曾淵滄專欄：升市投資法唔博勁跌股

Appledaily.com 2010年01月04日

2009年的第一個交易日，我向大家推薦 4隻藍籌股，那是富士康（ 2038）、中信泰富（ 267）、中電控股（ 002）與香港電燈（ 006）。推薦富士康與中信泰富，是因為這兩隻股是 2008年跌幅最大的藍籌股，當時我認為大市應該於 2008年 10月底已見底，因此 2009年是大反彈期，股市大反彈，跌得最重的，反彈的力度應該最強。 2009年結束了，中信泰富股價上升 149%，而富士康更上升 250%，為所有藍籌股中的升市之冠。推薦中電與港燈，是適合那些對金融海嘯陰影揮之不去的人，這兩隻藍籌公共股是收息首選。可惜， 2009年這兩隻股的股價逆市下跌，中電跌 0.29%，而港燈跌 2.99%，幸好，收了股息之後仍算是有微利，如果你今年依然是個保守的投資者，中電與港燈仍然應該是你投資組合中的一部份，用來收股息。2009年藍籌股中跌幅之冠是甚麼股？是中國移動（ 941），去年我那套選股方法──即選跌幅之冠來投資的方法，今年還能再用嗎？

兩原因限中移升勢
應該不可以用了，原因是 2008年是股市在一個大周期中的見底年， 2009年是見底後的大轉勢，既然是轉勢，跌得重升得多就是正常的，但是 2010年的走勢應該是持續 2009年的升勢，是順勢而不是轉勢，因此 2009年的理論不能再用，大家只能耐性地等多幾年，等另一個大周期的跌勢見底時，再來捕捉像富士康、中信泰富這一類的機會。為甚麼中移動會成為逆市下跌的股份？有兩個原因：第一個原因是中央政策的改變，中央政府不希望中移動一家獨大，刻意培養中國電信（ 728）與中國聯通（ 762）與之競爭，競爭大了，利潤分薄是自然的道理；第二個原因是投資者開始將中移動當成公用股，像中電、港燈這樣的公用股，即只適合保守的投資者，穩健但是增長慢，許多股票的股價之所以很高，是因為投資者願意以高 PE來買，希望企業高增長可以在將來壓低目前的高 PE。中移動現價的 PE僅 11倍，因此，不是今年的藍籌首選，但應該是穩健中帶進取之選。

曾淵滄
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