基建股2010年料跑贏大市, 林家亨預期中國於2月地皮拍賣情況理想，內房股可趁機反彈

13/01/2010 12:33
《股林淘金－林家亨》提早降溫防泡沫，安全著陸再攀高

　　《股林淘金》中國政府終於在昨天（１２日）宣布提高存款準備金率０﹒５％，令今天（１３日）早上中國上海Ａ股指數下跌逾８０點，拖累恆指早段跌幅近５００點之多。內銀股及內房股普遍下滑，連帶保險股的中國平安（０２３１８）也跌至６８元附近，跌幅達４％之多。　　

今次中國的貨幣供應收緊政策來得比市場預期為早，此行動象徵了中國政府有機會在今年第二季度便可能真正進行加息行動。但如筆者以前文章常有提及，政府退市行動有如病人辦理出院手續，前提是醫生必然認為病人已經康復才會批准出院，以後的康復步伐都會有醫生陪同觀察，不會在病人體質未完全回復下便讓病人接受嚴格的挑戰。　　

提高存款準備金率亦讓銀行體系有充足準備去迎接日後的資金趨向緊絀之情況，這種預早降溫措施，可防止泡沫的形成，有利長遠的經濟穩定發展。　　

　　　　　　　　　　　　　＊牛市沒變質，調整要買貨＊　　
根據過往多次經濟興衰周期的經驗，加息行動不一定會令股市下跌。以美股為例，在１９８８年美國聯儲局一連加息８次，其中有兩次更是加半厘息，但是美股道指於是年仍然有１１﹒８％的上升，港股的升幅更多。現時中、港、美股的牛市性質沒有變更，故每次較大調整時，都應該趁低吸納！　

　　　　　　　　　　　　　　＊基建股今年料跑贏大市＊　　
筆者預期今年恆指的高位在２８０００點以上。故現今分階段吸納，將來的回報仍是十分可觀。過去一年基建股的表現是跑輸大市，但今年可能不一樣。資金收緊對基建股而言是沒有邏輯上的影響。收緊政策是針對市場上的游資，對於中交建（０１８００）、中國中鐵（００３９０）中鐵建（０１１８６）等今年的項目開發絲毫沒有影響。以上三股０９年是跑輸大市，２０１０年的預期市盈率分別是１４﹒３倍、１８﹒９倍和１７﹒９倍，筆者建議分階段吸納，預期三股的今年全年表現是跑贏大市，有機會升幅逾三至四成或以上。

　　　　　　　　　　　　　　　＊保險股跌幅過份可吸納＊　　
另外，資金收緊政策可能令內銀股的今年上半年業績乏善足陳，但對保險股而言應無大礙，平保今天股價跌至６７﹒６元，筆者建議分階段吸納，中人壽（０２６２８）若跌至３７元之下，預期市盈率便降至不足３０倍，也可以吸納。　　

內房股今天跌幅顯著，中國海外（００６８８）跌至去年８月尾之低位，呈雙底形態，也可以分階段吸納。另外優質內房股世茂房（００８１３）、雅居樂（０３３８３）、富力地產（０２７７７）及遠洋地產（０３３７７）也有不同跌幅，筆者亦建議吼低位吸納，預期中國於下個月 Feb. 之地皮拍賣情況理想，內房股可趁機反彈。

《恆豐證券研究部董事　林家亨》 13.1.2010
＊註：筆者持有內房股及中交建股份。