Orientaldaily.com http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20101228/00535_001.html
28.12.2010
女生投資周記：揀定明年業績潛力股
近日筆者在部署明年投資組合選項，正着手研究明年二月至三月公布業績的公司。港股十二月有很多股票錄得明顯跌幅，我把原因歸咎於基金經理鎖定利潤，以及在年結前粉飾基金組合，讓組合看起來更有條理；另亦有些特別原因，像客人要求基金經理在年終前沽清股票，防止他們調高一些成交量疏落的股票價格，以換取更高的表現費。不過，我們都可以把這些被沽出的股票下跌解釋為市場面改動，而非基本面改動。
國際精密有望炒上
國際精密（929）是筆者認為符合以上因素的股票。早前該股跌至1.25元出現支持。該公司本身產品主要有三大類，上半年收入分布是硬盤驅動器（HDD）零件佔66%，液壓設備零件佔18%，汽車零件佔14%，期內轉虧為盈賺6,600萬元，亦較去年下半年盈利3,709萬元超出78%。
管理層早前透露，近期定單量增加令公司產能即將達到極限，故集團下半年要維持上半年的成績不難，全年純利有機會超過1.3億元。現時國際精密市值12億元，市盈率約9倍，你可能會說作為一隻普通工業股，9倍市盈率不算便宜，這點我很同意，但假設明年市況不太差，臨近明年二月中至三月的業績公布期，資金會照樣炒業績，只要投資者能夠在調整市當中，找到一隻有足夠支持的股票買入，兩、三個月後，業績期前資金開始炒作，這個升幅便是「如果業績理想」的安全氣墊。
如果業績理想加上前景有故事題材，那麼此刻買入的投資者就是連中兩元，先贏炒業績前的升幅，再贏股價被重估的升幅。國際精密是有可能出現前景有故事性，考慮到今年專門生產零件的億和控股（838）拿到大定單的情況，可見一些國際品牌正進一步外判其零件生產，而國際精密就是這大趨勢下的其中一個潛在得益者。
申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有國際精密（929）
我的投資博客：http://wangyayuan.qzone.qq. com
2010年12月28日 星期二
昆侖 217億入股北然
昆侖 217億入股北然 強化母公司下游旗艦地位
【Appledaily 報記者陳韻妍 28.12.2010 訊】
昆侖能源（ 135）繼收購母公司中石油（ 857）大連液化天然氣、河北華港股權後，昨宣佈成功以底價 188.7億元（人民幣．下同），相當於 217.73億港元，投得中石油持有的北京天然氣管道公司 60%股權，進一步鞏固昆侖作為中石油下游天然氣業務旗艦的地位。
據北京產權交易所資料顯示，北京天然氣管道上半年輸氣量約 89.5億立方米，按年升 28.6%，去年資產總額 200.4億元，淨利潤 24.8億元，以中石油提出的拍賣底價 188.7億元計算，相當於市盈率（ PE） 12.7倍。北京天然氣管道，主要向陝西至北京 1號及 2號天然氣管道線沿線的城市燃氣經銷商輸送天然氣。
奪六成股權 PE 13倍
現時北京控股（ 392）持有北京天然氣管道 40%股權，上半年攤佔稅後純利 6.85億港元，換言之，中石油是次出售的 60%股權，上半年攤佔稅後利潤 10.28億港元。事實上，由於中石油指明，接手北京天然氣管道股權的企業必須為從事相關業務的國企或國有控股企業，市場早已預料昆侖會是最終得益者。美銀美林早前指出，若昆侖投得北京天然氣管道 60%股權，可以提升昆侖價值每股 4.1至 6.7港元，遂將昆侖目標價由 11.1港元，調升至 13.3港元，評級為「買入」。渣打亦估計收購母公司資產後，昆侖每股盈利可提升 20.1%至 32.7%。昆侖上周五收 12.42港元，升 1.64%。
遼河天然氣料成新目標
昆侖近期不斷收購母公司資產，消息指下一個收購目標為遼河石油天然氣。遼河石油位於遼河中下游平原以及內蒙古東部和遼東灣灘海地區，油氣總當量第 9，去年原油產量約 1000萬噸，全國排名第 7， 09年天然氣產量為 8.1億立方米。現時中石油持有昆侖 50.75%股權，內地報章引述中石油內部人士指，中石油旗下天然氣下游業務會逐一轉移到昆侖，並在昆侖這個平台下將天然氣下游業務進一步專業化。中石油集團目前經營中國 70%石油管道及 90%天然氣管道，倘昆侖不斷吞併母公司資產，可望打造成全國規模最大的天然氣集團。昆侖主席李華林上周表示，目前手頭資金充裕，未來會繼續收購母公司資產，以擴展天然氣業務。昆侖截至 6月底止，持有現金及現金等值項目 85.9億元.
【Appledaily 報記者陳韻妍 28.12.2010 訊】
昆侖能源（ 135）繼收購母公司中石油（ 857）大連液化天然氣、河北華港股權後，昨宣佈成功以底價 188.7億元（人民幣．下同），相當於 217.73億港元，投得中石油持有的北京天然氣管道公司 60%股權，進一步鞏固昆侖作為中石油下游天然氣業務旗艦的地位。
據北京產權交易所資料顯示，北京天然氣管道上半年輸氣量約 89.5億立方米，按年升 28.6%，去年資產總額 200.4億元，淨利潤 24.8億元，以中石油提出的拍賣底價 188.7億元計算，相當於市盈率（ PE） 12.7倍。北京天然氣管道，主要向陝西至北京 1號及 2號天然氣管道線沿線的城市燃氣經銷商輸送天然氣。
奪六成股權 PE 13倍
現時北京控股（ 392）持有北京天然氣管道 40%股權，上半年攤佔稅後純利 6.85億港元，換言之，中石油是次出售的 60%股權，上半年攤佔稅後利潤 10.28億港元。事實上，由於中石油指明，接手北京天然氣管道股權的企業必須為從事相關業務的國企或國有控股企業，市場早已預料昆侖會是最終得益者。美銀美林早前指出，若昆侖投得北京天然氣管道 60%股權，可以提升昆侖價值每股 4.1至 6.7港元，遂將昆侖目標價由 11.1港元，調升至 13.3港元，評級為「買入」。渣打亦估計收購母公司資產後，昆侖每股盈利可提升 20.1%至 32.7%。昆侖上周五收 12.42港元，升 1.64%。
遼河天然氣料成新目標
昆侖近期不斷收購母公司資產，消息指下一個收購目標為遼河石油天然氣。遼河石油位於遼河中下游平原以及內蒙古東部和遼東灣灘海地區，油氣總當量第 9，去年原油產量約 1000萬噸，全國排名第 7， 09年天然氣產量為 8.1億立方米。現時中石油持有昆侖 50.75%股權，內地報章引述中石油內部人士指，中石油旗下天然氣下游業務會逐一轉移到昆侖，並在昆侖這個平台下將天然氣下游業務進一步專業化。中石油集團目前經營中國 70%石油管道及 90%天然氣管道，倘昆侖不斷吞併母公司資產，可望打造成全國規模最大的天然氣集團。昆侖主席李華林上周表示，目前手頭資金充裕，未來會繼續收購母公司資產，以擴展天然氣業務。昆侖截至 6月底止，持有現金及現金等值項目 85.9億元.
崔雯雅:中國安芯(1149)入市:2.78;BUT 30.12.2010被斬倉
Sellers: 7139大華繼顯, 7148/7168時富, 3048/9雄愉,
7434/9 + 9030/9119招商證券二三線股掀斬倉潮 Appledaily 2010年12月31日
踏入年尾，接連出現二三線股被斬倉情況，昨日龍新能源（ 395）及中國安芯（ 1149）幾近同時出現斬倉場面，股價分別最多急瀉 47%及 22%。知情人士透露，臨近年結，證券行紛嚴格執行內部風險規管，是導致斬倉潮主因，若情況持續，須提防火燒連環船。
龍新能源曾瀉 47%
龍新能源及中國安芯近月升幅均逾倍，無獨有偶，兩者昨日的斬倉盤亦同時在早上 10時半後湧現，一句鐘內亦分別見全日低位。龍新能源全日跌 18.88%，收 1.16元，成交 4.2億；中國安芯則跌 17.4%，收 2.37元，成交 3.9億。中央結算持股紀錄顯示，有 2.49億股龍新能源存放於招商證券（香港）內，相當已發行股本 12%；中國安芯存放於該行數量更達 6.33億或 30.58%，該行均是兩股最大持倉的中介人。具經驗的業內人士表示，這情況很大機會是公司大股東將股票存放或抵押予有關證券行，甚有機會是昨日斬倉盤的來源。熟知招商證券（香港）內部運作的知情人士指，該行以內地客為主，對風險法規亦較嚴謹，而且權力頗大，借孖展後是否斬倉，會以客戶整體股票組合價值作考慮，若客戶存倉以單一股票為主，一旦存倉股價下跌，斬倉機會便大增。本月以來，相繼有二三線股被斬倉，以相關股份按倉的風險增加，若證券行追孖展而戶口持有人未能補倉，隨時出現骨牌效應，增加斬倉潮延續的風險。
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(too many cheap可換股票據!!!+$0.01認股權證１億份) 人地$0.65換了16億股, 重有$0.01認股權證１億份....... 你要在市場用$2.78買入接棒嗎? *
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人地$0.65換了16億股, 重有$0.01認股權證１億份....... 你要在市場用$2.78買入接棒嗎?
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轉貼自: http://www.tanrich.com/chi/article.aspx?aid=1100
2010-12-28 09:00[股勝通 財星推介]
中國安芯(1149.HK)入市:2.78, 目標:$3.30, 止蝕:$2.55
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國安芯(1149)於今年正式完成業務轉型，主營業務由藥品生產製造，轉變成為專業從事於工業生產安全防護及城市公共安全的應急救援指揮調度預警系統的綜合解決方案提供商及運營服務商。
現時公司為目前唯一經國家安監總局技術鑒定的城市安全項目的應急救援提供商。其中公司在煤礦安全領域的市場份額穩居第一，截至11 月底，全國已實施的煤礦監控點總數為10,200 個，而公司建設及服務監控點總數為4,045個，即市場份額約為40.0%。預計未來全國仍有43,780 個點需要安裝監測，這是公司目前存量市場的10.8倍，故煤礦安全遠端監控領域收入將有大幅增長的空間。
另外，相對煤礦安全市場而言，城市安全市場更為龐大，故公司開拓該市場。粗略估計，露天礦、尾礦庫、金屬非金屬地下礦、水庫大壩、加油站、危險品碼頭、鐵路道口、液化氣換氣站、渡口、鍋爐等危險源的數量達逾百萬個，而基本上述危險源均都未受到監控，故城市安全監測市場將是公司現有業務的逾百倍。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為127.3%，而今明兩年的預測市盈率分別為47.2、15.7倍，市盈增長率為0.37，估值吸引。
最後祝讀者有一個愉快的聖誕！
轉貼自: 經濟通 Etnet.com.hk
－ ２００９年９月，集團以１３億港元收購深圳市安芯數字發展全部權益連８３００萬元人民幣股東貸款，代價中８５１５萬港元以每股＄０﹒６５配售１﹒３１億股股份支付，佔集團經擴大後已發行股本１９﹒０７％，１１﹒８億港元以發行可換股票據支付，餘額３５００萬港元以現金支付。安芯為中國智能安防預警系統解決方案供應商。
－ ２０１０年５月，集團以７９００萬元悉售福建南少林藥業全部權益，預期出售收益約１１４０萬元。該公司主要從事藥品製造、銷售、研究及開發業務。
－ ２０１０年８月，集團更改名稱為「中國安芯控股有限公司 Ａｎｘｉｎ－Ｃｈｉｎａ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｌｔｄ﹒」，前稱為「博智國際藥業控股有限公司 Ｂｒｏａｄ Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ Ｉｎｔ’ｌ Ｐｈａｒｍａｃｅｕｔｉｃａｌ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｌｔｄ﹒」。
－ ２００９年４月，以每份＄０﹒０２，配售最多９２００萬份非上市認股權證；８月，因行使認股證，以每股＄０﹒４１５，發行９２００萬股；９月，以每股＄０﹒６５，配售１﹒３１億股；１０月，因兌換２,０００萬元可換股票據而發行３０７７萬股；１２月，因兌換１﹒８６億元可換股票據而發行２﹒８７億股。
－ ２０１０年１月，因兌換４３５４萬元可換股票據而發行６６９９萬股；４月，因兌換１﹒５３億元可換股票據而發行２﹒３５億股(@$0.65)；５月，因兌換９７５０萬元可換股票據而發行１﹒５億股(@$0.65)；６月，因兌換２９４萬元可換股票據而發行４５２萬股；７月，因兌換６５０萬元可換股票據而發行１０００萬股(@$0.65)；８月，因兌換２億元可換股票據而發行３﹒０８億股(@$0.65)；１０月，以每份＄０﹒０１，發行１億份認股權證；１１月，因兌換１﹒８９億元可換股票據而發行２﹒９１億股 (@$0.65)。 可換股債券及票據
－ ２００９年９月，發行１１﹒８億元五年期零息可換股票據。
人地$0.65換了16億股, 重有$0.01認股權證１億份....... 你要在市場用$2.78買入接棒嗎?
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2010-12-28 09:00[股勝通 財星推介]
中國安芯(1149.HK)入市:2.78, 目標:$3.30, 止蝕:$2.55
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國安芯(1149)於今年正式完成業務轉型，主營業務由藥品生產製造，轉變成為專業從事於工業生產安全防護及城市公共安全的應急救援指揮調度預警系統的綜合解決方案提供商及運營服務商。
現時公司為目前唯一經國家安監總局技術鑒定的城市安全項目的應急救援提供商。其中公司在煤礦安全領域的市場份額穩居第一，截至11 月底，全國已實施的煤礦監控點總數為10,200 個，而公司建設及服務監控點總數為4,045個，即市場份額約為40.0%。預計未來全國仍有43,780 個點需要安裝監測，這是公司目前存量市場的10.8倍，故煤礦安全遠端監控領域收入將有大幅增長的空間。
另外，相對煤礦安全市場而言，城市安全市場更為龐大，故公司開拓該市場。粗略估計，露天礦、尾礦庫、金屬非金屬地下礦、水庫大壩、加油站、危險品碼頭、鐵路道口、液化氣換氣站、渡口、鍋爐等危險源的數量達逾百萬個，而基本上述危險源均都未受到監控，故城市安全監測市場將是公司現有業務的逾百倍。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為127.3%，而今明兩年的預測市盈率分別為47.2、15.7倍，市盈增長率為0.37，估值吸引。
最後祝讀者有一個愉快的聖誕！
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－ ２００９年９月，集團以１３億港元收購深圳市安芯數字發展全部權益連８３００萬元人民幣股東貸款，代價中８５１５萬港元以每股＄０﹒６５配售１﹒３１億股股份支付，佔集團經擴大後已發行股本１９﹒０７％，１１﹒８億港元以發行可換股票據支付，餘額３５００萬港元以現金支付。安芯為中國智能安防預警系統解決方案供應商。
－ ２０１０年５月，集團以７９００萬元悉售福建南少林藥業全部權益，預期出售收益約１１４０萬元。該公司主要從事藥品製造、銷售、研究及開發業務。
－ ２０１０年８月，集團更改名稱為「中國安芯控股有限公司 Ａｎｘｉｎ－Ｃｈｉｎａ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｌｔｄ﹒」，前稱為「博智國際藥業控股有限公司 Ｂｒｏａｄ Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ Ｉｎｔ’ｌ Ｐｈａｒｍａｃｅｕｔｉｃａｌ Ｈｏｌｄｉｎｇｓ Ｌｔｄ﹒」。
－ ２００９年４月，以每份＄０﹒０２，配售最多９２００萬份非上市認股權證；８月，因行使認股證，以每股＄０﹒４１５，發行９２００萬股；９月，以每股＄０﹒６５，配售１﹒３１億股；１０月，因兌換２,０００萬元可換股票據而發行３０７７萬股；１２月，因兌換１﹒８６億元可換股票據而發行２﹒８７億股。
－ ２０１０年１月，因兌換４３５４萬元可換股票據而發行６６９９萬股；４月，因兌換１﹒５３億元可換股票據而發行２﹒３５億股(@$0.65)；５月，因兌換９７５０萬元可換股票據而發行１﹒５億股(@$0.65)；６月，因兌換２９４萬元可換股票據而發行４５２萬股；７月，因兌換６５０萬元可換股票據而發行１０００萬股(@$0.65)；８月，因兌換２億元可換股票據而發行３﹒０８億股(@$0.65)；１０月，以每份＄０﹒０１，發行１億份認股權證；１１月，因兌換１﹒８９億元可換股票據而發行２﹒９１億股 (@$0.65)。 可換股債券及票據
－ ２００９年９月，發行１１﹒８億元五年期零息可換股票據。
2010年12月27日 星期一
北控水務 (371) 2供 1股@$1.485,供得過
點股壇：北控水務供得過
Appledaily.com 齊明 2010年12月28日
北控水務（ 371）供股，並預告大股東注資，股價稍為軟順後，隨即搶升，反映市場看好。
北控 2供 1股，每股供 1.485元，集資淨額 33.88億元，將用於日後業務發展，控股股東北控環境已持有 43.73%，承諾按比例供股，並包銷未獲股東認購的股份，如全數包銷，所持股權將增至 62.49%，將觸發強制性全面收購責任，將根據守則申請清洗豁免。供股前股價 2.75元，供股價 1.485元，折讓 46%，較理論除權價約 2.328元折讓 36.2%，是大折讓供股，如不供股，每股權益及股價均被攤薄。
供股由控股股東包銷，供股權不可轉讓，無上市買賣，亦不得額外申請認購，如股東不認購，將由包銷商全數包銷，不收包銷佣金，但將收回實際合理開支。此項供股的安排，是迫使小股東供股，否則將被攤薄，股價除淨後將跌 15.3%，若有小股東不供股，則控股股東可以折讓 36.2%增持股權。控股股東任包銷商，是對供股的支持及對前景看好，但供股權不上市，不得額外認購，有關權利由控股股東享有則欠公允。
於供股同時，北控水務公佈已與北京控股（ 392）訂立注資排他性協議，以便於達成若干條件後 18個月或雙方協議的期間，向北京控股購入污水處理、自來水供應及廢水處理的相關資產，收購條款由雙方磋商，而代價將由北控水務發行股份支付，每股作價將較理論除權價 2.328元折讓 15%，約為 1.9788元。按去年底賬面看，該等資產總權益約 50.9億元，屆時實際注資額暫難估計。
安排注資利前景
自北控入股北控水務後，在持續發展中，不限於污水處理及供水服務，暫時以建造業務為主，上半年佔收入 82%，但盈利只佔 11%。 6月底設計能力每日 458萬噸，運作中僅為每日 195萬噸，未來收益將大增，而供股集資後，淨借貸比率將由 128%降至 30%水平。供股對股東是有利，只是安排包銷有欠公允，儘管如此，仍值得供股，以保權益。既已安排注資，前景應可看好，現價 2.99元，預期 PE約 21倍，未來增長相信強勁，對股價有利。
齊明
Appledaily.com 齊明 2010年12月28日
北控水務（ 371）供股，並預告大股東注資，股價稍為軟順後，隨即搶升，反映市場看好。
北控 2供 1股，每股供 1.485元，集資淨額 33.88億元，將用於日後業務發展，控股股東北控環境已持有 43.73%，承諾按比例供股，並包銷未獲股東認購的股份，如全數包銷，所持股權將增至 62.49%，將觸發強制性全面收購責任，將根據守則申請清洗豁免。供股前股價 2.75元，供股價 1.485元，折讓 46%，較理論除權價約 2.328元折讓 36.2%，是大折讓供股，如不供股，每股權益及股價均被攤薄。
供股由控股股東包銷，供股權不可轉讓，無上市買賣，亦不得額外申請認購，如股東不認購，將由包銷商全數包銷，不收包銷佣金，但將收回實際合理開支。此項供股的安排，是迫使小股東供股，否則將被攤薄，股價除淨後將跌 15.3%，若有小股東不供股，則控股股東可以折讓 36.2%增持股權。控股股東任包銷商，是對供股的支持及對前景看好，但供股權不上市，不得額外認購，有關權利由控股股東享有則欠公允。
於供股同時，北控水務公佈已與北京控股（ 392）訂立注資排他性協議，以便於達成若干條件後 18個月或雙方協議的期間，向北京控股購入污水處理、自來水供應及廢水處理的相關資產，收購條款由雙方磋商，而代價將由北控水務發行股份支付，每股作價將較理論除權價 2.328元折讓 15%，約為 1.9788元。按去年底賬面看，該等資產總權益約 50.9億元，屆時實際注資額暫難估計。
安排注資利前景
自北控入股北控水務後，在持續發展中，不限於污水處理及供水服務，暫時以建造業務為主，上半年佔收入 82%，但盈利只佔 11%。 6月底設計能力每日 458萬噸，運作中僅為每日 195萬噸，未來收益將大增，而供股集資後，淨借貸比率將由 128%降至 30%水平。供股對股東是有利，只是安排包銷有欠公允，儘管如此，仍值得供股，以保權益。既已安排注資，前景應可看好，現價 2.99元，預期 PE約 21倍，未來增長相信強勁，對股價有利。
齊明
2010年12月24日 星期五
金融小花畀Tips度豐盛聖誕:中國南車(1766), 合生元(1112)
股市擂台：金融小花畀Tips度豐盛聖誕
Orientaldaily.com 24.12.2010
傳說在平安夜晚上，聖誕老人會騎着雪橇到各家各戶派發禮物，製造無限個節日驚喜。在這個普天同慶的日子，《股市擂台》亦請來兩位分別擅長短炒及宏觀分析的金融小花，化身聖誕老人向讀者送上貼心「禮物」，讓大家享受一個豐盛滿足的聖誕。
華富嘉洛投資策略師 甄靜敏 出戰股：中國南車（01766）
在聖誕前夕，不少人均會花盡心思預備禮物，而熱愛甜品製作的華富嘉洛投資策略師甄靜敏（Doris），就最喜歡「炮製」美味的芝士蛋糕跟朋友及家人分享。Doris特別為讀者挑選一隻未來一周回報料可觀的股票─中國南車（1766），並分享其最拿手的短炒心得，好讓大家在慶祝聖誕之同時，也在股場上戰無不勝。
在聖誕前夕，不少人均會花盡心思預備禮物，而熱愛甜品製作的華富嘉洛投資策略師甄靜敏（Doris），就最喜歡「炮製」美味的芝士蛋糕跟朋友及家人分享。Doris特別為讀者挑選一隻未來一周回報料可觀的股票─中國南車（1766），並分享其最拿手的短炒心得，好讓大家在慶祝聖誕之同時，也在股場上戰無不勝。
受惠國策跑贏大市
中國南車以製造火車車身業務為主，與內地A股中國北車為內地兩大軌道裝備的公司，在內地市場佔有率共達九成。在「十二五」規劃下，高鐵成為優先發展的新興產業，中央預算未來5年會投入3萬億至4萬億元人民幣作發展之用。雖然市場擔心內地政府會推出措施打壓高通脹，但這不利因素對基建股的影響不大，城市建設亦必須繼續進行。
中國南車以製造火車車身業務為主，與內地A股中國北車為內地兩大軌道裝備的公司，在內地市場佔有率共達九成。在「十二五」規劃下，高鐵成為優先發展的新興產業，中央預算未來5年會投入3萬億至4萬億元人民幣作發展之用。雖然市場擔心內地政府會推出措施打壓高通脹，但這不利因素對基建股的影響不大，城市建設亦必須繼續進行。
Doris表示，大市最近較淡靜，恒指十一月至今下跌0.84%，但中國南車卻跑贏大市，錄得約30%升幅。最近中國南車更與美國通用電器組成合資公司，正式進軍美國市場，消息有利其股價表現；隨着四大行在本月陸續調高中國南車的目標價，即使早幾天該股跟隨大市調整，但仍能夠穩守10元水平，算是淡市中較強勢的股票。
短炒專家
擅於捕捉短期升浪的Doris，未加入金融界前已懂得利用短線投資獲利。早前Doris因眼見零售股當炒，在5元時買入莎莎（178），最後在7元沽出。她表示，有別於長線投資着重基本因素及企業條件，短線投資講求的是分析資金流向、市場消息、大行推薦及技術圖表等。能如此全面及獨到的作出分析，Doris可算是名副其實的「短炒專家」。
擅於捕捉短期升浪的Doris，未加入金融界前已懂得利用短線投資獲利。早前Doris因眼見零售股當炒，在5元時買入莎莎（178），最後在7元沽出。她表示，有別於長線投資着重基本因素及企業條件，短線投資講求的是分析資金流向、市場消息、大行推薦及技術圖表等。能如此全面及獨到的作出分析，Doris可算是名副其實的「短炒專家」。
不說不知，主修語言系的Doris在畢業後並無打算投身金融界，但無心插柳入行後，卻發覺現時的工作能讓她獲得前所未有的滿足感。曾有散戶因依照她的建議投資而賺得可觀利潤，其後更致電感謝，並因她的專業及耐心，決定將證券戶口轉到其任職的公司。
一樁小事已可以反映Doris的工作態度有多認真，即使談到聖誕節願望，也是跟工作有關，她表示新一年需接觸更多機構投資者，現已積極準備，希望能應付新挑戰。
甄靜敏（Doris）小檔案
學歷：理工大學專業中英語文學士畢業
主要研究：原油及期貨
投資策略：短線投資，尤其擅長捕捉短期升幅
學歷：理工大學專業中英語文學士畢業
主要研究：原油及期貨
投資策略：短線投資，尤其擅長捕捉短期升幅
申銀萬國證券投資分析員 陳鳳珠 出戰股：合生元（01112）
與Doris相反，申銀萬國證券投資分析員陳鳳珠（Ellie）自大學畢業後，一直矢志加入金融界工作；在出任研究工作前，她先從事分行營運，作為扎根的第一步，其後擔任分析員，常以宏觀角度分析個股及市場走勢，尤其精於基本分析，如以行業前景、財務報告、盈利增長及經濟數據等判斷股份是否值得吸納。
與Doris相反，申銀萬國證券投資分析員陳鳳珠（Ellie）自大學畢業後，一直矢志加入金融界工作；在出任研究工作前，她先從事分行營運，作為扎根的第一步，其後擔任分析員，常以宏觀角度分析個股及市場走勢，尤其精於基本分析，如以行業前景、財務報告、盈利增長及經濟數據等判斷股份是否值得吸納。
適逢明日是聖誕節，她為讀者送上一份「聖誕禮物」，以合生元（1112）作為出戰股，以全面的分析為大家在淡市中捕捉升幅。
盈利高增長現價平
從基本層面來看，合生元以製造內地高端嬰兒用品及食品為主，其中奶粉及益生菌業務分佔營業額的58%及27%，整體毛利率達71%。有別於內地大部分的奶粉製造商，合生元與歐美如法國等地的奶粉原料供應商簽署長期合約，產品質素有一定保證。
從基本層面來看，合生元以製造內地高端嬰兒用品及食品為主，其中奶粉及益生菌業務分佔營業額的58%及27%，整體毛利率達71%。有別於內地大部分的奶粉製造商，合生元與歐美如法國等地的奶粉原料供應商簽署長期合約，產品質素有一定保證。
集團亦表示未來可一直維持高毛利增長，而今年預測盈利逾2.3億元人民幣，較去年的1.03億元人民幣增逾一倍。合生元才剛上市，股價表現暫未能反映其基本因素，上周五更以低位10.4元收市，Ellie認為合生源現價偏低，明年預計估值亦只有約12至15倍，未來走勢應會如好孩子國際（1086）等新股般，可吸引更多投資者買入。
精研求穩
就讀於中文大學工商管理學院時，Ellie的才能已經受到教授賞識，可說是典型的「高材生」，當時她被教授委以重任，協助每周在報章撰寫專欄，因而累積了不少寶貴經驗。說到個人的投資偏好，她多以長線投資為主，如買入資源類基金，雖然較少參與短線投資，但憑藉其醉心於分析研究的毅力，穩中獲勝的機會絕對不低。
就讀於中文大學工商管理學院時，Ellie的才能已經受到教授賞識，可說是典型的「高材生」，當時她被教授委以重任，協助每周在報章撰寫專欄，因而累積了不少寶貴經驗。說到個人的投資偏好，她多以長線投資為主，如買入資源類基金，雖然較少參與短線投資，但憑藉其醉心於分析研究的毅力，穩中獲勝的機會絕對不低。
為進一步充實自己，她現時大部分時間都花在CFA（特許金融分析師）考試上，即使在聖誕節亦沒有預備特別節目。說到最難忘的聖誕，原來是中學時代的聯歡活動，Ellie讀中六時出任風紀，對低年級生特別嚴厲，原以為他們會不敢跟她接觸，但這班同學卻在聖誕節當日邀請其拍照，並互相交換小禮物，現回想起來也感到溫暖。
陳鳳珠（Ellie）小檔案
學歷：中文大學工商管理學系畢業
主要研究：宏觀分析市場走勢
投資策略：長線投資為主，如看好資源類基金可受惠於美元中長線弱勢
學歷：中文大學工商管理學系畢業
主要研究：宏觀分析市場走勢
投資策略：長線投資為主，如看好資源類基金可受惠於美元中長線弱勢
一周戰報
勝出者：耀才證券高級分析員 陳偉聰
上期《股市擂台》由兩位「股壇人氣王」較技，雙方勢均力敵，實在難分高下。遇強愈強的耀才證券高級分析員陳偉聰最終憑藉其出戰股信義玻璃（868）在淡市中錄得7.1%升幅（以上周五開市價及昨收市價變幅計）勝出，可算是真正的「短炒高手」。
勝出者：耀才證券高級分析員 陳偉聰
上期《股市擂台》由兩位「股壇人氣王」較技，雙方勢均力敵，實在難分高下。遇強愈強的耀才證券高級分析員陳偉聰最終憑藉其出戰股信義玻璃（868）在淡市中錄得7.1%升幅（以上周五開市價及昨收市價變幅計）勝出，可算是真正的「短炒高手」。
2010年12月15日 星期三
崔雯雅: 通天酒業 (389) 入市:$1.92, 目標:$2.20
2010-12-15 09:00[股勝通 財星推介]
通天酒業(389.HK)入市:$1.92, 目標:$2.20, 止蝕:$1.78
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，目前，中國為全球第八大葡萄酒消費國，據國際葡萄酒及烈酒研究機構(IWSR)數據，中國葡萄酒消費量在2004年至2008年間增幅高達80%，而中國的葡萄酒生產量高居全球第十位，IWSR估計2009年至2013年期間，中國的葡萄酒消費增幅預計為31.6%，行業將步入快速增長。
其中本港上市的葡萄酒相關股份有中國食品(506)、王朝酒業(828)、通天酒業(389)，雖然在重組銷售網絡，可助增加前兩者的盈利能力，但2010年預測市盈率已達30.8、30.6倍，相信股價已反映其盈利增長。
而通天之市場佔有率雖僅排名第十，但在產品結構上，通天主要集中產銷甜葡萄酒，當中其甜葡萄酒的銷量更於內地排名第一，而且其目標市場主要集中於二、三線城市，故集團在此細分市場享有優勢，定位策略甚為正確。
其市場佔有率雖不及三大龍頭，但毛利率卻達58.4%，與中國食品的酒類業務相約。另外，值得留意的是，其營利率更高達44.5%，遠高於同業，相信與通天銷售及分銷開支佔收入僅11.3%，及並無種植釀酒葡萄，相關費用較少有關。不過，集團表示將通過更有效的渠道管理及投放更多廣告、市場推廣及宣傳資源擴大其銷售網絡，特別是中國二、三線城市；同時計劃於吉林省集安市開發一所酒莊，以優質葡萄生產酒莊的優質系列瓶裝葡萄酒，葡萄酒莊園總面積覆蓋約2,000畝葡萄園，預計年產量約500噸。雖然可能對營利率構成壓力，但長遠而言有利其品牌及銷售渠道，以於釀製葡萄酒質量及成本的穩定性。其今明兩年預測市盈率為13.1、10.9倍，未來兩年每股盈利複合年增長為20.0%，市盈增長率為0.66，甚為吸引。
通天酒業(389.HK)入市:$1.92, 目標:$2.20, 止蝕:$1.78
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，目前，中國為全球第八大葡萄酒消費國，據國際葡萄酒及烈酒研究機構(IWSR)數據，中國葡萄酒消費量在2004年至2008年間增幅高達80%，而中國的葡萄酒生產量高居全球第十位，IWSR估計2009年至2013年期間，中國的葡萄酒消費增幅預計為31.6%，行業將步入快速增長。
其中本港上市的葡萄酒相關股份有中國食品(506)、王朝酒業(828)、通天酒業(389)，雖然在重組銷售網絡，可助增加前兩者的盈利能力，但2010年預測市盈率已達30.8、30.6倍，相信股價已反映其盈利增長。
而通天之市場佔有率雖僅排名第十，但在產品結構上，通天主要集中產銷甜葡萄酒，當中其甜葡萄酒的銷量更於內地排名第一，而且其目標市場主要集中於二、三線城市，故集團在此細分市場享有優勢，定位策略甚為正確。
其市場佔有率雖不及三大龍頭，但毛利率卻達58.4%，與中國食品的酒類業務相約。另外，值得留意的是，其營利率更高達44.5%，遠高於同業，相信與通天銷售及分銷開支佔收入僅11.3%，及並無種植釀酒葡萄，相關費用較少有關。不過，集團表示將通過更有效的渠道管理及投放更多廣告、市場推廣及宣傳資源擴大其銷售網絡，特別是中國二、三線城市；同時計劃於吉林省集安市開發一所酒莊，以優質葡萄生產酒莊的優質系列瓶裝葡萄酒，葡萄酒莊園總面積覆蓋約2,000畝葡萄園，預計年產量約500噸。雖然可能對營利率構成壓力，但長遠而言有利其品牌及銷售渠道，以於釀製葡萄酒質量及成本的穩定性。其今明兩年預測市盈率為13.1、10.9倍，未來兩年每股盈利複合年增長為20.0%，市盈增長率為0.66，甚為吸引。
2010年12月13日 星期一
崔雯雅: 四川成渝 (107) 入市:$5.45, 目標:$6.10
2010-12-10 09:00[股勝通 財星推介]
四川成渝(107.HK)入市:$5.45, 目標:$6.10, 止蝕:$5.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，四川省的經濟發展速度歷年來高於全國平均水平，目前國家正在抓緊制定成渝經濟區規劃，預計將於2011年獲批的《成渝經濟區區域規劃》，將較大程度的推動四川成渝(107)所屬高速公路收入。
另外，四川成渝各路段一類車收費標準為0.35 元/公里，為全國最低，離全國一類車平均收費標準0.45元/公里，大致還有約30.0%的提升空間，同時四川省又執行貨車計重收費20%的優惠政策，如一類客車及貨車分別提高及恢復收費，相信可提利盈利。
原計劃注入的成南高速及遂渝高速因為大股東的改變而暫緩，上月16 日，四川成渝控股股東川高集團將所有股份無償劃轉給交投集團，公司由交投集團的孫公司變為子公司。由於交投集團剛成立，計劃於年底注入的成南高速及遂渝高速，需要等待交投集團的組織結構進一步完善後才能提上日程，但筆者預計未來交投集團會以四川成渝為平台，持續注入相關資產。其今明兩年預測市盈率為12.7、11.0倍，預測股息率為2.9%，甚為吸引。
四川成渝(107.HK)入市:$5.45, 目標:$6.10, 止蝕:$5.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，四川省的經濟發展速度歷年來高於全國平均水平，目前國家正在抓緊制定成渝經濟區規劃，預計將於2011年獲批的《成渝經濟區區域規劃》，將較大程度的推動四川成渝(107)所屬高速公路收入。
另外，四川成渝各路段一類車收費標準為0.35 元/公里，為全國最低，離全國一類車平均收費標準0.45元/公里，大致還有約30.0%的提升空間，同時四川省又執行貨車計重收費20%的優惠政策，如一類客車及貨車分別提高及恢復收費，相信可提利盈利。
原計劃注入的成南高速及遂渝高速因為大股東的改變而暫緩，上月16 日，四川成渝控股股東川高集團將所有股份無償劃轉給交投集團，公司由交投集團的孫公司變為子公司。由於交投集團剛成立，計劃於年底注入的成南高速及遂渝高速，需要等待交投集團的組織結構進一步完善後才能提上日程，但筆者預計未來交投集團會以四川成渝為平台，持續注入相關資產。其今明兩年預測市盈率為12.7、11.0倍，預測股息率為2.9%，甚為吸引。
崔雯雅: 皇朝傢俬 (1198) 入市:$3.25, 目標:$3.75
2010-12-09 09:00[股勝通 財星推介]
皇朝傢俬(1198.HK)入市:$3.25, 目標:$3.75, 止蝕:$3.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，皇朝傢俬(1198)為中國傢具龍頭製造及分銷商，其產品多元化，由木板及實木傢俱至沙發、墊襯物及床褥等，目標客戶為中至高端市場。集團的分銷網絡為行業中最大，截至6月份，於全國擁有1,538間特許經營店，並於北京、上海、深及杭州等主要城市擁有100間自營店，覆蓋600多個縣，滲透率約為30.0%。
皇朝中期收入 Sales Revenue 按年上升53.8%，至5.5億元，毛利率由31.7%跌至29.2%，但純利率由6.2%升至11.0%，純利按年上升174.2%，至6,003.7萬元。雖然木材價格上升，但毛利率較高的實木產品銷量增加，加上沙發產品的平均售價有所上升，故毛利率料可保持於29.0至30.0%水平。
值得一提的是，集團一直採用雙管齊下的策略。就一二線城市而言，本集團提供較多元化的產品系列，以迎合日趨富裕之客戶的品味，繼廣受市場歡迎的「鳳凰」系列於去年推出後，集團於今年上半年推出「JESSICA」產品系列，專為屬於中產階層及迅速擴張的年青專業人士市場而設。至於三四線城市方面，集團與特許經營商緊密合作，推廣較實惠的產品系列。
併購方面，集團又於今年上半年收購北京裕發傢俬，裕發為皇朝全新高級實木及豪華紅木傢俬「鳳凰」系列的原設備生產商；同時又把旗下從事沙發製造附屬公司Signature Industry的股權由71.0％增加至87.5％。筆者相信上述收購，可使皇朝加強「鳳凰」系列、沙發的營運控制及發展。
同時，集團將與地區性物流公司合作，在中國各地建立10個物流樞紐，以進一步提高同店銷售。另外，管理層表示，計劃於未來兩年每年開設300至400間新店，平均銷售增長目標為30至50%。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為32.3%，而今明兩年的預測市盈率分別為10.9、7.7倍，市盈增長率為0.34，估值非常吸引。
皇朝傢俬(1198.HK)入市:$3.25, 目標:$3.75, 止蝕:$3.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，皇朝傢俬(1198)為中國傢具龍頭製造及分銷商，其產品多元化，由木板及實木傢俱至沙發、墊襯物及床褥等，目標客戶為中至高端市場。集團的分銷網絡為行業中最大，截至6月份，於全國擁有1,538間特許經營店，並於北京、上海、深及杭州等主要城市擁有100間自營店，覆蓋600多個縣，滲透率約為30.0%。
皇朝中期收入 Sales Revenue 按年上升53.8%，至5.5億元，毛利率由31.7%跌至29.2%，但純利率由6.2%升至11.0%，純利按年上升174.2%，至6,003.7萬元。雖然木材價格上升，但毛利率較高的實木產品銷量增加，加上沙發產品的平均售價有所上升，故毛利率料可保持於29.0至30.0%水平。
值得一提的是，集團一直採用雙管齊下的策略。就一二線城市而言，本集團提供較多元化的產品系列，以迎合日趨富裕之客戶的品味，繼廣受市場歡迎的「鳳凰」系列於去年推出後，集團於今年上半年推出「JESSICA」產品系列，專為屬於中產階層及迅速擴張的年青專業人士市場而設。至於三四線城市方面，集團與特許經營商緊密合作，推廣較實惠的產品系列。
併購方面，集團又於今年上半年收購北京裕發傢俬，裕發為皇朝全新高級實木及豪華紅木傢俬「鳳凰」系列的原設備生產商；同時又把旗下從事沙發製造附屬公司Signature Industry的股權由71.0％增加至87.5％。筆者相信上述收購，可使皇朝加強「鳳凰」系列、沙發的營運控制及發展。
同時，集團將與地區性物流公司合作，在中國各地建立10個物流樞紐，以進一步提高同店銷售。另外，管理層表示，計劃於未來兩年每年開設300至400間新店，平均銷售增長目標為30至50%。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為32.3%，而今明兩年的預測市盈率分別為10.9、7.7倍，市盈增長率為0.34，估值非常吸引。
券商合唱：維達國際 (3331) 估值吸引,信利 (732) 目標16元
Orientaldaily.com
敦沛金融 13.12.2010 recommend:
維達國際（3331）未來兩年每股盈利複合年增長30.5%，今明兩年預測市盈率分別為19.7倍及15.2倍，估值吸引。
.
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一中證券 13.12.2010 recommend:
信利國際目標16元
信利國際（732）首三季純利跌近8%至2.6億元，建議於現價買入，目標價16元，跌穿13元止蝕。
敦沛金融 13.12.2010 recommend:
維達國際（3331）未來兩年每股盈利複合年增長30.5%，今明兩年預測市盈率分別為19.7倍及15.2倍，估值吸引。
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一中證券 13.12.2010 recommend:
信利國際目標16元
信利國際（732）首三季純利跌近8%至2.6億元，建議於現價買入，目標價16元，跌穿13元止蝕。
板塊追縱：中國建築 (3311) 目標上望8元
Orientaldaily.com 齊飛 13.12.2010
中央今年以雷厲風行的調控手段打擊樓市炒風，另一方面，住建部剛公布明年將建設1,000萬套保障房，較今年的580萬套大幅增加逾七成，亦較市場預期為多。由此可見，中央積極推行保障房的政策勢在必行，近年中國建築（3311）亦積極參與保障房項目建設，可直接受惠國策，不妨趁低吸納。
事實上，中央今、明兩年加大對保障房的建設力度，以增加供應，實際是要調整房地產市場結構。隨着城鎮化發展加快，不少農村居民遷移到城市居住，高樓價令這班低收入群負擔不起，故中央在房屋保障方面再下工夫，亦屬正常推斷。
受惠保障房建設方針
中國建築主要從事港澳、中國及杜拜等地的建築工程與基建投資業務，近年開始積極參與興建保障房項目。繼今年七月獲得天津東麗區的14億港元合約後，上月再於同區獲得8.1億港元合約。據悉，集團正在洽談重慶及成都的保障房發展計劃。截至今年十月底止，集團手頭合約總額約604億港元，其中未完成合約374.3億港元，保障了集團未來兩年的業務增長。
走勢上，中國建築股價自七月突破3元關口後持續向上，上周初曾升至7.52元的五十二周高位，累升1.5倍。其後隨大市整固，但仍處於上升軌道。
上周五股價收報7.26元，跌1.36%，成交額4,315萬元。若股價能企穩在10日線（6.95元）樓上，不妨趁機吸納，目標上衝8元關，穿20日線6.7元止蝕。
中央今年以雷厲風行的調控手段打擊樓市炒風，另一方面，住建部剛公布明年將建設1,000萬套保障房，較今年的580萬套大幅增加逾七成，亦較市場預期為多。由此可見，中央積極推行保障房的政策勢在必行，近年中國建築（3311）亦積極參與保障房項目建設，可直接受惠國策，不妨趁低吸納。
事實上，中央今、明兩年加大對保障房的建設力度，以增加供應，實際是要調整房地產市場結構。隨着城鎮化發展加快，不少農村居民遷移到城市居住，高樓價令這班低收入群負擔不起，故中央在房屋保障方面再下工夫，亦屬正常推斷。
受惠保障房建設方針
中國建築主要從事港澳、中國及杜拜等地的建築工程與基建投資業務，近年開始積極參與興建保障房項目。繼今年七月獲得天津東麗區的14億港元合約後，上月再於同區獲得8.1億港元合約。據悉，集團正在洽談重慶及成都的保障房發展計劃。截至今年十月底止，集團手頭合約總額約604億港元，其中未完成合約374.3億港元，保障了集團未來兩年的業務增長。
走勢上，中國建築股價自七月突破3元關口後持續向上，上周初曾升至7.52元的五十二周高位，累升1.5倍。其後隨大市整固，但仍處於上升軌道。
上周五股價收報7.26元，跌1.36%，成交額4,315萬元。若股價能企穩在10日線（6.95元）樓上，不妨趁機吸納，目標上衝8元關，穿20日線6.7元止蝕。
薦神：建滔化工破位要跟
Orientaldaily.com 帥哥 13.12.2010
內地電子產品消費及出口均呈現復甦，建滔化工（148）作為全球最大覆銅面板生產商，印刷線路板業務亦為內地最大，經營規模明顯具有優勢，未來的增長動力更佔上風，前景看俏。
為配合市場需求增加，集團積極擴產，旗下的江陰廠房第一期擴產計劃已落實進行，預期下半年覆銅面板的每月總產能將增至980萬張。走勢上，其股價於上周五逆市做好，在成交增加配合下破位而上，強勢創新高，順勢跟進，目標49元，止蝕位40元。
內地電子產品消費及出口均呈現復甦，建滔化工（148）作為全球最大覆銅面板生產商，印刷線路板業務亦為內地最大，經營規模明顯具有優勢，未來的增長動力更佔上風，前景看俏。
為配合市場需求增加，集團積極擴產，旗下的江陰廠房第一期擴產計劃已落實進行，預期下半年覆銅面板的每月總產能將增至980萬張。走勢上，其股價於上周五逆市做好，在成交增加配合下破位而上，強勢創新高，順勢跟進，目標49元，止蝕位40元。
龍源今年利潤勢超標, 龍源：五年內領跑全球
龍源今年利潤 勢超標 冀晉風電三強 有意來港發人債
【Apple 報 2010年12月13日訊】亞洲最大風電企龍源電力（ 916）上市一年，集團在北京舉行的記者會上稱，今年度利潤將較市場預期有驚喜，並冀 2012風電裝機量躋身世界三強。總經理謝長軍在會後表示，有興趣來港發人民幣債券。記者︰林靜.
龍源表示，有信心全年利潤目標超額完成，且「超出量會很大」，集團招股時預測全年盈利 17.7億元（人民幣．下同），以 09年純利近 9億元計算，預料今年可倍翻。截至 11月底止，龍源裝機容量 7418兆瓦，其中風電 5514兆瓦、火電 1875兆瓦，新增併網風電裝機容量 1011兆瓦，全年料 2000兆瓦。集團力爭 2012風電裝機 1.1萬兆瓦，進入世界風電前三名； 2015年則達 1.8萬兆瓦的世界第一； 2020年則達 3萬兆瓦。據 BTM報告，龍源 08年底裝機容量位列全球第五。龍源明年積極跟進境外人民幣債券等新融資品種，以持續提升資金成本優勢。謝長軍稱，對來港發人債有興趣，初步估計規模約 10億至 20億元，但強調沒有時間表。事實上，龍源要問鼎世界三強，需要大量融資，明年資本金估計達 220億元，上市後，近期又發行 70億元公司債券。謝長軍指， 2012至 2015年可能有兩次股本融資，但具體計劃不便透露。
谷海上風電及內陸勘探
龍源來年會積極探索海上風電及加快內陸勘探，不再收購或擴建火電項目，並冀新增風電儲備 1萬兆瓦，新增投產風電容量逾 2000兆瓦，風電發電量逾 140億千瓦時。集團爭明年次季南非風電項目開工，並續推進美國、匈牙利、哈薩克斯坦及澳洲等國的項目前期工作，目前正洽購 40至 50個海外項目。母公司國電集團會繼續注入風電項目，現約 4項目在進行，料明年整體注入規模不逾 50萬千瓦。對於競爭對手華能新能源和大唐新能源（ 1798）的上市計劃，謝長軍表示，以裝機規模論，龍源第一，大唐及華能分列二、三位，兩公司的行動是受龍源帶動。他認為，大唐及華能合共的風電裝機容量已超過龍源，定價又低，故抱着「有錢賺」的考慮，投資大唐新能源 3000萬美元（約 2.34億港元），「內地企業先競爭、後合作是正常事……我敢說目前龍源所有指標都較他們好。當然他們在路演時，會說某些地方比我們好，也許是好的，但是，我們不承認。」華能新能源因發售不足額，已擱置上市。
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Orientaldaily.com 13.12.2010
龍源：五年內領跑全球
面對近期華能新能源（958）及大唐新能源（1798）雙雙來港上市，掛牌一周年的龍源電力（916）總經理謝長軍表示，今、明兩年併網發電裝機容量分別達6,500及8,500兆瓦，繼續領先兩大內地競爭對手，並希望於二○一五年成為全球最大風電企業。
截至今年十一月底為止，龍源控股裝機容量約5,514兆瓦，謝長軍日前在北京表示，本月有多個項目陸續併網發電，預期至年底前增至6,500兆瓦，明年進一步增至8,500兆瓦，相比華能新能源及大唐新能源二○一一年裝機容量目標均為5,500兆瓦，預期續成內地最大風力發電商。他進一步估計，至二○一五年底達1.8萬兆瓦，成為全球最大風電企業。
截至今年十一月底為止，龍源控股裝機容量約5,514兆瓦，謝長軍日前在北京表示，本月有多個項目陸續併網發電，預期至年底前增至6,500兆瓦，明年進一步增至8,500兆瓦，相比華能新能源及大唐新能源二○一一年裝機容量目標均為5,500兆瓦，預期續成內地最大風力發電商。他進一步估計，至二○一五年底達1.8萬兆瓦，成為全球最大風電企業。
2010年12月12日 星期日
FollowMe: 隆成超賣博升52%
FollowMe 高彰坡 Appledaily.com 12.12.2010
隆成集團（ 1225）由 11月高位 1.96元回落，上周低至 1.38元後，超賣反彈，回頭向上可望攀越高峯，目標 2.20元，博升 52%。
隆成產銷嬰兒與幼兒用品，與 11月上市的好孩子國際（ 1086）產品及市場策略相若，可作比較，即反映出隆成現價其實仍處於令人心動兼要行動的吸引水平。
隆成往績 PE 15.0倍，未算超低，但 2010年度（ 12月年結）上半年盈利大增 69%，預測全年可多賺 1倍至 1.4億元，抵買程度立即凸顯。以每股盈利 0.187元計，現價 1.45元的預測 PE僅有 7.8倍，比好孩子預測 PE 40.7倍，大幅折讓達 81%！以突破高峯可再漲 10%推算，隆成可見 2.20元，屆時預測 PE仍只上移至 11.8倍，比好孩子仍有 71%折讓。
隆成中期息 2.5仙，只要末期息保持上年度的 4.5仙，全年派息 7仙，股息率 4.8厘，有利進可攻、退可守。
隆成集團（ 1225）由 11月高位 1.96元回落，上周低至 1.38元後，超賣反彈，回頭向上可望攀越高峯，目標 2.20元，博升 52%。
隆成產銷嬰兒與幼兒用品，與 11月上市的好孩子國際（ 1086）產品及市場策略相若，可作比較，即反映出隆成現價其實仍處於令人心動兼要行動的吸引水平。
隆成往績 PE 15.0倍，未算超低，但 2010年度（ 12月年結）上半年盈利大增 69%，預測全年可多賺 1倍至 1.4億元，抵買程度立即凸顯。以每股盈利 0.187元計，現價 1.45元的預測 PE僅有 7.8倍，比好孩子預測 PE 40.7倍，大幅折讓達 81%！以突破高峯可再漲 10%推算，隆成可見 2.20元，屆時預測 PE仍只上移至 11.8倍，比好孩子仍有 71%折讓。
隆成中期息 2.5仙，只要末期息保持上年度的 4.5仙，全年派息 7仙，股息率 4.8厘，有利進可攻、退可守。
2010年12月7日 星期二
中央只挺 16央企獲房貸, 71抗命央企遭截水源
【Apple 報 7.12.2010 訊】國資委在今年 3月向 78家央企發出經營地產業務的「限退令」，至今僅有 7家退出。中央要令 71家抗命央企緊跟政策，再次要求銀行截「水源」，不過，今次向銀行發出「紅名單」，提醒銀行要扶助指定 16家可經營地產業務央企。
此外，中銀監向銀行放風，明確指會加強經營地產央企貸款審查，目的是放貸「可鬆不可胡亂」。限退令已實施 8個月，不過，其間只有中遠集團、中國航太、中石化集團及中石油集團等 7家央企掛牌轉讓其不足 20家地產子公司的股權，剩餘 71家央企超過 200家地產公司至今未見動靜。
發紅名單 中交中海受惠
據《中國證券報》報道，目前多家銀行已要求分支行只能對「紅名單」的央企放貸。銀行人士透露，獲批的 16家央企名單包括：中國建築工程總公司、中國房地產開發集團（已整體併入中國交通建設集團成為其全資子公司）、中國保利集團、華僑城集團、中糧集團、招商局集團及華潤集團等。涉及香港上市公司包括中國海外（ 688）、中交建（ 1800）、保利香港（ 119）、中國中鐵（ 390）、方興地產（ 817）、中冶（ 1618）及華潤置地（ 1109）， 16家之外的非房地產主業央企銀行則要實行停貸及回收存量貸款。國泰君安地產業分析師孫建平指銀行限制信貸是有力措施，可加快落實非主業央企盡快退出房產業。中銀監負責人昨表示， 9月已經下發主業含房地產的中央企業名單，要求銀行業金融機構加強貸前審查和貸後管理。消息指，由於有銀行未有依據指示辦事，因此監管者要作窗口指導。
房產稅試點明年初出籠
消息人士稱，近日多間央企頻四出覓地，中央在財政上傾斜支持 16家央企，已有人提出憂慮他們會否瘋狂買地。據《經濟觀察報》引述權威人士稱，房產徵重稅將於 2011年初作試點，目前財政部和國家稅務總局正對《房地產稅暫行條例》進行修訂，以符合對居民自用房的徵稅。據悉，試點城市包括上海和重慶，而兩個城市的試點方案也有很大差別。
16家獲扶持央企名單
中國建築工程總公司、中國房地產開發集團（已整體併入中國交通建設集團成為其全資子公司）、中國保利集團、華僑城集團、中國鐵路工程總公司、中國鐵道建築總公司、中國中化集團、中糧集團、中國冶金科工集團、中國五礦集團、中國水利水電建設集團、中國葛洲壩集團、中國港中旅集團、招商局集團、華潤集團、南光集團
此外，中銀監向銀行放風，明確指會加強經營地產央企貸款審查，目的是放貸「可鬆不可胡亂」。限退令已實施 8個月，不過，其間只有中遠集團、中國航太、中石化集團及中石油集團等 7家央企掛牌轉讓其不足 20家地產子公司的股權，剩餘 71家央企超過 200家地產公司至今未見動靜。
發紅名單 中交中海受惠
據《中國證券報》報道，目前多家銀行已要求分支行只能對「紅名單」的央企放貸。銀行人士透露，獲批的 16家央企名單包括：中國建築工程總公司、中國房地產開發集團（已整體併入中國交通建設集團成為其全資子公司）、中國保利集團、華僑城集團、中糧集團、招商局集團及華潤集團等。涉及香港上市公司包括中國海外（ 688）、中交建（ 1800）、保利香港（ 119）、中國中鐵（ 390）、方興地產（ 817）、中冶（ 1618）及華潤置地（ 1109）， 16家之外的非房地產主業央企銀行則要實行停貸及回收存量貸款。國泰君安地產業分析師孫建平指銀行限制信貸是有力措施，可加快落實非主業央企盡快退出房產業。中銀監負責人昨表示， 9月已經下發主業含房地產的中央企業名單，要求銀行業金融機構加強貸前審查和貸後管理。消息指，由於有銀行未有依據指示辦事，因此監管者要作窗口指導。
房產稅試點明年初出籠
消息人士稱，近日多間央企頻四出覓地，中央在財政上傾斜支持 16家央企，已有人提出憂慮他們會否瘋狂買地。據《經濟觀察報》引述權威人士稱，房產徵重稅將於 2011年初作試點，目前財政部和國家稅務總局正對《房地產稅暫行條例》進行修訂，以符合對居民自用房的徵稅。據悉，試點城市包括上海和重慶，而兩個城市的試點方案也有很大差別。
16家獲扶持央企名單
中國建築工程總公司、中國房地產開發集團（已整體併入中國交通建設集團成為其全資子公司）、中國保利集團、華僑城集團、中國鐵路工程總公司、中國鐵道建築總公司、中國中化集團、中糧集團、中國冶金科工集團、中國五礦集團、中國水利水電建設集團、中國葛洲壩集團、中國港中旅集團、招商局集團、華潤集團、南光集團
英明之選：改變套路 冷敲 "內房"
美股強、商品勁、中資股氣氛弱，理論上跟紅頂白，仍是選出口股、資源股及本地收租股為主力，不過幾乎全香港套路都非常相近，倒不如扒逆水吼內房股。近期內地樓市有好轉迹象，亦有少數內房股出現突破，應該已有聰明錢趁市淡早作部署。強勢內房多是中型股，不過氣氛一脈相承之下，小吼傳統紅籌內房股應該不會大錯，反正尚在低位，風險不會太高。
豐盛金融資產管理董事 黃國英 7.12.2010 Orientaldaily.com
豐盛金融資產管理董事 黃國英 7.12.2010 Orientaldaily.com
崔雯雅: 北控水務 (371) 入市:2.75, 目標:$3.20
崔雯雅 said in 5.1.2011 ATV: "Nowaday, If you have missed 入北控水務(371), since it reaches target price already, you may consider to 入 桑德國際 967 instead! same 主要業務為污水處理"
.
2010-12-06 09:00[股勝通 財星推介]
北控水務(371.HK)入市:2.75, 目標:$3.20, 止蝕:$2.50
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示， 因為中國需求的增長及污染，加劇水資源緊缺問題，故不單日前公佈的「十二五」規劃建議中，明確提出要高度重視水安全，建設節水型社會，近日亦傳出明年「一號文件」將聚焦水利問題，這是在2004至2010年連續7年聚焦「三農」問題後，「一號文件」主題首次指向更具體的水利問題，投資者不妨留意相關股份。其中北控水務(371)為一個領先的污水處理企業。
截至6月底，集團中期收入按年增加408.1%，至22.1億元，建造合約、污水處理服務、諮詢服務、供水、授權費用收入(佔整體收入82.1%、11.1%、5.0%、1.3%、0.4%)，分別上升1,072.9%、34.8%、410.0%、15.0%、36.3%，主要因為集團於4月份收購捷運國際70.0%股權進軍建造移交(BT)市場。
不過，由於建造移交項目的毛利率僅為10%，相對其他業務分部之平均毛利率37%為低，故毛利率及純利率由40.0%、9.6%，跌至16.6%、6.6%，純利升245.5%，至1.4億元。截至6月底，北控水務本年度增加108萬立方米/日的處理量，使處理量460萬立方米，根據今年的目標為600萬立方米，集團將再增長150萬立方米。
管理層表示，集團往後將繼續每年增加200萬立方米。另外，因為母公司北京控股(392)於北控水務的股權被可換股債券攤薄至44%，筆者相信北京控股會以資產換取股票的方式，增加其於北控水務的股權，北京控股的其餘四個水務資產很有可能於明年初注入北控水務，成為股價短期的催化劑。
預期未來兩年每股盈利的複合年增長為34.7%，而今明兩年的預測市盈率分別為30.3、18.9倍，市盈增長率為0.87，估值合理。
...
中國：
水務中國水資源嚴重短缺中國人均水資源為2,156立方米，為全球平均水平的四分之一，根據世界銀行，位列全球缺水國家第十三。
水資源短缺主要由於(一)中國消耗水量的效率較低，消耗單位佔國內生產總值較全球平均高5.5倍，(二)污水為工業活動及城市化快速增長的副產品，約 25％污水未經處理就排入河流及大海，水資源污染加劇短缺問題，2009年底，中國 32％的水資源被認為是四級及以上（即非飲用水），雖然已從2003、2008年的53%、37%為低，但水質仍然非常令人擔憂。
中央政府為解決問題制定以下的規劃：
(一)「十一五規劃」 (2006至2010年)5,000億元人民幣於水利基礎設施(其中3,500億元人民幣於污水處理，1,500億元人民幣於水供應），目標：
1）增加水供應予1億農村居民
2）增加城市供水400億立方米/年
3）減少消耗佔每單位國內生產總值的20%
4）增加污水處理率至70％
(二)「十二五規劃」 (2011至2015年)1）節約用水：消耗佔每單位國內生產總值，2015年將較 2010年底的減少 30％，重點控制七大重行業：發電、石化、鋼、服裝、造紙、化學、糧食生產。
2）污水處理：城市污水處理率從 2010年的75％(二、三線城市的污水處理率更低於 50％)，提高至2015年的90％。污水處理投資預計到增加一倍，達到 7,000億元人民幣（十一五規劃為3,300億元人民幣)。
3）管道的改進：投資 1,000億元人民幣於管道及水質控制（十一五規劃為230億元人民幣)。
4）增加使用替代水源：鼓勵工業用戶污水再利用，計劃城市地區的再利用率由目前廢水排放量的5%升至10%；鼓勵沿海地區淡化海水，海水淡化容量由目前的1.0百萬立方米，升至2015年的1.7百萬立方米。
4）廢物轉化為能源：廢物轉化能源的工廠由2008年的100間，升至2015的300間。中央於發展水利的著墨上，「十二五規劃」無疑較「十一五規劃」為多，我們預計2010至2015年污水處理、廢物轉化能源、廢水利用產能的複合年增長可達20%，提高相關公司盈利的能見度。2010年12月8日市場分析及產品支援部受惠於「十二五規劃」
受惠股份自來水供應的商業模式，如粵海投資(270)、中國水務(855)本來處於價值鏈的甚佳位置，因為(一)其壟斷性、(二) 接入所有最終用戶，代表原水/污水運營商收取水費、(三) 擁有管道、自來水廠及土地等資產。
不過，自來水供應的增長機遇，自來
(一)中國政府上調水費，2000至2009年水價的年增長率為8.0至10.0%，但水價仍然佔平均家庭的可支配收入的1.0％，低於住建部建議的3.0％，故我們預測水費較其他公用設施，有更大的上調空間。
(二)中央自2003年以來，以民營化以提高節約用水意識，自來水供應商可收購不良國有企業，將之扭盈為虧，然而迄今為止，自來水供應民營化率仍然不足10％，民營化的進程緩慢，主要由於大型城市不肯下放資產。
而如上所述，「十二五規劃」中的污水處理投資達到 7,000億元人民幣，管道及水質控制投資僅為 1,000億元人民幣，污水處理企業無疑更為受惠，當中光大國際 (257)的估值已經反映其增長，北控水務 (371)、桑德國際 (967)為現時較佳的投資選擇。
海水淡水海水淡化淡水分配自來水供應污水處理工業用途污水再利用排入河/海北控水務(371)粵海投資(270)中國水務(855)北控水務(371)光大國際(257)桑德國際(967)每股盈利每股盈利增長率盈利盈利增長每股派息每股淨資產.
2010年12月2日 星期四
超大 (682) 股東會險通過配股集資的一般授權
01/12/2010 10:49《神州民企》超大（６８２）股東會險通過配股集資
《經濟通通訊社１日專訊》超大現代農業（６８２）過去多次進行批股及發債集資，其中在８月中旬更透過花旗銀行「兵分三路」進行「抽水」，以先舊後新配股、可換股債券、認購期權，總集資規模高達３６億元。該等行動終受到基金及股東強烈反對，股東會上在授權董事會配發公司股份的一般授權動議上出現「驚險」場面，有４８﹒４９％、相當於１０﹒５４億股股東反對向董事會授予配發、發行以及買賣公司股份的一般授權，以投票反對超大透過發行新股「抽水」、響起警號。
超大現代農業執行董事兼首席財務官陳志寶表示，超大截至６月底止手頭現金有２０﹒４４億元人民幣，其中逾９０％屬於短期銀行存款，手頭現金充裕，沒有集資壓力。他表示，集資目的為能有兩手準備，指超大的發展模式有別於一般企業，即使是購買農地亦要有足夠資金。
《經濟通通訊社１日專訊》超大現代農業（６８２）過去多次進行批股及發債集資，其中在８月中旬更透過花旗銀行「兵分三路」進行「抽水」，以先舊後新配股、可換股債券、認購期權，總集資規模高達３６億元。該等行動終受到基金及股東強烈反對，股東會上在授權董事會配發公司股份的一般授權動議上出現「驚險」場面，有４８﹒４９％、相當於１０﹒５４億股股東反對向董事會授予配發、發行以及買賣公司股份的一般授權，以投票反對超大透過發行新股「抽水」、響起警號。
超大現代農業執行董事兼首席財務官陳志寶表示，超大截至６月底止手頭現金有２０﹒４４億元人民幣，其中逾９０％屬於短期銀行存款，手頭現金充裕，沒有集資壓力。他表示，集資目的為能有兩手準備，指超大的發展模式有別於一般企業，即使是購買農地亦要有足夠資金。
2010年12月1日 星期三
崔雯雅: 華耐控股 (1020) 入市:1.34, 目標:$1.56
2010-11-25 09:00[股勝通 財星推介]
華耐控股(1020.HK) 入市:1.34, 目標:$1.56, 止蝕:$1.24
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，華耐控股(1020)的業務為製造高端鋼水控流產品，為用於連鑄(另一種模鑄已被基本淘汰)過程以保護、控制及調節鋼流，產品包括長水口、塞棒、中間包水口及浸入式水口，分佔整體收入5.2%、27.0%、19.4%、48.5%。
其客戶包括內地十大鋼鐵企業：寶鋼、河北鋼鐵、武鋼、江蘇沙鋼、山東鋼鐵、鞍鋼(347)及馬鋼(323)。
截至6月底，集團中期收入按年增長228.4%，至1.7億元人民幣，長水口、塞棒、中間包水口及浸入式水口收入增長171.3%、209.7%、189.7%、268.9%，毛利率由去年同期的63.8%升至70.3%，主要受惠於經濟規模，而其純利亦上升214.8%，至7,008.4萬元人民幣。
雖然產品易耗，僅可使用2至15小時，但由於低質量的產品會影響生產，故大型鋼企往往會非常小心選擇鋼水控流產品，隨著中國鋼鐵市場的發展與整合，預計高端鋼水控流產品市場發展空間巨大。而集團產品正針對高端市場，其擁有強大的研發基地，目前已有兩項專利及二十項有待批核的專利，加之售後服務，可確保鋼企日常運作能夠順利進行。
值得留意的是，集團配合鋼企的生產廠房存在的差別(因應營運規模及鋼材的最終用途)，按照客戶的要求進行量身訂造。
正因為集團於產品上具備上述優勢，其毛利率達七成多，遠較北京利爾、濮耐股份的四成多為高。
現時集團在內地的高端鋼水控流產品市場排名第二，市佔率為19.0%，與第三、四的無錫黑崎蘇嘉、品川榮源的4.0至5.0%相距甚遠，但仍遠低於第一的維蘇威(中國)的50.0至55.0%。
不過，其實其產品銷量增長強勁，設備使用率已達到飽和，故計畫興建新的廠房，將容納一條額外生產線，新廠房預計於2011年下半年建成，2012年初投入使用 (NOT NOW!)，屆時產能將由8,200噸倍增至16,800噸，高於維蘇威中國目前的12,000噸。
另外，集團亦持續研發，除了改良現有產品，亦擴闊產品範圍，如擬收購廠房，供生產不定型材料(為耐火材料而非鋼水控流產品，其為製造連鑄中使用的煉鋼爐、盛鋼桶及中間包的主要物料)，以及置買土地及興建一座新廠房，供生產用於薄帶連鑄工序(最新連鑄工序)的鋼水布流器及側封板。
預料未來兩年每股盈利的複合年增長為21.0%，以其2010年預測市盈率為8.3倍計算，市盈增長率僅為0.40，甚為吸引。
華耐控股(1020.HK) 入市:1.34, 目標:$1.56, 止蝕:$1.24
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，華耐控股(1020)的業務為製造高端鋼水控流產品，為用於連鑄(另一種模鑄已被基本淘汰)過程以保護、控制及調節鋼流，產品包括長水口、塞棒、中間包水口及浸入式水口，分佔整體收入5.2%、27.0%、19.4%、48.5%。
其客戶包括內地十大鋼鐵企業：寶鋼、河北鋼鐵、武鋼、江蘇沙鋼、山東鋼鐵、鞍鋼(347)及馬鋼(323)。
截至6月底，集團中期收入按年增長228.4%，至1.7億元人民幣，長水口、塞棒、中間包水口及浸入式水口收入增長171.3%、209.7%、189.7%、268.9%，毛利率由去年同期的63.8%升至70.3%，主要受惠於經濟規模，而其純利亦上升214.8%，至7,008.4萬元人民幣。
雖然產品易耗，僅可使用2至15小時，但由於低質量的產品會影響生產，故大型鋼企往往會非常小心選擇鋼水控流產品，隨著中國鋼鐵市場的發展與整合，預計高端鋼水控流產品市場發展空間巨大。而集團產品正針對高端市場，其擁有強大的研發基地，目前已有兩項專利及二十項有待批核的專利，加之售後服務，可確保鋼企日常運作能夠順利進行。
值得留意的是，集團配合鋼企的生產廠房存在的差別(因應營運規模及鋼材的最終用途)，按照客戶的要求進行量身訂造。
正因為集團於產品上具備上述優勢，其毛利率達七成多，遠較北京利爾、濮耐股份的四成多為高。
現時集團在內地的高端鋼水控流產品市場排名第二，市佔率為19.0%，與第三、四的無錫黑崎蘇嘉、品川榮源的4.0至5.0%相距甚遠，但仍遠低於第一的維蘇威(中國)的50.0至55.0%。
不過，其實其產品銷量增長強勁，設備使用率已達到飽和，故計畫興建新的廠房，將容納一條額外生產線，新廠房預計於2011年下半年建成，2012年初投入使用 (NOT NOW!)，屆時產能將由8,200噸倍增至16,800噸，高於維蘇威中國目前的12,000噸。
另外，集團亦持續研發，除了改良現有產品，亦擴闊產品範圍，如擬收購廠房，供生產不定型材料(為耐火材料而非鋼水控流產品，其為製造連鑄中使用的煉鋼爐、盛鋼桶及中間包的主要物料)，以及置買土地及興建一座新廠房，供生產用於薄帶連鑄工序(最新連鑄工序)的鋼水布流器及側封板。
預料未來兩年每股盈利的複合年增長為21.0%，以其2010年預測市盈率為8.3倍計算，市盈增長率僅為0.40，甚為吸引。
崔雯雅: 第一視頻 (82) 入市:2.25, 目標:$2.60
2010-12-01 09:00[股勝稱 財星推介]
第一視頻(82.HK)入市:2.25, 目標:$2.60, 止蝕:$2.10
沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，第一視頻(82)為中國擁有許可證最為齊全的網路視頻新媒體公司，包括網路視聽許可證、互聯網新聞許可證、增值電信業務經營許可證以及互聯網出版許可證等。
現時電信媒體(通過建立網路廣告聯盟平台──聯播網，聚合中小網站資源，進行網路廣告推廣)、彩票、手機遊戲分佔整體收入54.4%、28.3%、17.3%，三者在三網融合的大趨勢下擁有龐大的發展空間。其中彩票業務為集團盈利未來的增長亮點，中國目前合法彩票收入與非法賭資之比為1：10，以去年1,324.6 億元人民幣的合法彩票銷售額為推算，則當年的非法賭資高達10,000億元人民幣。
因此，假設有10.0%的私彩轉化為公彩，則公彩規模可增加一倍之多，而《彩票管理條例》相信能有效將一部分私彩的市場由地下轉移至地上。第一視頻藉此契機，去年下半年與全國首批手機購彩四個試點省份之一的黑龍江福利彩票中心合作，向全國客戶提供手機購彩服務，截至6月底，旗下彩視界的註冊用戶已超過900萬，主力彩票品種是時時彩，與同業相比集團具備以下競爭優勢：
(一)第一視頻是全國試點的手機購彩首批推廣商，其他省市則主要還是以現場投注站投注為主；(二)擁有網路廣告平台，具有強大的分銷能力；
(三)具有網路視頻製作牌照，可在網路上直播開獎，而同業大多通過語音的方式公布開獎結果。截至6月底，集團中期收入增長330.0%，至3.0億元，主要由於電信媒體收入按年增長229.6%，彩票、手機遊戲業務又開始貢獻收入，毛利率方面亦由69.7%升至78.1%，純利由虧轉盈1.1億元。
下半年集團積極進行併購，除於9月份收購深圳市泰斯達電子(手機方案設計商)，又於月中收購北京品正科技發展(運營中國足彩網及彩富網，前者是流量最高的中國體育競技性彩票網站，後者則是綜合性彩票購買網站，目前的活躍用戶達40萬)。我們相信集團的彩票、手機遊戲業務可出現爆發性增長，預期集團未來兩年每股盈利的複合年增長為30.5%，而今明兩年的預測市盈率分別為15.2、9.7倍，市盈增長率為0.50，估值吸引。
第一視頻(82.HK)入市:2.25, 目標:$2.60, 止蝕:$2.10
沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，第一視頻(82)為中國擁有許可證最為齊全的網路視頻新媒體公司，包括網路視聽許可證、互聯網新聞許可證、增值電信業務經營許可證以及互聯網出版許可證等。
現時電信媒體(通過建立網路廣告聯盟平台──聯播網，聚合中小網站資源，進行網路廣告推廣)、彩票、手機遊戲分佔整體收入54.4%、28.3%、17.3%，三者在三網融合的大趨勢下擁有龐大的發展空間。其中彩票業務為集團盈利未來的增長亮點，中國目前合法彩票收入與非法賭資之比為1：10，以去年1,324.6 億元人民幣的合法彩票銷售額為推算，則當年的非法賭資高達10,000億元人民幣。
因此，假設有10.0%的私彩轉化為公彩，則公彩規模可增加一倍之多，而《彩票管理條例》相信能有效將一部分私彩的市場由地下轉移至地上。第一視頻藉此契機，去年下半年與全國首批手機購彩四個試點省份之一的黑龍江福利彩票中心合作，向全國客戶提供手機購彩服務，截至6月底，旗下彩視界的註冊用戶已超過900萬，主力彩票品種是時時彩，與同業相比集團具備以下競爭優勢：
(一)第一視頻是全國試點的手機購彩首批推廣商，其他省市則主要還是以現場投注站投注為主；(二)擁有網路廣告平台，具有強大的分銷能力；
(三)具有網路視頻製作牌照，可在網路上直播開獎，而同業大多通過語音的方式公布開獎結果。截至6月底，集團中期收入增長330.0%，至3.0億元，主要由於電信媒體收入按年增長229.6%，彩票、手機遊戲業務又開始貢獻收入，毛利率方面亦由69.7%升至78.1%，純利由虧轉盈1.1億元。
下半年集團積極進行併購，除於9月份收購深圳市泰斯達電子(手機方案設計商)，又於月中收購北京品正科技發展(運營中國足彩網及彩富網，前者是流量最高的中國體育競技性彩票網站，後者則是綜合性彩票購買網站，目前的活躍用戶達40萬)。我們相信集團的彩票、手機遊戲業務可出現爆發性增長，預期集團未來兩年每股盈利的複合年增長為30.5%，而今明兩年的預測市盈率分別為15.2、9.7倍，市盈增長率為0.50，估值吸引。
崔雯雅: 維達國際(3331.HK) 入市:8.55, 目標:$10.00
2010-12-02 09:00 [股勝通 財星推介]
維達國際(3331.HK) 入市:8.55, 目標:$10.00, 止蝕:$7.80
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，維達主要從事生活用紙的製造及銷售，其佔中國去年產能的7.4%，僅次於亞洲漿紙中國、恒安國際(1044)的11.0%、9.9%。截至6月底，維達國際(3331)中期收入按年上升25.0%，至16.8億元，毛利率亦由31.8%升至32.0%，但由於銷售網絡及產品開發投資的增加，純利率由13.4%跌至11.8%，純利增長10.1%，至2.0億元。
近日管理層表示，預期下半年銷售量將按年上升30%，較上半年28%的升幅為高。早前因為地震事件而中斷供應的智利恢復生產，令木漿價格由4月份的850元/噸，回落至10月份的750至760美元/噸，集團目前又保持約四個月的木漿庫存，可供集團生產至下年3月份，加上產品的平均售價在第二季度底上調6.0至10.0%之後，有望可於兩個月內加價，故管理層預料全年毛利率可維持於30.0%水平。維達現時實行多品牌策略，以迎合不同類型消費者的喜好。
除高端產品「藍色經典」系列，以及去年下半年推出的「喜羊羊與灰太狼」系列外，集團於今年5月份推出以蔗漿為主要原料的紙巾品牌－－「Rewoo」，集團又正考慮於未來兩至三年，推出以回收紙及竹子為主要原料的新產品，以向二、三線城市注重價格的消費者提供多樣化選擇。
同時，維達亦計劃進軍個人護理業務，最近斥資7,000萬元，收購內地個人護理產品公司39%權益，並有權於兩年內增持股份至61%，後者從事生產及分銷衛生巾及紙尿片產品，集團表示未來六個月內會開始推出產品。雖然上述收購規模不大，短期並未會對盈利帶來爆發性的增長，但內地衛生巾及紙尿片的滲透率僅約77%、26%，市場增長空間龐大。再者，集團目前在中國已經有超過 20萬的銷售網點，覆蓋全國總零售網絡約四成，集團更訂下2013年前達到八成的目標，故相信在借助分銷平台、維達的品牌下，未來幾年這個毛利率較高的新業務應能迅速擴大。
為配合集團發展，維達在今年底完成擴大5萬噸/年的產能後，將繼續於下年擴大10萬噸/年的產能，在2010/2011/2012年底，產能將達到 37、47、57萬噸，新生產線分佈於華中及華北地區，形成「米」字形策略以配合推廣及營銷策略。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為30.5%，而今明兩年的預測市盈率分別為19.7、15.2倍，盈增長率為0.6，估值吸引。
維達國際(3331.HK) 入市:8.55, 目標:$10.00, 止蝕:$7.80
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，維達主要從事生活用紙的製造及銷售，其佔中國去年產能的7.4%，僅次於亞洲漿紙中國、恒安國際(1044)的11.0%、9.9%。截至6月底，維達國際(3331)中期收入按年上升25.0%，至16.8億元，毛利率亦由31.8%升至32.0%，但由於銷售網絡及產品開發投資的增加，純利率由13.4%跌至11.8%，純利增長10.1%，至2.0億元。
近日管理層表示，預期下半年銷售量將按年上升30%，較上半年28%的升幅為高。早前因為地震事件而中斷供應的智利恢復生產，令木漿價格由4月份的850元/噸，回落至10月份的750至760美元/噸，集團目前又保持約四個月的木漿庫存，可供集團生產至下年3月份，加上產品的平均售價在第二季度底上調6.0至10.0%之後，有望可於兩個月內加價，故管理層預料全年毛利率可維持於30.0%水平。維達現時實行多品牌策略，以迎合不同類型消費者的喜好。
除高端產品「藍色經典」系列，以及去年下半年推出的「喜羊羊與灰太狼」系列外，集團於今年5月份推出以蔗漿為主要原料的紙巾品牌－－「Rewoo」，集團又正考慮於未來兩至三年，推出以回收紙及竹子為主要原料的新產品，以向二、三線城市注重價格的消費者提供多樣化選擇。
同時，維達亦計劃進軍個人護理業務，最近斥資7,000萬元，收購內地個人護理產品公司39%權益，並有權於兩年內增持股份至61%，後者從事生產及分銷衛生巾及紙尿片產品，集團表示未來六個月內會開始推出產品。雖然上述收購規模不大，短期並未會對盈利帶來爆發性的增長，但內地衛生巾及紙尿片的滲透率僅約77%、26%，市場增長空間龐大。再者，集團目前在中國已經有超過 20萬的銷售網點，覆蓋全國總零售網絡約四成，集團更訂下2013年前達到八成的目標，故相信在借助分銷平台、維達的品牌下，未來幾年這個毛利率較高的新業務應能迅速擴大。
為配合集團發展，維達在今年底完成擴大5萬噸/年的產能後，將繼續於下年擴大10萬噸/年的產能，在2010/2011/2012年底，產能將達到 37、47、57萬噸，新生產線分佈於華中及華北地區，形成「米」字形策略以配合推廣及營銷策略。預期未來兩年每股盈利的複合年增長為30.5%，而今明兩年的預測市盈率分別為19.7、15.2倍，盈增長率為0.6，估值吸引。
2010年11月29日 星期一
"安踏2020" 料定單增達20%, 瑞銀升"特步1368"升至買入
Orientaldaily.com 29.11.2010
中國動向（3818）明年次季定單增長放緩，加上高層人事變動，引發市場對內地體育用品股的信心，安踏（2020）首席運營官賴世賢認為，這並不代表體育用品行業的狀況，他相信整個行業明年仍會有10%至15%的增長，而安踏明年第二季訂貨定單估計增長15%至20%。
去年起安踏與中國奧委會合作，為中國體育代表團參與國際性賽事提供裝備，包括剛結束的廣州亞運會及後年的倫敦奧運會，公司預計有關奧運會主題的產品於明年第三季推出。
八成店部署二三線城市
賴氏續稱，今年上半年公司盈利已超越李寧（2331），由於中國二、三線城市的市場增長快，公司有八成店舖在二、三線城市，所以增長優於其他同行。他又指，該公司第三季的同店銷售增長為高單位數字，產品價格上調幅度為中高單位數字，現時給予分銷商的折扣為58%。
該公司執行副總裁鄭捷補充，未來三至五年產品定位為大眾化，明年公司將調整服裝產品結構，冀望三至五年後，安踏在內地的銷售會超越國際品牌adidas及Nike。另外，公司與中國奧委會體育服裝合作夥伴，包括一二年倫敦奧運會，每年會與中國奧委會作宣傳，而廣告支出佔銷售14%之內。
瑞銀發表研究報告，認為安踏透過廣州亞運加強品牌形象，故將評級由「中性」調高至「買入」，目標價調升14%至18元。
瑞銀對體育用品股評級
股份 評級 目標價
安踏（2020） 中性升至買入 15.7元升至18元
李寧（2331） 維持中性 29元降至22元
特步（1368） 中性升至買入 6.7元升至7.9元
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中國動向（3818）明年次季定單增長放緩，加上高層人事變動，引發市場對內地體育用品股的信心，安踏（2020）首席運營官賴世賢認為，這並不代表體育用品行業的狀況，他相信整個行業明年仍會有10%至15%的增長，而安踏明年第二季訂貨定單估計增長15%至20%。
去年起安踏與中國奧委會合作，為中國體育代表團參與國際性賽事提供裝備，包括剛結束的廣州亞運會及後年的倫敦奧運會，公司預計有關奧運會主題的產品於明年第三季推出。
八成店部署二三線城市
賴氏續稱，今年上半年公司盈利已超越李寧（2331），由於中國二、三線城市的市場增長快，公司有八成店舖在二、三線城市，所以增長優於其他同行。他又指，該公司第三季的同店銷售增長為高單位數字，產品價格上調幅度為中高單位數字，現時給予分銷商的折扣為58%。
該公司執行副總裁鄭捷補充，未來三至五年產品定位為大眾化，明年公司將調整服裝產品結構，冀望三至五年後，安踏在內地的銷售會超越國際品牌adidas及Nike。另外，公司與中國奧委會體育服裝合作夥伴，包括一二年倫敦奧運會，每年會與中國奧委會作宣傳，而廣告支出佔銷售14%之內。
瑞銀發表研究報告，認為安踏透過廣州亞運加強品牌形象，故將評級由「中性」調高至「買入」，目標價調升14%至18元。
瑞銀對體育用品股評級
股份 評級 目標價
安踏（2020） 中性升至買入 15.7元升至18元
李寧（2331） 維持中性 29元降至22元
特步（1368） 中性升至買入 6.7元升至7.9元
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太古, 中海石油化學, 維他奶, 港交所, TCL, 長興, 英皇鐘錶, 中國移動, 中銀香港,友邦保險
Smart Money：專家教散戶食尾胡
Orientaldaily.com 29.11.2010
常說「寶物沉歸底」，能夠「食尾胡」可說是技術、耐性和運氣的巧妙結合。現在距離年結尚餘24個交易日，大家是已經賺夠離場，抑或還需作最後衝刺？以下三位資深財金界專家，提供市況預測及投資策略，並精選十隻最後衝刺股，助大家博食尾胡。
黃國英：揀股不揀市
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，現時港股的最大隱憂為內地的調控措施，拖累A股表現。若內地為了控制通脹而實施價格管制，公司的盈利會大受影響，為中港兩地股市添上重大不明朗因素。歐債危機反而不太擔心，因相信衝擊不會如今年五月份之時。因此，他預期恒指下月會於22,000至24,000點水平上落，但建議投資者不要太介懷指數表現，因現時重點是揀股不揀市。
最後衝刺股
太古A（00019）
原因：零售股生意亮麗，商場調升租金是遲早的事，加上現時部分寫字樓的租金已有所上升，但尚未反映在股價上。
上周收報：116.9元
買入價：現價
年底目標價：130元
中海石油化學（03983）
原因：集團為內地主要化肥商，受惠於近日甲醇及尿素的大幅漲價。
上周收報：6.09元
買入價：現價
年底目標價：7元
維他奶（00345）
原因：除香港業務，維他奶已於華南及華東地區的豆奶市場建立領導地位，看好其內地業務將會繼續增長。
上周收報：6.19元
買入價：現價
年底目標價：7.5元
港交所（00388）
原因：最能受惠港股大升、交投暢旺的股份。
上周收報：174.6元
買入價：現價
年底目標價：200元
徐燦傑：睇增長動力
港大電子金融服務榮譽助理教授徐燦傑稱，今年首9個月，恒指都在18,971點至22,671點間的框框波動，直至十月一舉升穿後，便直逼25,000點。恒指一日未失守22,800點，大市再破頂不足為奇。惟他相信，臨近年底，市況會較靜，恒指較大機會在23,000至25,000點水平上落。
再者，現在外圍喘穩，南北韓開戰的機會不大，投資者可繼續炒股不炒市。他強調揀潛質股不應只看估值高低，更重要是留意公司的實際業務能否支持股價，以及未來增長動力 （Growth Momentum）有多大。
最後衝刺股
TCL通訊（02618）
原因：上月手機及配件銷售量較去年同期大增九成，且新型智慧手機可望於聖誕前在港推售，支持股價。
上周收報：6.94元
買入價：6.8至7元
年底目標價：8.5元
長興（00238）
原因：集團主力發展中高檔時尚休閒男裝市場，受惠於未來國策扶持內需。技術上，早前該股於5.25元水平有買盤支持。
上周收報：5.5元
買入價：現價
年底目標價：6.25元
英皇鐘錶珠寶（00887）
原因：股價現呈橫行整固待變。隨着聖誕黃金銷售期臨近，憧憬市場續炒本地金飾及零售股。
上周收報：1.19元
買入價：現價
年底目標價：1.65元
鄺民彬：龍頭股夠穩陣
凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬則表示，當早前恒指被推上近25,000點，不少基金已有不俗的帳面利潤，故一有利淡消息，大戶便順勢獲利推低大市。現時不少股票的價格都調整下來，漸見吸納價值。他相信短期恒指有機會再試22,500點，但隨着利淡消息逐漸消化及基金於年底時粉飾窗櫥，恒指有望回試24,500點水平。散戶可以短線策略來捕捉十二月升市。基於大市短線仍有下調風險，故建議大家可揀較穩陣的龍頭股和指數股。
最後衝刺股
中國移動（00941）
原因：業務穩健，息率逾3厘，另外持有不少人民幣現金，可受惠於人民幣升值。
上周收報：78.2元
買入價：78元
年底目標價：82元
中銀香港（02388）
原因：看好其人民幣業務發展，派息亦吸引。
上周收報：26元
買入價：現價
年底目標價：28元
友邦保險（01299）
原因：集團是亞太區保險市場的領導者，亦具備納入指數概念。
上周收報：22.55元
買入價：22元
年底目標價：25元
Orientaldaily.com 29.11.2010
常說「寶物沉歸底」，能夠「食尾胡」可說是技術、耐性和運氣的巧妙結合。現在距離年結尚餘24個交易日，大家是已經賺夠離場，抑或還需作最後衝刺？以下三位資深財金界專家，提供市況預測及投資策略，並精選十隻最後衝刺股，助大家博食尾胡。
黃國英：揀股不揀市
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，現時港股的最大隱憂為內地的調控措施，拖累A股表現。若內地為了控制通脹而實施價格管制，公司的盈利會大受影響，為中港兩地股市添上重大不明朗因素。歐債危機反而不太擔心，因相信衝擊不會如今年五月份之時。因此，他預期恒指下月會於22,000至24,000點水平上落，但建議投資者不要太介懷指數表現，因現時重點是揀股不揀市。
最後衝刺股
太古A（00019）
原因：零售股生意亮麗，商場調升租金是遲早的事，加上現時部分寫字樓的租金已有所上升，但尚未反映在股價上。
上周收報：116.9元
買入價：現價
年底目標價：130元
中海石油化學（03983）
原因：集團為內地主要化肥商，受惠於近日甲醇及尿素的大幅漲價。
上周收報：6.09元
買入價：現價
年底目標價：7元
維他奶（00345）
原因：除香港業務，維他奶已於華南及華東地區的豆奶市場建立領導地位，看好其內地業務將會繼續增長。
上周收報：6.19元
買入價：現價
年底目標價：7.5元
港交所（00388）
原因：最能受惠港股大升、交投暢旺的股份。
上周收報：174.6元
買入價：現價
年底目標價：200元
徐燦傑：睇增長動力
港大電子金融服務榮譽助理教授徐燦傑稱，今年首9個月，恒指都在18,971點至22,671點間的框框波動，直至十月一舉升穿後，便直逼25,000點。恒指一日未失守22,800點，大市再破頂不足為奇。惟他相信，臨近年底，市況會較靜，恒指較大機會在23,000至25,000點水平上落。
再者，現在外圍喘穩，南北韓開戰的機會不大，投資者可繼續炒股不炒市。他強調揀潛質股不應只看估值高低，更重要是留意公司的實際業務能否支持股價，以及未來增長動力 （Growth Momentum）有多大。
最後衝刺股
TCL通訊（02618）
原因：上月手機及配件銷售量較去年同期大增九成，且新型智慧手機可望於聖誕前在港推售，支持股價。
上周收報：6.94元
買入價：6.8至7元
年底目標價：8.5元
長興（00238）
原因：集團主力發展中高檔時尚休閒男裝市場，受惠於未來國策扶持內需。技術上，早前該股於5.25元水平有買盤支持。
上周收報：5.5元
買入價：現價
年底目標價：6.25元
英皇鐘錶珠寶（00887）
原因：股價現呈橫行整固待變。隨着聖誕黃金銷售期臨近，憧憬市場續炒本地金飾及零售股。
上周收報：1.19元
買入價：現價
年底目標價：1.65元
鄺民彬：龍頭股夠穩陣
凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬則表示，當早前恒指被推上近25,000點，不少基金已有不俗的帳面利潤，故一有利淡消息，大戶便順勢獲利推低大市。現時不少股票的價格都調整下來，漸見吸納價值。他相信短期恒指有機會再試22,500點，但隨着利淡消息逐漸消化及基金於年底時粉飾窗櫥，恒指有望回試24,500點水平。散戶可以短線策略來捕捉十二月升市。基於大市短線仍有下調風險，故建議大家可揀較穩陣的龍頭股和指數股。
最後衝刺股
中國移動（00941）
原因：業務穩健，息率逾3厘，另外持有不少人民幣現金，可受惠於人民幣升值。
上周收報：78.2元
買入價：78元
年底目標價：82元
中銀香港（02388）
原因：看好其人民幣業務發展，派息亦吸引。
上周收報：26元
買入價：現價
年底目標價：28元
友邦保險（01299）
原因：集團是亞太區保險市場的領導者，亦具備納入指數概念。
上周收報：22.55元
買入價：22元
年底目標價：25元
2010年11月28日 星期日
FollowMe: 中國金屬再生資源（ 773）
內地全力推動環保相關政策，中國金屬再生資源（ 773）是受惠最大企業之一，選為「 12月之星」，預期升幅 48%，目標 13.20元。Follow Me 1年前揀第一太平（ 142）為「 12月之星」，由 4.40元起步，超越目標價 6.60元，最高扳至 7.67元，累升 74%，跑贏大市（恒指同期升 18%），上周收 6.51元，仍升 48%。
目標 13.2元
深信中金再生也有此能耐，趁周線圖正蓄勢衝破下降軌的前夕收集，可望及時「上車」。一旦突破由去年高位 11.98元引伸的長期下降軌，可望再升 10%，而抵達目標價 13.20元。看好中金再生可破格而上的理由如下：一、食正國策。這是選吸內地企業的「基本法」最重要一則，中金再生業務是收購來自家用電器與建築、製造業的廢金屬，供應商包括內地私營企業與外國廢金屬收集公司，利用廢料生產符合客戶要求的金屬產品。發改委最新編製的《節能環保產業發展規劃》，已上報國務院，節能環保將以資源利用為大前提，再生資源回收再造為重點之一，中金再生勢必受惠。
食正國策
二、預測 PE偏低。 2010年度（ 12月年結）上半年盈利勁增 1.2倍至 4.2億元，每股盈利 0.402元，增 52%。以 06年起賺錢年年大增的亮麗佳績為據，預測 2010年全年盈利達 10.5億元，再增 119%，每股盈利 1元，現價 8.89元，預測 PE 8.9倍。三、資產吸引。今年 6月底，中金再生每股 NAV 3.17元，現價 PB 2.80倍。有此良好基礎支持，再與同業比較，即知其抵買程度。半新股齊合天地（ 976），同是回收廢金屬，今年 7月上市，招股價 2.43元，上周收 4.16元，預測 PE 13.3倍，相比之下，中金再生預測 PE折讓達 33%。
較齊合天地吸引
齊合上市後每股 NAV 0.97元，現價 PB 4.29倍，中金再生折讓 35%。中金再生目標 13.20元，到達時預測 PE為 13.2倍， PB則扳至 4.16倍，仍輕微落後齊合。以中金再生市值 93億元、業績紀錄較佳（齊合市值 41億元，上半年盈利下降 26%），無論預測 PE或 PB，應享有溢價才合理，因此創上市新高後的再升空間仍大。以預測明年中金再生盈利再增 40%計，預測 2011年 PE僅 6.4倍，其上升潛力更值得憧憬，目標 13.2元只屬保守估計。
擴張行動接二連三
大行對中國金屬再生資源（ 773）一致看好，其中瑞銀最樂觀，最近更將其盈利預測、投資評級及目標價上調，由「中性」升為「買入」，目標由 10.10元提高至 11.08元，比現價有 25%上升空間。公司去年 6月上市後，積極擴展，今年內先收購江蘇陰港集裝箱公司，有助在華東區物流及分銷運作，再收購天津國能資源，擴大華北地區金屬回收業務。接二連三擴張行動，又將全國旗下公司整合至以上海為總部，目的是集中管理，將華北打造一個年產能超逾 500萬噸的再生金屬加工配送中心，並計劃以 A股上市，目光遠大。目前國策全力推動節能環保與家電下鄉，中金再生有此部署，可說是迎合大勢所趨，值得加分。
陸東：2011年恒指 33,000,看好合景泰富(1813), 安踏(2020)
【Appledaily 報 2010年11月28日 訊】港股本月大上大落，波幅逾千點，新一年將至，星級分析員 Look's Asset Management董事總經理陸東昨日出席投資研討會時表示，繼續看好明年港股，估計恒指合理值會見 33000點，更指現時在 22000水平是最好的入市時機。 記者：岑 梽豪.
陸東表示，現時港股已跌至適合入市的水平，雖然會有調整，但暫時看不見有下調趨勢，最多只會買貴不會買錯，除非歐洲債務問題爆發。他估計，明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施（ QE2）出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。
可吼內需內房內銀股
第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。個股方面，陸東亦有所點評。他推介兩隻自己都持有的股份－港交所（ 388）及領匯（ 823），認為前者投資價值奇高，其市值代表內地經濟，人民幣升值預期，及更多中資企業來港上市，以現時 42倍市盈率計算，仍然值得長期持有。此外，由於看好本地租務市場，被他形容為全港最大舖王的領匯，舖位租金會持續上漲。「領匯不受政府掣肘，可自行調高租金，長遠前景相當不錯。」由於本港甲級寫字樓供應短缺，他堅信租金會上升，亦推介冠君產業信託（ 2778）。
他又認為， A股升值潛力很大，無論重工業或輕工業，盈利增長動力很大，當中以內需、內房及內銀股值得投資。內需股方面，要選有自家品牌的股份，安踏（ 2020）及李寧（ 2331）這類運動鞋股早前已大幅調整，估值已變得便宜，安踏又比競爭對手李寧更好，因為李寧正在轉型，有太多未知因素，要小心。
質疑和黃賣賺錢業務
內房股雖然有政策上的風險，但估值便宜，風險亦已反映在股價上，陸東最看好合景泰富（ 1813）。「起出嚟的樓拍得住新地（ 016）質素」，加上賣樓手法好，在成都等地發展很成功。內銀方面，建行（ 939）仍是陸東的心水愛股，他指建行現在估值便宜，經營能力一流。相反，數大藍籌股則被他看淡，兩隻港人愛股滙控（ 005）及中移動（ 941），陸東認為，此兩藍籌股現時已變成收息股，增長潛力有限。他又質疑和黃（ 013）花費數百億買 3G牌後，捱了 10年才因 iPhone出現先有起色，但又積極將旗下現金流好的業務如葵涌碼頭等出售，投資價值一般。他亦對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。
陸東新一輪看好股份
─內房股─
合景泰富（ 1813）
原因：內房估值平，物業質素佳
─收租股─
領匯（ 823）
原因：香港最大舖王
冠君產業信託（ 2778）
原因：商業樓宇租金持續上升
─內需股─
安踏（ 2020）
原因：估值平，可超越對手李寧（ 2331）
─中資金融股─
建行（ 939）
原因：現價未反映潛在價值
─本地金融股─
港交所（ 388）
原因：未來續有內地企業來港上市
藥業股
陸東精句
談新股︰ 2010年好多新股都搵笨，唔係話唔好，係估值偏高
陸東表示，現時港股已跌至適合入市的水平，雖然會有調整，但暫時看不見有下調趨勢，最多只會買貴不會買錯，除非歐洲債務問題爆發。他估計，明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施（ QE2）出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。
可吼內需內房內銀股
第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。個股方面，陸東亦有所點評。他推介兩隻自己都持有的股份－港交所（ 388）及領匯（ 823），認為前者投資價值奇高，其市值代表內地經濟，人民幣升值預期，及更多中資企業來港上市，以現時 42倍市盈率計算，仍然值得長期持有。此外，由於看好本地租務市場，被他形容為全港最大舖王的領匯，舖位租金會持續上漲。「領匯不受政府掣肘，可自行調高租金，長遠前景相當不錯。」由於本港甲級寫字樓供應短缺，他堅信租金會上升，亦推介冠君產業信託（ 2778）。
他又認為， A股升值潛力很大，無論重工業或輕工業，盈利增長動力很大，當中以內需、內房及內銀股值得投資。內需股方面，要選有自家品牌的股份，安踏（ 2020）及李寧（ 2331）這類運動鞋股早前已大幅調整，估值已變得便宜，安踏又比競爭對手李寧更好，因為李寧正在轉型，有太多未知因素，要小心。
質疑和黃賣賺錢業務
內房股雖然有政策上的風險，但估值便宜，風險亦已反映在股價上，陸東最看好合景泰富（ 1813）。「起出嚟的樓拍得住新地（ 016）質素」，加上賣樓手法好，在成都等地發展很成功。內銀方面，建行（ 939）仍是陸東的心水愛股，他指建行現在估值便宜，經營能力一流。相反，數大藍籌股則被他看淡，兩隻港人愛股滙控（ 005）及中移動（ 941），陸東認為，此兩藍籌股現時已變成收息股，增長潛力有限。他又質疑和黃（ 013）花費數百億買 3G牌後，捱了 10年才因 iPhone出現先有起色，但又積極將旗下現金流好的業務如葵涌碼頭等出售，投資價值一般。他亦對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。
陸東新一輪看好股份
─內房股─
合景泰富（ 1813）
原因：內房估值平，物業質素佳
─收租股─
領匯（ 823）
原因：香港最大舖王
冠君產業信託（ 2778）
原因：商業樓宇租金持續上升
─內需股─
安踏（ 2020）
原因：估值平，可超越對手李寧（ 2331）
─中資金融股─
建行（ 939）
原因：現價未反映潛在價值
─本地金融股─
港交所（ 388）
原因：未來續有內地企業來港上市
陸東 新一輪看淡股份
藥業股
原因：貴夾亂
香港零售股
原因：好貴，譬如 I.T（ 999）、六福（ 590）
基建股
原因：成為政治工具，對呢啲股份要好審慎
工業及航運股
原因：經營前景不理想
新能源股
原因：電動車及風電等不會一世有補貼
陸東精句
談新股︰ 2010年好多新股都搵笨，唔係話唔好，係估值偏高
談港樓︰香港樓好鬼死貴，但利息低供應少，明年會再升三至四成
談歐豬︰如果唔用 3000億歐元救愛爾蘭，葡萄牙同西班牙都會爆
談美國︰ QE2對經濟冇幫助，將會出現雙底衰退和通縮.
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2010年11月26日 星期五
股市擂台：金融之花出薦尋寶
金融市場變幻莫測，即使是短短一周的時間，股市表現已可差天共地。為讓不諳投資的散戶進一步了解市場走勢，《東方產經》新推出《股市擂台》，每逢周五邀請不同界別的投資專家，為讀者搜羅未來一周的潛力股，之後再檢閱戰績，讓散戶們捉路，首場戰局先由3位金融之花揭開。
敦沛市場分析及產品支援分析員 崔雯雅（Susanna） 出戰股──匹克體育（01968）
現時匹克體育（1968）的市盈率約13倍，Susanna指雖為合理水平，但市場普遍預期去年至二○一二年的行業增長約17%，反映匹克的估值仍被低估。近日市況波動，一些估值被低估的股份較具防守性，適合投資者吸納。
再者在門店分布方面，匹克在內地只有約6,700多家分店，反而行業龍頭李寧（2331）及安踏體育（2020）等已發展至7,000多間分店，料匹克仍有拓展空間，增長亦較同業吸引。
前景理想股息吸引
除了行業前景吸引外，該股並有約3厘股息，在一眾防守性強的股份中算是比較難得。匹克過往曾一度升至6.95元高位，現時大市處於回落水平，其現價約為5.46元，亦算吸引。
至於未來一周港股走勢，Susanna認為在不明朗因素籠罩下，現時港股仍未見底，預計未來一周恒指約會跌至22,600點水平。
私密檔案
不說不知，Susanna在畢業後，原來曾經出任記者一段時間，其後因緣際會加入敦沛任職分析員至今。勿看Susanna外表嬌滴滴，原來私底下她最喜歡打羽毛球，而在工作上，她亦特別留意體育用品股，當中她熱捧匹克體育，料下周股價可望升至5.85元。
華富嘉洛投資策略師 羅慧妍（Betty） 出戰股──招金礦業（01818）
近日大市回落，Betty認為具抗跌力的股份較適合投資者買入，由於國際金價曾一度升至1,400美元，故招金礦業有一定的上升空間。雖然現時金價回落、美元反彈，但仍有動力支持金價上升，如愛爾蘭債務及南北韓炮戰等因素均會導致資金流入避險產品。目前國際金價約1,370美元，短期內有望升至1,380美元，並帶動金礦股上升。
關注內地緊縮政策
另方面，藍籌及金融股普遍下跌，拖累大市表現，反而消費及農業股表現則較理想，有利金價上升。惟本周為美國感恩節，當地股市交投表現淡靜，相信下周市況將會轉活躍，招金股價有望升至30元。投資者可於現價28元買入，約有2元上升水位。
Betty指未來一周大市應處於橫行格局，不會呈現大上大落趨勢，約在22,800至23,600點徘徊。本周股市成交量偏低，人行亦調高存款準備金，促使內銀股表現偏軟，投資者可留意歐債危機及內地緊縮政策的發展，因會影響市場信心，而在過去數日股市跌幅不少，下周表現則要視乎內地的緊縮政策而定。
私密檔案
華富嘉洛有「三寶」，Betty是其中之一，她主張女性應賺錢養活自己，工作分外落力，她推介股份前想必做足功課。主力研究黃金的Betty，相信對金礦業的發展及走勢絕對有深入了解，由她來推介黃金類股份值得信賴。她的心水股是招金礦業，相信下周可升上30元。
時富資產管理策略師 李韻儀（Sonija） 出戰股──瑞金礦業（00246）
讀大學時，Sonija原主修會計系，其後發現對經濟及金融業的興趣較大而毅然轉科，畢業後更一直從事金融事業至今。她對金融的熱情及投入不容置疑，加上常在節目中推薦股份的實戰經驗，選股勝算頗高。
今次她出戰的股份是瑞金礦業，看好下周股價可升破15元。她認為市場負面因素持續湧現，大量資金將避險流向黃金，未來金價應可升至高位。在眾多金礦業股份中，Sonija尤其看好瑞金礦業，相對於招金及紫金礦業（2899），瑞金的估值落後，市場預計其市盈率約為13倍，而其他同業約為18至20倍，存在折讓近兩至三成，表現值得看好。
恒指整固力守22600
機構投資者如惠理基金在十月開始減持招金，並陸續增持瑞金，反映瑞金前景吸引。當時惠理基金在13.485元及14.481元買入，投資者可考慮於其增持範圍內如14元買入，未來一周的目標價為15至15.5元，止蝕位為13元。
Sonija指出，22,600點是恒指的較大支持位，若守不住將繼續下跌，但長遠來說表現仍樂觀。下周應為恒指反覆整固之期，料約在22,600至24,000點徘徊。
私密檔案
無論在電視或電台，都不難發現甜姐兒Sonija的縱影，年紀輕輕就成為股評人的她，Fans可說是遍布不同界別。自大學起，Sonija已踏上投資之路，透過抽新股獲利，投資經驗十分豐富。
Orientaldaily.com 26.11.2010
敦沛市場分析及產品支援分析員 崔雯雅（Susanna） 出戰股──匹克體育（01968）
現時匹克體育（1968）的市盈率約13倍，Susanna指雖為合理水平，但市場普遍預期去年至二○一二年的行業增長約17%，反映匹克的估值仍被低估。近日市況波動，一些估值被低估的股份較具防守性，適合投資者吸納。
再者在門店分布方面，匹克在內地只有約6,700多家分店，反而行業龍頭李寧（2331）及安踏體育（2020）等已發展至7,000多間分店，料匹克仍有拓展空間，增長亦較同業吸引。
前景理想股息吸引
除了行業前景吸引外，該股並有約3厘股息，在一眾防守性強的股份中算是比較難得。匹克過往曾一度升至6.95元高位，現時大市處於回落水平，其現價約為5.46元，亦算吸引。
至於未來一周港股走勢，Susanna認為在不明朗因素籠罩下，現時港股仍未見底，預計未來一周恒指約會跌至22,600點水平。
私密檔案
不說不知，Susanna在畢業後，原來曾經出任記者一段時間，其後因緣際會加入敦沛任職分析員至今。勿看Susanna外表嬌滴滴，原來私底下她最喜歡打羽毛球，而在工作上，她亦特別留意體育用品股，當中她熱捧匹克體育，料下周股價可望升至5.85元。
華富嘉洛投資策略師 羅慧妍（Betty） 出戰股──招金礦業（01818）
近日大市回落，Betty認為具抗跌力的股份較適合投資者買入，由於國際金價曾一度升至1,400美元，故招金礦業有一定的上升空間。雖然現時金價回落、美元反彈，但仍有動力支持金價上升，如愛爾蘭債務及南北韓炮戰等因素均會導致資金流入避險產品。目前國際金價約1,370美元，短期內有望升至1,380美元，並帶動金礦股上升。
關注內地緊縮政策
另方面，藍籌及金融股普遍下跌，拖累大市表現，反而消費及農業股表現則較理想，有利金價上升。惟本周為美國感恩節，當地股市交投表現淡靜，相信下周市況將會轉活躍，招金股價有望升至30元。投資者可於現價28元買入，約有2元上升水位。
Betty指未來一周大市應處於橫行格局，不會呈現大上大落趨勢，約在22,800至23,600點徘徊。本周股市成交量偏低，人行亦調高存款準備金，促使內銀股表現偏軟，投資者可留意歐債危機及內地緊縮政策的發展，因會影響市場信心，而在過去數日股市跌幅不少，下周表現則要視乎內地的緊縮政策而定。
私密檔案
華富嘉洛有「三寶」，Betty是其中之一，她主張女性應賺錢養活自己，工作分外落力，她推介股份前想必做足功課。主力研究黃金的Betty，相信對金礦業的發展及走勢絕對有深入了解，由她來推介黃金類股份值得信賴。她的心水股是招金礦業，相信下周可升上30元。
時富資產管理策略師 李韻儀（Sonija） 出戰股──瑞金礦業（00246）
讀大學時，Sonija原主修會計系，其後發現對經濟及金融業的興趣較大而毅然轉科，畢業後更一直從事金融事業至今。她對金融的熱情及投入不容置疑，加上常在節目中推薦股份的實戰經驗，選股勝算頗高。
今次她出戰的股份是瑞金礦業，看好下周股價可升破15元。她認為市場負面因素持續湧現，大量資金將避險流向黃金，未來金價應可升至高位。在眾多金礦業股份中，Sonija尤其看好瑞金礦業，相對於招金及紫金礦業（2899），瑞金的估值落後，市場預計其市盈率約為13倍，而其他同業約為18至20倍，存在折讓近兩至三成，表現值得看好。
恒指整固力守22600
機構投資者如惠理基金在十月開始減持招金，並陸續增持瑞金，反映瑞金前景吸引。當時惠理基金在13.485元及14.481元買入，投資者可考慮於其增持範圍內如14元買入，未來一周的目標價為15至15.5元，止蝕位為13元。
Sonija指出，22,600點是恒指的較大支持位，若守不住將繼續下跌，但長遠來說表現仍樂觀。下周應為恒指反覆整固之期，料約在22,600至24,000點徘徊。
私密檔案
無論在電視或電台，都不難發現甜姐兒Sonija的縱影，年紀輕輕就成為股評人的她，Fans可說是遍布不同界別。自大學起，Sonija已踏上投資之路，透過抽新股獲利，投資經驗十分豐富。
Orientaldaily.com 26.11.2010
2010年11月24日 星期三
杜冠雄: 中銀,中國無線現價不便宜, 看好超大 (682)
早上11時55分，恆生指數報23499點，升285點，總成交額451億元，現訪問大福資料研究有限公司研究董事杜冠雄先生。
阿思達克：中銀香港<02388.hk>受惠人民幣產品服務，今年股價不繼攀升，該公司前景能否看高一線？
杜：相信中銀香港的前景仍然良好，人民幣業務屬壟斷業務，但該行在本港的業務一般。人民幣業務未來的商機很大，但需留意未來其它銀行會否獲得經營相關的人民幣業務，如果通過，中銀香港的優勢將會削弱。個人不會追捧中銀香港，現時市盈率20倍，不算便宜。
阿思達克：市傳中國無線<02369.hk>獲對沖基金索羅斯考察業務，近日股價造好，中國無線值得追入嗎？
杜：不會追入該類消息股股票，雖然現時所有人看好，但有關股份轉變或會很快。個人看好超大現代<00682.hk>，市盈率僅4倍，相信未來農業概念的股份走勢不會太差。
阿思達克：中銀香港<02388.hk>受惠人民幣產品服務，今年股價不繼攀升，該公司前景能否看高一線？
杜：相信中銀香港的前景仍然良好，人民幣業務屬壟斷業務，但該行在本港的業務一般。人民幣業務未來的商機很大，但需留意未來其它銀行會否獲得經營相關的人民幣業務，如果通過，中銀香港的優勢將會削弱。個人不會追捧中銀香港，現時市盈率20倍，不算便宜。
阿思達克：市傳中國無線<02369.hk>獲對沖基金索羅斯考察業務，近日股價造好，中國無線值得追入嗎？
杜：不會追入該類消息股股票，雖然現時所有人看好，但有關股份轉變或會很快。個人看好超大現代<00682.hk>，市盈率僅4倍，相信未來農業概念的股份走勢不會太差。
2010年11月23日 星期二
崔雯雅: 信利國際 (732) 入市10.8, 目標:$13 預測P/E10.8倍
2010-11-22 09:00[股勝通 財星推介]
信利國際(732.HK)入市10.8:, 目標:$13.0, 止蝕:$10.0
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，信利國際(732)為中小型液晶顯示器(LCD)面板及相關配件生產商龍頭，LCD、消費電子產品分佔其收入94%、6%，
72.2%的收入是來自內地。當中液晶顯示器產品包括薄膜電晶體管(TFT)、單色超扭曲向列(MSTN)及扭曲向列(TN)，彩色超扭曲向列型(CSTN)液晶顯示器，分佔LCD收入的58%、22%、20%，上述產品七成應用於手機，其餘則用於微型攝影模組、工業、消費電子產品、汽車、醫療等用途，分佔10%、7%、6%、5%、2%。
集團最大的收入來源TFT業務於全球、內地的市場，分別擁有35%、13%的市場份額，根據DisplaySearch的資料，2009年集團的TFT模組銷量在全球排第四，僅次於三星電子、聲寶、勝寶科技。相信在智能手機及平板電腦的銷售帶動下，中小型TFT LCD面板可以快速增長。雖然LCD面板的產品週期較短，競爭激烈，行業毛利率近年呈下降趨勢，但3G手機卻可拉動毛利率，以普通配有130萬像素鏡頭與電容式觸摸屏的3寸顯示幕為例，其毛利率僅為8至10%，但如是3G產品，毛利率則可達60%以上。同時，智能手機亦可帶動觸控式面板的需求，DisplaySearch估計控式面板的滲透率，可由2009年的26%升至2016年的50%，觸控式面板業的收入亦可由2009年的43億美元，升至2016年的140億美元，複合年增長率為18.4%。當中電容性觸控面板(CTP)的反應時間更快、準確度更高，又配備多點觸控的功能，快將取代電阻式觸控面板(RTP)，銷售迅速增長。
另外，集團亦積極發展非手機產品，非手機顯示器現時佔LCD收入三成，由於非手機LCD涉及龐大投資，加上嚴格的精確度要求，不但為工業、汽車、醫療LCD製造業形成較高的入行門檻，亦可令訂單數量及毛利率較為穩定。因此，筆者相信3G手機相關配件、觸控式面板、非手機產品，均將於未來數年成為信利的主要增長動力。預料未來三年每股盈利的複合年增長為30.2%，以其預測市盈率為10.8倍計算，市盈增長率僅為0.4，預測股息率亦達3.1%，甚為吸引。
信利國際(732.HK)入市10.8:, 目標:$13.0, 止蝕:$10.0
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，信利國際(732)為中小型液晶顯示器(LCD)面板及相關配件生產商龍頭，LCD、消費電子產品分佔其收入94%、6%，
72.2%的收入是來自內地。當中液晶顯示器產品包括薄膜電晶體管(TFT)、單色超扭曲向列(MSTN)及扭曲向列(TN)，彩色超扭曲向列型(CSTN)液晶顯示器，分佔LCD收入的58%、22%、20%，上述產品七成應用於手機，其餘則用於微型攝影模組、工業、消費電子產品、汽車、醫療等用途，分佔10%、7%、6%、5%、2%。
集團最大的收入來源TFT業務於全球、內地的市場，分別擁有35%、13%的市場份額，根據DisplaySearch的資料，2009年集團的TFT模組銷量在全球排第四，僅次於三星電子、聲寶、勝寶科技。相信在智能手機及平板電腦的銷售帶動下，中小型TFT LCD面板可以快速增長。雖然LCD面板的產品週期較短，競爭激烈，行業毛利率近年呈下降趨勢，但3G手機卻可拉動毛利率，以普通配有130萬像素鏡頭與電容式觸摸屏的3寸顯示幕為例，其毛利率僅為8至10%，但如是3G產品，毛利率則可達60%以上。同時，智能手機亦可帶動觸控式面板的需求，DisplaySearch估計控式面板的滲透率，可由2009年的26%升至2016年的50%，觸控式面板業的收入亦可由2009年的43億美元，升至2016年的140億美元，複合年增長率為18.4%。當中電容性觸控面板(CTP)的反應時間更快、準確度更高，又配備多點觸控的功能，快將取代電阻式觸控面板(RTP)，銷售迅速增長。
另外，集團亦積極發展非手機產品，非手機顯示器現時佔LCD收入三成，由於非手機LCD涉及龐大投資，加上嚴格的精確度要求，不但為工業、汽車、醫療LCD製造業形成較高的入行門檻，亦可令訂單數量及毛利率較為穩定。因此，筆者相信3G手機相關配件、觸控式面板、非手機產品，均將於未來數年成為信利的主要增長動力。預料未來三年每股盈利的複合年增長為30.2%，以其預測市盈率為10.8倍計算，市盈增長率僅為0.4，預測股息率亦達3.1%，甚為吸引。
2010年11月21日 星期日
人行抽銀根後 國務院 16招穩物價
人行抽銀根後 國務院 16招穩物價 中央連環出招遏通脹
１）大力發展農業生產
２）降低農副產品流通成本
３）繼續落實規範收費的各項規定
４）健全價格監管法規
５）加強農產品期貨和電子交易市場監管
６）保障化肥生產供應
７）做好煤電油氣運協調工作
８）穩定農副產品供應
９）發放價格臨時補貼
１０）建立社會救助和保障標準與物價上漲掛鈎的聯動機制
１１）積極穩妥推進價格改革
１２）規範農產品經營和深加工秩序
１３）加強價格監督檢查和反價格壟斷執法
１４）完善價格資訊發佈制度
１５）落實「米袋子」省長負責制和「菜籃子」市長負責制
１６）建立市場價格調控部際聯席會議制度
Appledaily.com 21.11.2010
國務院常務會議上周提出穩定物價的 4項政策方向後，國務院辦公廳昨正式發佈 16項穩定物價措施，要求各地區和部門及時出招，並要於本月底前將落實措施情況上報國務院。其中下月起所有收費公路要免費讓載運鮮活農產品的車輛通行，這將影響公路股收入。 記者：尹彥超.
內地 10月通脹創 25個月新高，按年勁升 4.4%，引發中央連環出招，除了利用金融手段，人行前日再加存款準備金率抽銀根外，國務院同時又在穩定市場價格方面着手。該份名為《國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》（下稱《通知》），基本上貫徹常務會議提出的 4項政策，今次措施是以經濟和法律手段為主，輔以行政手段，進一步調控及監管物價。
確保農產品供應充足
在確保供應方面，《通知》要求各地切實加強蔬菜種植基地和蔬菜大棚建設，做好冬季蔬菜生產，中央和地方各級財政將給予必要支援；各地政府亦要擴大速生蔬菜的生產規模，增加越冬蔬菜供應；要完善糖料收購價格政策和利益共用機制，穩定榨糖企業生產。為穩定農副產品供應，《通知》要求各地區落實小包裝成品糧油的儲備制度，以及越冬蔬菜等農副產品儲備工作。
煤企、電企短期加價無望
為降低農副產品運輸成本， 12月 1日起，所有收費公路對整輛合法裝載鮮活農產品的車輛免收通行費，包括小量混裝其他農產品及超載幅度在合理誤差範圍內的農產品運輸車輛。各地區亦要進一步規範和降低集貿市場攤位費和超市進場費。《通知》要求保障化肥生產供應，將繼續實行化肥生產用電、用氣和鐵路運輸價格優惠政策。另控制化肥出口，調整化肥出口關稅政策和淡旺季劃分時段。為確保冬春季能源供應，煤炭主產區的地方政府要安排好煤炭生產，不得干預煤炭外運；煤電雙方要銜接好明年度電煤供需合同，煤炭行業要加強自律，保持價格穩定；各地區要確保城鄉居民生活和企業正常生產的電力供應，不得隨意拉閘限電。這反映煤企及電企短期內加價無望。石油企業則要採取經濟和技術手段提高生產，增加柴油產量，保障市場需求。另外，《通知》重申常務會議訂定的臨時措施，對弱勢社群發放價格補貼，以及必要時對重要的生活必需品和生產資料實行價格干預。《通知》又要求清理和取消不合理的收費項目；對各級政府批准的收費，根據實際情況適當降低收費標準。監管方面，要求整頓主要農產品收購秩序，嚴格糧食收購資格審核；落實經營者最高庫存量的規定，加強糧食收購資金監管。《通知》針對農產品期貨交易，提出嚴厲打擊操縱市場等違法違規行為，抑制過度投機；並研究制訂規範農產品電子交易市場管理辦法，整頓電子交易市場，取締非法交易。內地將盡快出台《政府制定價格成本監審條例》，強化成本監管；另將嚴厲查處惡性炒作，維護市場秩序。
１）大力發展農業生產
２）降低農副產品流通成本
３）繼續落實規範收費的各項規定
４）健全價格監管法規
５）加強農產品期貨和電子交易市場監管
６）保障化肥生產供應
７）做好煤電油氣運協調工作
８）穩定農副產品供應
９）發放價格臨時補貼
１０）建立社會救助和保障標準與物價上漲掛鈎的聯動機制
１１）積極穩妥推進價格改革
１２）規範農產品經營和深加工秩序
１３）加強價格監督檢查和反價格壟斷執法
１４）完善價格資訊發佈制度
１５）落實「米袋子」省長負責制和「菜籃子」市長負責制
１６）建立市場價格調控部際聯席會議制度
Appledaily.com 21.11.2010
國務院常務會議上周提出穩定物價的 4項政策方向後，國務院辦公廳昨正式發佈 16項穩定物價措施，要求各地區和部門及時出招，並要於本月底前將落實措施情況上報國務院。其中下月起所有收費公路要免費讓載運鮮活農產品的車輛通行，這將影響公路股收入。 記者：尹彥超.
內地 10月通脹創 25個月新高，按年勁升 4.4%，引發中央連環出招，除了利用金融手段，人行前日再加存款準備金率抽銀根外，國務院同時又在穩定市場價格方面着手。該份名為《國務院關於穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》（下稱《通知》），基本上貫徹常務會議提出的 4項政策，今次措施是以經濟和法律手段為主，輔以行政手段，進一步調控及監管物價。
確保農產品供應充足
在確保供應方面，《通知》要求各地切實加強蔬菜種植基地和蔬菜大棚建設，做好冬季蔬菜生產，中央和地方各級財政將給予必要支援；各地政府亦要擴大速生蔬菜的生產規模，增加越冬蔬菜供應；要完善糖料收購價格政策和利益共用機制，穩定榨糖企業生產。為穩定農副產品供應，《通知》要求各地區落實小包裝成品糧油的儲備制度，以及越冬蔬菜等農副產品儲備工作。
煤企、電企短期加價無望
為降低農副產品運輸成本， 12月 1日起，所有收費公路對整輛合法裝載鮮活農產品的車輛免收通行費，包括小量混裝其他農產品及超載幅度在合理誤差範圍內的農產品運輸車輛。各地區亦要進一步規範和降低集貿市場攤位費和超市進場費。《通知》要求保障化肥生產供應，將繼續實行化肥生產用電、用氣和鐵路運輸價格優惠政策。另控制化肥出口，調整化肥出口關稅政策和淡旺季劃分時段。為確保冬春季能源供應，煤炭主產區的地方政府要安排好煤炭生產，不得干預煤炭外運；煤電雙方要銜接好明年度電煤供需合同，煤炭行業要加強自律，保持價格穩定；各地區要確保城鄉居民生活和企業正常生產的電力供應，不得隨意拉閘限電。這反映煤企及電企短期內加價無望。石油企業則要採取經濟和技術手段提高生產，增加柴油產量，保障市場需求。另外，《通知》重申常務會議訂定的臨時措施，對弱勢社群發放價格補貼，以及必要時對重要的生活必需品和生產資料實行價格干預。《通知》又要求清理和取消不合理的收費項目；對各級政府批准的收費，根據實際情況適當降低收費標準。監管方面，要求整頓主要農產品收購秩序，嚴格糧食收購資格審核；落實經營者最高庫存量的規定，加強糧食收購資金監管。《通知》針對農產品期貨交易，提出嚴厲打擊操縱市場等違法違規行為，抑制過度投機；並研究制訂規範農產品電子交易市場管理辦法，整頓電子交易市場，取締非法交易。內地將盡快出台《政府制定價格成本監審條例》，強化成本監管；另將嚴厲查處惡性炒作，維護市場秩序。
2010年11月16日 星期二
中國無線 (2369) 手機N930絕對媲美 iPhone
2010年11月16日 Appledaily.com 李華華
金融大鱷索羅斯嘅基金喺香港嘅辦公室，上個星期一（ 8日）開咗張之後，佢班鱷魚仔（佢啲手下）隨即四出覓食！路邊社消息話， 9日嗰朝，喺大摩嘅安排下， 3個索羅斯基金代表去咗深圳，拜訪中國無線（ 2369）同中興通訊（ 763）。據聞 3隻小鱷同中國無線班管理層傾咗兩粒鐘先走人；睇嚟好快就會見到大鱷親自踩去深圳！咁 2369有咩咁吸引？除咗今年中期業績盈利爆升 7.4倍到 2.72億人仔之外，佢嘅「酷派」手機喺內地 3G市場嘅佔有率亦有成 10.6%，緊次於三星同諾基亞，係內地品牌手機龍頭大哥，呢個月底仲會推出新款高端 Android手機 N930，售價會係 5999人仔……但係華華覺得最吸引嘅其實係集團執董兼財務總監蔣超嘅「武功」！
N930手機 據講保密好掂
蔣超話， N930絕對媲美 iPhone，當中 4大功能甚至可以撼低 iPhone！佢舉例話，當中嘅保密功能就深得中央領導人愛戴，中央保密部門、以至部份省市領導都用呢款新手機；原因係一旦遺失手機，機主報失後，中國無線可以幫佢哋將手機資料備份喺集團儲存庫，然後將手機內資料完全消滅，之後當機主換過部手機，先將資料再重新輸入。仲有，呢款手機可以一次過將短訊發畀成一萬人；配有嘅搜索功能亦方便用戶搵想要嘅通訊資料；又可以為唔同行業用戶提供個性化無線數據上網應用服務……擺埋領導人上枱兼自稱係 iPhone殺手，而且仲要講到咁動聽，大鱷他日落搭入股嘅話，蔣生一定有得加人工同升職呢！
金融大鱷索羅斯嘅基金喺香港嘅辦公室，上個星期一（ 8日）開咗張之後，佢班鱷魚仔（佢啲手下）隨即四出覓食！路邊社消息話， 9日嗰朝，喺大摩嘅安排下， 3個索羅斯基金代表去咗深圳，拜訪中國無線（ 2369）同中興通訊（ 763）。據聞 3隻小鱷同中國無線班管理層傾咗兩粒鐘先走人；睇嚟好快就會見到大鱷親自踩去深圳！咁 2369有咩咁吸引？除咗今年中期業績盈利爆升 7.4倍到 2.72億人仔之外，佢嘅「酷派」手機喺內地 3G市場嘅佔有率亦有成 10.6%，緊次於三星同諾基亞，係內地品牌手機龍頭大哥，呢個月底仲會推出新款高端 Android手機 N930，售價會係 5999人仔……但係華華覺得最吸引嘅其實係集團執董兼財務總監蔣超嘅「武功」！
N930手機 據講保密好掂
蔣超話， N930絕對媲美 iPhone，當中 4大功能甚至可以撼低 iPhone！佢舉例話，當中嘅保密功能就深得中央領導人愛戴，中央保密部門、以至部份省市領導都用呢款新手機；原因係一旦遺失手機，機主報失後，中國無線可以幫佢哋將手機資料備份喺集團儲存庫，然後將手機內資料完全消滅，之後當機主換過部手機，先將資料再重新輸入。仲有，呢款手機可以一次過將短訊發畀成一萬人；配有嘅搜索功能亦方便用戶搵想要嘅通訊資料；又可以為唔同行業用戶提供個性化無線數據上網應用服務……擺埋領導人上枱兼自稱係 iPhone殺手，而且仲要講到咁動聽，大鱷他日落搭入股嘅話，蔣生一定有得加人工同升職呢！
崔雯雅: 銘源醫療 (233) 入市:$1.25, 目標:$1.50
2010-11-10 09:00[股勝通 財星推介]
銘源醫療(233.HK) 入市:$1.25, 目標:$1.50, 止蝕:$1.15
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，銘源醫療(233)為腫瘤等疾病的生物芯片診斷檢測產品的產品供應商，目前產品主要包括蛋白芯片C12(可同時檢測十二種腫瘤標誌物)，以及2007年推出的基因芯片HPV DNA(可檢測宮頸癌)。
截至6月底，集團中期收入按年增長12.5%至23.3億元，毛利率、純利率分別為79.5%、40.1%，純利則升3.1%至9,389.7萬元。銘源近日積極擴展覆蓋率，除了與中國人壽(2628)合作推出「腫瘤預防健康險」保險計劃，集團更與醫藥分銷龍頭上海醫藥分銷正式簽署戰略合作協議，於生物診斷試劑產品銷售展開戰略合作。
上海醫藥分銷為上海醫藥集團的全資子公司，其分銷渠道遍布全國31個省市，在華東地區的醫院終端分銷網絡已達5,000餘間，市場份額分別居於全國、華東地區第三及第一位，而目前集團僅覆蓋全國1,300間醫院，故其與上海醫藥分銷合作，將快速擴大旗下產品的覆蓋率及市佔率。
產品方面，集團有很多診斷試劑盒即將推出市場，其中包括C12A(C12的改良版)、C6(可同時檢測六種腫瘤標誌物，針對農村市場)、TBS1(可檢測肺結核)。
除診斷產品外，集團亦於2009年初收購上海康培(全國第三大的體檢中)75.0%的股權，拓展體檢中心管理業務，又於今年成立生物醫藥業務，與中國藥品生物製品檢定所合作，開發、生產、銷售無細胞短棒狀桿菌製劑NCPP，NCPP於癌症、愛磁病、肺結核、H1N1流感的治療效果顯著，雖然傳統的CPP雖然已進入醫保目錄，但副作用比較大，預料將逐步被前者取代。
筆者相信新產品、新業務均可為集團盈利增長注入新的動力。
現時其預測市盈率為25.8倍，以預測的複合年增長31.1%計算，其市盈增長率僅為0.83，估值合理。
銘源醫療(233.HK) 入市:$1.25, 目標:$1.50, 止蝕:$1.15
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，銘源醫療(233)為腫瘤等疾病的生物芯片診斷檢測產品的產品供應商，目前產品主要包括蛋白芯片C12(可同時檢測十二種腫瘤標誌物)，以及2007年推出的基因芯片HPV DNA(可檢測宮頸癌)。
截至6月底，集團中期收入按年增長12.5%至23.3億元，毛利率、純利率分別為79.5%、40.1%，純利則升3.1%至9,389.7萬元。銘源近日積極擴展覆蓋率，除了與中國人壽(2628)合作推出「腫瘤預防健康險」保險計劃，集團更與醫藥分銷龍頭上海醫藥分銷正式簽署戰略合作協議，於生物診斷試劑產品銷售展開戰略合作。
上海醫藥分銷為上海醫藥集團的全資子公司，其分銷渠道遍布全國31個省市，在華東地區的醫院終端分銷網絡已達5,000餘間，市場份額分別居於全國、華東地區第三及第一位，而目前集團僅覆蓋全國1,300間醫院，故其與上海醫藥分銷合作，將快速擴大旗下產品的覆蓋率及市佔率。
產品方面，集團有很多診斷試劑盒即將推出市場，其中包括C12A(C12的改良版)、C6(可同時檢測六種腫瘤標誌物，針對農村市場)、TBS1(可檢測肺結核)。
除診斷產品外，集團亦於2009年初收購上海康培(全國第三大的體檢中)75.0%的股權，拓展體檢中心管理業務，又於今年成立生物醫藥業務，與中國藥品生物製品檢定所合作，開發、生產、銷售無細胞短棒狀桿菌製劑NCPP，NCPP於癌症、愛磁病、肺結核、H1N1流感的治療效果顯著，雖然傳統的CPP雖然已進入醫保目錄，但副作用比較大，預料將逐步被前者取代。
筆者相信新產品、新業務均可為集團盈利增長注入新的動力。
現時其預測市盈率為25.8倍，以預測的複合年增長31.1%計算，其市盈增長率僅為0.83，估值合理。
崔雯雅: 敏實集團 (425) 入市:$14.4, 目標:$17.0
2010-11-12 09:00[股勝通 財星推介]
敏實集團(425.HK) 入市:$14.4, 目標:$17.0, 止蝕:$13.3
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，敏實集團(425)為內地領先的外部汽車車身零部件供應商。
觀乎內地汽車零部件市場，在汽車業高速發展推動下，行業產值2004至2009年複合年增長率達30.0%，筆者預計未來數年在中型基本型乘用車、MPV及SUV的推動下，汽車業增長將能持續，並為集團盈利帶來支持。在行業高速發展的同時，集團的市佔率亦從上市之初的10.0%升至目前約26.0%，但其餘廠家則基本於10.0%以下，為敏實提供擴張及整合機會。現時集團有三大主要產品──車身結構件、汽車裝飾件、汽車裝飾條，分佔收入32.0%、30.0%、26.0%，雖然集團進入車身結構件及汽車裝飾條市場已有10 年以上，相對來說增長空間有限，但其進入汽車裝飾件市場僅5至6年，加上該部生產需經鍍鎳等污染工較大的工序，目前國家對於項目的審批頗為嚴格，提升入行門檻及減低競爭壓力，故該業務的增速應能續為集團的增長動力。
另外，集團正積極發展新產品──座椅骨架以及排氣管，其中座椅骨架已佔收入4.0%，排氣管則仍處於試用階段，貢獻盈利預料於2011年以後顯現。由於集團銀行結餘及現金達25.9億元人民幣，良好的財務狀況可使集團有更多的實力去開發新的產品。客戶結構方面，現時集團的前五大客戶為本田、日產、通用、福特以及豐田，來自上述五大客戶的收入約佔收入50.0%，集團近日獲得上汽、吉利(175)及長城(2333)的新車型訂單，不但擴大客戶的範圍，亦受惠於自主品牌汽車市場的龐大增長潛力。
同時，集團著力加大國際市場開拓，來自北美、亞太、歐洲地區的收入比重分別為10.4%、10.0%、3.2%，除直接出口外，集團亦開始於海外設廠，在泰國及墨西哥分別開設廠房，截至6月份，出口佔收入的比重也從去年同期的12.5%提升至23.6%，預計海外市場的佔比有望進一步提升。截至6月底，集團中期收入按年上升68.7%，至17.2億元人民幣，純利則升52.3%，至4.1億元人民幣。
雖然原材料、勞動力成本普漲，以及毛利率相對較低的座椅骨架比重提升，令整體毛利率較去年同期下降約1.1 個百分點至37.3%，但新產品的生產規模逐漸擴大，相信能夠有效均攤成本，故筆者預料毛利率將繼續保持於較高水平。現時其預測市盈率為16.8倍，以預測的複合年增長19.8%計算，其市盈增長率僅為0.85，估值合理。
敏實集團(425.HK) 入市:$14.4, 目標:$17.0, 止蝕:$13.3
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，敏實集團(425)為內地領先的外部汽車車身零部件供應商。
觀乎內地汽車零部件市場，在汽車業高速發展推動下，行業產值2004至2009年複合年增長率達30.0%，筆者預計未來數年在中型基本型乘用車、MPV及SUV的推動下，汽車業增長將能持續，並為集團盈利帶來支持。在行業高速發展的同時，集團的市佔率亦從上市之初的10.0%升至目前約26.0%，但其餘廠家則基本於10.0%以下，為敏實提供擴張及整合機會。現時集團有三大主要產品──車身結構件、汽車裝飾件、汽車裝飾條，分佔收入32.0%、30.0%、26.0%，雖然集團進入車身結構件及汽車裝飾條市場已有10 年以上，相對來說增長空間有限，但其進入汽車裝飾件市場僅5至6年，加上該部生產需經鍍鎳等污染工較大的工序，目前國家對於項目的審批頗為嚴格，提升入行門檻及減低競爭壓力，故該業務的增速應能續為集團的增長動力。
另外，集團正積極發展新產品──座椅骨架以及排氣管，其中座椅骨架已佔收入4.0%，排氣管則仍處於試用階段，貢獻盈利預料於2011年以後顯現。由於集團銀行結餘及現金達25.9億元人民幣，良好的財務狀況可使集團有更多的實力去開發新的產品。客戶結構方面，現時集團的前五大客戶為本田、日產、通用、福特以及豐田，來自上述五大客戶的收入約佔收入50.0%，集團近日獲得上汽、吉利(175)及長城(2333)的新車型訂單，不但擴大客戶的範圍，亦受惠於自主品牌汽車市場的龐大增長潛力。
同時，集團著力加大國際市場開拓，來自北美、亞太、歐洲地區的收入比重分別為10.4%、10.0%、3.2%，除直接出口外，集團亦開始於海外設廠，在泰國及墨西哥分別開設廠房，截至6月份，出口佔收入的比重也從去年同期的12.5%提升至23.6%，預計海外市場的佔比有望進一步提升。截至6月底，集團中期收入按年上升68.7%，至17.2億元人民幣，純利則升52.3%，至4.1億元人民幣。
雖然原材料、勞動力成本普漲，以及毛利率相對較低的座椅骨架比重提升，令整體毛利率較去年同期下降約1.1 個百分點至37.3%，但新產品的生產規模逐漸擴大，相信能夠有效均攤成本，故筆者預料毛利率將繼續保持於較高水平。現時其預測市盈率為16.8倍，以預測的複合年增長19.8%計算，其市盈增長率僅為0.85，估值合理。
崔雯雅: 國際煤機 (1683) 入市:$6.70, 目標:$7.80
2010-11-16 09:00[股勝通 財星推介]
國際煤機(1683.HK)入市:$6.70, 目標:$7.80, 止蝕:$6.05
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，國際煤機(1683)為內地領先的井下長壁煤炭開採設備的設計商及製造商，一個完整的井下長壁開採系統包括四件核心設備，即掘進機(用以開鑿通道)、採煤機(從煤炭面切割出煤炭)、刮板輸送機(將原煤從施工面運送至軋碎機、一系列皮帶輸送機)及液壓支架。
集團現時的主要產品為掘進機、採煤機，雖然兩者的市佔率達21.6%、24.7%，分別排行內地第二、第一，但如同其他大型製造商一樣，僅於個別類別的設備或產品分類中處於領導地位，目前內地的整個煤炭開採設備行業仍然非常分散。
以中國煤礦機械裝備、天地科技、鄭州煤礦機械、三一重裝(631)、平頂山煤礦機械、國際煤機為例，其於整個市場的份額僅為9%、8%、7%、3%、2%、2%，行業整合的空間很大。
而國際煤機亦於2008年開始刮板輸送機相關產品業務，新業務增長迅速，現時掘進機、採煤機、刮板輸送機相關產品業務佔收入63.1%、23.8%、13.2%。
近日集團收購青島天迅電氣(為一間掘進機、採煤機及刮板輸送機的電控系統及相關配件的生產商及供應商)，除此之外，集團計劃積極尋求收購及合營機會，將業務拓展至液壓支架(長壁開採中使用的第四主要設備)等新產品分部，相信可以擴大產品結構的寬度。
另外，除了內地經濟強勁的增長支持煤炭需求，國策鼓勵興建大型煤礦及提升機械化率外，集團還受惠於更換需求。
由於煤炭開採環境惡劣，長壁開採設備需要頻繁的更換零件及維修，每三至五年更要被新的設備完全取替，而根據中國煤炭機械工業協會的資料，按2005至2008年已售出總台數計，並假設所有該等設備截至2008年底仍在使用，集團擁有內地掘進機及採煤機最大的安裝基礎，如此龐大的安裝基礎將為集團在更換期中帶來優勢。
截至6月底，集團中期收入按年增長24.6%，至9.3億元人民幣，其中掘進機、採煤機、刮板輸送機相關產品業務分別增長41.7%、17.7、-15.3%，但刮板輸送機及相關產品的銷售下降，僅由於搬遷業務至新設施而受到干擾所致。毛利方面，其產品結構由輕、中型掘進機轉向重型掘進機，而刮板輸送機相關產品亦逐漸享受規模經濟，故毛利率由37.6%升至42.7%，帶動純利上升27.1%，至1.5億元人民幣。
面對強勁的增長，集團亦有擴張產能的計劃，集團預計截至2010年底，掘進機、採煤機、刮板輸送機的每年生產約444、246、250台(按年增幅23.3%、20.6%、54.3%)，而截至2011年底，則為528、296、340台(按年增幅18.9%、20.3%、36.0%)，相信盈利可隨擴產而升。現時其預測市盈率為21.6倍，以預測的複合年增長42.1%計算，其市盈增長率僅為0.51，估值吸引。
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基本攻略：煤機中線目標價 7.2元 2010年12月05日 姚浩然
國際煤機（ 1683）主要業務，是在內地從事井下長壁煤炭開採設備的設計及製造。根據中國第 12個 5年規劃，內地煤企將進入整合，關閉數千個小型及無使用機械的礦場。大中型礦場為免被淘汰，將增加投放資源在煤機開採設備上，對煤機製造商有利。筆者預期國際煤機 2011年度預期巿盈率約 18倍，較同業三一重裝（ 631）的 28倍有較大折讓，估值吸引。投資者可考慮在 6.40元附近吸納，中線目標價 7.20元，止蝕位 5.90元。
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國際煤機(1683.HK)入市:$6.70, 目標:$7.80, 止蝕:$6.05
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，國際煤機(1683)為內地領先的井下長壁煤炭開採設備的設計商及製造商，一個完整的井下長壁開採系統包括四件核心設備，即掘進機(用以開鑿通道)、採煤機(從煤炭面切割出煤炭)、刮板輸送機(將原煤從施工面運送至軋碎機、一系列皮帶輸送機)及液壓支架。
集團現時的主要產品為掘進機、採煤機，雖然兩者的市佔率達21.6%、24.7%，分別排行內地第二、第一，但如同其他大型製造商一樣，僅於個別類別的設備或產品分類中處於領導地位，目前內地的整個煤炭開採設備行業仍然非常分散。
以中國煤礦機械裝備、天地科技、鄭州煤礦機械、三一重裝(631)、平頂山煤礦機械、國際煤機為例，其於整個市場的份額僅為9%、8%、7%、3%、2%、2%，行業整合的空間很大。
而國際煤機亦於2008年開始刮板輸送機相關產品業務，新業務增長迅速，現時掘進機、採煤機、刮板輸送機相關產品業務佔收入63.1%、23.8%、13.2%。
近日集團收購青島天迅電氣(為一間掘進機、採煤機及刮板輸送機的電控系統及相關配件的生產商及供應商)，除此之外，集團計劃積極尋求收購及合營機會，將業務拓展至液壓支架(長壁開採中使用的第四主要設備)等新產品分部，相信可以擴大產品結構的寬度。
另外，除了內地經濟強勁的增長支持煤炭需求，國策鼓勵興建大型煤礦及提升機械化率外，集團還受惠於更換需求。
由於煤炭開採環境惡劣，長壁開採設備需要頻繁的更換零件及維修，每三至五年更要被新的設備完全取替，而根據中國煤炭機械工業協會的資料，按2005至2008年已售出總台數計，並假設所有該等設備截至2008年底仍在使用，集團擁有內地掘進機及採煤機最大的安裝基礎，如此龐大的安裝基礎將為集團在更換期中帶來優勢。
截至6月底，集團中期收入按年增長24.6%，至9.3億元人民幣，其中掘進機、採煤機、刮板輸送機相關產品業務分別增長41.7%、17.7、-15.3%，但刮板輸送機及相關產品的銷售下降，僅由於搬遷業務至新設施而受到干擾所致。毛利方面，其產品結構由輕、中型掘進機轉向重型掘進機，而刮板輸送機相關產品亦逐漸享受規模經濟，故毛利率由37.6%升至42.7%，帶動純利上升27.1%，至1.5億元人民幣。
面對強勁的增長，集團亦有擴張產能的計劃，集團預計截至2010年底，掘進機、採煤機、刮板輸送機的每年生產約444、246、250台(按年增幅23.3%、20.6%、54.3%)，而截至2011年底，則為528、296、340台(按年增幅18.9%、20.3%、36.0%)，相信盈利可隨擴產而升。現時其預測市盈率為21.6倍，以預測的複合年增長42.1%計算，其市盈增長率僅為0.51，估值吸引。
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基本攻略：煤機中線目標價 7.2元 2010年12月05日 姚浩然
國際煤機（ 1683）主要業務，是在內地從事井下長壁煤炭開採設備的設計及製造。根據中國第 12個 5年規劃，內地煤企將進入整合，關閉數千個小型及無使用機械的礦場。大中型礦場為免被淘汰，將增加投放資源在煤機開採設備上，對煤機製造商有利。筆者預期國際煤機 2011年度預期巿盈率約 18倍，較同業三一重裝（ 631）的 28倍有較大折讓，估值吸引。投資者可考慮在 6.40元附近吸納，中線目標價 7.20元，止蝕位 5.90元。
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崔雯雅: 永暉焦煤 (1733) 入市:$4.10, 目標:$5.00高盛減持
2010-11-15 09:00[經濟通 財星推介]
永暉焦煤(1733.HK) 入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.80
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地為目前全球規模最大、增長最快的焦煤消費國，根據AME的報告，內地的鋼產需求將超出煤炭產量，短缺問題加劇內地要假外求。
現時焦煤的主要出口國家包括澳洲、美國、加拿大、蒙古及俄羅斯，當中從經營成本分析，蒙古硬焦煤運至河北的成本約為每噸85美元CIF，澳洲、俄羅斯、加拿大及美國則約為每噸89美元、91美元、114美元、97至102美元，蒙古的硬焦煤無疑具備成本優勢。
當中永暉焦煤(1733)為將焦煤進口到內地的綜合供應商，集團去年進口合共約669萬噸煤炭，包括約333萬噸蒙古煤炭及約336萬噸海運煤(來自澳洲、美國、加拿大及俄羅斯等其他國家)，根據AME 估計，內地整體從蒙古進口的煤炭總量約為600萬噸，以此推算，集團佔內地進口的蒙古煤炭約55.5%，為蒙古煤炭的最大採購商。其營運模式甚為獨特，集團主要向蒙古三間供應商採購焦煤，這三間供應商主要於蒙古南部地區的陶旺塔勒蓋及納林蘇海圖礦場經營，分別距離甘其毛都、策克邊境口岸約270、40公里。
由於蒙古的卡車不能在內地邊境口岸區域十公里以外行駛，故卡車要先將煤炭在位於邊境口岸的物流園區卸載，才能再運至集團旗下的煤炭加工廠或客戶，物流園區遂成為運輸蒙古焦煤至內地的關鍵。雖然物流園區的資本支出不高，但於此區域的土地供應卻非常有限，為較早向內地輸送蒙古焦煤的永暉提供先行者的優勢。
集團有計畫將此商業模式複製，如至滿都拉、珠恩嘎達布旗等其他中蒙邊境口岸，甚至滿洲里、綏芬河等中俄邊境口岸，建設物流園區、鐵路物流中心、相關基建設施、煤炭加工廠等，預料能為集團帶來強勁的盈利增長。
另外，今年集團獲呼和浩特鐵路局授予「註冊用戶」資格使用鐵路運輸煤炭，又與呼和浩特鐵路局成立的合營公司(集團持有51%權益)，聯合開發及經營甘其毛都、策克、二連浩特、滿都拉、珠恩嘎達布旗五個邊境口岸的鐵路物流中心，以及烏拉特中旗、集寧的兩個內陸鐵路物流中心等，相信可大大提高集團的鐵路運力，令煤炭運輸更符合成本效益。
現時其預測市盈率為15.4倍，以預測的複合年增長25.5%計算，其市盈增長率僅為0.61，估值吸引。
10/11/2010 15:19《異動股》永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好， but 高盛 "減持" !!!
《經濟通通訊社１０日專訊》半新股永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好，全日最高見４﹒０７元，創上市新高。現報４﹒０４元，升５﹒５％。暫時成交金額５﹒６８億元，成交股數１﹒４１億股。 高盛指該股能掌握急速發展的蒙古焦煤行業之餘又屬輕資產，因此首予「確信買入」評級，目標價５元。
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02/11/2010 19:19高盛減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股，每股３﹒８２５元
《經濟通通訊社２日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周四（２８日）減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股或０﹒５７％，每股作價３﹒８２５元，總值８２７７萬元，最新持股量降至５﹒７７％.
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01/11/2010 18:29高盛減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股，每股３﹒９８９元
《經濟通通訊社１日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周二（２６日）減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股或０﹒８９％，每股作價３﹒９８９元，總值１﹒３４億元，最新持股量降至６﹒５９％。
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永暉焦煤(1733.HK) 入市:$4.10, 目標:$5.00, 止蝕:$3.80
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地為目前全球規模最大、增長最快的焦煤消費國，根據AME的報告，內地的鋼產需求將超出煤炭產量，短缺問題加劇內地要假外求。
現時焦煤的主要出口國家包括澳洲、美國、加拿大、蒙古及俄羅斯，當中從經營成本分析，蒙古硬焦煤運至河北的成本約為每噸85美元CIF，澳洲、俄羅斯、加拿大及美國則約為每噸89美元、91美元、114美元、97至102美元，蒙古的硬焦煤無疑具備成本優勢。
當中永暉焦煤(1733)為將焦煤進口到內地的綜合供應商，集團去年進口合共約669萬噸煤炭，包括約333萬噸蒙古煤炭及約336萬噸海運煤(來自澳洲、美國、加拿大及俄羅斯等其他國家)，根據AME 估計，內地整體從蒙古進口的煤炭總量約為600萬噸，以此推算，集團佔內地進口的蒙古煤炭約55.5%，為蒙古煤炭的最大採購商。其營運模式甚為獨特，集團主要向蒙古三間供應商採購焦煤，這三間供應商主要於蒙古南部地區的陶旺塔勒蓋及納林蘇海圖礦場經營，分別距離甘其毛都、策克邊境口岸約270、40公里。
由於蒙古的卡車不能在內地邊境口岸區域十公里以外行駛，故卡車要先將煤炭在位於邊境口岸的物流園區卸載，才能再運至集團旗下的煤炭加工廠或客戶，物流園區遂成為運輸蒙古焦煤至內地的關鍵。雖然物流園區的資本支出不高，但於此區域的土地供應卻非常有限，為較早向內地輸送蒙古焦煤的永暉提供先行者的優勢。
集團有計畫將此商業模式複製，如至滿都拉、珠恩嘎達布旗等其他中蒙邊境口岸，甚至滿洲里、綏芬河等中俄邊境口岸，建設物流園區、鐵路物流中心、相關基建設施、煤炭加工廠等，預料能為集團帶來強勁的盈利增長。
另外，今年集團獲呼和浩特鐵路局授予「註冊用戶」資格使用鐵路運輸煤炭，又與呼和浩特鐵路局成立的合營公司(集團持有51%權益)，聯合開發及經營甘其毛都、策克、二連浩特、滿都拉、珠恩嘎達布旗五個邊境口岸的鐵路物流中心，以及烏拉特中旗、集寧的兩個內陸鐵路物流中心等，相信可大大提高集團的鐵路運力，令煤炭運輸更符合成本效益。
現時其預測市盈率為15.4倍，以預測的複合年增長25.5%計算，其市盈增長率僅為0.61，估值吸引。
10/11/2010 15:19《異動股》永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好， but 高盛 "減持" !!!
《經濟通通訊社１０日專訊》半新股永暉焦煤（０１７３３）獲高盛唱好，全日最高見４﹒０７元，創上市新高。現報４﹒０４元，升５﹒５％。暫時成交金額５﹒６８億元，成交股數１﹒４１億股。 高盛指該股能掌握急速發展的蒙古焦煤行業之餘又屬輕資產，因此首予「確信買入」評級，目標價５元。
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02/11/2010 19:19高盛減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股，每股３﹒８２５元
《經濟通通訊社２日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周四（２８日）減持永暉焦煤（０１７３３）２１６４萬股或０﹒５７％，每股作價３﹒８２５元，總值８２７７萬元，最新持股量降至５﹒７７％.
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01/11/2010 18:29高盛減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股，每股３﹒９８９元
《經濟通通訊社１日專訊》根據聯交所資料顯示，高盛於上周二（２６日）減持永暉焦煤（０１７３３）３３４８萬股或０﹒８９％，每股作價３﹒９８９元，總值１﹒３４億元，最新持股量降至６﹒５９％。
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2010年11月9日 星期二
周小川 "資金池" 惹激辯
Orientaldaily.com 9.11.2010
人民銀行行長周小川日前提出將通過總量調控對沖熱錢，把短期投機性資金放進一個「池子」裏，避免衝擊實體經濟。概念一經提出，立刻引發市場上有關「築池何處」的討論
法國巴黎證券建議，央行可以開設一個特別帳戶存放熱錢，由央行向商業銀行借入這些外匯並支付利息。
花旗中國研究主管、大中華區首席經濟學家沈明高則認為，資金池子可能是一組措施，包括讓熱錢留在香港、進入A股市場等。
美國聯儲局上周宣布啟動新一輪量化寬鬆措施（QE2），對於這一決定，新興市場國家在憤慨之餘，只能無奈地接受現實，並積極尋求堵住資金狂潮的辦法。周小川日前出席「財新峰會」時提出，中國會通過總量調控對沖熱錢，將流入的短期資本放入「一個池子」，而阻止其進入實體經濟，當其撤退時使其從池中流出，在宏觀上就可以減少資本異動對中國經濟的衝擊。
熱錢定義眾說紛紜
內地財經專家高志凱指出，對於管理層來說，最關鍵是要確定甚麼是熱錢，有大量新資金要進來的時候，必須事先設定流入和流出的管道，並確保資金專款專用。例如現在內地大力推動的私募股權基金，就可以成為所謂的「池子」，除確定專款專用外，對資金量和退出的時間、方式等，都可以事先確定。
法巴中國首席經濟學家陳興動提出的一個可行的辦法，是將外貿順差和外商直接投資（FDI）以外的資金視為熱錢，放進由央行開設一個特別帳戶內，由央行向商業銀行借入這些外匯並付利息，從而緩解央行投放基礎貨幣來購入外匯，再頻繁發行央票回籠資金或不斷上調存款準備金的壓力。
「池子」或屬一組措施
沈明高則認為，存熱錢的「池子」可能是一組措施，包括讓熱錢留在香港，進入A股市場，央行用貨幣政策等手段吸收對沖，或加強監管。中信證券的報告亦指出，中國最大的兩個資產市場中，房地產市場預計未來還會受到政策的壓制，而且短期資金進出成本相對較大，相信股市將成為容納熱錢最好的「池子」。
不過，報告提醒稱，周小川提出只要有套利機會就會有投機，幾乎是防不勝防，反映他對熱錢管制的些許無奈。回顧○五至○七年，儘管國家外匯管理局、商務部等部門出台多項規範資金流入的政策，但都沒能阻擋熱錢的洶湧流入，現在升值和加息的預期再度重合在一起，又趕上國際流動性的氾濫，僅靠總量控制很難達到效果。
人民銀行行長周小川日前提出將通過總量調控對沖熱錢，把短期投機性資金放進一個「池子」裏，避免衝擊實體經濟。概念一經提出，立刻引發市場上有關「築池何處」的討論
法國巴黎證券建議，央行可以開設一個特別帳戶存放熱錢，由央行向商業銀行借入這些外匯並支付利息。
花旗中國研究主管、大中華區首席經濟學家沈明高則認為，資金池子可能是一組措施，包括讓熱錢留在香港、進入A股市場等。
美國聯儲局上周宣布啟動新一輪量化寬鬆措施（QE2），對於這一決定，新興市場國家在憤慨之餘，只能無奈地接受現實，並積極尋求堵住資金狂潮的辦法。周小川日前出席「財新峰會」時提出，中國會通過總量調控對沖熱錢，將流入的短期資本放入「一個池子」，而阻止其進入實體經濟，當其撤退時使其從池中流出，在宏觀上就可以減少資本異動對中國經濟的衝擊。
熱錢定義眾說紛紜
內地財經專家高志凱指出，對於管理層來說，最關鍵是要確定甚麼是熱錢，有大量新資金要進來的時候，必須事先設定流入和流出的管道，並確保資金專款專用。例如現在內地大力推動的私募股權基金，就可以成為所謂的「池子」，除確定專款專用外，對資金量和退出的時間、方式等，都可以事先確定。
法巴中國首席經濟學家陳興動提出的一個可行的辦法，是將外貿順差和外商直接投資（FDI）以外的資金視為熱錢，放進由央行開設一個特別帳戶內，由央行向商業銀行借入這些外匯並付利息，從而緩解央行投放基礎貨幣來購入外匯，再頻繁發行央票回籠資金或不斷上調存款準備金的壓力。
「池子」或屬一組措施
沈明高則認為，存熱錢的「池子」可能是一組措施，包括讓熱錢留在香港，進入A股市場，央行用貨幣政策等手段吸收對沖，或加強監管。中信證券的報告亦指出，中國最大的兩個資產市場中，房地產市場預計未來還會受到政策的壓制，而且短期資金進出成本相對較大，相信股市將成為容納熱錢最好的「池子」。
不過，報告提醒稱，周小川提出只要有套利機會就會有投機，幾乎是防不勝防，反映他對熱錢管制的些許無奈。回顧○五至○七年，儘管國家外匯管理局、商務部等部門出台多項規範資金流入的政策，但都沒能阻擋熱錢的洶湧流入，現在升值和加息的預期再度重合在一起，又趕上國際流動性的氾濫，僅靠總量控制很難達到效果。
越秀地產 (123), 越秀交通 (1052)
青心直說：遇上跌錢黨保持警覺 胡孟青 Appledaily.com 2010年11月09日
伯南克揸住直升機派錢，漫天銀紙源源不絕跌落嚟，呢啲 easy money正在消耗你嘅購買力，如警訊節目裏面當市民遇上隨時令佢哋損手嘅跌錢黨。
小股民慣性道聽塗說，對上市公司資訊一知半解，結果往往最後走甩好股留低衰股。究其原因只怪閣下跟唔足公司資料。以下求其兩則上市公司資料，假如係唔使我講你都已經知道晒嘅，就抵你攞足 10個叻。
第一則：好多人以為 97年挾住四路一橋來港上市的越秀交通（ 1052），旗下投資項目走唔出廣東省甚至廣州一帶，實質自上市後佢一直積極投資省內及省外地區分散公路項目組合，包括湖南、陝西、廣西、汕頭、天津之路橋項目及今年收購之湖北漢孝高速。現時集團持有共 8條高速公路、 4條普通公路及兩條大橋（汕頭海灣大橋及虎門大橋）部份權益。現時對集團貢獻最大、佔收入達 6成者主要來自 06年成功增持至兼控股之北二環高速。高速公路控制中心之設計更係參考西班牙，全天候監察路面情況；每股資產淨值達 5.26元。
越地土儲夠 5年用
第二則：更多人以為越秀地產（ 123）旗下地產項目只集中在廣州，其實集團於去年底已在中山市成立地產開發公司，把業務拓展地域延伸至國父孫中山先生故鄉，發展位於南區、石岐及最新收購之博愛地塊；此外，在江門、煙台、還有在香港油塘之 5.9萬平方米住宅用地，而且越地唔經唔覺已擁有達 917萬平方米土地儲備，每平方米地價成本低於 3千元人民幣，足夠 5年發展，廣州佔比重仍達 77%，最大幅位於大學城。完成供股後，每股資產淨值亦只會由 1.74元輕微攤薄至 1.65元左右。人幣資產升值，加上位於廣州天河區之 IFC正式試業，公司資產值及租金收入仍有大把上升水位。
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Orientaldaily.com 高仁 9.11.2010
勢價股：越秀地產再現強勢
近日越秀地產（123）股價明顯向上，而且成交頗大，料短線上試2.4元機會頗大。今年上半年，由於受到物業交付計劃集中於下半年的影響，越地業績顯著倒退，收入10.37億元（人民幣‧下同），下跌53.1%，純利3.56億元，倒退41.2%。不過，越地早前公布今年九月份合約銷售金額7億元，銷售面積5.18萬平方米，分別按年增長98%及111%，按月升幅則達116%及39%。
截至九月止累計合約銷售面積41.83萬平米，銷售額68.16億元，已完成全年目標77%及86%。累計合同銷售及訂購面積48.9萬平米，完成全年目標91%；金額更已超過全年目標，達79.54億元，料下半年業績頗佳。
較早前，越地以10供3形式集資用作增加土儲，於九月以來，越地亦連番於番禺、佛山及中山取得土地，由於已有大量現金在手，再加上目前已擁有453萬平方米未開發物業，在建物業271萬平方米。現金及等價物有61.25億元；總資本負債率只是40%，基本面愈來愈不俗。
伯南克揸住直升機派錢，漫天銀紙源源不絕跌落嚟，呢啲 easy money正在消耗你嘅購買力，如警訊節目裏面當市民遇上隨時令佢哋損手嘅跌錢黨。
小股民慣性道聽塗說，對上市公司資訊一知半解，結果往往最後走甩好股留低衰股。究其原因只怪閣下跟唔足公司資料。以下求其兩則上市公司資料，假如係唔使我講你都已經知道晒嘅，就抵你攞足 10個叻。
第一則：好多人以為 97年挾住四路一橋來港上市的越秀交通（ 1052），旗下投資項目走唔出廣東省甚至廣州一帶，實質自上市後佢一直積極投資省內及省外地區分散公路項目組合，包括湖南、陝西、廣西、汕頭、天津之路橋項目及今年收購之湖北漢孝高速。現時集團持有共 8條高速公路、 4條普通公路及兩條大橋（汕頭海灣大橋及虎門大橋）部份權益。現時對集團貢獻最大、佔收入達 6成者主要來自 06年成功增持至兼控股之北二環高速。高速公路控制中心之設計更係參考西班牙，全天候監察路面情況；每股資產淨值達 5.26元。
越地土儲夠 5年用
第二則：更多人以為越秀地產（ 123）旗下地產項目只集中在廣州，其實集團於去年底已在中山市成立地產開發公司，把業務拓展地域延伸至國父孫中山先生故鄉，發展位於南區、石岐及最新收購之博愛地塊；此外，在江門、煙台、還有在香港油塘之 5.9萬平方米住宅用地，而且越地唔經唔覺已擁有達 917萬平方米土地儲備，每平方米地價成本低於 3千元人民幣，足夠 5年發展，廣州佔比重仍達 77%，最大幅位於大學城。完成供股後，每股資產淨值亦只會由 1.74元輕微攤薄至 1.65元左右。人幣資產升值，加上位於廣州天河區之 IFC正式試業，公司資產值及租金收入仍有大把上升水位。
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Orientaldaily.com 高仁 9.11.2010
勢價股：越秀地產再現強勢
近日越秀地產（123）股價明顯向上，而且成交頗大，料短線上試2.4元機會頗大。今年上半年，由於受到物業交付計劃集中於下半年的影響，越地業績顯著倒退，收入10.37億元（人民幣‧下同），下跌53.1%，純利3.56億元，倒退41.2%。不過，越地早前公布今年九月份合約銷售金額7億元，銷售面積5.18萬平方米，分別按年增長98%及111%，按月升幅則達116%及39%。
截至九月止累計合約銷售面積41.83萬平米，銷售額68.16億元，已完成全年目標77%及86%。累計合同銷售及訂購面積48.9萬平米，完成全年目標91%；金額更已超過全年目標，達79.54億元，料下半年業績頗佳。
較早前，越地以10供3形式集資用作增加土儲，於九月以來，越地亦連番於番禺、佛山及中山取得土地，由於已有大量現金在手，再加上目前已擁有453萬平方米未開發物業，在建物業271萬平方米。現金及等價物有61.25億元；總資本負債率只是40%，基本面愈來愈不俗。
崔雯雅:華寶國際 (336) 入市:$12.00, 目標:$14.00, 預測P/E23.8
2010-11-09 09:00
[股勝通 財星推介] 華寶國際(336.HK)入市:$12.00, 目標:$14.00, 止蝕:$11.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，現時內地為全球第一大的卷煙消費國，佔世界年總消費量的三分之一，內地約3.5億的煙民，每年消耗掉超過2.2萬億支香煙，煙草業的增長多年來均未有停頓，為相關企業帶來穩定的盈利增長。由於不同來源地的煙葉會有不同的吃味，而香精公司正可平衡吃味的不一致性，當中華寶國際(336)約佔內地煙用類香精近半的市場份額，煙用類香精佔整體收入83.6%(食品和飲料類香精、日用香精香料則為13.3%、3.2%)。
截至3月底，集團全年營業額按年增長22.1%至23.6億元，三者分別增長19.5%、43.4%、33.9%，毛利率由75.4%升至75.5%，純利率由57.3%微跌至56.6%，純利則升20.7%至13.4億元。除煙用類香精外，食品和飲料類香精、日用香精香料業務增長亦相當穩定。
雖然行業經過多年整合後，前十大銷量品牌的市場佔有率在過去5年已提高50%以上，但國家煙草專賣局今年明確提出欲打造十多個具世界級規模的卷煙品牌，相信品牌集中度將進一步提高。另外，現時內地卷煙銷售量自2002年以來複合增長率雖僅約4%左右，但隨著居民生活水平的逐步提高，產品檔次上升推動銷售額年複合增長率達至8%左右。由於集團一直以「大客戶、大品牌」為發展策略，預料將能受惠於品牌集中度及產品檔次的提升。
更值得投資者留意的發展契機為，中式卷煙的焦油含量一直明顯較發達國家水平相對偏高，去年平均含量約為每支12.1毫克，而歐美國家主要品牌大多在每支8毫克以下，日本主要品牌則在每支5毫克以下。因此，內地政府作出新規定，從明年起每根香煙焦油含量不得超過12毫克，從2015起更不得超過10毫克，減少香煙的焦油含量，無疑能夠帶動煙用類香精的需求。
同時，針對中式卷煙健康化的發展趨勢，集團將大力發展新業務──卷煙新材料業務。傳統上，煙草公司一直只用部份煙葉以確保香煙的品質，其他部分則會被丟棄，而卷煙新材料指運用先進的技術，將這些煙葉處理中形成的殘留物進行再次利用，技術不但可以減少浪費，還可降低卷煙中的焦油含量。根據集團估計內地再造煙葉的使用率僅為1.0至3.0%，西方國家為20.0%，增長空間甚大。
集團近日宣布完成對廣東金葉的收購，後者是內地再造煙葉的領導者，連同附屬公司，其生產能力不低於每年40,000噸，目前內地再造煙葉生產能力約為100,000至120,000噸，故收購完成後，華寶將可控制全國約三分之一的生產能力。由於煙草企業要求再造煙葉的質量與天然煙葉幾乎相同，故每個生產過程精密度要求甚高，加上華寶同時具備煙用類香精業務，相對同業有明顯的優勢，故預見集團面對的競爭不會太大。現時其預測市盈率為23.8倍，估值合理。
[股勝通 財星推介] 華寶國際(336.HK)入市:$12.00, 目標:$14.00, 止蝕:$11.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，現時內地為全球第一大的卷煙消費國，佔世界年總消費量的三分之一，內地約3.5億的煙民，每年消耗掉超過2.2萬億支香煙，煙草業的增長多年來均未有停頓，為相關企業帶來穩定的盈利增長。由於不同來源地的煙葉會有不同的吃味，而香精公司正可平衡吃味的不一致性，當中華寶國際(336)約佔內地煙用類香精近半的市場份額，煙用類香精佔整體收入83.6%(食品和飲料類香精、日用香精香料則為13.3%、3.2%)。
截至3月底，集團全年營業額按年增長22.1%至23.6億元，三者分別增長19.5%、43.4%、33.9%，毛利率由75.4%升至75.5%，純利率由57.3%微跌至56.6%，純利則升20.7%至13.4億元。除煙用類香精外，食品和飲料類香精、日用香精香料業務增長亦相當穩定。
雖然行業經過多年整合後，前十大銷量品牌的市場佔有率在過去5年已提高50%以上，但國家煙草專賣局今年明確提出欲打造十多個具世界級規模的卷煙品牌，相信品牌集中度將進一步提高。另外，現時內地卷煙銷售量自2002年以來複合增長率雖僅約4%左右，但隨著居民生活水平的逐步提高，產品檔次上升推動銷售額年複合增長率達至8%左右。由於集團一直以「大客戶、大品牌」為發展策略，預料將能受惠於品牌集中度及產品檔次的提升。
更值得投資者留意的發展契機為，中式卷煙的焦油含量一直明顯較發達國家水平相對偏高，去年平均含量約為每支12.1毫克，而歐美國家主要品牌大多在每支8毫克以下，日本主要品牌則在每支5毫克以下。因此，內地政府作出新規定，從明年起每根香煙焦油含量不得超過12毫克，從2015起更不得超過10毫克，減少香煙的焦油含量，無疑能夠帶動煙用類香精的需求。
同時，針對中式卷煙健康化的發展趨勢，集團將大力發展新業務──卷煙新材料業務。傳統上，煙草公司一直只用部份煙葉以確保香煙的品質，其他部分則會被丟棄，而卷煙新材料指運用先進的技術，將這些煙葉處理中形成的殘留物進行再次利用，技術不但可以減少浪費，還可降低卷煙中的焦油含量。根據集團估計內地再造煙葉的使用率僅為1.0至3.0%，西方國家為20.0%，增長空間甚大。
集團近日宣布完成對廣東金葉的收購，後者是內地再造煙葉的領導者，連同附屬公司，其生產能力不低於每年40,000噸，目前內地再造煙葉生產能力約為100,000至120,000噸，故收購完成後，華寶將可控制全國約三分之一的生產能力。由於煙草企業要求再造煙葉的質量與天然煙葉幾乎相同，故每個生產過程精密度要求甚高，加上華寶同時具備煙用類香精業務，相對同業有明顯的優勢，故預見集團面對的競爭不會太大。現時其預測市盈率為23.8倍，估值合理。
2010年11月7日 星期日
雅居樂 (3383) 世茂房地產 (813)穩健現金流狀+強勁銷售
內房股看財政實力
在十月最後一周，中國10個主要城市的房地產銷售量有所回落，而十一月一日監管部門將目前首套房貸按揭利率的最高折扣從30%下調至較低水平，這將對市場情緒產生負面影響，使投資者對內房股採取觀望態度。考慮到利率上調，我們認為淨負債率較高的開發商受到的影響最大，我們僅看好擁有穩健現金流狀況和強勁合約銷售表現的開發商，如雅居樂（3383）和世茂房地產（00813）。
建銀國際證券 Orientaldaily.com 7.11.2010
在十月最後一周，中國10個主要城市的房地產銷售量有所回落，而十一月一日監管部門將目前首套房貸按揭利率的最高折扣從30%下調至較低水平，這將對市場情緒產生負面影響，使投資者對內房股採取觀望態度。考慮到利率上調，我們認為淨負債率較高的開發商受到的影響最大，我們僅看好擁有穩健現金流狀況和強勁合約銷售表現的開發商，如雅居樂（3383）和世茂房地產（00813）。
建銀國際證券 Orientaldaily.com 7.11.2010
2010年11月5日 星期五
春天百貨目標2.9元
Orientaldaily.com 5.11.2010
春天百貨（331）在中國以「巴黎春天」及「賽特」品牌經營百貨店，在全國共有9間直營店、8間管理店及1間折扣商品購物中心，分店遍及北京、西安、廈門及貴州省，同時積極拓展西部地區市場。
春天大股東為陳漢傑及陳啟泰兄弟，同為寶姿（589）的股東，在中國零售業有豐富經驗。現在由寶姿大股東陳啟泰私人持有的北京賽特奧萊戶外折扣商品購物中心，正由春天百貨負責管理，集團對此折扣中心又有優先收購權，預計日後有望注入此項目，將成為股價的催化劑。
與百盛（3368）、金鷹（3308）等相似，春天採取以出租樓面為主的方式經營。集團邀請品牌零售商在百貨公司內設置專櫃，或設立「店中店」銷售產品，自家直接銷售商品僅佔集團生意額一小部分。集團對於女裝市場相當重視，今年上半年的生意額中，有25%為女裝銷售。
春天股價昨日正式上破2.6元關，除成交大增外，更以近全日高位收市，從黃金比率來看，則股價有機會上試2.9元水平。
高仁
春天百貨（331）在中國以「巴黎春天」及「賽特」品牌經營百貨店，在全國共有9間直營店、8間管理店及1間折扣商品購物中心，分店遍及北京、西安、廈門及貴州省，同時積極拓展西部地區市場。
春天大股東為陳漢傑及陳啟泰兄弟，同為寶姿（589）的股東，在中國零售業有豐富經驗。現在由寶姿大股東陳啟泰私人持有的北京賽特奧萊戶外折扣商品購物中心，正由春天百貨負責管理，集團對此折扣中心又有優先收購權，預計日後有望注入此項目，將成為股價的催化劑。
與百盛（3368）、金鷹（3308）等相似，春天採取以出租樓面為主的方式經營。集團邀請品牌零售商在百貨公司內設置專櫃，或設立「店中店」銷售產品，自家直接銷售商品僅佔集團生意額一小部分。集團對於女裝市場相當重視，今年上半年的生意額中，有25%為女裝銷售。
春天股價昨日正式上破2.6元關，除成交大增外，更以近全日高位收市，從黃金比率來看，則股價有機會上試2.9元水平。
高仁
2010年10月31日 星期日
美元長線看淡
大環境小投資：美元短線反彈 長線看淡 Appledaily.com 2010年10月24日
美國財長蓋特納早前指美元毋須進一步貶值，美國亦無意走弱美元政策，明顯是在 20國峯會前「賣口乖」安撫歐、日，意圖團結成熟市場國家，聯手迫使新興市場國家把其貨幣升值。若美國真的不想美元貶值，辦法很簡單──立即加息、加稅，削減財赤及負債。但基於當前美國的政治及經濟環境，白宮及聯儲局既不會，也沒有能力採取上述行動。
快推次輪量化寬鬆
聯儲局將於 11月議息會後推出次輪量化寬鬆措施（ QE2），說穿了就是因為當前美國經濟嚴峻，如果不採取行動經濟也會慢慢復蘇的話，那麼聯儲局應該要討論準備加息才對。然而，美國推出 QE2，目的不只是希望振興經濟，至少還有兩個原因：
（ 1）以印鈔手段來推低美滙，從而減低實質負債金額；
（ 2）以印鈔手段來直接買入國庫券，從而抵銷日益增加的新債供應，以及國外對美債日益減少的需求。
聯邦政府現時負債 13.6萬億美元，若計及社保基金及醫療保障所欠供款，總負債估計達 60至 100萬億美元，不單這一代及下一代的美國人無法償還，負債只會因為複息效應而越滾越大。在 2015年或之前，美國每年單是利息開支，至少也需要 1萬億美元。
現時中國持有 8684億美元的美債，是全球最大的美債持有人。不過，若以聯儲局 QE1及 QE2合共每月至少多買 1000億美元這個保守數字來推算，美國在 2011年中前，將超越中國（美國早前已超越了日本），成為全球最大的美債持有人。
筆者說得再直接一點， QE2的目的就是要美滙貶值，而美滙貶值間接又可以迫使其他國家，要更積極地干預各自的滙價，然後把干預滙價所得來的美元轉化為美債。可是，無論如何積極地買進美債，最終也敵不過美債本身的膨脹速度，因此筆者上星期在本欄曾提出，美國的量寬政策必定會在可見的未來一直維持下去。
短線而言，美滙技術上正出現反彈，美國所樂見的，不是美元單向急跌，而是有秩序慢跌，因此上文提及蓋特納作出如此言論是可以理解的。估計美滙指數是次反彈幅度約為 5%左右，時間上可能會維持至 11月下旬。
長線而言，新興國家是不會鍾情於美債的，從官方言論及近期舉動可知，它們同時正在積極分散儲備、分散美滙風險。故長線而言，美滙還是會如實地反映基本因素的。
潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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大環境小投資：分段吸納非美元資產 Appledaily.com 2010年10月31日
筆者上周於本欄預期美滙指數是次反彈，可能會維持至 11月下旬，累計幅度約 5%，同時看淡美滙長線走勢。若市況真的如此，將提供買入非美元資產良機。
過去一周主要美國債券交易商與聯儲局大玩心理戰，前者希望央行傾力印鈔救市，後者面對國內外批評，最終或會臨崖勒馬，嘗試盡量不製造過度「失望」或「驚喜」。那甚麼樣的量寬金額才不會有此效果？目前市場對次輪量寬（ QE2）規模眾說紛紜，筆者認為市場整體已消化的金額約為未來半年推 5000億美元，當中若包括有條件性延續，則市場已消化來年累計推約 1萬億美元。因此，若本周會議所公佈的 QE金額大幅高於上述數字，市場才有藉口把美滙推低，否則持續獲利平倉機會將略看高一線。
美元暫反彈長線看淡
另一個有助美滙短暫反彈原因，在於美國國會中期選舉結果。共和黨及「茶黨」有望上場，將製造更多反奧巴馬政策聲音，令市場憧憬白宮及聯儲局改變現行辦事方法，大削財赤及負債的機會相對提高。
上述推敲亦存在變數，就是美滙反彈的幅度及持久性會否超過筆者所預期，這當然也有可能。本欄上周已提出美滙長線看淡的理據，在此不再詳論，簡單來說，當市場發現美國必須持續量寬，及美滙下跌合乎美國國情時，市況走勢定必加以配合。在這前提下，若風險胃納容許，投資者可考慮利用未來 4至 6周分段吸納非美元資產。分段原因在於難以準確預計美滙反彈的持久性，因此以平均成本法入市較可取。至於增持的資產可包括貴金屬、農產品、基本金屬、能源、及新興市場股債等。
在貨幣貶值情況下，通脹將升溫，為保個人購買力，必需品需求將上升，當中貴金屬、農產品、能源（及新能源）價格將續受惠。除貨幣貶值外，上述商品也有各自利好因素。金價在過去 10年續漲，央行由主要賣家變主要買家，雖則投資需求上揚，但黃金供應量並沒大增。能源及農產品除受惠反常氣候，新興市場經濟持續發展是需求增長及推升價格另一因素。
至於新興市場股債，料將成美歐日 QE政策下，熱錢流竄的另一目的地。雖然不少新興國家均以行政措施阻擋熱錢流入，但 QE政策有如一台不斷製造熱錢的機器，行政措施將難以全面阻止熱錢湧入。上述各類資產當然也有風險，因此以一籃子組合的形式持有較可取。
潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
美國財長蓋特納早前指美元毋須進一步貶值，美國亦無意走弱美元政策，明顯是在 20國峯會前「賣口乖」安撫歐、日，意圖團結成熟市場國家，聯手迫使新興市場國家把其貨幣升值。若美國真的不想美元貶值，辦法很簡單──立即加息、加稅，削減財赤及負債。但基於當前美國的政治及經濟環境，白宮及聯儲局既不會，也沒有能力採取上述行動。
快推次輪量化寬鬆
聯儲局將於 11月議息會後推出次輪量化寬鬆措施（ QE2），說穿了就是因為當前美國經濟嚴峻，如果不採取行動經濟也會慢慢復蘇的話，那麼聯儲局應該要討論準備加息才對。然而，美國推出 QE2，目的不只是希望振興經濟，至少還有兩個原因：
（ 1）以印鈔手段來推低美滙，從而減低實質負債金額；
（ 2）以印鈔手段來直接買入國庫券，從而抵銷日益增加的新債供應，以及國外對美債日益減少的需求。
聯邦政府現時負債 13.6萬億美元，若計及社保基金及醫療保障所欠供款，總負債估計達 60至 100萬億美元，不單這一代及下一代的美國人無法償還，負債只會因為複息效應而越滾越大。在 2015年或之前，美國每年單是利息開支，至少也需要 1萬億美元。
現時中國持有 8684億美元的美債，是全球最大的美債持有人。不過，若以聯儲局 QE1及 QE2合共每月至少多買 1000億美元這個保守數字來推算，美國在 2011年中前，將超越中國（美國早前已超越了日本），成為全球最大的美債持有人。
筆者說得再直接一點， QE2的目的就是要美滙貶值，而美滙貶值間接又可以迫使其他國家，要更積極地干預各自的滙價，然後把干預滙價所得來的美元轉化為美債。可是，無論如何積極地買進美債，最終也敵不過美債本身的膨脹速度，因此筆者上星期在本欄曾提出，美國的量寬政策必定會在可見的未來一直維持下去。
短線而言，美滙技術上正出現反彈，美國所樂見的，不是美元單向急跌，而是有秩序慢跌，因此上文提及蓋特納作出如此言論是可以理解的。估計美滙指數是次反彈幅度約為 5%左右，時間上可能會維持至 11月下旬。
長線而言，新興國家是不會鍾情於美債的，從官方言論及近期舉動可知，它們同時正在積極分散儲備、分散美滙風險。故長線而言，美滙還是會如實地反映基本因素的。
潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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大環境小投資：分段吸納非美元資產 Appledaily.com 2010年10月31日
筆者上周於本欄預期美滙指數是次反彈，可能會維持至 11月下旬，累計幅度約 5%，同時看淡美滙長線走勢。若市況真的如此，將提供買入非美元資產良機。
過去一周主要美國債券交易商與聯儲局大玩心理戰，前者希望央行傾力印鈔救市，後者面對國內外批評，最終或會臨崖勒馬，嘗試盡量不製造過度「失望」或「驚喜」。那甚麼樣的量寬金額才不會有此效果？目前市場對次輪量寬（ QE2）規模眾說紛紜，筆者認為市場整體已消化的金額約為未來半年推 5000億美元，當中若包括有條件性延續，則市場已消化來年累計推約 1萬億美元。因此，若本周會議所公佈的 QE金額大幅高於上述數字，市場才有藉口把美滙推低，否則持續獲利平倉機會將略看高一線。
美元暫反彈長線看淡
另一個有助美滙短暫反彈原因，在於美國國會中期選舉結果。共和黨及「茶黨」有望上場，將製造更多反奧巴馬政策聲音，令市場憧憬白宮及聯儲局改變現行辦事方法，大削財赤及負債的機會相對提高。
上述推敲亦存在變數，就是美滙反彈的幅度及持久性會否超過筆者所預期，這當然也有可能。本欄上周已提出美滙長線看淡的理據，在此不再詳論，簡單來說，當市場發現美國必須持續量寬，及美滙下跌合乎美國國情時，市況走勢定必加以配合。在這前提下，若風險胃納容許，投資者可考慮利用未來 4至 6周分段吸納非美元資產。分段原因在於難以準確預計美滙反彈的持久性，因此以平均成本法入市較可取。至於增持的資產可包括貴金屬、農產品、基本金屬、能源、及新興市場股債等。
在貨幣貶值情況下，通脹將升溫，為保個人購買力，必需品需求將上升，當中貴金屬、農產品、能源（及新能源）價格將續受惠。除貨幣貶值外，上述商品也有各自利好因素。金價在過去 10年續漲，央行由主要賣家變主要買家，雖則投資需求上揚，但黃金供應量並沒大增。能源及農產品除受惠反常氣候，新興市場經濟持續發展是需求增長及推升價格另一因素。
至於新興市場股債，料將成美歐日 QE政策下，熱錢流竄的另一目的地。雖然不少新興國家均以行政措施阻擋熱錢流入，但 QE政策有如一台不斷製造熱錢的機器，行政措施將難以全面阻止熱錢湧入。上述各類資產當然也有風險，因此以一籃子組合的形式持有較可取。
潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
FollowMe:國際精密： 11月之星; 中國天化工:10月之星
Follow Me--國際精密： 11月之星 Appledaily.com 2010年10月31日
沙中尋寶，國際精密（ 929）有百分百條件選為「 11月之星」，目標 2.22元，幾乎翻一番。心動前，不妨先看看最近 3個月的「每月之星」戰績。「 8月之星」中國秦發（ 866），由 2.43元起步，最高 4.14元，勁升 70%。收 4.00元，仍升 65%。「 9月之星」東方表行（ 398），由 2.50元啟程，上周最高 4.42元，累升 77%。收 4.01元，仍漲 60%。
目標升 90%
「 10月之星」中國天化工（ 362），由 0.255元升至 0.27元後整固。上周收 0.26元，只微升 2%，略遜於恒指同期升幅 3.2%，睇住嚟，將後發先至，記住目標價 0.61元，唔會失禮。以需時 2至 3個月即可飛升逾 70%衡量，相信以國際精密的基本條件及上周走勢評估，短期內可能引爆更大驚喜。預期國際精密可飛升 90%至 2.22元，理據充份。國際精密主要產銷適用於多種用途的精密金屬零件（ High precision components），因 1990年創辦於新加坡， 1994年進駐香港， 2004年在聯交所上市，只沿用英文名稱 IPE Group Limited，今年 6月才正式將 IPE集團有限公司改為國際精密，用意十分明顯，就是強調「精密」兩字，以標榜其產品性質，決心加強公眾對公司的認識，尤其是針對中國市場，消息正面，值得加分。
盈利料爆升逾 10倍
國際精密產品主要分 4類，根據 2010年度（ 12月年結）上半年營業額分佈，硬盤驅動器（ HDD）零件佔 66%、液壓設備零件佔 18%、汽車零件佔 14%，其他佔 2%。業務相近的上市同業是中國高精密（ 591），只要比較兩者的 PE與 PB，即可知道國際精密的抵買程度。國際精密 2010年業績大翻身，經過金融海嘯影響全球經濟洗禮後，上半年營業額大增 1.1倍至 5.24億元；半年盈利 6605萬元，不但扭虧為盈，並比 09年下半年盈利 3709萬元超出 78%。中期報告透露定單量勁增至產能極限，以此推算，只要回復 05至 07年間下半年盈利平均高出上半年 11.7%的比率，全年可賺 1.4億元，增 10.1倍！
PE僅 7.7倍
以每股盈利 0.153元計，現價 1.17元預測 PE僅 7.7倍。相對中國高精密 PE 13.6倍（ 6月年結），國際精密折讓達 43%。國際精密 6月底 NAV每股 1.24元，現價 PB只有 0.94倍，較中國高精密 PB 2.54倍，折讓 63%。打個 75折，國際精密 PB也值 1.9倍，目標價 2.22元，屆時預測 PE仍僅扳至 14.6倍，只略高於中國高精密。
盈利有催化劑
國際精密（ 929）今年業績不但大翻身，下年度更可觀，動力之一，是來自近年才積極開發及擴展的汽車零件業務，勢必成為集團盈利大突破的 Catalysts！近年內地汽車業大放異彩，汽車股大升鏡頭幾乎日日可見，相關汽車零件股也掹車邊猛升。國際精密進軍汽車零件是明智之舉。國際精密已計劃設立新廠房生產汽車零件，預期今年上半年佔營業額 14%的比重可大幅提升。目前已獲多家知名車商如 Bosch認可為優先汽車零件供應商，必有其勝過同業之處，而且其技術水準甚高，屢獲殊榮，例如曾獲新加坡「傑出企業」榮譽，內地及泰國頒發的質素認證資格，必可為汽車零件業務闖出新天。
沙中尋寶，國際精密（ 929）有百分百條件選為「 11月之星」，目標 2.22元，幾乎翻一番。心動前，不妨先看看最近 3個月的「每月之星」戰績。「 8月之星」中國秦發（ 866），由 2.43元起步，最高 4.14元，勁升 70%。收 4.00元，仍升 65%。「 9月之星」東方表行（ 398），由 2.50元啟程，上周最高 4.42元，累升 77%。收 4.01元，仍漲 60%。
目標升 90%
「 10月之星」中國天化工（ 362），由 0.255元升至 0.27元後整固。上周收 0.26元，只微升 2%，略遜於恒指同期升幅 3.2%，睇住嚟，將後發先至，記住目標價 0.61元，唔會失禮。以需時 2至 3個月即可飛升逾 70%衡量，相信以國際精密的基本條件及上周走勢評估，短期內可能引爆更大驚喜。預期國際精密可飛升 90%至 2.22元，理據充份。國際精密主要產銷適用於多種用途的精密金屬零件（ High precision components），因 1990年創辦於新加坡， 1994年進駐香港， 2004年在聯交所上市，只沿用英文名稱 IPE Group Limited，今年 6月才正式將 IPE集團有限公司改為國際精密，用意十分明顯，就是強調「精密」兩字，以標榜其產品性質，決心加強公眾對公司的認識，尤其是針對中國市場，消息正面，值得加分。
盈利料爆升逾 10倍
國際精密產品主要分 4類，根據 2010年度（ 12月年結）上半年營業額分佈，硬盤驅動器（ HDD）零件佔 66%、液壓設備零件佔 18%、汽車零件佔 14%，其他佔 2%。業務相近的上市同業是中國高精密（ 591），只要比較兩者的 PE與 PB，即可知道國際精密的抵買程度。國際精密 2010年業績大翻身，經過金融海嘯影響全球經濟洗禮後，上半年營業額大增 1.1倍至 5.24億元；半年盈利 6605萬元，不但扭虧為盈，並比 09年下半年盈利 3709萬元超出 78%。中期報告透露定單量勁增至產能極限，以此推算，只要回復 05至 07年間下半年盈利平均高出上半年 11.7%的比率，全年可賺 1.4億元，增 10.1倍！
PE僅 7.7倍
以每股盈利 0.153元計，現價 1.17元預測 PE僅 7.7倍。相對中國高精密 PE 13.6倍（ 6月年結），國際精密折讓達 43%。國際精密 6月底 NAV每股 1.24元，現價 PB只有 0.94倍，較中國高精密 PB 2.54倍，折讓 63%。打個 75折，國際精密 PB也值 1.9倍，目標價 2.22元，屆時預測 PE仍僅扳至 14.6倍，只略高於中國高精密。
盈利有催化劑
國際精密（ 929）今年業績不但大翻身，下年度更可觀，動力之一，是來自近年才積極開發及擴展的汽車零件業務，勢必成為集團盈利大突破的 Catalysts！近年內地汽車業大放異彩，汽車股大升鏡頭幾乎日日可見，相關汽車零件股也掹車邊猛升。國際精密進軍汽車零件是明智之舉。國際精密已計劃設立新廠房生產汽車零件，預期今年上半年佔營業額 14%的比重可大幅提升。目前已獲多家知名車商如 Bosch認可為優先汽車零件供應商，必有其勝過同業之處，而且其技術水準甚高，屢獲殊榮，例如曾獲新加坡「傑出企業」榮譽，內地及泰國頒發的質素認證資格，必可為汽車零件業務闖出新天。
2010年10月30日 星期六
魯賓尼批,面臨雙底衰退,單靠聯儲局推量化寬鬆措施的成效不大
魯賓尼批奧巴馬乏遠見 Appledaily.com 2010年10月30日
新「末日博士」魯賓尼在《金融時報》撰文稱，儘管美國總統奧巴馬推出振興措施，成功阻止經濟陷入蕭條應記一功，惟他批評奧巴馬沒有遠見，未能改善財赤，或令美國經濟未來面臨多年通縮壓力、低增長和高失業率等問題，而共和黨料於中期選舉中大捷，令華府推動財政改革難上加難，意味奧巴馬將留下財政爛攤子，由下任總統接手。
魯賓尼批評奧巴馬於任期首兩年，未能推行福利和稅制改革，以逐步削赤。在中期選舉後，大部份刺激經濟措施均已屆滿，惟華府財政左支右絀，加上共和黨將在國會坐大，推行新一輪刺激經濟措施的機會渺茫。他擔心面臨雙底衰退的威脅，單靠聯儲局推量化寬鬆措施的成效不大。
他指出，共和黨重新在國會坐大後，在多項政策上將拒絕與民主黨合作，意味奧巴馬要難達中期削赤目標，除非債市投資者對美國財赤憂慮升溫，觸發債市震盪，令國會打破僵局，着手解決財赤問題，否則目前的財政爛攤子恐要留待下一任總統接手處理。他又預料，在聯儲局推行量化寬鬆政策下，華府將不虞爆發嚴重財赤危機，惟隨後多年，該國將重蹈日本覆轍，面臨通縮壓力、低增長和高失業率。
新「末日博士」魯賓尼在《金融時報》撰文稱，儘管美國總統奧巴馬推出振興措施，成功阻止經濟陷入蕭條應記一功，惟他批評奧巴馬沒有遠見，未能改善財赤，或令美國經濟未來面臨多年通縮壓力、低增長和高失業率等問題，而共和黨料於中期選舉中大捷，令華府推動財政改革難上加難，意味奧巴馬將留下財政爛攤子，由下任總統接手。
魯賓尼批評奧巴馬於任期首兩年，未能推行福利和稅制改革，以逐步削赤。在中期選舉後，大部份刺激經濟措施均已屆滿，惟華府財政左支右絀，加上共和黨將在國會坐大，推行新一輪刺激經濟措施的機會渺茫。他擔心面臨雙底衰退的威脅，單靠聯儲局推量化寬鬆措施的成效不大。
他指出，共和黨重新在國會坐大後，在多項政策上將拒絕與民主黨合作，意味奧巴馬要難達中期削赤目標，除非債市投資者對美國財赤憂慮升溫，觸發債市震盪，令國會打破僵局，着手解決財赤問題，否則目前的財政爛攤子恐要留待下一任總統接手處理。他又預料，在聯儲局推行量化寬鬆政策下，華府將不虞爆發嚴重財赤危機，惟隨後多年，該國將重蹈日本覆轍，面臨通縮壓力、低增長和高失業率。
建設銀行 (939) 資產減值損失按年下跌 6.6%;招行減值撥備急升 3.4倍
建行淨息差冠大行 首三季純利突破千億 Appledaily.com 2010年10月30日
最後一間公佈季度業績的五大國有商銀建設銀行（ 939），在資產減值損失按年下跌 6.6%的正面效益帶動下，加上淨利息及收費收益保持雙位數增長，建行截至 9月底止首三季盈利增長 28.33%，至 1,104.99億元（人民幣．下同），首次錄得首 9個月突破千億元大關。 Apple 記者：劉美儀.
建行第三季盈利總額已超過去年全年盈利水平（ 1067.6億元），淨利息收益率及不良貸款撥備覆蓋率水平，在內地大型商銀中均處領先地位。單計第三季，建行盈利按年增長 31.2%至 397.58億元，與次季度比較，增幅達 11.8%雙位數，是環比盈利增長最高的國有商銀，中行（ 3988）環比增幅為 5.5%，工行（ 1398）及交行（ 3328）則按季盈利下跌，農行（ 1288）於今年 7月才上市，今次是首趟公佈季度報告。
上季多賺 12% 跑贏同業
雖然監管當局對銀行撥備要求及信貸管理不斷加強，但建行資產質素仍表現穩健，截至 9月底的不良貸款比率由 6月底的 1.22%降至 1.14%，水平僅較中行高 0.01個百分點，不良貸款撥備覆蓋率，則由 204.72%升至 213.48%，屬撥備覆蓋最高的大行。分析指，建行與中行一樣，報告期內儘管撥備覆蓋率增加，但不良貸款率及資產減值損失均持續減少，反映外界關注的地方政府融資平台或房地產過熱市場，兩行在有關撥備安排上應已充足，即使市況轉差令資產質素減弱，亦未致對兩行減值構成重大負面影響。相反，工行及交行在有關資產減值損失上，卻顯著增長，前者無論按年或按季計均飆升逾八成，值得關注。
不良貸款率續降
截至 9月底止，建行客戶貸款及墊款淨額為 5.37萬億元，較去年底增長 14.38%，報告指，個人住房貸款質量穩步提升，房地產業貸款增速遠低於公司類貸款，產能過剩行業貸款餘額較去年底下降 194億元。已獲監管當局批准但尚未進行供股計劃的建行，報告期末核心資本充足率為 9.33%，較上半年微升 0.06個百分點，與工行水平一致，已進行供股及完成上市計劃的交行與農行，核心資本水平明顯稍優。首三季建行淨利息收入增長 17.1%，手續費及佣金淨收入增加 36.1%，該行淨利息收益率由次季度的 2.43厘微升至第三季的 2.45厘。建行 H股昨收報 7.39港元，升 0.41%， A股則跌 2.14%，收報 5.04元。
截至 9月底五大內銀股表現比較
─建行（ 939）─
淨利息收益率： 2.45厘
核心資本充足率： 9.33%
不良貸款比率： 1.14%
良貸款撥備覆蓋率： 213.48%
─工行（ 1398）─
淨利息收益率：無公佈
核心資本充足率： 9.33%
不良貸款比率： 1.15%
不良貸款撥備覆蓋率： 210.16%
─中行（ 3988）─
淨利息收益率： 2.04厘
核心資本充足率： 9.35%
不良貸款比率： 1.13%
不良貸款撥備覆蓋率： 198.93%
─農行（ 1288）─
淨利息收益率：無公佈
核心資本充足率： 9.75%
良貸款比率： 2.08%
不良貸款撥備覆蓋率： 159.70%
─交行（ 3328）─
淨利息收益率： 2.44厘
核心資本充足率： 9.46%
不良貸款比率： 1.22%
良貸款撥備覆蓋率： 167.95%
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招行減值撥備急升 3.4倍 Appledaily.com 2010年10月30日
招行（ 3968）昨公佈季度業績，在淨利息收益大增四成的帶動下，截至 9月底止首三季，該行盈利按年升 57.4%至 205.85億元（人民幣．下同），季內資產減值撥備急升 3.4倍，至 5.85億元。
淨利息收益增 41%
若單按第三季，期內盈利為 73.82億元，較貼近市場預期上限；環比計較第二季微增 1.2%。招行早前曾發出盈喜，指首三季盈利會大升，分析指主要是由於招行去年同期淨利息收益率下跌，基數較低的情況下，故今年出現盈利反彈。招行首三季淨利息收益率為 2.58厘，截至上半年度有關水平為 2.56厘。期內該行淨利息收益為 408.69億元，按年增長 40.89%；手續費及佣金淨收入為 81.43億元，同比升 31.8%。
招行首三季業績概覽
淨利息收入金額： 408.69億元人民幣 變幅：+40.9%
淨手續費及佣金收入金額： 81.43億元人民幣 變幅：+31.8%
資產減值損失金額： 29.79億元人民幣 變幅：+8.9%
淨利潤金額： 205.85億元人民幣 變幅：+57.4%
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最後一間公佈季度業績的五大國有商銀建設銀行（ 939），在資產減值損失按年下跌 6.6%的正面效益帶動下，加上淨利息及收費收益保持雙位數增長，建行截至 9月底止首三季盈利增長 28.33%，至 1,104.99億元（人民幣．下同），首次錄得首 9個月突破千億元大關。 Apple 記者：劉美儀.
建行第三季盈利總額已超過去年全年盈利水平（ 1067.6億元），淨利息收益率及不良貸款撥備覆蓋率水平，在內地大型商銀中均處領先地位。單計第三季，建行盈利按年增長 31.2%至 397.58億元，與次季度比較，增幅達 11.8%雙位數，是環比盈利增長最高的國有商銀，中行（ 3988）環比增幅為 5.5%，工行（ 1398）及交行（ 3328）則按季盈利下跌，農行（ 1288）於今年 7月才上市，今次是首趟公佈季度報告。
上季多賺 12% 跑贏同業
雖然監管當局對銀行撥備要求及信貸管理不斷加強，但建行資產質素仍表現穩健，截至 9月底的不良貸款比率由 6月底的 1.22%降至 1.14%，水平僅較中行高 0.01個百分點，不良貸款撥備覆蓋率，則由 204.72%升至 213.48%，屬撥備覆蓋最高的大行。分析指，建行與中行一樣，報告期內儘管撥備覆蓋率增加，但不良貸款率及資產減值損失均持續減少，反映外界關注的地方政府融資平台或房地產過熱市場，兩行在有關撥備安排上應已充足，即使市況轉差令資產質素減弱，亦未致對兩行減值構成重大負面影響。相反，工行及交行在有關資產減值損失上，卻顯著增長，前者無論按年或按季計均飆升逾八成，值得關注。
不良貸款率續降
截至 9月底止，建行客戶貸款及墊款淨額為 5.37萬億元，較去年底增長 14.38%，報告指，個人住房貸款質量穩步提升，房地產業貸款增速遠低於公司類貸款，產能過剩行業貸款餘額較去年底下降 194億元。已獲監管當局批准但尚未進行供股計劃的建行，報告期末核心資本充足率為 9.33%，較上半年微升 0.06個百分點，與工行水平一致，已進行供股及完成上市計劃的交行與農行，核心資本水平明顯稍優。首三季建行淨利息收入增長 17.1%，手續費及佣金淨收入增加 36.1%，該行淨利息收益率由次季度的 2.43厘微升至第三季的 2.45厘。建行 H股昨收報 7.39港元，升 0.41%， A股則跌 2.14%，收報 5.04元。
截至 9月底五大內銀股表現比較
─建行（ 939）─
淨利息收益率： 2.45厘
核心資本充足率： 9.33%
不良貸款比率： 1.14%
良貸款撥備覆蓋率： 213.48%
─工行（ 1398）─
淨利息收益率：無公佈
核心資本充足率： 9.33%
不良貸款比率： 1.15%
不良貸款撥備覆蓋率： 210.16%
─中行（ 3988）─
淨利息收益率： 2.04厘
核心資本充足率： 9.35%
不良貸款比率： 1.13%
不良貸款撥備覆蓋率： 198.93%
─農行（ 1288）─
淨利息收益率：無公佈
核心資本充足率： 9.75%
良貸款比率： 2.08%
不良貸款撥備覆蓋率： 159.70%
─交行（ 3328）─
淨利息收益率： 2.44厘
核心資本充足率： 9.46%
不良貸款比率： 1.22%
良貸款撥備覆蓋率： 167.95%
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招行減值撥備急升 3.4倍 Appledaily.com 2010年10月30日
招行（ 3968）昨公佈季度業績，在淨利息收益大增四成的帶動下，截至 9月底止首三季，該行盈利按年升 57.4%至 205.85億元（人民幣．下同），季內資產減值撥備急升 3.4倍，至 5.85億元。
淨利息收益增 41%
若單按第三季，期內盈利為 73.82億元，較貼近市場預期上限；環比計較第二季微增 1.2%。招行早前曾發出盈喜，指首三季盈利會大升，分析指主要是由於招行去年同期淨利息收益率下跌，基數較低的情況下，故今年出現盈利反彈。招行首三季淨利息收益率為 2.58厘，截至上半年度有關水平為 2.56厘。期內該行淨利息收益為 408.69億元，按年增長 40.89%；手續費及佣金淨收入為 81.43億元，同比升 31.8%。
招行首三季業績概覽
淨利息收入金額： 408.69億元人民幣 變幅：+40.9%
淨手續費及佣金收入金額： 81.43億元人民幣 變幅：+31.8%
資產減值損失金額： 29.79億元人民幣 變幅：+8.9%
淨利潤金額： 205.85億元人民幣 變幅：+57.4%
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2010年10月29日 星期五
崔雯雅: 昆侖能源 (135) 入市:$10.00, 目標:$11.5
2010-10-27 09:00
[股勝通 財星推介] 昆侖能源(135.HK)入市:$10.00, 目標:$11.5, 止蝕:$9.25
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，踏入9月份，高風險資產價格基本全線上升，升勢主題為量化寬鬆政策，CRB商品指數上升逾一成，惟天然氣卻未有跟隨這個升浪而上，理據是全球天然氣供應呈上升趨勢，故天然氣價格下跌逾一成，天然氣/原油期貨價格跌至0.0408，為歷史平均水平0.1228的三分之一，處於極低水平。不過，值得留意的是，天然氣為取暖油的替代品，可作住宅供暖之用，除了提早於第三季展開升勢的2004、2005年以及2008年金融海嘯之外，過去十年其價格大多於第四季隨需求而上升，而這個法則亦應用於燃氣股中。
其中中裕燃氣(8070)、昨日停牌的中國燃氣(384)第四季之來，已分別上升18.5%、10.1%，故投資者不妨留意仍然落後的股份，如升幅僅達0.4%的昆侖能源(135)。昆侖能源從事勘探及生產原油及天然氣、分銷天然氣，兩者分佔整體收入60.1%、39.9%。集團自2008年開始，被定位為母公司中石油(857)的管理及發展下游天然氣業務旗艦，而勘探及生產原油及天然氣業務雖然已經達到成熟階段，大部分油田產量有下降之勢，但仍能為集團發展其下游業務提供強勁的現金流。
截至6月底，集團中期收入按年增長85.8%，至37.3億元，其中勘探與生產、天然氣分銷分別上升97.9%、70.0%，在油價帶動下，純利升幅更達294.4%，至12.5億元。根據管理層定下500至1,000億元人民幣的2015年收入目標，即較2009年收入增長8.5至17.9倍，預料處理超過80.0％內地天然氣總儲量的中石油，會將有更多的資產，如未來其未上市的姊妹公司──崑崙燃氣，及液化天然氣終端等天然氣相關業務，注入昆侖能源。
值得留意的是，在第12個五年計劃，中央將繼續把重點放在鼓勵使用天然氣、核能及再生能源，天然氣消費佔能源消費的比重，將從2009的4.0％將提升至2015年的8.0%，另外內地有亦逐步跑近進口天然氣價格的可能性。由於昆侖能源能在中石油豐富的天然氣資源下，無論於天然氣的供應、分銷上均皆具有優勢，故應能成為天然氣價量同時強勁增長的其中一個最大的受惠者。估值方面，其預測2010年市盈率為20.1倍，以2010至2012年預測複合年增長26.7%計算，其市盈增長率為0.8，甚為吸引。
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新鴻基: 券商合唱： Orientaldaily.com 29.10.2010
昆侖能源伺機吸納
內地管道天然氣價格上漲壓力愈來愈大。繼北京將上調非居民燃氣價格後，長沙亦就調升天然氣價格舉行聽證會。受通脹及需求上升帶動，天然氣漲價「傳導效應」有機加劇，有助提高燃氣供應商的盈利。投資者可留意昆侖能源（135），該股回落至9.8元水平支持位可伺機吸納，上望11.2元，穿9.3元止蝕。
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投資學堂：昆能谷燃氣可推高股價 Appledaily.com 2010年11月29日 譚紹興
昆侖能源（ 135）之前名為中油香港，相信不少資深股民對此股亦不會陌生，筆者雖然沒有投資此股，但身邊的朋友久不久便投資昆侖能源，因而常被友好問到此股，印象最深刻的一次，便是大約在 95年間，筆者的舊上司，據他所講不知何解糊里糊塗地，以大約相等於現時每股 2、 3毫子價位掃入了一批中油香港，於是便經常來詢問筆者此股的動態，令筆者不勝其煩。幸好最後他獲利回吐，便沒有再問筆者此股，而當年的中油香港可謂股仔可以致富的實例！至於近期便是日籍好友及手袋黃等，他們去年在 4、 5元間買入後一直揸到現在，久不久便問筆者為何近期昆能股價停滯不前，差不多半年時間仍在 10元水平窄幅徘徊？
估值較石油石化股高
現時昆能的市盈率大約只得 19、 20倍，相對其他燃氣相關股份如新奧能源（ 2688）、華潤燃氣（ 1193）及中國燃氣（ 384）等 20、 30倍的市盈率，昆能的市盈率並不算高，但問題是它雖然改了名，可是骨子裏仍是一隻石油股，並非純燃氣企業，自然不能跟燃氣股的高叫價！由於在 2010年之前，昆能的 EBIT差不多 100%是來自石油開採及生產（ Exploration and Production E&P），近年雖然逐步注入燃氣相關項目，惟來自燃氣的收入亦僅佔 20%左右，又怎算是一隻燃氣企業？故雖然改了名，但昆能仍只可與石油石化股相比，而在石油石化股中，昆能的估值則可謂頗高，又怎能大升?
故筆者估計若昆能盡快注入更多燃氣相關項目，加速其變身大法，並谷大其燃氣的收入比例，屆時便有望推高其估值，當然包括股價。除了 QE2外，千年以來最寒冷的冬天，乃近期另一重點投資主題，以近期昆能注資的進展，相信有望趕及這寒冬的尾班車，擺脫窄幅牛皮的悶局。
[股勝通 財星推介] 昆侖能源(135.HK)入市:$10.00, 目標:$11.5, 止蝕:$9.25
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，踏入9月份，高風險資產價格基本全線上升，升勢主題為量化寬鬆政策，CRB商品指數上升逾一成，惟天然氣卻未有跟隨這個升浪而上，理據是全球天然氣供應呈上升趨勢，故天然氣價格下跌逾一成，天然氣/原油期貨價格跌至0.0408，為歷史平均水平0.1228的三分之一，處於極低水平。不過，值得留意的是，天然氣為取暖油的替代品，可作住宅供暖之用，除了提早於第三季展開升勢的2004、2005年以及2008年金融海嘯之外，過去十年其價格大多於第四季隨需求而上升，而這個法則亦應用於燃氣股中。
其中中裕燃氣(8070)、昨日停牌的中國燃氣(384)第四季之來，已分別上升18.5%、10.1%，故投資者不妨留意仍然落後的股份，如升幅僅達0.4%的昆侖能源(135)。昆侖能源從事勘探及生產原油及天然氣、分銷天然氣，兩者分佔整體收入60.1%、39.9%。集團自2008年開始，被定位為母公司中石油(857)的管理及發展下游天然氣業務旗艦，而勘探及生產原油及天然氣業務雖然已經達到成熟階段，大部分油田產量有下降之勢，但仍能為集團發展其下游業務提供強勁的現金流。
截至6月底，集團中期收入按年增長85.8%，至37.3億元，其中勘探與生產、天然氣分銷分別上升97.9%、70.0%，在油價帶動下，純利升幅更達294.4%，至12.5億元。根據管理層定下500至1,000億元人民幣的2015年收入目標，即較2009年收入增長8.5至17.9倍，預料處理超過80.0％內地天然氣總儲量的中石油，會將有更多的資產，如未來其未上市的姊妹公司──崑崙燃氣，及液化天然氣終端等天然氣相關業務，注入昆侖能源。
值得留意的是，在第12個五年計劃，中央將繼續把重點放在鼓勵使用天然氣、核能及再生能源，天然氣消費佔能源消費的比重，將從2009的4.0％將提升至2015年的8.0%，另外內地有亦逐步跑近進口天然氣價格的可能性。由於昆侖能源能在中石油豐富的天然氣資源下，無論於天然氣的供應、分銷上均皆具有優勢，故應能成為天然氣價量同時強勁增長的其中一個最大的受惠者。估值方面，其預測2010年市盈率為20.1倍，以2010至2012年預測複合年增長26.7%計算，其市盈增長率為0.8，甚為吸引。
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新鴻基: 券商合唱： Orientaldaily.com 29.10.2010
昆侖能源伺機吸納
內地管道天然氣價格上漲壓力愈來愈大。繼北京將上調非居民燃氣價格後，長沙亦就調升天然氣價格舉行聽證會。受通脹及需求上升帶動，天然氣漲價「傳導效應」有機加劇，有助提高燃氣供應商的盈利。投資者可留意昆侖能源（135），該股回落至9.8元水平支持位可伺機吸納，上望11.2元，穿9.3元止蝕。
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投資學堂：昆能谷燃氣可推高股價 Appledaily.com 2010年11月29日 譚紹興
昆侖能源（ 135）之前名為中油香港，相信不少資深股民對此股亦不會陌生，筆者雖然沒有投資此股，但身邊的朋友久不久便投資昆侖能源，因而常被友好問到此股，印象最深刻的一次，便是大約在 95年間，筆者的舊上司，據他所講不知何解糊里糊塗地，以大約相等於現時每股 2、 3毫子價位掃入了一批中油香港，於是便經常來詢問筆者此股的動態，令筆者不勝其煩。幸好最後他獲利回吐，便沒有再問筆者此股，而當年的中油香港可謂股仔可以致富的實例！至於近期便是日籍好友及手袋黃等，他們去年在 4、 5元間買入後一直揸到現在，久不久便問筆者為何近期昆能股價停滯不前，差不多半年時間仍在 10元水平窄幅徘徊？
估值較石油石化股高
現時昆能的市盈率大約只得 19、 20倍，相對其他燃氣相關股份如新奧能源（ 2688）、華潤燃氣（ 1193）及中國燃氣（ 384）等 20、 30倍的市盈率，昆能的市盈率並不算高，但問題是它雖然改了名，可是骨子裏仍是一隻石油股，並非純燃氣企業，自然不能跟燃氣股的高叫價！由於在 2010年之前，昆能的 EBIT差不多 100%是來自石油開採及生產（ Exploration and Production E&P），近年雖然逐步注入燃氣相關項目，惟來自燃氣的收入亦僅佔 20%左右，又怎算是一隻燃氣企業？故雖然改了名，但昆能仍只可與石油石化股相比，而在石油石化股中，昆能的估值則可謂頗高，又怎能大升?
故筆者估計若昆能盡快注入更多燃氣相關項目，加速其變身大法，並谷大其燃氣的收入比例，屆時便有望推高其估值，當然包括股價。除了 QE2外，千年以來最寒冷的冬天，乃近期另一重點投資主題，以近期昆能注資的進展，相信有望趕及這寒冬的尾班車，擺脫窄幅牛皮的悶局。
2010年10月27日 星期三
有數得計：超大 (682) 靈活短炒
超大（682）圖表出現兩個裂口，一是八月發行可換股債券，二是公布業績，兩個都是下跌裂口。發行債券前，股價8.56元，昨收6.35元，仍跌25.8%。
計至今年六月止年度，超大純利36.58億元（人民幣‧下同），較上年度跌8.2%，扣除生物資產公平值變動，出售權益盈虧及贖回債券收益後，去年純利約35.1億元，增24.8%，每股純利1.15元，派息6港仙，增20%。
八月發行可換股債券2億美元，一五年到期，息率3.7%，換股價8.1港元。另配售1.548億股，每股作價7.53港元。此外，亦發行認購期權1.03億股，行使期至一三年八月止，行使價7.9065港元，即時集資3.47億美元，如期權行使，可再集資1.05億美元，即最多集資35億港元或相當於30億元人民幣。
六月底，超大現金20.44億元，銀行貸款1,450萬元，淨現金達20億元以上，換言之，集資後淨現金50億元。
突破6.6元才轉勢
按常理，集資必有用途，超大表明用作擴大現有及成立新生產區域，包括不限於中國東北、華北、長三角地區及華南，配合其他地區擴大產品多樣性，季節性及配合市場需求。
超大業務以種植蔬菜及茶果為主，已建立31個生產基地，面積578,475畝。超大需購入或租賃農地，安裝各種設備，便是資本支出。超大未有交代的，是發展多少，目標是增加面積多少。
可以注意的，超大已開始回購，但只是對股價支持，絕不會掃高，預期仍有各項回購，股價才能穩定，目前仍有不少基金在沽貨，但不會不限價沽出，以致常有反覆。
超大昨日上升9仙，並無意義，可能是偶然的表現。期望走勢轉好，必須首先突破6.6港元的阻力，但另一阻力位於7.3港元，因此，只能候低短炒，還要相當靈活。
葉心 Orientaldaily.com 27.10.2010
計至今年六月止年度，超大純利36.58億元（人民幣‧下同），較上年度跌8.2%，扣除生物資產公平值變動，出售權益盈虧及贖回債券收益後，去年純利約35.1億元，增24.8%，每股純利1.15元，派息6港仙，增20%。
八月發行可換股債券2億美元，一五年到期，息率3.7%，換股價8.1港元。另配售1.548億股，每股作價7.53港元。此外，亦發行認購期權1.03億股，行使期至一三年八月止，行使價7.9065港元，即時集資3.47億美元，如期權行使，可再集資1.05億美元，即最多集資35億港元或相當於30億元人民幣。
六月底，超大現金20.44億元，銀行貸款1,450萬元，淨現金達20億元以上，換言之，集資後淨現金50億元。
突破6.6元才轉勢
按常理，集資必有用途，超大表明用作擴大現有及成立新生產區域，包括不限於中國東北、華北、長三角地區及華南，配合其他地區擴大產品多樣性，季節性及配合市場需求。
超大業務以種植蔬菜及茶果為主，已建立31個生產基地，面積578,475畝。超大需購入或租賃農地，安裝各種設備，便是資本支出。超大未有交代的，是發展多少，目標是增加面積多少。
可以注意的，超大已開始回購，但只是對股價支持，絕不會掃高，預期仍有各項回購，股價才能穩定，目前仍有不少基金在沽貨，但不會不限價沽出，以致常有反覆。
超大昨日上升9仙，並無意義，可能是偶然的表現。期望走勢轉好，必須首先突破6.6港元的阻力，但另一阻力位於7.3港元，因此，只能候低短炒，還要相當靈活。
葉心 Orientaldaily.com 27.10.2010
2010年10月26日 星期二
昆侖能源 (135) 勘探及生產石油+
板塊尋寶：油氣價齊漲 昆能發「寒」財
Appledaily.com 2010年10月26日 王昇
寒流吹襲北方，首都北京氣溫降至 2℃，山區跌至冰點以下，創入冬以來最低。東北地區已啟動暖氣，北京亦準備提前供氣，氣象台指受拉尼娜現象影響，這個冬天會特別冷，取暖用天然氣，用量將直線攀升，突破 900億立方米。最近煤價急升，主要是炒作冬天用煤增加，同樣道理，燃氣股亦是嚴冬受惠股，有望跟隨煤股炒上，首選步入高增長兼收成期的昆侖能源（ 135）。昆能上半年業績大躍進，收入增長 86%，純利飆 2.9倍至 12.5億元，當中勘探及生產石油仍是業務核心，佔利潤超過八成。上半年集團實現油價升至每桶 70.38美元，較去年同期升 76%， 7月至今，國際平均油價約 77美元，近日更企穩 80美元樓上，配合哈薩克斯坦油田產量逐步提升，量價齊漲，下半年石油業務繼續看俏。
資產回報冠同儕
主業穩步上升，天然氣副業則全速開動，中期收入及溢利按年增 70%及 93%。經過近年一系列收購及注資，集團已成為母公司中石油下游天然氣分銷旗艦，供應穩定性無疑較其他公司優勝，協同效應下，銷售價較其他燃氣商平均高約 5%。昆能中期天然氣實現銷售價升 19%，發改委 6月上調天然氣上游價，昆能已調高零售價，全數轉嫁至下游客戶，預期下半年在求過於供之下，天然氣銷售價可溫和升幅。中央力谷低碳經濟，天然氣作為清潔能源，在國策推動下，前景樂觀，可成為昆能未來盈利增長動力。
截至 2008年，內地城鎮天然氣居民用戶超過 1.2億，去年底天然氣供氣量已達至 877億立方米，今年在寒流因素下，增至 900億立方米已是保守數字，較 2000年的 245億立方米， 10年增近 3倍。估值上，昆能今年預測 PE約 20倍，明年 PE降至 16倍，與龍頭新奧能源（ 2688）相若，不過比較資產回報（ ROA），昆能回報超過一成冠同儕。集團早前收購母公司大連 LNG項目，未來注資將陸續有來。
建議 10.10元附近買入，中線目標 12.50，相當於明年預測 PE 20倍，跌穿 9.60元止蝕。
2010年10月23日 星期六
兗州煤業 (1171)上季多賺 2.3倍 = 澳元滙兌收益達 19億
兗煤上季多賺 2.3倍
Appledaily.com 23.10.2010
兗州煤業（ 1171）公佈較市場預期理想業績，按中國會計準則，第三季度淨利潤按年增長 2.27倍，至 36.81億元（人民幣．下同），遠高於今年上半年的 26.33億元。總結首三季，盈利為 63.14億元，增長 1.08倍，較中期預測首三季多賺逾 50%為佳。
澳元滙兌收益達 19億
集團同時發盈喜，料由於今年煤炭銷量及售價齊齊上漲，今年度淨利潤將較去年增長一倍，以 09年度 38.8億元淨利潤推算，今年保守會賺 77.6億元，即第四季起碼賺 14.46億元。盈利大幅飆升，關鍵是錄得可觀滙兌收益。澳元升值令兗煤澳洲的 31億美元貸款，首三季錄得 2.43億澳元滙兌收益，折合約 19億港元。煤炭業務續保持高速增長，雖然首三季煤炭銷售成本增 58%，至 118億元。惟產能增加及售價提升，抵銷成本上漲影響。第三季煤炭產銷量皆錄得逾三成升幅，銷售價每噸升至 682元，按年升約 25%，首三季平均價亦有 24%升幅。單計第三季，營業收入按年增 63.4%至 93.5億元，首三季則升 62.7%至 249.5億元。
Appledaily.com 23.10.2010
兗州煤業（ 1171）公佈較市場預期理想業績，按中國會計準則，第三季度淨利潤按年增長 2.27倍，至 36.81億元（人民幣．下同），遠高於今年上半年的 26.33億元。總結首三季，盈利為 63.14億元，增長 1.08倍，較中期預測首三季多賺逾 50%為佳。
澳元滙兌收益達 19億
集團同時發盈喜，料由於今年煤炭銷量及售價齊齊上漲，今年度淨利潤將較去年增長一倍，以 09年度 38.8億元淨利潤推算，今年保守會賺 77.6億元，即第四季起碼賺 14.46億元。盈利大幅飆升，關鍵是錄得可觀滙兌收益。澳元升值令兗煤澳洲的 31億美元貸款，首三季錄得 2.43億澳元滙兌收益，折合約 19億港元。煤炭業務續保持高速增長，雖然首三季煤炭銷售成本增 58%，至 118億元。惟產能增加及售價提升，抵銷成本上漲影響。第三季煤炭產銷量皆錄得逾三成升幅，銷售價每噸升至 682元，按年升約 25%，首三季平均價亦有 24%升幅。單計第三季，營業收入按年增 63.4%至 93.5億元，首三季則升 62.7%至 249.5億元。
2010年10月22日 星期五
高盛憂內地樓價跌 20%; 社科院：下調兩成後 調控始鬆綁
高盛憂內地樓價跌 20% 社科院：下調兩成後 調控始鬆綁
【Apple 報 2010年10月22日 訊】人民銀行突然加息為內房股蒙上陰霾，高盛昨日又發表研究報告，預期發展商存貨增加及財力減弱，可能要減價賣樓，未來 12個月內地樓價可能下跌 20%。無獨有偶，國務院智囊之一中國社會科學院認為，一線房價下調 20%後，今輪調控措施才逐漸放鬆。記者：高淑嫻.
高盛認為，低息環境，加上居民換樓和投資需求強勁，令內地主要城市的住屋需求堅挺，在保障性住房發展到一定規模之前，政府遏抑樓市的行動不會停止。事實上，中央政府今年 4月推出調控措施以來，內地樓價跌幅有限，較去年同期仍然有 9%至 12%升幅，每個月環比變化亦不大。
周轉量高 高盛力薦恒大
但隨着發展商手上存貨增加及財政狀況轉弱，發展商可能要減價賣樓。高盛指出，今年首 8個月，內地 9個主要城市的新開工樓面較去年同期顯著提高 63%，屬歷史高水平，因此，現在至明年將有大量新盤推出市場，單是今年第 4季，新住宅供應可能較去年同期上升 40%，明年上半年的供應增幅更加明顯。供應急增，發展商只好減價賣樓，導致樓價下跌，但這不完全是壞事。高盛認為，講求周轉量的發展商將會受惠，尤其是集中在中部及西部發展、產品質素較佳及財政狀況穩健的發展商。沿海城市的樓市則會較為波動。高盛因而調高碧桂園（ 2007）及遠洋地產（ 3377）的投資評級為買入，恒大地產（ 3333）更是重點推介買入（ top buy）。
明年上半年恐負增長
高盛預期內地樓價要跌兩成，碰巧中國社會科學院亦發表研究報告預期，內地樓價從今年第 4季至明年上半年的同比增長速度將會逐漸下降，明年上半年更會出現負增長，主因是未來半年地產行業的融資規模趨緊，市場需求維持低位，但供應增加，供過於求令樓價下跌。
社科院又預期，一線樓價下調兩成之後，今輪調控措施才會逐漸放鬆，明年下半年起，樓價增速可能見底反彈。至於為何一線樓價跌兩成，政策便可能放鬆，社科院國際金融研究室副主任張明解釋，地產投資對中國經濟持續較快增長具重要性，樓價及地價大跌將衝擊銀行的資產負債表，地價下降更使地方政府出現財政赤字，公共投資及保障性住房投資陷入困境，故政府不猛烈推行調控政策。
國家統計局新聞發言人盛來運也指出，中央推出調控政策已取得初步成效，從一些城市的銷量下降情況而言，房地產投資性需求明顯被遏制。
2010年10月21日 星期四
假寬鬆, 真掉頭, 量化寬鬆究竟誠意幾大?
一名經人：假寬鬆 真掉頭 Appledaily.com 2010年10月21日
全球熱炒量化寬鬆，矛頭直指聯儲局。恒指由 5月下旬的萬九樓下升至上周的近兩萬四， 4個幾月升兩成六，年化率近七成。然而，藉口借了、市炒上了，究竟當局有否真寬鬆過？ 要是行動又要否說話多多，予人雷聲很大的感覺？聽其言不如觀其行矣。圖一所見，聯儲局自 5月下旬至上周的資產反覆向下，上周才稍回升；當中最大的一件「儲備銀行信貸」（即包括 MBS等垃圾的大項）走勢相若。
而負債呢？圖二所見，總負債以至當中最大部份的「印銀紙」項皆稍趨升。以資產減負債計算的淨值，其內由近萬一億（美元．下同）跌至 9月下旬最低的 9,754億，後再回升至上周的 10,222億。這即是說，近月的負債相對於資產有所減少，不禁教人質疑量化寬鬆究竟誠意幾大。如果真的無甚誠意，之前炒弱美元的藉口便不再了，甚至已經炒過龍了。上周已指美滙跌至 76反彈在即，今回逆轉，歐元可望 1.31、英鎊 1.50、澳元 0.9250、紐元 0.7250、加元 1.0550；日圓、瑞郎料跌少些，分別可望 83及一算。至於金價則料更硬， 1,310美元或有支持。
羅家聰 交通銀行香港分行首席經濟及策略師
2010年10月20日 星期三
美國輸出通脹 不升值唯加息
世紀海嘯後，美國實體經濟至今仍無起色，華府準備再度開機「印銀紙」（實施第二階段量化寬鬆貨幣政策），向全世界輸出通脹，掀起包括整個亞洲區在內的新興市場，對通脹飆升燃起的一片白色恐怖。
僅兩板斧可應付
為抵禦美元急降所引發的新一輪「海嘯」─資金氾濫撲向美國以外的新興市場貨幣區，各國央行惟有「落閘洩洪」，透過兩度板斧箝制通脹，一是讓滙率升值，一是透過緊縮貨幣政策即時加息，壓抑資產泡沫爆破。新加坡金融管理局（ MAS）上周便宣佈，允許坡元加快升值步伐，調整坡元名義有效滙率的上下浮幅，控制通脹重燃。俄羅斯央行亦於前一日，作出類似決定。
資金料蜂擁炒股買金
市場普遍預期，緊接着下月展開的美國國會中期選舉，總值逾萬億美元的新一輪量化寬鬆貨幣政策，將同步出台，但奧巴馬政府再次啟動「印銀紙」政策─「打大」聯儲局貨幣結餘總額，在市場購入金融資產債券或國庫券，仍無助改善國內失業率及令樓價回升，反而只會助長股市金市狂飆，美元「散晒」，過剩資金如決堤般在全球流竄。國際貨幣戰正硝煙四起，一直被詬病滙率低估的人民幣，近期更加成為歐美各國圍堵升值的箭靶，連國際貨幣基金組織（ IMF）亦促請加快人民幣升值，以解決國際貿易失衡情況。
海嘯後部份國家加息情況
澳洲 首次加息日期： 09年 10月 最新情況：至今加息 6次至 4.5厘
加拿大 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 3次至 1厘
新西蘭 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加 2次至 3厘
印度 首次加息日期：今年 3月 最新情況：至今加息 5次至 6厘
巴西 首次加息日期：今年 4月 最新情況：至今加息 3次至 10.75厘
南韓 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 1次至 2.25厘
泰國 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 2次至 1.75厘
台灣 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 2次至 1.5厘
中國 首次加息日期：昨日宣佈 最新情況：至今加息 1次至 5.56厘
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Appledaily.com 20.10.2010
僅兩板斧可應付
為抵禦美元急降所引發的新一輪「海嘯」─資金氾濫撲向美國以外的新興市場貨幣區，各國央行惟有「落閘洩洪」，透過兩度板斧箝制通脹，一是讓滙率升值，一是透過緊縮貨幣政策即時加息，壓抑資產泡沫爆破。新加坡金融管理局（ MAS）上周便宣佈，允許坡元加快升值步伐，調整坡元名義有效滙率的上下浮幅，控制通脹重燃。俄羅斯央行亦於前一日，作出類似決定。
資金料蜂擁炒股買金
市場普遍預期，緊接着下月展開的美國國會中期選舉，總值逾萬億美元的新一輪量化寬鬆貨幣政策，將同步出台，但奧巴馬政府再次啟動「印銀紙」政策─「打大」聯儲局貨幣結餘總額，在市場購入金融資產債券或國庫券，仍無助改善國內失業率及令樓價回升，反而只會助長股市金市狂飆，美元「散晒」，過剩資金如決堤般在全球流竄。國際貨幣戰正硝煙四起，一直被詬病滙率低估的人民幣，近期更加成為歐美各國圍堵升值的箭靶，連國際貨幣基金組織（ IMF）亦促請加快人民幣升值，以解決國際貿易失衡情況。
海嘯後部份國家加息情況
澳洲 首次加息日期： 09年 10月 最新情況：至今加息 6次至 4.5厘
加拿大 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 3次至 1厘
新西蘭 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加 2次至 3厘
印度 首次加息日期：今年 3月 最新情況：至今加息 5次至 6厘
巴西 首次加息日期：今年 4月 最新情況：至今加息 3次至 10.75厘
南韓 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 1次至 2.25厘
泰國 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 2次至 1.75厘
台灣 首次加息日期：今年 6月 最新情況：至今加息 2次至 1.5厘
中國 首次加息日期：昨日宣佈 最新情況：至今加息 1次至 5.56厘
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Appledaily.com 20.10.2010
探針：提防伯南克出重招
Appledaily.com 20.10.2010
二○○四年當伯南克（ Ben Bernanke）還沒有成為聯儲局主席時寫了一篇有關貨幣政策的文章，專門討論在超低息或零息仍未能刺激經濟（即所謂的 liquidity trap）時中央銀行還有甚麼對策。那個時候全球經濟包括美國經濟晴空無雲，完全看不到有龍捲風或狂風暴雨，伯南克寫的不過是學術討論，是假設的問題而已，根本沒有想過要真是着手處理貨幣政策失效的危機。
六年後的今天，伯南克不再是學者，他已貴為聯儲局主席。 Liquidity trap也不再是假設性式學術問題，而是迫在眉睫的危機，可能令美國陷入日本式的長期停滯及衰退。
先說一下 liquidity trap為何這樣可怕。所謂 liquidity trap是指貨幣或利率政策失效，超低息或零息都不足以令消費者、投資者動用手上的資金消費或投資，令疲弱的經濟毫無起色。那為甚麼會出現有錢「冇人使」的情況呢？簡單來說是因為通脹超低或出現通縮。當出現通縮時，意味物價越來越平，樓價越來越平；今天的一元變成明天的一元二角或後天的一元五角。越遲使用手頭上的資金，購買力越強。在這樣的情況下，大家自然按住荷包，即使銀行、聯儲局用上零息誘惑也無濟於事，也不能讓消費者、投資者放開懷抱使錢！簡而言之， liquidity trap跟通縮是「孖寶兄弟」，他們足以對經濟做成持久及深遠的損害。
近代最典型、最為人熟知的例子自然是日本。從九十年代初泡沫經濟爆破後，日本就被通縮與 liquidity trap這對「孖寶兄弟」蹂躪。日本央行及政府出盡九牛二虎之力，包括長期推行零利率政策也無法把國民按住荷包的手拉開，也無法拉動經濟恢復正常增長。就是這樣，日本從七、八十年代銳不可擋的經濟先鋒逐步變成東亞經濟病夫，總是奄奄一息，毫無生氣。
美國是不是正走上日本九十年代的老路呢？諾貝爾經濟學獎得主克魯明早在○八年金融海嘯前已提醒美國政商學界注意有關風險，到金融海嘯後他更是把這個危機掛在口邊，不斷提醒奧巴馬政府及聯儲局要破格出重招，落重藥，以非常規甚至超乎一般想像的措施救經濟，以免「日本病」傳染到美國來。只是這言者諄諄，聽者藐藐，再加上現實政治角力，奧巴馬政府無法再拿出大規模的救市方案，聯儲局主席伯南克同樣堅持見步行步，不願採取「過激」的行動。結果美國經濟復蘇像煙花那樣一閃即逝，失業率維持在百分之十左右的高位，通脹則拾級而下，跌至不足百分之一的水平。美國人顯然在大力按住荷包，不敢消費買樓買車，希望將來撿平貨及應付不時之需。
面對這樣的經濟處境，伯南克終於醒覺到通縮與 liquidity trap這對「孖寶兄弟」已悄然在美國登陸，開始搞破壞。前幾天他發表的重要演說已透露這個憂慮，只是沒有公開點名而已。他的同袍─芝加哥聯儲銀行總裁 Charles Evans則比較坦白，公開說美國已處於「 Bona Fide Liquidity Trap」（十足十的流動性陷阱），需要加大救市力度，這樣的表態說明聯儲局即將採取比以前更大規模，更出人意表的行動，量化寬鬆的規模及範圍可能被市場想像的大，並會設定通脹目標，說服人民死抱荷包有害無益。伯南克出奇招重藥能否治得了美國的「日本病」，還在未知之數，但金融市場肯定會因此大幅波動，特別是聯儲局可能在議息會議前突然「做嘢」，好友淡友隨時被殺個措手不及！
盧峯
二○○四年當伯南克（ Ben Bernanke）還沒有成為聯儲局主席時寫了一篇有關貨幣政策的文章，專門討論在超低息或零息仍未能刺激經濟（即所謂的 liquidity trap）時中央銀行還有甚麼對策。那個時候全球經濟包括美國經濟晴空無雲，完全看不到有龍捲風或狂風暴雨，伯南克寫的不過是學術討論，是假設的問題而已，根本沒有想過要真是着手處理貨幣政策失效的危機。
六年後的今天，伯南克不再是學者，他已貴為聯儲局主席。 Liquidity trap也不再是假設性式學術問題，而是迫在眉睫的危機，可能令美國陷入日本式的長期停滯及衰退。
先說一下 liquidity trap為何這樣可怕。所謂 liquidity trap是指貨幣或利率政策失效，超低息或零息都不足以令消費者、投資者動用手上的資金消費或投資，令疲弱的經濟毫無起色。那為甚麼會出現有錢「冇人使」的情況呢？簡單來說是因為通脹超低或出現通縮。當出現通縮時，意味物價越來越平，樓價越來越平；今天的一元變成明天的一元二角或後天的一元五角。越遲使用手頭上的資金，購買力越強。在這樣的情況下，大家自然按住荷包，即使銀行、聯儲局用上零息誘惑也無濟於事，也不能讓消費者、投資者放開懷抱使錢！簡而言之， liquidity trap跟通縮是「孖寶兄弟」，他們足以對經濟做成持久及深遠的損害。
近代最典型、最為人熟知的例子自然是日本。從九十年代初泡沫經濟爆破後，日本就被通縮與 liquidity trap這對「孖寶兄弟」蹂躪。日本央行及政府出盡九牛二虎之力，包括長期推行零利率政策也無法把國民按住荷包的手拉開，也無法拉動經濟恢復正常增長。就是這樣，日本從七、八十年代銳不可擋的經濟先鋒逐步變成東亞經濟病夫，總是奄奄一息，毫無生氣。
美國是不是正走上日本九十年代的老路呢？諾貝爾經濟學獎得主克魯明早在○八年金融海嘯前已提醒美國政商學界注意有關風險，到金融海嘯後他更是把這個危機掛在口邊，不斷提醒奧巴馬政府及聯儲局要破格出重招，落重藥，以非常規甚至超乎一般想像的措施救經濟，以免「日本病」傳染到美國來。只是這言者諄諄，聽者藐藐，再加上現實政治角力，奧巴馬政府無法再拿出大規模的救市方案，聯儲局主席伯南克同樣堅持見步行步，不願採取「過激」的行動。結果美國經濟復蘇像煙花那樣一閃即逝，失業率維持在百分之十左右的高位，通脹則拾級而下，跌至不足百分之一的水平。美國人顯然在大力按住荷包，不敢消費買樓買車，希望將來撿平貨及應付不時之需。
面對這樣的經濟處境，伯南克終於醒覺到通縮與 liquidity trap這對「孖寶兄弟」已悄然在美國登陸，開始搞破壞。前幾天他發表的重要演說已透露這個憂慮，只是沒有公開點名而已。他的同袍─芝加哥聯儲銀行總裁 Charles Evans則比較坦白，公開說美國已處於「 Bona Fide Liquidity Trap」（十足十的流動性陷阱），需要加大救市力度，這樣的表態說明聯儲局即將採取比以前更大規模，更出人意表的行動，量化寬鬆的規模及範圍可能被市場想像的大，並會設定通脹目標，說服人民死抱荷包有害無益。伯南克出奇招重藥能否治得了美國的「日本病」，還在未知之數，但金融市場肯定會因此大幅波動，特別是聯儲局可能在議息會議前突然「做嘢」，好友淡友隨時被殺個措手不及！
盧峯
2010年10月19日 星期二
超大現代 (682) 全年賺36.59億,
18/10/2010 16:33
超大現代（６８２）全年賺３６﹒５９億，按年跌８％，末期息６仙
《經濟通通訊社１８日專訊》超大現代農業（００６８２）公布截至今年６月底止全年業績，應佔溢利３６﹒５９億元（人民幣．下同），按年跌８％，每股基本及攤薄盈利為１﹒１８元及１﹒１５元，派末期息６港仙。
期內，營業額６９﹒６４億元；經營溢利按年增加１９％至３５﹒６９億元，撇除生物資產之公平價值變動及贖回可換股債券之收益後，應佔年度溢利按年升２６％至３５﹒０５億元。
截止過戶日期由１１月２６日至３０日，派息日為１２月７日。
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《紅籌業績》超大<00682.hk>純利倒退8% 末期息6仙
2010-10-18 16:33:58 Aastock.com
超大現代農業<00682.hk>公布年度業績，營業額69.64億人民幣(下同)，按年上升14%；毛利45.77億元，增長10%。錄得純利倒退8.2%至36.59億元，每股盈利1.18元。扣除生物資產公平值及贖回可換股債券收益，期內純利35.05億元，實增26%。末期息6港仙，增派1仙。
6月底止，經營活動產生現金淨額增至33.22億元，持有現金及現金等價物20.44億元，較09年31.07億元有所下降，歸因悉數償還優先票據及資本性開支增加。
同期，超大於13個省共有31個生產基地，面積664,225畝，較上年度擴大15%。農產品銷量增長11%，至2,774,712噸。
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《大行報告》野村上調超大<00682.hk>目標價 維持「減持」
Aastock.com 2010-10-19 10:25:57 AM
野村表示，相信現金流及資本開支會是超大現代<00682.hk>2010財年業績關鍵，因市盈率已偏低，盈利表現似乎無關緊要。雖然管理層預期現階段無融資需要，以及自由現金流至2014年轉回正數，但野村仍關注超大積極擴張策略，以及資本開支高預算，相信股本融資仍屬長線威脅。
計入2010年銷售增長放緩，2011年盈測下調12%，評級維持「減持」，反映估值伸延，目標價由3.2元上調至3.6元。
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超大<00682.hk>三連跌 野村降盈測重申「減持」
Aastock.com 2010-10-20 15:50:45
遭野村降盈測兼重申「減持」的超大現代<00682.hk>三連跌，創逾1個月新低，現造$6.12，續挫6%，成交續增至4300萬股，亦為逾1個月來最多；14RSI跌至36。
野村表示，超大積極擴張策略及資本開支高預算，相信股本融資仍是長期威脅；計入今年銷售增長放緩，將其明年盈測下調12%，並重申「減持」，反映估值伸延，目標價由3.2元上調至3.6元。
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點股壇：超大透明度低
Appledaily.com 齊明 2010年10月20日
超大現代（ 682）配股已有兩個月，至今股價仍在配股價以下浮沉，當日雙重集資，用途語焉不詳，被視作出師無名，恐怕又會不務正業，投資者敬而遠之，基金也在減持，以致配股價有相當阻力。截至 6月止年度，超大盈利 36.58億元人民幣（下同），減 8.2%，於扣除生物資產公平值變動及其他非營業收支後，去年度盈利應為 35.12億元，增長 24.8%，核心盈利每股 1.13元，派息 6分，增長 20%。
8月籌巨資未悉用途
去年營業額增 13.6%，而毛利只增 10.3%，反映毛利率下跌 2個百分點至 65.7%，但並無解釋。上半年國內旱澇災害頻發，超大表示其完善的設施系統發揮有效功能。其他收益減少 1400萬元或 23.6%，主要是利息收入減少 2200萬元的影響，銷售及分銷開支增 11.4%，行政開支減少 30%，主要是僱員購股福利減縮，研究費用減少 67.8%或 5700萬元，其他經營開支增 13%，融資成本降 75%或 2.42億元，是贖回優先票據及可換股債券所減少支出。
去年核心盈利增加 6.99億元，而融資成本的減少，對盈利的貢獻是 2.42億元或相當於 34.6%，由於償還優先票據， 6月底的淨現金減少至 20.29億元。超大於 8月雙重集資，除配售 1.548億股，作價 7.53元，另發行 2015年到期 3.7%可換股債券 2億美元，還有發行認購期權，收取淨現金達 3.47億美元，相當於 26.9億港元，如認購期權於 2013年 8月前以每股 7.9065元行使，可再集資淨額 1.05億美元，所得款項用途，將用於擴大現有及成立新的生產區域，包括東北、華北、長三角及華南。
如此簡單的描述，便解釋了 35億港元的集資計劃，實在過於簡單，況且於 6月底的淨現金 20.29億元，業績通告對發展計劃並無補充，不計購股期權的可能集資，現時手頭的現金約達 43億元，如何運用大量資金，令人關注，短期的影響，或將對每股盈利攤薄。
超大昨收 6.51元， PE 5倍，息率 1.07%， PE是遠低於同業，但其透明度不高，作風平平，所謂不務正業是曾投資於礦業而虧損，因此，超大是抵買而不能隨便買，現仍受壓，只宜觀望，但若持續滑落，則會有反彈機會，看基金的意向而定。
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超大現代（６８２）全年賺３６﹒５９億，按年跌８％，末期息６仙
《經濟通通訊社１８日專訊》超大現代農業（００６８２）公布截至今年６月底止全年業績，應佔溢利３６﹒５９億元（人民幣．下同），按年跌８％，每股基本及攤薄盈利為１﹒１８元及１﹒１５元，派末期息６港仙。
期內，營業額６９﹒６４億元；經營溢利按年增加１９％至３５﹒６９億元，撇除生物資產之公平價值變動及贖回可換股債券之收益後，應佔年度溢利按年升２６％至３５﹒０５億元。
截止過戶日期由１１月２６日至３０日，派息日為１２月７日。
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《紅籌業績》超大<00682.hk>純利倒退8% 末期息6仙
2010-10-18 16:33:58 Aastock.com
超大現代農業<00682.hk>公布年度業績，營業額69.64億人民幣(下同)，按年上升14%；毛利45.77億元，增長10%。錄得純利倒退8.2%至36.59億元，每股盈利1.18元。扣除生物資產公平值及贖回可換股債券收益，期內純利35.05億元，實增26%。末期息6港仙，增派1仙。
6月底止，經營活動產生現金淨額增至33.22億元，持有現金及現金等價物20.44億元，較09年31.07億元有所下降，歸因悉數償還優先票據及資本性開支增加。
同期，超大於13個省共有31個生產基地，面積664,225畝，較上年度擴大15%。農產品銷量增長11%，至2,774,712噸。
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《大行報告》野村上調超大<00682.hk>目標價 維持「減持」
Aastock.com 2010-10-19 10:25:57 AM
野村表示，相信現金流及資本開支會是超大現代<00682.hk>2010財年業績關鍵，因市盈率已偏低，盈利表現似乎無關緊要。雖然管理層預期現階段無融資需要，以及自由現金流至2014年轉回正數，但野村仍關注超大積極擴張策略，以及資本開支高預算，相信股本融資仍屬長線威脅。
計入2010年銷售增長放緩，2011年盈測下調12%，評級維持「減持」，反映估值伸延，目標價由3.2元上調至3.6元。
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超大<00682.hk>三連跌 野村降盈測重申「減持」
Aastock.com 2010-10-20 15:50:45
遭野村降盈測兼重申「減持」的超大現代<00682.hk>三連跌，創逾1個月新低，現造$6.12，續挫6%，成交續增至4300萬股，亦為逾1個月來最多；14RSI跌至36。
野村表示，超大積極擴張策略及資本開支高預算，相信股本融資仍是長期威脅；計入今年銷售增長放緩，將其明年盈測下調12%，並重申「減持」，反映估值伸延，目標價由3.2元上調至3.6元。
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點股壇：超大透明度低
Appledaily.com 齊明 2010年10月20日
超大現代（ 682）配股已有兩個月，至今股價仍在配股價以下浮沉，當日雙重集資，用途語焉不詳，被視作出師無名，恐怕又會不務正業，投資者敬而遠之，基金也在減持，以致配股價有相當阻力。截至 6月止年度，超大盈利 36.58億元人民幣（下同），減 8.2%，於扣除生物資產公平值變動及其他非營業收支後，去年度盈利應為 35.12億元，增長 24.8%，核心盈利每股 1.13元，派息 6分，增長 20%。
8月籌巨資未悉用途
去年營業額增 13.6%，而毛利只增 10.3%，反映毛利率下跌 2個百分點至 65.7%，但並無解釋。上半年國內旱澇災害頻發，超大表示其完善的設施系統發揮有效功能。其他收益減少 1400萬元或 23.6%，主要是利息收入減少 2200萬元的影響，銷售及分銷開支增 11.4%，行政開支減少 30%，主要是僱員購股福利減縮，研究費用減少 67.8%或 5700萬元，其他經營開支增 13%，融資成本降 75%或 2.42億元，是贖回優先票據及可換股債券所減少支出。
去年核心盈利增加 6.99億元，而融資成本的減少，對盈利的貢獻是 2.42億元或相當於 34.6%，由於償還優先票據， 6月底的淨現金減少至 20.29億元。超大於 8月雙重集資，除配售 1.548億股，作價 7.53元，另發行 2015年到期 3.7%可換股債券 2億美元，還有發行認購期權，收取淨現金達 3.47億美元，相當於 26.9億港元，如認購期權於 2013年 8月前以每股 7.9065元行使，可再集資淨額 1.05億美元，所得款項用途，將用於擴大現有及成立新的生產區域，包括東北、華北、長三角及華南。
如此簡單的描述，便解釋了 35億港元的集資計劃，實在過於簡單，況且於 6月底的淨現金 20.29億元，業績通告對發展計劃並無補充，不計購股期權的可能集資，現時手頭的現金約達 43億元，如何運用大量資金，令人關注，短期的影響，或將對每股盈利攤薄。
超大昨收 6.51元， PE 5倍，息率 1.07%， PE是遠低於同業，但其透明度不高，作風平平，所謂不務正業是曾投資於礦業而虧損，因此，超大是抵買而不能隨便買，現仍受壓，只宜觀望，但若持續滑落，則會有反彈機會，看基金的意向而定。
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2010年10月18日 星期一
內房股是落後股板塊, 16間入選內房的央企
內房股是落後股板塊
Appledaily.com 2010年10月18日
市場是很奇怪的，當股價便宜，跌至一、兩年新低，沒有多少人敢進場買貨，成交縮減。屢創新高，升穿 1年新高，卻不少人爭先恐後入市，成交大增。內房股板塊是一個例子，附圖可見長實（ 001）和中國海外（ 688）的走勢對比， 09年牛市初期，內房股明顯跑贏，中國海外幾個月間由 9.6元升見 19元，升幅約 1倍，到 2010年初，中央收緊流動性資金，打壓升幅過急的樓價，中國海外遇到沽壓，跌穿過 0.618黃金分割 13.3元，在 0.5黃金分割的 14.4元，明顯有支持。
中海期權金吸引
年初時，國資委鑑於百多間央企中，大都有涉足房地產，需要整理，故選出 16間央企可參與房地產營運（見表），其餘需要有秩序退市。這 16間入選的央企明顯受惠國策，將來要拿地和融資發展相對容易。現時內房股雖是落後板塊，但隨着人民幣升值及住房實際需求，應長線看好。有持貨能力的可在這落後板塊尋找落後股。
中國海外是可做股票期權的，如覺得現價仍有政策風險，可 Short Put較低行使價賺期權金等接貨，到升勢確認才買正股或 Long Call。中國海外 12月 Put行使價 16元收 0.43元，兩個半月用 16萬元備用現金，可賺 4000多元期權金，年息回報約 12厘，回報吸引。最大風險是用 16元行使價接貨，打和價約 15.6元，是可接受水平。
2010年10月17日 星期日
Follow Me： 0.13倍 PB 汪世忠's 中國地產 (1838) 超平
Follow Me： 0.13倍 PB 中國地產超平 Appledaily.com 2010年10月17日
政策打壓不倒實際需求，內地樓市即為最佳寫照。內房股受心理影響長期落後大市，其中最嚴重一隻是打正旗號專攻內地樓房產業的中國地產（ 1838），現價遠離上市招股價與 07年高峯，與資產及盈利兩大基本因素大幅脫節，可視為炒落後的首選對象。
進入中期反彈大浪
中國地產上周收 2.55元，重站 10日平均線之上，經 10月初短暫調整後，呈旗形突破，周線圖以「圓底」往上挑戰 4月高位 2.72元，一旦破位，即可進入中期反彈大浪。目標 4.32元，是以高峯 6.50元跌至 0.81元見底，累跌 5.69元後的黃金比率 0.618倍反彈幅度推算，雖較現價有 69%上升空間，但計及兩大基本因素，仍然「平通街」！中國地產 07年 2月上市，招股價 3.60元，至今仍潛水 29%，比歷史高位 6.50元，更低達 61%。不合理是 09年度（ 12月年結）盈利已大幅回增 14.6倍至 96.1億元，更超越上市時 07年度盈利 79.3億元達 21%，但股價卻遠離招股價與高峯價，提供難得的低位收集機會。中國地產主力發展上海房地產，收益來自物業銷售、租賃與管理。 09年度每股盈利 5.31元， PE低至 0.48倍，因盈利中有 120億元來自物業公平值，其參考性不大，而 2010年上半年也有 76.8億元出自公平值收益，但總可反映出其 NAV的豐厚程度。
NAV每股 19.12元
中國地產今年 6月底 NAV每股高達 19.12元，現價 PB低至 0.13倍，較華潤置地（ 1109） PB 2.24倍，大幅折讓 94%。「龍頭」與「龍尾」 PB應有差距，但與同為主攻上海物業的湯臣集團（ 258）現價 PB 0.45倍比較，也有 71%折讓，其超平程度只能以兩個字形容：離譜！深信地產股的盈利必然是來自手上有多少土儲，土儲價值則反映在 NAV上。中國地產 NAV一直未被股價作出較合理的反映，或可能與今年 6月底總借貸達 45.9億元，其中 7.8億元須在 1年內償還有關。計及資產負債率為 10.4%，實在穩妥安全。
潛在價值將獲釋放
內地樓市雖仍要面對中央不斷加強打壓的威脅，但中國消費力之強，前所未見，其中一個最大動力，是來自取消戶籍制度與城鎮化，勢將掀起人類歷史上一次最大的移民潮。透過城鎮化，國民對樓房需求只有更大更殷切，而中國地產有的是豐厚土儲，足以應付未來多年發展所需，其「潛在價值」將獲全面釋放，股價勢必水漲船高，爆升可期！
遠低於當年私有化 PB
上周五儀征化纖（ 1033）曾傳私有化，一度爆升 21%。私有化 3個字，是股民最喜歡聽的字眼，買中私有化股份，一朝發大財。中國地產曾經私有化，然後再上市。中國地產前身是太平協和，以前代號諧音「洗衫板」（ 438，現為彩虹電子所用）。 03年，汪世忠 (never never touch汪世忠's stock!) 以 PB 0.45倍的條件，將當年的太平協和私有化，小股東不滿，但亦無可奈何接受。07年，汪世忠將太平協和包裝過，變成中國地產，招股價的 PB是 0.75倍。汪氏以低 PB私有化太協，然後以較高 PB再將其再上市，算盤打得很響，大賺差價。萬料不到，現在小股東買回中國地產，只須付 PB 0.13倍，較當年太平協和私有化的 PB 0.45倍，低七成！
政策打壓不倒實際需求，內地樓市即為最佳寫照。內房股受心理影響長期落後大市，其中最嚴重一隻是打正旗號專攻內地樓房產業的中國地產（ 1838），現價遠離上市招股價與 07年高峯，與資產及盈利兩大基本因素大幅脫節，可視為炒落後的首選對象。
進入中期反彈大浪
中國地產上周收 2.55元，重站 10日平均線之上，經 10月初短暫調整後，呈旗形突破，周線圖以「圓底」往上挑戰 4月高位 2.72元，一旦破位，即可進入中期反彈大浪。目標 4.32元，是以高峯 6.50元跌至 0.81元見底，累跌 5.69元後的黃金比率 0.618倍反彈幅度推算，雖較現價有 69%上升空間，但計及兩大基本因素，仍然「平通街」！中國地產 07年 2月上市，招股價 3.60元，至今仍潛水 29%，比歷史高位 6.50元，更低達 61%。不合理是 09年度（ 12月年結）盈利已大幅回增 14.6倍至 96.1億元，更超越上市時 07年度盈利 79.3億元達 21%，但股價卻遠離招股價與高峯價，提供難得的低位收集機會。中國地產主力發展上海房地產，收益來自物業銷售、租賃與管理。 09年度每股盈利 5.31元， PE低至 0.48倍，因盈利中有 120億元來自物業公平值，其參考性不大，而 2010年上半年也有 76.8億元出自公平值收益，但總可反映出其 NAV的豐厚程度。
NAV每股 19.12元
中國地產今年 6月底 NAV每股高達 19.12元，現價 PB低至 0.13倍，較華潤置地（ 1109） PB 2.24倍，大幅折讓 94%。「龍頭」與「龍尾」 PB應有差距，但與同為主攻上海物業的湯臣集團（ 258）現價 PB 0.45倍比較，也有 71%折讓，其超平程度只能以兩個字形容：離譜！深信地產股的盈利必然是來自手上有多少土儲，土儲價值則反映在 NAV上。中國地產 NAV一直未被股價作出較合理的反映，或可能與今年 6月底總借貸達 45.9億元，其中 7.8億元須在 1年內償還有關。計及資產負債率為 10.4%，實在穩妥安全。
潛在價值將獲釋放
內地樓市雖仍要面對中央不斷加強打壓的威脅，但中國消費力之強，前所未見，其中一個最大動力，是來自取消戶籍制度與城鎮化，勢將掀起人類歷史上一次最大的移民潮。透過城鎮化，國民對樓房需求只有更大更殷切，而中國地產有的是豐厚土儲，足以應付未來多年發展所需，其「潛在價值」將獲全面釋放，股價勢必水漲船高，爆升可期！
遠低於當年私有化 PB
上周五儀征化纖（ 1033）曾傳私有化，一度爆升 21%。私有化 3個字，是股民最喜歡聽的字眼，買中私有化股份，一朝發大財。中國地產曾經私有化，然後再上市。中國地產前身是太平協和，以前代號諧音「洗衫板」（ 438，現為彩虹電子所用）。 03年，汪世忠 (never never touch汪世忠's stock!) 以 PB 0.45倍的條件，將當年的太平協和私有化，小股東不滿，但亦無可奈何接受。07年，汪世忠將太平協和包裝過，變成中國地產，招股價的 PB是 0.75倍。汪氏以低 PB私有化太協，然後以較高 PB再將其再上市，算盤打得很響，大賺差價。萬料不到，現在小股東買回中國地產，只須付 PB 0.13倍，較當年太平協和私有化的 PB 0.45倍，低七成！
怪現象 美快放水債息反急升 惹通脹加劇憧憬
怪現象 美快放水債息反急升 全拜伯南克言論 惹通脹加劇憧憬
【Apple 報 17.10.2010 綜合報道】市場預料聯儲局下月初議息時將加碼吸納債券，藉此壓低長債息率及刺激經濟，本應利好美債走勢，令孳息回落，但聯儲局主席伯南克前日的言論，被解讀為可重燃通脹，令 30年期美債孳息於上周五一度升破 4厘，創兩個月新高的怪現象，全周計更升 23點子，是 14個月來最大單周升幅。
伯南克明言，在當前失業率高企及通脹偏低的情況下，當局需要再出手刺激經濟，市場料聯儲局下月擴大量化寬鬆勢在必行，且能成功重燃通脹，加上財政部上周四拍賣國債反應欠佳，拖累債價不升反跌，刺激 5年期或以上的美債孳息上周五全線上揚， 30年美債孳息一度升至 4.01厘的兩個月高位，收報 3.98厘； 10年美債孳息亦一度升至 2.59厘的本月新高，收報 2.56厘，全周升 17點子，是去年 12月以來最大升幅。
30年債息曾升破 4厘
10年和 30年美債與通脹掛鈎債券（ TIPS）的孳息亦顯著擴闊，反映通脹預期開始升溫。 30年美債與同年期 TIPS的孳息差擴闊至 2.61厘，是 5月 14日以來最高； 10年美債與同年期 TIPS的孳息差亦拉闊至 2.17厘，逼近 5個月新高。RBS證券策略師 John Briggs表示，伯南克言論令市場憧憬當局將大手吸納資產，意味在刺激通脹方面可能較進取，不利長債價格走勢。他預期 30年債息突破 4厘後，債價將稍獲支持，惟後市仍然看淡。事實上，連續三個月減持美債的 PIMCO上周亦指出，美債升勢已近尾聲，目前債息已處於極低水平，過去一至兩年債價急升的情況料告一段落。儘管美國最新零售和製造業數據理想， Google業績又勝預期，但通用電氣（ GE）上季營業額遜色，加上 10月密歇根大學消費情緒指數回落，拖累道瓊斯工業平均指數上周五跌 31點，收報 11062點，全周仍升 0.5%。標普 500指數收報 1176點，一周升 0.9%；納斯達克綜合指數升 33點，收報 2468點，一周升 2.8%。
銀行收樓風波續成焦點
自伯南克 8月 27日暗示會再「放水」以來，標指迄今升 12%。有分析員認為，聯儲局推行新一輪量化寬鬆的因素已在股價上反映，到聯儲局 11月初真正加碼放水時，投資者將伺機沽貨套利。展望本周，近日持續捱沽的銀行股將成大市焦點，多家銀行被指接收斷供物業前的盡職審查不足，被監管當局調查及要求暫停收樓，市場將繼續留意事態發展。此外，富國銀行、花旗、美銀本周將陸續公佈業績。數據方面，美國將公佈 9月新屋動工、工業生產等，聯儲局亦會公佈地區經濟報告「褐皮書」。
2010年10月16日 星期六
伯南克言論重點, 量化寬鬆（QE2）措施的可能性愈來愈大?
金管憂「水患」添風險 16.10.2010 Orientaldaily.com
聯儲局主席伯南克昨晚重申，考慮到現時美國通縮風險高於理想水平，當局已準備在需要時為復甦提供進一步支援，包括擴大購買資產規模，令外界料美國推新一輪量化寬鬆（QE2）措施的可能性愈來愈大，金融管理局總裁陳德霖擔心QE2會令全球熱錢流竄，以致包括香港在內亞洲地區面對的風險有增無減。
貨幣商品應聲急彈
伯南克的言論令市場進一步確認聯儲局即將啟動QE2，美匯指數跌至76.144，創去年十二月以來新低，令主要貨幣及商品應聲急彈。澳元兌美元自八三年來首破一算，升見1.0004美元，大漲0.62美仙；歐元兌美元升見1.4159美元九個月高位，升0.75美仙；美元兌日圓低見80.88日圓的十五年新低，跌0.6日圓。金價曾撲紀錄高位，現貨金曾高見每安士1,385.65美元。美國早段，歐元報1.4025美元，跌0.59美仙；澳元報98.99美仙，跌0.43美仙；現貨金報1,369.65美元，跌11.5美元。
陳德霖昨在北京稱，美國聯儲局會否啟動QE2政策雖有待十一月會議決定，但料若落實政策，將有明顯副作用，令全球更多資金流竄，以致亞洲及香港面對的風險增加，包括市場波動或信貸需求急增所造成的風險。
對於現時有否大量資金流入香港，他指從銀行體系總結餘並未反映有關情況，但有資金流入銀行體系，然而涉及規模不大。
新興國股市吸資319億
伯南克昨發表公開講話時稱，考慮到現時美國經濟狀況和通脹水平，當地短期實質利率屬過高，又由於通縮風險高於理想水平，聯儲局已準備在需要時為經濟復甦提供進一步支援，方法包括擴大購買資產規模，但強調聯儲局在該刺激工具方面經驗不多，將小心評估使用該工具的風險和成本，任何行動取決於今後經濟前景數據及金融市場狀況。
伯南克沒有為下月議息後採取進一步刺激措施提供任何保證，但提到聯儲局還可以透過政策訊息的傳達方式來施行更寬鬆的貨幣政策，例如修改議息後聲明的用詞，示意當局會在較市場預期更長的時間內，把利率維持在低水平，惟承認要藉此準確地傳達當局的政策意圖存在一定困難。
惟聯儲局內部就推QE2存分歧，波士頓聯儲銀行行長羅森格倫稱，QE2助降失業率，但明尼阿波利斯聯儲銀行行長柯薛拉柯塔認為，QE2救市作用將不如外界預期理想。
從追蹤全球資金流的EPFR數據顯示，市場憧憬聯儲局推QE2，資金為尋求更佳增長及受惠貨幣升值資產，新興市場股票基金連續第六周有資金流入，截至本周三止一周共錄41億美元（約319億港元）「新錢」。
瑞銀料更多外資湧華
野村的資金流報告亦指，截至本周三（13日）止一周，分別有14億美元互惠基金及17億美元外資資金流入亞太（除日本外）股票基金，其中印度及澳洲為區內資金首選，期內中國股票基金錄7.04億美元「新錢」，為連續第六周有資金流入；香港則有約100萬美元資金流出，累計過去三周流出香港的資金少於1億美元。
瑞銀亦說，因央行的量化寬鬆政策，投資者尋求更高回報，且寄望人民幣升值，更多外資料正流入中國。
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伯南克言論重點
美國的通縮風險高於理想水平，聯儲局已準備在需要時為復甦提供進一步支援.
支持經濟方法包括擴大購買資產規模，但會小心評估使用該刺激工具的風險和成本
聯儲局可修改議息聲明用詞，示意當局會在較市場預期更長的時間內，把利率維持在低水平，從而同樣達到放寬貨幣政策的目標
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2010年10月14日 星期四
恒大地產3333, 佳兆業1638, 寶龍1238, 越秀地產123
青心直說：內房股復仇記 胡孟青 Appledaily.com 2010年10月14日
計劃呢個月 6盤齊發嘅恒大地產（ 3333），竟然隨時有成 12億元擺入個銀行戶口等賠畀大孖沙，堪稱得上係上等人也，果然有借有還仲要肯對賭兼「還突」，賭場投行大孖沙最鍾意呢類客，賭性強唔囉嗦，總之佢越等錢使就越勤力賣樓，買家明知佢水緊，分分鐘有價講。
恒大公佈首 9個月銷售額達 356億元人民幣，已達全年 400億元人民幣目標的 89%，達標情況樂觀，股價更可觀，皆因大孖沙其中一項入股條件，係平均股價要在 5月至 11月之間維持在 3.50元之上，對賭已好明顯無法達標，之不過假如真係可以咁穩定，仲要係宏調來勢洶洶之際，神仙都企唔穩之時，點頂住個價都成問題啦！夾硬頂住除非玩操縱股價啦，不過玩到咁大好危險，所以跟投行加大戶對賭，隨時真係賠了夫人又折兵，佢哋為咗呢額外 12億元共同利益，要壓住個價反而話都無咁易。睇住嚟，過咗呢一關， 3.50元隨時唔再係阻力。
不平等條約又豈止恒大一家，今年首 9個月累計實現合約銷售收入同比增長 102%的佳兆業（ 1638），今年中就曾發行 3.50億美元的 2015年到期 13.5%優先票據。
投行肥水不流別人田
大家唔會發現嘅係，原來咁好回報嘅投資，大部份係投行自己食晒，擺明肥水不流別人田，結果人家寧願揸票據唔揸股票，隻股因為咁樣無表現。
至於公司截至 6月底止手頭現金 24.79億元，資產負債比只有 19%嘅寶龍地產（ 1238），上月亦發行咗於 2015年到期本金總額 2億美元之優先票據，取得淨額 1.948億美元，票據利息按年利率 13.75%計算，每半年支付一次。
大家會發現實力背景雄厚如中國海外發展（ 688）舊年就選擇供股，而今年就有越秀地產（ 123）供股，大股東負責包銷，明顯對自己充滿信心。佢哋都公佈咗今年首 9個月累計合同銷售面積及銷售金額已分別完成全年目標之 77%及 86%。所以話，發債無罪，供股有理，前者係明俾大行搵笨，後者則係明知好嘢唔益外人，所以股價齊齊發圍。
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計劃呢個月 6盤齊發嘅恒大地產（ 3333），竟然隨時有成 12億元擺入個銀行戶口等賠畀大孖沙，堪稱得上係上等人也，果然有借有還仲要肯對賭兼「還突」，賭場投行大孖沙最鍾意呢類客，賭性強唔囉嗦，總之佢越等錢使就越勤力賣樓，買家明知佢水緊，分分鐘有價講。
恒大公佈首 9個月銷售額達 356億元人民幣，已達全年 400億元人民幣目標的 89%，達標情況樂觀，股價更可觀，皆因大孖沙其中一項入股條件，係平均股價要在 5月至 11月之間維持在 3.50元之上，對賭已好明顯無法達標，之不過假如真係可以咁穩定，仲要係宏調來勢洶洶之際，神仙都企唔穩之時，點頂住個價都成問題啦！夾硬頂住除非玩操縱股價啦，不過玩到咁大好危險，所以跟投行加大戶對賭，隨時真係賠了夫人又折兵，佢哋為咗呢額外 12億元共同利益，要壓住個價反而話都無咁易。睇住嚟，過咗呢一關， 3.50元隨時唔再係阻力。
不平等條約又豈止恒大一家，今年首 9個月累計實現合約銷售收入同比增長 102%的佳兆業（ 1638），今年中就曾發行 3.50億美元的 2015年到期 13.5%優先票據。
投行肥水不流別人田
大家唔會發現嘅係，原來咁好回報嘅投資，大部份係投行自己食晒，擺明肥水不流別人田，結果人家寧願揸票據唔揸股票，隻股因為咁樣無表現。
至於公司截至 6月底止手頭現金 24.79億元，資產負債比只有 19%嘅寶龍地產（ 1238），上月亦發行咗於 2015年到期本金總額 2億美元之優先票據，取得淨額 1.948億美元，票據利息按年利率 13.75%計算，每半年支付一次。
大家會發現實力背景雄厚如中國海外發展（ 688）舊年就選擇供股，而今年就有越秀地產（ 123）供股，大股東負責包銷，明顯對自己充滿信心。佢哋都公佈咗今年首 9個月累計合同銷售面積及銷售金額已分別完成全年目標之 77%及 86%。所以話，發債無罪，供股有理，前者係明俾大行搵笨，後者則係明知好嘢唔益外人，所以股價齊齊發圍。
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2010年10月13日 星期三
崔雯雅: 中國聯塑 (2128) 入市:$4.40, 目標:$5.20
2010-10-12 09:00[股勝通 財星推介]
中國聯塑(2128.HK)入市:$4.40, 目標:$5.20, 止蝕:$4.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，1990年以來，內地大力推廣塑膠管道的應用，以塑代鋼，配合城鎮化發展，塑膠管產量的1999至2000年、2000至2009年的複合年增長分別為20.0%、25.0%。
不過，目前內地塑膠管的佔比約為45.0%，與「十五」規劃的60.0%還有差距；又「十一五」規劃中，全國城市、縣城的污水處理率目標為70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的縣城未建成污水處理設施，上述為塑膠管道帶來巨大的增長空間。
現時內地塑料管行業分散，目前行業中生產能力1萬噸以上的企業約為100間，超過10萬噸有20家間，當中中國聯塑(2128)為內地最大的塑膠管製造商，截至2009年底的設計年産能達90.6萬噸，比第二大企業浙江偉星多5倍以上，市佔率達10.0%。
集團主營的産品類別是給水、排水塑膠管、電力及通信，三者佔收入的39.3%、37.8%、18.2%，並擁有114項專利佔行業近4成，龍頭地位顯著。截至6月底，中期收入按年上升78.7%，至33.2億元人民幣，由於集團不斷擴大其生產規模及市場份額，令其在與分銷商及直接客戶商議產品售價，以及在與供應商商議原料採購價時有更大議價能力，毛利率由19.5%升至26.5%，純利率由9.0%升至14.5%，純利更升189.2%，至4.8億人民幣。
去年產能利用率達87.5%，為配合塑膠管道的發展勢頭，集團已完成全國的生産基地布局，未來3年將陸續有新增産能投産，及至2012年設計年産能將增至180萬噸以上，相信屆時收入有望隨產能而上，較現時增加一倍。其預測市盈率為8.9倍，以2010至2012年預測複合年增長16.8%計算，其市盈增長率為0.53，估值合理。
中國聯塑(2128.HK)入市:$4.40, 目標:$5.20, 止蝕:$4.00
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，1990年以來，內地大力推廣塑膠管道的應用，以塑代鋼，配合城鎮化發展，塑膠管產量的1999至2000年、2000至2009年的複合年增長分別為20.0%、25.0%。
不過，目前內地塑膠管的佔比約為45.0%，與「十五」規劃的60.0%還有差距；又「十一五」規劃中，全國城市、縣城的污水處理率目標為70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的縣城未建成污水處理設施，上述為塑膠管道帶來巨大的增長空間。
現時內地塑料管行業分散，目前行業中生產能力1萬噸以上的企業約為100間，超過10萬噸有20家間，當中中國聯塑(2128)為內地最大的塑膠管製造商，截至2009年底的設計年産能達90.6萬噸，比第二大企業浙江偉星多5倍以上，市佔率達10.0%。
集團主營的産品類別是給水、排水塑膠管、電力及通信，三者佔收入的39.3%、37.8%、18.2%，並擁有114項專利佔行業近4成，龍頭地位顯著。截至6月底，中期收入按年上升78.7%，至33.2億元人民幣，由於集團不斷擴大其生產規模及市場份額，令其在與分銷商及直接客戶商議產品售價，以及在與供應商商議原料採購價時有更大議價能力，毛利率由19.5%升至26.5%，純利率由9.0%升至14.5%，純利更升189.2%，至4.8億人民幣。
去年產能利用率達87.5%，為配合塑膠管道的發展勢頭，集團已完成全國的生産基地布局，未來3年將陸續有新增産能投産，及至2012年設計年産能將增至180萬噸以上，相信屆時收入有望隨產能而上，較現時增加一倍。其預測市盈率為8.9倍，以2010至2012年預測複合年增長16.8%計算，其市盈增長率為0.53，估值合理。
崔雯雅: 中國無線 (2369) 入市:$3.50, 目標:$4.10
2010-10-13 09:00[股勝通 財星推介]
中國無線(2369.HK)入市:$3.50, 目標:$4.10, 止蝕:$3.20
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國無線(2369)為內地手機生產商，旗下「酷派」品牌為市場領導者，3G、2G酷派智能手機佔集團整體收入85.6%、13.6%。以銷量計算，截至今年首季，「酷派」於內地3G手機的市佔率為8.9%，僅次於三星、諾基亞的25.6%、25.1%，其中佔中國移動(941)旗下的TD-SCDMA 13.4%，中國電信(728)旗下的CDMA2000 26.8%。
現時內地人均收入正呈上升趨勢，3G手機的價格卻不斷下降，配合內地電訊網絡供應商的龐大補貼預算，將令內地踏入手機更換周期，故相對山寨手機生產商，具有自有品牌「酷派」的中國無線無疑為補貼下較大的受惠者，同時在聯發科技及高通的協議下，山寨手機生產商亦將難以取得芯片發展3G市場。
值得留意的是，由於TD-SCDMA的不成熟及CDMA2000的失寵(如SK電信，韓國電信，澳大利亞電信等已改至WCDMA制式)，全球缺乏手機生產商製造這兩個制式的手機；又內地移動網絡應用程式市場潛力甚大，電訊網絡供應商遂要求手機生產商預先安裝應用專用程式至手機，然而大型品牌(如三星、諾基亞)未必願意放棄利潤豐厚的移動增值服務市場，以上市場生態均為中國無線造就比較優勢。
截至6月底，中期收入按年上升193.8%，至21.0億元，雖然人民幣升值，能使手機組件的進口價格下降，但由於大多數新用戶的增長源自於二、三線城市或農村地區，故集團近日由從前集中在高端智能手機市場，至現時積極發展中低端市場，欲將其目標客戶群的覆蓋度由市場的10至20%擴展到70至80％，令毛利率由34.0%跌至29.5%。幸而新建成的工廠，使集團相對用第三方OEM更能有效控制成本，純利率由4.5%升至13.0%，帶動純利升740.4%，至2.7億元。
其預測市盈率為12.2倍，以2010至2012年預測複合年增長20.9%計算，其市盈增長率為0.59，甚為吸引。
中國無線(2369.HK)入市:$3.50, 目標:$4.10, 止蝕:$3.20
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中國無線(2369)為內地手機生產商，旗下「酷派」品牌為市場領導者，3G、2G酷派智能手機佔集團整體收入85.6%、13.6%。以銷量計算，截至今年首季，「酷派」於內地3G手機的市佔率為8.9%，僅次於三星、諾基亞的25.6%、25.1%，其中佔中國移動(941)旗下的TD-SCDMA 13.4%，中國電信(728)旗下的CDMA2000 26.8%。
現時內地人均收入正呈上升趨勢，3G手機的價格卻不斷下降，配合內地電訊網絡供應商的龐大補貼預算，將令內地踏入手機更換周期，故相對山寨手機生產商，具有自有品牌「酷派」的中國無線無疑為補貼下較大的受惠者，同時在聯發科技及高通的協議下，山寨手機生產商亦將難以取得芯片發展3G市場。
值得留意的是，由於TD-SCDMA的不成熟及CDMA2000的失寵(如SK電信，韓國電信，澳大利亞電信等已改至WCDMA制式)，全球缺乏手機生產商製造這兩個制式的手機；又內地移動網絡應用程式市場潛力甚大，電訊網絡供應商遂要求手機生產商預先安裝應用專用程式至手機，然而大型品牌(如三星、諾基亞)未必願意放棄利潤豐厚的移動增值服務市場，以上市場生態均為中國無線造就比較優勢。
截至6月底，中期收入按年上升193.8%，至21.0億元，雖然人民幣升值，能使手機組件的進口價格下降，但由於大多數新用戶的增長源自於二、三線城市或農村地區，故集團近日由從前集中在高端智能手機市場，至現時積極發展中低端市場，欲將其目標客戶群的覆蓋度由市場的10至20%擴展到70至80％，令毛利率由34.0%跌至29.5%。幸而新建成的工廠，使集團相對用第三方OEM更能有效控制成本，純利率由4.5%升至13.0%，帶動純利升740.4%，至2.7億元。
其預測市盈率為12.2倍，以2010至2012年預測複合年增長20.9%計算，其市盈增長率為0.59，甚為吸引。
闖高峰：中糧包裝優勢明顯
Orientaldaily.com 13.10.2010
中糧包裝（906）為中國最大的金屬包裝業生產企業，是行內龍頭，公司客戶很多都是全球著名企業，股價隨大市調整，已達吸引水平。
公司為客戶提供多元化的包裝產品組合，包括金屬罐、金屬蓋，及塑料包裝容器等，通常能多方面回應客戶改變的要求，快速調整產品的生產，而且更能將生產和銷售季節性影響減少。
市場領導地位穩
其生產基地遍布全國、大部分生產設施均位於主要客戶的附近地區，令公司可以快速應付客戶的需求，而且能適時以最具成本效益的途徑向客戶供應產品。
中糧集團作為中糧包裝的大股東及堅實後盾，業務遍布世界，從事廣泛業務。縱然公司與中糧集團並未在所有業務上訂立協議，然而中糧集團眾多的業務聯繫，對中糧包裝尋找商機，擴大銷售渠道等幫助很大，進一步鞏固公司的市場領導地位。
恒豐證券董事總經理 張華峰
中糧包裝（906）為中國最大的金屬包裝業生產企業，是行內龍頭，公司客戶很多都是全球著名企業，股價隨大市調整，已達吸引水平。
公司為客戶提供多元化的包裝產品組合，包括金屬罐、金屬蓋，及塑料包裝容器等，通常能多方面回應客戶改變的要求，快速調整產品的生產，而且更能將生產和銷售季節性影響減少。
市場領導地位穩
其生產基地遍布全國、大部分生產設施均位於主要客戶的附近地區，令公司可以快速應付客戶的需求，而且能適時以最具成本效益的途徑向客戶供應產品。
中糧集團作為中糧包裝的大股東及堅實後盾，業務遍布世界，從事廣泛業務。縱然公司與中糧集團並未在所有業務上訂立協議，然而中糧集團眾多的業務聯繫，對中糧包裝尋找商機，擴大銷售渠道等幫助很大，進一步鞏固公司的市場領導地位。
恒豐證券董事總經理 張華峰
美阻再衰退靠買債,高盛報告:2015年前將維持利率在現水平。)
Orientaldaily.com 13.10.2010高盛首席美國經濟師Jan Hatzius表示，勞工部上周公布九月份非農業職位大減9.5萬個，情況之劣勢促使聯儲局下月初議息後採取行動，落實推行QE2，料當局直至明年中再買入5,000億美元國庫券，同時示意有需要時會把買債行動升級，另料當局二○一五年前將維持利率在現水平。
耶倫警告資產起泡
Jan Hatzius續稱，計入QE2及其對金融狀況的影響後，該行預期美國經濟在未來六至九個月表現只是「頗差」，而非「很差」；他將前者定義為經濟增長介乎1%至2%、失業率逐步攀升、通脹回落，後者則定義為經濟再陷衰退。
聯儲局推行QE2似乎事在必行，刺激兩年期國庫券續揚，走勢跟其價格相反的孳息率昨曾跌至0.327厘，再創紀錄新低。
不過，正當市場對QE2期待甚殷之際，聯儲局副主席耶倫警告，寬鬆的貨幣政策可能導致金融體系的槓桿作用和過分冒險活動增加，更承認聯儲局的政策在部分情況下可能鼓勵企業「追逐回報」。她又認為，對於那些負責監察系統風險的監管機構，首要任務是留意資產價格有否發出泡沫正在形成的訊號，直言酌情介入（資產市場活動）肯定是宏觀謹慎監管的重要一環。
著名投資者麥嘉華亦批評，各國政府持續大印銀紙，或觸發新一輪資產泡沫，但仍建議買入股票，減持現金和債券。
美國勞工市場不振，愈來愈多經濟師對當地經濟前景轉趨悲觀。全美商業經濟協會（NABE）最新調查顯示，受訪經濟師調低今、明兩年美國經濟增長預測至2.6%，較原先預測的3.2%大降0.6個百分點；另分別調低今、明兩年消費開支增長預測至1.5%及2.3%，明顯低過原先預測的2.6%及2.8%；又預期今、明兩年平均每月職位增幅僅9.4萬及15.3萬個，大幅低過原先預期的12萬及22.5萬個。
Google：網上物價呈通縮
通脹向來是聯儲局制訂貨幣政策的主要考慮因素，雖然消費物價指數（CPI）走勢顯示美國通脹仍然溫和，但網上搜尋巨擎Google表示，該公司根據其網上購物數據制訂的「Google物價指數」（GPI）顯示，自去年聖誕節以來，美國出現明顯的通縮趨勢，強調雖然數據未經季節性調整，但指數去年同期錄得升幅。
日頻增持美債遏圓匯
USA財政部資料顯示，日本今年迄今大舉增持554億美元美債至8,210億美元（約6.4萬億港元），增幅達7.2%，單計七月份日本購債量更創十個月新高，反映該國對美債需求殷切，原因是買美債有助遏抑圓匯漲勢。
USA財政部資料顯示，日本今年迄今大舉增持554億美元美債至8,210億美元（約6.4萬億港元），增幅達7.2%，單計七月份日本購債量更創十個月新高，反映該國對美債需求殷切，原因是買美債有助遏抑圓匯漲勢。
持美債或超中國
相反，目前美債最大持有國中國期內則減持481億美元或5.4%美債至8,467億美元（約6.6萬億港元）。此消彼長下，日本有望自○八年八月以來再次超越中國，成為美債的最大持有國。
相反，目前美債最大持有國中國期內則減持481億美元或5.4%美債至8,467億美元（約6.6萬億港元）。此消彼長下，日本有望自○八年八月以來再次超越中國，成為美債的最大持有國。
事實上，除日本外，不少國家亦齊齊增持美債。美國財政部資料顯示，截至七月底止，海外投資者今年合共增持3,740億美元或10%美債，若按此推算，海外持有美債今年或將增至多達6,410億美元，勢創歷來第二高水平。
瑞信利率策略部主管蘭茨表示，當你管理一國的外匯時，最關注的將是能否成功取回投資本，並非單單着眼於投資回報多寡，上述趨勢正好反映投資者對持有安全的美債仍抱有充足信心。
股神指買股更平
海外投資者紛紛增持美債，但其投資策略與股神巴菲特的建議背道而馳。巴菲特早前表示，目前股票的價格顯然比債券便宜，投資者應把握機會入市，並直指購買債券是「錯誤的」。
2010年10月12日 星期二
內房9月銷售續強勁
【Apple 報 12.10.2010 訊】多隻內房股公佈 9月份銷售表現，銷情持續熱爆。
中國海外（ 688）表示， 9月份實現銷售額 80.5億元及銷售面積 56.6萬平方米，同比增長 79%及 46%。而 1至 9月累計銷售額已達 461億元，同比增長 20%。
龍湖銷售額單月新高
龍湖地產（ 960）則表示， 9月實現合同銷售金額達 36.9億元（人民幣．下同），創單月歷史新高，環比增長 42%，連續 4個月保持增長勢頭。 1至 9月公司累積銷售額為 187.2億元，同比增長 42%，全年銷售目標完成 76%。
中渝地產（ 1224）表示， 9月份銷售按年勁升 4.68倍至 12.66億元，已售樓面面積 14.3萬平方米，同比增加 2.95倍。
而越秀地產（ 123） 9月份實現銷售金額 7億元，按年增長 111%；合同銷售面積 5.18萬平方米，同比升 98%.
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中國海外（ 688）表示， 9月份實現銷售額 80.5億元及銷售面積 56.6萬平方米，同比增長 79%及 46%。而 1至 9月累計銷售額已達 461億元，同比增長 20%。
龍湖銷售額單月新高
龍湖地產（ 960）則表示， 9月實現合同銷售金額達 36.9億元（人民幣．下同），創單月歷史新高，環比增長 42%，連續 4個月保持增長勢頭。 1至 9月公司累積銷售額為 187.2億元，同比增長 42%，全年銷售目標完成 76%。
中渝地產（ 1224）表示， 9月份銷售按年勁升 4.68倍至 12.66億元，已售樓面面積 14.3萬平方米，同比增加 2.95倍。
而越秀地產（ 123） 9月份實現銷售金額 7億元，按年增長 111%；合同銷售面積 5.18萬平方米，同比升 98%.
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2010年10月8日 星期五
板塊尋寶：數碼熱帶挈 建滔博升兩成
板塊尋寶：數碼熱帶挈 建滔博升兩成 Appledaily.com 王昇 2010年10月08日
近排工業股表現唔錯，海天國際（ 1882）及德昌電機（ 179）喺基金捧場下， 9月至今累升 33%及 26%，揀下一隻跑出工業股，不妨留意建滔化工（ 148），事關全球數碼熱潮方興未艾，建滔產品應用於多種電子產品，生意定單強勁。最重要係估值吸引， PE平絕大型工業股，配合大股東高位連番增持，目標睇升兩成。建滔最煞食是其垂直整合產業鏈經營模式，包括上游化工產品、中游覆銅面板及下游印刷線路板（ PCB）業務。覆銅面板及 PCB為電子廠商配嵌必備材料，近年手機、電腦及數碼相機等產品推陳出新，換機期大為縮短，銷售增長甚為可觀。建滔為全球最大覆銅面板生產商，去年市佔率達 14.6%， PCB部門則屬內地最大，在數碼熱漸延續下，預期全年可保持五成以上營業額及利潤增長。早前管理層指定單數量在 7、 8月出現強勁反彈，廠房產能已達滿負荷。
地產項目快有貢獻
核心業務表現強勁，但未來增長另一亮點為地產項目。集團上海項目預售八成，套現 8億元人民幣，下一財政年度可入賬，以該項目總投資 5.8億元計算，利潤起碼超過 2億元。現時建滔手上可建樓面超過 200萬平方米，另外 40萬方米工業用地可轉作物業發展，為未來提供可觀盈利貢獻。建滔獲多家基金入股，包括 Capital Research and Management（ 10.96%）、富達（ 6.01%）及惠理基金（ 5.08%），公司主席及實際控制人張國榮， 8月放榜後斥資 4509萬元，以私人名義增持 115萬股，平均價 39.20元。要留意，張氏今年 4月曾減持 88萬股，均價為 43.60元，與 4月股價見頂 43.80元極為接近。近期再度以真金白銀入市支持，似乎向公司前景投下信心一票。
建滔上半年多賺 81%，每股盈利（ EPS）已達 2.11元，據彭博預測，全年 EPS有 4.45元，現價預測 PE僅 8.6倍，較大型工業股平均 13.2倍 PE，折讓 35%。建議 37.50元水平買入，中線目標訂 45元，相當於預測 PE 10倍，潛在回報有兩成，跌穿 35元止蝕。
近排工業股表現唔錯，海天國際（ 1882）及德昌電機（ 179）喺基金捧場下， 9月至今累升 33%及 26%，揀下一隻跑出工業股，不妨留意建滔化工（ 148），事關全球數碼熱潮方興未艾，建滔產品應用於多種電子產品，生意定單強勁。最重要係估值吸引， PE平絕大型工業股，配合大股東高位連番增持，目標睇升兩成。建滔最煞食是其垂直整合產業鏈經營模式，包括上游化工產品、中游覆銅面板及下游印刷線路板（ PCB）業務。覆銅面板及 PCB為電子廠商配嵌必備材料，近年手機、電腦及數碼相機等產品推陳出新，換機期大為縮短，銷售增長甚為可觀。建滔為全球最大覆銅面板生產商，去年市佔率達 14.6%， PCB部門則屬內地最大，在數碼熱漸延續下，預期全年可保持五成以上營業額及利潤增長。早前管理層指定單數量在 7、 8月出現強勁反彈，廠房產能已達滿負荷。
地產項目快有貢獻
核心業務表現強勁，但未來增長另一亮點為地產項目。集團上海項目預售八成，套現 8億元人民幣，下一財政年度可入賬，以該項目總投資 5.8億元計算，利潤起碼超過 2億元。現時建滔手上可建樓面超過 200萬平方米，另外 40萬方米工業用地可轉作物業發展，為未來提供可觀盈利貢獻。建滔獲多家基金入股，包括 Capital Research and Management（ 10.96%）、富達（ 6.01%）及惠理基金（ 5.08%），公司主席及實際控制人張國榮， 8月放榜後斥資 4509萬元，以私人名義增持 115萬股，平均價 39.20元。要留意，張氏今年 4月曾減持 88萬股，均價為 43.60元，與 4月股價見頂 43.80元極為接近。近期再度以真金白銀入市支持，似乎向公司前景投下信心一票。
建滔上半年多賺 81%，每股盈利（ EPS）已達 2.11元，據彭博預測，全年 EPS有 4.45元，現價預測 PE僅 8.6倍，較大型工業股平均 13.2倍 PE，折讓 35%。建議 37.50元水平買入，中線目標訂 45元，相當於預測 PE 10倍，潛在回報有兩成，跌穿 35元止蝕。
滬遏樓市狠推12招 限購一房 加增值稅
狠推 12招 限購一房 加增值稅滬遏樓市全國最辣
【Apple報 8.10.2010訊】樓市調控，上海最辣！曾因調控不力，而遭千夫所指的上海，在黃金周最後一日突然變臉，毅然擲下以「限購令」為主力武器的「滬十二條」，力度更勝其他城市。「十．一」前，中央推出國十條加強版，反被市場指為壞消息盡出， A股掛牌的內房公司被炒上。 A股今日復市，上海推出更「狠」的招數，勢為市場再添變數。分析人士指出，房產稅方案的缺席，卻略叫人感遺憾。記者：應毓華.
上海一改「溫吞水」形象，料是看到當地房價再壓不住。中原地產資料顯示， 9月份全市二手成交套數環比上漲 53%，成交均價達每平米 22850元(人民幣.下同)，較上月漲 1.9%。美聯中國行政總裁郭應龍指，「十．一」期間上海總體成交量僅跌兩至三成，價格未有變化，顯示國十條加強版未如預期般有效。為遏炒風，「滬十二條」下令本市家庭只能新購一套商品住房，成為第四個打「限購」牌的城市。但限購令並未規定期限，暗示當局「不降房價不罷休」的決心。中國房地產協會副會長朱中一指，推出限購並不意外，「從客觀上說，（滬）投資性的因素大，民間資金太多，投資渠道又狹窄，樓價確實被推高」，他相信，每戶只買一套的政策，不僅可以保證基本買樓需要，更可抑制投機，對樓價上漲起緩沖作用。
若新盤價高 徵重稅
信貸政策方面，上海嚴格執行了「國十條加強版」，規定首套首付三成，二套首付五成、按揭利率不能低於基準利率 1.1倍，三套貸款暫停。但在外地人貸款置業的一項中，上海更加心細，要求買家所提供的個人所得稅及社保證明，必須是於近兩年內辦理的，將曾在上海工作、但後來移居外地的人士排除在放貸對象之外。為約束哄抬房價的發展商，「滬十二條」在土地增值稅預徵上大搞創新，規定若樓盤銷售均價低於同區一年新房均價，預徵率為 2%；高於但不超過 1倍的，預徵率為 3.5%；超過 1倍則按 5%計算。分析師指出，早前土地增值稅的預徵率，按照普通住宅、非普通住宅、別墅三種分類，分別預徵 1%至 2%，此次按照銷售價釐定，可精確瞄準定價過高的發展商，不僅可令其定價審慎，若一意孤行，更可從現金流上加以限制。
控制高價盤應市
早前有媒體指，上海怕豪宅拉高地方成交均價，特意限制高檔住宅入市。意味深長的是，「滬十二條」中特別規定，今年 7月 1日以後取得建築施工證的住宅項目，需在封頂之後進行驗收，驗收通過才能申請預售。分析則指出，此舉為上海市操控樓盤入市節奏提供空間，因為「驗收通過不通過，全憑一張嘴，上海大可利用這點，控制高價盤入市，從而控制住區域成交價格」。若從統計數字上看，估計上海樓價必降。
各地方政府新內房政策
措施：北京（ 4月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：深圳（ 9月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：深圳戶口一家兩套；非深圳戶口一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：廈門（ 9月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：到年底為止，一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：上海（ 10月 7日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需近 2年內申請的 1年以上社保或納稅證明
限購：一家一套
土地增值稅：售價低於同區上年新房均價預徵 2%；高於但不逾 1倍 3.5%；超過 1倍 5%
預售門檻： 7月 1日後開始施工的項目，須在結構封頂後進行驗收，方可申請預售證.
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【Apple報 8.10.2010訊】樓市調控，上海最辣！曾因調控不力，而遭千夫所指的上海，在黃金周最後一日突然變臉，毅然擲下以「限購令」為主力武器的「滬十二條」，力度更勝其他城市。「十．一」前，中央推出國十條加強版，反被市場指為壞消息盡出， A股掛牌的內房公司被炒上。 A股今日復市，上海推出更「狠」的招數，勢為市場再添變數。分析人士指出，房產稅方案的缺席，卻略叫人感遺憾。記者：應毓華.
上海一改「溫吞水」形象，料是看到當地房價再壓不住。中原地產資料顯示， 9月份全市二手成交套數環比上漲 53%，成交均價達每平米 22850元(人民幣.下同)，較上月漲 1.9%。美聯中國行政總裁郭應龍指，「十．一」期間上海總體成交量僅跌兩至三成，價格未有變化，顯示國十條加強版未如預期般有效。為遏炒風，「滬十二條」下令本市家庭只能新購一套商品住房，成為第四個打「限購」牌的城市。但限購令並未規定期限，暗示當局「不降房價不罷休」的決心。中國房地產協會副會長朱中一指，推出限購並不意外，「從客觀上說，（滬）投資性的因素大，民間資金太多，投資渠道又狹窄，樓價確實被推高」，他相信，每戶只買一套的政策，不僅可以保證基本買樓需要，更可抑制投機，對樓價上漲起緩沖作用。
若新盤價高 徵重稅
信貸政策方面，上海嚴格執行了「國十條加強版」，規定首套首付三成，二套首付五成、按揭利率不能低於基準利率 1.1倍，三套貸款暫停。但在外地人貸款置業的一項中，上海更加心細，要求買家所提供的個人所得稅及社保證明，必須是於近兩年內辦理的，將曾在上海工作、但後來移居外地的人士排除在放貸對象之外。為約束哄抬房價的發展商，「滬十二條」在土地增值稅預徵上大搞創新，規定若樓盤銷售均價低於同區一年新房均價，預徵率為 2%；高於但不超過 1倍的，預徵率為 3.5%；超過 1倍則按 5%計算。分析師指出，早前土地增值稅的預徵率，按照普通住宅、非普通住宅、別墅三種分類，分別預徵 1%至 2%，此次按照銷售價釐定，可精確瞄準定價過高的發展商，不僅可令其定價審慎，若一意孤行，更可從現金流上加以限制。
控制高價盤應市
早前有媒體指，上海怕豪宅拉高地方成交均價，特意限制高檔住宅入市。意味深長的是，「滬十二條」中特別規定，今年 7月 1日以後取得建築施工證的住宅項目，需在封頂之後進行驗收，驗收通過才能申請預售。分析則指出，此舉為上海市操控樓盤入市節奏提供空間，因為「驗收通過不通過，全憑一張嘴，上海大可利用這點，控制高價盤入市，從而控制住區域成交價格」。若從統計數字上看，估計上海樓價必降。
各地方政府新內房政策
措施：北京（ 4月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：深圳（ 9月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：深圳戶口一家兩套；非深圳戶口一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：廈門（ 9月 30日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需 1年以上社保或納稅證明
限購：到年底為止，一家一套
土地增值稅：－
預售門檻：－
措施：上海（ 10月 7日公佈）
本市戶籍按揭：暫停三套房貸
外地人置業按揭：需近 2年內申請的 1年以上社保或納稅證明
限購：一家一套
土地增值稅：售價低於同區上年新房均價預徵 2%；高於但不逾 1倍 3.5%；超過 1倍 5%
預售門檻： 7月 1日後開始施工的項目，須在結構封頂後進行驗收，方可申請預售證.
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敏華 (1999) 梳化Sofa
09/09/2010 10:47
敏華：轉港上市助吸納機構投資者；冀今年歐洲營業額錄雙位數增長
《經濟通通訊社記者伍少貞９日上海報道》敏華控股（０１９９９）今年４月份在港上市，此前，公司於２００５年在新加坡上市，並於去年私有化。
財務董事李福華表示，公司股權結構於兩地上市時的情況有所不同，於新加坡上市時，市值較小，投資者以散戶居多，但來港上市後情況則截然不同，由於公司市值大增，故成功吸納一批基金成為機構投資者。
他透露，以吸納ＱＤＩＩ資金為目標，亦是公司來港上市的誘因之一。
根據敏華截至３月底止全年業績，海外銷售收入佔比約７０﹒３％，其中美國及歐洲銷售收入分別約１３﹒３４億元及３﹒９３億元，按年增長７１﹒６％及１２﹒７％，佔整體收入的４５﹒５％及１３﹒４％。
執行董事Ｓｔｅｐｈｅｎ Ａｌｌｅｎ Ｂａｒｒ表示，雖然美國梳化市場呈現負增長，但公司成功搶佔對手市場份額，故去年來自美國收入錄得可觀升幅。
李福華則預期，今年歐洲營業額亦可望維持雙位數的增幅。至於中國市場，李氏稱，公司將集中投放資源，冀於５年內將其收入佔比，由目前的３０％提升至５０％。
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09/09/2010 10:47敏華：擬１０月份調升產品售價２﹒５％，料今年單店銷售增長放緩
《經濟通通訊社記者伍少貞９日上海報道》敏華控股（０１９９９）主席黃敏利表示，自今年初起，梳化原材料例如皮革、化工及鐵等的價格大幅上升，公司於５月份已將產品平均售價調高５％，並計劃於１０月份再調升２﹒５％，惟他指，有見成本上漲速度有所放緩，故將１０月份加幅減半，未來一年應不會第三度調價。
＊今年單店銷售增長料有挑戰＊
黃氏指，為迎合市場需求，公司推出非皮類新產品，其平均售價較皮類產品低２０％至３０％，冀藉此開拓中檔市場。
對於內地樓市調控措施帶來的連鎖影響，他認為，二、三線城市的房屋需求仍然殷切，而每套介乎８０００元至１﹒２萬元人民幣的中價梳化產品，亦較受市場歡迎，因此公司計劃提升中價產品的比例，惟未有透露具體數字。
他表示，雖然內地梳化需求持續上升，但傢俱店的數目亦同時快速增長，因此估計今年單店銷售增長將面對一定挑戰，升幅或不及２０％至３０％的過往水平。
＊未來兩個月加快開店步伐＊
為趕及內地「十．一」黃金周的消費高峰，財務董事李福華表示，公司將於未來兩個月加快開店步伐。 截至３月底止，旗下梳化品牌「芝華仕」的自營店及經銷商零售店共２９６間，他透露，本財年的開店目標為１２０間，其中自營店佔三分之一，主要位於內地一線城市，以面積３５０平米計算，每間新店的資本開資約７０萬元人民幣，目前已新增約３０至４０間零售店。
為應付國內外需求增長，李氏稱，公司位於惠州大亞灣的第三期廠房正在進行擴建，主要針對海外出口市場，項目設計產能約３０萬套，其中８萬套將於今年底投產，其餘２２萬套則會於明年９月投產；此外，針對華北市場的蘇州吳江廠房亦已於今年６月開始興建，年產能約３０萬套，料２０１２年３月落成，屆時公司總年產能會由目前的５１﹒６萬套增加至１１１﹒６萬套。
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22/06/2010 14:34 (Just listed in Hongkong in April 9, 2010, = just 2 months ago, IPO at HK$6.80)
敏華（１９９９）全年賺６﹒０６億升１﹒７倍，連特別息派２２仙
《經濟通通訊社２２日專訊》敏華控股（０１９９９）公布截至今年３月底止全年業績，純利６﹒０６億元，升１﹒７倍，每股基本盈利８５﹒０９仙，派末期息每股１６仙，另派特別息每股６仙。
期內，營業額升４９％至２９﹒３２億元，毛利升７９％至１２﹒５７億元。
23/04/2010 10:41
敏華（０１９９９）獲行使部分超額配股權，穩格期已結束
《經濟通通訊社２３日專訊》敏華控股（０１９９９）宣布，獨家全球協調人代表國際承銷商於昨日行使部分超額配股權，涉及６０４﹒７６萬股，相當於佔全球發售可供認購股份約２﹒５１％，以補足國際發售的超額分配，集團將按每股６﹒８元發行股份發行及配發，額外所得款項淨額估計為約４１１０萬元。
集團同時宣布，全球發售的穩定價格期間已於昨日結束，期間，穩定價格行動包括曾按每股６﹒２元至６﹒８元的價格範圍，接連在市場買入合共３０１４﹒３２萬股股份，以補足國際發售的超額分配等。
敏華：轉港上市助吸納機構投資者；冀今年歐洲營業額錄雙位數增長
《經濟通通訊社記者伍少貞９日上海報道》敏華控股（０１９９９）今年４月份在港上市，此前，公司於２００５年在新加坡上市，並於去年私有化。
財務董事李福華表示，公司股權結構於兩地上市時的情況有所不同，於新加坡上市時，市值較小，投資者以散戶居多，但來港上市後情況則截然不同，由於公司市值大增，故成功吸納一批基金成為機構投資者。
他透露，以吸納ＱＤＩＩ資金為目標，亦是公司來港上市的誘因之一。
根據敏華截至３月底止全年業績，海外銷售收入佔比約７０﹒３％，其中美國及歐洲銷售收入分別約１３﹒３４億元及３﹒９３億元，按年增長７１﹒６％及１２﹒７％，佔整體收入的４５﹒５％及１３﹒４％。
執行董事Ｓｔｅｐｈｅｎ Ａｌｌｅｎ Ｂａｒｒ表示，雖然美國梳化市場呈現負增長，但公司成功搶佔對手市場份額，故去年來自美國收入錄得可觀升幅。
李福華則預期，今年歐洲營業額亦可望維持雙位數的增幅。至於中國市場，李氏稱，公司將集中投放資源，冀於５年內將其收入佔比，由目前的３０％提升至５０％。
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09/09/2010 10:47敏華：擬１０月份調升產品售價２﹒５％，料今年單店銷售增長放緩
《經濟通通訊社記者伍少貞９日上海報道》敏華控股（０１９９９）主席黃敏利表示，自今年初起，梳化原材料例如皮革、化工及鐵等的價格大幅上升，公司於５月份已將產品平均售價調高５％，並計劃於１０月份再調升２﹒５％，惟他指，有見成本上漲速度有所放緩，故將１０月份加幅減半，未來一年應不會第三度調價。
＊今年單店銷售增長料有挑戰＊
黃氏指，為迎合市場需求，公司推出非皮類新產品，其平均售價較皮類產品低２０％至３０％，冀藉此開拓中檔市場。
對於內地樓市調控措施帶來的連鎖影響，他認為，二、三線城市的房屋需求仍然殷切，而每套介乎８０００元至１﹒２萬元人民幣的中價梳化產品，亦較受市場歡迎，因此公司計劃提升中價產品的比例，惟未有透露具體數字。
他表示，雖然內地梳化需求持續上升，但傢俱店的數目亦同時快速增長，因此估計今年單店銷售增長將面對一定挑戰，升幅或不及２０％至３０％的過往水平。
＊未來兩個月加快開店步伐＊
為趕及內地「十．一」黃金周的消費高峰，財務董事李福華表示，公司將於未來兩個月加快開店步伐。 截至３月底止，旗下梳化品牌「芝華仕」的自營店及經銷商零售店共２９６間，他透露，本財年的開店目標為１２０間，其中自營店佔三分之一，主要位於內地一線城市，以面積３５０平米計算，每間新店的資本開資約７０萬元人民幣，目前已新增約３０至４０間零售店。
為應付國內外需求增長，李氏稱，公司位於惠州大亞灣的第三期廠房正在進行擴建，主要針對海外出口市場，項目設計產能約３０萬套，其中８萬套將於今年底投產，其餘２２萬套則會於明年９月投產；此外，針對華北市場的蘇州吳江廠房亦已於今年６月開始興建，年產能約３０萬套，料２０１２年３月落成，屆時公司總年產能會由目前的５１﹒６萬套增加至１１１﹒６萬套。
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22/06/2010 14:34 (Just listed in Hongkong in April 9, 2010, = just 2 months ago, IPO at HK$6.80)
敏華（１９９９）全年賺６﹒０６億升１﹒７倍，連特別息派２２仙
《經濟通通訊社２２日專訊》敏華控股（０１９９９）公布截至今年３月底止全年業績，純利６﹒０６億元，升１﹒７倍，每股基本盈利８５﹒０９仙，派末期息每股１６仙，另派特別息每股６仙。
期內，營業額升４９％至２９﹒３２億元，毛利升７９％至１２﹒５７億元。
23/04/2010 10:41
敏華（０１９９９）獲行使部分超額配股權，穩格期已結束
《經濟通通訊社２３日專訊》敏華控股（０１９９９）宣布，獨家全球協調人代表國際承銷商於昨日行使部分超額配股權，涉及６０４﹒７６萬股，相當於佔全球發售可供認購股份約２﹒５１％，以補足國際發售的超額分配，集團將按每股６﹒８元發行股份發行及配發，額外所得款項淨額估計為約４１１０萬元。
集團同時宣布，全球發售的穩定價格期間已於昨日結束，期間，穩定價格行動包括曾按每股６﹒２元至６﹒８元的價格範圍，接連在市場買入合共３０１４﹒３２萬股股份，以補足國際發售的超額分配等。
2010年10月7日 星期四
崔雯雅: 中銀香港 (2388) 入市:$24.8, 目標:$30.0
2010-10-06 09:00[股勝通 財星推介]
中銀香港(2388.HK)入市:$24.8, 目標:$30.0, 止蝕:$22.2
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中銀香港(2388)為最大的本港上市銀行(以貸款及存款計算)，截至6月底，淨息收入與去年持平，淨息差收窄21個基點至1.58%；而淨服務費及佣金收入按年增長15.3%，主要由擴展貸款組合令貸款佣金收入大幅增長56.5%所帶動，以及信用卡業務的服務費收入亦顯著增長28.1%，佔淨服務費及佣金收入逾4成以上的股票經紀服務費收入，則輕微下跌4.6%。
整體而言，純利僅升7.5%，至71.9億元，業績未算突出。不過，內地近日積極提升人民幣步向國際，以減少其於美元於貿易及融資等的依賴，故本港將無可避免成為一個重要的人民幣離岸金融中心。
當中中銀香港的母公司為中國銀行(3988)，又作為本港人民幣業務唯一的清算行，相信可於本港人民幣業務上搶佔30.0%的市場份額(其於貸款市場的16.0%)，成為盈利增長的新動力。
雖然過去5至6年，本港的人民幣業務增長裏足不前，如現時人民幣佔整體存款僅2.3%(港幣及美元則分別佔52.7%、31.6%)。
不過，今年開始內地放寬管制，除零售客戶以外，允許所有企業亦可開設人民幣戶口，零售客戶又可以人民幣存款購買人民幣投資產品，以及人民幣結算銀行及其他符合條件的機構，可利用其人民幣資金投資於內地銀行之間的債券市場，相信本港的人民幣業務隨內地政策進一步放寬而高速增長。
除此之外，中銀香港一級資本比率亦達11.3%，高於同業恒生銀行(11)、大新銀行(2356)、永亨銀行(302)、東亞銀行(23)、工銀亞洲(349)，反映其有足夠的資本基礎，以滿足人民幣業務的增長。要留意的是，本港銀行現時息差約1.5%，而內地銀行則為3.5至4.0%，故相信前者息差可隨人民幣業務增長而擴大。
雖然其預測市盈率為16.8倍，市帳率為2.4倍，接近歷史高位，但相信在人民幣業務這個新引擎下，2010至2012年預測複合年增長可最少達20.0%，以此計算其市盈增長率僅為0.87，加上其股息率達3.6%，仍然吸引。#
中銀香港(2388.HK)入市:$24.8, 目標:$30.0, 止蝕:$22.2
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，中銀香港(2388)為最大的本港上市銀行(以貸款及存款計算)，截至6月底，淨息收入與去年持平，淨息差收窄21個基點至1.58%；而淨服務費及佣金收入按年增長15.3%，主要由擴展貸款組合令貸款佣金收入大幅增長56.5%所帶動，以及信用卡業務的服務費收入亦顯著增長28.1%，佔淨服務費及佣金收入逾4成以上的股票經紀服務費收入，則輕微下跌4.6%。
整體而言，純利僅升7.5%，至71.9億元，業績未算突出。不過，內地近日積極提升人民幣步向國際，以減少其於美元於貿易及融資等的依賴，故本港將無可避免成為一個重要的人民幣離岸金融中心。
當中中銀香港的母公司為中國銀行(3988)，又作為本港人民幣業務唯一的清算行，相信可於本港人民幣業務上搶佔30.0%的市場份額(其於貸款市場的16.0%)，成為盈利增長的新動力。
雖然過去5至6年，本港的人民幣業務增長裏足不前，如現時人民幣佔整體存款僅2.3%(港幣及美元則分別佔52.7%、31.6%)。
不過，今年開始內地放寬管制，除零售客戶以外，允許所有企業亦可開設人民幣戶口，零售客戶又可以人民幣存款購買人民幣投資產品，以及人民幣結算銀行及其他符合條件的機構，可利用其人民幣資金投資於內地銀行之間的債券市場，相信本港的人民幣業務隨內地政策進一步放寬而高速增長。
除此之外，中銀香港一級資本比率亦達11.3%，高於同業恒生銀行(11)、大新銀行(2356)、永亨銀行(302)、東亞銀行(23)、工銀亞洲(349)，反映其有足夠的資本基礎，以滿足人民幣業務的增長。要留意的是，本港銀行現時息差約1.5%，而內地銀行則為3.5至4.0%，故相信前者息差可隨人民幣業務增長而擴大。
雖然其預測市盈率為16.8倍，市帳率為2.4倍，接近歷史高位，但相信在人民幣業務這個新引擎下，2010至2012年預測複合年增長可最少達20.0%，以此計算其市盈增長率僅為0.87，加上其股息率達3.6%，仍然吸引。#
崔雯雅:創維數碼 (751) 入市:$5.5, 目標:$6.6
2010-10-07 09:00[股勝通 財星推介]
創維數碼(751.HK) 入市:$5.5, 目標:$6.6, 止蝕:$5.0
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地首8個月家電下鄉產品累計銷售4635.9萬台，比上年同期分別增長1.6倍，其8月份家電下鄉產品銷售709.1萬台，與7月份相比增長5.1%，以家電下鄉產品來看，家電銷情尚於上升勢頭。創維數碼(751)銷量更達54.5萬台，與7月份相比增長34.6%，增幅較整體家電下鄉銷量更大。
以銷量計算，創維於內地彩電市場份額排名第一，其中LCD彩電市場市佔率達16.0%，排名第一，其毛利率、息稅前利潤率為21.4%、7.3%，亦高於海信、TCL多媒體(1070)、康佳、長虹等同業，為業內最高者。
集團於產品組合具備優勢，為抓緊內地LCD彩電取代CRT彩電的機遇，不斷增強其於LCD彩電的地位，除與全球第二大LED面板生產商LG Display結成策略性合作夥伴，又在CCFL彩電的基礎上，成功自行開發LED背光模組設計力，並具備100萬部以上LED彩電生產能力，更計劃於明年出售200萬部LED彩電，相當於內地LCD整體銷量的30.0%。
由於創維早於同業拓展LED彩電，具備領先地位，相信能成為LED彩電市場增長的最大受惠者，又由於LED彩電毛利率達31.6%，較CCFL彩電的21.7%為高，故隨著前者佔創維銷售的比重持續提升，集團整體毛利率將可進一步提升。另外，於分銷網絡上，行業大部份競爭對手均主要於大型連銷店出售產品，但創維數碼有59.6%是於個人電子商品出售，不但令集團於去年家電下鄉的市佔率達23.9%，排名第一，更可有助其搶佔增長強勁的三、四綫市場。
因此，雖然早前因為行業過於樂觀，以及LCD彩電從CCFL向LED轉型所積壓的庫存，無疑為行業帶來陣痛，但去庫存已大致完成，同業TCL集團董事長李東生也表示，其在8月份基本完成對CCFL庫存的清理，加上下半年的金九銀十推動下，相信內地彩電市場或會迎來新一輪增長。其預測市盈率為9.3倍，股息率達3.2%，甚為吸引。#
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Orientaldaily.com 7.12.2010
盤路追擊：創維走勢逐步轉強
內地政府近年積極推動高清廣播及LED液晶電視應用，加上電視效能新標準將於本月開始實施，可望進一步刺激液晶電視機銷量。創維數碼（751）彩電產品於內地市場銷售額佔總營業額約九成，相信能直接受惠。
創維日前公布中期業績，營業額為111.5億元，同比增長11.3%；但純利則按年跌38%至3.54億元，主要由於彩電企業上半年都經歷產品結構由CCFL轉變至LED液晶電視，清理舊款液晶電視庫存對集團毛利產生較大壓力。不過，隨着下半年傳統銷售旺季，以及集團預期於農曆新年將推出具備3D效果的新產品，相信下半年財政年度的銷售及盈利皆有增長空間。
盤路上，瑞信於過去五個交易日已分階段吸納多達549次，現身沽盤僅得28次，而昨日瑞信及滙豐亞洲亦積極排隊買貨，分別約162次及107次。在買盤支持下，創維股價近日亦重上10日及20日線，順勢跟進，目標睇5.3元，穿4元止蝕。
創維數碼(751.HK) 入市:$5.5, 目標:$6.6, 止蝕:$5.0
敦沛金融市場分析及產品支援部分析員崔雯雅表示，內地首8個月家電下鄉產品累計銷售4635.9萬台，比上年同期分別增長1.6倍，其8月份家電下鄉產品銷售709.1萬台，與7月份相比增長5.1%，以家電下鄉產品來看，家電銷情尚於上升勢頭。創維數碼(751)銷量更達54.5萬台，與7月份相比增長34.6%，增幅較整體家電下鄉銷量更大。
以銷量計算，創維於內地彩電市場份額排名第一，其中LCD彩電市場市佔率達16.0%，排名第一，其毛利率、息稅前利潤率為21.4%、7.3%，亦高於海信、TCL多媒體(1070)、康佳、長虹等同業，為業內最高者。
集團於產品組合具備優勢，為抓緊內地LCD彩電取代CRT彩電的機遇，不斷增強其於LCD彩電的地位，除與全球第二大LED面板生產商LG Display結成策略性合作夥伴，又在CCFL彩電的基礎上，成功自行開發LED背光模組設計力，並具備100萬部以上LED彩電生產能力，更計劃於明年出售200萬部LED彩電，相當於內地LCD整體銷量的30.0%。
由於創維早於同業拓展LED彩電，具備領先地位，相信能成為LED彩電市場增長的最大受惠者，又由於LED彩電毛利率達31.6%，較CCFL彩電的21.7%為高，故隨著前者佔創維銷售的比重持續提升，集團整體毛利率將可進一步提升。另外，於分銷網絡上，行業大部份競爭對手均主要於大型連銷店出售產品，但創維數碼有59.6%是於個人電子商品出售，不但令集團於去年家電下鄉的市佔率達23.9%，排名第一，更可有助其搶佔增長強勁的三、四綫市場。
因此，雖然早前因為行業過於樂觀，以及LCD彩電從CCFL向LED轉型所積壓的庫存，無疑為行業帶來陣痛，但去庫存已大致完成，同業TCL集團董事長李東生也表示，其在8月份基本完成對CCFL庫存的清理，加上下半年的金九銀十推動下，相信內地彩電市場或會迎來新一輪增長。其預測市盈率為9.3倍，股息率達3.2%，甚為吸引。#
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Orientaldaily.com 7.12.2010
盤路追擊：創維走勢逐步轉強
內地政府近年積極推動高清廣播及LED液晶電視應用，加上電視效能新標準將於本月開始實施，可望進一步刺激液晶電視機銷量。創維數碼（751）彩電產品於內地市場銷售額佔總營業額約九成，相信能直接受惠。
創維日前公布中期業績，營業額為111.5億元，同比增長11.3%；但純利則按年跌38%至3.54億元，主要由於彩電企業上半年都經歷產品結構由CCFL轉變至LED液晶電視，清理舊款液晶電視庫存對集團毛利產生較大壓力。不過，隨着下半年傳統銷售旺季，以及集團預期於農曆新年將推出具備3D效果的新產品，相信下半年財政年度的銷售及盈利皆有增長空間。
盤路上，瑞信於過去五個交易日已分階段吸納多達549次，現身沽盤僅得28次，而昨日瑞信及滙豐亞洲亦積極排隊買貨，分別約162次及107次。在買盤支持下，創維股價近日亦重上10日及20日線，順勢跟進，目標睇5.3元，穿4元止蝕。
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