利邦 (891)盈利連年倒退 海嘯後錄負現金流

利邦盈利連年倒退 海嘯後錄負現金流

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　【明報 2009年10月13日專訊】由利豐（0494）母公司分拆出來的利邦，原本計劃去年底上市卻因市不濟所阻，最近終趁新股熱捲土重來。據嘉誠亞洲的報告顯示，估計利邦的市值約22億至29億元，即09年及2010年市盈率，分別介乎15至20倍及12至16倍。雖然利邦具內需概念及主打高檔市場，但其過去3年業績一般，純利不但連年倒退，08年更遭海嘯打擊，存貨周轉天數急升，更出現負現金流情況。　

利邦於06年由利豐所收購，馮氏兄弟分別為公司的主席及副主席，同屬非執行董事；而馮國經的女兒馮詠儀則為公司執行董事。利邦現時在內地共有271間分店，在港澳台則有共82間，以分店數目計，是目前中國最大型的高檔男裝零售集團，其經營的品牌包括自家擁有的Kent & Curwen，以及另外5個特許經銷品牌Altea、Cerruti 1881、D'Urban、Gieves & Hawkes及Intermezzo。　

公司亦與知名品牌Salvatore Ferragamo合組合營公司，在韓國及東南亞等地銷售服裝及配件。不過，該公司大部分的特許經銷權，將於2012年2017年到期，即未來數年公司都要面對不能續約的經營風險。　嘉誠：今年盈利料增22%　

利邦過去3年純利節節倒退，毛利率及經營利潤率近年都不斷下滑（詳見表），公司指這是由於期內進行了一次過的資訊科技項目投資，以及金融海嘯打擊令公司提高了折扣影響。但嘉誠亞洲預期，公司09年純利可錄1.42億元，按年增長22%。　

另外，該公司存貨周轉天數急升38日至08年的417日，09年6月底更升至443日，但以金額計存貨已輕微減少了10%。利邦去年卻錄得1370萬元的淨現金流出，惟至今年6月底才回復1.7億元的流入。截至6月底止，公司淨負債9.69億元，負債比率71%，在零售企業中算是頗高水平。
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沽售舊股利邦入場費$3455

利邦控股（ 891）今起公開招股，招股價介乎 1.3至 1.71元，每手 2000股入場費 3454.51元，不計行使超額配售權，集資額最多 7.73億元。董事總經理王日明表示，大股東馮氏家族藉上市沽出舊股，是想增加流通量，並非看淡公司前景。他說，基於馮氏家族沽售舊股，上市後市場流通量將達 60%，大股東持股量維持於 40%水平。招股書披露，利豐（ 494）大股東馮氏家族將沽出 1.51億股舊股，約佔總發售股份 33%，按上限價計，馮氏家族最多可套現 2.58億元。

王日明昨在記者會多番強調，內地高檔男裝零售市場增長潛力龐大，有信心今年盈利能達到增長逾 25%的目標，亦會繼續開設新零售點，按計劃明年將增設 50個銷售點。利邦招股文件披露，預測今年全年純利不少於 1.26億元， 08年時 9800萬元。利邦亦引入新加坡淡馬錫旗下投資公司為基礎投資者，認購最多總值 1.17億元股份，有 6個月禁售期。
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