粵海投資 (270), 世茂房地產 (813)

Orientaldaily.com 18.4.2010

證券行點睇：粵投盈利增長持續

粵海投資（270）為廣東省窗口公司，擁有東江水業務，帶來穩定的收益，並是內地最大的水資源公司之一。此外，集團旗下商場以及百貨物業表現理想，預料可持續於未來兩至三年為集團帶來增長，現價相當於二○一○年市盈率12倍，有一定吸引力。建議於4.05元買入，目標價4.45元，止蝕位3.75元。
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恒指調整後可再升
內地首季經濟數據表現強勁，市場擔心經濟過熱將引發更廣泛的調控，如人民幣升值，則可順應美國的壓力並延後加息，以利內地企業持續增長，故熱錢仍伺機炒升值。恒指升破兩萬二後現調整，鞏固升勢，10日及20日線間為本月上升裂口所在，補回可再升。
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內房股長線有可為
面對內地樓價持續上升，中央政府決定出重招，包括將二套房首期比例調升至五成、按揭利率亦大幅上調，並研究徵收炒樓暴利稅等。同時國土部亦將於今年推出18萬公頃住宅房用地，數量為去年的1.4倍。住房問題已成為內地首要解決的民生議題，推出措施早已是市場預期之內，對內房股而言短期震盪難免，但長線仍具投資價值。

中國財險（2328）上周公布全年業績，賺18億元人民幣，大升15倍，主要受惠於投資收益急升超過4倍所致。雖然業績大幅反彈，但集團過往數年業績表現飄忽，加上未有派發股息，令市場失望，現價計市盈率仍高達40倍，股價在業績公布後不升反跌，基於其盈利前景仍不明朗，建議現階段只宜保持觀望。
英皇證券林建華
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恒指21500料有支持
誠如上周預測，內地繼續調控樓市，或對內房股增添利淡因素，恒指連續五個交易日低收，陰陽燭圖出現連續五支陰燭，上周五更跌穿10日線，跌至21,800點水平。社保基金先後減持中國銀行（3988）和工商銀行（1398），內地繼續出招遏止樓價，內房股短線將續有沽壓，惟內銀股消化社保減持消息後，料可止跌回穩。此外，上周粉嶺地皮被勾出，新地（16）旗下「南灣」項目即將推出，地產股或藉勢做好。

展望本周，市場上並無重要經濟數據，焦點落在美股業績和內地股市走向，在缺乏利好或利淡因素下，料恒指會在22,200點水平整固，21,500點料有初步支持。
金利豐證券黃德几
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世房利潤率續改善
世茂房地產（813）○九年盈利按年躍升3.2倍至35億元（人民幣‧下同），高於我們預期的32億元。業績強勁主要是因為○九年中國經濟復甦推動房地產銷量上升。另外，公司行政費用的減少使核心淨利潤由○八年的11.1%提升至14%。管理層制訂一○年的銷售目標為300億元，按年上升33.3%。

世房年初至今的銷售額已達65億元，公司還通過預售，鎖定一○年超過50%的收入，其平均售價及利潤率亦有改善。公司的土地成本低廉，業務大多分布於二線城市，並且擁有良好的產品組合，因此我們維持世房「優於大市」的評級，目標19.87港元。
（建銀國際集團於過去12個月內曾與世房擁有投資銀行業務關係）
建銀國際證券