盈德氣體 (2168) 料反覆上升

有數得計：盈德氣體料反覆上升

大市平淡，而個別新股仍有表現，盈德氣體（02168）是其中之一，昨日逆市上升3.4%，為主板各新股之最。盈德氣體上市三天，最低價亦企穩上市價7元以上，昨日的8.45元是上市以來最高，以8.39元收市。

盈德的氣體業，看來較為冷門，但其經營模式亦較為獨特，是現場供氣予客戶，其客戶主要為鋼鐵廠，供應合約由十五年至二十五年不等，接獲合約後，於客戶附近建設生產設施，直接供氣予客戶，合約規定最低供氣量及最低定價，但可按電價的變動而調整，電力佔銷量成本87%。
盈德去年底總裝機容量36.1萬標準立方米/小時，仍有12組生產設施在建設中，計劃於二○一一年底前全部供氣，到時總裝機容量將為84.8萬立方米，其中包括為神華煤製油化工供應氧氣及氮氣，裝機容量達48.2萬立方米，將佔總裝機容量56.8%，於二○一○年七月起開始供氣，成為盈德最大客戶。神華為大國企，可見盈德於氣體業的地位。

經營獨特成向好主因
經營獨特，是盈德向好的主因，其經營模式相當於獲得長期租約然後建築樓宇，並無空置風險。還有，供氣予客戶如有剩餘，亦可作為分銷及零售用途。預期今年純利不少於4.5億元人民幣，每股純利30港仙，昨收8.39元，市盈率已是27.9倍，看來是相當高，但在建中生產設施完成後，供氣量將增135%，相信業績增幅相似，兩年內可以實現，由此推算，兩年後的市盈率只是11.9倍，這種期望相當實際，因為供氣合約已訂立，且主要客戶是神華。

還有市場因素值得注意，上市後霸菱仍佔14%，德銀佔2.7%，另有三個基金共佔4.1%，雖然有禁售期，亦正因為有禁售期，這些基金將會幫莊，因而市場因素更佳，不能以其高市盈率而忽視，是高得有道理。國藥（01099）市盈率更高，昨日又創上市新高，盈德續有反覆上升的能力。

Orientaldaily 13.9.2009
葉心
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