青啤 (168) 業績符盈喜

《大行報告》德銀︰青啤<00168.hk>業績符盈喜

德銀表示，青啤<00168.hk>09年純利12.53億人民幣，年增79%，較該行預期低3%，因下半年銷量增長放緩及銷售開支上升。主要利好面包括毛利率擴至34.4%；市場份額升至13.8%；及雄厚淨現金狀況，由08年8.2億人民幣增至39億人民幣。不過，派息比率由47%削減至17%，可能傾向保留現金用作未來資本開支。該行並不太過憂慮青啤今年成本壓力，因產品結構可以抵銷，但會密切監視銷售佔開支比率，行政開支(如員工薪酬)逐步上漲，及若關閉更多廠房，減損成本潛在增加。該行將於周一分析會後更新盈測。評級「中性」，目標價31.9元。

(de/d)阿思達克財經新聞 9.4.2010
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《大行報告》美林︰青啤<00168.hk>高毛利率可保，重申「買入」

美銀美林表示，青啤 <168> 去年收入升12.5%，帶動盈利增長79%，屬早前盈喜預期75%-85%中位數。去年末季收入及盈利增長放緩，主要因批發商折扣上升令銷量減弱，以及開支由低基數躍升。下周一分析會議前，盈測維持不變，評級重申「買入」，目標價43.5元。報告指，青啤去年市場份額由08年13.1%升至13.7%。雖然末季銷量增長由首九個月10.2%放緩至7.9%，全年仍有9.9%，高過行業5.2%增長及公司目標。毛利率34.6%升至六年高位，美林相信高毛利可以維持，因包裝及小麥成本壓力輕微，估計2012年毛利率進一步改善至35.8%。

(de/d)阿思達克財經新聞 9.4.2010
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