用 PEG 揀股搵更有價值投資

投資學堂：用 PEG揀股搵更有價值投資

2010年06月28日 Appledaily.com 譚紹興

PEG全名為「 Price/Earning-to-Growth Ratio」，是衡量股份投資價值的比率之一，而在美國投資市場頗為流行以 PEG來揀選股份，雖然其計算方法極之簡單，僅以股份的市盈率除以其預期盈利增長計算，但能正確地找出預期盈利增長便不簡單。

由於 PEG是同時以股份的市盈率及盈利增長作比較，基本上較單以市盈率來判斷股份的投資價值更佳，例如， A股的市盈率為 30倍看似很高，但由於其盈利增長達 40%，因此其 PEG亦僅是 0.75（即 30/40= 0.75）。此外，另一隻股份 B，雖然其市盈率只得 9倍看似很低、很抵買，可是其盈利增長也很低，僅得 4%，因此其 PEG是 2.25（即 9/4=2.25）。故以 A、 B兩股的 PEG相比之後，便不難察覺市盈率較高的 A公司，較 B公司更具投資價值，因為低增長，平都無用！ PEG概念是高盈利增長的股份，便值得給予較高的股價（即 PE）。

南非 PEG優於德法英

另一方面， PEG除了可衡量股份的投資價值外，亦可用以揀選地區股市的投資價值，正如早前美國投資機構 Bespoke以 PEG來衡量不同地區股市的投資價值，而其方法與一般的 PEG計算相似，其市盈率是以當地股市的市盈率作參考，至於預期盈利增長則取自該地區 2010年的預期經濟增長（ GDP Growth），故該地區股市的 PEG計算方法，便是以該地股市的市盈率除以預期經濟增長。根據 Bespoke的資料，在全球 20多個地區股市，暫時以俄羅斯的 PEG最低，僅得 1.86。而其次是中國，其 PEG為 1.9。至於其他地區股市的 PEG，順次序分別為新加坡、台灣、印度及巴西。剛巧金磚四國（ BRIC）皆在首 6名之內，可見若以 PEG來衡量，則金磚四國的投資價值頗高，不妨在投資組合中加一些。

由於數據太多關係，筆者僅將部份主要地區股市的 PEG在附圖列出，不知是否因為今屆世界盃在南非舉行關係， Bespoke也將南非股市的 PEG包括在內，而更有趣是，南非股市原來不俗，其 PEG竟然優於德國、法國、甚至英國。此外，近期日本股市（ Nikkei 225）雖跌破 10000，持續在多年低位俳徊，但從圖中可見日本股市的 PEG仍是全球 20多個地區股市中最高之一，故平並非一定值得買！