有數得計：天津港 (3382) 勿抱太大期望

近日港口股有相當表現，天津港發展（3382）表現還未能跟貼，昨日配售集資，巧遇跌市，一度跌至近期低位，而反彈力亦相當強，收市僅跌1.7%，已非太差。天津港配售9.8億股，每股作價2.5元，較上日折讓15%，折讓相當大，集資淨額24億港元，作為收購天津港股份應付現金部分。

天津港去年初已建議收購天津港股份（上海上市）56.81%，現已獲有關方面批准，定價109.61億元，將付現金40.7億元，並發行新股支付68.91億元，每股作價2.0916元。

於去年六月底，天津港已錄得淨借貸5.5億元，而收購所需現金40.7億元，即使配售集資24億元，仍要大量增加借貸，完成收購後，其借貸淨額將達22億元之譜。

港口業務仍待觀察
天津港經營貨櫃碼頭及散貨碼頭與相關業務，去年上半年受金融海嘯打擊，錄得虧損1,585萬元，業績極差，有待經營明顯轉好。去年中國的外貿滑落，但十二月已升11.7%，而對天津港的貢獻不明，部分港口股已公布全年數據，天津港未有安排。

基本上，對去年的天津港已不能有所要求，今年或可轉好，情況仍待觀察，已獲批准收購天津港股份，相信今年上半年可以完成，下半年對天津港作出貢獻，是最大的期望。然而，內地的港口業務仍待進一步觀察，不能因一個月反彈而盲目看好。

控股公司將天津港股份注入天津港，原意是使港口權益集中於天津港，並使其得以迅速擴大，但料不到金融海嘯打擊之大，而去年初的定價是以天津港股份市場計算，而形勢的變動，已對天津港帶來不利，但是長遠發展，亦由控股公司主動，作為天津港股東，惟有希望明年的表現轉佳。
昨日跌至2.7元止跌回升，反映已有買家維持秩序，已不應過於看淡，期望轉好，首先要作相當消化，亦不應有過高期望。

葉心
Orientaldaily.com 14.1.2010
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