南戈壁: 何時扭虧為盈則不作預測!!!

南戈壁料今年收入大增
目前主力在距離中蒙交界處 40公里的敖包特陶勒蓋礦，開採煉焦煤及動力煤的南戈壁，雖然預期去年仍有逾 1.11億美元虧損，但因計劃產煤量由去年 100萬噸提高至 400萬噸，加上煤價上升，該公司董事、總裁兼首席執行官馬藹隆（ Alexander Molyneux）預期，今年收入將大幅上升，至於何時扭虧為盈則不作預測。

據南戈壁招股書，該公司去年已售產品的每噸直接現金成本 13.75美元，隨着產量提升，今年將回落至約 10美元。該公司全部產品均售往中國甘肅省的電廠及鋼鐵廠，由礦區用貨車運煤至中國邊界每噸 25元人民幣，南戈壁正研究興建鐵路 (= just planning, not yet carried out!)，若能落實，鐵路建成後運費可減至約每噸 17元人民幣。

對於上市前以 100萬美元及 6.7%澳洲上市印尼資本採礦公司 Kangaroo股權，出售印尼 Mamahak煤礦 85%股權，南戈壁財務總監 Terry Krepiakevich表示， 09年預算虧損中已為 Mamahak作出虧損撥備 2550萬美元。他指該公司今後的核心經營策略是自行爭取煤礦探礦及採礦權，收購合併不是最主要的經營策略。

南戈壁港加兩地公開招股資料

•發售股份：
2295萬新股（九成配售，一成公開招股）

•加拿大公開招股股份： 405萬股新股

•港、加超額配股權： 344.25萬及 60.75萬股新股

•每股最高售價： 133.5港元及 17加元

•集資額： 36.045至 41.45億港元

•每手入場費/每手股數： 6742.35元/50股

•上市保薦人：花旗、麥格理

•收票行：渣打、中銀香港及東亞各 10家分行

•上市日： 1月 29日
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青心直說：認購南戈壁純因後台猛

Appledaily 2010年01月15日

大市前日急跌，噚日又彈唔起好似有暗湧，但其實恒指過去幾個月都只喺 21000至 23000之間上落，個市要真正升穿 23000兼企穩，至好話再展升浪，否則短期內仍係一板一板炒。最新係資金流出中港地產股，轉投工業半新股，好似先進半導體（ 3355）、大昌微線（ 567）非常火熱，連德昌電機（ 179）都「醜女大翻身」，投資者要小心口味一轉嘅回吐壓力。口味轉得快，不過唔變嘅係，半新股仍好受市場歡迎，優質新股當然更加搶手。講緊係招股中嘅南戈壁（ 1878），比起蒙古能源（ 276）更早有煤出產，去年 8月已正式賣煤， 09年尾虧損收窄，預計全年經營虧損唔多過 5,300萬美元。投資者決定係咪認購時，要有心理準備買嘅係公司前景而唔係股息，因為即使轉虧為盈後，公司話會再發展新項目，「食息一族」請不要申購，以免阻人發達。

買前景　咪望食息
正正因為公司未有錢賺，先要上市集資 30億元，大部份資金用嚟擴大產能、發展運煤嘅鐵路基建，同提升煤炭質素嘅洗煤設備，屆時出廠煤價可望提升。公司去年頭 9個月銷售成本 2098萬美元，足足佔總收入八成以上，平均每噸賣 28.76美元入面，總現金成本就有成 15.96美元，主要因為運輸困難。不過，受國家支持，今年有一條鐵路直落中國連接鐵路網，到時運煤成本將大大降。

買公司前景最忌係信錯人。中投係佢嘅前期投資者，去年 11月率先用 5億美元向公司認購可換股債券，換股價 8.88至 11.88元加紙，折合約 66.6至 89港銀，比招股上限價 133.5元，折讓 33%。睇落折讓好大，但上市會令中投股權被攤薄 10%，算係合理。

除咗中投嘅 13.6%，星級投資者仲有淡馬錫（ 1.7%），大股東艾芬豪（ Ivanhoe Mines）持有 58%，有半年禁售期，令上市後街貨唔夠 27%。但由於公司每股有形資產淨值只係 24.11港元，呢次定價好貴，保薦人話考慮到公司喺加拿大嘅股價，唔可以賣咁平喎。講真，明知即將喺香港第二上市，儍嘅都識先炒起加拿大個價吊高嚟賣啦。

胡孟青
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