超過 70%貨，上個月仍 8度增持，平均價 3.8元，同現價只有 9%溢價，貨源咁歸邊，股價即時創新高，睇嚟好戲在後頭。
胡孟青
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2009年10月7日 星期三
薦神：中冶 (1618) 有力重上招股價
7.10.2009 Orientaldaily
早前一輪新股熱當中，中國中冶（1618）的實力及業務其實十分不俗，加上繼早前納入新華富時香港指數後，本周五將正式納入摩根士丹利的MSCI環球標準指數成分股，在指數基金追貨之下，隨時有機會重上招股價，現時股價在5.45元水平已極之吸引，短炒值博率極高。
中冶現時是全球最大工程建設公司之一，母公司是內地大型央企已經不用多提。根據招股書及商務部統計，中冶是中國最大海外工程承包商之一，曾經向印度、日本、巴西、南非、澳洲、新加坡和加拿大等國家和地區提供工程承包服務。巴西剛剛獲得二○一六年奧運主辦權，以集團在巴西及新興國家的工程承包經驗，絕對有機會分一杯羹。
此外，集團與江西銅業（358）合資的阿富汗銅礦項目亦快將投產，反映中冶將會是內地政府大力支持企業「走出去」及內地近期政治影響力日漸強大的受惠者之一。最重要仍是中冶在納入MSCI環球標準指數成分股前，今明兩日將不排除機構投資者要追貨買入，短線向上突破的機會甚高，可計劃追入短炒，短線上望兩成回報。
早前一輪新股熱當中，中國中冶（1618）的實力及業務其實十分不俗，加上繼早前納入新華富時香港指數後，本周五將正式納入摩根士丹利的MSCI環球標準指數成分股，在指數基金追貨之下，隨時有機會重上招股價，現時股價在5.45元水平已極之吸引，短炒值博率極高。
中冶現時是全球最大工程建設公司之一，母公司是內地大型央企已經不用多提。根據招股書及商務部統計，中冶是中國最大海外工程承包商之一，曾經向印度、日本、巴西、南非、澳洲、新加坡和加拿大等國家和地區提供工程承包服務。巴西剛剛獲得二○一六年奧運主辦權，以集團在巴西及新興國家的工程承包經驗，絕對有機會分一杯羹。
此外，集團與江西銅業（358）合資的阿富汗銅礦項目亦快將投產，反映中冶將會是內地政府大力支持企業「走出去」及內地近期政治影響力日漸強大的受惠者之一。最重要仍是中冶在納入MSCI環球標準指數成分股前，今明兩日將不排除機構投資者要追貨買入，短線向上突破的機會甚高，可計劃追入短炒，短線上望兩成回報。
券商點股三：中國神華 (1088) 上望37元
滙豐「亞洲十強股」
7.10.2009 Orientaldaily.on.cc
滙豐「亞洲十強股」
滙豐昨日發表報告，選出亞洲「超級十強」股份，當中六家為本港上市公司，包括中國銀行（3988）、國泰（293）、思捷（330）、中國海外（688）、東方電氣（1072）及騰訊（700），全部給予「增持」投資評級，國泰股價昨日上升6.06%，收報12.26元，為升幅最大藍籌股。
該行表示，看好中行是因為人民幣貸款增長強勁，預期未來定期存款重定息率時，會改善淨息差，而且中國面向世界，對中行全球業務有利，目標價4.8元。該行又表示，思捷入選「超級十強」，原因是預期思捷可受惠於明年經濟復甦及歐洲與亞洲業務，加上近期股價累積一定跌幅，現市盈率較中期平均估值折讓20%，目標價64.5元。
國泰目標料見15元
另看好國泰主要是亞洲經濟好轉，國泰為第一間受惠的航空公司，因亞洲區商務旅客較多，同時估計明年純利可達34.19億元，較今年飆升8.65倍，目標價為15元。另外，看好中國海外是因為預期今、明兩年集團盈利按年上升85%及35%，目標價21.6元。至於東方電氣及騰訊，目標價分別為50元及150元。
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滙豐「亞洲十強股」
滙豐昨日發表報告，選出亞洲「超級十強」股份，當中六家為本港上市公司，包括中國銀行（3988）、國泰（293）、思捷（330）、中國海外（688）、東方電氣（1072）及騰訊（700），全部給予「增持」投資評級，國泰股價昨日上升6.06%，收報12.26元，為升幅最大藍籌股。
該行表示，看好中行是因為人民幣貸款增長強勁，預期未來定期存款重定息率時，會改善淨息差，而且中國面向世界，對中行全球業務有利，目標價4.8元。該行又表示，思捷入選「超級十強」，原因是預期思捷可受惠於明年經濟復甦及歐洲與亞洲業務，加上近期股價累積一定跌幅，現市盈率較中期平均估值折讓20%，目標價64.5元。
國泰目標料見15元
另看好國泰主要是亞洲經濟好轉，國泰為第一間受惠的航空公司，因亞洲區商務旅客較多，同時估計明年純利可達34.19億元，較今年飆升8.65倍，目標價為15元。另外，看好中國海外是因為預期今、明兩年集團盈利按年上升85%及35%，目標價21.6元。至於東方電氣及騰訊，目標價分別為50元及150元。
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2009年10月5日 星期一
滙控 (5) Vs 渣打 (2888) 散戶點揀？
SMART MONEY：滙控Vs渣打散戶點揀？
近日滙控（5）高調地宣布把集團行政總裁主要辦公室遷港，拓展新興市場的決心不言而喻。相反，渣打（2888）則早把新興市場視為業務焦點，令其在次按危機中較易脫身，且交出亮麗的業績。然而，渣打股價今年已躍升近一倍，滙控卻跑輸恒指，僅升近27%，若獅王全力東征，萬獸之王威風能否再現？
一場次按危機，威猛的獅王傷痕纍纍，要供股四出「撲水」。渣打也得要供股，並早在去年金融海嘯後進行，成為首批集資的金融機構之一。對於兩家同樣在本港上市的跨國銀行股，投資者如何抉擇？
股價 滙控可望重返紅底股
按彭博根據去年底的業績計算，滙控及渣打的市帳率分別為1.56倍及2.03倍。大福證券分析員李健雄認為，兩隻股份現時未有超買，股價仍在合理水平。但其中滙控在供股後每股盈利被攤薄，短線股價尚有下調空間，投資者可於股價回調時才出手吸納，12個月目標價為98元；至於上周五收報183.5元的渣打，則可能上試至210元，散戶可於現水平吸納。
高盛卻對獅王前景樂觀，預計其可重返紅底股行列，並攀上122元，估計今年及明年每股盈利分別為3.56元及5.97元。事實上，滙控的中期業績亦合乎預期，市場憧憬北美不明朗因素開始消除，大行及後一度紛紛調高其目標價。
渣打年內升幅近倍
若比較兩隻股份的表現，渣打股價同樣受海嘯打擊，今年三月份一度下試至近66元，但於八月中期業績公布及提出配股當日，股價升上197元的年內高位，年初至今升幅近一倍。而滙控自金融海嘯後，股價由逾110元水平愈跌愈深，於公布「世紀供股」後股價更創新低，今年三月更一度只值約30元，之後逐步攀升至近日的90元水平。
供股同樣可提升兩股的資本帳。渣打供股後上半年的總資本比率為15.8%，一級資本比率為10.5%；滙控上半年的總資本比率為13.4%，一級資本比率是10.1%。
投資策略 渣打早着先機料跑贏
李健雄認為，滙控於海嘯爆發後，採用錯誤的策略，不但未有趁低拓展新興市場業務，現時想重投亞太區進行收購，價格亦較早前昂貴，相信渣打在新興市場滲透率高，長遠會跑贏滙控。
哪大笨象是否不值得投資？非也！他認為滙控市值龐大，仍然是恒指中的重磅股，若歐美市場業務向好，股價會直接受惠，不宜過分睇淡。
業務 渣打「疊水」方便購併
渣打重點業務在高增長的新興市場，估計該區將來會跑贏歐美等成熟市場，而因渣打在英國業務的比重小，受當地經濟的拖累較輕微，李健雄形容該行的資本充裕，可隨時在亞洲進行收購；另一邊廂，滙控表示欲重返亞洲市場，惟現時業務仍主力在歐美市場。
滙控或搶先「登陸」
滙控環球銀行及資本市場業務上半年創新高，但北美洲的業務是重災區，國際經濟重心西向東移，為配合集中新興市場發展，滙控行政總裁主要辦公室將遷到香港，明言中國是該行最重要的策略市場，更有消息指滙控或成為首家於內地上市的外資企業。另外，亦有消息指渣打進一步邁向新興市場，可能在印度以預託證券（IDR）形式集資至少10億美元。
Orientaldaily 5.10.2009
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2009年10月4日 星期日
工行 (1398) 中線目標 6.20元
隨着內地經濟回穩及明年通脹重臨，筆者預期明年內地或會調高利率，屆時可改善內銀的淨息差收益，對提升內銀盈利有正面幫助。工商銀行（ 1398） 09年度及 10年度 PE分別為 13及 10.5倍，估值吸引。加上工行在恒指成份股中佔 6.72%，若大巿日後回升，將成為恒指衍生工具持有人吸納的目標。投資者可在現價附近吸納，中線目標價為 6.20元，止蝕 5.30元。
姚浩然 4.10.2009
時富資產管理 董事總經理
作者的客戶目前持有工商銀行（ 1398）
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姚浩然 4.10.2009
時富資產管理 董事總經理
作者的客戶目前持有工商銀行（ 1398）
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Follow Me: 越投 (123) 跌得殘嚴重超賣
Appledaily 4.10.2009 高彰坡
越秀投資（ 123）跌得過殘，超賣嚴重，短期見底，反彈目標 1.62元，博升 30%。越投上周五最低滑至 1.23元，比今年 6月初高位 1.86元，累跌 0.63元或 34%，已低過 5月初低位 1.27元，但同期紅籌指數至今仍升 14%，同業中國海外發展（ 688）更高出 22%，可見越投偏低程度。
可重越 1.62元
現時越投 9 RSI已低至 30以下水平，跌破 50日平均線達 16%，隨時出現強勁技術反彈。以黃金比率 0.618倍為反彈目標，可返回 1.62元以上水平。越投現價預測 PE僅 5.4倍，比中國海外的 22.2倍，折讓達 75%，即使比基地同在廣州的富力地產（ 2777）預測 PE 13.4倍亦低 60%，足見越投如何落後。物極必反，否極泰來，越投一旦回頭向上，其勢必銳。
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Follow Me：忠旺 (1333) 短線睇 9.76元
Follow Me：忠旺短線睇 9.76元
Appledaily 4.10.2009 高彰坡
一場傳媒引發的小風波，令中國忠旺（ 1333）股價一度受壓，但仍可穩守招股價 7元以上，證明物超所值，加上包銷商全力護航，本周博得過，短線目標 9.76元，中線可見 12.43元，升幅分別是 29%與 64%。目標價計算先以技術表現評估。若大市氣氛好轉，鐘擺理論足以推動股價偏離目標，升至盈利預測目標以外的水平；屆時可視此為 Bonus！
中線睇得更高
內地《經濟觀察報》 9月 14日一篇報道，質疑忠旺上市時主要客戶資料的準確性，導致股價由當日高位 8.90元跌至 9月 16日低位 7.32元， 3日內暴跌 18%。獲管理層迅速嚴正否認有關報道及該報作出道歉後，股價反彈至 7.72元，上周三回落至 7.23元，上周五收 7.56元，又到博反彈之時。第 1個目標是挑戰 8月 26日高位 10.50元，假設不能立即破位而上，低於此價 10%是保守估計，故以 9.76元為目標。若成功超越 10.50元，即可改變浪比浪低走勢，升越上市後高位 11.30元而再漲 10%，故又以 12.43元為中線目標。以盈利基礎、業務前景與同業比較推算，忠旺合理不只 12.43元。以聯席保薦人瑞銀所定目標價 13.45元為準， 12.43元還在目標價以內。
加快增長速度
忠旺是中國最大鋁型材產品製造商，在亞洲及中國俱佔榜首，在全球則排名第 3，可見份量非輕。所產鋁型材產品，分工業鋁型材與建築鋁型材兩大類，前者用於城市軌道交通、火車車廂、汽車、飛機、船舶及電力傳輸設備等，可視為中鐵建（ 1186）、中鐵（ 390）、中國南車（ 1766）與南車時代（ 3898）的同業股。工業鋁型材佔忠旺盈利 90%，毛利率較高，未來 2至 3年會逐步淡出建築鋁型材，專注一瓣，有助加快增長速度。忠旺 09年度（ 12月年結）上半年營業額增 9%，盈利 16.25億元（人民幣．下同），按年大增 72%，較 4月下旬招股時預測上半年所賺不少於 13.5億元，超出 20%，證明 5、 6月進度遠勝預期。瑞銀應最了解其業務情況，預測全年盈利達 3.33億元，增 74%，每股盈利 0.61元，折約 0.69港元，現價預測 PE僅 10.9倍。以 19.5倍為目標，可見 13.45元。
較同業大折讓
作為保薦人，樂觀中難免有所保留。若與同業 4股平均預測 PE達 22.3倍比較，有大折讓。以其質素與前景，大有條件追上同業 PE水平，將建基於盈利的目標價定在 15.38元，遲或早必可獲得市場認同。
火車廂供應商
中國忠旺（ 1333）基地設在中國遼寧省，產銷鋁型材有 16年歷史， 04年起為中國鐵道部指定火車車廂供應商，穩佔內地龍頭地位。今年 4月來港上市，由瑞銀與中信證券出任聯席保薦人。受內地《經濟觀察報》一則無根據的報道，影響股價急挫後，瑞銀立即召開忠旺投資者緊急視像會議，由主席劉忠田親自解畫，並在翌日推出最新分析報告，詳列會議內容，將目標價定在 13.45元。記憶中，包銷商少見如此緊張與積極，可見忠旺與瑞銀均十分重視該事件，所謂聲譽攸關，相信瑞銀的護盤與相關行動不會虎頭蛇尾，而且大行普遍看好忠旺，目標價由 8.30元到 13.50元都有，現價點計都非常吸引。
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