30/06/2010 11:29《神州民企》新奧燃氣主席未有現身股東會，惟出席中期業績發布會
《經濟通通訊社３０日專訊》新奧燃氣（０２６８８）今早舉行股東大會，惟主席王玉鎖未有現身，會後裁務總監鄭則鍔被傳媒追問王氏行蹤，他回應指，雖然主席今日未有現身，但將會來港參與中期業績發布會，又補充王氏曾於上周來港。
上月底有內地傳媒報道，新奧燃氣母公司新奧集團總裁楊宇牽涉向原商務部條約法律司巡視員郭京藝行賂案件，令公司遭基金大行斬倉式沽貨，曾於一日內暴跌２０％。期後主席王玉鎖召開投資者電話會議為傳聞作澄清及否認。
24/06/2010 19:01摩根大通增持新奧燃氣（２６８８）２２４萬股，每股１８﹒３５元
《經濟通通訊社２４日專訊》根據聯交所資料顯示，摩根大通於周一（２１日）增持新奧燃氣（０２６８８）２２４萬股或０﹒２２％，每股作價１８﹒３５元，總值４１１０萬元，最新持股量升至５﹒２１％。
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11/06/2010 10:32《中資異動》新奧燃氣（２６８８）遭摩通減持，惟股價隨市漲４％
《經濟通通訊社１１日專訊》新奧燃氣（０２６８８）遭摩根大通減持，惟股價隨市漲４％，最新報１５﹒６元，暫成交３９３﹒６萬股及涉資６１５５萬元。
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03/06/2010 10:47《外資精點》摩根大通：降新奧燃氣評級至中性，目標價削至１６﹒１元
《經濟通通訊社３日專訊》日前有網上文章指新奧燃氣（０２６８８）母公司集團行政總裁楊宇涉行賄指控，雖然集團主席王玉鎖已隨即在分析員電話會議中否認，但摩根大通認為，不論報導孰真孰假，仍然為企業前景增添不明朗因素，因此將評級由「增持」降至「中性」，目標價由２９﹒２元大幅削減至４５％至１６﹒１元，過去兩個交易日該股已累積近１９％跌幅，今日最新報１６﹒４２元，跌２﹒５％。（
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03/06/2010 11:18《外資精點》大摩籲趁低吸納新奧燃氣，維持增持評級目標價２５元
《經濟通通訊社３日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，市場對新奧燃氣（０２６８８）維持審慎，但經過昨天下午母公司新奧集團否認行政總裁楊宇被指涉及行賄及已被捕的消息後，股價便開始穩定下來。
大摩建議，在低位吸納新奧，因其２０１０年市盈率僅１４﹒９倍。相較華潤燃氣（０１１９３）的２４﹒１倍和北京控股（００３９２）的１８﹒６倍，喜歡新奧的穩定盈利增長及營運現金流，建議趁價低吸納。維持「增持」的投資評級，目標價為２５元。
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07/04/2010 11:05《外資精點》花旗調高新奧燃氣目標價２８％至２５元，估值勝同業
《經濟通通訊社７日專訊》花旗發表研究報告，調高新奧燃氣（０２６８８）目標價２８％至２５元，上調２０１０至１１財年純利預測５％至７％，料由２０１２財年起，該公司的天然氣銷售量會增加。花旗估計，在天然氣銷售強勁支撐下，新奧由今年至２０１２財年的每股盈利年複合增長率將高達２６％。
報告相信，新奧燃氣可輕易超越今年純利按年增長２５％之目標，目前該股股價較０９至 １１財年預測市盈率、ＥＶ╱ＥＢＩＴＤＡ存折讓，０９至１１年的股本回報率與同業相比存溢價，整體估值較同業吸引。新奧上周四收報２１﹒３元。
花旗指，若撇除１﹒３３億人民幣非經營性虧損，去年新奧純利將錄得按年增長５４％，或較公布純利增加１６％。
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01/04/2010 09:54新奧（２６８８）全年多賺２７％至８億人民幣，息２１﹒６５港仙
《經濟通通訊社１日專訊》新奧燃氣（０２６８８）公布，截至２００９年１２月底止全年業績，錄得純利８﹒０１億元（人民幣．下同），按年增長２６﹒９４％，每股基本盈利７７﹒５分，派末期息２１﹒６５港仙。
期內，收入８４﹒１３億元，升１﹒７８％。毛利２５﹒３８億元，升１２﹒９７％。
截止過戶日期由６月２４日至６月３０日，派息日為７月１３日或之前。
2010年6月30日 星期三
2010年6月29日 星期二
「銀河SOHO」售價高於預期20%, 北京東二環的新地標
《大行報告》中銀國際：SOHO<00410.hk>「銀河SOHO」均價高於預期
Aastock.com 2010-06-29 15:46:5
中銀國際表示，SOHO<00410.hk>旗下銀河SOHO項目於6月26日起開盤銷售。截至到27日晚，寫字樓簽約面積達4.5萬平方米(約佔其可售總面積的18%)，銷售金額約27.7億人民幣左右。每平方米平均售價6.1萬元人民幣，遠遠超過近期項目的3-5萬元人民幣，較該行預測高出20%。該項目零售物業的均價也很有可能保持在較高水平。
該行認為，銀河SOHO 將成為北京東二環的新地標，也成為繼三里屯SOHO之後，公司新的盈利增長點。
該項目於今年初破土動工，暫定於2012年完工，預計該項目總銷售額將達160億元人民幣。
該行維持SOHO「買入」評級，根據較2010年預期每股淨資產值7.5元折讓30%，維持5.25元目標價
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Aastock.com 2010-06-29 15:46:5
中銀國際表示，SOHO<00410.hk>旗下銀河SOHO項目於6月26日起開盤銷售。截至到27日晚，寫字樓簽約面積達4.5萬平方米(約佔其可售總面積的18%)，銷售金額約27.7億人民幣左右。每平方米平均售價6.1萬元人民幣，遠遠超過近期項目的3-5萬元人民幣，較該行預測高出20%。該項目零售物業的均價也很有可能保持在較高水平。
該行認為，銀河SOHO 將成為北京東二環的新地標，也成為繼三里屯SOHO之後，公司新的盈利增長點。
該項目於今年初破土動工，暫定於2012年完工，預計該項目總銷售額將達160億元人民幣。
該行維持SOHO「買入」評級，根據較2010年預期每股淨資產值7.5元折讓30%，維持5.25元目標價
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Soho (410) : 花旗上調目標價至5.37元
《大行報告》花旗上調SOHO<00410.hk>目標價至5.37元
Aastock.com 2010-06-29 09:24:17
花旗將SOHO中國<00410.hk>每股資產淨值(NAV)由7.11元調高至7.67元，主要反映銀河SOHO平均售價較高；目標價相應由4.98元上調至5.37元，即較NAV折讓30%；基於著眼商業物業涉及較低按揭成數，相信受近期中國持續緊縮政策衝擊最少，預期盈利增長勢頭維持強勁，現價NAV折讓40%，2010年市盈率低企6.2倍，相對同業估值非常吸引，評級維持「買入」。
Aastock.com 2010-06-29 09:24:17
花旗將SOHO中國<00410.hk>每股資產淨值(NAV)由7.11元調高至7.67元，主要反映銀河SOHO平均售價較高；目標價相應由4.98元上調至5.37元，即較NAV折讓30%；基於著眼商業物業涉及較低按揭成數，相信受近期中國持續緊縮政策衝擊最少，預期盈利增長勢頭維持強勁，現價NAV折讓40%，2010年市盈率低企6.2倍，相對同業估值非常吸引，評級維持「買入」。
2010年6月28日 星期一
青心直說：網上支付業務大有可為
Appledaily.com 胡孟青 28.6.2010
世界盃進入高潮，據內地調查顯示，雖然賽程剛由晚上 7點半至凌晨 4點，正好是網遊玩家上網的高峯期，在線人數由開賽至今，只流走了大約 10%，較預期少。數字未必反映年輕人對足球熱情減退，在這個甚麼都講 Multi-tasking的年代，網上睇波流暢度高，玩家大可左眼睇波、右眼打機，完全無難度。上周文化部宣佈限制全國網路遊戲商，不得為不足 18歲的未成年人提供虛擬貨幣交易服務。有人話玩網遊的意欲會大減，散戶嚇到雞飛狗走。那些批評網遊大倒退的言論，肯定是未了解《誅仙 2》、《西遊記》等遊戲，令人「上癮」的威力。
打壓虛擬貨幣交易唔係唔畀打機，網遊已成為年輕人生活一部份，除非是家長下禁令，否則區區虛擬貨幣的限制，未成年玩家想買賣，一樣可以私底下叫人幫手。
新規定只是行業重組
與此同時，人行發功規定網上非金融機構的支付系統，要申請有效牌照，要求公司註冊資金最低 3000萬元人民幣實繳貨幣資本、註冊資金最低為 1億元，並要連續兩年有盈利，符合要求的反洗錢措施及無違規事件。這條規例即時令人聯想起每日交易額有 12億元，首季市佔率 47%的支付寶、及佔市場 20%的騰訊控股（ 700）財付通，以為又係壞消息。中央要整頓網上支付系統，針對的絕對不是以上兩間巨企，而是市面上超過 300間大大小小的支付平台。早前有報道指，不法商人利用信用卡「離線支付」（即非以簽名作實的交易）的漏洞，以登記免費會籍及服務為名，欺騙客戶信用卡號碼及 CVV碼，於網上行騙過數，持卡人懵然不知。
因此，新規定實是行業重組，對現有具規模的反而是好消息，亦是為國家隊的支付系統進場鋪路。例子有中移動（ 941）入股浦發銀行發展手機支付、銀聯與 PayPal聯手搞跨境支付，而中國郵政旗下嘅中郵電貿（ 8041）則計劃開發電子商貿平台、海外貨品及資金交收服務。去年全國網上支付的交易規模接近 6000億元人仔，截至今年上半年，交易額規模已達 4500億元，按年增長 71％。由此可見發展潛力可觀，配合埋三網融合，爆炸力將一發不可收拾。
世界盃進入高潮，據內地調查顯示，雖然賽程剛由晚上 7點半至凌晨 4點，正好是網遊玩家上網的高峯期，在線人數由開賽至今，只流走了大約 10%，較預期少。數字未必反映年輕人對足球熱情減退，在這個甚麼都講 Multi-tasking的年代，網上睇波流暢度高，玩家大可左眼睇波、右眼打機，完全無難度。上周文化部宣佈限制全國網路遊戲商，不得為不足 18歲的未成年人提供虛擬貨幣交易服務。有人話玩網遊的意欲會大減，散戶嚇到雞飛狗走。那些批評網遊大倒退的言論，肯定是未了解《誅仙 2》、《西遊記》等遊戲，令人「上癮」的威力。
打壓虛擬貨幣交易唔係唔畀打機，網遊已成為年輕人生活一部份，除非是家長下禁令，否則區區虛擬貨幣的限制，未成年玩家想買賣，一樣可以私底下叫人幫手。
新規定只是行業重組
與此同時，人行發功規定網上非金融機構的支付系統，要申請有效牌照，要求公司註冊資金最低 3000萬元人民幣實繳貨幣資本、註冊資金最低為 1億元，並要連續兩年有盈利，符合要求的反洗錢措施及無違規事件。這條規例即時令人聯想起每日交易額有 12億元，首季市佔率 47%的支付寶、及佔市場 20%的騰訊控股（ 700）財付通，以為又係壞消息。中央要整頓網上支付系統，針對的絕對不是以上兩間巨企，而是市面上超過 300間大大小小的支付平台。早前有報道指，不法商人利用信用卡「離線支付」（即非以簽名作實的交易）的漏洞，以登記免費會籍及服務為名，欺騙客戶信用卡號碼及 CVV碼，於網上行騙過數，持卡人懵然不知。
因此，新規定實是行業重組，對現有具規模的反而是好消息，亦是為國家隊的支付系統進場鋪路。例子有中移動（ 941）入股浦發銀行發展手機支付、銀聯與 PayPal聯手搞跨境支付，而中國郵政旗下嘅中郵電貿（ 8041）則計劃開發電子商貿平台、海外貨品及資金交收服務。去年全國網上支付的交易規模接近 6000億元人仔，截至今年上半年，交易額規模已達 4500億元，按年增長 71％。由此可見發展潛力可觀，配合埋三網融合，爆炸力將一發不可收拾。
用 PEG 揀股搵更有價值投資
投資學堂：用 PEG揀股搵更有價值投資
2010年06月28日 Appledaily.com 譚紹興
PEG全名為「 Price/Earning-to-Growth Ratio」，是衡量股份投資價值的比率之一，而在美國投資市場頗為流行以 PEG來揀選股份，雖然其計算方法極之簡單，僅以股份的市盈率除以其預期盈利增長計算，但能正確地找出預期盈利增長便不簡單。
由於 PEG是同時以股份的市盈率及盈利增長作比較，基本上較單以市盈率來判斷股份的投資價值更佳，例如， A股的市盈率為 30倍看似很高，但由於其盈利增長達 40%，因此其 PEG亦僅是 0.75（即 30/40= 0.75）。此外，另一隻股份 B，雖然其市盈率只得 9倍看似很低、很抵買，可是其盈利增長也很低，僅得 4%，因此其 PEG是 2.25（即 9/4=2.25）。故以 A、 B兩股的 PEG相比之後，便不難察覺市盈率較高的 A公司，較 B公司更具投資價值，因為低增長，平都無用！ PEG概念是高盈利增長的股份，便值得給予較高的股價（即 PE）。
南非 PEG優於德法英
另一方面， PEG除了可衡量股份的投資價值外，亦可用以揀選地區股市的投資價值，正如早前美國投資機構 Bespoke以 PEG來衡量不同地區股市的投資價值，而其方法與一般的 PEG計算相似，其市盈率是以當地股市的市盈率作參考，至於預期盈利增長則取自該地區 2010年的預期經濟增長（ GDP Growth），故該地區股市的 PEG計算方法，便是以該地股市的市盈率除以預期經濟增長。根據 Bespoke的資料，在全球 20多個地區股市，暫時以俄羅斯的 PEG最低，僅得 1.86。而其次是中國，其 PEG為 1.9。至於其他地區股市的 PEG，順次序分別為新加坡、台灣、印度及巴西。剛巧金磚四國（ BRIC）皆在首 6名之內，可見若以 PEG來衡量，則金磚四國的投資價值頗高，不妨在投資組合中加一些。
由於數據太多關係，筆者僅將部份主要地區股市的 PEG在附圖列出，不知是否因為今屆世界盃在南非舉行關係， Bespoke也將南非股市的 PEG包括在內，而更有趣是，南非股市原來不俗，其 PEG竟然優於德國、法國、甚至英國。此外，近期日本股市（ Nikkei 225）雖跌破 10000，持續在多年低位俳徊，但從圖中可見日本股市的 PEG仍是全球 20多個地區股市中最高之一，故平並非一定值得買！
龍源 (916) 投資回報料增
【Appledaily 報 28.6.2010 訊】瑞銀及摩根大通兩家證券行在參觀龍源電力（ 916）風電場後分別發表報告，引述公司管理層預計，今年新風電場投資成本將較去年下降 10%，預計將增加新投資的內部回報率，但公司預計風機價格再進一步下跌空間有限。摩通指出，風機價格在過去兩個月，已在每千瓦 4500至 4600元人民幣水平企穩，由於現價僅較生產價高出 10%至 15%，預計未來再下降空間有限。瑞銀則引述公司管理層預計，今年利用率將穩定。
與此同時，龍源指出，內蒙及甘肅新電力輸送網，將於未來數年得到改善，可望緩和輸電的限制。
清潔發展機制（ CDM）方面，瑞銀指出，龍源今年至今已有 10個風電場註冊，可出售碳信用（ CER），去年只有 10個項目獲得 CER，今年有關收入將可獲得倍數增長。
與此同時，龍源指出，內蒙及甘肅新電力輸送網，將於未來數年得到改善，可望緩和輸電的限制。
清潔發展機制（ CDM）方面，瑞銀指出，龍源今年至今已有 10個風電場註冊，可出售碳信用（ CER），去年只有 10個項目獲得 CER，今年有關收入將可獲得倍數增長。
國有煤企不得帶頭漲價，兗煤Ａ股挫２﹒４６％
28/06/2010 14:57《ＡＨ互動》國有煤企不得帶頭漲價，兗煤Ａ股挫２﹒４６％
《經濟通通訊社２８日專訊》發改委價格司上周末下發文件要求多家國有煤炭企業維持煤炭價格穩定，不得帶頭漲價；有關煤炭企業如果不聽勸誡，擅自提高合同煤價，發改委將按《價格法》有關規定予以查處。這也是今年以來發改委首次發文直接干預煤炭價格。
文件要求，一是年度合同煤價不能變，已漲價的煤炭企業要在６月底前退回；二是國有煤炭企業、行業龍頭企業要帶頭保持市場煤價基本穩定，不能帶頭漲價。今年１月，國內的煤炭企業與電力企業等簽訂了２０１０年度的重點煤炭合同，大部分煤炭企業漲價幅度均在每噸３０元（人民幣．下同）至４０元。
受消息影響，煤炭股下滑，兗煤（０１１７１）（滬︰６００１８８）Ａ股現報１７﹒８５元下滑２﹒４６％；Ｈ股報１５﹒８８港元下挫６﹒３７％。
《經濟通通訊社２８日專訊》發改委價格司上周末下發文件要求多家國有煤炭企業維持煤炭價格穩定，不得帶頭漲價；有關煤炭企業如果不聽勸誡，擅自提高合同煤價，發改委將按《價格法》有關規定予以查處。這也是今年以來發改委首次發文直接干預煤炭價格。
文件要求，一是年度合同煤價不能變，已漲價的煤炭企業要在６月底前退回；二是國有煤炭企業、行業龍頭企業要帶頭保持市場煤價基本穩定，不能帶頭漲價。今年１月，國內的煤炭企業與電力企業等簽訂了２０１０年度的重點煤炭合同，大部分煤炭企業漲價幅度均在每噸３０元（人民幣．下同）至４０元。
受消息影響，煤炭股下滑，兗煤（０１１７１）（滬︰６００１８８）Ａ股現報１７﹒８５元下滑２﹒４６％；Ｈ股報１５﹒８８港元下挫６﹒３７％。
莎莎 (178) 擬控制今年租金佔營業額１１％以內，望今年度銷售有雙位增長
25/06/2010 12:30《券商精點》
中銀國際：調高莎莎目標價至６﹒５８元，惟遭降級
《經濟通通訊社２５日專訊》中銀國際發表報告指，莎莎國際（００１７８）去年全年盈利升２０﹒６％至３﹒８１億元，符合預期，業務增長強勁主要是受惠於下半年度業務出現扭轉， 不過，該行調低莎莎２０１１至２０１２年每股盈利預測６％至１２％，料２０１１至２０１３年，每股盈利年複合增長率達１６％，該行調高其目標價，由５﹒３３元升至６﹒５８元，投資評級由「買入」降至「持有」。
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25/06/2010 12:03《外資精點》
摩通調低莎莎評級至「減持」，惟目標價升至４﹒９元
《經濟通通訊社２５日專訊》摩根大通發表報告指，將莎莎國際（００１７８）投資評級由「中性」降至「減持」評級，因估值高，不過，目標價由４﹒２元，升至４﹒９元。
報告又指，該股股價至今表現優於恆指３０％，目前是獲利套現的時機，因莎莎的市盈率達１８倍，較長線平均１６﹒６倍為高。摩通又指，２０１０年度３月底止集團業績較預期為低，主要由於員工成本、廣告開支及推廣費用較預期為高。
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25/06/2010 11:20《外資精點》
德意志銀行升莎莎目標價至６﹒４元，續籲「持有」
《經濟通通訊社２５日專訊》德意志銀行發表研究報告表示，由於２０１０年度業績表現強勁，遂將莎莎國際（００１７８）的目標價由６﹒１元調高至６﹒４元。公司計劃在２０１１年度增設５８間店鋪，使總店增加至２３１間。新鋪將設於內地、香港、澳門、新加坡、馬來西亞及台灣。
報告認為，公司將會加速內地開鋪的速度，這可能會延遲莎莎達到收支平衡的時間。但長遠來說，這將有利莎莎跟當地代理的議價能力。維持「持有」的投資評級。
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24/06/2010 17:33
莎莎擬控制今年租金佔營業額１１％以內，望今年度銷售有雙位增長
《經濟通通訊社２４日專訊》莎莎國際（００１７８）主席兼行政總裁郭少明於業績記者會上表示，去年租金支出佔營業額比重維持於１０﹒５％，期望今年租金佔營業額控制於１１％以內。 他預期，今年約有三分一（約２０多間）香港店舖需要續租，預期今年續租店舖的續租租金會上升１５％至２０％。
另外，今年度４月１日至６月２０日，港澳地區銷售增長達１８﹒６％，同店銷售增長為１０﹒３％，而整體銷售增長２０﹒３％。期望今年全年香港銷售有雙位數增長，亦預期今年全年同店銷售有增長，並認為整體仍然樂觀。
郭氏更提到委任李寧（０２３３１）前首席財務官陳偉成擔任非執行董事，並指出期望陳氏就擴展網絡上提供意見。
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24/06/2010 17:06
莎莎：海外市場今年度資本開支約七千萬，未擬放慢本港開店步伐
《經濟通通訊社２４日專訊》莎莎國際（００１７８）主席兼行政總裁郭少明於業績記者會上表示，集團今年有一半資本開支，即約７０００萬元用於香港以外市場，其中希望將內地銷售點由３５個增加至明年３月底的６７間，接近翻一番。
另外，於新加坡、馬來西亞及台灣亦積極開店，因馬來西亞於剛過去的年度業務理想，新加坡則有利潤貢獻，而台灣亦達到收支平衡。
隨著海外市場業務愈來愈強，不排除於其他市場擴展。不過，他又指，現時增長動力不少，集團將投放更多資源於內地市場及產品發展。
此外，本年度於資訊科技方面的投入亦有３８００萬元。
首席財務總監兼執行董事陸楷透露，集團過去一年重組內地專櫃業務，希望提升管理業務的效率，現時集中於５個區域。
郭少明補充，至於本港開店步伐方面並沒有減慢，現時於香港共有７２個分銷點。他認為，現時香港及澳門可容納１００間的莎莎店舖，於今年度希望可增加至８５間。至於內地業務方面，去年度虧損已收窄至１８００萬元，希望虧損可逐漸收窄，目前於店舖層面方面已達收支平衡，現時只是寫字樓及倉庫方面的投資而已。
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中銀國際：調高莎莎目標價至６﹒５８元，惟遭降級
《經濟通通訊社２５日專訊》中銀國際發表報告指，莎莎國際（００１７８）去年全年盈利升２０﹒６％至３﹒８１億元，符合預期，業務增長強勁主要是受惠於下半年度業務出現扭轉， 不過，該行調低莎莎２０１１至２０１２年每股盈利預測６％至１２％，料２０１１至２０１３年，每股盈利年複合增長率達１６％，該行調高其目標價，由５﹒３３元升至６﹒５８元，投資評級由「買入」降至「持有」。
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25/06/2010 12:03《外資精點》
摩通調低莎莎評級至「減持」，惟目標價升至４﹒９元
《經濟通通訊社２５日專訊》摩根大通發表報告指，將莎莎國際（００１７８）投資評級由「中性」降至「減持」評級，因估值高，不過，目標價由４﹒２元，升至４﹒９元。
報告又指，該股股價至今表現優於恆指３０％，目前是獲利套現的時機，因莎莎的市盈率達１８倍，較長線平均１６﹒６倍為高。摩通又指，２０１０年度３月底止集團業績較預期為低，主要由於員工成本、廣告開支及推廣費用較預期為高。
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25/06/2010 11:20《外資精點》
德意志銀行升莎莎目標價至６﹒４元，續籲「持有」
《經濟通通訊社２５日專訊》德意志銀行發表研究報告表示，由於２０１０年度業績表現強勁，遂將莎莎國際（００１７８）的目標價由６﹒１元調高至６﹒４元。公司計劃在２０１１年度增設５８間店鋪，使總店增加至２３１間。新鋪將設於內地、香港、澳門、新加坡、馬來西亞及台灣。
報告認為，公司將會加速內地開鋪的速度，這可能會延遲莎莎達到收支平衡的時間。但長遠來說，這將有利莎莎跟當地代理的議價能力。維持「持有」的投資評級。
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24/06/2010 17:33
莎莎擬控制今年租金佔營業額１１％以內，望今年度銷售有雙位增長
《經濟通通訊社２４日專訊》莎莎國際（００１７８）主席兼行政總裁郭少明於業績記者會上表示，去年租金支出佔營業額比重維持於１０﹒５％，期望今年租金佔營業額控制於１１％以內。 他預期，今年約有三分一（約２０多間）香港店舖需要續租，預期今年續租店舖的續租租金會上升１５％至２０％。
另外，今年度４月１日至６月２０日，港澳地區銷售增長達１８﹒６％，同店銷售增長為１０﹒３％，而整體銷售增長２０﹒３％。期望今年全年香港銷售有雙位數增長，亦預期今年全年同店銷售有增長，並認為整體仍然樂觀。
郭氏更提到委任李寧（０２３３１）前首席財務官陳偉成擔任非執行董事，並指出期望陳氏就擴展網絡上提供意見。
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莎莎：海外市場今年度資本開支約七千萬，未擬放慢本港開店步伐
《經濟通通訊社２４日專訊》莎莎國際（００１７８）主席兼行政總裁郭少明於業績記者會上表示，集團今年有一半資本開支，即約７０００萬元用於香港以外市場，其中希望將內地銷售點由３５個增加至明年３月底的６７間，接近翻一番。
另外，於新加坡、馬來西亞及台灣亦積極開店，因馬來西亞於剛過去的年度業務理想，新加坡則有利潤貢獻，而台灣亦達到收支平衡。
隨著海外市場業務愈來愈強，不排除於其他市場擴展。不過，他又指，現時增長動力不少，集團將投放更多資源於內地市場及產品發展。
此外，本年度於資訊科技方面的投入亦有３８００萬元。
首席財務總監兼執行董事陸楷透露，集團過去一年重組內地專櫃業務，希望提升管理業務的效率，現時集中於５個區域。
郭少明補充，至於本港開店步伐方面並沒有減慢，現時於香港共有７２個分銷點。他認為，現時香港及澳門可容納１００間的莎莎店舖，於今年度希望可增加至８５間。至於內地業務方面，去年度虧損已收窄至１８００萬元，希望虧損可逐漸收窄，目前於店舖層面方面已達收支平衡，現時只是寫字樓及倉庫方面的投資而已。
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2010年6月26日 星期六
Zuckerberg的管理學老師
世說新經： Zuckerberg的管理學老師 Appledaily 2010年06月26日
年僅 26歲的 Facebook創辦人 Mark Zuckerberg，他是如何管理 1400名員工、 4億名活躍用戶、過百萬來自 180個國家的開發人員，以及估值逾 40億美元的企業？可以肯定的是，大學教育沒多少幫助，因為他是中途退學離開哈佛的。說到底，由零到有的創業，的確需要年輕的幹勁，但管理巨型企業，每一個決定，足以影響地球上數以億計的人， Zuckerberg的管理學老師是誰？原來是 Peter Drucker。被譽為現代管理學之父的 Peter Drucker，隨便在一位高級行政人員的書架上，必定找得到其著作。 Drucker提出的管理者第一大規條是懂得問：「需要做甚麼」而不是：「我想做甚麼？」因為那管你天才橫溢，都可能因為自私而變得缺乏效能，甚或一個毫無自制能力的低能兒。
Peter Drucker擁抱機會，目光不聚焦於問題，不會因噎廢食，但絕不等於把問題藏起來不理，他認為公司得有能力執行業務流程，因而 Zuckerberg從 Google挖角了一手建立廣告銷售流程的 Sheryl Sanberg回來當 COO。Facebook下次發表私隱政策之前，最好先重讀一次 Peter Drucker的《 The Effective Executive》。
尹思哲
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年僅 26歲的 Facebook創辦人 Mark Zuckerberg，他是如何管理 1400名員工、 4億名活躍用戶、過百萬來自 180個國家的開發人員，以及估值逾 40億美元的企業？可以肯定的是，大學教育沒多少幫助，因為他是中途退學離開哈佛的。說到底，由零到有的創業，的確需要年輕的幹勁，但管理巨型企業，每一個決定，足以影響地球上數以億計的人， Zuckerberg的管理學老師是誰？原來是 Peter Drucker。被譽為現代管理學之父的 Peter Drucker，隨便在一位高級行政人員的書架上，必定找得到其著作。 Drucker提出的管理者第一大規條是懂得問：「需要做甚麼」而不是：「我想做甚麼？」因為那管你天才橫溢，都可能因為自私而變得缺乏效能，甚或一個毫無自制能力的低能兒。
Peter Drucker擁抱機會，目光不聚焦於問題，不會因噎廢食，但絕不等於把問題藏起來不理，他認為公司得有能力執行業務流程，因而 Zuckerberg從 Google挖角了一手建立廣告銷售流程的 Sheryl Sanberg回來當 COO。Facebook下次發表私隱政策之前，最好先重讀一次 Peter Drucker的《 The Effective Executive》。
尹思哲
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Google TV,
Google TV秋季推出 收費電視首當其衝
Appledaily 2010年06月26日
聯網電視（ IETV）的概念其實不新，早於 12年前，微軟收購 WebTV Networks變成今天的 MSN TV，提倡毋須電腦亦能上網，正是聯網電視的雛形。但輾轉多年， MSN TV沒有很普及，電視機依然由電視台頻道主導。這趟 Google出招，又有甚麼撒手鐧？
並不像 MSN TV或蘋果電腦後來推出的 Apple TV， Google TV沒有硬件，它是一個開放的作業系統平台，任何的硬件商，例如電視機品牌或機頂盒，都可以在產品內免費安裝 Google TV系統。本報記者在六月初 Google於東京舉辦的 The Science of Search活動目睹產品示範， Google TV可以安裝於電視機、藍光光碟播放機、機頂盒等不同硬件，但 Google不會參與硬件生產，目前也沒有自行銷售的計劃，料今年秋季在美推出。
Google策略不沾硬件
站在產品角度， Google TV與過去的聯網電視最大的分別，除了介面以搜尋為設計基礎，更將最新的搜尋技術應用於 Google TV，舉例手機語音搜尋，用戶能直接對 Android手機說出關鍵字，然後在電視機上看到符合搜尋的電視頻道、電視節目、 YouTube短片、 Android軟件或網站，打破人手遙控電視的傳統。截至目前為止， Google語音搜尋已支援英語、普通話和韓語。此外，只要在智能手機安裝軟件，用戶亦可以利用自己的 iPhone、 Android手機遙控 Google TV。
看準 40億電視用戶市場
以上的一切技術和方便，全由 Google免費提供。問題是 Google怎樣賺錢？答案是：「廣告。」作為 Google幾乎唯一的收入，廣告是 Google最想多元化的業務。過去 Google曾小規模試驗推行電視廣告的可能性，而且即使不考慮電視廣告，以全球 40億電視用戶的規模（互聯網及流動電話用戶分別為 10億和 20億），也足以使 Google的原來的廣告產品 Adwords和 Adsense迅速增長。
Steve Jobs曾公開表示 Apple TV所以未能普及，在於「沒有人願意付錢買機頂盒。」 Google秉承 Android的開放平台策略，邀請整個電視業界聯盟合作，很可能較 Apple TV的包攬軟硬件開發的做法容易成功。目前 Google TV的合作夥伴包括 SONY、 Logitech和 Intel。
此外，有分析報告預計未來 3年，聯網電視將佔整體電視機出貨量的三分之一。
電訊商有難 半導體業得益
長久以來，電訊商或有線電視作為最大的內容聚合平台（ Content Aggregator），一直支配付費電視市場（如 nowTV和有線電視），但隨着寬頻技術的提升，通過互聯網直接入屋電視服務應運而生，例如 Google TV、 iTunes及 hulu.com能夠繞過電訊商，直接與電訊商提供的收費頻道競爭。另一方面，越益普及的聯網電視和短片網站，會繼續刺激對頻寬（ Bandwidth）的需求，帶動住宅寬頻市場的競爭，導致面臨競爭的老牌電訊業者如中華電信，需要投資升級網絡基建。另一方面，由於聯網電視系統需要更多記憶體、中央處理能力及網絡接口介面，相信將替半導體供應商帶來強勁的增長潛力。
Appledaily.com 《科技網絡》版逢周六刊出
Appledaily 2010年06月26日
聯網電視（ IETV）的概念其實不新，早於 12年前，微軟收購 WebTV Networks變成今天的 MSN TV，提倡毋須電腦亦能上網，正是聯網電視的雛形。但輾轉多年， MSN TV沒有很普及，電視機依然由電視台頻道主導。這趟 Google出招，又有甚麼撒手鐧？
並不像 MSN TV或蘋果電腦後來推出的 Apple TV， Google TV沒有硬件，它是一個開放的作業系統平台，任何的硬件商，例如電視機品牌或機頂盒，都可以在產品內免費安裝 Google TV系統。本報記者在六月初 Google於東京舉辦的 The Science of Search活動目睹產品示範， Google TV可以安裝於電視機、藍光光碟播放機、機頂盒等不同硬件，但 Google不會參與硬件生產，目前也沒有自行銷售的計劃，料今年秋季在美推出。
Google策略不沾硬件
站在產品角度， Google TV與過去的聯網電視最大的分別，除了介面以搜尋為設計基礎，更將最新的搜尋技術應用於 Google TV，舉例手機語音搜尋，用戶能直接對 Android手機說出關鍵字，然後在電視機上看到符合搜尋的電視頻道、電視節目、 YouTube短片、 Android軟件或網站，打破人手遙控電視的傳統。截至目前為止， Google語音搜尋已支援英語、普通話和韓語。此外，只要在智能手機安裝軟件，用戶亦可以利用自己的 iPhone、 Android手機遙控 Google TV。
看準 40億電視用戶市場
以上的一切技術和方便，全由 Google免費提供。問題是 Google怎樣賺錢？答案是：「廣告。」作為 Google幾乎唯一的收入，廣告是 Google最想多元化的業務。過去 Google曾小規模試驗推行電視廣告的可能性，而且即使不考慮電視廣告，以全球 40億電視用戶的規模（互聯網及流動電話用戶分別為 10億和 20億），也足以使 Google的原來的廣告產品 Adwords和 Adsense迅速增長。
Steve Jobs曾公開表示 Apple TV所以未能普及，在於「沒有人願意付錢買機頂盒。」 Google秉承 Android的開放平台策略，邀請整個電視業界聯盟合作，很可能較 Apple TV的包攬軟硬件開發的做法容易成功。目前 Google TV的合作夥伴包括 SONY、 Logitech和 Intel。
此外，有分析報告預計未來 3年，聯網電視將佔整體電視機出貨量的三分之一。
電訊商有難 半導體業得益
長久以來，電訊商或有線電視作為最大的內容聚合平台（ Content Aggregator），一直支配付費電視市場（如 nowTV和有線電視），但隨着寬頻技術的提升，通過互聯網直接入屋電視服務應運而生，例如 Google TV、 iTunes及 hulu.com能夠繞過電訊商，直接與電訊商提供的收費頻道競爭。另一方面，越益普及的聯網電視和短片網站，會繼續刺激對頻寬（ Bandwidth）的需求，帶動住宅寬頻市場的競爭，導致面臨競爭的老牌電訊業者如中華電信，需要投資升級網絡基建。另一方面，由於聯網電視系統需要更多記憶體、中央處理能力及網絡接口介面，相信將替半導體供應商帶來強勁的增長潛力。
Appledaily.com 《科技網絡》版逢周六刊出
2010年6月25日 星期五
建銀國際：維持內房業「增持」評級
《大行報告》建銀國際：維持內房業「增持」評級 Aastock.com 25.6.2010
建銀國際證券研究部表示，內地十個主要城市的房產銷量在過去一周進一步下跌，銷售建築面積比上周整體下降31.8%。一手市場的成交量收縮大都在市場預期之內，因為開發商不願給予更多的折扣。
長三角地區帶頭下跌，而南京和杭州的成交量分別比上周下降了75.3%和56.8%的跌幅。南京成交量下滑主要是由節日效應所致。杭州成交量下滑主要是由於前周推出的新專案大約售出300個單位，因而提高了前一周的基數。
成都成交量比上周下跌55.7%，同樣是由於兩周前推出的多個新專案使得成交基準相對較高。
未來一周，該行預期成交量會在節日後回升，主要是因為更多買家將會重返市場。然而，由於政策前景不明朗，房地產成交量將於未來1-2個月持續波動。該行仍然認為成交量將於2010年三季度旺季逐漸回升，屆時更多新項目將以更大的折扣推出。
該行維持行業「增持」評級，首選為世房<00813.hk>、合景泰富<01813.hk>、雅居樂<03383.hk>和華潤置地<01109.hk>，並認為這些地產公司的基本面相對強勁，且估值也頗為吸引。
建銀國際證券研究部表示，內地十個主要城市的房產銷量在過去一周進一步下跌，銷售建築面積比上周整體下降31.8%。一手市場的成交量收縮大都在市場預期之內，因為開發商不願給予更多的折扣。
長三角地區帶頭下跌，而南京和杭州的成交量分別比上周下降了75.3%和56.8%的跌幅。南京成交量下滑主要是由節日效應所致。杭州成交量下滑主要是由於前周推出的新專案大約售出300個單位，因而提高了前一周的基數。
成都成交量比上周下跌55.7%，同樣是由於兩周前推出的多個新專案使得成交基準相對較高。
未來一周，該行預期成交量會在節日後回升，主要是因為更多買家將會重返市場。然而，由於政策前景不明朗，房地產成交量將於未來1-2個月持續波動。該行仍然認為成交量將於2010年三季度旺季逐漸回升，屆時更多新項目將以更大的折扣推出。
該行維持行業「增持」評級，首選為世房<00813.hk>、合景泰富<01813.hk>、雅居樂<03383.hk>和華潤置地<01109.hk>，並認為這些地產公司的基本面相對強勁，且估值也頗為吸引。
廣州亞運城項目引入世房 (813) 及中信地產
25/06/2010 09:51
《神州民企》廣州亞運城項目引入世房（００８１３）及中信地產
《經濟通通訊社２５日專訊》世房（００８１３）公布，於昨日（２４日）相關世茂集團公
司與威泉、順德碧桂園、宇時及翹威訂立相關股權轉讓協議，以轉讓於廣州利合房地產開發公司
（項目公司）的若干股權。於完成後，世茂集團、富力、雅居樂集團、碧桂園集團及中信地產各
自將擁有項目公司註冊資本的２０％權益。
該項目公司為一家中外合資企業公司，於完成前，富力、威泉（由雅居樂（０３３８３）全
資持有）、碧桂園、宇時及翹威各持有３３％、３３％、３３％、０﹒５％及０﹒５％權益，主
要發展物業，而物業屬亞運城一部分，位於廣州新城東北部。地盤面積２６３﹒９６萬平方米，
已經批准發展為總建築面積約４３８萬平方米的住宅及商用物業。
完成前各持有: ------ 完成後:
----------- --------
世茂 from 0% to 20%
中信地產 from 0% to 20%
富力 from 33%權益 20%權益
威泉（由雅居樂全資持有）from 33% to 20%
碧桂園、 from 33% to 20%
宇時及 from 0.5% to x
翹威 from 0.5% to x
富力<02777.HK>、雅居樂<03383.HK>和碧桂園<02007.HK>去年底，以255億元人民幣投得的廣州亞運城「地王」引入兩名新投資者，世茂房產<00813.HK>與中信地產正式宣布加入項目開發。
該項目公司註冊資本7.5億元，世房與中信地產將各斥1.5億元入股。完成後，五家發展商將各佔項目20%權益。目前交易仍有待監管當局批准，一旦通過，土地成本將由五家發展商平均承擔。
該項目位於廣州新城東北部，物業地盤面積約263.95萬平方米，已經批准發展為總建築面積約438萬平方米的住宅及商用物業。
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《神州民企》廣州亞運城項目引入世房（００８１３）及中信地產
《經濟通通訊社２５日專訊》世房（００８１３）公布，於昨日（２４日）相關世茂集團公
司與威泉、順德碧桂園、宇時及翹威訂立相關股權轉讓協議，以轉讓於廣州利合房地產開發公司
（項目公司）的若干股權。於完成後，世茂集團、富力、雅居樂集團、碧桂園集團及中信地產各
自將擁有項目公司註冊資本的２０％權益。
該項目公司為一家中外合資企業公司，於完成前，富力、威泉（由雅居樂（０３３８３）全
資持有）、碧桂園、宇時及翹威各持有３３％、３３％、３３％、０﹒５％及０﹒５％權益，主
要發展物業，而物業屬亞運城一部分，位於廣州新城東北部。地盤面積２６３﹒９６萬平方米，
已經批准發展為總建築面積約４３８萬平方米的住宅及商用物業。
完成前各持有: ------ 完成後:
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世茂 from 0% to 20%
中信地產 from 0% to 20%
富力 from 33%權益 20%權益
威泉（由雅居樂全資持有）from 33% to 20%
碧桂園、 from 33% to 20%
宇時及 from 0.5% to x
翹威 from 0.5% to x
富力<02777.HK>、雅居樂<03383.HK>和碧桂園<02007.HK>去年底，以255億元人民幣投得的廣州亞運城「地王」引入兩名新投資者，世茂房產<00813.HK>與中信地產正式宣布加入項目開發。
該項目公司註冊資本7.5億元，世房與中信地產將各斥1.5億元入股。完成後，五家發展商將各佔項目20%權益。目前交易仍有待監管當局批准，一旦通過，土地成本將由五家發展商平均承擔。
該項目位於廣州新城東北部，物業地盤面積約263.95萬平方米，已經批准發展為總建築面積約438萬平方米的住宅及商用物業。
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2010年6月24日 星期四
莎莎 (178) 全年純利增20.6%，共派息19仙
熊麗萍: 莎莎<00178.HK>業績增長穩定，惟市盈率偏高
Aastock.com 24.6.2010 15:17:03
下午3時05分，恆生指數現報20,817，跌39點，總成交額334億元。現訪問匯業證券財經研究部主管熊麗萍小姐。
阿思達克：莎莎<00178.HK>公布年度業績後，股價出現較大跌幅，請分析其股價表現。
熊：本地消費股如莎莎及卓悅<0653.HK>等，因黃金周關係，最近兩星期股價已錄得較大升幅。莎莎全年純利增長兩成，而且派發特別息，理應利好股價表現，出現調整可能是由於投資者趁好消息出貨。莎莎業績增長穩定，但預期市盈率逾20倍，可以需要消化一段時間才有機會進一步造好。
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莎莎<00178.HK>料全年同店銷售雙位數增長
莎莎<00178.HK>主席兼行政總裁郭少明表示，由4月1日至於6月20日，香港首季度營業額升18.6%，同店銷售增10.03%，集團整體營業額增長約20%，認為上半年出現高增長屬正常，料全年整體的同店銷售有雙位數增長。
他又指，目前本港銷售點達72個，相信本港市場可容納100間莎莎店鋪，今年目標增至85間，由於本港業務仍是集團主要盈利來源，因此不會忽略本港市場。預計今年有20間店鋪需要續租，預計可加租的幅度介乎15%至20%，有信心租金佔營業額比重維持11%以內，去年佔比10.5%。(
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《公司業績》莎莎<00178.HK>全年純利增20.6%，共派息19仙
Aastock.com 2010-06-24 13:03:41
莎莎國際<00178.HK>公布3月底止年度，營業額41.11億元，按年升13.9%；純利增長20.6%至3.81億元，每股盈利27.5仙，末期息連特別息派19仙，全年共派息28仙，增22%。
年內，港澳地區營業額上升10.3%，至32.88億元，相同店舖營業額則增長7.1%。內地市場營業額增長61.3%至9700萬元，同店銷售額增加13%；虧損收窄至1,860萬元，相對上年減少870萬。
整體毛利率由去年43.7%提升至44.1%，純利率升至9.3%。3月底止存貨週期90天；現金及銀行結存6.46億元。
展望今年，到訪港澳旅客穩定增長，前景維持審慎樂觀，未來消費意欲應可維持穩定，經濟動力亦會進一進加強。
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Aastock.com 24.6.2010 15:17:03
下午3時05分，恆生指數現報20,817，跌39點，總成交額334億元。現訪問匯業證券財經研究部主管熊麗萍小姐。
阿思達克：莎莎<00178.HK>公布年度業績後，股價出現較大跌幅，請分析其股價表現。
熊：本地消費股如莎莎及卓悅<0653.HK>等，因黃金周關係，最近兩星期股價已錄得較大升幅。莎莎全年純利增長兩成，而且派發特別息，理應利好股價表現，出現調整可能是由於投資者趁好消息出貨。莎莎業績增長穩定，但預期市盈率逾20倍，可以需要消化一段時間才有機會進一步造好。
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莎莎<00178.HK>料全年同店銷售雙位數增長
莎莎<00178.HK>主席兼行政總裁郭少明表示，由4月1日至於6月20日，香港首季度營業額升18.6%，同店銷售增10.03%，集團整體營業額增長約20%，認為上半年出現高增長屬正常，料全年整體的同店銷售有雙位數增長。
他又指，目前本港銷售點達72個，相信本港市場可容納100間莎莎店鋪，今年目標增至85間，由於本港業務仍是集團主要盈利來源，因此不會忽略本港市場。預計今年有20間店鋪需要續租，預計可加租的幅度介乎15%至20%，有信心租金佔營業額比重維持11%以內，去年佔比10.5%。(
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《公司業績》莎莎<00178.HK>全年純利增20.6%，共派息19仙
Aastock.com 2010-06-24 13:03:41
莎莎國際<00178.HK>公布3月底止年度，營業額41.11億元，按年升13.9%；純利增長20.6%至3.81億元，每股盈利27.5仙，末期息連特別息派19仙，全年共派息28仙，增22%。
年內，港澳地區營業額上升10.3%，至32.88億元，相同店舖營業額則增長7.1%。內地市場營業額增長61.3%至9700萬元，同店銷售額增加13%；虧損收窄至1,860萬元，相對上年減少870萬。
整體毛利率由去年43.7%提升至44.1%，純利率升至9.3%。3月底止存貨週期90天；現金及銀行結存6.46億元。
展望今年，到訪港澳旅客穩定增長，前景維持審慎樂觀，未來消費意欲應可維持穩定，經濟動力亦會進一進加強。
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2010年6月23日 星期三
青心直說：總統連任魔咒測市底,
Appledaily.com 2010年06月23日 胡孟青
中國救世界，單靠人民幣升值一招足以令環球股市重振雄風，只係藥效可維持幾耐唔易掌握。有行家話，官方唔希望媒體太高調處理人民幣議題，擔心炒風一發不可收拾。早前美國財長蓋特納訪京前，扮老友推遲唔將中國定為滙率操縱國，之後突然變臉，聯同聯儲局主席伯南克發表強硬言論，指中國低估滙率令全球經濟失衡，議員更指人民幣最少被低估 40%。中方今次高調還擊，暫時應可紓緩美方壓力，而 11月美國中期選舉前，美國政客絕對有誘因砌低美元滙價，藉以刺激出口，粉飾太平。一直唱淡美債的格羅斯亦轉軚睇好，開始趁歐債危機期間增持美債。如果佢冇睇錯市，即美滙指數有機會已於 6月見頂並進一步走弱，將繼續利好港股。
任期首兩年跌市多
唔少人忽略咗滙市對股市嘅指標作用，太集中睇眼前股價表現，死硬派一直隨升市追沽，特別係當指數逼近 21000時更十分進取，單係周一便有 1.2億錢坐熊證。短炒走位要快，當心市況速回後再被挾上去。今年世事反常，美國都可以賽和英格蘭，當人人認為美國中期選舉前股市會被砌低，就應該保持反向思維嘅警覺性，或會有意外驚喜。大家有冇留意，通常美國新任總統首兩年任期，經濟都會經歷調整期，股市跌至谷底。其後政府施政到位，為連任鋪路都會推出刺激經濟措施以顯政績。政策效果一般在任期最後兩年浮現，股市及經濟隨之轉好。若果連任又點？歷史上包括列根、克林頓同小布殊喺連任後嗰屆，都好大喜功冇畀經濟休養生息。結果列根第二屆任期內嘅第 3年，發生 87股災；克林頓命運一樣， 2000年科網泡沫爆破，亦係佢任期最後一年；而小布殊則喺佢在任最後一年，為金融海嘯埋下炸彈。聽落事有湊巧，但政治冇嘢係唔可能，總統為咗連任有乜做唔出！奧巴馬 09年上任後，股市去年 3月見底，按總統周期理論，股市嘅底應喺 2010年前出現，到底去年 3月嗰個係底，定係有機會出現雙底衰退？明天再談。
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2010年06月24日 Appledaily.com 胡孟青
青心直說： G20峯會美國又是大贏家2010年06月24日
昨日提到奧巴馬任期 2012年初才完結，今日探討一下，按總統周期經濟論，去年 3月美股底部是否反映最壞情況已過去? 再度探底的可能性是否存在?
以現時的市況，相信絕大部份人甚至大行都認為，港股再回落至 08年 10月 10,676 的低位根本沒可能。當時中港股市先探底（因為阿爺家底厚），美股要到 09年 3月 6日低見 6,469 後始反彈。今次當我們還為重上 250日線開香檳，美股早已用 4個交易日便完成深度調整。
金融海嘯後，全球市場已變成 A股式政策市，在各國政府人為救市下，唔會再有大型銀行倒閉，歐洲亦唔會有國家破產，因此再出現大恐慌令股市探底可能性較低。相反，擔心的是到底全球是否正面臨雙底衰退，隨時有如溫水煮蛙被陰乾。
從經濟情況睇，美國 5月就業復蘇情況未如預期理想，零售銷售又出乎預期跌 1.2%。隨着房屋退稅優惠於 4月終結，新申請按揭及新屋動工同樣減少，上月二手房屋銷售甚至出乎意料下跌 2.2%，反映刺激經濟措施已無以為繼。
逼人仔升值 變相削債
歐洲同樣面對財赤問題，問題在於各國緊縮開支避免歐元危機下，變相啟動退市機制，對經濟帶來打擊。
英國公佈二次大戰以來最辣的緊縮預算案，希望透過加銷售稅及資本增值稅等，令財赤由目前佔 GDP的 10.1%，於 5年內降至 1.1%。
此外，英、德、法 3國將聯手向銀行徵稅，對企業營商環境及民生肯定是一大打擊。
新末日博士克魯明 5月才說經濟脫離危險期，最近改口風，撰文指全球雙底衰退在即，認為歐洲減赤將導致利率下降，歐元進一步貶值，最終牽動全球緊縮。為今之計是美國人盡量消費，才有望避過一劫。
奧巴馬信晒佢，打算充當推銷員，於 G20峯會上呼籲各國停止削減開支，大力消費。美國推廣不負責任式過度消費，因當地 GDP有 70%來自內需，所以每當公佈零售銷售及消費者情緒數據，對市況影響至大。
美國咁有信心可以獨沽一味靠消費拯救全世界走出雙底衰退，其實早有預謀，先借評級機構及金融大鱷之力，將希臘問題提升至國際危機等級，順便將歐元拉落嚟，債務就自動減一截。如今又想逼人民幣升值再慳多一筆，因中國係美國最大債權國，手持超過 9,000億美元國債。債仔惡過債主，全球被迫上梁山，睇怕 G20各國都要被動撐美式方案。
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中國救世界，單靠人民幣升值一招足以令環球股市重振雄風，只係藥效可維持幾耐唔易掌握。有行家話，官方唔希望媒體太高調處理人民幣議題，擔心炒風一發不可收拾。早前美國財長蓋特納訪京前，扮老友推遲唔將中國定為滙率操縱國，之後突然變臉，聯同聯儲局主席伯南克發表強硬言論，指中國低估滙率令全球經濟失衡，議員更指人民幣最少被低估 40%。中方今次高調還擊，暫時應可紓緩美方壓力，而 11月美國中期選舉前，美國政客絕對有誘因砌低美元滙價，藉以刺激出口，粉飾太平。一直唱淡美債的格羅斯亦轉軚睇好，開始趁歐債危機期間增持美債。如果佢冇睇錯市，即美滙指數有機會已於 6月見頂並進一步走弱，將繼續利好港股。
任期首兩年跌市多
唔少人忽略咗滙市對股市嘅指標作用，太集中睇眼前股價表現，死硬派一直隨升市追沽，特別係當指數逼近 21000時更十分進取，單係周一便有 1.2億錢坐熊證。短炒走位要快，當心市況速回後再被挾上去。今年世事反常，美國都可以賽和英格蘭，當人人認為美國中期選舉前股市會被砌低，就應該保持反向思維嘅警覺性，或會有意外驚喜。大家有冇留意，通常美國新任總統首兩年任期，經濟都會經歷調整期，股市跌至谷底。其後政府施政到位，為連任鋪路都會推出刺激經濟措施以顯政績。政策效果一般在任期最後兩年浮現，股市及經濟隨之轉好。若果連任又點？歷史上包括列根、克林頓同小布殊喺連任後嗰屆，都好大喜功冇畀經濟休養生息。結果列根第二屆任期內嘅第 3年，發生 87股災；克林頓命運一樣， 2000年科網泡沫爆破，亦係佢任期最後一年；而小布殊則喺佢在任最後一年，為金融海嘯埋下炸彈。聽落事有湊巧，但政治冇嘢係唔可能，總統為咗連任有乜做唔出！奧巴馬 09年上任後，股市去年 3月見底，按總統周期理論，股市嘅底應喺 2010年前出現，到底去年 3月嗰個係底，定係有機會出現雙底衰退？明天再談。
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2010年06月24日 Appledaily.com 胡孟青
青心直說： G20峯會美國又是大贏家2010年06月24日
昨日提到奧巴馬任期 2012年初才完結，今日探討一下，按總統周期經濟論，去年 3月美股底部是否反映最壞情況已過去? 再度探底的可能性是否存在?
以現時的市況，相信絕大部份人甚至大行都認為，港股再回落至 08年 10月 10,676 的低位根本沒可能。當時中港股市先探底（因為阿爺家底厚），美股要到 09年 3月 6日低見 6,469 後始反彈。今次當我們還為重上 250日線開香檳，美股早已用 4個交易日便完成深度調整。
金融海嘯後，全球市場已變成 A股式政策市，在各國政府人為救市下，唔會再有大型銀行倒閉，歐洲亦唔會有國家破產，因此再出現大恐慌令股市探底可能性較低。相反，擔心的是到底全球是否正面臨雙底衰退，隨時有如溫水煮蛙被陰乾。
從經濟情況睇，美國 5月就業復蘇情況未如預期理想，零售銷售又出乎預期跌 1.2%。隨着房屋退稅優惠於 4月終結，新申請按揭及新屋動工同樣減少，上月二手房屋銷售甚至出乎意料下跌 2.2%，反映刺激經濟措施已無以為繼。
逼人仔升值 變相削債
歐洲同樣面對財赤問題，問題在於各國緊縮開支避免歐元危機下，變相啟動退市機制，對經濟帶來打擊。
英國公佈二次大戰以來最辣的緊縮預算案，希望透過加銷售稅及資本增值稅等，令財赤由目前佔 GDP的 10.1%，於 5年內降至 1.1%。
此外，英、德、法 3國將聯手向銀行徵稅，對企業營商環境及民生肯定是一大打擊。
新末日博士克魯明 5月才說經濟脫離危險期，最近改口風，撰文指全球雙底衰退在即，認為歐洲減赤將導致利率下降，歐元進一步貶值，最終牽動全球緊縮。為今之計是美國人盡量消費，才有望避過一劫。
奧巴馬信晒佢，打算充當推銷員，於 G20峯會上呼籲各國停止削減開支，大力消費。美國推廣不負責任式過度消費，因當地 GDP有 70%來自內需，所以每當公佈零售銷售及消費者情緒數據，對市況影響至大。
美國咁有信心可以獨沽一味靠消費拯救全世界走出雙底衰退，其實早有預謀，先借評級機構及金融大鱷之力，將希臘問題提升至國際危機等級，順便將歐元拉落嚟，債務就自動減一截。如今又想逼人民幣升值再慳多一筆，因中國係美國最大債權國，手持超過 9,000億美元國債。債仔惡過債主，全球被迫上梁山，睇怕 G20各國都要被動撐美式方案。
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超大 (682) 中期純利跌28%，不派息
超大現代<00682.hk>公布09年底止上半年業績，錄得純利13.64億人民幣(下同)，按年倒退28%，每股盈利45分，不派中期息。期內營業額32.37億元，升12.89%。毛利20.69億元，增9.3%，毛利率由66%收窄至63.9%。扣除提早贖回可換股債券非現金流項目，年內盈利15.48億元，增長17%。
Aastock.com 2010-03-23 16:41:01
Aastock.com 2010-03-23 16:41:01
劉央薦: 國藥, 中糧, 安德利, 看好龍源
Aastock.com 2010-03-24 16:36:22
西京投資管理主席劉央表示，內地股市相對其他地區股市有折讓，屬合理價格。她看好國藥<01099.hk>，30元水平可買入，因為是行業龍頭，未來增長可觀，又謂其業績良好。她看好中糧<00606.hk>，料目標價可達15元；看好安德利果汁<08259.hk>，相信可升至1元，該公司過去90%果汁出口至歐美，目前正開發內地市場。
又看好中化<00297.hk>，因為內地缺乏鉀肥，相信未來可成為龍頭企業，但要視乎首季度業績，因08年庫存未消化。
另外看好龍源<00916.hk>，料不會跌破9元，若跌穿便會買入。她指，龍源為龍頭股，與其他電廠有合作，相信未來兩至三年會受追捧。
她又認為，雖然雨潤<01068.hk>不錯，但偏貴。她表示，「兩會」重點是人民幣改革，料人民幣將升值5%-6%。「兩會」另外的重點是改革農產品流通的問題。由於出口疲弱，加上7億農民需要消費，農業改革可解決通脹及消費問題。
西京投資管理主席劉央表示，內地股市相對其他地區股市有折讓，屬合理價格。她看好國藥<01099.hk>，30元水平可買入，因為是行業龍頭，未來增長可觀，又謂其業績良好。她看好中糧<00606.hk>，料目標價可達15元；看好安德利果汁<08259.hk>，相信可升至1元，該公司過去90%果汁出口至歐美，目前正開發內地市場。
又看好中化<00297.hk>，因為內地缺乏鉀肥，相信未來可成為龍頭企業，但要視乎首季度業績，因08年庫存未消化。
另外看好龍源<00916.hk>，料不會跌破9元，若跌穿便會買入。她指，龍源為龍頭股，與其他電廠有合作，相信未來兩至三年會受追捧。
她又認為，雖然雨潤<01068.hk>不錯，但偏貴。她表示，「兩會」重點是人民幣改革，料人民幣將升值5%-6%。「兩會」另外的重點是改革農產品流通的問題。由於出口疲弱，加上7億農民需要消費，農業改革可解決通脹及消費問題。
中國海外發展作價12.3億港元出售三個地產項目部分股權
中國海外（ 688）昨日宣佈，以總代價 12.3億元出售西安、青島及瀋陽三個地產項目約 30%股權，予一個由中海、工銀國際投資及中海母公司三方共同成立的基金 Harmony，中海因交易錄得收益 3億元，將於今年中期業績反映。中海 3月時與母公司及工銀國際，成立一個專門投資內地地產的基金，中海及工銀各佔 45%，母公司佔 10%，基金規模介乎 19.5億至 39億元。
中海向該基金出售三個項目股權，予人左手交右手的印象，但通告表示，該基金不是關連人士；交易也反映內地地產商可與金融機構成立基金投資自己的項目，另闢融資途徑。以交易價計，作價等於該基金規模上限 32%。西安、青島及瀋陽項目的總面積依次為 403.7公頃、 4.3萬平方米及 47萬平方米。
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香港（道瓊斯）--中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd., 0688.HK, 簡稱﹕中國海外發展)週三宣佈﹐已經同意作價12.3億港元（合1.583億美元）向Harmony China Real Estate Fund L.P.出售在中國大陸三個地產項目中的部分股權。中國海外發展發佈公告稱﹐將向Harmony China出售西安項目30%應佔權益、青島項目30%應佔權益及瀋陽項目31.85%應佔權益。中國海外發展是一家香港上市藍籌股﹐主要業務是在中國大陸的地產開發。公告稱﹐上述權益出售將給該公司截至6月30日的上半年帶來未經審計的收益約3億港元。公告表示﹐中國海外發展將持有這三個項目的剩餘股權﹐並將與Harmony China共同開發上述項目。
-By Joanne Chiu, Dow Jones Newswires; 2010-06-23 09:49:00
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中國海外<00688.hk>宣布，向基金Harmony出售西安、青島及瀋陽三個地產項目約30%股權，總代價12.3億元。交易完成後，中國海外將錄得收益3億元，並於今年中期業績反映。
Harmony由中國海外、工銀國際投資及中海母公司三方於3月共同成立的基金，規模介乎19.5-39億元，中國海外及工銀各佔 45%，母公司佔10%，主要投資內地地產。
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《大行報告》德銀恢復中國海外 <00688.hk>評級「買入」，目標17.86元
Aastock.com 2010-06-17 11:01:42
德銀表示，中國海外<00688.hk>擁有強勁執行能力、良好往績及財務狀況穩健，可趁目前嚴竣樓市領先其他發展商逐步擴張，加上今年餘下時間擴展潛力，可為2011年及以後強勁增長打好基礎，恢復「買入」評級；目標價17.86元，即計入樓價15%-30%跌幅及土地增值稅，較資產淨值折讓10%。
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《大行報告》大摩預言中國海外<00688.hk>跌15日，目標價微降至15.2元
Aastock.com 2010-06-29 10:09:44
摩根士丹利發表「戰略意見」，相信中國海外<00688.hk>股價未來15日下跌，機會率有70%-80%，或「非常可能」。報告指，中國海外近期被售令短期估值變得更吸引，但計劃出售四個項目股權，及以大折讓注入房產基金，大摩相信交易會攤薄每股資產淨值，並令市場更加關注基金與股東之間潛在利益衝突。計入攤薄效應，目標價由15.4元微降至15.2元，評級維持「與大市同步」。
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中海向該基金出售三個項目股權，予人左手交右手的印象，但通告表示，該基金不是關連人士；交易也反映內地地產商可與金融機構成立基金投資自己的項目，另闢融資途徑。以交易價計，作價等於該基金規模上限 32%。西安、青島及瀋陽項目的總面積依次為 403.7公頃、 4.3萬平方米及 47萬平方米。
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香港（道瓊斯）--中國海外發展有限公司(China Overseas Land & Investment Ltd., 0688.HK, 簡稱﹕中國海外發展)週三宣佈﹐已經同意作價12.3億港元（合1.583億美元）向Harmony China Real Estate Fund L.P.出售在中國大陸三個地產項目中的部分股權。中國海外發展發佈公告稱﹐將向Harmony China出售西安項目30%應佔權益、青島項目30%應佔權益及瀋陽項目31.85%應佔權益。中國海外發展是一家香港上市藍籌股﹐主要業務是在中國大陸的地產開發。公告稱﹐上述權益出售將給該公司截至6月30日的上半年帶來未經審計的收益約3億港元。公告表示﹐中國海外發展將持有這三個項目的剩餘股權﹐並將與Harmony China共同開發上述項目。
-By Joanne Chiu, Dow Jones Newswires; 2010-06-23 09:49:00
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中國海外<00688.hk>宣布，向基金Harmony出售西安、青島及瀋陽三個地產項目約30%股權，總代價12.3億元。交易完成後，中國海外將錄得收益3億元，並於今年中期業績反映。
Harmony由中國海外、工銀國際投資及中海母公司三方於3月共同成立的基金，規模介乎19.5-39億元，中國海外及工銀各佔 45%，母公司佔10%，主要投資內地地產。
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《大行報告》德銀恢復中國海外 <00688.hk>評級「買入」，目標17.86元
Aastock.com 2010-06-17 11:01:42
德銀表示，中國海外<00688.hk>擁有強勁執行能力、良好往績及財務狀況穩健，可趁目前嚴竣樓市領先其他發展商逐步擴張，加上今年餘下時間擴展潛力，可為2011年及以後強勁增長打好基礎，恢復「買入」評級；目標價17.86元，即計入樓價15%-30%跌幅及土地增值稅，較資產淨值折讓10%。
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《大行報告》大摩預言中國海外<00688.hk>跌15日，目標價微降至15.2元
Aastock.com 2010-06-29 10:09:44
摩根士丹利發表「戰略意見」，相信中國海外<00688.hk>股價未來15日下跌，機會率有70%-80%，或「非常可能」。報告指，中國海外近期被售令短期估值變得更吸引，但計劃出售四個項目股權，及以大折讓注入房產基金，大摩相信交易會攤薄每股資產淨值，並令市場更加關注基金與股東之間潛在利益衝突。計入攤薄效應，目標價由15.4元微降至15.2元，評級維持「與大市同步」。
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2010年6月22日 星期二
SoHo: 大摩調升目標價至437元，評大市同步
Aastock.com 22/06/2010 12:06《內房一周－何繼光》新外灘改造完成，引發投資熱
《內房一周》今年３月，上海新外灘經過３３個月的改善工程後正式開放予遊客。上海市政府表示，外灘改造涉及通道建設、濱水區改造、滲透牆建造、排水系統改建、公共交通樞紐和地下空間開發等六大工程項目，以確保外灘建設５０年不變。 新外灘改造完成後，外灘隧道將把７０％的過境車流引入地下，使外灘地面變成以人為主的步行空間，大大增加市民和遊客休閒觀光的樂趣。 在改造工程以前，外灘交通一直受「瓶頸」問題困擾，濱江大道狹窄，往往使遊客在使用道路交通時感到不便。適逢世博在上海舉行，當局於是乎一併對外灘進行綜合改造，提升城市形象。
＊地面公共空間比原先增加４０％＊
由於外灘地面道路的過境車輛將從新建的地下隧道穿過，原來外灘地面上１１條車道被濃縮為４條行車道，騰出來的空間擴建了四大廣場，包括黃浦公園、陳毅廣場、外灘金融廣場、天文台廣場，改建後的外灘濱水區整潔而又大氣，地面公共活動空間比原先增加約４０％。 隨著改造工程完成，新外灘已引發一輪投資熱。今年２月，上海外灘地王８－１地塊就給上海證大（００７５５）以９２﹒２億元（人民幣．下同）投得。這幅地皮毗鄰黃埔江，位於十六鋪碼頭和城隍廟中間，面積４﹒５４７萬平方米，為上海外灘國際金融服務中心的組成部分。
＊多個項目已進入建造或開售階段＊
６月中，ＳＯＨＯ中國（０４１０）宣布斥資２２﹒５億元，收購位於上海黃浦區外灘南端的商用地皮、外灘２０４地塊部分６１％權益。這是繼東海廣場後，ＳＯＨＯ中國布局上海的第二站。ＳＯＨＯ中國表示，項目已完成拆遷，料２０１３年下半年可竣工。若以項目地上商業及商業樓面面積計算，每平米地價成本約３﹒２萬元。 除大手的土地成交外，區內多個項目均已進入建造或開售階段。新近入市的項目有「香港名都」，項目包含大型購物商場、住宅物業和寫字樓等，緊臨豫園旅遊商業區，東連外灘。
《威格斯集團中國市場董事總經理 何繼光》
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Aastock.com 14/06/2010 11:06
《外資精點》大摩調升ＳＯＨＯ中國目標價至４﹒７元，評大市同步
《經濟通通訊社１４日專訊》摩根士丹利發表研究報告，將ＳＯＨＯ中國（００４１０）目標價由４﹒４元調升至４﹒７元，評級維持「大市同步」。 報告指，ＳＯＨＯ以２２﹒５億元人民幣購入上海外灘２０４地塊，按７﹒２９萬平方米可供銷售面積計算，每米平均價格約３﹒０９萬元人民幣，估計集團可銷樓面將增５％，預測每股資產淨值將升８％至每股６﹒７２元。
新目標價較預測每股資產淨值折讓３０％，項目中７０％會發展成寫字樓作銷售，３０％則發展成零售投資物，預期於２０１３年竣工，對今年至２０１２年盈利不會構成影響。
大摩認為，收購對ＳＯＨＯ正面，反映集團擴展於上海之業務版圖，盈利前景進一步伸延，相信其會再利用強健之財務實力，增加具付加值之項目。
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Aastock.com 14/06/2010 11:07
《行業報告》ＤＢＳ：內房企融資受壓股價有下跌風險，選 "中海外, 潤地, 方興, Soho"
《經濟通通訊社１４日專訊》ＤＢＳ唯高達發表報告指，中證監收緊開發商透過股本集資、銀行貸款及債券融資門檻，對內房企的所有融資渠道均構成負面影響，就算是財政狀況良好的發展商，一旦物業銷售持續放緩，加上緊縮政策，股價亦有下跌風險。 該行認為，目前內房股仍未到尋底買入時機，待股價由目前水平再下跌１０％至１５％入市可提供更吸引回報，行業當中看好資金狀況穩健或擁有國企背景的發展商，如：中海外（００６８８）、華潤置地（０１１０９）、方興（００８１７）及ＳＯＨＯ中國（００４１０）。
《內房一周》今年３月，上海新外灘經過３３個月的改善工程後正式開放予遊客。上海市政府表示，外灘改造涉及通道建設、濱水區改造、滲透牆建造、排水系統改建、公共交通樞紐和地下空間開發等六大工程項目，以確保外灘建設５０年不變。 新外灘改造完成後，外灘隧道將把７０％的過境車流引入地下，使外灘地面變成以人為主的步行空間，大大增加市民和遊客休閒觀光的樂趣。 在改造工程以前，外灘交通一直受「瓶頸」問題困擾，濱江大道狹窄，往往使遊客在使用道路交通時感到不便。適逢世博在上海舉行，當局於是乎一併對外灘進行綜合改造，提升城市形象。
＊地面公共空間比原先增加４０％＊
由於外灘地面道路的過境車輛將從新建的地下隧道穿過，原來外灘地面上１１條車道被濃縮為４條行車道，騰出來的空間擴建了四大廣場，包括黃浦公園、陳毅廣場、外灘金融廣場、天文台廣場，改建後的外灘濱水區整潔而又大氣，地面公共活動空間比原先增加約４０％。 隨著改造工程完成，新外灘已引發一輪投資熱。今年２月，上海外灘地王８－１地塊就給上海證大（００７５５）以９２﹒２億元（人民幣．下同）投得。這幅地皮毗鄰黃埔江，位於十六鋪碼頭和城隍廟中間，面積４﹒５４７萬平方米，為上海外灘國際金融服務中心的組成部分。
＊多個項目已進入建造或開售階段＊
６月中，ＳＯＨＯ中國（０４１０）宣布斥資２２﹒５億元，收購位於上海黃浦區外灘南端的商用地皮、外灘２０４地塊部分６１％權益。這是繼東海廣場後，ＳＯＨＯ中國布局上海的第二站。ＳＯＨＯ中國表示，項目已完成拆遷，料２０１３年下半年可竣工。若以項目地上商業及商業樓面面積計算，每平米地價成本約３﹒２萬元。 除大手的土地成交外，區內多個項目均已進入建造或開售階段。新近入市的項目有「香港名都」，項目包含大型購物商場、住宅物業和寫字樓等，緊臨豫園旅遊商業區，東連外灘。
《威格斯集團中國市場董事總經理 何繼光》
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Aastock.com 14/06/2010 11:06
《外資精點》大摩調升ＳＯＨＯ中國目標價至４﹒７元，評大市同步
《經濟通通訊社１４日專訊》摩根士丹利發表研究報告，將ＳＯＨＯ中國（００４１０）目標價由４﹒４元調升至４﹒７元，評級維持「大市同步」。 報告指，ＳＯＨＯ以２２﹒５億元人民幣購入上海外灘２０４地塊，按７﹒２９萬平方米可供銷售面積計算，每米平均價格約３﹒０９萬元人民幣，估計集團可銷樓面將增５％，預測每股資產淨值將升８％至每股６﹒７２元。
新目標價較預測每股資產淨值折讓３０％，項目中７０％會發展成寫字樓作銷售，３０％則發展成零售投資物，預期於２０１３年竣工，對今年至２０１２年盈利不會構成影響。
大摩認為，收購對ＳＯＨＯ正面，反映集團擴展於上海之業務版圖，盈利前景進一步伸延，相信其會再利用強健之財務實力，增加具付加值之項目。
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Aastock.com 14/06/2010 11:07
《行業報告》ＤＢＳ：內房企融資受壓股價有下跌風險，選 "中海外, 潤地, 方興, Soho"
《經濟通通訊社１４日專訊》ＤＢＳ唯高達發表報告指，中證監收緊開發商透過股本集資、銀行貸款及債券融資門檻，對內房企的所有融資渠道均構成負面影響，就算是財政狀況良好的發展商，一旦物業銷售持續放緩，加上緊縮政策，股價亦有下跌風險。 該行認為，目前內房股仍未到尋底買入時機，待股價由目前水平再下跌１０％至１５％入市可提供更吸引回報，行業當中看好資金狀況穩健或擁有國企背景的發展商，如：中海外（００６８８）、華潤置地（０１１０９）、方興（００８１７）及ＳＯＨＯ中國（００４１０）。
2010年6月21日 星期一
花樣年：地價下季見底
【Apple 21.6.2010 報訊】花樣年（ 1777）主席潘軍 （圖）透露，公司即將收購一個位於四川南陽的項目，第三季又將接收某「退市」央企的地產項目。中央落實新國十條後，內地土地市場急降溫；花樣年此前已三次出手，於桂林、天津和東莞購得地皮，總共斥資近 14億元（人民幣，下同）。
手持 40億樓盤未擬減價
潘軍指，中央目前高度關注地方債務問題，「地方政府的壓力比發展商更大」。他預計，由於還款壓力大，各地政府將以低價賣地，到第三季土地價格會見底。
至於現有資金能否支持高速發展，潘軍表示，公司現金流穩定，「未來哪怕一套房子都不賣，仍可把手上項目完成」。他指出，今年一直維持每月的流入金額大於流出金額，故財務相對穩健。目前手頭資金 40億元，而發債所得的 1.25億美元（約 9.8億港元），現時仍未滙回內地。
銷售方面，他表示，花樣年暫未有降價計劃。上周公司於深圳推出「花郡」項目，現已套現逾 1億元，月底成都喜年廣場會進行交貨，預計本月合同銷售會超過上月 1.7億元水平。此外，花樣年主要股東之一南豐集團，日前正與公司進行洽談，冀能互相參股對方內地項目，並統一交由花樣年管理。未來雙方合作的項目為城市綜合體項目，多數位於成都，以及華東多個城市。
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海南、重慶廈門概念股起錨,
【Apple 報 21.6.2010 訊】中央除了再次啟動人民幣滙改外，三大區域層面的新政策亦在周末期間同時出台，包括《海南國際旅遊島建設發展規劃綱要》（下稱海南綱要）獲國家發改委批准。此外，國務院批准重慶成立「兩江新區」及廈門經濟特區擴至全市。除了人民幣升值概念外，海南、重慶及廈門概念板塊，相信是港股另一投資焦點所在。
獲批的《海南綱要》詳列海南島戰略定位、發展目標及重點任務，以至基礎建設、產業發展、短期行動計劃都提出了具體工作安排，並按地區劃分六大功能組團，發展旅遊業、文化體育、房地產、金融保險、商貿餐飲和現代物流、熱帶特色現代農業、新型工業和高新技術、海洋經濟共八大範疇。值得留意的是，早前盛傳被叫停的房地產項目亦在發展範疇之列，在本港上市的股份中，在海南島擁有大量土地儲備的航天控股（ 031）、雅居樂（ 3383）等，早前受當地房地產項目遭叫停消息拖累，短期可望扭轉頹勢。受惠海南重要發展旅遊業策略，美蘭機場（ 357）料可受惠。此外，國務院已批准重慶成立「兩江新區」，是繼上海浦東新區及天津濱海新區後，第三個國家級開發開放的重點新區，預料新區將帶動重慶區經濟進入新的高速發展時間，參考浦東及濱海新區經驗，新區優惠政策不單能帶動區內經濟及基建，周邊的房地產價格更是急速上升，基建及內房股值得留意。
料帶動樓價急升
為加緊兩岸經貿合作、文化交流，中共福建省委書記孫替蘭昨日透露，國務院已批准廈門經濟特區擴大到全市，並建立兩岸區域性金融服務中心，福州台商投資區的擴區和泉州港台商投資區的興建也在推進中。她又表示，將繼續鼓勵台資企業轉型升級、簡化審批程序、幫助融資貸款等方面改進服務。政策明顯針對兩岸合作，廈門板塊如廈門港務（ 3378）、中駿置業（ 1966）、禹洲地產（ 1628）、閩信集團（ 222）可望受惠。
2010年6月18日 星期五
鑊鏟快線：摩比發展首目標3元
Orientaldaily 18.6.2010
內地三網融合試點方案六易其稿，據聞在國務院的主導之下，第六稿終於獲得認可。
近期內地傳媒不斷報道，試點名單將於短期內公布，消息帶動相關股份做好，其中中興通訊（763）昨日一度高見26.9元，收市報26.65元，升3.7%；Z-OBEE（948）本周股價持續回升，昨日曾高見2.48元，收報2.38元，升11%。
古晨認為，另一隻可以留意嘅電訊設備相關股份乃摩比發展（947），公司從事研究、開發及產銷天線系統、基站射頻子系統及覆蓋延伸方案產品，主要股東來自中興嘅管理層，亦與中興有業務往來。摩比能夠泊得大碼頭，自然勝人一籌。
再看其股價走勢，昨日一度衝高至2.69元，收報2.68元，升8.9%，現價市盈率9.7倍，論估值可攻可守，目標上試3元關，止蝕位2.45元。
古晨
內地三網融合試點方案六易其稿，據聞在國務院的主導之下，第六稿終於獲得認可。
近期內地傳媒不斷報道，試點名單將於短期內公布，消息帶動相關股份做好，其中中興通訊（763）昨日一度高見26.9元，收市報26.65元，升3.7%；Z-OBEE（948）本周股價持續回升，昨日曾高見2.48元，收報2.38元，升11%。
古晨認為，另一隻可以留意嘅電訊設備相關股份乃摩比發展（947），公司從事研究、開發及產銷天線系統、基站射頻子系統及覆蓋延伸方案產品，主要股東來自中興嘅管理層，亦與中興有業務往來。摩比能夠泊得大碼頭，自然勝人一籌。
再看其股價走勢，昨日一度衝高至2.69元，收報2.68元，升8.9%，現價市盈率9.7倍，論估值可攻可守，目標上試3元關，止蝕位2.45元。
古晨
大行匯報：潤地已反映風險因素
Orientaldaily 18.6.2010
德意志銀行認為中國正處於房產的大牛市，華潤置地（1109）憑其良好的執行能力及資產值不斷擴大的支持，是其中的最大受益者之一，當其他發展商困於財政問題而喪失市場佔有率時，潤地正好抓緊機會進行擴張，提升市場份額，給予買入評級。
報告指出，潤地經歷過不同的市場周期，期間都表現出超越其他同業的成績。公司靠母公司作為後盾的支持，成功資本化，成為內地主要的大型發展商之一，業務模式獨特並有良好的往績。
潤地更是少有的內地房地產公司，持有相當數目的投資物業組合。報告指由於有不少投資物業還未完成，未來租金收入上升的空間大，預期未來三年來自租金收入的複合年增長率將高達26%，而潤地未計入新項目在內，今年單是一月至四月期間的租金自然增長幅度亦達到20%之多。
投資物業表現理想
內地房產市場受到政策左右而顯得波動之際，潤地的投資物業表現相對理想。
至於在物業發展銷售方面，潤地至今亦已鎖定了今年德銀的全年銷售收入預測，盈利能見度高。
報告指潤地受到內房股整體調整所累，現價相當於每股資產淨值折讓31%，已跌至吸引的水平。公司目前持有的投資物業佔其資產淨值比重達38%，屬防守性資產組合，增加了股份的防守力，再加上公司本身的質素，擁有強勁的資產負債表，持續增長的經常性現金流，相信物業價格下跌的潛在風險實際已在股價上反映。
德銀給予潤地買入的投資評級，目標價為17.42元，相當於每股預估資產淨值21.78元折讓20%，亦計入了房價由現水平再下跌15%至30%的風險等在內。
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德意志銀行認為中國正處於房產的大牛市，華潤置地（1109）憑其良好的執行能力及資產值不斷擴大的支持，是其中的最大受益者之一，當其他發展商困於財政問題而喪失市場佔有率時，潤地正好抓緊機會進行擴張，提升市場份額，給予買入評級。
報告指出，潤地經歷過不同的市場周期，期間都表現出超越其他同業的成績。公司靠母公司作為後盾的支持，成功資本化，成為內地主要的大型發展商之一，業務模式獨特並有良好的往績。
潤地更是少有的內地房地產公司，持有相當數目的投資物業組合。報告指由於有不少投資物業還未完成，未來租金收入上升的空間大，預期未來三年來自租金收入的複合年增長率將高達26%，而潤地未計入新項目在內，今年單是一月至四月期間的租金自然增長幅度亦達到20%之多。
投資物業表現理想
內地房產市場受到政策左右而顯得波動之際，潤地的投資物業表現相對理想。
至於在物業發展銷售方面，潤地至今亦已鎖定了今年德銀的全年銷售收入預測，盈利能見度高。
報告指潤地受到內房股整體調整所累，現價相當於每股資產淨值折讓31%，已跌至吸引的水平。公司目前持有的投資物業佔其資產淨值比重達38%，屬防守性資產組合，增加了股份的防守力，再加上公司本身的質素，擁有強勁的資產負債表，持續增長的經常性現金流，相信物業價格下跌的潛在風險實際已在股價上反映。
德銀給予潤地買入的投資評級，目標價為17.42元，相當於每股預估資產淨值21.78元折讓20%，亦計入了房價由現水平再下跌15%至30%的風險等在內。
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中央研反暴利醫藥股短線見回吐，行業長線盈利高增長
18/06/2010 15:01【苦口良藥】中央研反暴利 醫藥股短線見回吐，行業長線盈利高增長
《經濟通通訊社記者曹敏慧１８日報道》近期，受惠於國策推動下相關股份，如汽車股、家電股均受刺激造好。市場預計內地醫改方案下半年出台，醫藥股的收入及盈利會有爆炸性增長，將為股價帶來長遠刺激。群益國際控股（上海辦事處）研究部醫藥行業研究員黎瑩接受《經濟通通訊社》訪問時表示，目前醫改方案的細節尚未明確，醫藥股盈利的增長最終可能未及市場預期受惠的多，因此建議投資者抱審慎態度。金利豐證券研究部董事黃德几對《經濟通通訊社》則表示，由於中央正研究藥品「反暴利」，對醫藥股短線帶來一定的衝擊是在所難免的。
＊醫藥業今年盈利增長料約兩成，比市場預期小＊
據國家發改委《藥品價格管理辦法（徵求意見稿）》顯示，醞釀至少５年的醫改方案有望在今年下半年出台。照此規定，政府價格主管部門制定藥品價格時的標準更加細化，對藥品生產、流通環節的管制也更加嚴格，相信新一輪藥品全面降價或將開始。黎瑩對此表示，目前醫改方案的具體細節尚未明確，醫藥行業短期未能即時受惠，若方案推出的話其效果對行業的發展亦暫未見得樂觀，主要原因是，醫改方案的推行為各企業盈利的增長相信亦未及預期受惠的多。
黎瑩指，目前來看，中國近年於醫藥的發展大量研製投入，惟個別股份的基本面未見突出，平均計今年該行業的盈利增長約２０％，比市場預期小；加上大部分醫藥股目前的市盈率高，估值較大，因此短期看，建議投資者宜採取小心審慎的心態。
事實上，內地醫藥行業消息不絕，最新國家發改委價格司有關負責人稱，目前發改委已啟動對新進入０９版國家醫保目錄藥品的價格核定工作，對部分企業自主定價的藥品，正研究「反暴利」的具體認定標準和程序，消息對今早醫藥股帶來衝擊。
＊醫藥股股價升跌受消息影響大，投資風險較高＊
黎瑩表示，由於內地醫藥發展尚未成熟，結構亦未完整，股價的升跌受消息影響大，因此投資醫藥股的風險較高。而醫藥股屬於研發密集行業，長遠發展看是絕對利好的，其自行研發專利藥物相信未來為企業的盈利帶來頗大的貢獻。黃德几則表示，隨著內地人均收入不斷增加，國家對醫療改革及服務需求上升等因素下，醫藥行業的發展仍屬正面，中長線看，醫藥股的盈利仍會維持高增長的態勢。
摩根士丹利發表研究報告指出，以中國生物製藥（０１１７７）為例，公司集中發展專利藥品及首先推出市場的非專利藥品，因此公司的藥品銷售量增長應該能夠從去年國家藥品補償名單的實行之中受惠。由於政府鼓勵創新，因此利潤下跌幅度有限。又因為盈利組合平均、銷售隊伍良好，是為尋求長線投資的核心選擇。
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《經濟通通訊社記者曹敏慧１８日報道》近期，受惠於國策推動下相關股份，如汽車股、家電股均受刺激造好。市場預計內地醫改方案下半年出台，醫藥股的收入及盈利會有爆炸性增長，將為股價帶來長遠刺激。群益國際控股（上海辦事處）研究部醫藥行業研究員黎瑩接受《經濟通通訊社》訪問時表示，目前醫改方案的細節尚未明確，醫藥股盈利的增長最終可能未及市場預期受惠的多，因此建議投資者抱審慎態度。金利豐證券研究部董事黃德几對《經濟通通訊社》則表示，由於中央正研究藥品「反暴利」，對醫藥股短線帶來一定的衝擊是在所難免的。
＊醫藥業今年盈利增長料約兩成，比市場預期小＊
據國家發改委《藥品價格管理辦法（徵求意見稿）》顯示，醞釀至少５年的醫改方案有望在今年下半年出台。照此規定，政府價格主管部門制定藥品價格時的標準更加細化，對藥品生產、流通環節的管制也更加嚴格，相信新一輪藥品全面降價或將開始。黎瑩對此表示，目前醫改方案的具體細節尚未明確，醫藥行業短期未能即時受惠，若方案推出的話其效果對行業的發展亦暫未見得樂觀，主要原因是，醫改方案的推行為各企業盈利的增長相信亦未及預期受惠的多。
黎瑩指，目前來看，中國近年於醫藥的發展大量研製投入，惟個別股份的基本面未見突出，平均計今年該行業的盈利增長約２０％，比市場預期小；加上大部分醫藥股目前的市盈率高，估值較大，因此短期看，建議投資者宜採取小心審慎的心態。
事實上，內地醫藥行業消息不絕，最新國家發改委價格司有關負責人稱，目前發改委已啟動對新進入０９版國家醫保目錄藥品的價格核定工作，對部分企業自主定價的藥品，正研究「反暴利」的具體認定標準和程序，消息對今早醫藥股帶來衝擊。
＊醫藥股股價升跌受消息影響大，投資風險較高＊
黎瑩表示，由於內地醫藥發展尚未成熟，結構亦未完整，股價的升跌受消息影響大，因此投資醫藥股的風險較高。而醫藥股屬於研發密集行業，長遠發展看是絕對利好的，其自行研發專利藥物相信未來為企業的盈利帶來頗大的貢獻。黃德几則表示，隨著內地人均收入不斷增加，國家對醫療改革及服務需求上升等因素下，醫藥行業的發展仍屬正面，中長線看，醫藥股的盈利仍會維持高增長的態勢。
摩根士丹利發表研究報告指出，以中國生物製藥（０１１７７）為例，公司集中發展專利藥品及首先推出市場的非專利藥品，因此公司的藥品銷售量增長應該能夠從去年國家藥品補償名單的實行之中受惠。由於政府鼓勵創新，因此利潤下跌幅度有限。又因為盈利組合平均、銷售隊伍良好，是為尋求長線投資的核心選擇。
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神威藥業 (2877) 為中藥股揚威? but 18.6.2010 price drop 11%!!!
18/06/2010 11:22《品中資－李飛揚》神威藥業為中藥股揚威
《品中資》上次提到兩隻較受基金寵愛的製藥股神威藥業（２８７７，下稱神威）和利君國際（２００５，下稱利君），剛好一隻是中藥，一隻是西藥。神威是中國最大的現代中藥製造商；而利君則是最大的軟袋輸液生產商，總之一中一西，各擅勝場。
不過，無論從往績表現，以及公司規模和部署，我個人是鍾情中藥的神威，加上神威的整體毛利率高達７２％，純利率也達４７％，令我更加傾向神威。
神威的主要產品有治療心血管病的心腦清軟膠囊、參麥注射液、複方三維亞油酸軟膠囊；治療呼吸系統疾病的小兒化痰止咳顆粒；治療消化系統病的藿香正氣軟膠囊；以及用於抗病毒的清開靈注射液及小兒氨酚黃那敏顆粒。
以２００９年的業績為例，神威的產品系列可以分成四大塊，當中以注射液的貢獻最大，佔總營業額大約五成七；其次是軟膠囊，佔總營業額約兩成四；而顆粒則佔一成七；其餘劑型則佔２％左右。
＊中藥注射液納入基本藥物目錄＊
內地醫療改革的其中一個政策，是制訂「國家基本藥物目錄」（確認為臨床必須、療效顯著及價格合理的藥物），神威旗下的藥物，佔目錄內３０７種藥物中的３０種，當中值得注意的是，目錄中包含七個中藥注射液的品種，其中包括神威持有生產批文的清開靈注射液、參麥注射液、丹參注射液及柴胡注射液，表示這些產品的臨床使用量，將會隨著國家基本藥物目錄的啟動而大幅增長。
另一方面，政府也建議使用神威的藥品以對抗Ｈ１Ｎ１甲型流感，即香港稱為的豬流感，可見神威的藥品，在內地是享有顯赫的地位。
神威的產品組合，覆蓋各個年齡層的消費群，但又集中於市場需求較旺盛的心腦血管藥、抗病毒藥及治療呼吸系統類藥品，是很成功的一種產品策略。我自己形容，神威的冒起，確實為中藥行業爭回不少面子。
＊擴產能配合市場需求＊
為了配合末來醫藥市場的殷切需求，神威已經啟動了興建一個現代化的中藥產業園項目，以求打造中國最大規模、技術水平最高的中藥生產基地，總投資額將達到４０億元（人民幣．下同）。項目於２０１１年完成後，神威產品的年產值可達５０億元，估計可帶動毛利率繼續增長。
正如上文提到，神威的毛利率是一眾醫藥股之中最高的一家，主要因為該公司致力發展專利產品所致。按照目前的發展方向，相信神威仍然可以長時間維持現時的高毛利情況，再配合未來幾年的產能擴展，從投資角度，相信至少於未來２－３年，神威都會是一隻高增長股。
過去一星期，醫藥股是市場上熱捧的板塊，而我點評的利君和神威，都曾經出現單日急升一成的情況。從估值的角度看，無論利君和神威，都不可能算是十分便宜的醫藥股。但我也相信，這兩隻股票仍然是易升難跌，尤其是神威。因此，逢低吸納肯定是醫藥股的未來投資策略，但何謂低呢？
綜合來說，今明兩年神威的每股盈利應該有機會增長五成左右（今年首季的營業額已經增長４５％），以此估算，以昨日神威的收市價２７﹒５元計，今明兩年的市盈率大約是１７倍及１２倍，我認為仍然合理。因此，如果能以２５元左右吸納，我相信下跌風險不會太大。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》李取得認可財務策劃師資格(CFP)
《品中資》上次提到兩隻較受基金寵愛的製藥股神威藥業（２８７７，下稱神威）和利君國際（２００５，下稱利君），剛好一隻是中藥，一隻是西藥。神威是中國最大的現代中藥製造商；而利君則是最大的軟袋輸液生產商，總之一中一西，各擅勝場。
不過，無論從往績表現，以及公司規模和部署，我個人是鍾情中藥的神威，加上神威的整體毛利率高達７２％，純利率也達４７％，令我更加傾向神威。
神威的主要產品有治療心血管病的心腦清軟膠囊、參麥注射液、複方三維亞油酸軟膠囊；治療呼吸系統疾病的小兒化痰止咳顆粒；治療消化系統病的藿香正氣軟膠囊；以及用於抗病毒的清開靈注射液及小兒氨酚黃那敏顆粒。
以２００９年的業績為例，神威的產品系列可以分成四大塊，當中以注射液的貢獻最大，佔總營業額大約五成七；其次是軟膠囊，佔總營業額約兩成四；而顆粒則佔一成七；其餘劑型則佔２％左右。
＊中藥注射液納入基本藥物目錄＊
內地醫療改革的其中一個政策，是制訂「國家基本藥物目錄」（確認為臨床必須、療效顯著及價格合理的藥物），神威旗下的藥物，佔目錄內３０７種藥物中的３０種，當中值得注意的是，目錄中包含七個中藥注射液的品種，其中包括神威持有生產批文的清開靈注射液、參麥注射液、丹參注射液及柴胡注射液，表示這些產品的臨床使用量，將會隨著國家基本藥物目錄的啟動而大幅增長。
另一方面，政府也建議使用神威的藥品以對抗Ｈ１Ｎ１甲型流感，即香港稱為的豬流感，可見神威的藥品，在內地是享有顯赫的地位。
神威的產品組合，覆蓋各個年齡層的消費群，但又集中於市場需求較旺盛的心腦血管藥、抗病毒藥及治療呼吸系統類藥品，是很成功的一種產品策略。我自己形容，神威的冒起，確實為中藥行業爭回不少面子。
＊擴產能配合市場需求＊
為了配合末來醫藥市場的殷切需求，神威已經啟動了興建一個現代化的中藥產業園項目，以求打造中國最大規模、技術水平最高的中藥生產基地，總投資額將達到４０億元（人民幣．下同）。項目於２０１１年完成後，神威產品的年產值可達５０億元，估計可帶動毛利率繼續增長。
正如上文提到，神威的毛利率是一眾醫藥股之中最高的一家，主要因為該公司致力發展專利產品所致。按照目前的發展方向，相信神威仍然可以長時間維持現時的高毛利情況，再配合未來幾年的產能擴展，從投資角度，相信至少於未來２－３年，神威都會是一隻高增長股。
過去一星期，醫藥股是市場上熱捧的板塊，而我點評的利君和神威，都曾經出現單日急升一成的情況。從估值的角度看，無論利君和神威，都不可能算是十分便宜的醫藥股。但我也相信，這兩隻股票仍然是易升難跌，尤其是神威。因此，逢低吸納肯定是醫藥股的未來投資策略，但何謂低呢？
綜合來說，今明兩年神威的每股盈利應該有機會增長五成左右（今年首季的營業額已經增長４５％），以此估算，以昨日神威的收市價２７﹒５元計，今明兩年的市盈率大約是１７倍及１２倍，我認為仍然合理。因此，如果能以２５元左右吸納，我相信下跌風險不會太大。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》李取得認可財務策劃師資格(CFP)
2010年6月17日 星期四
富力 (2777): 摩通減持逾724萬股
摩通減持富力<02777.hk>逾724萬股
Aastock.com 2010-06-17 13:09:14
聯交所資料顯示，摩根大通於6月10日，以每股平均價9.86元，減持富力<02777.hk>逾724萬股至5.73%，而淡倉亦減少約914萬股。
Aastock.com 2010-06-17 13:09:14
聯交所資料顯示，摩根大通於6月10日，以每股平均價9.86元，減持富力<02777.hk>逾724萬股至5.73%，而淡倉亦減少約914萬股。
華潤置地 (1109): 德銀恢復買入, 目標17.42元
《大行報告》德銀恢復「買入」華潤置地<01109.hk>，目標17.42元
Aastock.com 2010-06-17 10:44:32
德銀恢復華潤置地<01109.hk>評級「買入」，目標價17.42元，較預測資產淨值折讓20%。報告指，雖然部份發展商因財務實力惡化逐步失去市場份額，但潤地正顯示較大增長能力，事實亦證明資產淨值擴闊，基於獨特業務模式、母企支持及綜合性物業發展，相信公司可受惠市場份額提升及擴張機會。
Aastock.com 2010-06-17 10:44:32
德銀恢復華潤置地<01109.hk>評級「買入」，目標價17.42元，較預測資產淨值折讓20%。報告指，雖然部份發展商因財務實力惡化逐步失去市場份額，但潤地正顯示較大增長能力，事實亦證明資產淨值擴闊，基於獨特業務模式、母企支持及綜合性物業發展，相信公司可受惠市場份額提升及擴張機會。
中國海外(688) 德銀恢復評級「買入」，目標17.86元
《大行報告》德銀恢復中國海外 <00688.hk>評級「買入」，目標17.86元
Aastock.com 2010-06-17 11:01:42
德銀表示，中國海外<00688.hk>擁有強勁執行能力、良好往績及財務狀況穩健，可趁目前嚴竣樓市領先其他發展商逐步擴張，加上今年餘下時間擴展潛力，可為2011年及以後強勁增長打好基礎，恢復「買入」評級；目標價17.86元，即計入樓價15%-30%跌幅及土地增值稅，較資產淨值折讓10%。
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Aastock.com 2010-06-17 11:01:42
德銀表示，中國海外<00688.hk>擁有強勁執行能力、良好往績及財務狀況穩健，可趁目前嚴竣樓市領先其他發展商逐步擴張，加上今年餘下時間擴展潛力，可為2011年及以後強勁增長打好基礎，恢復「買入」評級；目標價17.86元，即計入樓價15%-30%跌幅及土地增值稅，較資產淨值折讓10%。
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建銀國際：內房盈利能見度應優於預期
《大行報告》建銀國際：內房盈利能見度應優於預期
Aastock.com 2010-06-17 14:40:50
建銀國際證券研究部表示，基於去年合同銷售強勁，相信內地發展商盈利可預見度應優於市場預期。保守地估計，內地主要發展商已鎖定今年47-97%房產銷售，而明年已鎖定10-38%。平均而言，主要發展商已鎖定今年銷售預期73%，而明年已鎖定23%。該行估計，中渝<01224.hk>、碧桂園<02007.hk>、恆大<03333.hk>、綠城<03900.hk>應已鎖定今年房產銷售預測的81-97%，為同業中最高。該行維持內地房產板塊「跑贏大市」評級，料緊縮政策的影響已被市場消息。因一線城市房產市場已降溫，下半年不會有新的調控政策出台。
由於房產銷售料將於下半年攀升，內房估值將恢復。基於已鎖定銷售比率理想，料今年9-10月間公布的主要發展商業績將令人鼓舞。
首選 雅居樂、華潤置地、合景泰富、世房，此外推薦價值較高的中渝及恆盛<00845.hk>。
Aastock.com 2010-06-17 14:40:50
建銀國際證券研究部表示，基於去年合同銷售強勁，相信內地發展商盈利可預見度應優於市場預期。保守地估計，內地主要發展商已鎖定今年47-97%房產銷售，而明年已鎖定10-38%。平均而言，主要發展商已鎖定今年銷售預期73%，而明年已鎖定23%。該行估計，中渝<01224.hk>、碧桂園<02007.hk>、恆大<03333.hk>、綠城<03900.hk>應已鎖定今年房產銷售預測的81-97%，為同業中最高。該行維持內地房產板塊「跑贏大市」評級，料緊縮政策的影響已被市場消息。因一線城市房產市場已降溫，下半年不會有新的調控政策出台。
由於房產銷售料將於下半年攀升，內房估值將恢復。基於已鎖定銷售比率理想，料今年9-10月間公布的主要發展商業績將令人鼓舞。
首選 雅居樂、華潤置地、合景泰富、世房，此外推薦價值較高的中渝及恆盛<00845.hk>。
上置 (1207): 建銀國際首予 潛在上升空間達183%,目標價1.98元
《券商觀點》建銀國際首予上置<01207.hk>「跑贏大市」，目標價1.98元
Aastock.com 2010-06-17 16:33:30
建銀國際發表報告，首次將上置<01207.hk>納入研究範圍，首予「跑贏大市」評級，目標價1.98元，潛在上升空間達183%。按其每股資產淨值計可高於4.87元，現價較其折讓82.3%，市盈率2.9倍，股息收益率高達7厘。
報告指出，成立近廿載的上置，過去數年以極低成本在上海、瀋陽及海口的優質地段中擁有380萬平方米的土儲。並透過在新加坡上市的中國新城鎮發展(CNTD)在上海、瀋陽及無錫從事土地一級開發項目。上置作為極具價值的區域性發展商，為投資者提供了龐大的上升潛力，因此首將此股納入研究。
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Aastock.com 2010-06-17 16:33:30
建銀國際發表報告，首次將上置<01207.hk>納入研究範圍，首予「跑贏大市」評級，目標價1.98元，潛在上升空間達183%。按其每股資產淨值計可高於4.87元，現價較其折讓82.3%，市盈率2.9倍，股息收益率高達7厘。
報告指出，成立近廿載的上置，過去數年以極低成本在上海、瀋陽及海口的優質地段中擁有380萬平方米的土儲。並透過在新加坡上市的中國新城鎮發展(CNTD)在上海、瀋陽及無錫從事土地一級開發項目。上置作為極具價值的區域性發展商，為投資者提供了龐大的上升潛力，因此首將此股納入研究。
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中國科技 (985) 引入股東鄭裕彤張松橋
2010年6月17日 02:52:11 p.m. HKT, AAFN
《復牌表現》引入股東鄭裕彤張松橋，中國科技<00985.hk>先升後回
中國科技<00985.hk>以每股0.2元，較停牌前折讓近47%，配售144.3億股新股引入三名基礎投資者，包括
新世界<00017.hk>主席鄭裕彤認購擴大後股本18.47%、
中渝<01224.hk>主席張松橋認購13.85%及
建銀國際認購1.85%。
另外，公司主席趙渡亦以同價認購39億股。同時，中國科技委任多名外國礦業專家擔任已完成收購的秘魯及澳洲銅礦管理層，並建議向秘魯項目負責人Gary William Ward授出最多5000萬股購股權。 該股今天復牌，裂口高見$0.415，受制今年2月所造52周高位$0.425，掉頭回落，最低見$0.38，現造$0.385，僅升2.7%，成交增至1.88億股，為10個月來最多。
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中國科技<00985.hk>宣佈，以每股0.2元配售144.3億股新股，引入三名基礎投資者，，涉及總額約約28.86億元。當中包括新世界<00017.hk>主席鄭裕彤認購15.6億元，佔擴大後股本18.47%；中渝置地<01224.hk>主席張松橋認購11.7億元，佔擴大後股本13.85%；建行<00939.hk>旗下資產管理公司建銀國際認購1.56億元，佔擴大後股本1.85%。
另外，主席趙渡認購39億股配售股份，涉及約7.8億元。
此外，集團已分別於5月28日及6月11日，完成收購澳洲「Lady Annie 項目」及持有70%秘魯銅礦項目「Chariot」，並委任多名資深礦業專家，加入為秘魯和澳洲項目的管理層。股份今早復牌。股份今早復牌
《復牌表現》引入股東鄭裕彤張松橋，中國科技<00985.hk>先升後回
中國科技<00985.hk>以每股0.2元，較停牌前折讓近47%，配售144.3億股新股引入三名基礎投資者，包括
新世界<00017.hk>主席鄭裕彤認購擴大後股本18.47%、
中渝<01224.hk>主席張松橋認購13.85%及
建銀國際認購1.85%。
另外，公司主席趙渡亦以同價認購39億股。同時，中國科技委任多名外國礦業專家擔任已完成收購的秘魯及澳洲銅礦管理層，並建議向秘魯項目負責人Gary William Ward授出最多5000萬股購股權。 該股今天復牌，裂口高見$0.415，受制今年2月所造52周高位$0.425，掉頭回落，最低見$0.38，現造$0.385，僅升2.7%，成交增至1.88億股，為10個月來最多。
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中國科技<00985.hk>宣佈，以每股0.2元配售144.3億股新股，引入三名基礎投資者，，涉及總額約約28.86億元。當中包括新世界<00017.hk>主席鄭裕彤認購15.6億元，佔擴大後股本18.47%；中渝置地<01224.hk>主席張松橋認購11.7億元，佔擴大後股本13.85%；建行<00939.hk>旗下資產管理公司建銀國際認購1.56億元，佔擴大後股本1.85%。
另外，主席趙渡認購39億股配售股份，涉及約7.8億元。
此外，集團已分別於5月28日及6月11日，完成收購澳洲「Lady Annie 項目」及持有70%秘魯銅礦項目「Chariot」，並委任多名資深礦業專家，加入為秘魯和澳洲項目的管理層。股份今早復牌。股份今早復牌
《券商精點》國泰君安降中興通訊今年盈利預測，目標價29.6元
《券商精點》國泰君安降中興通訊今年盈利預測，目標價２９﹒６元
17/06/2010 16:00
《經濟通通訊社１７日專訊》國泰君安發表研究報告稱，中移動（００９４１）ＴＤ－ＳＣＤＭＡ網絡建設第四期１０﹒２萬個基站招標正在進行，中興通訊（００７６３）結盟普天競標，預計中興通訊在此次ＴＤ－ＳＣＤＭＡ招標中可獲得３０％以上的市場份額。
報告指，根據印度新聞媒體的報道，印度解除限制中國通訊設備進口的禁令，但電信設備須通過檢測認證，相信中興通訊在印度的業務會逐步恢復。印度於５月發放３Ｇ牌照，運營商將進行網絡建設的招標，如果中興通訊的產品通過檢測認證，將迎來一個增長機會。
此外，海外市場，光通信產品和終端產品增長前景持續向好，期待中國移動第二期ＰＴＮ建設的招標。但三網融合在４季度前帶來的正面影響有限。
報告分別下調公司１０、１１年盈利預測５﹒８％和０﹒８％，主因是上半年海外市場並沒有如預期出現爆發性增長，將目標價由３６﹒７港元下調至基於２２倍２０１０年ＰＥ的２９﹒６港元。維持投資評級「收集」。
17/06/2010 16:00
《經濟通通訊社１７日專訊》國泰君安發表研究報告稱，中移動（００９４１）ＴＤ－ＳＣＤＭＡ網絡建設第四期１０﹒２萬個基站招標正在進行，中興通訊（００７６３）結盟普天競標，預計中興通訊在此次ＴＤ－ＳＣＤＭＡ招標中可獲得３０％以上的市場份額。
報告指，根據印度新聞媒體的報道，印度解除限制中國通訊設備進口的禁令，但電信設備須通過檢測認證，相信中興通訊在印度的業務會逐步恢復。印度於５月發放３Ｇ牌照，運營商將進行網絡建設的招標，如果中興通訊的產品通過檢測認證，將迎來一個增長機會。
此外，海外市場，光通信產品和終端產品增長前景持續向好，期待中國移動第二期ＰＴＮ建設的招標。但三網融合在４季度前帶來的正面影響有限。
報告分別下調公司１０、１１年盈利預測５﹒８％和０﹒８％，主因是上半年海外市場並沒有如預期出現爆發性增長，將目標價由３６﹒７港元下調至基於２２倍２０１０年ＰＥ的２９﹒６港元。維持投資評級「收集」。
2010年6月16日 星期三
中國無線 (2369)受惠三網融合, 中線目標4元
受惠「三網融合」 追中國無線 中線目標訂4元
中國無線（2369）主要從事移動電話研發、生產和銷售。集團早前宣佈，預期截至今年6月底止半年溢利將錄得顯著增幅，主要是內地3G移動電話迅速增長，以及集團3G移動電話產品銷售額增加所致。消息公布後刺激該股走勢轉強，並一度挑戰50天線阻力。在內地進一步加強3G發展，以及「三網融合」政策推動下，相信內地電訊發展空間仍大，現價計預期2010年市盈率約10.3倍，建議可於3.15元附近吸納，中線目標價4元以上，若跌破2.65元則先行止蝕。
英皇證券資料研究部副總裁 林建華 17.6.2010 http://www.hkdailynews.com.hk
中國無線（2369）主要從事移動電話研發、生產和銷售。集團早前宣佈，預期截至今年6月底止半年溢利將錄得顯著增幅，主要是內地3G移動電話迅速增長，以及集團3G移動電話產品銷售額增加所致。消息公布後刺激該股走勢轉強，並一度挑戰50天線阻力。在內地進一步加強3G發展，以及「三網融合」政策推動下，相信內地電訊發展空間仍大，現價計預期2010年市盈率約10.3倍，建議可於3.15元附近吸納，中線目標價4元以上，若跌破2.65元則先行止蝕。
英皇證券資料研究部副總裁 林建華 17.6.2010 http://www.hkdailynews.com.hk
聯邦制藥 (3933) 合理價為13.4元, 恒安 (1044)
聯邦制藥借機發圍
距離半年結的大日子越來越近，基金粉飾櫥窗的步伐更加明顯，據過往的經驗，惠理基金及摩根大通一向最熱衷於做櫥窗粉飾效應，故老高相信這兩個基金旗下的優質股份，短期將會有不俗的表現，其中以恒安（1044）及聯邦制藥（3933）最值得留意。
股價新高再上層樓
聯邦制藥於2007年6月以每股2.75元，發售3億股上市，而在2010年4月，公司再以8.5元配售5,000萬股集資，股價反覆向上攀升的大勢十分明顯，而在上一個交易日，其股價更創出新高，高處未算高的勢頭表露無遺。據港交所的資料顯示，惠理基金於2010年5月20日申報持有聯邦制藥1億股，相當於公司的8%股權，按惠理基金過往的手法，估計聯邦制藥將會成為其粉飾櫥窗的重頭武器。聯邦制藥集藥品研發、生產、經營於一身，從生物發酵開始集醫藥中間體、原料藥、藥物制劑、藥包材生產為一體，實現垂直一體化的生產經營模式。現時，聯邦制藥擁有6家生產基地，包括香港的聯邦制藥廠（制劑）、珠海聯邦制藥（原料）、珠海聯邦制藥股份中心分公司（制劑）、聯邦制藥金億膠囊廠（空心膠囊）、成都聯邦制藥（中間體）、內蒙古聯邦制藥（中間體），其生產能力非當強大，年生產能力為膠囊劑15億粒，片劑4.8億片，顆粒劑1億袋，混懸劑2,000萬袋，口服液3,000萬樽，粉針劑3,000萬樽、軟膏劑1,300萬支，凍干原料50噸，滴眼劑1,500萬支，注射劑3,500萬支。
集團旗下業務表現突出
而截至2009年12月底止年度，聯邦制藥全年營業額上升23.6%至46.43億元，毛利率微跌至39.1%，股東應佔溢利上升25.9%至5.41億元。年內，集團旗下各項業務表現突出，中間體、原料藥及制劑產品的營業額分別為8.08億、22.49億及15.86億元，增長幅度分別為8.8%、31.3%及21.9%，分類溢利分別為1.9億、3.05億及4.25億元。
6-APA毛利率勢增
目前，聯邦制藥的6-APA產品的生產成本是行內最低，其平均售價亦已見底回穩，預期今年毛利率會進一步提升，配售胰島素銷售所提供的貢獻，大摩估計公司今年的銷售及每股盈利可分別按年增長22%及53%。另外，綜合盈利預測數據，市場估計聯邦制藥在2010、2011及2012年的盈利分別為6.89億、8.33億及9.97億元，每股盈利分別為56仙、67仙及80仙，給予其2011年的20倍市盈率，合理價為13.4元。
高山行 17.6.2010 http://www.hkdailynews.com.hk/finance
距離半年結的大日子越來越近，基金粉飾櫥窗的步伐更加明顯，據過往的經驗，惠理基金及摩根大通一向最熱衷於做櫥窗粉飾效應，故老高相信這兩個基金旗下的優質股份，短期將會有不俗的表現，其中以恒安（1044）及聯邦制藥（3933）最值得留意。
股價新高再上層樓
聯邦制藥於2007年6月以每股2.75元，發售3億股上市，而在2010年4月，公司再以8.5元配售5,000萬股集資，股價反覆向上攀升的大勢十分明顯，而在上一個交易日，其股價更創出新高，高處未算高的勢頭表露無遺。據港交所的資料顯示，惠理基金於2010年5月20日申報持有聯邦制藥1億股，相當於公司的8%股權，按惠理基金過往的手法，估計聯邦制藥將會成為其粉飾櫥窗的重頭武器。聯邦制藥集藥品研發、生產、經營於一身，從生物發酵開始集醫藥中間體、原料藥、藥物制劑、藥包材生產為一體，實現垂直一體化的生產經營模式。現時，聯邦制藥擁有6家生產基地，包括香港的聯邦制藥廠（制劑）、珠海聯邦制藥（原料）、珠海聯邦制藥股份中心分公司（制劑）、聯邦制藥金億膠囊廠（空心膠囊）、成都聯邦制藥（中間體）、內蒙古聯邦制藥（中間體），其生產能力非當強大，年生產能力為膠囊劑15億粒，片劑4.8億片，顆粒劑1億袋，混懸劑2,000萬袋，口服液3,000萬樽，粉針劑3,000萬樽、軟膏劑1,300萬支，凍干原料50噸，滴眼劑1,500萬支，注射劑3,500萬支。
集團旗下業務表現突出
而截至2009年12月底止年度，聯邦制藥全年營業額上升23.6%至46.43億元，毛利率微跌至39.1%，股東應佔溢利上升25.9%至5.41億元。年內，集團旗下各項業務表現突出，中間體、原料藥及制劑產品的營業額分別為8.08億、22.49億及15.86億元，增長幅度分別為8.8%、31.3%及21.9%，分類溢利分別為1.9億、3.05億及4.25億元。
6-APA毛利率勢增
目前，聯邦制藥的6-APA產品的生產成本是行內最低，其平均售價亦已見底回穩，預期今年毛利率會進一步提升，配售胰島素銷售所提供的貢獻，大摩估計公司今年的銷售及每股盈利可分別按年增長22%及53%。另外，綜合盈利預測數據，市場估計聯邦制藥在2010、2011及2012年的盈利分別為6.89億、8.33億及9.97億元，每股盈利分別為56仙、67仙及80仙，給予其2011年的20倍市盈率，合理價為13.4元。
高山行 17.6.2010 http://www.hkdailynews.com.hk/finance
中興通訊 (763) 獲逾11億元光纖合約
中興通訊獲逾11億元光纖合約
【新報 17.6.2010 訊】中興通訊 （763） 表示，獲得中國電信（0728）總值達10億元人民幣（約11.39億港元）的被動光纖網路設備合同。中興通訊在新加坡舉行的電訊展（CommunicAsia）上公布，該設備將支持中國電信於去年啟動的城市光纖網絡項目。此外，該公司將與Telekom Malaysia Bhd.結成合作夥伴，成為馬來西亞全國高速寬帶網絡的主要提供商之一。惟中興未有透露此項交易的具體金額。
印度業務將可破冰
另外《華爾街日報》報道，中興高級副總裁陳傑表示，公司願意釋除印度對國家電訊網絡安全方面的擔憂，公司將遵守印度相關規定。如果該國政府提出特殊要求，公司將會遵從。中興對問題將獲得解決，表示態度樂觀。印度政府早前曾宣布，由於對該國電訊網絡安全感到擔憂，故考慮對電訊供應商的現行牌照規定進行調整。印度政府憂慮，外國電訊設備中的惡意軟件，可能會對該國安全構成威脅。印度電訊部（Department of Telecommunications）秘書P.J.Thomas表示，印度政府已經與電訊服務商就安全問題進行了詳細討論。他續稱，問題將於短期內得以解決，當局現時正努力研究解決方案。
採訪：汪依娜 http://www.hkdailynews.com.hk
【新報 17.6.2010 訊】中興通訊 （763） 表示，獲得中國電信（0728）總值達10億元人民幣（約11.39億港元）的被動光纖網路設備合同。中興通訊在新加坡舉行的電訊展（CommunicAsia）上公布，該設備將支持中國電信於去年啟動的城市光纖網絡項目。此外，該公司將與Telekom Malaysia Bhd.結成合作夥伴，成為馬來西亞全國高速寬帶網絡的主要提供商之一。惟中興未有透露此項交易的具體金額。
印度業務將可破冰
另外《華爾街日報》報道，中興高級副總裁陳傑表示，公司願意釋除印度對國家電訊網絡安全方面的擔憂，公司將遵守印度相關規定。如果該國政府提出特殊要求，公司將會遵從。中興對問題將獲得解決，表示態度樂觀。印度政府早前曾宣布，由於對該國電訊網絡安全感到擔憂，故考慮對電訊供應商的現行牌照規定進行調整。印度政府憂慮，外國電訊設備中的惡意軟件，可能會對該國安全構成威脅。印度電訊部（Department of Telecommunications）秘書P.J.Thomas表示，印度政府已經與電訊服務商就安全問題進行了詳細討論。他續稱，問題將於短期內得以解決，當局現時正努力研究解決方案。
採訪：汪依娜 http://www.hkdailynews.com.hk
2010年6月14日 星期一
上海實業 (363) 無懼中央調控擲 70億谷內房
土地成本便宜 土地成本便宜 無懼中央調控 上實擲 70億谷內房
【Apple 報14.6.2010 訊】面對樓市下滑，上海實業（ 363）計劃今年積極增加土儲，而在發售樓盤方面會放慢步伐；今年該公司在房地產業務的資本開支約 50億至 70億元（人民幣．下同）。 Apple 記者：周燕芬.
中央再次對樓市作出調控，上實董事長滕一龍表示，由於上實的土地成本便宜，對公司利潤狀況仍充滿信心和把握。
旗下豪宅項目未擬減價
上實副行政總裁倪建達說，該公司的經營策略是「市場不好時買地，市場好時賣房」，因此公司今年將會買入地皮，旗下佔 59%權益的上海城開，便計劃動用 50億元買地，地點主要視乎哪裏有機會。售賣樓盤方面，旗下萬源城豪宅項目今年將會削減售樓量，由原來計劃套現 12億至 15億元，降至一半，但不會降價速銷。至於另一大型住宅青浦項目，首期 20萬方米（ 215萬平方呎）樓面將於今年底動工，明年才推出市場發售。雖然今年售樓減少，但倪建達表示， 2009年上海城開出售樓盤所得的 36億港元將於今年入賬；此外，上實收購的中新地產（ 563），也可望於今年下半年開始為公司提供盈利貢獻，並為公司增加 1000萬平方米土地儲備；另外尚海灣豪宅項目有收入。
世博帶動公路流量增 20%
而上實今年的房地產業務資本開支，主要用於收購新的地產項目、支付中新地產收購費用，以至青浦項目的地價。今年公司無意從母公司收購崇明島項目。公路業務方面，滕一龍稱，上海世博開幕後，旗下公路項目車流量上升 20%；上實旗下上海路橋董事總經理周亞棟指，今年高速公路盈利可望有雙位數字增長，現時每天到上海的團體大巴旅客就有十多萬人，亦拉高了每輛汽車的平均收費。
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【Apple 報14.6.2010 訊】面對樓市下滑，上海實業（ 363）計劃今年積極增加土儲，而在發售樓盤方面會放慢步伐；今年該公司在房地產業務的資本開支約 50億至 70億元（人民幣．下同）。 Apple 記者：周燕芬.
中央再次對樓市作出調控，上實董事長滕一龍表示，由於上實的土地成本便宜，對公司利潤狀況仍充滿信心和把握。
旗下豪宅項目未擬減價
上實副行政總裁倪建達說，該公司的經營策略是「市場不好時買地，市場好時賣房」，因此公司今年將會買入地皮，旗下佔 59%權益的上海城開，便計劃動用 50億元買地，地點主要視乎哪裏有機會。售賣樓盤方面，旗下萬源城豪宅項目今年將會削減售樓量，由原來計劃套現 12億至 15億元，降至一半，但不會降價速銷。至於另一大型住宅青浦項目，首期 20萬方米（ 215萬平方呎）樓面將於今年底動工，明年才推出市場發售。雖然今年售樓減少，但倪建達表示， 2009年上海城開出售樓盤所得的 36億港元將於今年入賬；此外，上實收購的中新地產（ 563），也可望於今年下半年開始為公司提供盈利貢獻，並為公司增加 1000萬平方米土地儲備；另外尚海灣豪宅項目有收入。
世博帶動公路流量增 20%
而上實今年的房地產業務資本開支，主要用於收購新的地產項目、支付中新地產收購費用，以至青浦項目的地價。今年公司無意從母公司收購崇明島項目。公路業務方面，滕一龍稱，上海世博開幕後，旗下公路項目車流量上升 20%；上實旗下上海路橋董事總經理周亞棟指，今年高速公路盈利可望有雙位數字增長，現時每天到上海的團體大巴旅客就有十多萬人，亦拉高了每輛汽車的平均收費。
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2010年6月13日 星期日
券商講股：中國通信服務（552）炒三網融合
券商講股：中通服炒三網融合
內地有關三網融合的消息會有機會在月底公布，令內地電訊業有新里程碑，尤其是三大電訊公司將加大網絡投資，以應付日後電訊服務容量大幅上升的壓力。
電訊設備股份相信會在未來兩至三年內整體收益會大為上升，其中，中國通信服務（552）相信會是其中一隻受惠股份，尤其是集團主營電訊基建業務，正受惠內地加大電訊設備投資，而且該股也是多隻電訊設備股中較落後的股份，在其他幾隻電訊設備股的估值已相對偏高下，投資者可以考慮買入中通服，建議3.4元買入，上望3.9至4元，穿3.2元止蝕。
信達國際研究部董事 彭偉新 13.6.2010
內地有關三網融合的消息會有機會在月底公布，令內地電訊業有新里程碑，尤其是三大電訊公司將加大網絡投資，以應付日後電訊服務容量大幅上升的壓力。
電訊設備股份相信會在未來兩至三年內整體收益會大為上升，其中，中國通信服務（552）相信會是其中一隻受惠股份，尤其是集團主營電訊基建業務，正受惠內地加大電訊設備投資，而且該股也是多隻電訊設備股中較落後的股份，在其他幾隻電訊設備股的估值已相對偏高下，投資者可以考慮買入中通服，建議3.4元買入，上望3.9至4元，穿3.2元止蝕。
信達國際研究部董事 彭偉新 13.6.2010
中國燃氣, 華潤燃氣 可望回復「氣力」
洞悉先几：燃氣股可望回復「氣力」
Apple 2010年06月13日
內地早前宣佈上調天然氣出廠價格，下游燃氣供應商股價隨即「洩氣」而下。筆者周四出席電視直播財經節目，被問燃氣股投資前景。當時在節目上回應指，天然氣出廠價獲准上調後，下游供應商售價料會跟隨，否則政策便會「肥」上「瘦」下。說時遲，那時快，外電引述北京控股（ 392）管理層在股東會後表示，內地上調天然氣出廠價後，集團旗下北京燃氣，已向發改委提交天然氣提價方案，建議每立方米售價上調 0.23元至 0.25元，預期非居民類別價格會獲准上調。
內地天然氣供不應求
國家發改委早前宣佈，由 6月 1日起下調汽油和柴油價格，減幅分別為 230元（人民幣下同）及 220元，同時上調陸上天然氣出廠基準價格每千立方米 230元，加幅高達 24.9%，是 2007年 11月以來，首次調整天然氣價格，並取消價格「雙軌制」，雙方可以在不超過出廠基準價格 10%協商價格。天然氣價格上調，對於上游供應商，包括中國石油（ 857）和中國石油化工（ 386）來說，確實是利好。因汽油和柴油價格下調，是根據成品油價機制下進行，上調天然氣價格，更可視為內地天然氣價格市場化的第一步。由於天然氣價格相對較低，內地很多高耗能的行業都改用天然氣，需求過快的情況下，導致部份地區出現「氣荒」。中央大力推動環保能源及燃料多元化的能源政策，市場對燃氣需求仍然有增無減，供不應求的情況將維持，內地為達致「低碳」經濟目標，嚴控高耗能和高污染行業，及使用天然氣發電亦相對較環保，北方城市逐漸採用天然氣集中供暖，下游燃氣供應商提價在望等因素，料將利好行業長遠發展。其中，有母公司注資概念的華潤燃氣（ 1193），以及估值較同業吸引的中國燃氣（ 384），股價可望回復「氣力」不再「洩氣」。
黃德几 金利豐證券研究部董事
Apple 2010年06月13日
內地早前宣佈上調天然氣出廠價格，下游燃氣供應商股價隨即「洩氣」而下。筆者周四出席電視直播財經節目，被問燃氣股投資前景。當時在節目上回應指，天然氣出廠價獲准上調後，下游供應商售價料會跟隨，否則政策便會「肥」上「瘦」下。說時遲，那時快，外電引述北京控股（ 392）管理層在股東會後表示，內地上調天然氣出廠價後，集團旗下北京燃氣，已向發改委提交天然氣提價方案，建議每立方米售價上調 0.23元至 0.25元，預期非居民類別價格會獲准上調。
內地天然氣供不應求
國家發改委早前宣佈，由 6月 1日起下調汽油和柴油價格，減幅分別為 230元（人民幣下同）及 220元，同時上調陸上天然氣出廠基準價格每千立方米 230元，加幅高達 24.9%，是 2007年 11月以來，首次調整天然氣價格，並取消價格「雙軌制」，雙方可以在不超過出廠基準價格 10%協商價格。天然氣價格上調，對於上游供應商，包括中國石油（ 857）和中國石油化工（ 386）來說，確實是利好。因汽油和柴油價格下調，是根據成品油價機制下進行，上調天然氣價格，更可視為內地天然氣價格市場化的第一步。由於天然氣價格相對較低，內地很多高耗能的行業都改用天然氣，需求過快的情況下，導致部份地區出現「氣荒」。中央大力推動環保能源及燃料多元化的能源政策，市場對燃氣需求仍然有增無減，供不應求的情況將維持，內地為達致「低碳」經濟目標，嚴控高耗能和高污染行業，及使用天然氣發電亦相對較環保，北方城市逐漸採用天然氣集中供暖，下游燃氣供應商提價在望等因素，料將利好行業長遠發展。其中，有母公司注資概念的華潤燃氣（ 1193），以及估值較同業吸引的中國燃氣（ 384），股價可望回復「氣力」不再「洩氣」。
黃德几 金利豐證券研究部董事
2010年6月12日 星期六
[经济半小时] 揭开房产税的面纱
www.cctv.com 11.6.2010
[经济半小时] 揭开房产税的面纱 (2010.6.11)
主编：孟庆海 编导：殷莉、傅喻、杨娜 摄像：景延、张小明、樊建恩
5月31日，国务院批准并公布了国家发改委制定的《2010年深化经济体制改革重点工作的意见》，文件将“逐步推进房产税改革”，列入了今年的财税体制改革的目标当中，引起了市场各方震动，楼市和股市对此有哪些反映呢？
5月17日，“新国十条”满月之际，一则关于国家发改委正在牵头相关部委出台一项更为严厉的房地产调控政策的消息，让房产股顷刻失色。当日A股暴跌136点，超过5%的一根长阴线更是创下A股市场今年以来最大跌幅。随后，关于“物业税”、“房产税”的各种消息充斥网络报端，让人不知真假、莫衷一是。5月23日，一条“发改委称三年不征房产税，短期无更严厉新政”的消息披露，这让沪深股市迎来了久违的艳阳高照，5月24日星期一，股市大幅反弹，房地产股全线飘红，多只涨停，沪指大涨3.48%，人们纷纷以为，这是房地产调控即将结束的一个信号，但是随后第二天，也就是5月25日发改委就紧急辟谣，这让众多人始料未及，股市则继续选择大幅下跌，掉头向下。
5月31日首次明确将“逐步推进房产税”，消息一发布，沪深股市在当天双双走低。上证综指跌破2600点整数位，沪深两市出现2%以上的跌幅。而5月份全月9.7%的跌幅也创下了自去年9月以来单月最大跌幅。
而最让普通百姓关注的楼市，也因为对房产税出台的预期出现了成交量明显萎缩。 在北京，上海，广州等一线城市，成交量巨幅下跌，根据北京市房地产交易管理网数据统计,截至5月30日,北京市商品住房期房日签约量为186套,较4月的348套大幅下降46.6%。更令人关注的是,如果剔除经济适用房、限价房等保障性住房,5月份北京的商品住房期房签约量，日均仅108套,环比降幅接近70%。 5月上海商品住宅成交套数比4月降幅近70%， 在深圳，较多楼盘开始降价出售， 佳兆业地产在深圳的在售楼盘中， 最大的优惠幅度高达1万元/平方米。不仅是成交量同比环比均出现大跳水,房价也出现松动。以往年度总是表现惊人的楼市红五月，今年风光不再。
5月31日我国首次明确将“逐步推进房产税”，消息一发布，敏感的市场立刻嗅到了气息：沪深股市在当天双双走低。上证综指跌破2600点整数位，沪深两市出现2%以上的跌幅。 而5月份全月9.7%的跌幅也创下了自去年9月以来单月最大跌幅。 而最让普通百姓关注的楼市，也因为对房产税出台的预期出现了成交量明显萎缩。 在北京，上海，广州等一线城市，成交量巨幅下跌，根据北京市房地产交易管理网数据统计,截至5月30日,北京市商品住房期房日签约量为186套,较4月的348套大幅下降46.6%。更令人关注的是,如果剔除经济适用房、限价房等保障性住房,5月份北京的商品住房期房签约量，日均仅108套,环比降幅接近70%。 5月上海商品住宅成交套数比4月降幅近70%， 在深圳，较多楼盘开始降价出售， 佳兆业地产在深圳的在售楼盘中， 最大的优惠幅度高达1万元/平方米。不仅是成交量同比环比均出现大跳水,房价也出现松动。以往年度总是表现惊人的楼市红五月，今年风光不再。
房产税如今处在高度关注当中，稍有风吹草动都会让楼市、股市产生剧烈反应。最新的消息说，目前上海和重庆的房产税方案已经上报国务院，等待批复。很多人预计，上海的房产税方案很可能会和上海的楼市调控细则一并出台，上海将成为第一个吃房产税这只螃蟹的城市。那么，房产税到底是什么？未来可能出台的税改方案又会指向何方呢？《经济半小时》记者赶到了位于风暴中心的上海进行调查。
张鸿铭，上海社科院城市与房地产研究中心主任，上海市人民政府参事，国家建设部专家委员会成员，从事房地产市场研究三十余年。张鸿铭全程参与了上海市房产税方案的研究、制订过程。
记者：我们知道您一直参与上海房产税方案的讨论，那我很想知道在你们的讨论过程中，什么问题是你们最关注的问题，什么问题是讨论最焦点的问题？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：它考虑到方方面面的关系，考虑了自住的问题和非自住的问题，自住和非自住，就自住和营业的问题他考虑到了我认为相当合理的。他还考虑到，是从，他起步考虑到，较小的范围的起步，冲击面，适当的减小冲击面他也考虑到了，他也考虑到了一个税率，不要一个，它要一个价格的基础他考虑到了，按照房产税的要求，一个新买的怎么样，原来的房屋。
记者：您觉得房产税操作的难度大不大？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：如果净用物业税来表述的话，那么它有一的技术难度，那么如果按照类物业税，就房产税的话，那么这个难度就很小了，这难度就很小了。很多的基本问题，要我看都可以迎刃而解，当然它需要深化和细化，变成可以做的一种细则，操作的细则。
张鸿铭告诉记者，其实目前热议的房产税和物业税基本上是一个概念，都是指房产在保有环节每年要缴纳的税项。实际上从2003年开始，我们国家就在一些城市着手研究和空转物业税，不过由于物业税是一项新的税种，需要经过全国人大立法的批准，同时物业税还存在一些技术难题，如信息系统没有完全联网、房产价值评估工程巨大等等问题，所以物业税短期推出不太可能，于是类似于物业税的房产税被提上了议事日程。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么所以人们考虑了，我们现有的政策，房地产政策里头税收政策里有一项税就是我们1986年我们《中华人民共和国的房地产税暂行条例》，里头就有相关的规定，有相关的规定，就对于我们公民也好，对于机构也好，我们所有的一个房产要交一项税叫房产税。
1986年《中华人民共和国房产税暂行条例》第五条规定，对于个人所有的非营业用房产，免纳房产税，张鸿铭认为，如果现在对于个人非营业性的自住房产，设定一个合理的面积或套型的设置，那么超过这个限额的部分，就可以界定为营业性房产，对此可以征房产税。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么其中对于住房部分我们国家一直没有征收，一直没有征收，那么按照现在的形势的需要，我们假如说们物业税暂时不能推出，那么1986年的我们中华人民共和国的房产税暂行条例有可以征收。
那么备受关注的上海版房产税方案到底是什么样的呢？房产税会对居民所有的住房征收吗？
记者：有人认为房产税推出有可能会加重普通老百姓的购房的压力，您怎么看这个问题？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：按照每个人可以刨掉一个部分。比如说是不是刨掉50平米，或者60平米是不是可以刨掉，我们一个人自用，我们说50、60平米是不是够了，你每个人超过了这样一个比例是否要征收一个房产税 那应该是合理的。
免征房产税的居民自用面积到底定为多大是合理的呢？张鸿铭建议，每个地方可以不一样，比如说大中型城市可以小一点，中小城市可以大一点，东部地区可以小一点，西部地区可以大一点。
1986年出台的《中华人民共和国房产税暂行条例》第三条规定， 房产税依照房产原值一次减除10％至30％后的余值计算缴纳。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：新购买房屋你就可以按照这个成交价格计算，对不对？假如原来房屋是应该有评估的，那当然我个人有设想，我们可以用简化，用简化一个手续，比如说按照原来的购买的价格乘上一个通货膨胀率，因为现在房价的一个上升的幅度大大高过于通货膨胀率，那不很简化了嘛。假如说国家认为你这个，这个价格的这个房屋的原值太低了，那么你可以在税率上调整，用税率上调整不是解决了嘛。
据了解，房产税的税率在各个国家都不太一样，甚至一个国家里的不同城市也有不同税率。而根据目前的传言，上海市房产税的税率将会是千分之八，那么实际情况又是怎样的呢？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么我们国家各地也可以不一样，比如说某些城市你的财政收入情况相当稳定，相当好，那么你的税率可以降低，有的城市的财政压力很重，那么你可以适度的提高，或者每年也是可以不一样。那么我想也是，也应该在零点几，百分之零点几到1%甚至更多也是可以的，也是可以的，那么这是应该由各地，由各地有个设想 同中央商量的事这是一个税率的问题。在张鸿铭看来，上海的房产税方案基本成熟，具有较强的可操作性，不过至于什么时候出台的确不好判断。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：即便这个政策已经成熟了，那么出台的时机也是可以选择的，是否一定要出台也是可以选择的，要根据宏观经济形势，要根据市场的形势。但是我想从长远来看，这项政策是一定要出台，是应该出台的，假如说类物业税成功了，那么以后就可以进一步，我们推进到物业税也是可以的，总而言之，类物业税也好，物业税也好这个大势所趋是应该遵守的，再不遵守，从长远看不遵守似乎是不合理的，绝对是不合理的，不合理的。
实际上，世界上实行市场经济体制的国家，基本上都对房产保有环节征税，并且这项税收占政府财政收入的比例相当高，有的地方甚至能达到五、六成。正因为这样，在一些专家学者看来，如果征收房产保有税，有利于扭转国内地方财政过分依赖土地拍卖收入的现状。那么，对楼市和购房者而言，房产税又意味着什么呢？记者找到上海某房屋中介机构的一名工作人员张向荣。
记者：你刚刚打电话是一个什么样情况？
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：刚才打电话是我们这边最近挂牌一个房源恒大上河苑的房子，他是两房的，他是88个平方，价格是200万，那么挂牌价格，然后我们带客户去看了之后，说如果说是180万的他可以晚上带定金过来定，就5万定金，那么我刚跟房东沟通过了，房东意思是说，他原来已经让价了有10万了，那么也经过一个很大的一个空间，那么如果再让10万的话他觉得接受不了。
记者：那这样的一个房型在4月17号政策出台之前大概是什么价格？
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：205万甚至可能210万。
时隔一个多月的时间，这套房子的价格已经降了百分之十几，不过买房人仍然不愿意轻易掏腰包。对于张向荣来说，这样反反复复跟客户的沟通早已经习以为常，但是他发现，现在的业务似乎更加难做。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：很多客户他预期心理大概在20%到30%左右，让房东跌20%、30%的话也非常地难，我估计主要是因为上海的细则没有出来之前，他选择了这个观望。
这种浓厚的观望情绪让上海楼市似乎一夜之间就从酷暑回到了寒冬，成交量出现大幅度萎缩。
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：我们从数据走势来看的话，5月份的一个上海全市的一个二手成交量应该是在6700余套，那么环比其实已经下滑了将近65%到70%左右了。
记者：那我想知道这个二手房的价格有下降吗？
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：从目前来看的话，就是说一个挂牌价格其实还是保持相对的稳定的，也没有出现太大一个波动，除了个别的一些区域或者说是个别的物业。
马冀说，尽管上海楼市整体看价格没有多少下降，但是在部分区域已经出现了集中的降价抛售。
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：因为去年来说的话，就是外环线附近比如说像我们松江的（九廷），浦东的叫周康，就是周浦康桥那一块，因为在去年这一轮猛涨之后，这些外环线以外区域，他们它的一个价格的一个上涨幅度其实都是超过100%的，都翻了一番。那么在这个情况下面的话，一定是也会感受到可能预期可能还有物业税或者说保有税要出台，那么这样一个心理预期之下的话，它一定是会选择能够是尽快的是跑掉。
成交量的急剧萎缩给房地产中介行业带来致命打击，在浦东新区的某区域，记者看到好几家中介机构已经关门倒闭。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：这边的话因为就像一条街上大概有40家中介公司的话，大概关掉了有5、6家。
张向荣告诉记者，这家中介是今年的3月15日开张的，两层办公楼面积大约130平方米，共有30多个员工，这样的规模在中介门店中也算是比较大的。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：开业了整整一个月左右时间就突然之间出来，4月17号房地产新政，现在就已经选择关掉了。
张向荣告诉记者，看到这些同行相继退出，他和他的同事都很担心，因为他们不知道自己未来的命运会是怎样的，他们也不知道楼市的寒冬还要持续多久，即将出台的上海楼市调控细则和房产税方案到底还会释放多大的威力。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：应该来说，如果说出台这个保有税的话，那么我想又会是另外一种局面了。那么我们中间行业可能会面临一个更大的一个就是跌价的趋势，房价肯定还会往下面下滑一个很大的空间。
那么对于可能出台的房产税，上海市民又是怎么看的呢？
记者：你觉得房产税对老百姓买房有什么样的影响，影响大不大？
上海市民：总归房价肯定会下来一点，其他也没什么，房价下来老百姓能得实惠。
记者：你觉得对抑制现在的高房价有好处？
上海市民：对对。
记者：那你觉得现在上海房价高吗？
上海市民：高，蛮高的，的确蛮高的。一般如果，你想这种靠上班，上班的工薪阶层来说，那根本就买不起房。
实际上，即便现在上海实施房产税还没有明确的时间表，但在满天飞的传言中，上海楼市已经进入了久违的寒冬。而说到房产税一旦开征所带来的影响，市场各方的反应各不相同，中介担心楼市会跌入更冷的冬天，老百姓则盼着高房价能就此终结。房产税对大家的购房需求就在记者到上海调查房产税方案的时候，《经济半小时》栏目还联合新浪和网易，共同发起了有关“房产税”的网络问卷调查，截止到6月11号为止，共有超过1万5千名网友积极参与。有意思的是，参与这次调查的网友大多来自北京、上海、广东、浙江、江苏这些房价高企的地区。面对众说纷纭的房产税，他们抱着怎样的态度？到底会产生什么样的影响？
从新浪的投票结果来看， 54.1%的投票者认为应该征收房产税，另外45.9%的人持反对票。
对于应该针对第几套房该征收房产税，对于第二套房，第三套房，以及第三套以上的房产征税的选项，分别各有约30%的人有所选择。 仅有3.2%的人表示，应该对第1套住房征收房产税。对于有购房需求的人，在房产税出台后，是否会继续购房这个问题，约53.9%的投票者表示不会继续购房，而46.1%的人依然会根据需求购房。
而房产税出台后，对房价的平抑作用能够持续多长时间，有52.3%的人认为能够持续一年以上，认为能够维持半年的有25.2%的人，有22.5%的人认为，房产税出台对房价的影响只能保持三个月。
从网易的调查结果来看，选择比例结果与新浪相似。
从这次网上调查的情况来看，如果出台房产税，有一半以上的人会因此改变购房打算。但是记者也注意到，围绕房产税调控作用的时效长短，网友们的分歧比较大，四成以上都认为，房产税抑制房价的效应不会超过一年。难道被市场称为房价最后一只杀手锏的房产税，对楼市的影响力只会来去匆匆？在楼市调控中，房产税应该怎样扮演一个正确的角色？
房地产税开征对于房价的中长期影响到底有多大？ 从世界各国的情况来看， 有的国家的确因此较好地控制了房价，以加拿大为例，所有的房地产征收1%的物业税，为地方财政服务，而二套房以上者交易必须缴纳资本利得税，为全社会服务，这样的措施让炒房者望而却步。买房后，无论是别墅、排屋还是普通住宅，每年都必须向政府交纳住宅总估价1％的“房产税”。“房产税”随每年房子的评估价格浮动。如果所购房屋的价格是30万加币，每年需支付3000加币的房产税，如果十年后房子增值到100万加币，每年就需要支付1万加币的房产税。中央财经大学税务学院副院长刘桓给记者算了一笔账， 根据1986年施行的《房产税暂行条例》对于营业性用房征收房产税的计算办法，如果沿用照这个计算公式和税率来对住宅征税，那么一幢原值100万的房子，每年要缴纳的房产税是8400元，如果房产购买价格为200万，每年缴纳的房产税就是16800元。刘教授认为，过去对于房产征税集中在交易环节，而房产税是对住房保有环节每年征税，对于打击炒房会有明显作用。
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：在北京目前随便买一套100平米房子的话，现在起码得200、300万，比如说三环以内，四环以内，那这个房子你一年不住光交税要交3、4万块钱或者2、3万块钱的话，那你说这个人他心理上能承受吗？很难。因此他会急于出手。出手的时候那么接手的人就要琢磨。我是买房的话我可以买，如果我也是炒房人，你接到我手上我要交税，因此他恐怕就不接了，所以他这种传导这种包括心理传导包括税后的传导，会造成大家对于这个，就跟击鼓传花一样都要尽快脱手为好，所以这会改变买卖双方它这种供求平衡的关系，现在是卖方市场其实有可能变成买方市场，那这样买房产生以后，那么价格就可能下跌。
记者：这是不是会是一种比较理想的状况，比如说我们国家的货币供应量这么大已经到60万亿左右了，那大家肯定会把这个强化买房子这样一个投资属性，这样子大家必须要去选择投资渠道对自己财产保值增值， 很可能拥有房子的人他把所有的一个税收成本都转嫁到了下一个环节，也就是说最后还是由消费者买房子的人承担，而且他还要更增加一笔房产税？
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：你说的是一种可能性，这种可能性是存在的，但是问题在于就是目前我们政府的，包括学者们他们力图达到一种理想状态就是要改变这个预期。因为你想想，你有钱你现在不出手你不赚，你还有税这时候他就考虑，我何不把房卖掉，趁高位卖掉以后，我又免掉税收然后拿点钱干别的投资，因此呢，会有很多的游资会做出这样的选择，那这样的一来至少会使相当一部分投机者这个住房退出市场，他就改变了目前供应紧张这种局面 。因此他会加速这种流转，因此他会改变供求关系，而增加我们说房产的供应这是我们所希望看到的一个现象。
在今年以来的新一轮房地产调控中,房产税被老百姓视为抑制房价快速上涨的最大期待之一。但是，房产税的出台真的能像人们所期待的那样，成为抑制房价的一剂猛药吗？在上世纪八十年经济快速增长时期，日本和韩国均试图以开征房地产税等重税抑制房市价格，韩国曾对第二套居民住房征重税，原来是9%至30%的比例，最后征到50%至60%，但是房地产价格还是没有控制住。反倒使房地产供应量锐减，成本大大增加，又通过价格转移到了购房者的身上。而日本从1985～1991年的地价平均涨幅7.6%，而房价上涨超过了20%，日本开征的固定资产税并没有起到抑制房价上涨的作用。那么，如果房产税在我们国家出台，能够在多大程度上影响房地产市场呢？中国人民大学财政金融学院教授朱青指出，房价的涨跌,取决于供求关系，如果未来住房供不应求，人们还是会选择投资房产,因此，应该考虑到开征房产税后，出现的另一种可能。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：那么关键一点从中长期来看，如果人口因素，信贷的因素，通货膨胀的因素这些因素都没有发生变化，也就是说这些因素都是导致老百姓大量购买住房需求的一个原因，如果这些原因都没有变化，那么我们出台了不动产税，那么显然老百姓不会因为交纳，每年需要交纳一定的房产税而不去买房，因为它预期今后房价肯定还要大涨，在这种情况下即使我交了房产税，但是我持有5年以后、10年以后我们我卖房的价差收入，买卖的价差收入如果远远大于我这几年缴纳的房产税，他还是要买房的。
记者：也就是说如果供求关系不改变，市场预期不改变的话，不但不能够平抑房价，反而给最终端的消费者增加一个税收负担。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：对，这就有人提出来的，也人提出来所谓加法，也就现在你开征了房地产税，那么若干年以后，房地产市场仍然是求大于供，在这种形成下现在征收的房产税有可能推高房地产价格，为什么？因为现在持有住房的人可能要把它交纳的房产税，通过税负转嫁通过抬高价格，把税负转嫁给未来的购买者负担，所以现在的房产税有可能是未来推号房价的一个因素。能不能推高？那就是我们刚才所讲的，税负能不能转嫁，还要靠，还要看未来房地产的供求状况。
朱青教授的观点具有代表性， 要抑制房价过快上涨，根本的措施还是要从加大供应量入手。而房地产税的开征，最直接的作用，是在于打击投机性炒房，这会有助于大家更明确地了解住房刚性需求。
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：因此这里需要改变人的预期，房能增值，而且无限的增值不过是传说，真正还原它原来的目的的话，那么它是住的东西，那么住的东西它的成本价应该是多少，那回归到原来的轨道上去，这是我们希望的。当然我们说挤掉泡沫，每家一套或者两套房子价格还涨那就说明，只能说明是我们国家刚性需求很大了，那这个价格上涨我们是要接受的。现在问题在于我们搞不清楚有多少房子是大家居住被迫要非买不可，有多少房子是拿着炒。当这个房地产市场它是一个卖方市场的情况之下这里边我们说投机住房、刚性住宅混在一起的话，政府要加以区别，要想办法保证那些刚性的需求，而把投资，乃至投资的住房要用，要办法挤出一部分来。那么这些做法是政府坚定不移的决心 。
目前，上海，重庆等地已经开始将各自的试点方案上报，房地产税的开征还有很多悬念，作为一名资深的国际税务专家，朱青教授认为，开征前周密考虑各种细节固然重要，但是，更需要思考的是如何使用这笔税收收入。目前我国的税收收入约占国内生产总值的18%，但是包括以社会保障等形式转移给居民的再分配，只占到国内生产总值的2%到3%， 因此，这笔税收收入增加之后，如何使之用之于民，是一个必须同步考虑的课题。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：在这种情况下如果它的转移性支出的政策没有跟上，那么如果他的再分配政策没有跟上，势必会减少居民部门的收入，居民部门的收入减少了，它的消费肯定会下降，所以这种政策就不利于鼓励内需，必须从国民分配收入格局的角度来考虑。
半小时观察
对眼下正在展开的楼市新政而言，房产税到底是天使还是魔鬼？很多人恐怕都会有不同的看法，就像上海方案中的70平米规定，对于绝大多数人来说，这个平均面积的标准都是合适的，但是，对于那些第一次购房的单身者来说，这就意味着他只能购买70平米以下的住房，要是购买一个两居可能就要交税，这样的规定是不是也有他的不合理之处呢？答案也许并不在房产税自身，而在于整个房地产市场乃至整个宏观经济的结构性调整。如果这一轮调整能够真正扭转财政增收依赖土地，经济增长依赖房地产的跛脚格局，房产税适时出台无疑会起到政策效应放大器的作用，促进发展方式的转变。但如果不去反思改变导致高房价的根本原因，只是看到征税的短期效应，很可能就像大家担心的，房产税的成本会像击鼓传花一样，最终转嫁给购房者。不管怎么说，对税收这项权利，政府都应当严肃而审慎地使用，确保它的稳定和长期性，不能仅仅看作一个抑制房价的工具，一针救急用的激素。
[经济半小时] 揭开房产税的面纱 (2010.6.11)
主编：孟庆海 编导：殷莉、傅喻、杨娜 摄像：景延、张小明、樊建恩
5月31日，国务院批准并公布了国家发改委制定的《2010年深化经济体制改革重点工作的意见》，文件将“逐步推进房产税改革”，列入了今年的财税体制改革的目标当中，引起了市场各方震动，楼市和股市对此有哪些反映呢？
5月17日，“新国十条”满月之际，一则关于国家发改委正在牵头相关部委出台一项更为严厉的房地产调控政策的消息，让房产股顷刻失色。当日A股暴跌136点，超过5%的一根长阴线更是创下A股市场今年以来最大跌幅。随后，关于“物业税”、“房产税”的各种消息充斥网络报端，让人不知真假、莫衷一是。5月23日，一条“发改委称三年不征房产税，短期无更严厉新政”的消息披露，这让沪深股市迎来了久违的艳阳高照，5月24日星期一，股市大幅反弹，房地产股全线飘红，多只涨停，沪指大涨3.48%，人们纷纷以为，这是房地产调控即将结束的一个信号，但是随后第二天，也就是5月25日发改委就紧急辟谣，这让众多人始料未及，股市则继续选择大幅下跌，掉头向下。
5月31日首次明确将“逐步推进房产税”，消息一发布，沪深股市在当天双双走低。上证综指跌破2600点整数位，沪深两市出现2%以上的跌幅。而5月份全月9.7%的跌幅也创下了自去年9月以来单月最大跌幅。
而最让普通百姓关注的楼市，也因为对房产税出台的预期出现了成交量明显萎缩。 在北京，上海，广州等一线城市，成交量巨幅下跌，根据北京市房地产交易管理网数据统计,截至5月30日,北京市商品住房期房日签约量为186套,较4月的348套大幅下降46.6%。更令人关注的是,如果剔除经济适用房、限价房等保障性住房,5月份北京的商品住房期房签约量，日均仅108套,环比降幅接近70%。 5月上海商品住宅成交套数比4月降幅近70%， 在深圳，较多楼盘开始降价出售， 佳兆业地产在深圳的在售楼盘中， 最大的优惠幅度高达1万元/平方米。不仅是成交量同比环比均出现大跳水,房价也出现松动。以往年度总是表现惊人的楼市红五月，今年风光不再。
5月31日我国首次明确将“逐步推进房产税”，消息一发布，敏感的市场立刻嗅到了气息：沪深股市在当天双双走低。上证综指跌破2600点整数位，沪深两市出现2%以上的跌幅。 而5月份全月9.7%的跌幅也创下了自去年9月以来单月最大跌幅。 而最让普通百姓关注的楼市，也因为对房产税出台的预期出现了成交量明显萎缩。 在北京，上海，广州等一线城市，成交量巨幅下跌，根据北京市房地产交易管理网数据统计,截至5月30日,北京市商品住房期房日签约量为186套,较4月的348套大幅下降46.6%。更令人关注的是,如果剔除经济适用房、限价房等保障性住房,5月份北京的商品住房期房签约量，日均仅108套,环比降幅接近70%。 5月上海商品住宅成交套数比4月降幅近70%， 在深圳，较多楼盘开始降价出售， 佳兆业地产在深圳的在售楼盘中， 最大的优惠幅度高达1万元/平方米。不仅是成交量同比环比均出现大跳水,房价也出现松动。以往年度总是表现惊人的楼市红五月，今年风光不再。
房产税如今处在高度关注当中，稍有风吹草动都会让楼市、股市产生剧烈反应。最新的消息说，目前上海和重庆的房产税方案已经上报国务院，等待批复。很多人预计，上海的房产税方案很可能会和上海的楼市调控细则一并出台，上海将成为第一个吃房产税这只螃蟹的城市。那么，房产税到底是什么？未来可能出台的税改方案又会指向何方呢？《经济半小时》记者赶到了位于风暴中心的上海进行调查。
张鸿铭，上海社科院城市与房地产研究中心主任，上海市人民政府参事，国家建设部专家委员会成员，从事房地产市场研究三十余年。张鸿铭全程参与了上海市房产税方案的研究、制订过程。
记者：我们知道您一直参与上海房产税方案的讨论，那我很想知道在你们的讨论过程中，什么问题是你们最关注的问题，什么问题是讨论最焦点的问题？
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记者：您觉得房产税操作的难度大不大？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：如果净用物业税来表述的话，那么它有一的技术难度，那么如果按照类物业税，就房产税的话，那么这个难度就很小了，这难度就很小了。很多的基本问题，要我看都可以迎刃而解，当然它需要深化和细化，变成可以做的一种细则，操作的细则。
张鸿铭告诉记者，其实目前热议的房产税和物业税基本上是一个概念，都是指房产在保有环节每年要缴纳的税项。实际上从2003年开始，我们国家就在一些城市着手研究和空转物业税，不过由于物业税是一项新的税种，需要经过全国人大立法的批准，同时物业税还存在一些技术难题，如信息系统没有完全联网、房产价值评估工程巨大等等问题，所以物业税短期推出不太可能，于是类似于物业税的房产税被提上了议事日程。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么所以人们考虑了，我们现有的政策，房地产政策里头税收政策里有一项税就是我们1986年我们《中华人民共和国的房地产税暂行条例》，里头就有相关的规定，有相关的规定，就对于我们公民也好，对于机构也好，我们所有的一个房产要交一项税叫房产税。
1986年《中华人民共和国房产税暂行条例》第五条规定，对于个人所有的非营业用房产，免纳房产税，张鸿铭认为，如果现在对于个人非营业性的自住房产，设定一个合理的面积或套型的设置，那么超过这个限额的部分，就可以界定为营业性房产，对此可以征房产税。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么其中对于住房部分我们国家一直没有征收，一直没有征收，那么按照现在的形势的需要，我们假如说们物业税暂时不能推出，那么1986年的我们中华人民共和国的房产税暂行条例有可以征收。
那么备受关注的上海版房产税方案到底是什么样的呢？房产税会对居民所有的住房征收吗？
记者：有人认为房产税推出有可能会加重普通老百姓的购房的压力，您怎么看这个问题？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：按照每个人可以刨掉一个部分。比如说是不是刨掉50平米，或者60平米是不是可以刨掉，我们一个人自用，我们说50、60平米是不是够了，你每个人超过了这样一个比例是否要征收一个房产税 那应该是合理的。
免征房产税的居民自用面积到底定为多大是合理的呢？张鸿铭建议，每个地方可以不一样，比如说大中型城市可以小一点，中小城市可以大一点，东部地区可以小一点，西部地区可以大一点。
1986年出台的《中华人民共和国房产税暂行条例》第三条规定， 房产税依照房产原值一次减除10％至30％后的余值计算缴纳。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：新购买房屋你就可以按照这个成交价格计算，对不对？假如原来房屋是应该有评估的，那当然我个人有设想，我们可以用简化，用简化一个手续，比如说按照原来的购买的价格乘上一个通货膨胀率，因为现在房价的一个上升的幅度大大高过于通货膨胀率，那不很简化了嘛。假如说国家认为你这个，这个价格的这个房屋的原值太低了，那么你可以在税率上调整，用税率上调整不是解决了嘛。
据了解，房产税的税率在各个国家都不太一样，甚至一个国家里的不同城市也有不同税率。而根据目前的传言，上海市房产税的税率将会是千分之八，那么实际情况又是怎样的呢？
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：那么我们国家各地也可以不一样，比如说某些城市你的财政收入情况相当稳定，相当好，那么你的税率可以降低，有的城市的财政压力很重，那么你可以适度的提高，或者每年也是可以不一样。那么我想也是，也应该在零点几，百分之零点几到1%甚至更多也是可以的，也是可以的，那么这是应该由各地，由各地有个设想 同中央商量的事这是一个税率的问题。在张鸿铭看来，上海的房产税方案基本成熟，具有较强的可操作性，不过至于什么时候出台的确不好判断。
上海社科院城市与房地产研究中心主任 上海市人民政府参事 张鸿铭：即便这个政策已经成熟了，那么出台的时机也是可以选择的，是否一定要出台也是可以选择的，要根据宏观经济形势，要根据市场的形势。但是我想从长远来看，这项政策是一定要出台，是应该出台的，假如说类物业税成功了，那么以后就可以进一步，我们推进到物业税也是可以的，总而言之，类物业税也好，物业税也好这个大势所趋是应该遵守的，再不遵守，从长远看不遵守似乎是不合理的，绝对是不合理的，不合理的。
实际上，世界上实行市场经济体制的国家，基本上都对房产保有环节征税，并且这项税收占政府财政收入的比例相当高，有的地方甚至能达到五、六成。正因为这样，在一些专家学者看来，如果征收房产保有税，有利于扭转国内地方财政过分依赖土地拍卖收入的现状。那么，对楼市和购房者而言，房产税又意味着什么呢？记者找到上海某房屋中介机构的一名工作人员张向荣。
记者：你刚刚打电话是一个什么样情况？
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：刚才打电话是我们这边最近挂牌一个房源恒大上河苑的房子，他是两房的，他是88个平方，价格是200万，那么挂牌价格，然后我们带客户去看了之后，说如果说是180万的他可以晚上带定金过来定，就5万定金，那么我刚跟房东沟通过了，房东意思是说，他原来已经让价了有10万了，那么也经过一个很大的一个空间，那么如果再让10万的话他觉得接受不了。
记者：那这样的一个房型在4月17号政策出台之前大概是什么价格？
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：205万甚至可能210万。
时隔一个多月的时间，这套房子的价格已经降了百分之十几，不过买房人仍然不愿意轻易掏腰包。对于张向荣来说，这样反反复复跟客户的沟通早已经习以为常，但是他发现，现在的业务似乎更加难做。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：很多客户他预期心理大概在20%到30%左右，让房东跌20%、30%的话也非常地难，我估计主要是因为上海的细则没有出来之前，他选择了这个观望。
这种浓厚的观望情绪让上海楼市似乎一夜之间就从酷暑回到了寒冬，成交量出现大幅度萎缩。
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：我们从数据走势来看的话，5月份的一个上海全市的一个二手成交量应该是在6700余套，那么环比其实已经下滑了将近65%到70%左右了。
记者：那我想知道这个二手房的价格有下降吗？
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：从目前来看的话，就是说一个挂牌价格其实还是保持相对的稳定的，也没有出现太大一个波动，除了个别的一些区域或者说是个别的物业。
马冀说，尽管上海楼市整体看价格没有多少下降，但是在部分区域已经出现了集中的降价抛售。
上海中原物业公司研究部高级研究经理 马冀：因为去年来说的话，就是外环线附近比如说像我们松江的（九廷），浦东的叫周康，就是周浦康桥那一块，因为在去年这一轮猛涨之后，这些外环线以外区域，他们它的一个价格的一个上涨幅度其实都是超过100%的，都翻了一番。那么在这个情况下面的话，一定是也会感受到可能预期可能还有物业税或者说保有税要出台，那么这样一个心理预期之下的话，它一定是会选择能够是尽快的是跑掉。
成交量的急剧萎缩给房地产中介行业带来致命打击，在浦东新区的某区域，记者看到好几家中介机构已经关门倒闭。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：这边的话因为就像一条街上大概有40家中介公司的话，大概关掉了有5、6家。
张向荣告诉记者，这家中介是今年的3月15日开张的，两层办公楼面积大约130平方米，共有30多个员工，这样的规模在中介门店中也算是比较大的。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：开业了整整一个月左右时间就突然之间出来，4月17号房地产新政，现在就已经选择关掉了。
张向荣告诉记者，看到这些同行相继退出，他和他的同事都很担心，因为他们不知道自己未来的命运会是怎样的，他们也不知道楼市的寒冬还要持续多久，即将出台的上海楼市调控细则和房产税方案到底还会释放多大的威力。
上海中原物业公司恒大翰城分行副经理 张向荣：应该来说，如果说出台这个保有税的话，那么我想又会是另外一种局面了。那么我们中间行业可能会面临一个更大的一个就是跌价的趋势，房价肯定还会往下面下滑一个很大的空间。
那么对于可能出台的房产税，上海市民又是怎么看的呢？
记者：你觉得房产税对老百姓买房有什么样的影响，影响大不大？
上海市民：总归房价肯定会下来一点，其他也没什么，房价下来老百姓能得实惠。
记者：你觉得对抑制现在的高房价有好处？
上海市民：对对。
记者：那你觉得现在上海房价高吗？
上海市民：高，蛮高的，的确蛮高的。一般如果，你想这种靠上班，上班的工薪阶层来说，那根本就买不起房。
实际上，即便现在上海实施房产税还没有明确的时间表，但在满天飞的传言中，上海楼市已经进入了久违的寒冬。而说到房产税一旦开征所带来的影响，市场各方的反应各不相同，中介担心楼市会跌入更冷的冬天，老百姓则盼着高房价能就此终结。房产税对大家的购房需求就在记者到上海调查房产税方案的时候，《经济半小时》栏目还联合新浪和网易，共同发起了有关“房产税”的网络问卷调查，截止到6月11号为止，共有超过1万5千名网友积极参与。有意思的是，参与这次调查的网友大多来自北京、上海、广东、浙江、江苏这些房价高企的地区。面对众说纷纭的房产税，他们抱着怎样的态度？到底会产生什么样的影响？
从新浪的投票结果来看， 54.1%的投票者认为应该征收房产税，另外45.9%的人持反对票。
对于应该针对第几套房该征收房产税，对于第二套房，第三套房，以及第三套以上的房产征税的选项，分别各有约30%的人有所选择。 仅有3.2%的人表示，应该对第1套住房征收房产税。对于有购房需求的人，在房产税出台后，是否会继续购房这个问题，约53.9%的投票者表示不会继续购房，而46.1%的人依然会根据需求购房。
而房产税出台后，对房价的平抑作用能够持续多长时间，有52.3%的人认为能够持续一年以上，认为能够维持半年的有25.2%的人，有22.5%的人认为，房产税出台对房价的影响只能保持三个月。
从网易的调查结果来看，选择比例结果与新浪相似。
从这次网上调查的情况来看，如果出台房产税，有一半以上的人会因此改变购房打算。但是记者也注意到，围绕房产税调控作用的时效长短，网友们的分歧比较大，四成以上都认为，房产税抑制房价的效应不会超过一年。难道被市场称为房价最后一只杀手锏的房产税，对楼市的影响力只会来去匆匆？在楼市调控中，房产税应该怎样扮演一个正确的角色？
房地产税开征对于房价的中长期影响到底有多大？ 从世界各国的情况来看， 有的国家的确因此较好地控制了房价，以加拿大为例，所有的房地产征收1%的物业税，为地方财政服务，而二套房以上者交易必须缴纳资本利得税，为全社会服务，这样的措施让炒房者望而却步。买房后，无论是别墅、排屋还是普通住宅，每年都必须向政府交纳住宅总估价1％的“房产税”。“房产税”随每年房子的评估价格浮动。如果所购房屋的价格是30万加币，每年需支付3000加币的房产税，如果十年后房子增值到100万加币，每年就需要支付1万加币的房产税。中央财经大学税务学院副院长刘桓给记者算了一笔账， 根据1986年施行的《房产税暂行条例》对于营业性用房征收房产税的计算办法，如果沿用照这个计算公式和税率来对住宅征税，那么一幢原值100万的房子，每年要缴纳的房产税是8400元，如果房产购买价格为200万，每年缴纳的房产税就是16800元。刘教授认为，过去对于房产征税集中在交易环节，而房产税是对住房保有环节每年征税，对于打击炒房会有明显作用。
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：在北京目前随便买一套100平米房子的话，现在起码得200、300万，比如说三环以内，四环以内，那这个房子你一年不住光交税要交3、4万块钱或者2、3万块钱的话，那你说这个人他心理上能承受吗？很难。因此他会急于出手。出手的时候那么接手的人就要琢磨。我是买房的话我可以买，如果我也是炒房人，你接到我手上我要交税，因此他恐怕就不接了，所以他这种传导这种包括心理传导包括税后的传导，会造成大家对于这个，就跟击鼓传花一样都要尽快脱手为好，所以这会改变买卖双方它这种供求平衡的关系，现在是卖方市场其实有可能变成买方市场，那这样买房产生以后，那么价格就可能下跌。
记者：这是不是会是一种比较理想的状况，比如说我们国家的货币供应量这么大已经到60万亿左右了，那大家肯定会把这个强化买房子这样一个投资属性，这样子大家必须要去选择投资渠道对自己财产保值增值， 很可能拥有房子的人他把所有的一个税收成本都转嫁到了下一个环节，也就是说最后还是由消费者买房子的人承担，而且他还要更增加一笔房产税？
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：你说的是一种可能性，这种可能性是存在的，但是问题在于就是目前我们政府的，包括学者们他们力图达到一种理想状态就是要改变这个预期。因为你想想，你有钱你现在不出手你不赚，你还有税这时候他就考虑，我何不把房卖掉，趁高位卖掉以后，我又免掉税收然后拿点钱干别的投资，因此呢，会有很多的游资会做出这样的选择，那这样的一来至少会使相当一部分投机者这个住房退出市场，他就改变了目前供应紧张这种局面 。因此他会加速这种流转，因此他会改变供求关系，而增加我们说房产的供应这是我们所希望看到的一个现象。
在今年以来的新一轮房地产调控中,房产税被老百姓视为抑制房价快速上涨的最大期待之一。但是，房产税的出台真的能像人们所期待的那样，成为抑制房价的一剂猛药吗？在上世纪八十年经济快速增长时期，日本和韩国均试图以开征房地产税等重税抑制房市价格，韩国曾对第二套居民住房征重税，原来是9%至30%的比例，最后征到50%至60%，但是房地产价格还是没有控制住。反倒使房地产供应量锐减，成本大大增加，又通过价格转移到了购房者的身上。而日本从1985～1991年的地价平均涨幅7.6%，而房价上涨超过了20%，日本开征的固定资产税并没有起到抑制房价上涨的作用。那么，如果房产税在我们国家出台，能够在多大程度上影响房地产市场呢？中国人民大学财政金融学院教授朱青指出，房价的涨跌,取决于供求关系，如果未来住房供不应求，人们还是会选择投资房产,因此，应该考虑到开征房产税后，出现的另一种可能。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：那么关键一点从中长期来看，如果人口因素，信贷的因素，通货膨胀的因素这些因素都没有发生变化，也就是说这些因素都是导致老百姓大量购买住房需求的一个原因，如果这些原因都没有变化，那么我们出台了不动产税，那么显然老百姓不会因为交纳，每年需要交纳一定的房产税而不去买房，因为它预期今后房价肯定还要大涨，在这种情况下即使我交了房产税，但是我持有5年以后、10年以后我们我卖房的价差收入，买卖的价差收入如果远远大于我这几年缴纳的房产税，他还是要买房的。
记者：也就是说如果供求关系不改变，市场预期不改变的话，不但不能够平抑房价，反而给最终端的消费者增加一个税收负担。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：对，这就有人提出来的，也人提出来所谓加法，也就现在你开征了房地产税，那么若干年以后，房地产市场仍然是求大于供，在这种形成下现在征收的房产税有可能推高房地产价格，为什么？因为现在持有住房的人可能要把它交纳的房产税，通过税负转嫁通过抬高价格，把税负转嫁给未来的购买者负担，所以现在的房产税有可能是未来推号房价的一个因素。能不能推高？那就是我们刚才所讲的，税负能不能转嫁，还要靠，还要看未来房地产的供求状况。
朱青教授的观点具有代表性， 要抑制房价过快上涨，根本的措施还是要从加大供应量入手。而房地产税的开征，最直接的作用，是在于打击投机性炒房，这会有助于大家更明确地了解住房刚性需求。
中央财经大学税务学院副院长 刘桓：因此这里需要改变人的预期，房能增值，而且无限的增值不过是传说，真正还原它原来的目的的话，那么它是住的东西，那么住的东西它的成本价应该是多少，那回归到原来的轨道上去，这是我们希望的。当然我们说挤掉泡沫，每家一套或者两套房子价格还涨那就说明，只能说明是我们国家刚性需求很大了，那这个价格上涨我们是要接受的。现在问题在于我们搞不清楚有多少房子是大家居住被迫要非买不可，有多少房子是拿着炒。当这个房地产市场它是一个卖方市场的情况之下这里边我们说投机住房、刚性住宅混在一起的话，政府要加以区别，要想办法保证那些刚性的需求，而把投资，乃至投资的住房要用，要办法挤出一部分来。那么这些做法是政府坚定不移的决心 。
目前，上海，重庆等地已经开始将各自的试点方案上报，房地产税的开征还有很多悬念，作为一名资深的国际税务专家，朱青教授认为，开征前周密考虑各种细节固然重要，但是，更需要思考的是如何使用这笔税收收入。目前我国的税收收入约占国内生产总值的18%，但是包括以社会保障等形式转移给居民的再分配，只占到国内生产总值的2%到3%， 因此，这笔税收收入增加之后，如何使之用之于民，是一个必须同步考虑的课题。
中国人民大学财政金融学院教授 朱青：在这种情况下如果它的转移性支出的政策没有跟上，那么如果他的再分配政策没有跟上，势必会减少居民部门的收入，居民部门的收入减少了，它的消费肯定会下降，所以这种政策就不利于鼓励内需，必须从国民分配收入格局的角度来考虑。
半小时观察
对眼下正在展开的楼市新政而言，房产税到底是天使还是魔鬼？很多人恐怕都会有不同的看法，就像上海方案中的70平米规定，对于绝大多数人来说，这个平均面积的标准都是合适的，但是，对于那些第一次购房的单身者来说，这就意味着他只能购买70平米以下的住房，要是购买一个两居可能就要交税，这样的规定是不是也有他的不合理之处呢？答案也许并不在房产税自身，而在于整个房地产市场乃至整个宏观经济的结构性调整。如果这一轮调整能够真正扭转财政增收依赖土地，经济增长依赖房地产的跛脚格局，房产税适时出台无疑会起到政策效应放大器的作用，促进发展方式的转变。但如果不去反思改变导致高房价的根本原因，只是看到征税的短期效应，很可能就像大家担心的，房产税的成本会像击鼓传花一样，最终转嫁给购房者。不管怎么说，对税收这项权利，政府都应当严肃而审慎地使用，确保它的稳定和长期性，不能仅仅看作一个抑制房价的工具，一针救急用的激素。
SOHO斥 22.5億上海購地皮 發展為寫字樓及商場
【Apple 報12.6.2010 訊】 SOHO中國（ 410）昨公佈以 22.5億元（人民幣．下同）購入位於上海外灘南端的 204地塊項目 61.506%，每方米地價 3.26萬元，低於上海証大（ 755）今年初以每方米 3.4萬元投得的同區地皮。SOHO買入上述地皮將發展為寫字樓及商場，預算 2013年落成；總建築樓面 18.9萬方米， SOHO買入逾六成股權。 SOHO總裁張欣透過電話會議表示，暫時屬意保留商場收租。雖然公司手持現金 140億元，但今次超過一半開支會向銀行貸款。 SOHO亦會繼續在上海物色新項目。
奧園北京豪宅未擬減價
另外，越秀地產（ 123）昨公佈 5月合同銷售額 5.29億元，較 4月大減 48%，每方米 1.67萬元，微升 1.4%； 1至 5月銷售金額 46億元，佔全年目標 58%。
奧園（ 3883）主席郭梓文昨在股東會後表示，未來樓價不會「降得很離譜」，豪宅仍有購買力。奧園曾於 3月在北京推出豪宅「長安 8號」，成交價卻有增無減，目前均價每方米 63000元，現售出 37伙，套現 6億多元。郭梓文表示，暫未有減價賣樓計劃，亦不會調低全年 50億元的銷售目標。公司至今合同銷售金額 11億元。
對於內地不斷推出新政打壓樓市，瑞銀亞洲地產主管王震宇表示，相信下半年內地樓價會向下調整，估計年底一線城市樓價較今年高位下跌 25%、二線市跌約一成。
奧園北京豪宅未擬減價
另外，越秀地產（ 123）昨公佈 5月合同銷售額 5.29億元，較 4月大減 48%，每方米 1.67萬元，微升 1.4%； 1至 5月銷售金額 46億元，佔全年目標 58%。
奧園（ 3883）主席郭梓文昨在股東會後表示，未來樓價不會「降得很離譜」，豪宅仍有購買力。奧園曾於 3月在北京推出豪宅「長安 8號」，成交價卻有增無減，目前均價每方米 63000元，現售出 37伙，套現 6億多元。郭梓文表示，暫未有減價賣樓計劃，亦不會調低全年 50億元的銷售目標。公司至今合同銷售金額 11億元。
對於內地不斷推出新政打壓樓市，瑞銀亞洲地產主管王震宇表示，相信下半年內地樓價會向下調整，估計年底一線城市樓價較今年高位下跌 25%、二線市跌約一成。
2010年6月11日 星期五
青心直說：三網融合,賺錢係網絡基建鋪設同手機生產商:中興通訊
青心直說：三網融合騰訊玩完？
Appledaily.com 胡孟青 2010年06月11日
三網融合正式落實，廣電局喺呢場宮廷鬥爭中勝出，取得收費電視 IPTV最終集成播控權，下月試點推出。騰訊控股（ 700）突然被洗倉，有傳係分析員收到風話公司調低盈利預測，借三網融合做沽貨嘅掩眼法。所謂三網，係指電訊（電話）、電腦（互聯網）同電視三大網絡通過技術改造，將媒體內容互相滲透交叉，實現網絡資源共享，減低重複建設，最終令電訊服務更普及，收費更大眾化。其實即係一個超大型嘅電訊行業整合。有市場聲音指，基金寧願沽騰訊，買中國移動（ 941），認為中移至係三網合一嘅大贏家。到底對電訊商係咪真係商機處處？以香港為例，自 90年代開放本地電訊市場，三網喺商業競爭下開始自動融合，但發展多年電訊商生意依然難做。支持嘅人就話三網合一後，以中國超過 3.8億網民，每人多花一蚊電訊商都賺死。實情又係咪咁？
手機同網絡商最賺
Google前大中華區總裁李開復總結出幾個有中國特色嘅大趨勢，話 Android手機今年會降價至 1500元（人民幣．下同），明年再跌價至 750元，價格優勢足以令智能手機迅速普及，由於 3G上網費相對較高，開發軟件時必需以較細嘅頻寬用量為原則，預計初期只有免費手機軟件至能突圍而出。智能手機要賣平到 1000元以下，意味手機補貼將繼續蠶食電訊商利潤。
不明朗因素太多，肯定賺錢嘅係負責網絡基建鋪設同手機生產商。中移動第 4期 TD網絡建設正在招標，單係機站建設已超過 10萬個，差不多係前 3期總和。家下呼聲最高係中興通訊（ 763）。到底融合後，網民每日到 QQ嘅習慣係咪咁易一時三刻就改變？答案應該係會多咗人用手機上網玩網遊。
既然三網融合咁巴閉，冇理由聯想集團（ 992）嘅手機唔賣得，電腦銷量更應有增長。大戶要股價調整總要有藉口，睇好中長線表現嘅投資者咪被嚇窒，洗乾洗淨後又會有報告唱好令股價翻身，究竟係大戶沽貨在先，抑或係大行出報告唱衰在先，「傳聞」一隻二隻都係分析員見過管理層獲披露不利股價嘅經營表現預期訊息後，股價就相應輪流插水，可唔可以將股價敏感消息發通告公告天下，唔使投資者死得不明不白!
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Appledaily.com 胡孟青 2010年06月11日
三網融合正式落實，廣電局喺呢場宮廷鬥爭中勝出，取得收費電視 IPTV最終集成播控權，下月試點推出。騰訊控股（ 700）突然被洗倉，有傳係分析員收到風話公司調低盈利預測，借三網融合做沽貨嘅掩眼法。所謂三網，係指電訊（電話）、電腦（互聯網）同電視三大網絡通過技術改造，將媒體內容互相滲透交叉，實現網絡資源共享，減低重複建設，最終令電訊服務更普及，收費更大眾化。其實即係一個超大型嘅電訊行業整合。有市場聲音指，基金寧願沽騰訊，買中國移動（ 941），認為中移至係三網合一嘅大贏家。到底對電訊商係咪真係商機處處？以香港為例，自 90年代開放本地電訊市場，三網喺商業競爭下開始自動融合，但發展多年電訊商生意依然難做。支持嘅人就話三網合一後，以中國超過 3.8億網民，每人多花一蚊電訊商都賺死。實情又係咪咁？
手機同網絡商最賺
Google前大中華區總裁李開復總結出幾個有中國特色嘅大趨勢，話 Android手機今年會降價至 1500元（人民幣．下同），明年再跌價至 750元，價格優勢足以令智能手機迅速普及，由於 3G上網費相對較高，開發軟件時必需以較細嘅頻寬用量為原則，預計初期只有免費手機軟件至能突圍而出。智能手機要賣平到 1000元以下，意味手機補貼將繼續蠶食電訊商利潤。
不明朗因素太多，肯定賺錢嘅係負責網絡基建鋪設同手機生產商。中移動第 4期 TD網絡建設正在招標，單係機站建設已超過 10萬個，差不多係前 3期總和。家下呼聲最高係中興通訊（ 763）。到底融合後，網民每日到 QQ嘅習慣係咪咁易一時三刻就改變？答案應該係會多咗人用手機上網玩網遊。
既然三網融合咁巴閉，冇理由聯想集團（ 992）嘅手機唔賣得，電腦銷量更應有增長。大戶要股價調整總要有藉口，睇好中長線表現嘅投資者咪被嚇窒，洗乾洗淨後又會有報告唱好令股價翻身，究竟係大戶沽貨在先，抑或係大行出報告唱衰在先，「傳聞」一隻二隻都係分析員見過管理層獲披露不利股價嘅經營表現預期訊息後，股價就相應輪流插水，可唔可以將股價敏感消息發通告公告天下，唔使投資者死得不明不白!
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中遠集團遲早會賣掉 "遠洋地產 (3377)退出房地產市場
曾淵滄專欄：耐心持有超值股回報必豐
Appledaily 曾淵滄 2010年06月11日
只要有一點耐心，買超值股的回報一定不錯。當然，我並不建議你在港機工程股價上升 25%後才買入，今天我想提的一隻超值股是遠洋地產（ 3377）。去年年底，遠洋地產以每股 6.23元向中國人壽（ 2628）配售 9.34億新股，配售價較當時市價有 8.38%的折讓，其後，國壽再增持遠洋地產股票 4.23億股而成為第一大股東，到了今年 3月，中央政府頒令一些央企退出房地產市場，中遠集團是其中之一，換言之，中遠集團旗下的中遠國際控股（ 517）遲早會把手上的遠洋地產股票賣掉。
遠洋地產半年跌 3成
2007年高峯期，遠洋地產股價高達 15元，半年前也超過 8元，國壽付 6.23元收購，肯定經過計算，認為這是很值得買入的價錢，如果我們參考近日太古收購國泰航空（ 293）手上的港機工程股票出價，也是以近半年來的高價為收購價，半年前，港機工程的高價是 106元， 2007年的最高價達 240元，因此有理由相信，要中遠國際出讓手上全部遠洋地產股票，叫價應該是 8元，或者，最少是 6.23元，這是最低的底價。
我們都知道，近來內房股股價全線下跌，理由是中央打壓樓價，但是，我認為中央打壓樓價的最高極限是樓價下跌 20%，如果樓價跌得太多，超過 30%的話，就會危害銀行的資產素質，這是中央絕不想見到的事，而遠洋地產現價與年初比較，股價已經下跌 30%，是屬於相當超值的水平。
世界盃開鑼，不少股評人在大談世界盃效應，多數是認為市況會淡靜。不過，世界盃肯定與啤酒的銷量有關，球賽期間，啤酒銷量會激增，你會否考慮炒青島啤酒（ 168）？
Appledaily 曾淵滄 2010年06月11日
只要有一點耐心，買超值股的回報一定不錯。當然，我並不建議你在港機工程股價上升 25%後才買入，今天我想提的一隻超值股是遠洋地產（ 3377）。去年年底，遠洋地產以每股 6.23元向中國人壽（ 2628）配售 9.34億新股，配售價較當時市價有 8.38%的折讓，其後，國壽再增持遠洋地產股票 4.23億股而成為第一大股東，到了今年 3月，中央政府頒令一些央企退出房地產市場，中遠集團是其中之一，換言之，中遠集團旗下的中遠國際控股（ 517）遲早會把手上的遠洋地產股票賣掉。
遠洋地產半年跌 3成
2007年高峯期，遠洋地產股價高達 15元，半年前也超過 8元，國壽付 6.23元收購，肯定經過計算，認為這是很值得買入的價錢，如果我們參考近日太古收購國泰航空（ 293）手上的港機工程股票出價，也是以近半年來的高價為收購價，半年前，港機工程的高價是 106元， 2007年的最高價達 240元，因此有理由相信，要中遠國際出讓手上全部遠洋地產股票，叫價應該是 8元，或者，最少是 6.23元，這是最低的底價。
我們都知道，近來內房股股價全線下跌，理由是中央打壓樓價，但是，我認為中央打壓樓價的最高極限是樓價下跌 20%，如果樓價跌得太多，超過 30%的話，就會危害銀行的資產素質，這是中央絕不想見到的事，而遠洋地產現價與年初比較，股價已經下跌 30%，是屬於相當超值的水平。
世界盃開鑼，不少股評人在大談世界盃效應，多數是認為市況會淡靜。不過，世界盃肯定與啤酒的銷量有關，球賽期間，啤酒銷量會激增，你會否考慮炒青島啤酒（ 168）？
穆迪上調三內銀評級, 工行、建行 財務實力評級至「 D+/Ba1」
穆迪上調三內銀評級
農行 H股下周預先推介， A、 H股分別於 7月 15及 16日掛牌。農行招股在即，評級機構穆迪昨上調工行（ 1398）、建行（ 939）的財務實力評級，至「 D+/Ba1」；中行（ 3988）亦升至「 D/Ba2」，反映三間銀行財務實力上升，以及內地宏觀經濟持續強勁，有助銀行提升盈利能力。穆迪同時確認三間銀行的外幣存款「 A1/Prime-1」評級，前景正面。
穆迪又將交行（ 3328）財務實力「 D」評級，以及外幣及本地貨幣存款「 Baa1/P-2」評級，納入檢討名單，評級有可能上調。
Appledaily.com 11.6.2010
農行 H股下周預先推介， A、 H股分別於 7月 15及 16日掛牌。農行招股在即，評級機構穆迪昨上調工行（ 1398）、建行（ 939）的財務實力評級，至「 D+/Ba1」；中行（ 3988）亦升至「 D/Ba2」，反映三間銀行財務實力上升，以及內地宏觀經濟持續強勁，有助銀行提升盈利能力。穆迪同時確認三間銀行的外幣存款「 A1/Prime-1」評級，前景正面。
穆迪又將交行（ 3328）財務實力「 D」評級，以及外幣及本地貨幣存款「 Baa1/P-2」評級，納入檢討名單，評級有可能上調。
Appledaily.com 11.6.2010
2010年6月10日 星期四
建行 (939): 招商目標價7.4港元
Orientaldaily.com 10.6.2010 新鴻基金融建議6.1元買入
券商點股一：建行資產質素改善,
滬綜指於2,500點水平似有築底迹象，現階段可收集內銀股，首選建設銀行（939）。該行首季純利高於預期，達351.64億元人民幣，按年增長34%。不良貸款比率按季下降0.15%，至1.35%，呆壞帳覆蓋率則按季升至192%，反映資產質素持續改善。建行現價相當於一○年預測市盈率及市帳率分別約9.6倍及2倍，估值低於歷史平均值，建議於6.1元買入，初步目標價6.7元，穿5.7元止蝕。
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建行(00939.HK)2010年1季報點評：一季度經營策略較爲謹慎，業績符合預期
【2010-05-05 16:34:37】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
建行近期公佈2010年1季度業績: 報告期內實現可分配利潤351.64億元，同比增長33.93%，每股收益0.15元，達我們全年預測的26%，一季度業績符合預期。一季度末，
建行總資産規模達到10.1萬億元（人民幣，下同），較上年末增長5.21%；
客戶貸款和墊款淨額4.9萬億元，較上年末增長5.11%，
負債總額9.5萬億元，較上年末增長5.12%；
客戶存款8.5萬億元，較上年末增長5.58%。
股東權益總額5,957億元，較上年末增長6.56%。
不良貸款率下降至1.35%， 撥備覆蓋率上升至192.16%。
資本充足率11.44%，核心資本充足率9.17%。
我們維持2010年每股收益0.57元的預測及未來12個月目標價7.4港元的預測，維持買入評級。
券商點股一：建行資產質素改善,
滬綜指於2,500點水平似有築底迹象，現階段可收集內銀股，首選建設銀行（939）。該行首季純利高於預期，達351.64億元人民幣，按年增長34%。不良貸款比率按季下降0.15%，至1.35%，呆壞帳覆蓋率則按季升至192%，反映資產質素持續改善。建行現價相當於一○年預測市盈率及市帳率分別約9.6倍及2倍，估值低於歷史平均值，建議於6.1元買入，初步目標價6.7元，穿5.7元止蝕。
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建行(00939.HK)2010年1季報點評：一季度經營策略較爲謹慎，業績符合預期
【2010-05-05 16:34:37】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
建行近期公佈2010年1季度業績: 報告期內實現可分配利潤351.64億元，同比增長33.93%，每股收益0.15元，達我們全年預測的26%，一季度業績符合預期。一季度末，
建行總資産規模達到10.1萬億元（人民幣，下同），較上年末增長5.21%；
客戶貸款和墊款淨額4.9萬億元，較上年末增長5.11%，
負債總額9.5萬億元，較上年末增長5.12%；
客戶存款8.5萬億元，較上年末增長5.58%。
股東權益總額5,957億元，較上年末增長6.56%。
不良貸款率下降至1.35%， 撥備覆蓋率上升至192.16%。
資本充足率11.44%，核心資本充足率9.17%。
我們維持2010年每股收益0.57元的預測及未來12個月目標價7.4港元的預測，維持買入評級。
青島啤酒 (168):招商降目標價到40港元, 中性評級
青島啤酒 (168.HK)-調研簡報：2010年公司略側重副品牌發展
【2010-05-13 15:59:48】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp?
我們最近調研了青島啤酒。公司1季度銷量增加1.5%，主品牌銷量增加15.3%。1季度收入增長9%，淨利潤增長42.7%，繼續受益低原料成本。公司今年發展會略側重於副品牌，來拉動整體銷量增長。公司全年銷量增長高於行業2個百分點的目標不變，我們認爲公司在旺季可能需要更多的投入達到此目標。我們維持2010-2012年EPS預測：1.16、1.35和1.57元人民幣，但我們降低公司目標價到40港元，基於30X10PE, 我們調低公司股票到中性評級。
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【2010-05-13 15:59:48】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp?
我們最近調研了青島啤酒。公司1季度銷量增加1.5%，主品牌銷量增加15.3%。1季度收入增長9%，淨利潤增長42.7%，繼續受益低原料成本。公司今年發展會略側重於副品牌，來拉動整體銷量增長。公司全年銷量增長高於行業2個百分點的目標不變，我們認爲公司在旺季可能需要更多的投入達到此目標。我們維持2010-2012年EPS預測：1.16、1.35和1.57元人民幣，但我們降低公司目標價到40港元，基於30X10PE, 我們調低公司股票到中性評級。
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長城葡萄酒、王朝酒業、張裕, 通天酒業, 發展空間大
中國葡萄酒行業-看好行業長期發展前景
【2010-05-19 10:37:46】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
我們最近電話和實地調研了長城葡萄酒、王朝酒業、張裕以及香港市場2009年底上市的通天酒業。我們認爲從1-4月的銷售數據看，王朝表現最爲樂觀，銷量雙位數增長，管理層認爲主要原因是2009年底實施的銷售模式改革。
長城葡萄酒2季度前需要消化經銷商處庫存，我們認爲可關註公司2010年下半年的旺季銷售情況。
張裕和通天酒業認爲行業景氣度上升，對2010年銷售前景樂觀。
從我國行業增長來看，葡萄酒行業從2002-2008年保持了18.8%的年複合增長率，進口酒保持64%的增長。我們認爲行業發展空間大，給予行業推薦評級。我們對覆蓋的中國食品（506）（長城葡萄酒所在的上市公司）維持中性評級.
【2010-05-19 10:37:46】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
我們最近電話和實地調研了長城葡萄酒、王朝酒業、張裕以及香港市場2009年底上市的通天酒業。我們認爲從1-4月的銷售數據看，王朝表現最爲樂觀，銷量雙位數增長，管理層認爲主要原因是2009年底實施的銷售模式改革。
長城葡萄酒2季度前需要消化經銷商處庫存，我們認爲可關註公司2010年下半年的旺季銷售情況。
張裕和通天酒業認爲行業景氣度上升，對2010年銷售前景樂觀。
從我國行業增長來看，葡萄酒行業從2002-2008年保持了18.8%的年複合增長率，進口酒保持64%的增長。我們認爲行業發展空間大，給予行業推薦評級。我們對覆蓋的中國食品（506）（長城葡萄酒所在的上市公司）維持中性評級.
煤價下挫分析師開始調低盈利預測
煤炭行業６月投資策略: 股價相對大勢還有下挫可能，中性投資評級
【2010-06-03 16:18:00】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
1-4月煤炭産量累計同比增長僅爲3.5％，而進口的強勁也顯示國內的需求較爲旺盛，我們認爲6月份煤價上漲的概率不大，主要基於
1）多數下遊價格下降，顯示1-2月後煤價可能下挫；
2）煤價相關指標包括澳洲BJ現貨和油價近期下挫；
3）煤價正向指標航運費下挫，反向指標庫存本周大幅上升。
因6月份之後爲傳統的用煤旺季，我們預計動力煤價整體將保持平穩，下挫的空間不大，焦煤受地産影響較大，價格可能會有一定下挫。目前整個煤炭板塊估值較低，如煤價下挫分析師開始調低盈利預測，則股價相對大勢還有進一步下挫的可能，我們給予行業中性的投資評級。
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【2010-06-03 16:18:00】
來源：招商香港 http://www.newone.com.hk/hk/2analysis/2_report.jsp
1-4月煤炭産量累計同比增長僅爲3.5％，而進口的強勁也顯示國內的需求較爲旺盛，我們認爲6月份煤價上漲的概率不大，主要基於
1）多數下遊價格下降，顯示1-2月後煤價可能下挫；
2）煤價相關指標包括澳洲BJ現貨和油價近期下挫；
3）煤價正向指標航運費下挫，反向指標庫存本周大幅上升。
因6月份之後爲傳統的用煤旺季，我們預計動力煤價整體將保持平穩，下挫的空間不大，焦煤受地産影響較大，價格可能會有一定下挫。目前整個煤炭板塊估值較低，如煤價下挫分析師開始調低盈利預測，則股價相對大勢還有進一步下挫的可能，我們給予行業中性的投資評級。
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表列中移動及其他電訊及設備股今年以來股價表現
12/April/2010 14:28【８０以後】表列中移動及其他電訊及設備股今年以來股價表現
《經濟通通訊社１２日專訊》表列中移動及其他電訊及設備股今以來股價表現：
指數╱股份 首季表現 April 至今早表現 半日收市價 （％） （％） （元）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
中資電訊股
中移動 （００９４１） ＋２﹒５ ＋７﹒１ ８０﹒００
聯通 （００７６２） －１５﹒０ ＋５﹒８ ９﹒２５
中電信 （００７２８） ＋１８﹒２ ＋６﹒３ ４﹒０７
電訊設備股
中興通訊（００７６３） －２﹒０ ＋４﹒１ ４９﹒００
中通服 （００５５２） ＋２﹒１ ＋３﹒８ ４﹒０５
晨訊 （０２０００） ＋８４﹒２ ＋２２﹒６ ２﹒２８
中國無線（０２３６９） ＋１２６﹒８ ＋１２﹒７ ３﹒８１
指數
恆指 －２﹒９ ＋４﹒７ ２２２４３點
國指 －３﹒１ ＋５﹒０ １３０２２點
《經濟通通訊社１２日專訊》表列中移動及其他電訊及設備股今以來股價表現：
指數╱股份 首季表現 April 至今早表現 半日收市價 （％） （％） （元）
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中資電訊股
中移動 （００９４１） ＋２﹒５ ＋７﹒１ ８０﹒００
聯通 （００７６２） －１５﹒０ ＋５﹒８ ９﹒２５
中電信 （００７２８） ＋１８﹒２ ＋６﹒３ ４﹒０７
電訊設備股
中興通訊（００７６３） －２﹒０ ＋４﹒１ ４９﹒００
中通服 （００５５２） ＋２﹒１ ＋３﹒８ ４﹒０５
晨訊 （０２０００） ＋８４﹒２ ＋２２﹒６ ２﹒２８
中國無線（０２３６９） ＋１２６﹒８ ＋１２﹒７ ３﹒８１
指數
恆指 －２﹒９ ＋４﹒７ ２２２４３點
國指 －３﹒１ ＋５﹒０ １３０２２點
中國通信服務 (552)賺１６億人民幣，增長兩成
中國通信服務 (552) 主要業務
主要提供包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務、業務流程外判服務及應用、內容及其他服務。
－ 集團為中國一家具領導地位的綜合服務供應商，其控權股東為中國電信集團。集團為電信運營商提供專門電信支撐服務，中國電信（７２８）、中國移動（９４１）、中國聯通（７６２）、中國網通 (９０６）及中國鐵通等中國五大電信運營商均為其客戶。此外，亦為中國電信設備生產商及大型企業提供服務。
－ 集團主要業務分為以下三類：
（１）電信基建服務：提供全面電信基建服務，包括電信網絡基建相關項目之設計、建設及項目監理；
２）業務流程外判服務：為電信運營商提供多種業務流程外判服務，包括網絡維護、設施管理及電信服務與產品分銷；
（３）應用、內容及其他服務：提供增值電信及資訊科技服務，包括系統集成、互聯網服務、語音增值服務及其他服務。
－ 集團總部位於北京，主要於上海市及浙江、福建、湖北、廣東及海南省經營業務。此外，集團亦於中國其他地區及海外提供服務。
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09/04/2010 09:07《中國要聞》３Ｇ建設今年將投資四千億，目標明年用戶達１﹒５億
《經濟通通訊社９日專訊》工信部等八部委近日委聯合印發了《關於推進第三代移動通信網絡建設的意見》，就３Ｇ網絡目前建設困難，發展規劃以及推進措施提出指導意見。
根據規劃，到２０１１年，３Ｇ網絡覆蓋全國所有地級以上城市及大部分縣城、鄉鎮、主要高速公路和風景區等，３Ｇ建設總投資４０００億元人民幣，３Ｇ基站超過４０萬個，３Ｇ用戶達到１﹒５億戶。
《意見》還稱，自０９年初３Ｇ牌照發放以來，已完成投資１６００億元人民幣，但目前在３Ｇ網絡建設中，基站選址困難、業務應用不足等問題日益突出，將影響到後續３Ｇ建設的順利開展。有關各方將制定和出台３Ｇ網絡建設的支持政策，解決網絡建設困難，各相關單位要積極協調推動政府機關、企事業單位開放樓宇資源提供站址，支持３Ｇ建設。
《意見》要求電信企業聯合產業鏈各方，開發適宜市場應用的特色３Ｇ產品，並鼓勵政府、行業信息化和電子商務中廣泛應用ＴＤ等３Ｇ技術。對利用３Ｇ開展研發、技術改造、增值服務的企業，符合稅收法律法規規定條件的，依法享受有關稅收優惠政策。
《意見》提出將ＴＤ等３Ｇ的網絡建設、應用和研發納入《產業結構調整指導目錄》鼓勵類。ＴＤ產品和應用，經認定為國家自主創新產品的，可列入《國家自主創新產品目錄》和《政府採購自主創新產品目錄》。鼓勵政府、行業信息化和電子商務中廣泛應用ＴＤ等３Ｇ技術。
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30/03/2010 14:38《中資異動》中通服（００５５２）賺１６億增長兩成
《經濟通通訊社３０日專訊》中通服（００５５２）賺１６億人民幣，增長兩成
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26/04/2010 18:16 中國通信服務（００５５２）－股權變動紀錄
中國通信服務（００５５２）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所 ＃只計算Ｈ股的百分比
股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
澳洲聯邦銀行 ２１╱０４╱１０ ＋ ２９２ ＋ ０﹒１５＃ （場內平均價：４﹒０６１港元）
澳洲聯邦銀行 １４╱０４╱１０ ＋ ７５９ ＋ ０﹒３８＃ （場內平均價：４﹒０９１港元）
澳洲聯邦銀行 ２３╱１０╱０９ ＋ ５４３ ＋ ０﹒２７＃ （場內平均價：４﹒３４８港元）
澳洲聯邦銀行 １９╱１０╱０９ ＋ １﹐１０７ ＋ ０﹒５６＃ （場內平均價：４﹒２１４港元）
摩根大通 １６╱０９╱０９ － ２１３ － ０﹒１１＃ （場內平均價：４﹒５５港元）
寶源投資管理 １５╱０９╱０９ － ３１４ － ０﹒１５＃ （場內平均價：４﹒５０６港元）
寶源投資管理 ０９╱０９╱０９ － ６４１ － ０﹒３３＃ （場內平均價：４﹒６２７港元）
摩根大通 ０２╱０９╱０９ － ２６３ － ０﹒１３＃ （場內平均價：４﹒６港元）景順 ２４╱０８╱０９ － ５００ － ０﹒２４＃ （場內平均價：４﹒５９４港元）澳洲聯邦銀行 ２１╱０８╱０９ ＋ ６１５ ＋ ０﹒３１＃ （場內平均價：４﹒５６８港元）
寶源投資管理 １１╱０８╱０９ － ３３９ － ０﹒１７＃ （場內平均價：４﹒８４８港元）
澳洲聯邦銀行 １３╱０７╱０９ ＋ １５２ ＋ ０﹒０７＃ （場內平均價：４﹒６１９港元）
摩根士丹利 ０２╱０７╱０９ － ３４ － （場內平均價：４﹒９１６港元）
摩根士丹利 ２９╱０６╱０９ ＋ ５６ － （場內平均價：４﹒９１１港元）
澳洲聯邦銀行 ２６╱０６╱０９ ＋ ７０３ ＋ ０﹒３５＃ （場內平均價：４﹒８１４港元）
摩根士丹利 ２５╱０６╱０９ － ２０ － ０﹒０２＃ （場內平均價：４﹒７３港元）
摩根士丹利 ２４╱０６╱０９ ＋ ２０ － （場內平均價：４﹒７８１港元）
摩根士丹利 ２３╱０６╱０９ － ６ － （場內平均價：４﹒８２４港元）
摩根士丹利 １７╱０６╱０９ ＋ ９７ ＋ ０﹒０５＃ （場內平均價：４﹒７８２港元）
景順 ０１╱０６╱０９ － １﹐７００ － ０﹒８５＃ （場內平均價：４﹒７９７港元）
寶源投資管理 ２９╱０５╱０９ ＋ ７９９ ＋ ０﹒４０＃ （場內平均價：４﹒７２４港元）
景順 ２１╱０５╱０９ － １﹐１００ － ０﹒５５＃ （場內平均價：４﹒５８８港元）
摩根士丹利 ２７╱０４╱０９ － ５３８ － ０﹒２８＃ （場內平均價：４﹒５８８港元）
寶源投資管理 ２３╱０４╱０９ ＋ ３９９ ＋ ０﹒２０＃ （場內平均價：４﹒５９７港元）
摩根大通 ２６╱０３╱０９ ＋ ３８１ ＋ ０﹒２０＃ （場內平均價：４﹒７４港元）
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主要提供包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務、業務流程外判服務及應用、內容及其他服務。
－ 集團為中國一家具領導地位的綜合服務供應商，其控權股東為中國電信集團。集團為電信運營商提供專門電信支撐服務，中國電信（７２８）、中國移動（９４１）、中國聯通（７６２）、中國網通 (９０６）及中國鐵通等中國五大電信運營商均為其客戶。此外，亦為中國電信設備生產商及大型企業提供服務。
－ 集團主要業務分為以下三類：
（１）電信基建服務：提供全面電信基建服務，包括電信網絡基建相關項目之設計、建設及項目監理；
２）業務流程外判服務：為電信運營商提供多種業務流程外判服務，包括網絡維護、設施管理及電信服務與產品分銷；
（３）應用、內容及其他服務：提供增值電信及資訊科技服務，包括系統集成、互聯網服務、語音增值服務及其他服務。
－ 集團總部位於北京，主要於上海市及浙江、福建、湖北、廣東及海南省經營業務。此外，集團亦於中國其他地區及海外提供服務。
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09/04/2010 09:07《中國要聞》３Ｇ建設今年將投資四千億，目標明年用戶達１﹒５億
《經濟通通訊社９日專訊》工信部等八部委近日委聯合印發了《關於推進第三代移動通信網絡建設的意見》，就３Ｇ網絡目前建設困難，發展規劃以及推進措施提出指導意見。
根據規劃，到２０１１年，３Ｇ網絡覆蓋全國所有地級以上城市及大部分縣城、鄉鎮、主要高速公路和風景區等，３Ｇ建設總投資４０００億元人民幣，３Ｇ基站超過４０萬個，３Ｇ用戶達到１﹒５億戶。
《意見》還稱，自０９年初３Ｇ牌照發放以來，已完成投資１６００億元人民幣，但目前在３Ｇ網絡建設中，基站選址困難、業務應用不足等問題日益突出，將影響到後續３Ｇ建設的順利開展。有關各方將制定和出台３Ｇ網絡建設的支持政策，解決網絡建設困難，各相關單位要積極協調推動政府機關、企事業單位開放樓宇資源提供站址，支持３Ｇ建設。
《意見》要求電信企業聯合產業鏈各方，開發適宜市場應用的特色３Ｇ產品，並鼓勵政府、行業信息化和電子商務中廣泛應用ＴＤ等３Ｇ技術。對利用３Ｇ開展研發、技術改造、增值服務的企業，符合稅收法律法規規定條件的，依法享受有關稅收優惠政策。
《意見》提出將ＴＤ等３Ｇ的網絡建設、應用和研發納入《產業結構調整指導目錄》鼓勵類。ＴＤ產品和應用，經認定為國家自主創新產品的，可列入《國家自主創新產品目錄》和《政府採購自主創新產品目錄》。鼓勵政府、行業信息化和電子商務中廣泛應用ＴＤ等３Ｇ技術。
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30/03/2010 14:38《中資異動》中通服（００５５２）賺１６億增長兩成
《經濟通通訊社３０日專訊》中通服（００５５２）賺１６億人民幣，增長兩成
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26/04/2010 18:16 中國通信服務（００５５２）－股權變動紀錄
中國通信服務（００５５２）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所 ＃只計算Ｈ股的百分比
股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
澳洲聯邦銀行 ２１╱０４╱１０ ＋ ２９２ ＋ ０﹒１５＃ （場內平均價：４﹒０６１港元）
澳洲聯邦銀行 １４╱０４╱１０ ＋ ７５９ ＋ ０﹒３８＃ （場內平均價：４﹒０９１港元）
澳洲聯邦銀行 ２３╱１０╱０９ ＋ ５４３ ＋ ０﹒２７＃ （場內平均價：４﹒３４８港元）
澳洲聯邦銀行 １９╱１０╱０９ ＋ １﹐１０７ ＋ ０﹒５６＃ （場內平均價：４﹒２１４港元）
摩根大通 １６╱０９╱０９ － ２１３ － ０﹒１１＃ （場內平均價：４﹒５５港元）
寶源投資管理 １５╱０９╱０９ － ３１４ － ０﹒１５＃ （場內平均價：４﹒５０６港元）
寶源投資管理 ０９╱０９╱０９ － ６４１ － ０﹒３３＃ （場內平均價：４﹒６２７港元）
摩根大通 ０２╱０９╱０９ － ２６３ － ０﹒１３＃ （場內平均價：４﹒６港元）景順 ２４╱０８╱０９ － ５００ － ０﹒２４＃ （場內平均價：４﹒５９４港元）澳洲聯邦銀行 ２１╱０８╱０９ ＋ ６１５ ＋ ０﹒３１＃ （場內平均價：４﹒５６８港元）
寶源投資管理 １１╱０８╱０９ － ３３９ － ０﹒１７＃ （場內平均價：４﹒８４８港元）
澳洲聯邦銀行 １３╱０７╱０９ ＋ １５２ ＋ ０﹒０７＃ （場內平均價：４﹒６１９港元）
摩根士丹利 ０２╱０７╱０９ － ３４ － （場內平均價：４﹒９１６港元）
摩根士丹利 ２９╱０６╱０９ ＋ ５６ － （場內平均價：４﹒９１１港元）
澳洲聯邦銀行 ２６╱０６╱０９ ＋ ７０３ ＋ ０﹒３５＃ （場內平均價：４﹒８１４港元）
摩根士丹利 ２５╱０６╱０９ － ２０ － ０﹒０２＃ （場內平均價：４﹒７３港元）
摩根士丹利 ２４╱０６╱０９ ＋ ２０ － （場內平均價：４﹒７８１港元）
摩根士丹利 ２３╱０６╱０９ － ６ － （場內平均價：４﹒８２４港元）
摩根士丹利 １７╱０６╱０９ ＋ ９７ ＋ ０﹒０５＃ （場內平均價：４﹒７８２港元）
景順 ０１╱０６╱０９ － １﹐７００ － ０﹒８５＃ （場內平均價：４﹒７９７港元）
寶源投資管理 ２９╱０５╱０９ ＋ ７９９ ＋ ０﹒４０＃ （場內平均價：４﹒７２４港元）
景順 ２１╱０５╱０９ － １﹐１００ － ０﹒５５＃ （場內平均價：４﹒５８８港元）
摩根士丹利 ２７╱０４╱０９ － ５３８ － ０﹒２８＃ （場內平均價：４﹒５８８港元）
寶源投資管理 ２３╱０４╱０９ ＋ ３９９ ＋ ０﹒２０＃ （場內平均價：４﹒５９７港元）
摩根大通 ２６╱０３╱０９ ＋ ３８１ ＋ ０﹒２０＃ （場內平均價：４﹒７４港元）
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京信通信(2342)無線優化解決方案供應商=供智利首個ＲＥＴ控制系統, 為亞美尼亞地鐵系統提供無線解決方案
01/06/2010 17:48《神州民企》京信通信（２３４２）為智利提供首個ＲＥＴ控制系統
《經濟通通訊社１日專訊》無線優化解決方案供應商京信通信（０２３４２）表示，與營運商Ｍｏｖｉｓｔａｒ合作，為智利無線網絡提供網絡優化解決方案，以助營運商管理及優化多廠商遠端電調傾角（ＲＥＴ）天線，該項目屬拉丁美洲首個實施ＲＥＴ控制系統的項目。
京信通信與智利Ｉｎｔｅｒｅｘｐｏｒｔ合作完成該項目，包括提供天線遠端控制單元、中央控制單元，以接合多種ＲＥＴ天線及安裝京信通信獨家的電調角軟件（ＣＯＭＥＴＳ）。
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13/05/2010 18:41《神州民企》京信通信為亞美尼亞地鐵系統提供無線解決方案
《經濟通通訊社１３日專訊》京信通信（０２３４２）表示，日前已為亞美尼亞首都埃里溫的地下快速鐵路系統，提供整套無線解決方案，且交接亦告完成。
埃里溫地下快速鐵路系統現時使用以京信通信提供的全面範圍覆蓋技術為基礎所建立的系統解決方案，令流動電話使用者可以在地鐵隧道，和車站的任何地方保持通順的通話。
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05/05/2010 08:41《神州民企》京信（０２３４２）冀３Ｇ產品收入，兩年內增至五成
內地３Ｇ用戶數雖然偏低，但京信通信（０２３４２）財務總監唐澤偉就相信，３Ｇ產品佔收入比重，會由去年的３０％，於一、兩年內提升至５０％。
唐澤偉指，去年內地３Ｇ產品增長約３０％，隨着工信部把明年３Ｇ用戶數目標訂於１﹒５億，各營運商會續採購，加強無線優化網絡。他指，上半年為傳統淡季，年初至今廠房的使用率約維持於六、七成以上，但去年新廠房落成令產能提升１﹒５倍，故產量仍較去年有所提升。
日前有報道指印度禁止中國電訊設備入口，唐澤偉稱有關限制不止限於中國設備商，而部分零件如較低端的天綫、基站的子系統，只要獲得安全認證仍可入口。他指，印度收入去年約佔公司整體收入５％，料政策對今年收入僅帶來低單位數影響，而目前仍收到印度電訊商的訂單。
《香港經濟日報》
《經濟通通訊社１日專訊》無線優化解決方案供應商京信通信（０２３４２）表示，與營運商Ｍｏｖｉｓｔａｒ合作，為智利無線網絡提供網絡優化解決方案，以助營運商管理及優化多廠商遠端電調傾角（ＲＥＴ）天線，該項目屬拉丁美洲首個實施ＲＥＴ控制系統的項目。
京信通信與智利Ｉｎｔｅｒｅｘｐｏｒｔ合作完成該項目，包括提供天線遠端控制單元、中央控制單元，以接合多種ＲＥＴ天線及安裝京信通信獨家的電調角軟件（ＣＯＭＥＴＳ）。
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13/05/2010 18:41《神州民企》京信通信為亞美尼亞地鐵系統提供無線解決方案
《經濟通通訊社１３日專訊》京信通信（０２３４２）表示，日前已為亞美尼亞首都埃里溫的地下快速鐵路系統，提供整套無線解決方案，且交接亦告完成。
埃里溫地下快速鐵路系統現時使用以京信通信提供的全面範圍覆蓋技術為基礎所建立的系統解決方案，令流動電話使用者可以在地鐵隧道，和車站的任何地方保持通順的通話。
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05/05/2010 08:41《神州民企》京信（０２３４２）冀３Ｇ產品收入，兩年內增至五成
內地３Ｇ用戶數雖然偏低，但京信通信（０２３４２）財務總監唐澤偉就相信，３Ｇ產品佔收入比重，會由去年的３０％，於一、兩年內提升至５０％。
唐澤偉指，去年內地３Ｇ產品增長約３０％，隨着工信部把明年３Ｇ用戶數目標訂於１﹒５億，各營運商會續採購，加強無線優化網絡。他指，上半年為傳統淡季，年初至今廠房的使用率約維持於六、七成以上，但去年新廠房落成令產能提升１﹒５倍，故產量仍較去年有所提升。
日前有報道指印度禁止中國電訊設備入口，唐澤偉稱有關限制不止限於中國設備商，而部分零件如較低端的天綫、基站的子系統，只要獲得安全認證仍可入口。他指，印度收入去年約佔公司整體收入５％，料政策對今年收入僅帶來低單位數影響，而目前仍收到印度電訊商的訂單。
《香港經濟日報》
高盛︰中興通訊 (763) 向加拿大提供設備及ＴＤ招標均屬正面因素
Orientaldaily.com 10.6.2010 Dr. Stock
早前受到印度封殺中國電訊設備產品影響而急挫的中興通訊（763），昨日回升上10日線，貼近20日線，因有當地最新消息指印度政府同意經認證的中國電訊設備進口，這絕對對中興有利，因當地市場佔其去年收入約8%。
具多個中短期催化劑
中興一直積極開拓海外市場，尤其是新興發展國家通訊設備業務，海外收入比重高近五成，收入結構跟內地其他電訊設備商稍有不同。但為迎合內地電訊業的改變，公司一直以多條腿走路的形式發展，可謂內外兼備，具多個中短期催化劑。其中，內地3G網絡建造繼續推進，有消息指中國移動集團TD四期建網工程將採購9.8萬個基站，數目是三期建造的2.5倍，代表未來的建造需求仍然殷切。而三網融合的消息反覆傳來傳去後，似乎又獲敲定，最新試點的定稿獲認可，短期內會有公告。
若一切屬實，包括中興在內的電訊設備商是最大的受益者，可彌補外圍環境轉變對投資者心理及實際影響。公司管理層更指未來五年會把手機業務佔公司的收入比例由目前的25%增至50%，大幅增加一倍的做法亦是切合大勢所趨，相信中興本身的財力、研發能力及業務關係，計劃可逐一落實，現價依然處於估值低位，買入風險不高。
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04/06/2010 11:58《ＡＨ報告》高盛︰中興向加拿大提供設備及ＴＤ招標均屬正面因素
《經濟通通訊社４日專訊》高盛發表研究報告，指出中興通訊（００７６３）（深︰００００６３）周三（２日）與加拿大的電訊商 Ｐｕｂｌｉｃ Ｍｏｂｉｌｅ 公布，於多倫多推出商用的ＣＤＭＡ網絡。ＰＭ為新的投資者，將逐步增加其網絡覆蓋，中興將設置超過１０００個基站，以及向ＰＭ供應手機。
外，昨日內地媒體報道，中移動（００９４１）將開展第四輪的ＴＤ招標工作，中移動計劃部署１﹒０２萬個基站，而中興於中移動上一輪的招標中，佔有率達３４％。該行預期，招標工作約１至２個月。
外電日前又報道，印度方面已容許電訊商向華為及中興採購設備，只要中方能提供來自第三方的認證，證明設備不含惡意軟件。
高盛預測，今年上半年中興將錄得來自ＰＭ的收入，雖然盈利貢獻仍然較少。至於ＴＤ的招標，將為今年下半年帶來明顯的盈利增長，而印度容許中國廠商的設備進口亦帶來(下半年)正面影響。
雖然高盛料中興今年上半年的業績將令人失望，主要受弱歐元、缺少內地增長及ＴＤ貢獻，以及印度禁止入口的影響，但上述因素仍為中興帶來(下半年)正面影響。
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中興通訊（００７６３）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所
＃只計算Ｈ股的百分比
股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
霸菱資產管理 ０７╱０６╱１０ － ２９６ － ０﹒５６＃ （場內平均價：２４﹒６５７港元）
富達國際 ２４╱０５╱１０ － １８３ － ０﹒３５＃ （場內平均價：３﹒１５２美元）
Ｗellington Mgt ２０╱０４╱１０ － １２８ － ０﹒３６＃ （場內平均價：４５﹒６９３港元）
Ｗellington Mgt １６╱０４╱１０ － ２１６ － ０﹒６２＃ （場內平均價：４６﹒２４５港元）
霸菱資產管理 ２４╱０３╱１０ ＋ １５２ ＋ ０﹒４３＃ （場內平均價：４５﹒６１港元）
中興通訊(00763.HK)-2010年業績增長主要依靠國際市場
【2010-04-15 10:10:55】 來源：招商香港
中興通訊公佈09年年報2009年公司實現營業收入602.73 億元人民幣，同比增長36.08%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤24.58 億元，同比增長48.06%，符合預期。基本每股收益爲人民幣1.40元，扣除非經常性損益後的基本每股收益爲人民幣1.33元，每股淨資産爲人民幣9.55元。2009年度的分配預案爲每10股轉增5股，每10股派發人民幣3元現金（含稅）。
早前受到印度封殺中國電訊設備產品影響而急挫的中興通訊（763），昨日回升上10日線，貼近20日線，因有當地最新消息指印度政府同意經認證的中國電訊設備進口，這絕對對中興有利，因當地市場佔其去年收入約8%。
具多個中短期催化劑
中興一直積極開拓海外市場，尤其是新興發展國家通訊設備業務，海外收入比重高近五成，收入結構跟內地其他電訊設備商稍有不同。但為迎合內地電訊業的改變，公司一直以多條腿走路的形式發展，可謂內外兼備，具多個中短期催化劑。其中，內地3G網絡建造繼續推進，有消息指中國移動集團TD四期建網工程將採購9.8萬個基站，數目是三期建造的2.5倍，代表未來的建造需求仍然殷切。而三網融合的消息反覆傳來傳去後，似乎又獲敲定，最新試點的定稿獲認可，短期內會有公告。
若一切屬實，包括中興在內的電訊設備商是最大的受益者，可彌補外圍環境轉變對投資者心理及實際影響。公司管理層更指未來五年會把手機業務佔公司的收入比例由目前的25%增至50%，大幅增加一倍的做法亦是切合大勢所趨，相信中興本身的財力、研發能力及業務關係，計劃可逐一落實，現價依然處於估值低位，買入風險不高。
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04/06/2010 11:58《ＡＨ報告》高盛︰中興向加拿大提供設備及ＴＤ招標均屬正面因素
《經濟通通訊社４日專訊》高盛發表研究報告，指出中興通訊（００７６３）（深︰００００６３）周三（２日）與加拿大的電訊商 Ｐｕｂｌｉｃ Ｍｏｂｉｌｅ 公布，於多倫多推出商用的ＣＤＭＡ網絡。ＰＭ為新的投資者，將逐步增加其網絡覆蓋，中興將設置超過１０００個基站，以及向ＰＭ供應手機。
外，昨日內地媒體報道，中移動（００９４１）將開展第四輪的ＴＤ招標工作，中移動計劃部署１﹒０２萬個基站，而中興於中移動上一輪的招標中，佔有率達３４％。該行預期，招標工作約１至２個月。
外電日前又報道，印度方面已容許電訊商向華為及中興採購設備，只要中方能提供來自第三方的認證，證明設備不含惡意軟件。
高盛預測，今年上半年中興將錄得來自ＰＭ的收入，雖然盈利貢獻仍然較少。至於ＴＤ的招標，將為今年下半年帶來明顯的盈利增長，而印度容許中國廠商的設備進口亦帶來(下半年)正面影響。
雖然高盛料中興今年上半年的業績將令人失望，主要受弱歐元、缺少內地增長及ＴＤ貢獻，以及印度禁止入口的影響，但上述因素仍為中興帶來(下半年)正面影響。
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中興通訊（００７６３）－股權變動紀錄 資料來源：聯交所
＃只計算Ｈ股的百分比
股東名稱 日期 好倉數量增減（萬） 百分比（％）－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
霸菱資產管理 ０７╱０６╱１０ － ２９６ － ０﹒５６＃ （場內平均價：２４﹒６５７港元）
富達國際 ２４╱０５╱１０ － １８３ － ０﹒３５＃ （場內平均價：３﹒１５２美元）
Ｗellington Mgt ２０╱０４╱１０ － １２８ － ０﹒３６＃ （場內平均價：４５﹒６９３港元）
Ｗellington Mgt １６╱０４╱１０ － ２１６ － ０﹒６２＃ （場內平均價：４６﹒２４５港元）
霸菱資產管理 ２４╱０３╱１０ ＋ １５２ ＋ ０﹒４３＃ （場內平均價：４５﹒６１港元）
中興通訊(00763.HK)-2010年業績增長主要依靠國際市場
【2010-04-15 10:10:55】 來源：招商香港
中興通訊公佈09年年報2009年公司實現營業收入602.73 億元人民幣，同比增長36.08%，實現歸屬於母公司股東的淨利潤24.58 億元，同比增長48.06%，符合預期。基本每股收益爲人民幣1.40元，扣除非經常性損益後的基本每股收益爲人民幣1.33元，每股淨資産爲人民幣9.55元。2009年度的分配預案爲每10股轉增5股，每10股派發人民幣3元現金（含稅）。
2010年6月9日 星期三
社科院：下半年收緊貨幣政策
【Apple 報2010年06月09日 訊】國務院智囊中國社科院昨發佈 2010年《金融藍皮書》預計，今年中國居民消費價格指數（ CPI）按年升幅可能超過 3%，但主要受水、電、燃氣等資源類價調整和自然災害影響，因此 CPI上升並不直接等同於通脹，故不可能只通過實行從緊的貨幣政策進行預防和消解。藍皮書同時預測，第二季度後，中國將進入政策調整的敏感期。藍皮書認為，在今年中前，現有宏觀經濟政策框架不大可能發生重大變化，但之後政策微調在所難免，尤其是出於管理通脹預期和抑制資產市場投機的考慮，貨幣和信貸政策存在適度收緊的可能，財政赤字規模也會受到控制，從而體現決策層從力保總量增長，向總量與品質並重轉變的意圖，為下一年的政策調整做好準備。
料加準備金加息
藍皮書預計今年第二季後將出現市場比較敏感的政策調整期，其形勢可能與 07年下半年比較相似。為了避免經濟硬着陸，決策層或將採取相對溫和的調控措施。
可選擇的政策手段包括：
增加央票發行量及提高發行頻率；
適當提高存款準備金率和存貸款基準利率；
加強信貸投放的窗口指導；
加強查處違規放貸、用貸行為，規範地方政府融資和擔保行為等。
CPI將由負轉正，在水、電、燃氣、交通和農產品價上升下，央行有可能上調存貸款利率；同時，與去年相比，資金面可能處於不太寬鬆的格局，股市走勢亦可能受到約束。
另外，人行發行 250億元人民幣一年期央票，收益率連續第二周上漲逾 8個基點至 2.0929厘，已接近一年期基準利率 2.25厘。不過，中信銀行國際中國業務首席經濟師廖群表示， 5月經濟數據或有所放緩，加上歐債危機陰影難以消除，相信短期內不會加息。
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料加準備金加息
藍皮書預計今年第二季後將出現市場比較敏感的政策調整期，其形勢可能與 07年下半年比較相似。為了避免經濟硬着陸，決策層或將採取相對溫和的調控措施。
可選擇的政策手段包括：
增加央票發行量及提高發行頻率；
適當提高存款準備金率和存貸款基準利率；
加強信貸投放的窗口指導；
加強查處違規放貸、用貸行為，規範地方政府融資和擔保行為等。
CPI將由負轉正，在水、電、燃氣、交通和農產品價上升下，央行有可能上調存貸款利率；同時，與去年相比，資金面可能處於不太寬鬆的格局，股市走勢亦可能受到約束。
另外，人行發行 250億元人民幣一年期央票，收益率連續第二周上漲逾 8個基點至 2.0929厘，已接近一年期基準利率 2.25厘。不過，中信銀行國際中國業務首席經濟師廖群表示， 5月經濟數據或有所放緩，加上歐債危機陰影難以消除，相信短期內不會加息。
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減價奏效, 恒大銷售額增 8%,中海銷售額降 39%
立竿見影 減價奏效 恒大銷售額增 8%
Appledaily.com 2010年06月09日
恒大地產（ 3333）「八五折」銷售策略奏效，公司公佈上月合約銷售金額 40.5億元（人民幣．下同），按月增長 8.3%；銷售均價為每平方米 6326元，實際僅比 4月均價下調 2.18%，主因公司八五折促銷後，高價盤銷量也錄得上升。首五月累計合同銷售總額為 161.8億元，已鎖定全年目標 45%。恒大於 5月 5日率先舉旗降價，總裁夏海鈞表示，降價開始後，銷售面積按月升 10.7%至 64萬平方米，有效搶佔市場先機。但他坦言，此舉影響毛利，惟仍能維持合理利潤。夏海鈞續稱，目前內地樓市調控越來越嚴，「八五折」不會取消，至於會否繼續下調，則視未來市況而定。
中海上月銷售額降 39%
有關公司資金鏈狀況，財務總監謝惠華透露，截至 5月底，公司總負債 242億元，當中短期負債 30億元；現金餘額為 199.9億港元，受限
制現金為 61億元；暫無進一步融資計劃。對比之下，價格未有調整的房企則相繼陷入銷售困局。中國海外（ 688） 5月銷售額按年下降 39%至 34.5億港元，銷售面積跌 28.4%至 41.8萬平方米。
與此同時，央企退出地產市場終取得實質性進展。中駿置業（ 1966）昨宣佈本月 4日取得中石油集團旗下北京都市聖景公司全數股權，成交價為 1.26億元。都市聖景擁有北京市西城區德外大街一幅約 5800平方米土地，中石油曾打算將其建成總建築面積約 3.8萬平方米商住樓項目。
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Appledaily.com 2010年06月09日
恒大地產（ 3333）「八五折」銷售策略奏效，公司公佈上月合約銷售金額 40.5億元（人民幣．下同），按月增長 8.3%；銷售均價為每平方米 6326元，實際僅比 4月均價下調 2.18%，主因公司八五折促銷後，高價盤銷量也錄得上升。首五月累計合同銷售總額為 161.8億元，已鎖定全年目標 45%。恒大於 5月 5日率先舉旗降價，總裁夏海鈞表示，降價開始後，銷售面積按月升 10.7%至 64萬平方米，有效搶佔市場先機。但他坦言，此舉影響毛利，惟仍能維持合理利潤。夏海鈞續稱，目前內地樓市調控越來越嚴，「八五折」不會取消，至於會否繼續下調，則視未來市況而定。
中海上月銷售額降 39%
有關公司資金鏈狀況，財務總監謝惠華透露，截至 5月底，公司總負債 242億元，當中短期負債 30億元；現金餘額為 199.9億港元，受限
制現金為 61億元；暫無進一步融資計劃。對比之下，價格未有調整的房企則相繼陷入銷售困局。中國海外（ 688） 5月銷售額按年下降 39%至 34.5億港元，銷售面積跌 28.4%至 41.8萬平方米。
與此同時，央企退出地產市場終取得實質性進展。中駿置業（ 1966）昨宣佈本月 4日取得中石油集團旗下北京都市聖景公司全數股權，成交價為 1.26億元。都市聖景擁有北京市西城區德外大街一幅約 5800平方米土地，中石油曾打算將其建成總建築面積約 3.8萬平方米商住樓項目。
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2010年6月8日 星期二
大行轉軚薦撈內房股
Orientaldaily.com 8.6.2010
中央持續調控內地房地產市場，樓市受壓，內房股股價亦遭重創，不過大行近期紛紛「轉軚」，今年四月曾警告投資者勿低撈內房股的摩根士丹利，昨日發表報告指出，雖然預期樓價有5%至20%下跌空間，但現時股價已經反映了很多不明朗因素，投資機會開始出現；高盛亦認同目前內房股股價已很大程度反映了樓價下跌的不利因素。
摩根士丹利指出，內地一手盤減價在即，將中和銀行收緊按揭的效應，相信再次出現像○八年時開發商面對困境的機會較低。
基於以上原因，該行只將內房股的每股資產淨值平均下調12%，並將今明兩年盈利預測削7%及19%。
大摩看好富力世房等
雖然調低了內房股的財務表現，不過大摩認為，內房股估值已反映了不明朗的因素。
四月時大摩建議投資者不應過早撈底，大摩當時的解釋是要等到房地產成交量及價格明顯出現跌幅，內房股股價才真正見底。四月至今內房股股價普遍已經下跌了兩至三成。
高盛看好恒大多元化
大摩報告認為東部沿海城市及揚子江一帶房屋供應會較為溫和，供應會集中在中西部及東北部城市，因此看好富力（2777）、合景泰富（1813）及世房（813）等約七成市場集中於供應壓力較低的城市的公司。
除了大摩外，高盛亦認為內房股現價已反映了樓價下跌的因素，不過高盛相信，若樓價不下調，中央不會放棄調控房地產市場，在樓價下跌的情況下，高盛看好較多元化及較多大眾客戶的公司，例如恒大（3333）及萬科。
內地樓價將會下跌似已是共識，不過社科院工業經濟所研究員曹建海更直言，房價九成由政府決定，一二年時北京樓價有可能回落50%；不過人行貨幣政策委員會委員李稻葵則認為，樓價跌幅不會多於20%。
綠城權益銷售增30%
另外今年首五個月，綠城中國（3900）權益銷售額增30%至129億元（人民幣‧下同）；上海復地（2337）權益銷售額則增16.8%至6.02億元。昨日主要內房股除恒大升2.7%至2.22元外，其他皆跟隨大市下跌，富力跌3.8%至9.75元，合景泰富跌3.5%至4.34元。
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三網融合開綠燈利廣電
【Apple 報 8.6.2010 訊】內地媒體指，國務院副總理張德江主持的國家三網融合協調小組會議，於 6月 6日通過試點方案。一兩天內在政府網站公佈，本月 18日（下周五）前各地上報試點申請， 25日批准開始實施。
政府網站快公佈
經過五輪博弈，試點方案對廣電有利，明確了廣電負責 IPTV集成播控平台建設管理，包括 EPG計費管理、通過有線網開展完整的互聯網接入、資料傳送及 IP電話業務。三網融合試點方案的前幾稿被否決，主要是電信系統與廣電系統權益範圍的劃定未達成一致。據《電腦世界》執行社長、《中國數字電視》總編包冉透露，確定的試點方案明確了廣電負責 IPTV集成播控平台建設管理，包括 EPG計費、通過有線網開展完整的互聯網接入、數據傳送及 IP電話業務。
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EPG 是Electronic Program Guide的英文缩写，意思是电子节目菜单。 IPTV所提供的各种业务的索引及导航都是通过 EPG系统来完成的。 IPTV EPG实际上就是 IPTV的一个门户系统。 EPG系统的界面与 Web页面类似，在 EPG界面上一般都提供各类菜单、按钮、链接等可供用户选择节目时直接点击的组件； EPG的界面上也可以包含各类供用户浏览的动态或静态的多媒体内容。 EPG在美、欧等 数字电视发展较早的国家已得到了广泛的应用，成为数字电视的基本业务之一。据统计，在数字电视的各类业务中，EPG的点击率最高，并逐渐成为数字电视中一个发展迅速的行业，出现了如美国 TVGuide等一批专业的EPG开发的制作公司。 实际上，EPG已成为数字电视的重要标志，是观众进入数字电视和IPTV的门户。
政府網站快公佈
經過五輪博弈，試點方案對廣電有利，明確了廣電負責 IPTV集成播控平台建設管理，包括 EPG計費管理、通過有線網開展完整的互聯網接入、資料傳送及 IP電話業務。三網融合試點方案的前幾稿被否決，主要是電信系統與廣電系統權益範圍的劃定未達成一致。據《電腦世界》執行社長、《中國數字電視》總編包冉透露，確定的試點方案明確了廣電負責 IPTV集成播控平台建設管理，包括 EPG計費、通過有線網開展完整的互聯網接入、數據傳送及 IP電話業務。
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EPG 是Electronic Program Guide的英文缩写，意思是电子节目菜单。 IPTV所提供的各种业务的索引及导航都是通过 EPG系统来完成的。 IPTV EPG实际上就是 IPTV的一个门户系统。 EPG系统的界面与 Web页面类似，在 EPG界面上一般都提供各类菜单、按钮、链接等可供用户选择节目时直接点击的组件； EPG的界面上也可以包含各类供用户浏览的动态或静态的多媒体内容。 EPG在美、欧等 数字电视发展较早的国家已得到了广泛的应用，成为数字电视的基本业务之一。据统计，在数字电视的各类业务中，EPG的点击率最高，并逐渐成为数字电视中一个发展迅速的行业，出现了如美国 TVGuide等一批专业的EPG开发的制作公司。 实际上，EPG已成为数字电视的重要标志，是观众进入数字电视和IPTV的门户。
美國銀行/美林將龍湖地產首次評級定為買進;目標價9.60港元
Aastock.com 2010-06-08 14:32:26
美銀美林首予龍湖地產<00960.hk>評級「買入」，認為公司已證明有能力抵禦樓市下跌，具一切必要條件成為更大發展商，目標價9.6元，即較資產淨值折讓20%。
報告指，龍湖在重慶品牌強勁，並成功擴展北京市場。美林走訪後發現公司在北京風險相對受控，當地已簽訂合同45億人民幣，約佔今年目標三分二。此外，財務管理審慎，土儲平均成本每方米3,356元人民幣，估計發展業務利潤可達35%合理水平。
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美銀美林首予龍湖地產<00960.hk>評級「買入」，認為公司已證明有能力抵禦樓市下跌，具一切必要條件成為更大發展商，目標價9.6元，即較資產淨值折讓20%。
報告指，龍湖在重慶品牌強勁，並成功擴展北京市場。美林走訪後發現公司在北京風險相對受控，當地已簽訂合同45億人民幣，約佔今年目標三分二。此外，財務管理審慎，土儲平均成本每方米3,356元人民幣，估計發展業務利潤可達35%合理水平。
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摩通降目標價, 雅居樂,世房,合景,富力, 評級「增持」。
Aastock.com 2010-06-08 10:22:04
《大行報告》摩通降雅居樂<03383.hk>目標價至9.5元，下調今明兩年盈測
摩根大通表示，自4月中起，雅居樂<03383.hk>在廣州周邊地區的項目銷售顯著下降，花都、番禺銷售率下降至40%。雅居樂還推遲原來在5月推出的海南清水灣項目。為消除海南項目風險，該行不對未來18個月合約銷售作價設。今明兩年盈測，下調19%及27%，至每股0.63元及0.76元人民幣，淨預測資產值下調22%至14.8元。以今年兩年預測市盈率12倍及較淨預測資產值折讓35%，目標價由13元下調至9.5元。評級「增持」。
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《大行報告》摩通下調世房<00813.hk>盈測，目標價降至看13.5元
摩根大通將世房<00813.hk>今明兩年盈測，下調19%-20%，至每股0.96元及1.01元，今年底止每股淨資產值預測，下調16%至20元，因5月銷售遜期。該行指世房業務涉及商用物業及二線城市，合約銷售能見度較佳。今年負債比率會由去年52%升至74%，但2011年會回落至50%。目標價由17元下調至13.5元，相當於今年預測市盈率12倍，評級「增持」。
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《大行報告》摩通降合景<01813.hk>目標價至5.5元，評級「增持」
摩根大通溫和調低合景泰富<01813.hk>2010/11年盈測7%，及每股資產淨值8%至8.6元，反映售價及銷售更保守假設；目標價相應由6.9元調低至5.5元，即預期市盈率10倍，符合中型市值同業，評級維持「增持」，隨著銷售展望更清晰，相信投資者會加碼明年盈利。
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《大行報告》摩通降富力<02777.hk>盈測，目標價下調至13.8元
摩根大通下調富力<02777.hk>今明兩年盈測13%及16%、至每股1.1元及1.33元人民幣，每股盈測下調22%至16.6元，反映平均售價及銷售較保守之假設。雖然下調盈測，但2009-2011年復合增長仍有32%，現時預測市盈率7.5元。目標價由18元下調至13.8元，評級「增持」。
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《大行報告》摩通升綠城<03900.hk>今年盈測，目標看11元
摩根大通輕微調低綠城中國<03900.hk>2011年盈測1%，及每股資產淨值2%至23.7元；目標價相應由12.4元降至11元，相當於8倍預期市盈率，即較NAV折讓43%，符合較高負債中小型市值同業，評級維持「中性」。2010年每股盈測則調高13%至0.85元人民幣，因去年平均售價較預期理想，尤其浙江項目，即使計入樓價由高位回落10%-20%，相對早前假設差距不大。(d
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《大行報告》摩通降雅居樂<03383.hk>目標價至9.5元，下調今明兩年盈測
摩根大通表示，自4月中起，雅居樂<03383.hk>在廣州周邊地區的項目銷售顯著下降，花都、番禺銷售率下降至40%。雅居樂還推遲原來在5月推出的海南清水灣項目。為消除海南項目風險，該行不對未來18個月合約銷售作價設。今明兩年盈測，下調19%及27%，至每股0.63元及0.76元人民幣，淨預測資產值下調22%至14.8元。以今年兩年預測市盈率12倍及較淨預測資產值折讓35%，目標價由13元下調至9.5元。評級「增持」。
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《大行報告》摩通下調世房<00813.hk>盈測，目標價降至看13.5元
摩根大通將世房<00813.hk>今明兩年盈測，下調19%-20%，至每股0.96元及1.01元，今年底止每股淨資產值預測，下調16%至20元，因5月銷售遜期。該行指世房業務涉及商用物業及二線城市，合約銷售能見度較佳。今年負債比率會由去年52%升至74%，但2011年會回落至50%。目標價由17元下調至13.5元，相當於今年預測市盈率12倍，評級「增持」。
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《大行報告》摩通降合景<01813.hk>目標價至5.5元，評級「增持」
摩根大通溫和調低合景泰富<01813.hk>2010/11年盈測7%，及每股資產淨值8%至8.6元，反映售價及銷售更保守假設；目標價相應由6.9元調低至5.5元，即預期市盈率10倍，符合中型市值同業，評級維持「增持」，隨著銷售展望更清晰，相信投資者會加碼明年盈利。
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《大行報告》摩通降富力<02777.hk>盈測，目標價下調至13.8元
摩根大通下調富力<02777.hk>今明兩年盈測13%及16%、至每股1.1元及1.33元人民幣，每股盈測下調22%至16.6元，反映平均售價及銷售較保守之假設。雖然下調盈測，但2009-2011年復合增長仍有32%，現時預測市盈率7.5元。目標價由18元下調至13.8元，評級「增持」。
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《大行報告》摩通升綠城<03900.hk>今年盈測，目標看11元
摩根大通輕微調低綠城中國<03900.hk>2011年盈測1%，及每股資產淨值2%至23.7元；目標價相應由12.4元降至11元，相當於8倍預期市盈率，即較NAV折讓43%，符合較高負債中小型市值同業，評級維持「中性」。2010年每股盈測則調高13%至0.85元人民幣，因去年平均售價較預期理想，尤其浙江項目，即使計入樓價由高位回落10%-20%，相對早前假設差距不大。(d
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雅居樂完成贖回2013年到期票據，涉4.3億美元
08/06/2010 12:53《神州民企》雅居樂完成贖回２０１３年到期票據，涉４﹒３億美元
《經濟通通訊社８日專訊》雅居樂（０３３８３）公布，已於昨日按本金額１００％，悉數贖回所有未償還的２０１３年到期９％優先票據。有關的票據本金額為４億元（美元．下同），另加適用溢價２,７０７﹒６萬元及應計未付利息７５０萬元，合共支付４﹒３５億美元。
該公司表示，以上贖回對其財政狀況並無構成重大影響，上述票據將予註銷，並從新加坡交易所除牌。
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《經濟通通訊社８日專訊》雅居樂（０３３８３）公布，已於昨日按本金額１００％，悉數贖回所有未償還的２０１３年到期９％優先票據。有關的票據本金額為４億元（美元．下同），另加適用溢價２,７０７﹒６萬元及應計未付利息７５０萬元，合共支付４﹒３５億美元。
該公司表示，以上贖回對其財政狀況並無構成重大影響，上述票據將予註銷，並從新加坡交易所除牌。
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07/06/2010 10:03《中國房產》專家指房地產政策未出盡，房價下調３０％合理
《經濟通通訊社７日專訊》據《上海證券報》報道，在上周六舉行的「股市樓市中國未來經濟發展趨勢」論壇上，業內專家指出中國此輪調控剛剛起步，政策遠未出盡。多位經濟學家坦言，北京、上海、深圳等地房價下調３０％是完全合理的。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容表示，此輪的調控就是要徹底改變以前中國房地產的基本政策，房地產既不是支柱產業，也不是宏觀調控的工具，它的基本功能居民居住。房地產市場投資為主導的模式也將改變為以消費為主導。
基於這種認識，與會經濟學家認為房價下調將不可避免。中國風險投資研究院院長陳工孟表示，目前中國房地產市場的確存在泡沫，像上海、深圳、北京，調整２０％、３０％是比較合理的。
《經濟通通訊社７日專訊》據《上海證券報》報道，在上周六舉行的「股市樓市中國未來經濟發展趨勢」論壇上，業內專家指出中國此輪調控剛剛起步，政策遠未出盡。多位經濟學家坦言，北京、上海、深圳等地房價下調３０％是完全合理的。
中國社會科學院金融研究所研究員易憲容表示，此輪的調控就是要徹底改變以前中國房地產的基本政策，房地產既不是支柱產業，也不是宏觀調控的工具，它的基本功能居民居住。房地產市場投資為主導的模式也將改變為以消費為主導。
基於這種認識，與會經濟學家認為房價下調將不可避免。中國風險投資研究院院長陳工孟表示，目前中國房地產市場的確存在泡沫，像上海、深圳、北京，調整２０％、３０％是比較合理的。
二套房貸「認房」操作有困難，異地查詢存漏洞
07/06/2010 09:41《中國房產》銀行：二套房貸「認房」操作有困難，異地查詢存漏洞
《經濟通通訊社７日專訊》住建部、人民銀行和中銀監聯合發文，對商業性個人住房貸款中第二套住房認定明確了標準：「以家庭為單位，認房又認貸」。
據《第一財經日報》報道，銀行方面均表示將嚴格按照新出細則執行二套房貸政策。但受訪的銀行業人士同時指出，「認房又認貸」的標準非常具體的同時，在具體操作層面仍有「異地查詢所持住房」等盲點。
業內人士透露，雖然各家銀行近期已經陸續跟進「認房」的房貸政策，但在操作過程中仍有一定的界定困難，一方面是銀行本身缺乏可靠的查閱客戶家庭名下房產的系統和途徑，另一方面「異地查詢」尚有漏洞。
一名股份制銀行個貸部負責人表示，「認貸」肯定沒爭議的，之前銀行也是這麼做，但「認房」在操作上還是有難度：一是全國範圍內住房登記並未聯網，異地認定困難較大；二是住房性質複雜，如一些早前國家分配房屋，未上市交易的，一一核查難度較大。
另一位股份制銀行上海分行零售貸款部副總經理表示，無法查詢到購房人在外地購房記錄，可能造成核查時的漏洞。他表示，現在該行的做法是，由銀行開具證明，房貸客戶可以以此憑證到房屋交易中心，打印其家庭為單位所持住房的明細，這份明細單目前是辦理房貸必須提交的材料之一。
Orientaldaily.com 8.6.2010
「二套房」按貸執行有彈性
住建部等機構明確「二套房」定義，在認「房」之餘亦認「貸」，雖然執行上仍有一些漏洞，然而中央調控樓市的決心十分明顯，計劃換樓改善生活的民眾難免受到一定影響。不過銀行在執行上仍有一些彈性，或令措施的成效打折扣。
住建部等機構明確「二套房」定義，在認「房」之餘亦認「貸」，雖然執行上仍有一些漏洞，然而中央調控樓市的決心十分明顯，計劃換樓改善生活的民眾難免受到一定影響。不過銀行在執行上仍有一些彈性，或令措施的成效打折扣。
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《經濟通通訊社７日專訊》住建部、人民銀行和中銀監聯合發文，對商業性個人住房貸款中第二套住房認定明確了標準：「以家庭為單位，認房又認貸」。
據《第一財經日報》報道，銀行方面均表示將嚴格按照新出細則執行二套房貸政策。但受訪的銀行業人士同時指出，「認房又認貸」的標準非常具體的同時，在具體操作層面仍有「異地查詢所持住房」等盲點。
業內人士透露，雖然各家銀行近期已經陸續跟進「認房」的房貸政策，但在操作過程中仍有一定的界定困難，一方面是銀行本身缺乏可靠的查閱客戶家庭名下房產的系統和途徑，另一方面「異地查詢」尚有漏洞。
一名股份制銀行個貸部負責人表示，「認貸」肯定沒爭議的，之前銀行也是這麼做，但「認房」在操作上還是有難度：一是全國範圍內住房登記並未聯網，異地認定困難較大；二是住房性質複雜，如一些早前國家分配房屋，未上市交易的，一一核查難度較大。
另一位股份制銀行上海分行零售貸款部副總經理表示，無法查詢到購房人在外地購房記錄，可能造成核查時的漏洞。他表示，現在該行的做法是，由銀行開具證明，房貸客戶可以以此憑證到房屋交易中心，打印其家庭為單位所持住房的明細，這份明細單目前是辦理房貸必須提交的材料之一。
Orientaldaily.com 8.6.2010
「二套房」按貸執行有彈性
住建部等機構明確「二套房」定義，在認「房」之餘亦認「貸」，雖然執行上仍有一些漏洞，然而中央調控樓市的決心十分明顯，計劃換樓改善生活的民眾難免受到一定影響。不過銀行在執行上仍有一些彈性，或令措施的成效打折扣。
住建部等機構明確「二套房」定義，在認「房」之餘亦認「貸」，雖然執行上仍有一些漏洞，然而中央調控樓市的決心十分明顯，計劃換樓改善生活的民眾難免受到一定影響。不過銀行在執行上仍有一些彈性，或令措施的成效打折扣。
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大摩：內地樓價或跌兩成，降潤置雅居樂萬科目標價
07/06/2010 15:24《行業報告》大摩：內地樓價或跌兩成，降潤置雅居樂萬科目標價
《經濟通通訊社７日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，由於中央澄清第二套住房買家的定義，故預期內地房地產價格下跌５％至２０％。
４月，中央政府將第二套房的按揭成數，由４０％調高至最少５０％。同時要求銀行將第二套房的按揭利率，定於指標利率最少１﹒１倍。但當時並沒有說清楚第二套房買家的定義，為政策留下缺口。
上周五（４日），住房和城鄉建設部等三部委發布通知，明確第二套住房貸款認定標準，即二套房以家庭擁有房屋數量認定，已貸款購房的亦包括在內。商業性個人住房貸款中居民家庭住房套數，應以擬購房家庭（含借款人、配偶及未成年子女）成員名下實際擁有的成套住房數量進行認定。
大摩認為，面對中央提升第二套房按揭成數，減價是即時有效抵禦的方法。自０９年第４季以來，發展商股價呈下調趨勢，似乎已反映大部分不明朗因素。
大摩將房地產企業龍頭萬科（深：０００００２）Ａ股之目標價由１１﹒３人民幣調低至１０﹒１人民幣，但將其投資評級由「與大市同步」提升至「優於大市」。又將華潤置地（０１１０９）的目標價由１８﹒３元調低至１５﹒５元，投資評級同由「與大市同步」升至「優於大市」。
另一方面，雅居樂（０３３８３）目標價由１５﹒６元下調至１０﹒５元。中國海外發展（００６８８）的目標價亦由１８﹒２元調低至１５﹒４元。
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《經濟通通訊社７日專訊》摩根士丹利發表研究報告指出，由於中央澄清第二套住房買家的定義，故預期內地房地產價格下跌５％至２０％。
４月，中央政府將第二套房的按揭成數，由４０％調高至最少５０％。同時要求銀行將第二套房的按揭利率，定於指標利率最少１﹒１倍。但當時並沒有說清楚第二套房買家的定義，為政策留下缺口。
上周五（４日），住房和城鄉建設部等三部委發布通知，明確第二套住房貸款認定標準，即二套房以家庭擁有房屋數量認定，已貸款購房的亦包括在內。商業性個人住房貸款中居民家庭住房套數，應以擬購房家庭（含借款人、配偶及未成年子女）成員名下實際擁有的成套住房數量進行認定。
大摩認為，面對中央提升第二套房按揭成數，減價是即時有效抵禦的方法。自０９年第４季以來，發展商股價呈下調趨勢，似乎已反映大部分不明朗因素。
大摩將房地產企業龍頭萬科（深：０００００２）Ａ股之目標價由１１﹒３人民幣調低至１０﹒１人民幣，但將其投資評級由「與大市同步」提升至「優於大市」。又將華潤置地（０１１０９）的目標價由１８﹒３元調低至１５﹒５元，投資評級同由「與大市同步」升至「優於大市」。
另一方面，雅居樂（０３３８３）目標價由１５﹒６元下調至１０﹒５元。中國海外發展（００６８８）的目標價亦由１８﹒２元調低至１５﹒４元。
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2010年6月7日 星期一
VIX（Volatility Index）波動率指數
前兩、三個禮拜曾經PO過一篇論市場的兩樣反指標：Put/Call Ratio和VIX指數，但那篇文章因為部落格硬碟掛點而消失了。而剛好最近美股和台股都處於多空交戰的當下，我想還是把內容稍微複述一下。畢竟這兩個指標如果是在大多頭市場恐怕就不太有參考價值。
P/C Ratio的相關資料，網路上應該比較好找到，這邊只提供一個連結：（建華期貨）http://www.spf.com.tw/research/pdf/200304.pdf
所以今天只對VIX指數再作介紹。
芝加哥VIX指數(Volatility Index)又稱波動指數，指數反映投資者願付出多少成本去對待自己的投資風險，數據愈高代表付出的價格愈大，因此廣泛用於反映投資者對後市的恐慌程度，故被戲稱「恐慌指數」。
想要看VIX指數請按此：http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$VIX&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307
當VIX低於20點時，表示投資者對後市樂觀，不願為自己的投資對沖風險，相反當VIX高於20則反映投資者對後市缺乏信心。
恐慌指數 = 芝加哥選擇權交易所VIX指數（CBOE Volatility Index）
09.03.11 補充：
想看台指選擇權VIX指數請按此：
http://www.taifex.com.tw/chinese/7/7_11_1.asp (當月, 每日每分鐘)
http://www.taifex.com.tw/chinese/7/7_11_5.asp (前三月, 每日)
想看台指選擇權引含波動率請按此：http://www.cnyes.com/futures/option/tool-3.asp
VIX（Volatility Index）波動率指數
1. 定義：VIX是由CBOE（芝加哥選擇權交易所）在1993年所推出，是指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數。
2. 計算方式：起初是選取S&P100指數選擇權的近月份與次月份最接近價平的買權及賣權共八個序列，分別計算其隱含波動率之後再加權平均所得出的指數，後來該指數在2003年修正將選取標的從S&P100改為S&P500並將最接近價平的買權及賣權的序列改為所有序列，以透過更廣泛的標的物基礎提供市場參與者一個更能夠反映大盤整體走勢的指標。
3. VIX與指數的關係隱含波動率微笑（Volatility Smile）的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低，同時由於市場參與者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險的意願。因此在指數下跌時，買進賣權的避險需求會增加，同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率，VIX反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法，因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標。
當VIX越高時，表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態；相反的，如果VIX越低時，則反映市場參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態，也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標（The Investor Fear Gauge）。在指數下跌時，通常VIX會不斷升高，而在指數上升時，VIX會下跌。若從另一個角度來看，當 VIX異常的高或低時，表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權或是過度樂觀而不作任何避險動作，而這也往往是行情即將反轉的訊息。
VIX指數編列的方式主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，並利用插補法的方式將買賣權以及近遠月份等波動率編制而成，由於隱含波動率主要反應市場投資人對於未來指數波動的預期，這也意味著當VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也表示投資人預期未來指數波動將趨緩，指數也將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法，更可清楚透露市場預期心理的變化情形，故又稱之為投資人恐慌指標。
在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究，並從中獲得兩項特性：
第一、VIX指數具有回復特性，
第二、VIX指數的動態與S&P指數報酬率呈現正相關走勢。
而從2003年至今超過的過去資料顯示，S&P500指數報酬率與VIX指數之間的相關係數確實存在著正關連性。
VIX指數到底要如何有效的解讀，從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有趣的現象，當VIX指數出現急速的向上攀升，此時指數也正處於跌勢時，通常意味著指數距離底部位置不遠。反之，當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動作，且同時大盤指數位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近。據觀察，VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標，而對於賣出訊號則是落後指標。
股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數所存在的特性，搭配上當時的消息面及其他技術指標，提高了預測未來指數走勢型態的機率，操作上的績效也將獲得提升。
有時我們會發現到VIX指數和S&P500指數走勢並非完全相反，那是為什麼呢？
我們先回到定義上：
恐慌指數VIX是「S&P500指數未來30天的隱含波動率」。
可以從S&P500指數期貨選擇權的價格上去計算出來。根據以往的走勢，恐慌指數在某種程度上反應了市場對未來股市"波動率"的預期。所以當股市受到利空消息影響而"急跌"時，恐慌指數（也就是預期波動率）會快速上升。但是若我們拿來每天每天的對照，是沒辦法把股市每天的走勢和恐慌指數的走勢在當天之內完全對應的，因為依邏輯其間也沒有必要完全對應，所以會出現"有時候股市漲跌跟恐慌指數走向差異蠻大"的現象。
因為股市和選擇權並不是同一個市場，有關係但不會一對一亦步亦趨的對應。
也因此，恐慌指數也只能在較長時間內去觀察當參考，或在有突發消息或事件時拿來當市場（嚴格來說應是選擇權市場）對此消息或事件預期的反應程度。
http://blog.lib.nctu.edu.tw/index.php?op=ViewArticle&articleId=7378&blogId=607
P/C Ratio的相關資料，網路上應該比較好找到，這邊只提供一個連結：（建華期貨）http://www.spf.com.tw/research/pdf/200304.pdf
所以今天只對VIX指數再作介紹。
芝加哥VIX指數(Volatility Index)又稱波動指數，指數反映投資者願付出多少成本去對待自己的投資風險，數據愈高代表付出的價格愈大，因此廣泛用於反映投資者對後市的恐慌程度，故被戲稱「恐慌指數」。
想要看VIX指數請按此：http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$VIX&p=D&yr=0&mn=4&dy=0&id=p71316421307
當VIX低於20點時，表示投資者對後市樂觀，不願為自己的投資對沖風險，相反當VIX高於20則反映投資者對後市缺乏信心。
恐慌指數 = 芝加哥選擇權交易所VIX指數（CBOE Volatility Index）
09.03.11 補充：
想看台指選擇權VIX指數請按此：
http://www.taifex.com.tw/chinese/7/7_11_1.asp (當月, 每日每分鐘)
http://www.taifex.com.tw/chinese/7/7_11_5.asp (前三月, 每日)
想看台指選擇權引含波動率請按此：http://www.cnyes.com/futures/option/tool-3.asp
VIX（Volatility Index）波動率指數
1. 定義：VIX是由CBOE（芝加哥選擇權交易所）在1993年所推出，是指數選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數。
2. 計算方式：起初是選取S&P100指數選擇權的近月份與次月份最接近價平的買權及賣權共八個序列，分別計算其隱含波動率之後再加權平均所得出的指數，後來該指數在2003年修正將選取標的從S&P100改為S&P500並將最接近價平的買權及賣權的序列改為所有序列，以透過更廣泛的標的物基礎提供市場參與者一個更能夠反映大盤整體走勢的指標。
3. VIX與指數的關係隱含波動率微笑（Volatility Smile）的形成是因為價平序列的波動率會較價外序列低，同時由於市場參與者在指數下跌時較在指數上漲時更有規避風險的意願。因此在指數下跌時，買進賣權的避險需求會增加，同時也推升了深度價外賣權的隱含波動率，VIX反映了選擇權市場參與者對於大盤後市波動程度的看法，因此便常被利用來判斷市場多空的逆勢指標。
當VIX越高時，表示市場參與者預期後市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態；相反的，如果VIX越低時，則反映市場參與者預期後市波動程度會趨於緩和的心態，也因此VIX又被稱為投資人恐慌指標（The Investor Fear Gauge）。在指數下跌時，通常VIX會不斷升高，而在指數上升時，VIX會下跌。若從另一個角度來看，當 VIX異常的高或低時，表示市場參與者陷入極度的恐慌而不計代價的買進賣權或是過度樂觀而不作任何避險動作，而這也往往是行情即將反轉的訊息。
VIX指數編列的方式主要以S&P500指數選擇權權利金價格反推所得的隱含波動率，並利用插補法的方式將買賣權以及近遠月份等波動率編制而成，由於隱含波動率主要反應市場投資人對於未來指數波動的預期，這也意味著當VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也表示投資人預期未來指數波動將趨緩，指數也將陷入狹幅盤勢格局，VIX也因而不僅代表著市場多數人對於未來指數波動的看法，更可清楚透露市場預期心理的變化情形，故又稱之為投資人恐慌指標。
在過去的學者曾針對VIX指數與指數之間進行研究，並從中獲得兩項特性：
第一、VIX指數具有回復特性，
第二、VIX指數的動態與S&P指數報酬率呈現正相關走勢。
而從2003年至今超過的過去資料顯示，S&P500指數報酬率與VIX指數之間的相關係數確實存在著正關連性。
VIX指數到底要如何有效的解讀，從VIX指數與S&P500指數走勢圖可以發現一項很有趣的現象，當VIX指數出現急速的向上攀升，此時指數也正處於跌勢時，通常意味著指數距離底部位置不遠。反之，當VIX指數已來到低檔位置並開始作往上翻揚的動作，且同時大盤指數位置也處在多頭軌道上，這表示著未來大盤指數反轉的時間逐漸逼近。據觀察，VIX指數對於買進訊號屬於同步性指標，而對於賣出訊號則是落後指標。
股票指數的走勢並無存在著一定的軌跡，但藉由VIX指數所存在的特性，搭配上當時的消息面及其他技術指標，提高了預測未來指數走勢型態的機率，操作上的績效也將獲得提升。
有時我們會發現到VIX指數和S&P500指數走勢並非完全相反，那是為什麼呢？
我們先回到定義上：
恐慌指數VIX是「S&P500指數未來30天的隱含波動率」。
可以從S&P500指數期貨選擇權的價格上去計算出來。根據以往的走勢，恐慌指數在某種程度上反應了市場對未來股市"波動率"的預期。所以當股市受到利空消息影響而"急跌"時，恐慌指數（也就是預期波動率）會快速上升。但是若我們拿來每天每天的對照，是沒辦法把股市每天的走勢和恐慌指數的走勢在當天之內完全對應的，因為依邏輯其間也沒有必要完全對應，所以會出現"有時候股市漲跌跟恐慌指數走向差異蠻大"的現象。
因為股市和選擇權並不是同一個市場，有關係但不會一對一亦步亦趨的對應。
也因此，恐慌指數也只能在較長時間內去觀察當參考，或在有突發消息或事件時拿來當市場（嚴格來說應是選擇權市場）對此消息或事件預期的反應程度。
http://blog.lib.nctu.edu.tw/index.php?op=ViewArticle&articleId=7378&blogId=607
7.6.2010 恒指死亡交叉
恒指死亡交叉:
a) March 2008 "恒指死亡交叉" 之後曾作小反彈, 然後由 2萬5插至 1 萬2千才到底 !
b) June 7, 2010 . .
Orientaldaily.com 7.6.2010
「死亡交叉」肯定熊？
恒指再現「死亡交叉」，是否意味港股再現熊市身影？有分析認為，由於以移動平均線有「滯後」性質，所以未必能就此視為大市陷入跌浪的預測，投資者可能要逆向思維，即使「死亡交叉」出現，亦有可能是尋找其他入市訊號的機會。
「移動平均線」為基礎的技術分析之所以廣為一般投資者所運用，在於其簡單易明，並有歷史數據作支持，但有分析認為，單純以滯後數據作為分析基準，投資者很可能會本末倒置。
需配合其他指標測市
以「死亡交叉」為例，市況短期急挫，大市可能已出現超賣的情況，投資者應該尋找更多入市訊號，不能參考單一的訊號，特別是要留意跌市期間成交是否已出現背馳。
反之，當50天線重越250天線，出現「黃金交叉」，大市或已進入中期升浪，投資者反而應開始減持。
[经济半小时] 解密商用密码
[经济半小时] 解密商用密码 （2009.8.21）
http://jingji.cntv.cn/program/jingjibxs/20100224/106502.shtml
国家密码局副局长王长喜称，截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛告诉记者，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。
解密商用密码
今天我们的节目将与密码有关。作为敌我双方进行碟战的秘密武器，密码从它产生的那天起，就充满着神秘的色彩，几个小小的数字通过不断变化居然能代表那么多的含义，这不能不令我们为之好奇。那密码的作用到底是什么呢？采访中，密码专家告诉记者，那就是为了保证我们的信息安全。然而，记者在采访中却发现：不少密码却形同虚设！日前，深圳警方就向记者独家披露了这样一则案件。
2007年8月，深圳某商业银行的客户信先生急匆匆来到深圳市公安局报案，称他银行卡的1万5千多元钱不知什么时候不翼而飞了。
深圳市公安局侦查局中队长黄存根：“说自己的银行卡带在身上，也未泄露密码，他的密码也只有自己知道。”
警方立即展开调查，发现受害者却不止信先生一人，所涉及的银行也不仅仅只是一家。
黄存根：“案件涉及到我们深圳多家银行，而且都是比较大的商业银行，而且波及的受害人应该在100人以上。”
然而，经过调查，警方发现：该案的主犯竟然是一位来自偏远乡下的普通农民。根据他的交代，他是通过非法获取受害者的其他密码，并进而猜中了受害者的银行卡密码，然后再通过网上支付手段将受害者卡中的钱划入到自己的名下。
案犯周某：“有些年龄大一点的人他设得的密码比较简单，123456，或者6254321这样的。”
记者：“然后你就利用这种漏洞，是吗？”
案犯周某：“嗯，对。”
记者：“你当时从一开始是怎么分析这个密码的？”
案犯周某：“说白了也就是蒙吧。”
记者：“你怎么蒙呢？”
案犯周某：“那就是123456，或者6个8之类的了。”
记者：“那你蒙对的机率大概能有多大？”
案犯周某：“这就跟撒网一样，在河里面撒网，总能撒得到的。”
而就在此案发生前后，一则更令人吃惊的网上盗窃别人钱财的案件又在泉州浮出水面：
受害者蔡先生：“脑袋一下子涨得非常大，这么一大笔的数字，是我们夫妻俩结婚以后所有的积蓄。”
短短5个月的时间里，江苏、福建、浙江、广东、湖北等21个省份，近500个储户都向警方反映自己银行账户里的存款离奇失踪。究竟是什么人盗取了这些人的钱？于是，伴随警方的追捕，一个网名叫“蚂蚁”的人便很快进入了警方的视线。 在蚂蚁的电脑里，警方发现这里面居然存储了一万多个用户的网上银行信息，还有身份证号码、手机号码等等，几乎无所不有。
江苏省无锡市公安局网络警察支队三大队范中：“这里边他成功盗窃的有500多个帐号，他所掌握的这一万多个网民的帐号随时随地有被盗的可能，只不过他还没有来得及继续作案就已经被我们给抓住了。”
据蚂蚁交代，他的这些网上银行信息都是从这个网名叫“顶狐”的人手中购买的，平均每花一元钱就能买到53687条用户的网上银行信息。 而这个顶狐则是一位病毒制造高手，2006年他通过自己编写的一种密码结巴病毒程序，从网上疯狂地盗取各种个人信息。
江苏省无锡市公安局网络警察支队五大队林康立：“每天（全国）中顶狐结巴密码的大概在3万台计算机左右，每天存储在他服务器上的密码信息可以达到3G，这个3G是个什么概念呢，就相当于15亿个汉字，也就相当于100本《辞海》字典，这么大的信息量。”
为了从这些信息中获取经济利益，顶狐对盗取回来的信息分类整理，将其中网络游戏账号、密码等信息廉价出售，而网上银行用户信息则以400元每G的价格打包卖出。
警察：“有了账号和密码，基本上你的（钱）就是我的了，我们受害者往往在不知不觉中突然发现你的帐号上的钱已经变成是零了。”
我们是否有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯？
看过节目，与黑客的作案手法固然令我震惊，但密码不密的现实却更让我困惑：我想在此之前，大多数的人都会和我一样认为：只要我们给自己的银行卡或账户设置了密码，那我们的财产安全就会得到保障，但现在的结果却是：我们的财产却因密码和账号的泄露不翼而飞了！为什么会是这样？难道我们原本设置的密码就这样不堪破解吗？那我们还究竟有没有办法通过设置一个比较保险的密码来保护我们的财产和信息安全呢？
密码与我们的生活息息相关，为了保护我们的信息和财产安全，在日常生活中，我们必须使用相对安全的密码，但现实的情况却是：更多的人习惯用生日、手机号码、银行卡卡号等这些比较容易被“破译”的号码来作为密码。采访中，密码专家告诉记者：这些密码并非真正意义上的密码，它只是一串简单的数字口令，对这样的密码，不要说是专业人员，就是本节目开头的那位河南农民也能很轻易地破解出来！怎么办？面对犯罪分子破解密码技术功力的日益提高，我们究竟还有没有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯呢？
何为商用密码？国家密码管理局副局长王长喜告诉记者，所谓商用密码就是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术、密码产品。也就是说，只要不是为保护国家秘密而使用的密码，就都属于商用密码。
记者：“相对于军用密码而言，商用密码是不是也可被称为民用密码？”
国家密码管理局副局长王长喜：“可以这样理解，但是这种密码不是说政府就不用，政府需要用的时候也可以用它，但是他保护的不是涉及国家秘密的信息。”
那为什么使用了商用密码就能有效保护我们的账户安全呢？采访中，中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国密码学会副理事长冯登国：“比如生日，比如名字，很容易被猜到，如果是真正的专业的高手的话，它可以在十位左右的这些密码都可以轻易破掉。”
而作为一种真正意义上的密码技术，商用密码却恰恰相反！按照北京数字认证中心总经理詹榜华博士的说法：它的安全强度将远远地超过用户名口令的方式。
北京数字认证中心总经理、博士詹帮华：“为什么它能远远超过用户名口令的方式，这个地方的核心问题是它是基于非常复杂的数学运算，有很高深的数学理论在支撑它。”
记者：“真有这么神吗？”
詹帮华：“那真有这么神，就是这样的，我们都是有可靠的数学理论证明的。”
其实正如詹榜华博士所言，商用密码的安全强度绝非一般的用户口令可比。也正是因为此，早在10年前，我国就颁布实施了这一《商用密码管理条例》。目的就是为了保护我们国家的信息安全，规范和加强商用密码管理。而伴随该条例的颁布合实施，我国商用密码技术的推广和应用也在各个领域次第展开并取得了很好的经济效益。有何为证？现在我手里拿的是这张增值税防伪税控发票就是一个最好的说明：
在北京航天信息科技股份有限公司，记者见到了我国增值税防伪税控发票系统的主要研制者之一郭宝安。在公司的展览室，他给记者观看了这一系统的核心部件。
航天信息股份公司数字研究院院长郭宝安：“这个东西就是防伪税控系统的核心部件，在这个部件里面灌装着国家密码（管理）局的密码算法，而这个密码算法里面的密码部分是一户一个，谁要是通过这个东西做鬼，一查就能查出来。”
这套系统真的会像郭宝安说得这么神吗？带着这个疑问，记者来到了广东汕头。10年前，由于这里还没有推广增值税防伪税控系统，闻名全国的潮汕虚开增值税发票大案就发生在这里。其涉案金额之大、涉案人员之多、犯罪情节之恶劣，在共和国历史上前所未有！
（2001年5月，广东省汕头市召开严厉打击涉税犯罪宣判执行大会。） 法庭宣判：“骗取（出口退税）税款数额特别巨大，情节特别严重，给国家利益造成特别重大损失。”
据当时核查，仅从1999年至2000年6月，广东潮阳、普宁两地涉案虚开增值税专用发票17.4万份，金额高达323亿元，偷骗国家税款达42亿元，虚开金额是当时号称"中国第一税案"的金华税案的6倍。在当时，潮阳、普宁两市俨然成了全国制售假发票的中心和骗取出口退税的主要策源地。
时任公安部经济犯罪侦查局副局长张涛：“全国公安机关开展打击涉税犯罪的专项斗争中，确实发现了这种现象，就是有许多的特别是特大案件的犯罪嫌疑人是来自于广东潮汕地区的人，大约据我们报到公安部门的重特大案件的统计，大约80%-90%是潮汕地区的犯罪嫌疑人充当主谋或者后台老板。”
转眼10年过去了，汕头——昔日这个以虚开增值税发票而闻名全国的反面典型而今又是怎样呢？在汕头国税局，流转科科长陈可兵这样告诉记者：
汕头市国税局流转科科长陈可兵：“汕头这几年来说，像这样的大案、要案基本上没有。”
在汕头市国税局记者还看到了这样一组数字：2008年，汕头市通过税控认证系统共认证发票83.49万份，认证异常发票72份，认证异常率仅为全部认证发票的0.0086%，也就是说平均每一万份还不到一份儿。面对这个数字，郭宝安十分自豪。
航天信息股份公司数字研究院院长郭玉安：“因为这个（防伪税控系统）密码是通过（税务）总局一口气你发下去的，到省局、到县，一直到（税务办公）大厅，一直到最后开票人，密码是从上到下是一竿子插到底的，假设我要造假，我造一个数，上面就能立即知道，不是他造不了，因为他没有密码，他无法造，而整个这个密码的产生，密码的体系，包括设计者本人，包括我本人，我也没有办法对这个系统进行破译。”
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
我们是否有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯？
看过节目，与黑客的作案手法固然令我震惊，但密码不密的现实却更让我困惑：我想在此之前，大多数的人都会和我一样认为：只要我们给自己的银行卡或账户设置了密码，那我们的财产安全就会得到保障，但现在的结果却是：我们的财产却因密码和账号的泄露不翼而飞了！为什么会是这样？难道我们原本设置的密码就这样不堪破解吗？那我们还究竟有没有办法通过设置一个比较保险的密码来保护我们的财产和信息安全呢？
密码与我们的生活息息相关，为了保护我们的信息和财产安全，在日常生活中，我们必须使用相对安全的密码，但现实的情况却是：更多的人习惯用生日、手机号码、银行卡卡号等这些比较容易被“破译”的号码来作为密码。采访中，密码专家告诉记者：这些密码并非真正意义上的密码，它只是一串简单的数字口令，对这样的密码，不要说是专业人员，就是本节目开头的那位河南农民也能很轻易地破解出来！怎么办？面对犯罪分子破解密码技术功力的日益提高，我们究竟还有没有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯呢？
何为商用密码？国家密码管理局副局长王长喜告诉记者，所谓商用密码就是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术、密码产品。也就是说，只要不是为保护国家秘密而使用的密码，就都属于商用密码。
记者：“相对于军用密码而言，商用密码是不是也可被称为民用密码？”
国家密码管理局副局长王长喜：“可以这样理解，但是这种密码不是说政府就不用，政府需要用的时候也可以用它，但是他保护的不是涉及国家秘密的信息。”
那为什么使用了商用密码就能有效保护我们的账户安全呢？采访中，中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国密码学会副理事长冯登国：“比如生日，比如名字，很容易被猜到，如果是真正的专业的高手的话，它可以在十位左右的这些密码都可以轻易破掉。”
而作为一种真正意义上的密码技术，商用密码却恰恰相反！按照北京数字认证中心总经理詹榜华博士的说法：它的安全强度将远远地超过用户名口令的方式。
北京数字认证中心总经理、博士詹帮华：“为什么它能远远超过用户名口令的方式，这个地方的核心问题是它是基于非常复杂的数学运算，有很高深的数学理论在支撑它。”
记者：“真有这么神吗？”
詹帮华：“那真有这么神，就是这样的，我们都是有可靠的数学理论证明的。”
其实正如詹榜华博士所言，商用密码的安全强度绝非一般的用户口令可比。也正是因为此，早在10年前，我国就颁布实施了这一《商用密码管理条例》。目的就是为了保护我们国家的信息安全，规范和加强商用密码管理。而伴随该条例的颁布合实施，我国商用密码技术的推广和应用也在各个领域次第展开并取得了很好的经济效益。有何为证？现在我手里拿的是这张增值税防伪税控发票就是一个最好的说明：
在北京航天信息科技股份有限公司，记者见到了我国增值税防伪税控发票系统的主要研制者之一郭宝安。在公司的展览室，他给记者观看了这一系统的核心部件。
航天信息股份公司数字研究院院长郭宝安：“这个东西就是防伪税控系统的核心部件，在这个部件里面灌装着国家密码（管理）局的密码算法，而这个密码算法里面的密码部分是一户一个，谁要是通过这个东西做鬼，一查就能查出来。”
这套系统真的会像郭宝安说得这么神吗？带着这个疑问，记者来到了广东汕头。10年前，由于这里还没有推广增值税防伪税控系统，闻名全国的潮汕虚开增值税发票大案就发生在这里。其涉案金额之大、涉案人员之多、犯罪情节之恶劣，在共和国历史上前所未有！
（2001年5月，广东省汕头市召开严厉打击涉税犯罪宣判执行大会。） 法庭宣判：“骗取（出口退税）税款数额特别巨大，情节特别严重，给国家利益造成特别重大损失。”
据当时核查，仅从1999年至2000年6月，广东潮阳、普宁两地涉案虚开增值税专用发票17.4万份，金额高达323亿元，偷骗国家税款达42亿元，虚开金额是当时号称"中国第一税案"的金华税案的6倍。在当时，潮阳、普宁两市俨然成了全国制售假发票的中心和骗取出口退税的主要策源地。
时任公安部经济犯罪侦查局副局长张涛：“全国公安机关开展打击涉税犯罪的专项斗争中，确实发现了这种现象，就是有许多的特别是特大案件的犯罪嫌疑人是来自于广东潮汕地区的人，大约据我们报到公安部门的重特大案件的统计，大约80%-90%是潮汕地区的犯罪嫌疑人充当主谋或者后台老板。”
转眼10年过去了，汕头——昔日这个以虚开增值税发票而闻名全国的反面典型而今又是怎样呢？在汕头国税局，流转科科长陈可兵这样告诉记者：
汕头市国税局流转科科长陈可兵：“汕头这几年来说，像这样的大案、要案基本上没有。”
在汕头市国税局记者还看到了这样一组数字：2008年，汕头市通过税控认证系统共认证发票83.49万份，认证异常发票72份，认证异常率仅为全部认证发票的0.0086%，也就是说平均每一万份还不到一份儿。面对这个数字，郭宝安十分自豪。
航天信息股份公司数字研究院院长郭玉安：“因为这个（防伪税控系统）密码是通过（税务）总局一口气你发下去的，到省局、到县，一直到（税务办公）大厅，一直到最后开票人，密码是从上到下是一竿子插到底的，假设我要造假，我造一个数，上面就能立即知道，不是他造不了，因为他没有密码，他无法造，而整个这个密码的产生，密码的体系，包括设计者本人，包括我本人，我也没有办法对这个系统进行破译。”
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
http://jingji.cntv.cn/program/jingjibxs/20100224/106502.shtml
国家密码局副局长王长喜称，截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛告诉记者，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。
解密商用密码
今天我们的节目将与密码有关。作为敌我双方进行碟战的秘密武器，密码从它产生的那天起，就充满着神秘的色彩，几个小小的数字通过不断变化居然能代表那么多的含义，这不能不令我们为之好奇。那密码的作用到底是什么呢？采访中，密码专家告诉记者，那就是为了保证我们的信息安全。然而，记者在采访中却发现：不少密码却形同虚设！日前，深圳警方就向记者独家披露了这样一则案件。
2007年8月，深圳某商业银行的客户信先生急匆匆来到深圳市公安局报案，称他银行卡的1万5千多元钱不知什么时候不翼而飞了。
深圳市公安局侦查局中队长黄存根：“说自己的银行卡带在身上，也未泄露密码，他的密码也只有自己知道。”
警方立即展开调查，发现受害者却不止信先生一人，所涉及的银行也不仅仅只是一家。
黄存根：“案件涉及到我们深圳多家银行，而且都是比较大的商业银行，而且波及的受害人应该在100人以上。”
然而，经过调查，警方发现：该案的主犯竟然是一位来自偏远乡下的普通农民。根据他的交代，他是通过非法获取受害者的其他密码，并进而猜中了受害者的银行卡密码，然后再通过网上支付手段将受害者卡中的钱划入到自己的名下。
案犯周某：“有些年龄大一点的人他设得的密码比较简单，123456，或者6254321这样的。”
记者：“然后你就利用这种漏洞，是吗？”
案犯周某：“嗯，对。”
记者：“你当时从一开始是怎么分析这个密码的？”
案犯周某：“说白了也就是蒙吧。”
记者：“你怎么蒙呢？”
案犯周某：“那就是123456，或者6个8之类的了。”
记者：“那你蒙对的机率大概能有多大？”
案犯周某：“这就跟撒网一样，在河里面撒网，总能撒得到的。”
而就在此案发生前后，一则更令人吃惊的网上盗窃别人钱财的案件又在泉州浮出水面：
受害者蔡先生：“脑袋一下子涨得非常大，这么一大笔的数字，是我们夫妻俩结婚以后所有的积蓄。”
短短5个月的时间里，江苏、福建、浙江、广东、湖北等21个省份，近500个储户都向警方反映自己银行账户里的存款离奇失踪。究竟是什么人盗取了这些人的钱？于是，伴随警方的追捕，一个网名叫“蚂蚁”的人便很快进入了警方的视线。 在蚂蚁的电脑里，警方发现这里面居然存储了一万多个用户的网上银行信息，还有身份证号码、手机号码等等，几乎无所不有。
江苏省无锡市公安局网络警察支队三大队范中：“这里边他成功盗窃的有500多个帐号，他所掌握的这一万多个网民的帐号随时随地有被盗的可能，只不过他还没有来得及继续作案就已经被我们给抓住了。”
据蚂蚁交代，他的这些网上银行信息都是从这个网名叫“顶狐”的人手中购买的，平均每花一元钱就能买到53687条用户的网上银行信息。 而这个顶狐则是一位病毒制造高手，2006年他通过自己编写的一种密码结巴病毒程序，从网上疯狂地盗取各种个人信息。
江苏省无锡市公安局网络警察支队五大队林康立：“每天（全国）中顶狐结巴密码的大概在3万台计算机左右，每天存储在他服务器上的密码信息可以达到3G，这个3G是个什么概念呢，就相当于15亿个汉字，也就相当于100本《辞海》字典，这么大的信息量。”
为了从这些信息中获取经济利益，顶狐对盗取回来的信息分类整理，将其中网络游戏账号、密码等信息廉价出售，而网上银行用户信息则以400元每G的价格打包卖出。
警察：“有了账号和密码，基本上你的（钱）就是我的了，我们受害者往往在不知不觉中突然发现你的帐号上的钱已经变成是零了。”
我们是否有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯？
看过节目，与黑客的作案手法固然令我震惊，但密码不密的现实却更让我困惑：我想在此之前，大多数的人都会和我一样认为：只要我们给自己的银行卡或账户设置了密码，那我们的财产安全就会得到保障，但现在的结果却是：我们的财产却因密码和账号的泄露不翼而飞了！为什么会是这样？难道我们原本设置的密码就这样不堪破解吗？那我们还究竟有没有办法通过设置一个比较保险的密码来保护我们的财产和信息安全呢？
密码与我们的生活息息相关，为了保护我们的信息和财产安全，在日常生活中，我们必须使用相对安全的密码，但现实的情况却是：更多的人习惯用生日、手机号码、银行卡卡号等这些比较容易被“破译”的号码来作为密码。采访中，密码专家告诉记者：这些密码并非真正意义上的密码，它只是一串简单的数字口令，对这样的密码，不要说是专业人员，就是本节目开头的那位河南农民也能很轻易地破解出来！怎么办？面对犯罪分子破解密码技术功力的日益提高，我们究竟还有没有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯呢？
何为商用密码？国家密码管理局副局长王长喜告诉记者，所谓商用密码就是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术、密码产品。也就是说，只要不是为保护国家秘密而使用的密码，就都属于商用密码。
记者：“相对于军用密码而言，商用密码是不是也可被称为民用密码？”
国家密码管理局副局长王长喜：“可以这样理解，但是这种密码不是说政府就不用，政府需要用的时候也可以用它，但是他保护的不是涉及国家秘密的信息。”
那为什么使用了商用密码就能有效保护我们的账户安全呢？采访中，中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国密码学会副理事长冯登国：“比如生日，比如名字，很容易被猜到，如果是真正的专业的高手的话，它可以在十位左右的这些密码都可以轻易破掉。”
而作为一种真正意义上的密码技术，商用密码却恰恰相反！按照北京数字认证中心总经理詹榜华博士的说法：它的安全强度将远远地超过用户名口令的方式。
北京数字认证中心总经理、博士詹帮华：“为什么它能远远超过用户名口令的方式，这个地方的核心问题是它是基于非常复杂的数学运算，有很高深的数学理论在支撑它。”
记者：“真有这么神吗？”
詹帮华：“那真有这么神，就是这样的，我们都是有可靠的数学理论证明的。”
其实正如詹榜华博士所言，商用密码的安全强度绝非一般的用户口令可比。也正是因为此，早在10年前，我国就颁布实施了这一《商用密码管理条例》。目的就是为了保护我们国家的信息安全，规范和加强商用密码管理。而伴随该条例的颁布合实施，我国商用密码技术的推广和应用也在各个领域次第展开并取得了很好的经济效益。有何为证？现在我手里拿的是这张增值税防伪税控发票就是一个最好的说明：
在北京航天信息科技股份有限公司，记者见到了我国增值税防伪税控发票系统的主要研制者之一郭宝安。在公司的展览室，他给记者观看了这一系统的核心部件。
航天信息股份公司数字研究院院长郭宝安：“这个东西就是防伪税控系统的核心部件，在这个部件里面灌装着国家密码（管理）局的密码算法，而这个密码算法里面的密码部分是一户一个，谁要是通过这个东西做鬼，一查就能查出来。”
这套系统真的会像郭宝安说得这么神吗？带着这个疑问，记者来到了广东汕头。10年前，由于这里还没有推广增值税防伪税控系统，闻名全国的潮汕虚开增值税发票大案就发生在这里。其涉案金额之大、涉案人员之多、犯罪情节之恶劣，在共和国历史上前所未有！
（2001年5月，广东省汕头市召开严厉打击涉税犯罪宣判执行大会。） 法庭宣判：“骗取（出口退税）税款数额特别巨大，情节特别严重，给国家利益造成特别重大损失。”
据当时核查，仅从1999年至2000年6月，广东潮阳、普宁两地涉案虚开增值税专用发票17.4万份，金额高达323亿元，偷骗国家税款达42亿元，虚开金额是当时号称"中国第一税案"的金华税案的6倍。在当时，潮阳、普宁两市俨然成了全国制售假发票的中心和骗取出口退税的主要策源地。
时任公安部经济犯罪侦查局副局长张涛：“全国公安机关开展打击涉税犯罪的专项斗争中，确实发现了这种现象，就是有许多的特别是特大案件的犯罪嫌疑人是来自于广东潮汕地区的人，大约据我们报到公安部门的重特大案件的统计，大约80%-90%是潮汕地区的犯罪嫌疑人充当主谋或者后台老板。”
转眼10年过去了，汕头——昔日这个以虚开增值税发票而闻名全国的反面典型而今又是怎样呢？在汕头国税局，流转科科长陈可兵这样告诉记者：
汕头市国税局流转科科长陈可兵：“汕头这几年来说，像这样的大案、要案基本上没有。”
在汕头市国税局记者还看到了这样一组数字：2008年，汕头市通过税控认证系统共认证发票83.49万份，认证异常发票72份，认证异常率仅为全部认证发票的0.0086%，也就是说平均每一万份还不到一份儿。面对这个数字，郭宝安十分自豪。
航天信息股份公司数字研究院院长郭玉安：“因为这个（防伪税控系统）密码是通过（税务）总局一口气你发下去的，到省局、到县，一直到（税务办公）大厅，一直到最后开票人，密码是从上到下是一竿子插到底的，假设我要造假，我造一个数，上面就能立即知道，不是他造不了，因为他没有密码，他无法造，而整个这个密码的产生，密码的体系，包括设计者本人，包括我本人，我也没有办法对这个系统进行破译。”
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
我们是否有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯？
看过节目，与黑客的作案手法固然令我震惊，但密码不密的现实却更让我困惑：我想在此之前，大多数的人都会和我一样认为：只要我们给自己的银行卡或账户设置了密码，那我们的财产安全就会得到保障，但现在的结果却是：我们的财产却因密码和账号的泄露不翼而飞了！为什么会是这样？难道我们原本设置的密码就这样不堪破解吗？那我们还究竟有没有办法通过设置一个比较保险的密码来保护我们的财产和信息安全呢？
密码与我们的生活息息相关，为了保护我们的信息和财产安全，在日常生活中，我们必须使用相对安全的密码，但现实的情况却是：更多的人习惯用生日、手机号码、银行卡卡号等这些比较容易被“破译”的号码来作为密码。采访中，密码专家告诉记者：这些密码并非真正意义上的密码，它只是一串简单的数字口令，对这样的密码，不要说是专业人员，就是本节目开头的那位河南农民也能很轻易地破解出来！怎么办？面对犯罪分子破解密码技术功力的日益提高，我们究竟还有没有办法来保护我们的信息和财产不受别人侵犯呢？
何为商用密码？国家密码管理局副局长王长喜告诉记者，所谓商用密码就是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术、密码产品。也就是说，只要不是为保护国家秘密而使用的密码，就都属于商用密码。
记者：“相对于军用密码而言，商用密码是不是也可被称为民用密码？”
国家密码管理局副局长王长喜：“可以这样理解，但是这种密码不是说政府就不用，政府需要用的时候也可以用它，但是他保护的不是涉及国家秘密的信息。”
那为什么使用了商用密码就能有效保护我们的账户安全呢？采访中，中国密码学会副理事长冯登国告诉记者：其实，我们老百姓平时所用的那种密码并不是真正意义上的密码，它只是一个用户名口令，由于这个用户名口令带有一些很明显的特征和规律，就很容易被外界所破解。
中国密码学会副理事长冯登国：“比如生日，比如名字，很容易被猜到，如果是真正的专业的高手的话，它可以在十位左右的这些密码都可以轻易破掉。”
而作为一种真正意义上的密码技术，商用密码却恰恰相反！按照北京数字认证中心总经理詹榜华博士的说法：它的安全强度将远远地超过用户名口令的方式。
北京数字认证中心总经理、博士詹帮华：“为什么它能远远超过用户名口令的方式，这个地方的核心问题是它是基于非常复杂的数学运算，有很高深的数学理论在支撑它。”
记者：“真有这么神吗？”
詹帮华：“那真有这么神，就是这样的，我们都是有可靠的数学理论证明的。”
其实正如詹榜华博士所言，商用密码的安全强度绝非一般的用户口令可比。也正是因为此，早在10年前，我国就颁布实施了这一《商用密码管理条例》。目的就是为了保护我们国家的信息安全，规范和加强商用密码管理。而伴随该条例的颁布合实施，我国商用密码技术的推广和应用也在各个领域次第展开并取得了很好的经济效益。有何为证？现在我手里拿的是这张增值税防伪税控发票就是一个最好的说明：
在北京航天信息科技股份有限公司，记者见到了我国增值税防伪税控发票系统的主要研制者之一郭宝安。在公司的展览室，他给记者观看了这一系统的核心部件。
航天信息股份公司数字研究院院长郭宝安：“这个东西就是防伪税控系统的核心部件，在这个部件里面灌装着国家密码（管理）局的密码算法，而这个密码算法里面的密码部分是一户一个，谁要是通过这个东西做鬼，一查就能查出来。”
这套系统真的会像郭宝安说得这么神吗？带着这个疑问，记者来到了广东汕头。10年前，由于这里还没有推广增值税防伪税控系统，闻名全国的潮汕虚开增值税发票大案就发生在这里。其涉案金额之大、涉案人员之多、犯罪情节之恶劣，在共和国历史上前所未有！
（2001年5月，广东省汕头市召开严厉打击涉税犯罪宣判执行大会。） 法庭宣判：“骗取（出口退税）税款数额特别巨大，情节特别严重，给国家利益造成特别重大损失。”
据当时核查，仅从1999年至2000年6月，广东潮阳、普宁两地涉案虚开增值税专用发票17.4万份，金额高达323亿元，偷骗国家税款达42亿元，虚开金额是当时号称"中国第一税案"的金华税案的6倍。在当时，潮阳、普宁两市俨然成了全国制售假发票的中心和骗取出口退税的主要策源地。
时任公安部经济犯罪侦查局副局长张涛：“全国公安机关开展打击涉税犯罪的专项斗争中，确实发现了这种现象，就是有许多的特别是特大案件的犯罪嫌疑人是来自于广东潮汕地区的人，大约据我们报到公安部门的重特大案件的统计，大约80%-90%是潮汕地区的犯罪嫌疑人充当主谋或者后台老板。”
转眼10年过去了，汕头——昔日这个以虚开增值税发票而闻名全国的反面典型而今又是怎样呢？在汕头国税局，流转科科长陈可兵这样告诉记者：
汕头市国税局流转科科长陈可兵：“汕头这几年来说，像这样的大案、要案基本上没有。”
在汕头市国税局记者还看到了这样一组数字：2008年，汕头市通过税控认证系统共认证发票83.49万份，认证异常发票72份，认证异常率仅为全部认证发票的0.0086%，也就是说平均每一万份还不到一份儿。面对这个数字，郭宝安十分自豪。
航天信息股份公司数字研究院院长郭玉安：“因为这个（防伪税控系统）密码是通过（税务）总局一口气你发下去的，到省局、到县，一直到（税务办公）大厅，一直到最后开票人，密码是从上到下是一竿子插到底的，假设我要造假，我造一个数，上面就能立即知道，不是他造不了，因为他没有密码，他无法造，而整个这个密码的产生，密码的体系，包括设计者本人，包括我本人，我也没有办法对这个系统进行破译。”
面对商用密码技术的诸多好处，为什么某些部门的应用和推广却仍步履维艰？
采访中，记者了解到，截止到目前，增值税防伪税控系统是我国商用密码技术在税务领域应用最早、时间最长，效益最好的一个典型范例，这套系统目前也已在全国各地推广近200万台套。每年可为国家挽回税收损失数百亿元。面对这个系统所产生的巨大效益，当时的国务院领导曾这样评价：这是具有中国特色的创造发明，效益可以与三峡工程相比较。
其实增值税防伪税控系统只是我国商用密码技术在我国经济领域应用和推广的一个缩影，10年前，伴随商用密码技术在海关电子口岸建设中的应用，过去曾一度猖獗的骗汇骗税现象而今也都已基本绝迹。
中国海关科技发展司副司长、国家电子口岸办副主任唐庆涛：“我这里有两个数据，一个就是在1998年的时候我们国家对外公布的外贸顺差是435亿美元，而实际上到外汇指定的银行真正得到的外汇税收只有47亿美元，在当年全国的外汇大检查中，海关总署配合国家外汇管理部门共查到用于骗汇的假的进口货物报关单是13873份，涉及到骗汇的金额达到112.34亿美金。”
面对这种情况，唐庆涛副司长说，由于商用密码技术的应用，电子口岸在打击骗汇骗税中的作用开始显现：其中一个最重要的说明就是从1999年国家电子口岸建设的当年起，不法分子骗汇跟骗税的行为就已基本绝迹了。然而让人感到遗憾的是，面对商用密码技术的这诸多好处，它在某些行业，某些部门的应用和推广却仍步履维艰。这又是为什么呢？
8月19日，全国商用密码成果展在北京举行，在现场，记者看到，我们现在常用的第二代居民身份证里面就使用了商用密码。
兴唐通信科技有限公司副总经理雷信生：“我们每张老百姓的身份证里面都含有这种芯片，面上能看到的信息包括照片都存在这里面了，这些信息都通过了商用密码的保护，只要你改动任何一个偏旁部首，甚至是一个小小的相片上的像素点，我们都能知道，通过密码都能比对出来。”
在现场，记者还看到了一种内置了商用密码的射频SIM卡，只要把这个SIM卡内置于手机上，就可以很方便、很安全地实现手机购物。比如用手机购买电影票：
国民技术股份有限公司副总经理刘晓宇：“我们这个手机一次可以买到10张以上的电影票，假设我现在来到了电影院，把这个手机放到读卡器上面可以看到出现三部我已经购买好的电影票，这样的话，我可以很方便地（手机）买票，不需要再到电影院买票，再等很长地时间。”
在现场，记者还看到一部专门针对农民朋友的电话支付器。只要把这个捆绑了商用密码的硬卡往里一插，农民朋友就可以通过电话，足不出村，足不出户，轻松实现购物、贷款、存取款以及其他理财业务了。
多思集团总经理赵宇明：“那它最大的好处就是国家的惠农政策，可以通过这个渠道直接地到达农民手里，比如说像这个种子的补助基金，农药的补助基金，包括农机的（补助）基金，过去是通过县镇村层层地下发到农民手里，第一个时间周期比较长，第二个可能会有些截留的现象，那今天通过这个国家的资金，通过农民的账户，直接就下发到农民的账户中，既快又安全，而且不会被截留。”
根据记者的了解：此次全国商用密码成果展共展出各类商用密码技术和产品330多种，而其中与我们日常生活密切相关的就有220多种，所占总比例高达67%。
伴随我国电子信息技术的发展和《商用密码条例》在我国的颁布和实施，记者在调查中发现，面对商用密码的诸多好处，税务、海关、电力、社保等越来越多的行业和部门都愈加重视它的应用和推广，并且也都取得了很好的效益，比如我们现在正在使用的二代证，就由于里面使用了商用密码技术，才彻底杜绝了它的造假现象。然而面对商用密码的这种种益处，仍有一些行业和部门对此置若罔闻。 对此，深圳中数信公司的老总李之勇发愁不已！
在北京豪柏大厦，记者见到了深圳中数信技术开发有限公司的老总李之勇，作为一家以生产和销售支票支付密码器为主业的生产商， 目前，他的日子并不好过：
记者：“是你们努力不够吗？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“应该不是，这个应该说我们在各方面都很积极地在配合，但是这个在银行、在用户在这些方面有一些障碍。”
这就是李志勇为之头疼的支票支付密码器，别看它小，作用却不小：任何假冒伪劣支票只要经过它的检验并可立即分出真假。然而就是这样一种能够有效防止不法分子利用假支票进行金融诈骗的商用密码技术产品，目前它在全国的推广和应用却总是备受怀疑。
记者：“怎么个怀疑法？”
深圳中数信技术开发有限公司总经理李之勇：“美国这么先进，美国为什么没有用，言外之意是什么，言外之意可能我们对我们自己的创新是不是缺少自信。”
但在《全国商用密码成果展》上，记者看到：10年来，我国商用密码科研自主创新的能力在不断提升，尤其是在密码算法、密码芯片和技术标准的研制上取得了突出成果，截止到目前，共有670多种商用密码产品通过了国家审查，其中，就有53种产品荣获国家和省部级科技进步奖励。
国家密码管理局副局长王长喜：“作为我们有些单位和一些人，总认为好像国外的什么东西都比我们好，实际上这是一种误解，我们自己的产品水平做得也是相当高了。”
在联想集团的可信计算机生产线上，记者看到操作工人异常忙碌。作为一项拥有完全自主知识产权的商用密码产品，目前它的销售正供不应求。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“由于这里面运用了我们国家自己的商用密码技术，这种可信计算机就不用担心，在它丢失之后，你电脑上的信息不会被别人窃取。”
记者：“怎么都打不开吗？”
魏巍：“怎么都打不开。”
为将可信计算机做大做强，在北京全国商用密码成果展现场，记者看到，目前联想集团已联合同方、浪潮等全国20多家知名同类厂商，结成可信计算机生产联盟。截止到目前，该联盟已生产销售可信计算机120万台。
联想集团研发中心副总裁魏巍：“有了我们自己的知识产权，我们就可以自己规划我们的产业和发展路线。”就在记者即将结束采访时，国家密码局副局长王长喜告知：截止到目前，我国共有商用密码生产定点单位263家，销售许可单位399家，从密码算法到芯片到产品再到产品的推广和应用系统，我国商用密码技术已初步形成一个完整的并能产生巨大经济效益的产业链。其中，仅航天信息股份公司一家，去年一年的销售额就高达60多亿元。
国家密码管理副局长王长喜：“党中央国务院历来重视我国商用密码技术的发展，经过10年的努力，我国商用密码管理体制逐步完善，法律法规日益健全，产业队伍逐年壮大，产品种类不断丰富，在金融、税务、海关、电力等重要的国民经济领域产生了显著的社会效益和经济效益，走出了一条具有我国特色的商用密码发展道路。”
我国商用密码推广应用大事记：
1996年 7 月 党中央做出大力发展商用密码的决定
1999年10月 国务院颁布并实施《商用密码管理条例》
2005年 1 月 国家密码管理委员会办公室更名为国家密码管理局
2005年12月 公布商用密码科研、生产、销售管理规定
2007年 3 月 公布《商用密码产品使用管理规定》
2007年 3 月 公布《境外组织和个人在华使用密码产品管理办法》
2008年 3 月 国家密码管理局列入国务院机构序列
股場放大鏡：內房股分段撈貨
外圍形勢惡化，市場正憧憬中國將放緩收緊過剩資金措施，事實上中國上周公佈的數據已顯示經濟活動及通脹壓力經已有放緩迹象，當收緊措施暫緩，資金最有可能重返股票及地產市場。 A股確實是全球股市今年跌幅最大的市場之一，所反映的主要也是收緊貨幣政策，加上大量新股發行，吸走市場資金，當資金重返市場， A股或先於全球股市見底回升。
大行重新推介
與 A同樣惡劣的還有本港上市的內房股，翻查多隻內房股的海嘯後高位，原來早於 09年中出現， 09年中至今年首季，內地房地產價格仍然屢創新高，炒賣熱潮更在今年首季達到瘋狂程度，惟內房股依然不振，可見市場資金非常有效率，一早估到房地產價升，與國策對着幹，唔會有好結果。內房股跌至現水平，足足跌咗一年，是否已經見底暫難下定論，不過近日已見大行重新推介內房股，一些去年升勢強勁的內房股如保利香港（ 119）、盛高置地（ 337）等，或可趁跌市分段撈貨。保利香港上周五收 7.72元，跌 0.12%，盛高置地收 3.23元，跌 0.92%。
Appledaily.com 歐陽風 7.6.2010
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大行重新推介
與 A同樣惡劣的還有本港上市的內房股，翻查多隻內房股的海嘯後高位，原來早於 09年中出現， 09年中至今年首季，內地房地產價格仍然屢創新高，炒賣熱潮更在今年首季達到瘋狂程度，惟內房股依然不振，可見市場資金非常有效率，一早估到房地產價升，與國策對着幹，唔會有好結果。內房股跌至現水平，足足跌咗一年，是否已經見底暫難下定論，不過近日已見大行重新推介內房股，一些去年升勢強勁的內房股如保利香港（ 119）、盛高置地（ 337）等，或可趁跌市分段撈貨。保利香港上周五收 7.72元，跌 0.12%，盛高置地收 3.23元，跌 0.92%。
Appledaily.com 歐陽風 7.6.2010
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中航科工 (2357) 旗下東安銷量跌 15%
▲中航科工（ 2357）公佈，旗下滬 A股東安動力 5月份發動機產量 2.52萬部，按年減少 30.29%，銷量亦跌 25.14%至 2.545萬部；今年首 5個月累計產量及銷量則分別升 14.25%及 15.48%，至 17.32萬部及 17.6萬部。
玉米油 (1006) 擬擴產 料毛利率續升
【Apple 報 7.6.2010 訊】原材料價格急漲，帶動農產品價格早前曾炒上。食用玉米油製造商中國玉米油（ 1006）主席王明星，接受本報訪問時表示，近日玉米油價格已從高位略為回落，預期下半年價格走勢平穩，預料在自家品牌銷售比例提升下，毛利率可持續改善。
首 5月銷售符預期
去年底掛牌的中國玉米油，上市後首份全年業績理想， 09年收入及盈利增幅分別為 25%及 31%，並計劃進一步擴大產能。王明星透露，今年 1至 5月銷售表現仍理想，符合內部預期；位於山東的新精煉廠及生產線可於 6月投產，額外增加 10萬噸產能，至總產能 28萬噸。中國玉米油現時業務主要分兩大部份：一是分銷散裝油予其他企業；另外是銷售自家品牌「長壽花」及「金銀花」的玉米油產品。王明星說，散裝油業務毛利率預料長期維持在 10%至 13%；相反自家品牌的毛利率高達 40%，未來若拓展更多自營店業務，毛利率可額外增加 3至 5個百分點。
積極擴充銷售網
他表示，計劃到 2012年，可全部投產 28萬噸產能，散裝油及自家品牌業務，將各佔公司整體收入約 50%。 09年自家品牌收入佔比僅 17%。為拓展品牌業務，王明星稱，未來 3年積極擴充銷售網絡，期望可覆蓋全國地級城市。截至去年底，公司批發分銷商及零售商分別有 60及 36家，現時已增至 110及 50家。他又表示，今年開始大力為品牌打宣傳戰，預料今年投入 6000萬元，未來亦希望每年投放約 10%收入在宣傳推廣上。
首 5月銷售符預期
去年底掛牌的中國玉米油，上市後首份全年業績理想， 09年收入及盈利增幅分別為 25%及 31%，並計劃進一步擴大產能。王明星透露，今年 1至 5月銷售表現仍理想，符合內部預期；位於山東的新精煉廠及生產線可於 6月投產，額外增加 10萬噸產能，至總產能 28萬噸。中國玉米油現時業務主要分兩大部份：一是分銷散裝油予其他企業；另外是銷售自家品牌「長壽花」及「金銀花」的玉米油產品。王明星說，散裝油業務毛利率預料長期維持在 10%至 13%；相反自家品牌的毛利率高達 40%，未來若拓展更多自營店業務，毛利率可額外增加 3至 5個百分點。
積極擴充銷售網
他表示，計劃到 2012年，可全部投產 28萬噸產能，散裝油及自家品牌業務，將各佔公司整體收入約 50%。 09年自家品牌收入佔比僅 17%。為拓展品牌業務，王明星稱，未來 3年積極擴充銷售網絡，期望可覆蓋全國地級城市。截至去年底，公司批發分銷商及零售商分別有 60及 36家，現時已增至 110及 50家。他又表示，今年開始大力為品牌打宣傳戰，預料今年投入 6000萬元，未來亦希望每年投放約 10%收入在宣傳推廣上。
2010年6月4日 星期五
印度解禁電訊設備股彈, 中興通訊 (763) 倒跌
Orientaldaily.com 4.6.2010
印度媒體報道，該國已經重新允許中國電訊設備的進口，加上近日內地媒體指三網融合試點方案最快月中出台，刺激大部分電訊設備股股價上升，中國無線（2369）、晨訊科技（2000）及京信通信（2342）的升幅超過6%至8%不等。
中興通訊倒跌
印度提出只要內地的電訊設備獲得國際安全審計公司的認可，便可進口到印度，有關方案將在未來十二個月內有效，早前被拋售的電訊設備股隨即全面做好，中國無線、晨訊科技及京信通信分別上升8.5%、7.3%及6.8%，早前被估計受影響深遠的中興通訊（763）早段亦曾升超過5%，最終倒跌0.5%。德銀預期，中興今年海外市場較去年上升35%，維持「持有」評級，目標價為29.33元。
另外，日前內地報道指，工信部和發改委早前下發《關於調整移動本地電話業務資費管理方式的通知》，鼓勵單向收費及由電訊商自主定價，專家料八、九月有定案，市場有憂慮會掀起減價戰，但高盛證券指，有關傳聞多年前已傳出，有關影響亦早已在三大電訊股的股價反映，相信實際影響不大。
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印度媒體報道，該國已經重新允許中國電訊設備的進口，加上近日內地媒體指三網融合試點方案最快月中出台，刺激大部分電訊設備股股價上升，中國無線（2369）、晨訊科技（2000）及京信通信（2342）的升幅超過6%至8%不等。
中興通訊倒跌
印度提出只要內地的電訊設備獲得國際安全審計公司的認可，便可進口到印度，有關方案將在未來十二個月內有效，早前被拋售的電訊設備股隨即全面做好，中國無線、晨訊科技及京信通信分別上升8.5%、7.3%及6.8%，早前被估計受影響深遠的中興通訊（763）早段亦曾升超過5%，最終倒跌0.5%。德銀預期，中興今年海外市場較去年上升35%，維持「持有」評級，目標價為29.33元。
另外，日前內地報道指，工信部和發改委早前下發《關於調整移動本地電話業務資費管理方式的通知》，鼓勵單向收費及由電訊商自主定價，專家料八、九月有定案，市場有憂慮會掀起減價戰，但高盛證券指，有關傳聞多年前已傳出，有關影響亦早已在三大電訊股的股價反映，相信實際影響不大。
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中央嚴徵土地增值稅
【Apple 報 4.6.2010 訊】中央下重手清算土地增值稅。上月 26日國稅局才發文，明確清算土地增值稅中所遇到的問題，昨又火速下發通知，不僅統一劃定各地土地增值稅預徵率底線，還勒令各地在 6月底前上交清算工作計劃。分析人士指出，一旦土地增值稅從嚴徵收，部份內地房企的現金流可能受壓。
各地月內須呈清算計劃
當局要求各地全面加強土地增值稅的徵管工作，用以促進房地產市場健康發展，並要求提高土地增值稅的清算工作水平，以 6月底為限，上交各區域的清算計劃。國稅局還要求各地稅務機關選擇 3至 5個定價過高、漲幅過快的項目進行重點清算審核對象。土地增值稅為就土地價值的增值金額（即出售物業所得款項，扣除包括土地使用權租金開支以及所有房地產開發開支的可扣減開支）按 30%至 60%的稅率徵收。不過，因為清算困難，該稅種一直「有名無實」，內地大部份城市僅會按照 1%至 2%的預徵率，對開發商收取稅款。
部份內房現金流或受壓
此前重慶、山東部份省市已經自行調高土地增值稅預徵率的底線。此次國稅局首次明確全國底線，指除保障性住房外，東部地區省分預徵率不得低於 2%，中部和東北地區省分不得低於 1.5%，西部地區不得低於 1%。國稅局一周之內連發兩文加大土地增值稅清算力度，分析人士指此為中央動用稅收政策調控樓市的第一步。中駿置業（ 1966）財務總監李少波指，大多數發展商已將該稅項全額反應在損益表內，料該稅對房企盈利影響不大。但花旗報告指出，仍有小部份房企並未對土地增值稅進行足額撥備，一旦從嚴徵收，對雅居樂（ 3383）、富力（ 2777）、碧桂園（ 2007）、綠城（ 3900）等資金鏈已有壓力的房企，可能會雪上加霜。
各地月內須呈清算計劃
當局要求各地全面加強土地增值稅的徵管工作，用以促進房地產市場健康發展，並要求提高土地增值稅的清算工作水平，以 6月底為限，上交各區域的清算計劃。國稅局還要求各地稅務機關選擇 3至 5個定價過高、漲幅過快的項目進行重點清算審核對象。土地增值稅為就土地價值的增值金額（即出售物業所得款項，扣除包括土地使用權租金開支以及所有房地產開發開支的可扣減開支）按 30%至 60%的稅率徵收。不過，因為清算困難，該稅種一直「有名無實」，內地大部份城市僅會按照 1%至 2%的預徵率，對開發商收取稅款。
部份內房現金流或受壓
此前重慶、山東部份省市已經自行調高土地增值稅預徵率的底線。此次國稅局首次明確全國底線，指除保障性住房外，東部地區省分預徵率不得低於 2%，中部和東北地區省分不得低於 1.5%，西部地區不得低於 1%。國稅局一周之內連發兩文加大土地增值稅清算力度，分析人士指此為中央動用稅收政策調控樓市的第一步。中駿置業（ 1966）財務總監李少波指，大多數發展商已將該稅項全額反應在損益表內，料該稅對房企盈利影響不大。但花旗報告指出，仍有小部份房企並未對土地增值稅進行足額撥備，一旦從嚴徵收，對雅居樂（ 3383）、富力（ 2777）、碧桂園（ 2007）、綠城（ 3900）等資金鏈已有壓力的房企，可能會雪上加霜。
2010年6月3日 星期四
雅居樂暫停買地檢討策略，分拆海南項目未有時間表
Aastock.com 2010-06-04 12:38:55
雅居樂<03383.hk>主席陳卓林表示，集團已暫停洽購新地皮，以保留資金發展，並密切觀察未來兩至三個月發展，以檢討集團物業發展進度及售樓策略。即使未來調低售價，仍希望淨利潤率可達15%至18%，目前每平方米平均地價成本僅1,000元，佔樓價一成多，仍有一定利潤空間。
他又重申計劃分拆海南項目上市，但仍未有具體時間表。海南項目去年入賬超過20億人民幣，佔公司盈利約28%。
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雅居樂暫停購地皮
【Apple 報 4.6.2010 訊】中央 5月對樓市重手推出宏調政策後，雅居樂（ 3383）主席陳卓林表示， 5月份集團物業銷售金額為 10億元（人民幣．下同），較 4月的 15億元和 3月的 20億元低。集團已暫停洽購新地皮，並密切觀察未來兩、三個月關鍵發展，以檢討集團物業發展進度及售樓策略。
5月銷售額僅 10億
陳卓林表示，新政策仍有待進一步明確，包括如何定義一家人兩套房及外地人，例如海南省 95%買家都是外省人，用作投資和度假，新政策下是否全部都不能買？他指內地銀行貸款未有特別收緊，只是對中小型發展商壓力較大，抑制部份投資需求。
雅居樂剛於 5月 28日在重慶開售新樓盤，在新政策影響下，原計劃定價每平方米 8000至 9000元（ 1平方米等於 10.764平方呎），亦已調低至 7000元，較上一期的售價低 1000元；結果售出 200套房，金額逾億元，反應亦算良好。
集團今年售樓目標為樓面 330萬平方米，包括去年已出售但未入賬的 82萬平方米，涉及 95億元，希望能達到銷售收入 200億元。
他指未來若要調低售價，仍希望達到淨利潤率 15%至 18%。他強調集團的地價成本很低，平均每平方米 1000元，佔樓價一成多，有利潤空間。
集團有意分拆海南省業務上市，惟未有時間表。海南業務去年佔收入 28%，銷售 60多億元，當中 20多億元已於去年入賬。
雅居樂<03383.hk>主席陳卓林表示，集團已暫停洽購新地皮，以保留資金發展，並密切觀察未來兩至三個月發展，以檢討集團物業發展進度及售樓策略。即使未來調低售價，仍希望淨利潤率可達15%至18%，目前每平方米平均地價成本僅1,000元，佔樓價一成多，仍有一定利潤空間。
他又重申計劃分拆海南項目上市，但仍未有具體時間表。海南項目去年入賬超過20億人民幣，佔公司盈利約28%。
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雅居樂暫停購地皮
【Apple 報 4.6.2010 訊】中央 5月對樓市重手推出宏調政策後，雅居樂（ 3383）主席陳卓林表示， 5月份集團物業銷售金額為 10億元（人民幣．下同），較 4月的 15億元和 3月的 20億元低。集團已暫停洽購新地皮，並密切觀察未來兩、三個月關鍵發展，以檢討集團物業發展進度及售樓策略。
5月銷售額僅 10億
陳卓林表示，新政策仍有待進一步明確，包括如何定義一家人兩套房及外地人，例如海南省 95%買家都是外省人，用作投資和度假，新政策下是否全部都不能買？他指內地銀行貸款未有特別收緊，只是對中小型發展商壓力較大，抑制部份投資需求。
雅居樂剛於 5月 28日在重慶開售新樓盤，在新政策影響下，原計劃定價每平方米 8000至 9000元（ 1平方米等於 10.764平方呎），亦已調低至 7000元，較上一期的售價低 1000元；結果售出 200套房，金額逾億元，反應亦算良好。
集團今年售樓目標為樓面 330萬平方米，包括去年已出售但未入賬的 82萬平方米，涉及 95億元，希望能達到銷售收入 200億元。
他指未來若要調低售價，仍希望達到淨利潤率 15%至 18%。他強調集團的地價成本很低，平均每平方米 1000元，佔樓價一成多，有利潤空間。
集團有意分拆海南省業務上市，惟未有時間表。海南業務去年佔收入 28%，銷售 60多億元，當中 20多億元已於去年入賬。
龍湖 (960) 5月合同銷售放緩，有融資計劃
龍湖<00960.hk>5月合同銷售放緩，有融資計劃
Aastock.com 1.6.2010
龍湖地產<00960.hk>董事長兼首席執行官吳亞軍表示，受到內地調控政策影響，合同銷售由4月份約25億人民幣(下同)放緩至5月份的15億元，減慢資金回籠速度，故未來有融資計劃，但不考慮境外發債。
Aastock.com 1.6.2010
龍湖地產<00960.hk>董事長兼首席執行官吳亞軍表示，受到內地調控政策影響，合同銷售由4月份約25億人民幣(下同)放緩至5月份的15億元，減慢資金回籠速度，故未來有融資計劃，但不考慮境外發債。
SOHO加大上海商業物業投資
Aastock.com 3.6.2010
SOHO中國<00410.hk>董事長潘石屹表示，城市基建決定房地產中長期發展，集團過往絕大部份投資集中北京，目前上海佔比不足10%，但未來數年超過一半資金將投資於上海，當中又以商業物業為主。
SOHO中國<00410.hk>董事長潘石屹表示，城市基建決定房地產中長期發展，集團過往絕大部份投資集中北京，目前上海佔比不足10%，但未來數年超過一半資金將投資於上海，當中又以商業物業為主。
建銀報告：房產稅改革負面影響較預期低, 增持:居樂、華潤置地、世房、合景泰富
《大行報告》建銀國際：房產稅改革負面影響較預期低
Aastock.com 3.6.2010
銀國際證券研究部表示，國務院發文表示逐步推進房產稅改革，而房產稅將取代土地出售，成為地方政府的穩定收入來源，以減少倚賴土地銷售收入。該行相信，措施對房產板塊的影響為中性，長遠而言，房產稅出台有助減少房產市場波動。該行認為，負面影響較市場預期為低。
中期而言，該行維持房產板塊「增持」評級。首選雅居樂<03383.hk>、華潤置地<01109.hk>、世房<00813.hk>、合景泰富<01813.hk>。
Aastock.com 3.6.2010
銀國際證券研究部表示，國務院發文表示逐步推進房產稅改革，而房產稅將取代土地出售，成為地方政府的穩定收入來源，以減少倚賴土地銷售收入。該行相信，措施對房產板塊的影響為中性，長遠而言，房產稅出台有助減少房產市場波動。該行認為，負面影響較市場預期為低。
中期而言，該行維持房產板塊「增持」評級。首選雅居樂<03383.hk>、華潤置地<01109.hk>、世房<00813.hk>、合景泰富<01813.hk>。
龍湖 (960) 無錫項目認購率95.5%，涉資4.2億人民幣
Aastock.com 3.6.2010
龍湖<00960.hk>公布，旗下無錫項目已於5月30日開盤，首期推出70套獨棟別墅及40套疊拼別墅，平均單價分別為每平米1.8萬-2萬元人民幣(下同)及1.3萬-1.5萬元。於當日認購105套，認購率達95.5%，認購金額4.2億元。
有關認購金額將計入6月份合約銷售額內。該項目總建築面積約20.8萬平方米。
龍湖<00960.hk>公布，旗下無錫項目已於5月30日開盤，首期推出70套獨棟別墅及40套疊拼別墅，平均單價分別為每平米1.8萬-2萬元人民幣(下同)及1.3萬-1.5萬元。於當日認購105套，認購率達95.5%，認購金額4.2億元。
有關認購金額將計入6月份合約銷售額內。該項目總建築面積約20.8萬平方米。
佳兆業 (1638) 首五月銷售增23%，暫無融資計劃
Aastock.com 2010-06-03 12:48:05
佳兆業<01638.hk>主席兼執行董事郭英成表示，受樓市調控措施影響，5月份銷售約8億人民幣(下同)，情況較預期差。累計首五個月合同銷售約26億元，按年增加23%。對下半年銷售仍有信心，暫時無意調整全年100億元的銷售目標。
他預期房產稅政策將於下季有較明確指引，相信上海等大城市會預先試行，房產稅對市場心理影響較大，相信長遠有利樓市健康發展。目前地價已普遍下跌20%至30%，公司會於下半年加速吸納土儲，以深圳及長三角地區為主。
他又透露，內地於4月份推出調控樓市措施後，公司為測試市場水溫推行減價促銷，雖說對毛利率有一定影響，但由於上市後成本控制改善，相信今年毛利率按年仍有增長。目前手頭現金逾30億元，暫時無融資計劃。
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Aastock.com 1.6.2010
佳兆業<01638.hk>三樓盤減價，最高七折
引述《中華工商時報》，佳兆業<01638.hk>旗下三個深圳在售項目以八折左右減價促銷，涉及金翠園、茗萃園及上品雅園。當中位於羅湖中心的金翠園，優惠幅度逾七折。
業內人士表示，以往很多樓盤都是在新盤開售時作優惠，或是部份在售樓盤先漲後減，不是真正減價，但這次佳兆業在原有價格上減價。
佳兆業<01638.hk>主席兼執行董事郭英成表示，受樓市調控措施影響，5月份銷售約8億人民幣(下同)，情況較預期差。累計首五個月合同銷售約26億元，按年增加23%。對下半年銷售仍有信心，暫時無意調整全年100億元的銷售目標。
他預期房產稅政策將於下季有較明確指引，相信上海等大城市會預先試行，房產稅對市場心理影響較大，相信長遠有利樓市健康發展。目前地價已普遍下跌20%至30%，公司會於下半年加速吸納土儲，以深圳及長三角地區為主。
他又透露，內地於4月份推出調控樓市措施後，公司為測試市場水溫推行減價促銷，雖說對毛利率有一定影響，但由於上市後成本控制改善，相信今年毛利率按年仍有增長。目前手頭現金逾30億元，暫時無融資計劃。
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Aastock.com 1.6.2010
佳兆業<01638.hk>三樓盤減價，最高七折
引述《中華工商時報》，佳兆業<01638.hk>旗下三個深圳在售項目以八折左右減價促銷，涉及金翠園、茗萃園及上品雅園。當中位於羅湖中心的金翠園，優惠幅度逾七折。
業內人士表示，以往很多樓盤都是在新盤開售時作優惠，或是部份在售樓盤先漲後減，不是真正減價，但這次佳兆業在原有價格上減價。
雅居樂 (3383) 5月銷售額10億人民幣，遠遜預期
阿思達克財經新聞 2010-06-03 17:14:16
雅居樂<03383.hk>主席陳卓林表示，受調控樓市政策影響，5月份銷售額僅10億元人民幣(下同)，較4月份的15億元明顯放緩，亦較預期的20億元減少一半。累計首4個月銷售額約75億元。
雅居樂<03383.hk>主席陳卓林表示，受調控樓市政策影響，5月份銷售額僅10億元人民幣(下同)，較4月份的15億元明顯放緩，亦較預期的20億元減少一半。累計首4個月銷售額約75億元。
富力 (2777) 獲瑞銀增持，瑞信減持
阿思達克財經新聞 2010-06-03 17:23:52
聯交所資料顯示，瑞信於5月27日，在場外以每股平均價9.742元，減持富力<02777.hk>近465萬股至7.71%。
瑞銀卻於5月28日，以每股平均價10.163元，增持富力近1206萬股至12.06%。
聯交所資料顯示，瑞信於5月27日，在場外以每股平均價9.742元，減持富力<02777.hk>近465萬股至7.71%。
瑞銀卻於5月28日，以每股平均價10.163元，增持富力近1206萬股至12.06%。
2010年6月2日 星期三
富力地, 世茂房,龍湖地,合景泰富 銷售額跌四至五成
【Apple 報 2.6.2010 訊】內地遏抑樓市新政策自 4月中推出，多間內房企業 5月份銷售額終告下跌，富力地產（ 2777）、世茂房地產（ 813）、龍湖地產（ 960）與合景泰富（ 1813）分別公佈跌四至五成。
集中開發廣州的富力地產近期銷售明顯下滑，其五月合同銷售收入為 12.53億元（人民幣．下同），銷售面積 10.6萬平方米，分別較去年同期跌 48%和 58%。
龍湖地產董事長兼首席執行官吳亞軍亦坦言，受政策影響， 5月合同銷售由 4月份 25億元，跌 40%至 15億元。
世茂房地產 5月實現合同銷售收入 15億元，較 4月的 25億元下跌 40%。世茂指在新政策下，市場觀望氣氛濃厚，公司於是延遲推盤，但 6月份在各地續推新盤下，相信會帶動銷售額。
合景泰富 5月預售收入為 8億元，較 4月份 15億元下跌約 47%。集中發展福建二三線地區的中駿置業（ 1966），首五月共實現 11億元合同銷售，按年增長六成。當中 5月銷售達 2.8億元，勝上月 2.2億元水平。
中駿昨日宣佈取得鞍山市約 220萬平方米土地，樓面價僅每平方米 200元，未來將發展成為商住項目。中駿截至 5月底擁有現金 12億元，負債率 23%左右。
華潤置地首 4月收入降
華潤置地（ 1109）主席王印指，今年截至四月底，實現合同銷售 58.4億元，比去年同期略有下降。若計及未結算數據，目前未入賬金額累計 249.5億元，今年將鎖定 161.4億元，比去年全年住宅結算額增長 26.8%。當中，今年首四月出租物業營業額達到 4.8億港元，按年增長 39%。
另外，來自上海方方地產諮詢機構的統計資料顯示， 5月上海市商品住宅成交量為 30萬平方米，較 4月跌 70%，價格方面則只跌 2.6%。
集中開發廣州的富力地產近期銷售明顯下滑，其五月合同銷售收入為 12.53億元（人民幣．下同），銷售面積 10.6萬平方米，分別較去年同期跌 48%和 58%。
龍湖地產董事長兼首席執行官吳亞軍亦坦言，受政策影響， 5月合同銷售由 4月份 25億元，跌 40%至 15億元。
世茂房地產 5月實現合同銷售收入 15億元，較 4月的 25億元下跌 40%。世茂指在新政策下，市場觀望氣氛濃厚，公司於是延遲推盤，但 6月份在各地續推新盤下，相信會帶動銷售額。
合景泰富 5月預售收入為 8億元，較 4月份 15億元下跌約 47%。集中發展福建二三線地區的中駿置業（ 1966），首五月共實現 11億元合同銷售，按年增長六成。當中 5月銷售達 2.8億元，勝上月 2.2億元水平。
中駿昨日宣佈取得鞍山市約 220萬平方米土地，樓面價僅每平方米 200元，未來將發展成為商住項目。中駿截至 5月底擁有現金 12億元，負債率 23%左右。
華潤置地首 4月收入降
華潤置地（ 1109）主席王印指，今年截至四月底，實現合同銷售 58.4億元，比去年同期略有下降。若計及未結算數據，目前未入賬金額累計 249.5億元，今年將鎖定 161.4億元，比去年全年住宅結算額增長 26.8%。當中，今年首四月出租物業營業額達到 4.8億港元，按年增長 39%。
另外，來自上海方方地產諮詢機構的統計資料顯示， 5月上海市商品住宅成交量為 30萬平方米，較 4月跌 70%，價格方面則只跌 2.6%。
寶安、龍崗兩區納入 "深圳經濟特區" 範圍
明報 2010年6月2日 星期三 17:00
國務院近日同意將深圳 經濟特區範圍擴大到深圳全市，將寶安、龍崗兩區納入特區範圍，外擴從7月1日起正式實施。
這意味中國最早設立的經濟特區從原有的396平方公里擴大1953平方公里。根據國務院的批准，特區範圍擴大後，現有的特區管理線暫時保留，不再新設。
國務院《關於擴大深圳經濟特區範圍的批覆》指出，為進一步提高深圳經濟特區改革創新和科學發展能力，紮實推進深圳市綜合配套改革試驗，盡快解決特區內外發展不平衡、特區發展空間局限和「一市兩法」等問題，同意將深圳經濟特區範圍擴大到深圳全市，將寶安、龍崗兩區納入特區範圍。
國務院近日同意將深圳 經濟特區範圍擴大到深圳全市，將寶安、龍崗兩區納入特區範圍，外擴從7月1日起正式實施。
這意味中國最早設立的經濟特區從原有的396平方公里擴大1953平方公里。根據國務院的批准，特區範圍擴大後，現有的特區管理線暫時保留，不再新設。
國務院《關於擴大深圳經濟特區範圍的批覆》指出，為進一步提高深圳經濟特區改革創新和科學發展能力，紮實推進深圳市綜合配套改革試驗，盡快解決特區內外發展不平衡、特區發展空間局限和「一市兩法」等問題，同意將深圳經濟特區範圍擴大到深圳全市，將寶安、龍崗兩區納入特區範圍。
2010年6月1日 星期二
中燃 (384) 收購中裕再添變數
障礙頻現 中燃收購中裕再添變數
Appledaily.com 2010年06月01日
中國燃氣（ 384）收購中裕燃氣（ 8070）再添變數。中裕昨就收購發出通函，其獨立財務顧問博大資本雖然建議股東接納收購，但通函披露，中裕內地 19家子公司中，有 5家合營企業的合作夥伴已就收購發出反對函件，貸款銀行亦反對收購。
部份合營夥伴銀行反對
中裕通函披露，截至 5月 26日，由有關合作夥伴提出的反對函件註明，若公司控制權出現變動，將拒絕與新管理層合作，地方政府更有可能撤銷子公司的專營權。另外， 9個公司有經營業務的城市中，三個地方政府亦表明有可能收回專營權。合共向中裕借出 1.37億元人民幣的銀行也表明反對，更已知會中裕旗下子公司，若控股權出現變動，將要求悉數償還相關貸款。不過通函指出，中國法律沒有規定因股權變動而須償還貸款。內地法規雖沒有就股權變動訂出相關限制，但通函表明，若落實收購，最終合作夥伴仍可選擇不與新管理層合作，地方政府亦可撤回公司的專營權，這將構成一定風險。有市場人士指，就算收購建議獲股東通過，但包括提供財務資料的相關條件未能達成，中裕至今未能公佈去年業績，故這宗收購最終或告吹。
Appledaily.com 2010年06月01日
中國燃氣（ 384）收購中裕燃氣（ 8070）再添變數。中裕昨就收購發出通函，其獨立財務顧問博大資本雖然建議股東接納收購，但通函披露，中裕內地 19家子公司中，有 5家合營企業的合作夥伴已就收購發出反對函件，貸款銀行亦反對收購。
部份合營夥伴銀行反對
中裕通函披露，截至 5月 26日，由有關合作夥伴提出的反對函件註明，若公司控制權出現變動，將拒絕與新管理層合作，地方政府更有可能撤銷子公司的專營權。另外， 9個公司有經營業務的城市中，三個地方政府亦表明有可能收回專營權。合共向中裕借出 1.37億元人民幣的銀行也表明反對，更已知會中裕旗下子公司，若控股權出現變動，將要求悉數償還相關貸款。不過通函指出，中國法律沒有規定因股權變動而須償還貸款。內地法規雖沒有就股權變動訂出相關限制，但通函表明，若落實收購，最終合作夥伴仍可選擇不與新管理層合作，地方政府亦可撤回公司的專營權，這將構成一定風險。有市場人士指，就算收購建議獲股東通過，但包括提供財務資料的相關條件未能達成，中裕至今未能公佈去年業績，故這宗收購最終或告吹。
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