FollowMe: 中交建, 富豪超值睇升 77%

Follow Me：中交建終須大報復

Appledaily.com 2010年01月24日

1）大市回跌至 4個月以來低位，趁低買入此其時。中國交通建設（ 1800）本來已非常落後，上周更返回去年 3月低位附近，買入博下次更強力反彈，目標升呢至 11.84元，博升 60%！

上月推介即升 20%
Follow Me去年 12月 20日推介中交建，由 7.01元起步， 12個交易日後升至 8.43元，急升 20%。上周隨大市回跌至 7.19元，收 7.36元， 9 RSI由 78下滑至 31而呈嚴重超賣。中交建最大賣點，是衰足 1年後，估計今年終須大報復。以短期角度看，由去年 6月高位 11.50元跌至 6.97元，累跌 4.53元，反彈黃金比率 0.618倍，可見 9.77元，是上次推介時的目標所在，但中長期反彈目標可推算至由 07年歷史高峯 25.40元，跌至 08年谷底 3.46元，累跌 21.94元，只要彈回黃金比率 0.382倍，已可回升至 11.84元。

向 11.84元推進
中交建經上次反彈考驗後，一旦升越 9.77元，即可向 11.84元推進。以中交建基本條件分析，當然有足夠能耐返回 11.84元。中交建為內地基建龍頭股， H股市值達 326億元，本應享有同業較高的評價，無論 PE或 PB都應有一定溢價。無奈 07年時，中交建 PE曾被大市的過度熱情推高至 75倍， PB更扳至 7.40倍，難免要由鐘擺的一個極端方向，擺回另一個極端方向。若以 3.46元底部計， PE曾跌回 7.4倍、 PB則退至 1.10倍，返回超吸引水平。中交建為 H指成份股，現價往績 PE 15.8倍，較成份股平均 PE 18.5倍，折讓 15%，加上 H指已由去年低位反彈 150%，但中交建同期只彈 5%，落後程度可見。中交建業績有進，龍頭股本應跑贏大市。 09年度（ 12月年結）上半年，營業額與盈利分別增加 27.8%與 37.5%，連 6月底未完成合約也增 8%至 4087億元，只需按時完成交貨，未來數年盈利必可維持增長勢頭。

較中鐵折讓 20%
內地正全力推行基建，同業中國中鐵（ 390）上周報盈喜，聲明 09年可多賺 4倍，預測 PE低至 16.3倍，反映出中交建亦有條件報喜訊。預測中交建 09年盈利達 83億元人民幣，增 36.6%，每股盈利折約 0.56港元，現價預測 PE僅 13.1倍，較中鐵折讓 20%。中鐵報盈喜後，上周五逆市上升 0.08元，顯示市場對利好消息有正面回應。中交建 4月中公佈業績，市場料有正面反應。此際買定等公佈佳音，勝過日後高追。

身為龍頭受惠必大
中國交通建設（ 1800）業務分 4大類，分別是基建建設、基建設計、疏浚與裝備製造。鐵路工程屬基建建設項目之一。中國鐵路部部長劉志軍較早前透露，截至去年底，內地鐵路營業里程達 8.6萬公里，居世界第 2位。去年完成的基建投資達 8000億元（人民幣．下同），按年勁增 79%，超越「九五」與「十五」的鐵路基建投資總和。目前建造中的鐵路達 3.3萬公里，投資達 2.1萬億元。中交建身為業內龍頭，其受惠程度必大，而大行亦多看好其前景，最樂觀是瑞銀，將目標價定在 11.60元，比上周五收 7.36元，尚有 58%上升空間。

富豪超值睇升 77%
2）富豪國際（ 078）現價勁超值，目標 5.30元，看升 77%。富豪 09年 6月底 NAV每股 4.18元，在中期報告列出「經調整每股普通股資產淨值」為 10.72元，現價實際 PB只有 0.28倍！這還不止，富豪 09年 6月底仍持有 24間赤柱富豪海灣獨立洋房，以入賬總值 16.74億元計，經半年升值 10%計，值達 18.41億元，連同手上現金 14.42億元，合值 32.83億元，已超出其股份市值 30億元達 9.4%。

物業加現金值 33億
保守估計，富豪實際 NAV可再升 10%，即每股達 11.80元，以 PB 0.45倍為目標，富豪股價可升至 5.30元。同以實際 PB比較（根據公司年報數據計算），最終控股公司世紀城市（ 355） PB 0.35倍，母公司百利保（ 617）則站 0.42倍，相較之下，富豪現價 PB 0.28倍，仍有 20%至 33%折讓。

高彰坡
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